白糖

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全球增产周期下，内外糖价震荡偏空

现货：

结晶葡萄糖：黑龙江主流出厂价 3330-3370 元/吨；河北企业主流出厂价3550-3700 元/吨；山东企业主流出厂价 3570-3950 元/吨。

麦芽糖浆：麦芽糖浆山东主流出厂价在 2750-3000 元/吨；河北 2850-3000元/吨；吉林2720-2800 元/吨。价格略降。

F55 果葡糖浆：F55 果糖广州出厂价 3100-3200 元/吨；山东 3000-3100 元 /吨；辽宁地区价格 2800-2900 元/吨。

麦芽糊精：麦芽糊精山东出厂价 4100-5000 元/吨；河北出厂价 4250-4490 元/吨。

甘蔗糖：广西南宁站台价格 6600 元/吨；云南昆明市场价 6570 元/吨；广东湛江价格 6830 元/吨。

加工糖：福建白玉兰报价 7100 元/吨；中粮（辽宁）出厂价格 7120 元/吨。

分析

春节期间，原糖期货呈现震荡偏弱态势，原糖主连报收 22.55 美分/ 磅，累计跌幅 5.37%。随着北半球压榨进入高峰期，主产国产糖量数据逐渐明晰。其中，印度减产幅度不及市场预期，截至 1 月 31 日，印度已生产 1,871.5 万吨，仅比去年同期的 1,933 万吨低 61.5 万吨，泰国减产幅度基本符合预期。由于印度糖源缺失，2024 年全球贸易流或仅余巴西糖满足市场需求。24/25 年度，巴西中南部降雨持续偏少，市场预计其产量将下调，但实际产量仍需关注 5 月前降雨情况。国内方面，随着国内压榨达峰，市场焦点再次切换至国外，外盘主导内盘走势；当前仍然存在 200-300 万吨缺口需要填补，在糖浆及预拌粉进口数量及关税被有效管控前，预计内外价差难以有效修复，郑糖修复空间仍将以配额内进口成本为限，

大概率在其下方运行，但下方仍受 5800-6000 一线的广西制糖成本支撑。 展望今年，高利润大概率将刺激全球扩种增产，中长期国内外糖价下方仍有空间，短期节奏更多受巴西天气扰动，预计整体运行区间介于5800-6500，以抵抗式下跌为主。

投资策略：震荡偏弱。

风险点：巴西天气。

操作建议：震荡偏强。

以上仅代表个人观点，不作为投资依据。