股期而遇

目前棉纱供应维持高位，但产销较为顺畅。根据对纺机销售调研，随着防疫政策优化，内地不少中小型纱厂信心有所恢复，纷纷完成扩锭扩产能。而相关市场数据表示，目前纱厂处于高开工、低成品库存的状态，仅次于2021年同期水平。随着节后复工复产，纯棉纱开工负荷逐渐提高，目前周度开工负荷处于61.4%的高位水平，而从成品库存来看，纯棉纱厂的产成品库存在节后继续控制在10天左右。新疆棉呈现供应宽松、消费复苏乏力的事实，但目前的期现结构适合贸易商接货，且纺织行业库存结构偏健康，适当下跌刺激拿货意愿，且在今年商品市场情绪偏乐观的情形下， 投机势力的做多力量偏强。若宏观、疫情没有利空出现，短期下跌空间有限，价格在中短期内处于震荡区间徘徊。偏弱的现实背景下，郑棉只能凭借更超预期的国内消费去突破前高。而多头的期待可能落脚在下一年度的供需上，全球棉农种植收益下降、种植面积收缩、产量下降是一条较为确定的行情发展线路。策略：区间波动对待，近月05合约空头持有，逢低继续布局01合约多单。

交易就是守侯，守侯你选择的中长期均线。交易就是坚持，不以一时失利而灰心，始终如一的坚持你所选择的原则。交易就是鳄鱼捕食，静静的等待，耐心的守侯，获取属于你该得的利润。三心二意者，在别的行业有可能成功，在残酷的金融市场，那太难，哪怕你才高九斗。 K线学的普及只会加速K线学本身这个狍子的变异，可以预见，今后，主力品种上，15分K至日K级别的K态概率会较快的变异，K线骗线大大增加，特别是最主流的日K线。市场是有自己的智慧的。终究大多数人要输钱。 可以预见，今后越来越成熟的市场，将是小K线大均线的天下，K线学本身将被变异的市场无情践踏。 均线作为第一趋势指标，在金融市场永远拥有至尊无极的地位！ 无论你多么强大的资金，你可以改变K线概率，玩弄K线概率，乃至玩弄小均线，但是中长期均线的地位再强大的主力都无法挑战，有意也好无意也罢，都必须无条件的接受其制约。 无论你做任何K线周期，只有陪伴中长期均线发展，你才能获得最高的安全，最高的赢利，这是任何人都无法挑战的数学哲理。对于这句话，我不想再解释。只要人性的贪婪与恐惧仍在，这句话就绝对不会过时。止损只是源于你所选择的K线周期的不同，而有所差别。

近期产业端因水电短缺带来的减产担忧再度升温；宏观方面，美国上周初请失业金人数为19.8万人，三周来首次上升，预期19.6万人，前值19.1万人，德国3月CPI初值环比升0.8%，预期升0.7%，前值升0.8%；欧美经济目前处于下滑，但通胀压力仍旧存在，高利息的维持会激发潜在的风险；欧佩克+的五位代表称，油价经过跌至15个月低点后回升，该组织可能会在下周一的会议上坚持现有的石油减产协议；产业方面，供应端近期华青50万吨投产，中铝华云三期42万吨开始建设，云南地区市场再度传闻进一步减产，但是据铝厂反馈，目前并未接到通知；4月份山东大厂预焙阳极采购价格下调520元/吨，成本进一步下移，现货市场目前表现略有分化，无锡地区维持弱势，佛山地区长单大户和贸易商接盘氛围较好，巩义地区销货乏力，佛山地区铝棒下游需求不佳；交易策略方面，目前宏观氛围稳定，供应端再度令市场担忧，现货市场表现平平，今日公布国内PMI数据，下周一欧佩克能源相关会议，均能对铝价产生影响，短期价格或将宽幅震荡，暂时观望。 策略：目前宏观氛围企稳，抑制铝价的桎梏暂时消退，沪铝在基本面的驱动下反弹，但目前已经反弹到阻力位附近，进一步上涨动能将减弱，操作上多单减持或谨慎持有并设好止盈。

一季度从鸡蛋的供应端来，从在产存栏量来看，一季度在产蛋鸡的量位于相对低位，而春节前市场更是有一波集中淘汰，春节后在产蛋鸡供应量是最低的时候，之后随着去年四季度补栏的蛋鸡逐渐开产，鸡蛋的供应也逐步增加。而需求端来看，一季度随着国内疫情结束，餐饮和旅游消费增加明显，家庭消费下降，综合来看今年一季度鸡蛋的需求较去年同期相对较好。饲料端，一季度蛋鸡饲料价格下降明显，特别是豆粕价格下跌明显，饲料价格的下跌将使得鸡蛋的成本下降，最终鸡蛋价格重心下移。一季度由于鸡蛋价格较高，淘鸡价格也非常高，养殖利润可以说是非常乐观，因此市场补栏积极性大增，一季度预计整体的补栏量也将大增。一季度，春节前市场也有集中淘汰现象，春节后市场适龄老鸡量非常少，淘鸡量也很少，淘鸡价格不断走高。 二季度，首先在产蛋鸡的存栏量将逐步的恢复，随着天气转暖鸡蛋的供应量将逐步增加，而需求端预计将维持一季度的消费情况，五一消费预计将较好。饲料成本预计将进一步下移。而6月份也是传统的梅雨季，南方鸡蛋难以保存，一般鸡蛋价格都会出现季节性下跌。从鸡蛋的供应增加，需求维持，饲料成本下降以及梅雨季的季节性下跌预计二季度鸡蛋价格重心将下移，在五一前甚至五一假期鸡蛋的消费上不错，但是预计6月份鸡蛋价格将较低，可能会跌至4元/斤附近。二季度4、5月份仍是补栏的高峰期，且目前养殖利润较好预计4、5月份补栏量仍不低。而淘鸡价格随着老鸡量逐渐增加预计二季度淘鸡量也将逐步增加，淘鸡价格略有下降。 风险提示：动物疫病、宏观风险、疫情、气象灾害等。

关于芯片的限制更进一步。 3月31日今日盘中最新消息，日本宣布表示将限制23种半导体制造设备的出口。虽没有明确这是针对中国的措施，但相关设备制造商出口均需要申请。日本表示将对用于芯片制造的六类设备实施出口管制，包括清洗、沉积、光刻和蚀刻。这些限制从7月起生效，可能会影响至少十几家日本公司生产的设备，如尼康、东京电子、迪恩士和迪斯科。 今年2月，美国、荷兰、日本三国政府达成协议，将对中国芯片制造施加新的设备出口管制和限制，尤其是限制向中国出口可用于制造14纳米以下芯片的设备，比如日立高新向中国出口的半导体产品包含沉积、刻蚀、检测设备等，迪斯科出口晶圆切割设备，迪恩士出口刻蚀、涂胶显影和清洗等设备。 整个半导体设备环节中最难的是光刻机，而日本尼康等企业的限制出口，将进一步导致光刻机进口受限。日本的尼康和佳能主要做中低端的光刻机，包括KrF机型和i Line机型，比如尼康的DUV机型经过多重曝光最多能做到14nm的精度。 目前我国非美化28nm产线主要分为两条路线：一是上海微电子自研的28nm国产光刻机产线，二是通过尼康DUV搭建的非美产线。 后续日本限制加码，通过尼康DUV搭建的非美产线困难度将加大，自研28nm光刻机或将是实现自主可控唯一路线。除此之外，其他低国产化的设备如沉积、刻蚀、检测、涂胶显影等，也将加速国产替代。 后续国产替代事件预期： 1. 据外媒报道，在5月举行的七国集团（G7）广岛峰会上，G7成员国将同意共同建立战略性芯片制造材料供应链。报道称，G7将于本月开始起草一份联合公报，包括安全采购芯片和稀土等关键材料的目标。 2. 4月美国半导体产业链出口可能有新一轮禁令（未经证实）。

沪镍（2305）： 【市场消息】日内基本金属普遍收涨，沪镍逆势收跌，主力合约收跌2.53%；隔夜基本金属涨跌互现，沪镍领跌，主力合约收2.14%，伦镍领跌外盘收跌3.28%。 【投资逻辑】：纯镍方面，前期货源较多，国内现货升水维持较低水平；LME库存继续回落，维持贴水状态；供应端菲律宾主矿区处于雨季，出货量季节性下降；原料制约，叠加利润因素，国内镍铁企业产量恢复有限，印尼回流量导致镍铁自身供需宽松；印尼方面新增镍铁项目产能持续释放，其他湿法冶炼项目也逐渐投产；目前不锈钢以去库为主，钢厂减产增加，后期产业整体好转；节后新能源逐步恢复，电解镍溢价硫酸镍现象消失。 【投资策略】：镍铁成交价格一再下跌，传统链条持续负反馈镍价，新能源产业差强人意的增幅无法为价格上涨提供较强动力，注意防范低库带来的行情反复风险；中长期逢高空思路不变。 以上观点仅供参考。

国际国内减产，白糖涨势强劲。广西库存大幅低于历年水平。印度、泰国和欧盟低于预期的产量持续支撑价格。2022/23 榨季截至 3 月 26 日，马邦的产糖量为 1038 万吨，低于去年同期的 1160 万吨。预计马邦2022/23 榨季的食糖产量为 1070 万吨至 1080 万吨，低于此前预测的 1280 万吨。 消息称，由于甘蔗压榨预计提前结束，印度马哈拉施特拉邦的糖产量或将大幅下降。泰国甘蔗及糖业委员会办公室发布的数据显示，截至3月26日，泰国57家糖厂中有44家收榨，产量不及预期。而随着时间向二季度推进，市场正密切关注巴西中南部地区收割开始的情况，交易员称，由于天气干燥，早期的收割进度预期将快于上一榨季。欧盟预期，产量下降将推升进口，而且欧盟2023/24年度的甜菜种植面积预计将比五年平均水平低3%。 国内方面，目前榨季生产接近尾声，市场普遍认为广西减产导致的全国总产下降或已成定局，3月农业农村部月度供需报告显示，甜菜糖产量下调6万吨，至108万吨，甘蔗糖产量下调66万吨，至825万吨，国内食糖总产量下调72万吨，至933万吨。而后期供应料主要看进口，目前配额外进口利润倒挂的状态，或使得进口供应后置。 从终端市场来看，目前对高价糖采购积极性依然欠佳，据悉现阶段糖源多集中于中间贸易环节，后期货源能否顺利向下传导或将成为重中之重。巴西中南部地区的收割工作现已展开，这或在一定程度上缓解糖市压力，但交易商对港口处理大豆、糖和玉米等的吞吐能力感到担忧。 策略 总体上国内白糖期货在国际国内利多今年供应紧张的情况下在高位大幅上涨，短期反弹动能较强，市场仍然处于强劲上涨趋势之中。操作上回调时逢低短多。 以上观点仅供参考。

概述：铝价受海外银行爆雷后，银行业相关讨论降温，市场情绪有所稳定，铝价触底反弹。电解铝供给端受限于能源紧张和产能天花板即将到达，需求端受益于新能源发展，以及建筑需求改善。铝价受宏观影响波动震荡，但面对宏观风险展现出了不同程度的抗跌性，逐渐呈现出“内强外弱”的特点。 避险情绪显著提升 为了应对硅谷银行爆雷，美联储推出银行定期融资计划(BTFP)，向银行、信用社和其他金融机构提供长达一年的贷款，但要求银行提供国债和其他政府支持的债券作为抵押品。此举旨在增加金融体系中的额外储备金，缓解资金压力。由于瑞信危机引发了整个市场的恐慌，全球市场再次陷入震荡，商品价格出现集体走弱现象，为应对此次危机，中国人民银行降低金融机构存款准备金率，释放流动性，部分对冲市场担忧情绪。 受成本影响，氧化铝复产意愿低 氧化铝原料为铝土矿，其在全球资源储量丰富，全球铝土矿资源总量在550-750亿吨之间，主要分布在非洲、大洋洲、南美洲和加勒比地区以及亚洲等地区，分别占比32%、23% 21%以及18%。2月中国冶金级氧化铝产量611.7万吨，环比减少3.9%，同比大增16.1%。截至2月末中国氧化铝建成产能为9775万吨，运行产能为7914万吨，全国开工率为80.9%。当前部分冶炼厂利润倒挂，预计3月份国内冶金级氧化铝总产量为651万吨。氧化铝原料为铝土矿，其在全球资源储量丰富，据USGS数据，截至2022年底，全球铝土矿资源总量在550-750亿吨之间，主要分布在非洲、大洋洲、南美洲和加勒比地区以及亚洲等地区，分别占比32%、23%、21%以及18%。 海关数据出炉 铝材出口环比回落 海关数据出炉,1-2月氧化铝以及铝材净进口同比去年下降66%和27%，电解铝净进口维持正增长。氧化铝进口量同比去年同期基本持平，但今年1-2月出口量同环比大幅增长，主因国内氧化铝需求环比回落，海外氧化铝供应受阻，海外价格相对更高。电解铝进口同比增长，环比回落，基本围绕在长单量附近。铝材1-2月出口同比回落，海外市场库存相对偏高，加息压力下需求环比小幅回落。上半年预计将继续维持原料以及原铝的进口，铝材出口情况还需观测海外需求变动。 国内电解铝行业新增产能有限 2023年1-2月份国内电解铝累计产量约651万吨，同比增长5.8%。2月底云南地区电解铝集中减产，企业集中抽铝水铸锭，行业产量并未跟随运行产能回落快速下降，2月份日均产量环比增长150吨至11.04万吨/日。2017年以来电解铝行业持续整顿，锁定产能天花板在4500万吨左右，其中2022年总产能为4445万吨/年，主要集中在山东、新疆、内蒙古以及云南省，预计未来国内新增产能有限，其中山东地区更是明令严禁新增产能，据百川盈孚数据，预计2023年全国新建产能180.2万吨/年，当前已投产14万吨/年（截至2023年2月），若剔除产能置换项目后，新增产能约36万吨/年。能耗双控政策为电解铝主要生产大省定下“限产”基调，同时来水不足也加剧，四川、云南以及广西等水电大省用能紧张局势，当地电解铝生产负担加重，为应对电力供需紧张形势，水电大省分别制定相关政策限制电解铝行业产能。预计云南省供电趋紧或将持续干扰电解铝供给端。 下游初端节后恢复超预期 从下游铝加工开工率角度来看，据SMM数据显示，截至3月23日，国内铝下游加工龙头企业开工率上涨至64.4%，但仍低于去年同期4.2%。分版块来看，铝线缆及型材板块开工维持涨势，其中线缆行业整体订单继续回暖，电网方面提货量增加也带动行业生产提量，铝箔需求小幅转暖相对稳定，铝板带行业消费复苏仍未完成，铝型材及线缆板块表现相对亮眼。 自2022年下半年，地产刺激政策频出。地产政策“三支箭”齐发，在信贷层面、债券层面和股权层面均推出相关利好政策，同时销。售端的刺激政策也在不断加码，中央经济工作会议表示“支持住房刚。性和改善性需求”。受地产政策提振，房屋竣工面积自2022年年底率先反弹，竣工面积累计同比已于2023年2月快速转正至8%。另外根据房屋建设周期，房地产对白家电需求驱动通常将在房屋竣工半年后，综合房屋竣工反弹时间，白家电或将在二季度对电解铝需求驱动显著。 国内消费继续回升，下游加工厂开工率上升节奏有所提速，传统旺季逐步有所体现。消费的增量主要来源于光伏以及新能源汽车，2022年全球光伏和新能源汽车耗铝量增速分别达到76.7%和69.5%。 总结 国内电解铝行业新增产能有限，水电不稳定下全国电解铝行业减产明显，云南省内减产产能最快或将于5-6月份复产，海外也因能源成本上升进而削减对华出口量，预计未来国内新增产量有限，4500万吨产能天花板效应明显。国内消费继续回升，下游加工厂开工率上升节奏有所提速，传统旺季逐步有所体现。铝锭社会库存加速下降，侧面反映消费季节性回升势头好。综合来看，供应偏紧，需求进入旺季仍有支撑，内需表现强韧，短期价格运行在18200-18800。 文章为转载，不构成投资建议。

橡胶：胶价维持震荡，现货方面，现货市场价格稳定为主，无明显行情波动，仅山东市场越南胶价小幅下调50元/吨。盘中持货贸易商出货积极，买盘询盘氛围一般，市场多观望情绪，下游工厂需求偏弱，采买意愿不强；乳胶方面，下游仍以消耗前期库存为主，采购意愿有限，订单情况并未出现好转，难以提振现货价格出现反弹。上游，未来第一周（2023年3月29日-4月4日）天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期增加，其中红色高位预警区域主要分布在马来西亚地区零星地区，其他区域降水处于中偏低状态，对割胶工作影响持增加预期。国内方面，当前云南部分产区已试开割，景洪、勐腊部分区域存在白粉病干扰，开割时间或在4月初。海南产区胶林长势良好，预计开割时间符合正常季节性，据悉本周部分地区将进行试开割。库存方面，截至2023年3月26日，上周青岛一般贸易库存量继续累库，增幅3.23%，保税仓库环比下降1.17%。下游，本周半钢胎样本企业开工率为78.31%，环比-0.90%，同比+13.75%。全钢胎样本企业开工率为70.35%，环比-2.94%，同比+9.70%。个别企业安排检修，样本整体开工下滑，据悉目前全钢胎样本企业开工率为70.35%，环比-2.94%，同比+9.70%。轮胎市场方面，3月中下旬开始渠道及终端门店走货缓慢，预计将延续至4月。轮胎厂库存去化放缓，但库存水平不高，预计在当前库存水平及现有订单下，短期内轮胎企业开工大幅下滑的可能性不大，随着个别企业检修计划而调整。