深圳正式启动跨境贸易投资高水平开放试点！

文：金融研究院分析师

 

郑重声明：本资讯内容仅供参考，据此入市，风险自担

 

隔夜市场

【隔夜要闻】

美国1月季调后非农就业人口增加35.3万人，为2023年1月以来最大增幅。互换市场显示对美联储3月降息的押注下降，不再完全定价美联储于5月份降息。美国总统拜登：1月份就业报告进一步证明经济的强劲。

 

非农夜过后，美联储理事鲍曼指出，对薪资上涨带来的物价上行压力表示担忧；她警告不要过早降息，并表示对未来的政策立场的变化保持谨慎；她还重申，如果通胀进展停滞不前，她仍然愿意加息。

 

法国航运巨头达飞轮船停航红海。

 

朝鲜宣布进行巡航导弹和新型防空导弹试射。

 

美国众议院将于本周投票表决不含乌部分的以色列援助计划。

 

以色列爆发全国性抗议，要求总理内塔尼亚胡下台。内塔尼亚胡表示：以色列不会结束战争，直到哈马斯被消灭。哈马斯称停火应建立在以军停止军事行动并从加沙撤军基础上。

 

美军空袭伊拉克致16死25伤，伊拉克外交部宣布召见美驻伊临时代办。美国国家安全委员会发言人柯比：上周五晚间对伊朗支持的组织的袭击只是“第一轮”行动，将有更多行动跟进。

 

叙利亚政府军声明：美军空袭目标处于叙军反恐行动地区，美军的侵略行为是为了削弱叙政府军及其盟友在反恐领域的能力。

 

美中央司令部称在红海海域摧毁多架无人机，并摧毁也门胡塞武装6枚反舰巡航导弹。当地时间周六，美国和英国军队对胡塞武装在也门的据点发动了新一轮打击，也是迄今为止规模最大的一次。胡塞武装称对以色列的军事行动将继续。他们不会被美国和英国最新发动的空袭吓到，并且将对美英的行动做出回应。

 

俄罗斯卢甘斯克地区利西昌斯克市一家面包厂当天遭乌克兰军队袭击导致坍塌，已致20人死亡。俄外交部：乌方对利西昌斯克平民的袭击是恐怖袭击。

 

土耳其央行行长Gaye Erkan辞职；土耳其财政部：央行行长辞职的决定是出于私人原因。埃尔多安签署总统令，任命原央行副行长法提赫·卡拉汉（Fatih Karahan）为新任央行行长。

 

欧洲央行管委内格尔：距离降息还很遥远，欧元区经济可能会软着陆。欧洲央行管委森特诺：在某个时刻，利率将会下调。

 

国家金融监管局：个人经营贷被挪用于房地产领域等，借款人应承担的违约责任；流动资金贷款不得用于股东分红，不得用于金融资产、固定资产、股权等投资。

 

权威人士：北交所转板将有新进展。

 

深圳正式启动跨境贸易投资高水平开放试点。

 

李强签署国务院令，公布《煤矿安全生产条例》。

 

中证金融公司发布做好暂停转融通借入证券实时可用业务仿真测试的通知。

 

深交所启动“质量回报双提升”专项行动：树牢以投资者为本理念，推动提升上市公司质量和投资价值。

 

证监会部署维护资本市场稳定工作：依法严厉打击操纵市场、恶意做空、内幕交易、欺诈发行等重大违法行为。鼓励和支持各类投资机构加大逆周期布局，引导更多中长期资金入市。稳预期、稳信心，坚决防范市场异常波动。

 

《碳排放权交易管理暂行条例》自2024年5月1日起施行。

 

 

 

能源化工

【原油】

偏弱震荡

隔夜，原油价格回落，基准油期货近端曲线走平，今日早盘受中东局势影响，外盘原油期货小幅高开。市场消息方面，俄罗斯2月海运柴油出口料小幅下滑。此外，欧洲的供应也出现了中断，因为胡塞武装的袭击切断了从波斯湾和印度经红海向西的燃油运输。近期关注柴油裂解价差阶段性做多机会。日内，原油价格或震荡偏弱。

 

【PX】

偏弱震荡

PXCFR中国当前1014美元/吨，PX-N356美元/吨，PX-MX75美元/吨，近期PX现货受成本影响较大，石脑油受地缘政治局势影响市场情绪，俄码头暂停运营等导致价格大幅反弹后快速回落，当前653美元。当前PX开工86.16%，威联石化与中化泉州降负。当前调油需求下滑，原料端甲苯与二甲苯出口减少供应宽松，短流程利润已降至盈亏线下，歧化利润较好，PX供需较为平衡。PX2405今日小幅下跌收于8364。1月中石化PX结算价格8490元/吨，2月挂牌8700元/吨。近日PX现货价继续下跌，基本面变化不大，仍是成本主导，石脑油价格大幅下跌，短期PX跟随下滑。

 

【PTA】

震荡偏弱

周五油价大幅下滑，PX小幅下跌至1014美元。PTA装置方面，四川能投意外停车，恒力5#意外短停，逸盛新材料2#检修推迟，不过逸盛宁波200万吨检修，逸盛大化375万吨2月底计划检修。目前PTA加工费为377元。下游聚酯市场检修增加，负荷降至84%，库存处于偏低水平。终端全面放假。季节性供需压力增加，期价震荡偏弱。

 

【乙二醇】

震荡偏弱

目前乙二醇港口库存降至78万吨。部分装置重启，当前乙二醇总供应提升至66%。随着利润有所修复，装置提负意愿增强。海外市场负荷变化不大。短期供需走弱、港口库存持续去化，不过供给端利好在逐步消化，期价震荡偏弱。

 

【短纤】

震荡偏弱

当前短纤华东现货价格在7287元，部分装置有季节性检修，行业负荷下滑至75%。现货加工费在711元附近低位，后期减产或增加。下游纱厂开工下滑，终端放假。下游季节性回落叠加成本走低，短纤绝对价格震荡下跌，加工费偏低运行。

 

【聚烯烃】

偏弱

两油聚烯烃库存56万吨，较昨日减少1.5万吨。聚乙烯产能利用率在84.22%，增0.57%。新增独山子石化检修，停车产能在407万吨/年。华东线性LL价格在8160元/吨，L2405震荡走势，收于8098。聚乙烯检修装置部分复产开工。下游开工率大幅下降，绝大部分包装企业将进入工厂放假阶段，小部分工厂节中倒班尚可正常出货。投产空窗期，供需两弱，市场逐渐有价无市，预期及成本主导盘面，节后累库预期或有强化，油价偏空，聚乙烯震荡偏弱。聚丙烯产能利用率在77.07%，增0.82%。新增金能化学，辽阳石化检修，停车产能在648万吨/年。华东拉丝在7300元/吨，PP2405震荡走势，收于7324。聚丙烯装置检修率维持高位，新扩能装置，安徽天大及惠州立拓等扩能装置计划推迟到3月扩能。下游开工率下降，临近年关，终端市场需求表现疲态，春节假期临近，下游工厂陆续进入放假状态，节前订单需求放缓，市场交投更加清淡，短期交易清淡需求疲态延续。供需两淡，市场逐渐有价无市，预期及成本主导盘面，节后累库预期或有强化，油价偏空，聚丙烯震荡偏弱。   

 

【PVC】

低位震荡

乌海电石主流在2775元/吨，华东PVC现货在5570元/吨，PVC2405合约低位震荡，收于5824。供需面，上游工厂开工率小幅下降，处于较高的水平。下游工厂开工率则维持低位，春节假期临近，国内下游下周基本都处于放假状态，内需大幅下降，市场有价无市。社会库存持续累库，高于往年同期。供需面弱势，PVC或低位震荡。

 

【烧碱】

逆基差收窄，偏弱震荡

当前烧碱期价继续窄幅震荡，收盘期价报收于2678元，涨幅在0.22%。当前液碱现货市场小幅上调在839.66，山东地区32%液碱维稳。库存方面，近期上游工厂液碱库存与开工基本稳定，有去库要求，整体平稳。下游氧化铝接货尚可；粘胶短纤当前维持节间正常生产，交投冷淡，下游印染停工供需双减，整体紧平衡。期货端，期价此前的估值偏高有所修复，期价短期继续偏弱震荡。

 

【液化石油气】

受供应预期减少以及化工需求增加政策，2月CP超预期上涨出台。节前补货需求增加导致库存下降，另外PDH 装置开工有所回升，但利润较低难以支撑需求上更大的增量。节前雨雪天气增加，影响交通运输，不排除涨后 回落的可能。基本面阶段性转弱，缺乏向上的动力，注册仓单持续增加，盘面压力较大。现货方面下游集中补 货将支撑价格坚挺，关注节后的开停工消息以及检修。

 

【沥青】

沥青现货价格企稳，临近春节，下游采购积极性不高，市场观望情绪较重，但沥青供需两弱格局未改，价格上调影响需求，需求不佳又会使得供应缩紧，厂库与社会库双双累库。北方供需两弱，南方节前些许赶工需求，受成本支撑以及供应抽紧，继续下跌空间不大，但又没有向上的动力。目前保持持稳震荡为主，多空都需谨慎。美国或将重启对委油的制裁，预期原料市场再度成迷。

 

【甲醇】

涨后受压

郑醇上周维持冲高后小幅回调态势，上半程再度创出本轮上涨高点，周五夜盘再度回升，总体态势依然偏强，可谓能化品中的逆势品种，但周内国内典型区域市场现货报价表现一般，累计仅小涨20元/吨左右，本轮上涨一方面是节前下游备货提振，另一方面港口库存持续去库配合聚烯烃企稳回升导致下游制烯烃开工持续偏强因素也给予了期市走强信心，另外前期国外装置检修导致1月中旬之后到港预期走弱也多头发力部分原因。前期在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下，虽然俄乌战争延续且爆发以巴冲突，油价依然呈现大区间回落，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，醇市期价在下半年大涨之后暂时也难以找到续涨动能，但受到港库去库延续、下游制烯烃开工持续良好的醇市基本面支撑，郑醇总体继续维持涨后高位运行，并未实质性跌落，之后随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期，在红海爆发航运危机、伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下，中东乱局有所扩大，促使油价再度展开企稳博弈，国内能化受到提振，但随着近期有传以哈进行停火谈判以及美元再度数据性走强，油价再度陷入下跌节奏，抹平此前涨幅，国内能化及醇市也或将受到氛围压制。

 

【苯乙烯】

高位震荡

苯乙烯期价本周呈现涨后高位受压震荡，周五夜盘继续维持小幅回探态势，期价9000关口高位技术压制力渐涨，周内国内典型区域现货市场报价累计下跌近150元/吨，本轮上涨受年线技术支撑效应明显，而产业链端上游表现偏强导致成本支撑大增也是重要方面，本周继续关注节前备货接近尾声、油价再度回落、港口库存快速回升以及9000关口技术压制背景下期价会否发生节奏转换。前期在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下，虽然俄乌战争延续且爆发以巴冲突，油价依然呈现大区间回落，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，苯乙烯市场也一度随油价大幅跌落，但由于苯乙烯库存仍属低位且上游原料止跌回升，加之下游表现有所提升，去年12月以来，苯乙烯期价呈现快速回升，之后随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期，在红海爆发航运危机，伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下，中东乱局有所扩大，促使油价再度展开企稳博弈，苯乙烯市场也受到氛围提振再度回归上攻节奏，但随着近期有传以哈进行停火谈判以及美元再度数据性走强，油价再度陷入下跌节奏并抹平此前涨幅，苯乙烯短期或难免反复，但技术上中期仍属构建涨后运行中枢过程。

 

工业品板块

【橡胶】

受压震荡

胶市期价上周跟随金融市场震荡走跌，总体仍属涨后区间性运行，周五受撑区间下限，周五夜盘继续维持小幅震动反弹，周内国内典型市场典型胶种现货报价累计下跌超200元/吨，本周春节备货逐步接近尾声，期价年前短期或继续受到国内金融市场弱势及过节下游开工弱势预期叠加压制继续维持支撑带震荡争夺，节后可关注主产区减停产对胶市影响。前期虽然俄乌冲突继续延续，中东也再次加入乱局爆发巴以冲突并愈演愈烈，但在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下，油价呈现大区间回落，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，胶市期价也在年末产区高产季逐步受压，之后随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期，在红海爆发航运危机、伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下，中东乱局有所扩大，促使油价再度展开企稳博弈，国内能化受到提振，但随着近期有传以哈进行停火谈判以及美元再度数据性走强，油价再度陷入下跌节奏，抹平此前涨幅，不利国内能化及胶市继续企稳，中期胶市表现只能期待年后主产区减产的进一步刺激，届时还请投资者关注产业链其他方面的可能扰动。

 

【玻璃】

冬储接近尾声，各地产销有所下降在60%-70%。浮法玻璃均价2023，较上周+7，环比+0.35%。行业平均开工率84.16%，环比+0.27%；样本企业总库存3243.1万重箱，环比+1.42%；截至2024年1月底，深加工企业订单天数1.6天，较2024年1月中旬-8.9天；目前深加工普遍已经放假，上游不间断生产，中游期现贸易商转移库存压力。上周广州放开限购政策，政策规定了120平米以上不纳 入限购，已有房屋挂牌或出租的不纳入限购;随后苏州和上海也开始解除或优化限购政策。我们认为，放开限购类的政策对于销售拉动效果不大。节后传统小阳春是观察需求的重要窗口，我们倾向于不会看到去年销售端井喷式的增长。如果终端需求不及预期，不排除期现共振下跌可能。 

 

【纯碱】

本周纯碱开工率88.29%，环比+1.25%。产量68.73万吨，环比+1.44%。库存37.63万吨，环比-2.99万吨。社会库存窄幅增加，2万吨左右；下游样本企业原料库存增加3-4天。临近春节，新价格有些企业未出，预计节后。企业库存目前不高，贸易商临近放假，市场需求下降，后续物流运输影响出货及发货。随着供给逐渐恢复，驱动重新向下演绎，长期看基于对基本面的悲观预期，我们仍然维持以期现成交价格为界逢高空的观点。跨期套利方面，基于05不会给高估值，叠加夏季集中检修预期，可关注5-9反套策略。下游刚需强劲形成有效支撑，短期成本支撑验证有效，盘面博弈厂家亏损定价有风险，基差较大不宜过度计价。

 

【尿素】

厂家春节预收订单陆续完成，报价大稳小调。目前行业日产17.82万吨，较去年同期增加2.54万吨。随着春节的临近，下游的复合肥、板材厂将进入放假阶段，工业需求减弱；而农业需求是处在用肥淡季的阶段，拿货的热度也将随着雨雪天气的到来而下降。盘面上方受到供应的压制，而缺乏现货的配合，亦较难大跌。

 

【纸浆】

进口成本方面，Arauco公司调整2月份报盘，其中，针叶浆银星下调15美元至745美元/吨。2022年12月针叶浆进口量82.56万吨，环比增加7.26%，同比增加34.56%，全年累计进口量921.19万吨，累计同比增加28.51%。下游纸厂生产变化不大，但新接单压力有所增加，节前补库积极性较低。总体而言，目前进口高位震荡，下游节前备货补库即将进入尾声，需求端利好不足，浆价承压。

 

金属板块

【黄金&白银】

震荡

国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货收跌0.68%报2057.1美元/盎司，当周累计涨1.97%，COMEX白银期货收跌1.92%报22.79美元/盎司，当周累计跌0.36%。较强的非农数据导致贵金属走五晚间大跌，市场对于3月降息的预期不足20%，5月降息预期58%。美国1月非农就业人口增加35.3万人，为2023年1月以来最大增幅，远高于市场预期的18万人，去年12月就业人数也从21.6万大幅上修至33.3万人。工资同比增速达到4.5%，高于预期的4.1%，创2022年3月以来最高。失业率连续第三个月持平于3.7%。非农数据发布后，交易员押注美联储3月份降息的几率下降至20%左右。

 

【沪镍】

大幅震荡

市场焦点：供应持续加大，美国劳工部公布非农就业人数

交易提醒:LME收盘16215美元/吨，涨幅0.09%。美联储议息会议决定观察后续经济数据，以决定未来降息路径，最新非农就业人数大超预期，刺激美元大涨。国内方面，资本市场大幅波动，国常会，证券会会议提出稳定资本市场运行的目标，央行宣布2月5号降准0.5%以及定向降息，给经济全面恢复发展保驾护航，中国国家统计局12月份PMI出炉，制造业PMI49%，环比下滑0.4%，但财新PMI回升至50.4%，为4个月来的新高；镍相关商品包括镍铁，镍矿石进口呈现下滑势态，其中镍铁进口同比增长14.3%，环比下滑25%，镍矿砂及精矿进口同比下降5.5%，环比下滑26.3%，12月末，最新社融数据广义货币（M2）余额292.27万亿，同比增加9.7%，春节前会保持对市场的刺激力度，外部环境有好转迹象。伦敦LME镍库存增114吨（71262吨），上期所库存增加79吨（11767吨），LME交易所库存创下2022年来的新高，据世界镍研究小组最新截至2023年11月全球镍供应过剩21.25万吨；价格受市场情绪影响较大，强刺激政策预期叠加新能源车出口强劲（乘联会最新统计12月1--17号新能源车销售36.5万辆，同比增加15%）实质上对纯镍价格形成支撑，欧盟启动新能源电池补贴调查明显针对中国，外围不友好的举动给市场带来较大的不确定性，目前价格陷入宽幅震荡，供应大幅增加，预计印尼2024年镍铁及镍盐增长5%-10%，价格短中期依然受压，交易所吸收大量仓单部分缓解现货市场的压力，同时有报道澳大利亚将关闭一座镍矿山原因是镍价持续下跌，但此刻市场容易被恐慌情绪控制，离春节长假越来越近，市场心态偏谨慎；目前状况下建议在整体供应消费数据改善前短线交易，抛空不宜。投资者结合自身交易习波段操作。

 

【沪铜&国际铜】

震荡偏弱

周五伦铜震荡走低大跌，收于8464美元。沪铜夜盘震荡收小阴，收于68730。沪铜成交持仓均下降，市场情绪偏向观望。美国降息预期推后，国内政策频出，宏观基本面回归中性。海外需求较差，LME库存保持高位，国内进入淡季，沪铜现货需求不足，春节前可能震荡偏弱。上方压力69200，下方支撑67000。今日国际铜较沪铜升水下降至211点，外盘比价强于内盘。

 

【沪铝】

震荡偏弱

周五原油大跌，伦铝震荡下行小幅下跌，收于2236美元。沪铝夜盘震荡收十字星，收于18870。沪铝成交下降持仓上升，市场情绪好转。沪铝比价强于伦铝，2023年原铝净进口量同比增幅达196.93%。市场信心好转，但铝现货进入淡季，需求不足，上方压力较强，春节前可能维持震荡。上方压力19000，下方支撑18500。

 

【沪锌】

震荡偏空

隔夜伦锌低开后弱势震荡收阴线。沪锌晚间平开后弱势震荡收小阴线。国内季节性矿山淡季，加工费进一步回落，锌矿紧张预期加剧，中期锌矿供应将逐渐传到至冶炼端，中期锌供应压力有望减缓。临近春节，下游淡季终端开工率大幅下滑，库存开始累积。短期锌或继续震荡偏空。中长期来看，节后国内消费旺季的预期，和矿端紧张逻辑加剧，锌价中长期底部有望形成，投资者等待回调后做多机会。

 

【沪铅】

震荡偏弱

隔夜伦铅小幅高开后弱势回落收阴线。沪铅晚间低开后震荡偏强收小阳线。国内周度加工费低位维持稳定，矿供应紧张延续。原生铅企业春节期间生产相对稳定，减产产能占比不大。再生铅企业亏损加大，多数企业选择春节期间放假停产，再生铅供应继续偏紧。原再价差回落至低位，原生铅优势现象。下游终端放假停产，需求回落，但废电瓶成本支撑下，铅价下方空间有限，铅或呈现震荡偏弱格局。后期关注废电瓶价格和供应端变化。

 

【工业硅】

受大盘调整下跌，不易过度看空

上周五中国工业硅市场价格延续弱势，市场参考价格14982元/吨，较上个统计日价格持平（百川报价）；市场氛围惨淡，硅厂基本暂停报价，节后再考虑签订新单，部分硅厂计划年后开工，节前对原材有少量备货；下游采购需求萎靡，仅个别贸易询价。上周五收盘工业硅553#：贵州、福建、云南现货价格报14810元/吨（Wind报价），保持不变，Si2403主力期货合约报收13225元/吨，期现基差现货升水为1585元/吨，下跌15元/吨。临近春节，下游基本备货结束，上游厂家受出货压力被迫降价；但现货价格已接近成本线且成本线震荡上行，期货又大幅贴水，后期跌幅有效。最近工业品商品进入调整期，带动工业硅期货回调。未来行情不易过度看空，可待行情企稳后择机做多远月合约（注意止损），下游制造商可积极逢低买入近月合约交割来降低现货采购成本。

 

【碳酸锂】

震荡

2月2日，SMM电池级碳酸锂指数95801元/吨，较上一工作日提升71元/吨；电池级碳酸锂9.43-9.98万元/吨，均价9.71万元/吨，较上一工作日持平；工业级碳酸锂8.80-9.10万元/吨，均价8.95万元/吨，较上一工作日持平。市场询盘活动依旧保持活跃，但当前下游厂商长协提库接近尾声，且节前物流价格提升幅度明显，临近春节的成交清淡，实际成交量较少。期货端周五震荡上涨收小阳线，短线价格继续围绕10万元震荡。

 

黑色板块

【螺纹&热卷】 

震荡偏弱

我的钢铁网数据显示，唐山迁安普方坯出厂价格较昨稳报3550元/吨，仓储现货含税暂无报价。宏观方面，近期股票市场下跌幅度较大，市场悲观情绪较强。供应方面，临近春节短流程开工仍有下降空间。需求端来看，工地及车队基本停滞，需求降至冰点。当前库存继续增加，但增幅或将维持。贸易商基本离市，市场多观望为主。后市需要关注盘面情绪的变化，以及宏观消息对于盘面的扰动。

 

【铁矿石】

偏弱

供应方面，外矿发运有所增加，到港量继续回落，短期供应维持稳定运行。需求方面，日均铁水产量223.48万吨，环比增加0.19万吨。目前钢厂基本完成补库，贸易商陆续休假，市场成交清淡，处于半休市状态，预计矿价震荡调整运行。库存方面，本周mysteel统计全国45港铁矿库存12946.22万吨，环比增加183.82万吨，日均疏港量304.6万吨，环比减少3.15万吨，港口库存延续累库。盘面上看，主力05合约昨日大幅下跌，夜盘有所反弹，短期内维持偏弱震荡。

 

农产品板块

【油料】

美元走强压制商品，豆粕延续震荡偏弱

上周五美豆转跌并创两年新低；美国月度就业报告强于预期，降低了美联储降息预期，大宗商品因此承压；另美国一周出口销售报告显示止1月25日当周大豆出口销售净增16.58万吨，创2023年5月以来周度低点；指标3月开盘1203.25，最高1208.25，最低1186.75，收盘1188，跌1.27%；

国内夜盘豆粕小幅低开冲高回落；受美豆回落影响；国内油厂逐渐进入春节假日停机状态，下游生猪价格反弹走高，豆粕现货成交回升，但油厂大豆豆粕库存仍较高；主力5月开盘3008，最高3024，最低2999，最新3003，跌0.20%；

菜粕低开冲高收跌，成交缩量；跟随豆粕节奏为主；外围ICE油菜籽跌至近三年低位，加拿大农户增加抛售；中国粮油商务网数据中国2024年1月实际累计到港油菜籽44.86万吨，较此前船期预报58.5少9万吨，上年同期为52万吨；主力5月开盘2505，最高2526，最低2502，最新2504，跌0.56%；

菜油低开冲高收跌；大宗市场普跌，且马棕出口需求不佳，并豆油供给宽松预期；主力5月开盘7671，最高7706，最低7636，最新7674，跌0.59%；

操作建议：豆粕菜粕菜油偏弱。

 

【豆一】

加工补贴政策暂缺 期价低位盘整

上周豆一期价低位盘整，周五主力2403合约收盘跌至4719元/吨，因政策传闻落空。USDA报告利空兑现，供应端争议暂告一段落，美豆期价再度走弱，巴西出口大豆CNF升贴水大幅下降，疲软的需求重新成为市场关注的焦点，豆二价格持续大幅下跌，进口豆替代压力持续增大，节前备货结束，产销区现货价格以稳为主。市场传闻加工补贴政策即将公布，市场对大豆价格支持政策出台的预期再起，期价获得提振，受外盘持续下跌影响，豆一期价破位下行。现货方面，本周产区市场价格弱势企稳，节前备货基本结束，市场购销清淡。市场传闻3月政府将对大豆实施收储和加工企业补贴，对利好政策出台的预期支撑现货价格，政策预期及惜售情绪导致农户销售进度较往年偏慢。整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。中央农村工作会议的召开给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，但如果政策迟迟得不到落实，政策空窗期内现货价格仍然面临下行压力，农户销售进度滞后导致节后供应压力偏大，进口豆价格快速下跌，豆二与豆一的差价持续扩大，不利豆一需求，外盘止跌企稳，提振豆一反弹，建议投资者暂时观望。

 

【花生】

节前现货收尾 期价震荡走低

上周花生期价震荡走弱，近月2403期价跌幅较小，近月持仓继续减少而远月持仓增加，主力pk2403收盘跌至88256元/吨，节前现货购销收尾，近月多空平仓休战，本周远月PK2410合约期价持续大幅下跌并创回调新低，市场对2024年国内花生种植面积再度增加存在一定的预期，因竞争作物玉米价格跌幅大于花生。节前购销基本结束，现货价格以稳为主。供应方面，临近春节，农户惜售情绪持续，基层上量节奏仍然偏慢。需求上，油厂收购陆续收尾，上周益海工厂收购价格频繁小幅下调，显示油厂收购意愿下降，邻近春节，油厂和下游食品厂备货基本收尾，需求逐渐转淡。近期花生油价格持稳，花生粕价格跟随豆粕下行，花生油厂理论榨利亏损增加，油厂仍未能实现盈亏平衡，因此收购积极性仍然不高。春节前旺季备货需求因鲁花入市收购而启动，农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，价格反弹后企稳，近期现货购销陆续收尾。农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，春节后需求淡季价格仍难以乐观。年前备货行情已经进入尾声，现货价格节前料维持偏稳格局，节后偏空预期持续。建议投资者节前观望为主，可逢高轻仓空2404或2410合约。

 

【玉米&淀粉】

震荡企稳

全国售粮进度过5成偏快，最大售粮压力阶段过去；深加工积极备库，饲企偏稳。替代缺乏性价比，但玉米进口增量压力大。全球玉米供应宽松；南美玉米种植季，关注天气炒作；美玉米低位震荡。国内需求上，猪价反弹，生猪养殖亏损幅度收窄。禽类养殖方面，蛋鸡盈利，存栏持续增长；肉鸡扭亏。禽类抵消一定生猪不利影响，饲料刚需存。深加工企业加工利润大增，开机率提升至近年高位，淀粉库存偏紧。连玉米或阶段止跌企稳。

 

【生猪】

震荡

小年过后下游需求方面自高峰迅速回落，屠企订单减少带动宰量下滑；雨雪天气叠加春运影响，运输方面存在较大阻力，贸易商调运积极性减弱，外采量也呈断崖式下跌。本周屠企陆续放假，根据往年经验，春节前后需求下降幅度50%-70%不等，养殖端为对此也有预期，散户多选择在年前积极出栏，目前全国生猪主流交易均重122公斤，环比继续下跌，且跌幅扩大，后期体重端带来的压力较小，对于节后淡季合约目前持中性看待，盘面深度贴水，暂不建议追空。

 

【鸡蛋】

承压

距离春节假期不足一周，多地开始停止交易，目前产区均价仍维持在4元/斤左右，养殖环节利润空间尚存一定程度上阻碍了节前淘鸡的增量，加之多地降雨降雪天气导致物流运输被迫中断，产销区衔接不畅，北京、广州地区到货量整体下滑，市场交投氛围转冷，本周休市地区进一步增多；盘面已较为充分反映存栏上升和成本下滑预期，近月饲料原料价格或有反复，暂观望为宜，激进者可逢高沽空。

 

【白糖】

外盘盘整 郑糖偏强震荡

上周郑糖期价震荡偏强，主力SR2405周五收盘上涨至6498元/吨，受1月巴西食糖产量同比大幅增加的影响，本周外盘期价陷入震荡，郑糖期价偏强震荡，走势较外盘偏强，持仓持续下降。外盘方面，原糖价继续格止涨回跌，印度、泰国产量数据均同比明显下降，减产效应继续给予期价支撑，但巴西产量大增的利空持续。国内方面，本周现货价格反弹终止，外盘上涨带动进口成本增加，广西产区寒潮预警引发减产担忧，国内产销数据偏多，12月广西糖产量同比小幅下降，而月销糖量同比大幅增加并创10年新高，国内新榨季已经开始，北方糖厂压榨结束，南方糖厂全部开榨，现货价格企稳反弹，春节备货已经基本结束。海关总署公布数据显示，2023年12月份我国进口糖50万吨（11月份我国进口糖44万吨、10月份进口92万吨、9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比减少4.3%；2023年全年我国累计进口糖397万吨，同比上年同期减少24.7%，替代品糖浆进口数量同比继续大增。外盘企稳反弹，新糖上市供应增加，国内供应持续改善，但国内库存偏低，且需求表现也不错，近期国内价格跟随外盘涨跌，本周内外盘均呈偏强震荡趋势，建议多看少动，短线顺势逢低轻仓跟多。

 

宏观方面

【国债】

预期期债维持震荡

上周，公开市场到期19770亿元7天期逆回购，央行投放17330亿元7天期逆回购和140亿元14天期逆回购，合计净回笼2300亿元。本周，央行公开市场将有17330亿元7天期逆回购到期，其中周一至周五分别到期七天期逆回购金额为5000亿元、5630亿元、5440亿元、430亿元、830亿元。近期新债缴款逐步增多，同时年初银行放贷步伐偏快，导致流动性较前期总体收敛；不过随着春节前降准落地，跨春节流动性预期乐观。

国内：基本面上，1月份，制造业采购经理指数(PMI)为49.2%，比上月上升0.2个百分点，制造业景气水平有所回升；1月份非制造业商务活动指数为50.7%，比上月上升0.3个百分点，高于临界点，表明非制造业延续平稳扩张走势，略低于市场预期。政策面上，央行宣布将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元；同时下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。本次“双降”短期有助于提振股票市场情绪，中期仍取决于稳增长政策的落地效果；对债券而言，降准有助于缓解银行间市场流动性压力，利好债券利率下行、尤其是短端利率。

海外：美联储宣布维持利息不变，符合市场预期。此外，美国12月零售销售录得7099亿美元，环比0.6%，高于市场预期，降息预期降温。

本周，需关注美国PMI和销售数据和中国CPI和PPI数据。超预期降准博弈基本面数据叠加风险偏好转移，期债价格维持震荡。考虑到目前市场交易定价已较为充分，且债券市场利率目前已处于低位水平，进一步下探亟待佐证，但利多出尽可能带来较大幅度回调，需关注市场情绪变化。

 

【股指】

经济基本面持续恢复，还需政策发力

美元指数处于震荡下行通道，美债收益率有所反弹。离岸人民币位于7.15一线窄幅震荡。巴以冲突，俄乌冲突等等地缘问题引发原油、黄金等国际化资产价格波动，继而引发国际资本流动及通胀变化。12月CPI和PPI数据发布，受寒潮天气及节前消费需求增加等因素影响，CPI环比由降转涨，同比降幅收窄；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅保持稳定。受国际油价继续下行、部分工业品需求不足等因素影响，全国PPI环比下降，同比降幅收窄。中央政治局召开会议，分析研究明年经济工作，提出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，并且要求积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。中国人民银行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》，从信贷投入、融资发债渠道支持、扩大外汇便利、提高服务水平等方面出台政策支持民营经济发展。财政部向社会公开征求《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》意见，在综合考虑风险收益特征的情况下，进一步提高了全国社保基金投资灵活度，有利于持续支持资本市场发展。中国贷款市场报价利率（LPR）维持上期水平，保持不变，存量房贷实际利率水平已有所下降。工、农、中、建、交及邮储等多家银行发布公告宣布在继续实施已有减费让利政策基础上，积极推出惠企利民措施，进一步减轻实体经济经营成本和金融消费者负担。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。

 

 

 

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