【策略频道】4月26日各品种策略报告

国债：

临近月末，周四银行间资金市场短期利率较上一交易日上行，DR001加权平均为1.86%，前一交易日1.79%，DR007加权平均为1.92%，前一交易日1.87%。银行间市场国债现券收盘收益率较上一个交易日涨跌互现，2年期国债到期收益率下行2.63个BP至1.83%，5年期下行2.97个BP至2.07%，10年期下行1.15个BP至2.26%，30年期上行0.50个BP至2.48%。周四公布的美国一季度核心PCE物价指数季调后环比折年率初值为3.7%，超过预的3.4%，前值为2.0%。美国第一季度GDP季调后环比折年率初值为增长1.6%，不及预估的2.5%，前值为3.4%。数据公布后，市场认为美联储降息会推后，美国10年期国债收益率向上突破4.70%，为自去年11月2日以来最高水平，同时美股回落。国债期货短线或震荡。

【操作建议】

交易型投资适量资金波段操作。

多空方向：震荡

 

股指：

周四晚道指下跌0.98%，纳指下跌0.64%。后市研判：文华工业品指数继续走高，大宗商品牛市格局延续。央行准备在二级市场买入国债，人民币转向以国债为锚，逐步和美元脱钩。房地产上中下游产业链实物量出现反转，黑色系商品价格走出反转型行情。大规模设备更新标志着制造业智能化军备竞赛展开。3月份化纤、机制纸、纯碱、光伏电池、芯片、空调、冰箱等多项工业产品产量创记录新高，中国经济主动补库存提速。强周期风格仍是未来主基调，有利于以沪深300指数、上证50指数为代表的周期类、价值类指数表现。关注上游资源板块上行机会，关注房地产产业链上中下游实物量的反转，关注新质生产力领域的板块轮动。

多空方向：强势运行

集运欧线：

【品种观点】

周四EC2406合约继续走高，日内再创上市以来新高，期价升水现货幅度继续加大。下周上海、宁波、青岛至北欧均停航4艘，假期运力供给明显减量。各大船公司宣布新一轮运价调整计划，5月起，达飞、赫伯罗特、MSC、马士基、HMM、万海等船公司继续调整部分航线的费率，涉及欧地、非洲、北美、近洋等，关注涨价落地情况。五一后集运市场即将进入消费淡季。期价高位风险积聚，警惕回落风险。关注今日发布的SCFI指数。

【操作建议】

临近假期，轻仓或空仓，规避风险。

【多空方向】

短线高位震荡，警惕回落风险。

 

贵金属期货:

【品种观点】

前一交易日期间，美国公布数据显示，美国一季度GDP年率初值为1.6%，大幅低于预期值2.4%和前值3.4%，同时，美国一季度核心PCE物价指数年率初值攀升至3.7%，大幅高于预期值3.4%和前值2%，GDP回落通胀反弹令市场对美经济能否如期“软着陆”的担忧情绪加剧，并进一步抑制美联储的降息预期，美股受到GDP数据表现不佳影响整体下行收跌，美国10年期国债收益率上行至4.7040%，美元指数小幅下行至105.50美元附近，贵金属价格整体震荡上行收涨，COMEX金价上行0.6527%，COMEX银价大幅反弹0.9912%，COMEX金、银价差比率收敛至84.5053，境内外黄金价差回到常态区间，按目前沪金折算美元金价为2362.9340美元/盎司，价差收敛至18.3434美元/盎司，建议已介入短线多银价波动率套利策略的投资者将持仓全部获利了结，并继续关注短线多银价波动率套利策略的执行机会，同时，建议短线单边策略投资者谨慎操作。后市建议继续关注美联储货币政策预期、金融市场风险偏好变化，中美关系预期以及贵金属市场持仓结构变化。

【多空方向】

强势震荡上行。

【操作建议】

建议已介入短线多银价波动率套利策略的投资者将持仓全部获利了结，并继续关注短线多银价波动率套利策略的执行机会，同时，建议短线单边策略投资者谨慎操作。

 

锌：

【品种观点】

ILZSG下调2024年全球精炼锌过剩预期至5.6万吨；至本周四（4月25日），SMM七地锌锭库存总量为21.28万吨，较4月18日降低0.49万吨，较4月22日降低0.81万吨，国内库存录减，为2024年春节过后的首次降库；伦锌去库；华南镀锌管在传统三、四月需求旺季过后，市场对五月份预期明显不足，但本年一季度华南地区终端市场由于资金压力问题需求释放有所延后。

【操作建议】

锌逢低做多。Zn2406支撑位22600，压力位23100。

【多空方向】逢低做多

 

硅铁

【品种观点】

硅铁盘面震荡运行。新一轮钢招临近，关注黑色运行情况。

【操作建议】

观望

【多空方向】

技术展现多头趋势

 

锰硅

【品种观点】

锰硅盘面继续冲高，近期锰矿端由于海外影响，多数工厂封盘观望，市场看涨情绪较高，锰硅整体表现相对强势，但实际需求并没有改善，后续关注锰矿的持续性。黑色板块整体调整，关注黑色运行情况。

【操作建议】

观望

【多空方向】

技术展现多头趋势

 

铜

【品种观点】

美国一季度GDP数据下降超预期，但核心个人消费支出（PCE）数据上升超预期，通胀数据的回升促使美联储降息预期下降，不利铜价；但近期铜的利多因素频出，首先，伦敦期货交易所对俄铜、铝、镍采取制裁措施，引发市场供应短缺预期，支撑铜价上涨；第二，南美、非洲等矿山端连续出现问题，市场预期供应趋紧；第三，全球3月份制造业数据均表现良好，国内工业旺季促进铜需求提升，助推铜价强势；第四，国内冶炼商为了提振低迷的加工费，减产检修预期也推动铜供应趋紧预期。第五，基金对供应趋紧的预期提升了多头持续介入的信心，推动价格屡创新高。整体看，铜在供应趋紧以及消费将在旺季上升，铜价仍将表现强势。

【操作建议】沪铜主力2406合约，区间78800-81000，多单持有观望。

【多空方向】

震荡

 

黄金

【品种观点】

宏观面上，美国商务部报告称，一季度美国GDP环比增长年率为1.6%，低于预期；核心个人消费支出（PCE）物价指数上升3.7%；该通胀指标超预期继续降低了美联储降息预期，压制黄金价格；另一方面，现阶段主要影响黄金价格的地缘政治危局因素不会轻易散去，俄乌战争、中东区域风险扩大化风险依然存在，加上全球央行以及机构购金仍积极，中国实体黄金需求旺盛，仍支撑黄金价格，上周形成的顶部形态仍需进一步确认。

从整体看，黄金价格保持强势，原因一是，美国处于美联储降息周期启动前期；二是美国大选带来的不确定性；三是俄乌战争及中东地区的局势动荡；四是实体黄金需求提升。如果后期上述因素被市场消化，黄金价格才会有大幅回落。

【操作建议】

沪金主力2406合约，区间540-556，观望。

【多空方向】

震荡

 

工业硅

【品种观点】

期货市场方面，上一交易日，工业硅期货主力合约2406窄幅震荡运行，收于11745元/吨，下跌70元/吨，跌幅0.59%。

现货方面，上一交易日，行业参考价格为13367元/吨，较上一统计日价格持平。昨日市场报价维稳运行，临近五一假期，下游采购表现仍偏谨慎，实际成交偏弱。硅厂仍有生产压力，供需矛盾仍较为严重。

有机硅方面，行业弱势运行，供需矛盾仍存，部分单体厂被动停产检修，另有部分单体厂让利促销，等待下游需求释放。对工业硅需求预期平稳。

多晶硅方面，部分硅片厂商亏损较为严重，开工率下降，同时由于下游库存处于高位，原料采购有限。对工业硅需求预期减少。

市场总体来看，盘面逐渐止跌，现货市场报价平稳运行，但整体现货成交仍偏淡，行业库存始终处于高位。预计短期内盘面价格弱稳运行。

【操作建议】

短线操作

【多空方向】

震荡运行

 

镍

【品种观点】

期货盘面，上一交易日，沪镍主力2406合约窄幅震荡，收于142810元/吨，上涨260元/吨，涨幅0.18%。

现货方面，金川镍主流升贴水+1400元/吨，较上一交易日下调300元/吨，俄镍主流升贴水-500元/吨，较上一交易日下调200元/吨。现货进口盈亏情况，沪伦比7.57，交仓盈亏亏损15029.43元/吨，俄镍提单-14414.75元/吨，俄镍仓单-14829.43元/吨，镍豆提单-16300.07元/吨，镍豆仓单-16714.75元/吨。现货市场方面，下游企业仍持有较浓观望情绪，但有少量企业入场开始节前备货，整体市场成交有所好转。昨日各品牌升贴水报价均有不同程度下行。

品种观点，国内精炼镍产量仍处于高位，现货库存累计，下游需求表显疲软，但海外宏观有利多消息，叠加美国对俄制裁，参考区间135000-145000元/吨。

【操作建议】

短线操作

【多空方向】

宽幅震荡运行，参考区间135000-145000元/吨

 

铁矿石：

【品种观点】

本周铁水产量继续增加，日产228.72万吨，环比增加2.5万吨，对比往年同期产量，仍有继续增加空间。港口铁矿石库存超过1.47亿吨，港存继续累库，仍不见去库迹象。二季度中后期，天气因素对矿山发货影响减弱，预计矿山供应将呈现稳中有增。

【操作建议】

上方压力930，下方支撑810

【多空方向】中长期宽幅震荡

 

螺纹：

【品种观点】

中钢协测算，大规模设备更新可带动中高端工业用钢消费增量约800万吨。螺纹产量持续回升但仍处于同期低位，库存持续去库，降幅较可观。需求出现改善但仍有波动。后期关注利润改善后的钢企复产进度及雨季到来后需求表现。

【操作建议】

上方压力3780，下方支撑3550

【多空方向】宽幅震荡

 

焦炭：

【品种观点】

昨日河北、天津、山西等地部分钢厂发起第三轮提涨。铁水产量再次增加至228.72万吨，环比增加2.5万吨，下游钢材去库明显，钢材总库存降至去年同期水平。开工逐渐增加，对焦炭有补库需求。同时成本端焦煤快速反弹，对焦炭有较强的成本支撑，预计第三轮提涨本周可以落地。

【操作建议】

焦炭主力合约升水现货偏多，短期内预计涨幅趋缓，2250-2370区间震荡运行。

【多空方向】

区间震荡

 

焦煤：

【品种观点】

铁水产量再次增加，但本周焦煤竞拍情绪较上周有所回落，流拍有所增加，需求表现不及上周，焦煤现货涨势趋缓。关注本周铁水产量及钢厂盈利情况。

【操作建议】

预计短期焦煤主力合约1700-1870区间震荡。

【多空方向】

区间震荡

 

铝

【品种观点】美第三季度GDP不及预期，且低于前值，削弱需求增长预期，但尚未增强降息预期。目前铝价受国内弱复苏的支撑为主要逻辑。关注国际关系对于俄铝遭制裁等事件的方向性影响。基本面方面，进口矿和国产矿供应均增加，氧化铝提产，内蒙古600万吨产能启动，电解铝利润走廓，云南复产缓慢持续，日均产量增加，旺季渐去，季节性因素走弱，关注宏观经济周期性因素的影响，社库去库扩大，如趋势延续支撑同比改善的话，对淡季盘面构成利多。短期铝价高位震荡概率大。

【操作建议】

操作上，建议净敞口多单为主。沪铝主力日运行区间20000-20600 外盘运行区间2540-2620 多空：震荡

 

甲醇：

【品种观点】国内煤炭价格稳定，本周甲醇港口和产区均去库，后期甲醇港口或难以大幅累库，价格下跌空间有限，短期甲醇价格区间震荡。

【操作建议】

观望或区间操作，MA2409参考区间2450-2550

【多空方向】震荡

 

尿素：

【品种观点】昨日国内尿素价格上涨，涨幅10-20元/吨，主流区域价格参考2100-2180元/吨。上游挺价意愿较强，复合肥工厂刚需采购为主，尿素价格偏强震荡。

【操作建议】

逢低做多远月合约，UR09参考区间2030-2150

【多空方向】震荡

 

碳酸锂

【品种观点】

周四，碳酸锂2407合约收盘价109600元/吨，环比跌幅0.86%；SMM电池级碳酸锂11.05-11.30万元/吨，均价11.18万元/吨，较上一工作日上涨500元/吨；工业级碳酸锂10.80-11.00万元/吨，均价10.90万元/吨，较上一工作日上涨750元/吨。锂盐厂整体开工率上升；智利出口碳酸锂增加，国内进口量增加，国内碳酸锂整体供应较为充足。下游企业陆续完成五一假期备库，现货市场交投氛围有所降温，预计近期碳酸锂价格将小幅震荡。

【操作建议】

观望或短线操作

【多空方向】

[108000,112000]区间震荡

 

原油：

【品种观点】

隔夜国际原油全线收涨，美油6月合约涨0.92%，报83.57美元/桶；布油6月合约涨1.12%，报89.01美元/桶。市场权衡美国不及预期的经济表现和中东局势的不稳定性，预计短期国际原油经历震荡调整后或存小涨空间。

【操作建议】

观望或短线操作

【多空方向】

震荡，参考区间630-670

 

橡胶、20号胶：

【品种观点】

国内外产区即将进入新一轮开割季，新胶上市对市场心态形成一定冲击。天胶社会库存进入去库周期，但上方高库存仍有压制，终端市场成品库存消化相对平淡，短期天胶市场整体呈现偏弱，连续下跌后下方存成本支撑，预计短期胶价或维持弱势震荡。

【操作建议】

观望或短线操作

【多空方向】

震荡偏弱，参考区间13800-14300

 

丁二烯橡胶：

【品种观点】

本周，国内顺丁橡胶市场行情承压下行。虽原料价格维持高位震荡，然受相关胶种天胶及合成橡胶期货盘面持续走低拖拽，顺丁橡胶现货市场愈发承压，套利盘低出影响，价格重心持续走低，倒挂幅度加剧，贸易商普遍观望操作，然现货报盘仍有部分表现倒挂，下游入市询盘有限，成交整体表现欠佳，预计短期丁二烯橡胶或偏弱震荡。

【操作建议】

观望或短线操作

【多空方向】

震荡偏弱，参考区间12500-13200

 

 

玉米：

【品种观点】

播种天气忧虑支撑隔夜CBOT玉米期货震荡收涨；国内现货整体偏弱运行，期货盘面短线验证下方支撑，中线或维持区间运行，长期重心或仍将下移。

【操作建议】

2407合约继续关注2400支撑效果，若支撑有效或将进入中线区间运行，上方压力关注2430-2440；反之，若有效跌破支撑或将打开进一步下跌空间。

多空方向：震荡偏弱

 

生猪：

【品种观点】

短期来看：天气转热，肥标价差收窄，出栏体重增幅放缓，五一节前养殖端出栏积极性提升，下游消费支撑不足，今日早间猪价弱稳为主，预计阶段性供需相对平衡下猪价或仍将维持震荡运行，关注养殖端主动减重时间窗口以及南方降雨对疫病影响。中期来看：从中大猪及新生仔猪数据来看，二季度生猪出栏数量环比减少，生猪供求格局有望改善，猪价整体预期向好。然而，阶段性压力后移或限制猪价上涨幅度；长期来看，三季度供需偏紧或支撑猪价展开阶段性上涨，当前盘面提前兑现涨价预期。然而，母猪产能仍高于合理水平或限制下半年猪价上方空间，关注母猪去化速度及疫病影响程度。

【操作建议】

2405合约走基差修复逻辑，下方支撑关注14500，上方压力关注15000；远月合约建议逢高卖保思路不变，已有卖保持仓继续持有，关注下方支撑效果，2407合约下方支撑15700-15900，上方压力16500；2409合约下方支撑17300-17500，上方压力18000；2411合约下方支撑17300-17500，上方压力18000-18200；2501合约下方支撑17300-17500，上方压力17700-19000；2503合约下方支撑15800-16000，上方压力16400-16500。

多空方向：震荡偏弱

 

鸡蛋

【品种观点】

昨日全国鸡蛋价格稳定，主产区鸡蛋均价为3.30元/斤，较前日价格持平；主销区均价3.53元/斤，较前日价格持平；主产区淘汰鸡价格走低，淘汰鸡日均价4.59元/斤，较前日价格低0.04元/斤。近期终端需求略有好转，下游要货积极性小幅增加，预计五一前现货价格或较为抗跌。昨日JD2409合约小幅下跌，收盘价为3836元/500kg，较前一交易日下跌8元/500kg。由于目前蛋价尚未跌穿饲料成本线，养殖单位的淘鸡积极性一般，同时新增产能也在缓慢增长，但是考虑到夏季有产蛋率下降和节日备货等多重利多因素支撑蛋价，盘面多空分歧依然较大，短期内或仍围绕3800元/500kg上下窄幅波动。

【操作建议】

JD2409合约预计日内活动区间为3750—3880，近期仍以资金博弈为主；89正套继续持有，五一节假期即将来临，注意控制风险。

【多空方向】

震荡【3750，3880】

 

 

白糖：

【品种观点】  

昨日ICE原糖大幅下跌，盘中一度跌破19美分/磅。巴西国家商品供应公司Conab周四称，巴西2024/25年度糖产量预计将达到创纪录的4629万吨，同比增长1.3%。

。昨日郑糖大幅下跌后夜盘有所回补，外盘走弱令郑糖上方面临较大压力，但是鉴于国内制糖成本和配额外进口成本依然较高，内盘表现较为抗跌，预计近期或以震荡走势为主。

【操作建议】

SR409合约盘面缺少上涨动力，操作上暂时观望。五一节假期即将来临，注意控制风险。

【多空方向】

窄幅震荡 【6150，6250】

 

油脂：

【品种观点】出口数据不佳和产量回升 棕榈油领跌植物油

隔夜美国一季度经济数据不佳，经济增长增速放缓,美联储年内降息预期再度推迟，市场交易通胀回升，国际原油期价回升，这样限制了植物油期价的跌幅，马来棕榈油产量回升，出口数据不佳，马棕榈油破位下跌，欧洲菜籽低温炒作热度降低，国内菜籽海外供给预期良好，但是国内方面整体植物油库存依旧偏低，综合以上分析，全球大宗商品价格中枢上移趋势已经形成，板块轮动或有先后，农产品上涨预期仍在，油脂低位多单可继续持有。

【操作建议】

油脂已有多单可继续持有，豆棕09合约继续扩大，菜棕扩大也可继续持有。Y2409支撑位7200，压力位8150；P2409合约支撑位7100，压力位8040；OI2409合约支撑位7910，压力位8517。

【多空方向】震荡偏弱

 

双粕：

【品种观点】南美卖压和北美天气博弈 双粕保持震荡偏强

美国中西部或将出现霜降，播种进度恐将有推迟，巴西大豆上市售卖节奏加快，中欧两国先后经历菜籽生长关键期极端天气，菜籽产量有减产预期，美豆粕底部进一步夯实，广东极端降雨较多，水产需求延后，国内油厂豆粕库存回升力度偏小，综上分析 双粕09合约已有多单继续持有

【操作建议】

双粕布局远月09合约，已有多单继续买进。豆粕2409支撑位3260，压力位3400；菜粕2409合约支撑位2680，压力位2800。

【多空方向】震荡偏多

 

【格林大华期货研究所】

期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来自于格林大华期货研究所，观点仅供参考