消息人士：欧佩克+将考虑将自愿减产延长至二季度或今年年底！

文：金融研究院分析师

 

郑重声明：本资讯内容仅供参考，据此入市，风险自担

 

隔夜市场

【隔夜要闻】

美联储理事鲍曼：太早降息以后可能就得加息；利率互换市场向12月美联储点阵图妥协，定价今年降息3次。

 

美国1月耐用品订单月率录得-6.1%，为2020年4月以来最大降幅。

 

欧佩克+消息人士：欧佩克+将考虑将自愿减产延长至二季度或今年年底。

 

拜登表示，以色列已同意在“斋月”期间停止军事活动；哈马斯官员表示，拜登言论不符合实际情况，仍需填补巨大分歧；美媒：美国将削减在地中海东部的军事存在。加沙停火谈判消息人士：哈马斯收到提议草案，该草案允许在40天内初步暂停所有军事行动。

 

马士基称红海航运中断或持续到2024年下半年；也门胡塞武装称，如果以色列的侵略停止并且人道援助进入加沙地带，那么将重新评估形势。

 

美国参议院两党领袖均表示，避免政府停摆的法案正接近达成一致，但各方在援乌和边境问题上分歧严重。

 

商务部国际贸易谈判代表兼副部长王受文在京会见美国商会代表团。

 

中国人民银行召开做好金融五篇大文章工作座谈会：用好用足货币政策工具，将央行再贷款优惠政策通过各金融机构精准传导到各重点领域。

 

 

 

能源化工

【PX】

震荡偏强

PXCFR中国1045美元/吨，PX-N358美元/吨，PX-MX82美元/吨，近期PX现货受成本影响较大，石脑油受地缘政治局势影响市场情绪，俄码头暂停运营等导致石脑油价格大幅波动，PX回落幅度不及石脑油，PXN当前维持350美元以上。当前PX开工86.18%，中化泉州降负，浙石化宣布检修计划。当前调油需求下滑，原料端甲苯与二甲苯出口减少供应宽松，短流程利润已降至盈亏线下，纯苯价格大涨导致歧化利润较好，开工高位，PX供应宽松。PX2405昨日小幅上涨收于8618。1月中石化PX结算价格8490元/吨，2月挂牌8700元/吨。期货方面，近日PX供应有缩减预期，需求端下游良好，带动PX跟随上涨。

 

【PTA】

6000附近偏强震荡

隔夜油价震荡上涨，PX因浙石化将检修上涨至1045美元。PTA装置方面，逸盛宁波200万吨装置检修中，逸盛大化375万吨预计2月底检修一个月，部分装置3-4月有检修需求，新装置仪征化纤300万吨预计3月底先开一半，台化150万吨3月底开车。当前PTA现货加工费降至225元。需求方面，预计近日织造开工可以达到7成。聚酯负荷83%，还在逐步提升。需求正在恢复，PTA在6000附近偏强震荡。

 

【乙二醇】

震荡偏强

近日国内MEG开工率维持偏高水平，3月煤化工装置检修增加。海外市场，美国83万吨装置推迟至4月重启。当前港口库存75.7万吨的中性水平。下游开工还在逐步提升中，市场存在小幅累库压力。乙二醇基本面良好，震荡偏强。关注海内外装置的变化。

 

【短纤】

震荡偏强

当前短纤华东价格在7323元，当前加工费较节前有所提升，目前在723元附近，仍处于偏低水平，当前库存偏高。下游纱厂和终端开工还在逐步恢复中。近日短纤绝对价格有望跟随成本震荡走强，加工费低位徘徊。

 

【聚烯烃】

 震荡偏强

两油聚烯烃库存84.5万吨，较昨日下降7.5万吨。聚乙烯产能利用率在84.98%，降0.33%。新增塔里木石化检修，独山子石化复产开工，停车产能在366万吨/年。华东线性LL价格在8140元/吨，L2405震荡偏强，收于8279。聚乙烯检修装置部分复产开工。下游开工率低位，节后工厂逐渐复工，元宵节大部分包装厂将复工复产。库存高位去化加速，需求好转，成本价格抬升，聚乙烯或震荡偏强。

聚丙烯产能利用率在77.92%，增1.12%。停车产能在518万吨/年。华东拉丝在7375元/吨，PP2405震荡偏强，收于7515。聚丙烯装置检修率维持高位，3月新增扩能计划有80万吨，惠州立拓30万吨/年聚丙烯装置21日出副牌产品，安徽天大30万吨/年、金能科技45万吨/年等。下游开工率上涨，但仍在低位，节后工厂逐渐复工，元宵节后原料现集中采购。库存高位去化加速，需求好转，成本抬升，聚丙烯或震荡偏强。

 

【PVC】

低位运行

乌海电石主流在2700元/吨，华东PVC现货在5620元/吨，PVC2405合约震荡走势，收于5891。供需面，上游工厂开工率仍处于较高的水平。下游工厂开工率则维持低位，节后工厂逐渐复工，元宵节后恢复加速。社会库存持续累库，高于往年同期，多地仓库库容爆满，库存压力甚大。出口成交量飙升，外需带动明显。基本面偏空，需求好转，出口端向好，成本支撑，PVC或延续低位运行。

 

【烧碱】

逆基差收窄，偏弱震荡

当前烧碱期价震荡，报收于2687，涨幅在0.6%。液碱现货市场年后报价继续上行，当前液碱价格853.54元/吨；高浓碱价格持续拉涨后企业暂稳观望，低浓碱厂家积极排库为主，整体有下游开工稳定后，进一步调涨趋势。下游氧化铝成交氛围逐步好转；粘胶短纤当前维持节后正常生产，开工率86%，下游印染逐步恢复。期货端，此前受美国制裁俄罗斯铝业影响市场情绪，跟随下游快速上涨后回落，实际氧化铝企业仍以消耗库存为主，期价与当前现货持续上涨出现背离趋势，基差进一步收窄，期价短期继续震荡。

 

【甲醇】

二度冲高

郑醇昨日大涨回升，并未延续夜盘弱势，总体继续维持涨后高位运行，现货市场典型区域报价大幅续涨80元/吨，夜盘国内能化大涨，郑醇也突破压力暂时冲高，短期或考验突破有效性，仍倾向涨后运行，由于去库大背景仍在，且近期聚烯烃板块再度随油价回升企稳，醇市短期易涨难跌，关注此轮聚烯烃反弹情况。

 

【苯乙烯】

涨后运行

苯乙烯期价昨日小幅反弹，但力度有限，高位急涨之后的继续减仓回落，现货市场典型区域报价小幅下跌25元/吨，夜盘随能化发力回攻，期价短时或继续维持高位运行，一方面原料端继续给予支持，另一方面也存多头利用短期主力合约跨春节注册仓单小幅受阻压制空头嫌疑，加之节后交通运输受阻且国际油价维持，后期继续关注运输恢复后，下游需求恢复情况及港口库存回升情况，技术盘面或倾向于构造高位运行中枢。

 

 

工业品板块

【橡胶】

回升上攻

胶市期价昨日守住夜盘大涨成果，并未呈现回落，显示出胶市强势，国内典型市场典型胶种现货报价大涨200元/吨，夜盘并未随能化大涨，维持高位运行，目前下游仍处节后恢复期，雨雪及春运返程造成的交通运输受阻逐步减弱，预计本周中后期或将基本恢复正常，期价短时或将继续维持企稳节奏，后期可关注主产区减停产对胶市影响。

 

【玻璃】

今日浮法玻璃现货价格2034元/吨，较上一交易日持平。需求陆续启动，区域走货不一。沙河仍以期现出货为主，期现成交好转，货源价格重心略有上移。华东市场多数持稳，个别企业以涨促销，上调2元/重箱。华中市场整体产销表现良好，价格暂稳。华南部分企业提涨2元/重箱，下游加工厂陆续恢复下，部分企业出货有所好转。目前基本面高产能供应，需求不明朗，原料端纯碱大幅下跌后带动成本下移。盘面跟随现实，短期偏弱。  

 

【纯碱】

纯碱市场走势延续弱势，现货价格阴跌调整。装置运行相对稳定，供应高位。下游采购不积极，施压价格，市场观望情绪浓厚。目前供给，库存都呈现增加趋势，周产仍有提升空间。进口会陆续到港，价格低于国内价格，加大供应压力。需求方面玻璃产线刚需维稳，但下游囤货意愿不足。中游投机需求无法触发，持货意愿薄弱。预计后续纯碱仍以累库为主，基本面维持走弱趋势。盘面我们维持以期现成交价格逢高空的观点。 

 

【尿素】

2月27日，山东临沂市场价2250元/吨，较上一日上涨20元/吨；河南商丘市场价2240元/吨，较上一日上涨20元/吨。目前日产在18.4万吨左右，整体供应依旧偏宽松。农需阶段性采购，工业需求随着下游开工的提升而增加。目前看，若价格下跌幅度较大，则需求相应增加，所以尿素价格或将呈现下有需求支撑，上有供应压制的局面。

 

【纸浆】

2月27日，山东银星6000元/吨，较上一日上涨50元/吨；俄针5750元/吨，较上一日上涨50元/吨。进口成本方面，Arauco公司公布3月份针叶浆报盘，针叶浆银星745美元/吨，持平；阔叶浆明星650美元/吨，持平。进口数量高位震荡。需求方面，节后下游开工回升，耗浆量相应增加。下游纸厂涨价函陆续发布，提振市场信心。供应面依然保持宽松，但进口成本及下游的补库需求的支撑，或将有利于浆价坚挺运行。

 

 

金属板块

【黄金&白银】

震荡偏弱

COMEX黄金期货收涨0.02%报2039.4美元/盎司，COMEX白银期货收跌0.38%报22.44美元/盎司。隔夜订单数据及大企业消费信心数据表现不佳，房价数据涨幅超预期，整体来看经济数据好坏不一，宏观面变化不大。美国1月耐用品订单环比降6.1%，预期降4.5%，前值持平。扣除飞机非国防资本品订单环比升0.1%，预期升0.1%，前值升0.2%；扣除运输耐用品订单环比降0.3%，预期升0.2%，前值升0.5%。美国2023年12月S&P/CS20座大城市未季调房价指数同比升6.13%，预期升6%，前值升5.4%；季调后房价指数环比升0.21%，预期升0.2%，前值升0.15%。当月FHFA房价指数同比上涨6.6%，环比上涨0.1%。美国2月大企业联合会消费者信心指数106.7，为最近四个月以来首次下降，分析师原本预计会上升至115，前值由114.8下修至110.9。

 

【沪镍】 

大幅震荡

市场焦点：印尼批准镍矿配额

交易提醒:LME收盘17545美元/吨，涨幅2.63%。最新美国经济数据耐用品订单指数下滑6.1%，预期下滑4.5%，消费者信心指数也开始下滑，多种经济数据可以看出通胀在放缓，一季度降息希望渺茫，但市场对今年降息100个基点保持乐观，美元逐渐回落。国内方面，长假期间文旅市场异常火爆，国人对未来经济充满信心，年前证券会会议提出稳定资本市场运行的目标，央行宣布降低5年期利息25个基点，给经济全面恢复发展保驾护航。伦敦LME镍库存减少168吨（69786吨），上期所库存增加37吨（13798吨），LME交易所库存维持2年的高点，据世界镍研究小组最新截至2023年11月全球镍供应过剩21.25万吨；价格受市场情绪影响较大，欧盟启动新能源电池补贴调查明显针对中国，外围不友好的举动给市场带来较大的不确定性，目前价格陷入宽幅震荡，供应大幅增加，预计印尼2024年镍铁及镍盐增长5%-10%，价格短中期受压明显，交易所吸收大量仓单部分缓解现货市场的压力，同时有报道澳大利亚将关闭一座镍矿山原因是镍价持续下跌，昨天报道印尼批准了1.45亿吨的镍矿配额，市场担忧供应受限得到缓解，此时市场容易情绪控制，追高谨慎；目前状况下建议在整体供应消费数据改善前短线交易，逢低买入。投资者结合自身交易习波段操作。

 

【沪铜&国际铜】

震荡

隔夜伦铜高位震荡小幅上涨，收于8490美元。沪铜夜盘高开低走收小阴，收于68860。沪铜成交持仓均下降，市场情绪偏向观望。国际关系趋于紧张，美联储降息预期推后，国内政策频出，宏观基本面中性。海外需求较差，LME库存仍在高位，国内现货需求中期将逐步好转，春季铜价可能震荡。上方压力70000，下方支撑67000。今日国际铜较沪铜升水上升至217点，外盘比价强于内盘。

 

【沪铝】

震荡

隔夜原油大涨，伦铝大涨，收于2200美元。沪铝夜盘震荡收十字星，收于18840。沪铝成交下降持仓略微上升，市场情绪偏向观望。沪铝比价强于伦铝，2023年原铝净进口量同比增幅达196.93%。宏观形势一般，铝现货需求年后可能逐步好转，下方存在一定支撑，中期铝价可能延续震荡。上方压力19200，下方支撑18500。

 

【沪锌】

震荡偏强

隔夜伦锌小幅低开后冲高回落收十字线。沪锌晚间高开后回落收阴线。海外矿山减产消息刺激下，全球矿山偏紧预期加强，进口矿预期进一步回落。国内季节性矿山淡季，国内锌矿加工费持续低位，预计国内2月产量环比大幅回落，锌下方成本支撑较强。本周下游需求或逐渐恢复，矿端偏紧支撑较强，锌短期震荡偏强。中长期矿端紧张逻辑支撑，且下游需求逐渐修复，锌价中长期底部有望形成。

 

【沪铅】

震荡偏弱

隔夜伦铅小幅低开后弱势回落收阴线。沪铅晚间平开后弱势延续收小阴线。上周废电瓶价格回落，不过再生铅企业亏损环比扩大，且天气影响下，再生铅节后生产恢复缓慢。下游电池企业全面复工，不过电池企业仍以消化库存为主，需求提振不大，预计国内库存继续累积下，铅价低位震荡偏弱。后期关注下游消费和再生铅的复产进度。

 

【工业硅】

震荡偏弱

2月27日，金属硅市场价格弱势震荡，市场参考价格14817元/吨，较上个统计日价格下调35元/吨。现货市场气氛一般，询价人数较少，业者心态稍显悲观。随着市场气压降低，硅厂报价意愿减弱，上下游多观望为主。新疆前期计划年后复产企业，已有个别如期开工，部分计划推迟至三月。

 

【碳酸锂】

反弹

2月27日，SMM电池级碳酸锂指数96000元/吨，环比上一工作日上涨416元/吨；电池级碳酸锂9.50-9.92万元/吨，均价9.71万元/吨，较上一工作日上涨450元/吨；工业级碳酸锂8.90-9.17万元/吨，均价9.04万元/吨，较上一工作日上涨600元/吨。当日碳酸锂价格小幅上涨。从供需情况来看，节后锂盐厂开工恢复较为缓慢，春节附近检修和减停产而维持低开工率状态运行，同时市场出现二季度需求季节性回暖预期，厂家更多延续挺价出售散单的策略。但下游当前原料库存处于相对高位，现阶段采买意愿不不强烈，市场承接力度有限。此外，近期限产消息引发市场对后市锂盐冶炼供应的担忧，在一定程度上推动价格小幅上行。

 

 

黑色板块

【螺纹&热卷】 

区间震荡

我的钢铁网数据显示，昨天成交量为10.67万吨。消息面显示，CME预估2024年2月挖掘机（含出口）销量13700台左右，同比下降36%左右，降幅环比扩大。分市场来看，国内市场预估销量5400台，同比下降 53%左右。出口市场预估销量8300台，同比下降17%左右，降幅进一步扩大。全国建材库存增加6.04%至735.75万吨，热卷库存增加0.11%至338.77万吨，建材库存仍处于明显上升趋势。短期盘面在原料的推动下，带动成材反弹。整体来看，上行动力仍然需要观察。后市需要关注下游终端需求启动情况，以及库存去化速度。

 

【铁矿石】

区间震荡

供应方面，外矿发运出现减少，其中澳矿减量明显，到港量则明显减少，供应整体维持正常。需求方面，日均铁水产量223.52万吨，环比减少1.04万吨。近期矿价明显弱于成材，钢厂利润有所修复，且市场传出利好消息，黑色系情绪出现回暖，矿价止跌反弹。但钢厂复产缓慢，矿石需求预期疲软，预计短期矿价维持震荡调整运行。库存方面，本周mysteel统计全国45港铁矿库存13603.39万吨，环比增加455.55万吨，日均疏港量269.65万吨，环比减少33.83万吨，港口库存持续累库。盘面上看，主力05合约昨日探底回升，夜盘减仓调整，短期内维持区间震荡。

 

【焦煤&焦炭】

宽幅震荡

焦煤方面，目前产地煤矿已基本恢复生产，焦煤供应量得以改善。焦炭第四轮提降快速落地，本次落地时间较上轮更快，现下游采购情绪悲观，煤矿出货稍显压力，部分存在小幅累库，炼焦煤线上竞拍仍多现下跌。下游焦企限产进一步增强，且市场对后市仍多持悲观态度，下游焦企开工意愿持续降低，原料煤需求进一步走弱，当前多以刚需采购为主。盘面交易两会预期，空头主动减仓规避，商品集体大涨，焦煤上方短期压力1810-1840附近。

焦炭方面，焦炭第四轮提降快速落地。同时多地焦企于今日上午召开市场分析会，商讨减产减亏。焦企心态偏弱，开工率有所下降，焦企出货情况不理想，厂内库存均有不同程度累积，焦企亏损加剧，部分已加大限产力度。下游钢厂利润亏损严重，对焦炭采购节奏放缓，加之钢材需求不佳，钢厂复产节奏缓慢，对原料打压意向不减。盘面交易两会预期，空头主动减仓规避，商品集体大涨，焦炭上方短期压力2420-2450附近。

 

【铁合金】

区间震荡

锰硅方面，上游成本端锰矿港口库存同比下降，价格坚挺，锰硅成本上升，主产区利润收缩。现货市场价格低位。北方硅锰合格块现金含税自提报价6040-6090元/吨，南方主流报价6250-6300元/吨。库存方面，全国63家锰硅企业库存20.05万吨(+1600吨)、交割库存18.33万吨，库存高企。供需方面，北方开工稳定，开工维持高 位，总产量变化不大，但下游需求端钢厂铁水复产较慢，需求疲弱。综合来看，考虑到锰硅产量明显过剩、下游需求尚未启动，盘面区间操作为主。

硅铁方面，硅铁成本端变化不大，最低成本区内蒙古即期成本6216.5元/吨。现货利润方面，内蒙利润133.5元/吨左右，其余产区因生产成本较高维持亏损。供需方面，硅铁产量降至同期历史低位，下游需求未见增量，下游复产进度缓慢。上游库存压力仍存，截至上周全国60家硅铁企业库存8.3万吨（+16.25%）、交割库存6.9万吨。综合来看，硅铁基本面弱势，库存尚未出清，盘面承压运行。

 

 

农产品板块

【油脂】

豆油：国际方面，美国农业部2月供需报告显示，美豆的期末库存预估为3.15亿蒲，较上月预估的2.8亿蒲增加了0.35亿蒲，高于分析师预估的2.84亿蒲式耳。报告报下调了巴西大豆产量预估，未调整阿根廷以及巴拉圭大豆产量预估，南美大豆总体产量同比增加。全球大豆供应趋于宽松。美国农业部在年度展望报告中称，随着生物燃料生产推动对美国油籽的需求，预计大豆种植面积将增加。USDA预计美国2024年大豆种植面积为8,750万英亩，高于去年的8,360万英亩。基于增加的种植面积，农业部预计大豆产量将达到45.05亿蒲式耳。阿根廷大豆产区出现降雨，利于大豆生长，丰产压力施压CBOT大豆期货。国内方面，由于春节期间油脂消费较好，节后存在补货需求。豆油期货今日下跌0.77%，震荡偏弱。南美大豆出口抢占美豆出口市场。目前豆油缺乏利多带动，预计上涨空间有限。

棕榈油：国际方面，马来西亚棕榈油局(MPOB)月报显示，马来西亚截至1月底的棕榈油库存较前月下滑11.83%至202万吨，降幅超过预期，此前市场预估在214万吨；马来西亚1月毛棕榈油产量较前月下滑9.59%至140万吨，略高于市场预估的137万吨；出口量下滑0.85%至135万吨，高于市场预期的122万吨。报告中性偏多。船运机构ITS发布的数据显示，马来西亚2月1-25日棕榈油产品出口量环比下滑10.7%。出口疲弱抑制马棕。国内方面，由于春节期间油脂消费较好，节后存在补货需求。棕榈油期货今日下跌0.11%，震荡偏弱。市场预期产地持续减产，利多棕榈油。但相关油籽（南美大豆）上市，替代消费施压棕榈油，预计短期震荡。

 

【油料】

南美出口竟争，豆粕或震荡

隔夜美豆冲高回落；来自于南美的大豆出口竟争令价格承压；Anec（巴西全国谷物出口商协会）称二月巴西大豆出口850万吨，超此前预期的730万吨；指标5月开盘1145，最高1161.5，最低1138.5，收盘1143.25，跌0.02%；国内夜盘豆粕高开震荡；第八周油厂现货库存环比继续下滑至上年同期水平以下，且二月到港预期偏低支持；主力5月开盘3032，最高3047，最低3031，最新3135，涨0.80%；菜粕高开小幅震荡；豆粕反弹带动；油厂进口菜籽库存仍偏高，但菜粕库存环比小幅下降；关注后期进口菜籽到港数据；主力5月开盘2475，最高2492，最低2473，最新2479，涨0.94%；菜油高开偏强震荡；美豆反弹、进口菜籽压榨菜油现货库存环比下滑及三大油脂总库存回落支持；主力5月开盘7788，最高7820，最低7782，最新7812，涨1.15%；操作建议:两粕菜油关注。

 

【豆一】

现货购销陆续恢复 期价震荡下行

隔夜外盘美豆期价震荡走弱，豆一期价今日继续承压，节后九三下属油厂陆续开始收购国产豆，但收购价格低于预期，受此影响，豆一期价节后增仓下行，重心大幅下移。昨日主力2405合约收盘小幅反弹至4556元/吨，持仓继续增加。现货方面，节后现货市场购销尚未恢复，九三集团下属油厂陆续开始收购国产豆，价格略低于市场价格。2024中央一号文件发布后，利好政策传闻重现，节前九三集团发布春节后收购加工国产大豆的公告。整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。九三收购及后期利好政策预期给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，但政策不及预期导致市场价格走弱，农户销售进度滞后导致节后供应压力偏大，进口豆价格快速下跌，豆二与豆一的差价持续扩大，不利豆一需求，建议投资者轻仓逢高沽空。

 

【花生】

现货供应逐步恢复 期价高位回落

春节长假后花生现货价格继续翘尾，节后通货米现货价格较节前上涨200-300元/吨，本周开始现货价格以稳为主，局部小幅下跌100元/吨，本周产区雨雪天气减少，农户售粮增多令供应恢复，价格有稳中趋弱迹象。昨日期价减仓回调，主力pk2404收盘至9050元/吨，持仓下降，多头获利减仓。现货方面，元宵节后农户销售恢复，基层上量节奏加快。需求上，大型油厂收购尚未开始，仅少数几家油厂开收，收购价格与节前持平，理论上油厂和下游食品厂节后需求转淡，但部分油厂存在一定补库需求。春节长假后花生粕价格维持稳定，花生油价格下跌，节后花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂仍未能实现盈亏平衡，预计节后收购积极性有限。农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，春节前后价格持续翘尾，农户惜售将导致销售压力后移，增加远月价格下行压力，中期看后期需求淡季价格仍难以乐观，市场维持短多长空格局。节后短期供应偏少令现货价格反弹，带动期价大幅反弹，但随着现货价格的持稳，期价上行动能有所枯竭，中期基本面偏空格局未变。建议投资者持偏空操作思路。

 

【玉米&淀粉】

阶段反弹，向上承压

国内方面，全国售粮进度过半；随气温回升，东北地趴粮或有阶段卖压。中储粮第二批扩大玉米收购规模，且进口玉米拍卖暂停，提振市场；下游企业有补库需求。外盘方面，美农2月供需报告无亮点，小幅调减消费导致期末库存小幅增加。南美降雨缓解作物状况。全球期末库存小幅调减。供应宽松预期，美玉米暴跌创新低。国内需求端生猪价格回落，养殖利润再转亏，生猪产能面临调整；蛋禽利润或促补栏。深加工复工，开机率回升，淀粉库存累积。玉米或阶段反弹，向上仍承压。

 

【棉花&棉纱】

震荡偏强

隔夜美棉盘中触及涨停，收盘价为2022年9月份以来新高。根据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB统计，巴西棉播种进程已接近尾声。国内方面，山东市场贸易商现货报价稳定，下游纺企维持随采随用节奏，市场成交量一般；河南市场供应较为充足，贸易企业报价积极，纺企采购挂单点位偏低；江苏市场新疆棉基差不变市场价格稍有跟涨，一口价较为坚挺，下游南通市场家纺订单较好。目前，国内棉价在上方面临套保压力、下游需求存仍有待验证的情况下暂缺乏上涨动力，预计短期震荡为主、中期重心上移，后期需关注下游订单实际与预期差。

纯棉纱纺企逐步恢复正常生产，市场交投亦逐步增加，成交量仍处于恢复中；部分品种较前期报价有所回落，预计价格持稳为主。

 

【生猪】

震荡偏强

期货端：3月合约收盘13315，涨195；5月合约收盘14735，涨100；7月合约收盘15880，涨60。现货端：全国22省市生猪均价13.8元/kg，涨0.09元/kg，其中辽宁13.4元/kg，河南14.13元/kg，四川13.9元/kg，广东14.48元/kg；全国日均屠宰量134896头；环比减0.17%；基差方面，主力5月合约对河南地区升水605元/吨。

月底规模场多完成出栏计划，出栏积极性不高，散户情绪有所分化，现货有企稳迹象，节后东北、华北及华中地区猪病情况稳定，本周养殖端惜售心态渐起，二育也有零星入场动作，再有原料玉米助推，带动看涨情绪升温，近期关注补栏对行情的提振。

 

【鸡蛋】

压力仍存

期货端：3月合约收盘3156，跌7；4月合约收盘3385，涨7；5月合约收盘3507，涨17。现货端：全国现货鸡蛋整体下跌，其中主产区现货均价3.17元/斤，昨日3.18元/斤，跌0.01元/斤；销区均价3.50元/斤，持稳。销区到货方面，北京到车8辆，广州到车16辆，东莞到车43辆；基差方面，主力5月合约对山东地区升水457元/500kg。

贸易商、冷库商低位囤货短时托底蛋价，加之玉米价格上涨带动期价反弹；清明节前需求难有明显好转，业内看涨信心整体不足，本月新开产蛋数量稳步增加，而春节前养殖单位集中淘汰老鸡使得当下可淘老鸡数量整体有限，近月产能继续上升趋势不变；受蛋价下跌和原料玉米上涨双重制约，行业目前已处亏损状态，微亏下产业去产意愿偏低，后期供应压力日增，蛋价难有起色，操作上可逢高沽空。

 

【白糖】

外盘止跌反弹 郑糖弱势震荡

隔夜ICE原糖期价继续反弹，昨日郑糖期价冲高回落，主力SR2405收盘收盘至6248元/吨，持仓继续减少。受巴西降雨预报和近期巴西食糖产量同比大幅增加的影响，外盘期价重心持续下移，偏弱趋势持续。国内方面，节后现货价格持续下跌，市场预计1-2月国内食糖进口量同比增加，外盘下跌带动进口成本下降，进口倒挂亏损幅度缩小。节后国内市场进入需求淡季，库存料逐步增加。节后需求步入淡季，库存和需求对现货价格的支撑力度减轻，外盘走势偏弱，内盘走势较外盘更弱，市场上行信心不足，建议短线空单减持。

 

 

宏观方面

【国债】

预期期债维持震荡

央行昨日开展了3840亿元7天期逆回购操作，由于当日有410亿元逆回购到期，公开市场实现净投放3430亿元。春节效应结束博弈央行公开市场操作，资金面均衡偏松，昨日shibor涨跌互现。资金需求季节性下降，以及节前央行降准资金释放落地，资金供需压力趋缓。此外，目前地方债发行依然缓慢，节后尚未有信号会大幅放量，有待继续观察。因而，结合资金面的季节性变化，预计春节后到3月中之前，资金面都将保持宽松。

国内：基本面上，2024年1月新增人民币贷款同比多增200亿元，信贷余额增速小幅降至10.4%；新增社会融资同比多增5044亿元，社融存量增速维持在9.5%；M2同比由9.7%下降至8.7%，M1增速由1.3%的低位上行至5.9%。1月信贷开门红效应依旧偏强，在去年高基数的基础上，仍实现同比小幅多增；社融方面，政府债券前置发力诉求不强，企业债券及表外票据为主要支撑。存款方面，受春节错位效应及金融支持政策影响，企业活期存款大幅改善带动M2-M1剪刀差修复。政策面上，5年期LPR超预期下调25个基点，总体来看，释放了稳增长，稳楼市政策加力的明确信号，有助于改善市场情绪。此外，由于本次下调是非对称性的，其他期限的LPR报价仍有下调空间，宽松周期还未结束。

海外：美国2月服务业PMI数值不及预期，美联储称利率达到顶峰，但认为降息过快引发的通胀风险大于降息过慢引发的衰退风险。

短期内，资金面对债市的扰动较大。多重因素下，昨日期债多数收跌。降息幅度超预期叠加基本面数据博弈股债跷跷板效应，期债价格维持震荡。考虑到目前市场交易定价已较为充分，且债券市场利率目前已处于低位水平，进一步下探亟待佐证，但利多出尽可能带来较大幅度回调，需关注市场情绪变化。

 

【股指】

经济基本面持续恢复，还需政策发力

美元指数震荡上行，美债收益率有所反弹。离岸人民币位于7.20一线窄幅震荡。巴以冲突，俄乌冲突等等地缘问题引发原油、黄金等国际化资产价格波动，继而引发国际资本流动及通胀变化。央行发布最新一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR），其中一年期维持不变，五年期调降25bp,超出市场预期，有利于中长期融资及房地产市场恢复。国家统计局发布2023年经济数据，全年国内生产总值1260582亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2%。12月CPI和PPI数据发布，受寒潮天气及节前消费需求增加等因素影响，CPI环比由降转涨，同比降幅收窄；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅保持稳定。受国际油价继续下行、部分工业品需求不足等因素影响，全国PPI环比下降，同比降幅收窄。中央政治局召开会议，分析研究明年经济工作，提出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，并且要求积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。中国人民银行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》，从信贷投入、融资发债渠道支持、扩大外汇便利、提高服务水平等方面出台政策支持民营经济发展。财政部向社会公开征求《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》意见，在综合考虑风险收益特征的情况下，进一步提高了全国社保基金投资灵活度，有利于持续支持资本市场发展。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。

 

 

 

 

 

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