【日报】20230828商品涨跌齐现，组合拳有望给市场带来反弹行

■股指：组合拳有望给市场带来反弹行情

1.外部方面：周五晚美股三大股指高开高走，投资者淡化鲍威尔发出的加息信号，截至收盘，道指涨 0.73%，纳指涨 0.94%，标普涨 0.67%。

2.内部方面:周五股指市场整体弱势调整，市场日成交额保持7千亿规模。涨跌比较差，仅800余家公司上涨。北上资金小幅净流出超24亿元。周末组合拳政策发布，减半征收印花税、收紧IPO节奏、规范上市公司减持行为、降低融资保证金最低比例等一系列政策齐出，是此前“要活跃资本市场，提振投资者信心”在政策层面的实质性落地。 3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，众多政策出台支撑未来经济预期收益，有望给股指市场带来反弹行情。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为13900元/吨，相比前值上涨50元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为13450元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为450元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为14950元/吨，相比前值上涨150元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为13795元/吨，相比前值上涨45元/吨；

3.基差：工业硅基差为-345元/吨，相比前值下跌70元/吨；

4.库存：截至8-25，工业硅社会库存为27.1万吨，相比前值累库1.3万吨。按地区来看，黄埔港地区为3万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明地区为10.7万吨，相比前值累库0.4万吨，天津港地区为3.8万吨，相比前值降库0.1万吨；

5.利润：截至7-31，上海有色全国553#平均成本为13665元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-251元/吨；

6.总结：从基本面上看，当前供需双弱，硅价受成本支撑表现为向上弱修复。供应端步入丰水期，开工存修复预期。而三大下游中目前仅有多晶硅企业产量持续增长，整体需求增量不及供应端，对硅价上行的支撑力度较低，基本面利空情况较为明显。短期来看，当前国内经济环境尚可，决定了硅价不会流畅下跌，且大厂挺价，或在13500元/吨的资金面博弈线上表现出相应韧性。长期来看，要解决产能过剩问题还需看到供应端减产达到一定规模，给与成本价下方2000元/吨的亏损，底部为11000-12000元/吨。

■沪铜：区间运行

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为69330元/吨（-370元/吨)

2.利润:进口利润+100.09元/吨

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差290（-95）

4.库存:上期所铜库存40585吨(+1357吨)，LME铜库存97525吨（+900吨）。

5.总结：美联储再次加息25基点，总体振幅加大，短期强势，压力位69500-71400，仍然区间操作思路，目前区间在67000-69500，跌破将去往65000。

■沪锌:沪锌重回区间震荡

1.现货:上海有色网0#锌平均价为20830元/吨（+100元/吨）。

2.利润:精炼锌进口亏损为5.46元/吨。

3.基差:上海有色网0#锌升贴水220，前值220

4.库存: 上期所锌库存43054吨（-10872吨)，LME锌库存149350吨（-450吨）。

5.总结: 美联储加息25基点，供应增加确定性强，下游各需求高位持稳。期价反弹区间在19700-20500，目前重回区间。

■玻璃：气氛转淡

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市场1988元/吨,华北地区主流价1970元/吨。

2. 基差：沙河-2301基差：370元/吨。

3. 产能：玻璃日熔量168610万吨，产能利用率83%。开工率81%。

4. 库存：全国企业库存4106.8万重量箱，沙河地区社会库存250.4万重量箱。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润436元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润688元/吨，浮法玻璃（天然气）利润401元/吨。

6.总结：近日拿货气氛转淡，部分业者心态不稳，虽目前供应端库存暂无较大压力，但部分业者对后市预期偏弱下，不排除以价换量操作，预计本周价格多数持稳，零型企业灵活操作。

■PTA：加工费小幅修复，负荷高位维持

1.现货：CCF内盘6085元/吨现款自提 (+55)；江浙市场现货报价场6100-6110元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01基差+15元/吨（+5）；

3.库存：社会库存311万吨（+2）；

4.成本：PX（CFR台湾）：1044美元/吨（-14）：

5.负荷：82.2%（+1.9）；

6.装置变动：百宏250万吨，英力士235万吨，中泰120万吨装置提负，蓬威90万吨装置重启，PTA负荷上涨至82.2%附近。

7.PTA加工费： 286元/吨（+7）

8.总结：下游聚酯高负荷需求坚挺，支撑PTA价格，本周有部分装置重启，供应有修复预期。整体来看PTA自身供需面良好，关注低加工费下计划外的装置检修。

■MEG：国内开工率上行，港口累库压力增大

1.现货：内盘MEG 现货4040元/吨（+17）；内盘MEG宁波现货：4060元/吨（+15）；华南主港现货（非煤制）4150元/吨（+25）。

2.基差：MEG主流现货-01主力基差 -138（-3）。

3.库存：MEG华东港口库存115.5万吨（+1.2）。

4.MEG总负荷64.97%；煤制负荷：62.43%。

5.装置变动：内蒙古一套40万吨/年的合成气制MEG装置近日起停车检修，预计检修时长在20天左右。西南一套36万吨/年的MEG装置计划于本月底停车执行检修，预计检修将持续至11月底，该装置目前负荷在3成附近。

6.总结：供应持续转宽，港口有转累库迹象。部分装置部分启动，煤制负荷上周提负较快，供应端逐渐转向宽松。聚酯端目前产销情况健康，需求支撑仍在。下游良性健康支撑下EG震荡转暖趋势明显。

■PP：高估值都可能通过相关品种上涨更多修复

1.现货：华东PP煤化工7480元/吨（+30）。

2.基差：PP01基差-173（-3）。

3.库存：聚烯烃两油库存59.5万吨（-1）。

4.总结：估值端，进口窗口一度打开，但随着外盘价格跟进，进口利润再度承压，虽从贸易商库存对进口利润的领先性看，进口利润将会继续承压，但目前存在通过外盘上涨更多修复的可能。粒粉价差方面，迅速抬升至300，不过从从丙烯上游与下游开工率对丙烯价格的反向领先性看，粒粉的高价差可能会通过粉料上涨更多来修复，整体看估值相对偏高，但高估值都可能通过相关品种上涨更多修复，而非通过聚烯烃下跌更多修复。

■塑料：盘面可能延续上涨趋势

1.现货：华北LL煤化工8200元/吨（-50）。

2.基差：L01基差-199（-92）。

3.库存：聚烯烃两油库存59.5万吨（-1）。

4.总结：在这波盘面拉涨的过程中，基差跟进无力，反而出现压缩，这表明目前盘面价格的上涨并无现实基本面供需支持，更多在交易未来供需转好的预期。而盘面价格上涨的同时，自身生产利润得到明显修复，但下游制品利润再度出现压缩，这表明目前盘面的上涨是在交易未来供应缩减的预期，而非需求增长的预期。当盘面依靠交易预期改善上涨时，能否持续上涨需要关注两点，一是估值是否偏高，二是现实供需短期是否会跟进改善。在这两点指向下，盘面可能延续上涨趋势。

■原油：油价进入震荡期

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格83.97美元/桶（-0.18），俄罗斯ESPO价格77.32美元/桶（+0.15）。

2.总结：原油的向下驱动在于汽油需求季节性见顶，开始拖累原油需求，以及供应端OPEC+减产利好尤其是沙特减产利好已基本体现在前期价格上涨之中。但目前尚未到趋势走空的节点，需求端柴油利润表现仍旧坚挺，供应端中东供应的缩量虽在美国出口增加下有所缓解，但缺口仍在，柴油的高裂解价差对油价仍有支撑，加之供应端俄罗斯出口减少的利好仍在，预计油价进入震荡期。

■棕榈油/豆油：国内豆油现货成交保持良好

1.现货：24℃棕榈油，天津8020（0），广州7850（0）；山东一级豆油9030（+120）

2.基差：01，一级豆油460（-72）；01，棕榈油江苏-2（-166）

3.成本：9月船期印尼毛棕榈油FOB 872.5美元/吨（-7.5），9月船期马来24℃棕榈油FOB 880美元/吨（+12.5）；10月船期美湾大豆CNF 591美元/吨（+4）；美元兑人民币7.28（0）

4.供给：Amspec Agri数据显示，马来西亚8月1-25日棕榈油产品出口量为945,155吨，较上月同期的987,414吨减少4.28%。

5.需求：ITS数据显示，马来西亚8月1-25日棕榈油产品出口量为974,235吨，较上月同期的1,056,830吨减少7.8%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第33周末，国内棕榈油库存总量为59.4万吨，较上周的54.9万吨增加4.5万吨。国内豆油库存量为126.3万吨，较上周的127.2万吨减少0.9万吨。

7.总结：国内一豆近两周日成交均值分别在24280、22780吨。油厂豆油累库趋势放缓。印尼6月棕榈油出口为345万吨，较去年同期跳增43%。印尼6月毛棕榈油产量为403万吨，较前月下滑12.8%。同时，印尼6月末毛棕榈油库存为369万吨，低于5月末的467万吨。马棕7月末库消比亦中性偏低，或使产地报价趋稳。国内棕榈油进口利润有小幅上修。国际豆棕差位置中性偏低。在美豆进口成本未出现大跌的情况下，国内极低的油粕比或在挺榨利角度给予内盘油脂估值支撑。油脂未来旺季需求改善预期仍在。维持短期偏多看待。

■豆粕：机构巡查美豆预估单产低于预期

1.现货：张家港43%蛋白豆粕4840（+20）

2.基差：01张家港基差757（-47）

3.成本：10月美湾大豆CNF 591美元/吨（+4）；美元兑人民币7.28（0）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第34周全国油厂大豆压榨总量为201.18万吨，较上周减少0.68万吨。

5.需求：8月25日豆粕成交总量12.99万吨，较上一交易日增加11.38万吨；其中现货成交7.99万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2023年第33周末，国内豆粕库存量为75.3万吨，较上周的80.0万吨减少4.7万吨。

7.总结：PRO Farmer对美豆单产预估在49.7蒲/英亩低于市场预期，该预估单产包含了对未来天气走向的预判。根据NOAA气象模型显示，未来两周除爱荷华州外其他主产州降雨趋于正常。因此实际单产还有待跟踪验证。目前支撑美豆价格的主要因素转为美豆油基本面强势使得本土旧作榨利高企，支撑美豆价格以及国际买家对美豆新作采购进度上赶带来的支撑。关注美豆主力在1450美分压力位表现。豆粕下游经过主动补库提货需求或边际走弱，挺油脂或成维系高榨利更省力选择。USDA周度作物报告显示，美国大豆生长优良率为59%，市场预期为60%，此前一周为59%，去年同期为57%；开花率为96%，去年同期为96%,此前一周为94%，五年均值为96%；结荚率为86%，去年同期为83%，此前一周为78%，五年均值为84%。USDA 最新干旱报告显示， 约38％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为38%，去年同期为20%。进入9月后逐步关注密西西比河中下游区域少雨可能带来的航道水位偏低扰动。

■玉米：维持近强远弱格局

1.现货：局部小涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2600（0），吉林长春出库2750（0），山东德州进厂3060（0），港口：锦州平仓2820（0），主销区：蛇口2940（10），长沙2940（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2311=103（-24）。

3.月间：C2311-C2401=81（7）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2197（-16），进口利润743（16）。

5.需求：我的农产品网数据，2023年34周（8月17日-8月23日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米113.43万吨（+1.56）。

6.库存：截至8月23日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量230.5万吨（环比-2.04%）。18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至8月24日，饲料企业玉米平均库存28.76天（0.06%），较去年同期下跌5.49%。截至8月18日，北方四港玉米库存共计126.6万吨，周比-16.5万吨（当周北方四港下海量共计20.8万吨，周比-6.9万吨）。注册仓单量29560（-886）手。

7.总结：国内陈作在低库存支撑下暂时保持坚挺，同时稻谷成交保持平稳，小麦价格继续上涨，对玉米价格起到支撑作用。新季生产实际减产程度仍需观察，若无实质性影响，不改新季供应进一步宽松预期。国内玉米市场继续维持近强远弱格局。

■生猪：供需平稳

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：小涨。河南16960（60），辽宁16690（90），四川16620（20），湖南17250（50），广东18390（90）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价22.66（0.01）。

3.基差：河南现货-LH2311=-400（-80）。

4.总结：本轮二育入场规模并未继续扩大，市场重回自身供需生猪现货价格回落后趋于震荡。8月可出栏量再度转增，消费边际改善但仍处淡季，除二育持续入场拉动外，没有实质性供应紧缺的驱动。目前体重开始回升，后续继续关注能回升到什么水平，将直接决定年底旺季猪肉供应体量。临近开学，关注消费端变化。

■白糖：印度未来出口隐患

1.现货:南宁7430（0）元/吨，昆明7090(10)元/吨，仓单成本估计7374元/吨

2.基差:南宁1月540；3月632；5月658；7月693；9月433；11月475

3.生产:巴西8月上半产量继续大量兑现，印度和泰国继续遭遇干旱天气。

4.消费:国内情况，需求进入阶段性旺季。

5.进口：7月进口11万吨，同比减少17万吨，船期到港普遍后移，按照船期推算，预计三季度总量不超过100万吨，同比减少50万吨。预拌粉7月仍然大量进口。

6.库存：7月159万吨，同比减少120万吨，不足以满足旺季需求，需要其他供给来源弥补。

7.总结：巴西进入压榨高峰，产量大量兑现，国际贸易流缓解紧张，原糖期货上行趋势减弱。国内7月库存均创历史低位，三季度进口逐渐到港，叠加国储糖轮储，现货基本面遇到需求旺季，需求驱动开始显现。印度天气对新产季糖价造成影响产生新的叙事逻辑。

■花生:新米上市量不大

0.期货：2311花生10574（38)

1.现货:油料米：9200

2.基差：11月：-1374

3.供给：结转商库存同比往年较少，南方新花生少量上市，总量暂时不大，新年度春花生种植面积减少，新旧产季供给端衔接可能有空缺。

4.需求：市场需求即将进入传统旺季，期待下游需求驱动显现。

5.进口：进口米总量同比减少，后期到港逐渐减少。

6.总结：目前新花生开始上市，观察新花生上市的节奏。近期市场进入八月备货季节，市场需求驱动叠加新米上市总量不大，价格保持偏强。