红海冲突加剧，胡塞武装或将升级攻击！中美经济工作组举行第三次会议

文：金融研究院分析师

 

郑重声明：本资讯内容仅供参考，据此入市，风险自担

 

隔夜市场

【隔夜要闻】

以军称预计加沙地带的军事行动将持续至2025年。以色列官员称不会接受哈马斯提出的停火条件。卡塔尔与美国却确认收到哈马斯对加沙停火协议框架的“积极回应”。

 

胡塞武装部队在红海实施了两次军事行动，分别针对一艘美国船只“纳西亚之星”号和一艘英国船只“晨潮”号。胡塞武装领导人：如果（以色列）对加沙的攻击不停止，我们将进一步升级攻击。

 

伊拉克总理要求民兵组织停止袭击美军，以换取美方停止对伊实施打击。

 

美国总统拜登威胁要否决众议院共和党人提出的向以色列提供军事援助的方案，因为白宫正在推动一项更广泛的法案，该法案囊括了援助乌克兰和以色列，以及边境安全。

 

高盛估计，柴油期货市场正在定价到6月份红海危机的结束，但没有充分反映出几个看涨因素。

 

美联储梅斯特：仍倾向于2024年进行三次降息，不愿提供降息的时间安排，认为没有降息的急迫性。过早降息将是一个错误。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利认为通胀形势明显好转，但还需更多进步。

 

美国证交会拟将交易美国国债的对冲基金列为交易商、出手打击基差交易。

 

澳洲联储将政策利率维持在4.35%不变，并表示不排除进一步加息的可能性。

 

欧洲央行管委Vujcic：欧洲央行不应急于启动降息周期。对于欧洲央行的信誉来说，降息的决定必须正确。

 

英国央行委员丁格拉：英国央行可能低估了英国面临的下行风险。不担心过早降息对可信度的风险。

 

沙特阿美将3月份售往亚洲地区的阿拉伯轻原油官方售价定为较阿曼迪拜均价升水1.50美元，与上月持平。

 

中美经济工作组在京举行第三次会议，就两国宏观经济形势及政策、二十国集团财金合作、发展中国家债务、产业政策等议题进行交流。

 

国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰6日在京会见来华出席中美经济工作组第三次会议的美副财长尚博一行。

 

北京通州楼市限购政策迎优化，落户或就业家庭不再“双限”。

 

有头部券商正开会紧急制定修改两融业务方案，涉及最低线下调等问题。

 

证监会召开推动上市公司提升投资价值专题座谈会、上市公司并购重组座谈会。

 

证监会新闻发言人就“两融”融券业务有关情况答记者：暂停新增转融券规模，存量逐步了结。

 

证监会：将继续协调引导公募基金、私募基金、证券公司、社保基金、保险机构、年金基金等各类机构投资者更大力度入市，鼓励和支持上市公司加大回购增持力度，为A股市场引入更多增量资金，全力维护市场稳定运行。

 

中央汇金公司充分认可当前A股市场配置价值，已于近日扩大交易型开放式指数基金（ETF）增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模，坚决维护资本市场平稳运行。

 

上海市人民政府印发《上海市落实〈全面对接国际高标准经贸规则推进中国（上海）自由贸易试验区高水平制度型开放总体方案〉的实施方案》的通知。

 

北交所《推动提高北交所上市公司质量行动方案》指出：提升上市公司可投性，让广大投资者有回报、有获得感。

 

 

能源化工

【PX】

震荡偏强

PXCFR中国当前1017美元/吨，PX-N364美元/吨，PX-MX87美元/吨，近期PX现货受成本影响较大，石脑油受地缘政治局势影响市场情绪，俄码头暂停运营等导致价格大幅反弹后快速回落，当前651美元，带动PXN走扩。当前PX开工86.16%，威联石化与中化泉州降负。当前调油需求下滑，原料端甲苯与二甲苯出口减少供应宽松，短流程利润已降至盈亏线下，歧化利润较好，PX供需较为平衡。PX2405小幅上涨收于8484。1月中石化PX结算价格8490元/吨，2月挂牌8700元/吨。近日PX现货价小幅反弹，基本面变化不大，仍是成本主导，成本支撑好转，短期PX继续震荡。

 

【PTA】

震荡偏强

隔夜油价继续小幅收涨，PX小幅反弹至1017美元。PTA装置方面，四川能投意外停车，逸盛新材料2#检修推迟，不过逸盛宁波200万吨检修，逸盛大化375万吨2月底计划检修。目前PTA加工费为339元。下游聚酯市场检修增加，负荷降至83%，库存处于偏低水平。终端全面放假。季节性供需压力增加，节前期价随成本偏强震荡。

 

【乙二醇】

震荡偏强

目前乙二醇港口库存降至77万吨。乙二醇总供应提升至66%。随着利润有所修复，装置提负意愿增强，中石化武汉提负荷，三江石化重启，内蒙古荣信重启。海外市场负荷变化不大。短期供需走弱、港口库存持续去化，供给端利好在逐步消化，然成本偏强，期价随之震荡偏强。

 

【短纤】

跟随成本震荡偏强

当前短纤华东现货价格在7334元，季节性检修叠加加工费偏低，行业负荷下滑，目前不足6成。现货加工费小幅提升至784元附近，不过下游纱厂开工明显下滑，终端放假。下游季节性回落及成本走低影响下，短纤绝对价格跟随成本波动，加工费提升幅度有限。

 

【聚烯烃】

宏观预期好转，震荡反弹

聚乙烯产能利用率在84.22%，增0.57%。新增茂名石化检修，独山子石化复产开工，停车产能在322万吨/年。华东线性LL价格在8125元/吨，L2405震荡反弹，收于8181。聚乙烯检修装置部分复产开工。下游开工率大幅下降，绝大部分包装企业将进入工厂放假阶段，小部分工厂节中倒班尚可正常出货。投产空窗期，供需两弱，市场逐渐有价无市，预期及成本主导盘面，宏观预期好转，甲醇走强，聚乙烯震荡反弹。聚丙烯产能利用率在77.07%，增0.82%。新增广西鸿谊检修，宁夏宝丰、东莞巨正源开工复产，停车产能在593万吨/年。华东拉丝在7285元/吨，PP2405震荡反弹，收于7420。聚丙烯装置检修率维持高位，新扩能装置，安徽天大及惠州立拓等扩能装置计划推迟到3月扩能。下游开工率下降，临近年关，终端市场需求表现疲态，春节假期临近，下游工厂陆续进入放假状态，节前订单需求放缓，市场交投更加清淡，短期交易清淡需求疲态延续。供需两淡，市场逐渐有价无市，预期及成本主导盘面，宏观预期好转，甲醇走强，聚丙烯震荡反弹。

 

【PVC】

宏观好转，震荡反弹

乌海电石主流在2750元/吨，华东PVC现货在5570元/吨，PVC2405合约震荡反弹，收于5875。供需面，上游工厂开工率小幅下降，仍处于较高的水平。下游工厂开工率则维持低位，春节假期临近，国内下游下周基本都处于放假状态，内需大幅下降，市场有价无市。社会库存持续累库，高于往年同期。供需面弱势，库存累库，宏观好转，成本反弹，PVC或低位震荡。

 

【烧碱】

逆基差收窄，市场维稳

当前烧碱期价小幅上涨，报收于2704，涨幅在0.37%。当前液碱现货市场小幅上调在839.66，山东地区32%液碱维稳。库存方面，近期上游工厂液碱库存与开工基本稳定，有去库要求，整体平稳。下游氧化铝接货尚可；粘胶短纤当前维持节间正常生产，交投冷淡，下游印染停工供需双减，整体紧平衡。期货端，期价此前的估值偏高有所修复，期价短期基本面仍偏弱。

 

【甲醇】

涨后受压

郑醇昨日止跌回升，短期偏强节奏尤在，连续两日回调试探幅度有限，国内典型区域市场现货报价止跌小涨5元/吨，夜盘国内能化大涨，郑醇也再度上冲，此前大涨一方面是节前下游备货提振，另一方面港口库存持续去库配合聚烯烃企稳回升导致下游制烯烃开工持续偏强因素也给予了期市走强信心，另外前期国外装置检修导致1月中旬之后到港预期走弱也多头发力部分原因，近期期价逐步遭遇2500关口压力。前期在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下，虽然俄乌战争延续且爆发以巴冲突，油价依然呈现大区间回落，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，醇市期价在下半年大涨之后暂时也难以找到续涨动能，但受到港库去库延续、下游制烯烃开工持续良好的醇市基本面支撑，郑醇总体继续维持涨后高位运行，并未实质性跌落，之后随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期，在红海爆发航运危机、伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下，中东乱局有所扩大，促使油价再度展开企稳博弈，国内能化受到提振，但随着近期有传以哈进行停火谈判以及美元再度数据性走强，油价再度陷入下跌节奏，抹平此前涨幅，国内能化及醇市也或将受到氛围压制。

 

【苯乙烯】

高位震荡

苯乙烯期价昨日大幅回升上攻，短期继续维持涨后高位运行，行情或处构筑高位运行区间阶段，期价9000关口高位技术压力尤在，国内典型区域现货市场报价持稳，夜盘国内能化大涨，苯乙烯也再度强力走高，暂时上破9000关口，本轮上涨受年线技术支撑效应明显，而产业链端上游表现偏强导致成本支撑大增也是重要方面，本周继续关注节前备货接近尾声、油价再度回落、港口库存快速回升以及9000关口技术压制背景下期价会否发生节奏转换。前期在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下，虽然俄乌战争延续且爆发以巴冲突，油价依然呈现大区间回落，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，苯乙烯市场也一度随油价大幅跌落，但由于苯乙烯库存仍属低位且上游原料止跌回升，加之下游表现有所提升，去年12月以来，苯乙烯期价呈现快速回升，之后随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期，在红海爆发航运危机，伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下，中东乱局有所扩大，促使油价再度展开企稳博弈，苯乙烯市场也受到氛围提振再度回归上攻节奏，但随着近期有传以哈进行停火谈判以及美元再度数据性走强，油价再度陷入下跌节奏并抹平此前涨幅，苯乙烯短期或难免反复，但技术上中期仍属构建涨后运行中枢过程。

 

工业品板块

【橡胶】

企稳震荡

胶市期价昨日继续维持反弹震荡，午后反弹幅度一度较大，但尾盘跌回，短时或仍存下探潜力，国内典型市场典型胶种现货日报价持平，夜盘继续维持低位震荡，本周春节备货逐步接近尾声，期价年前短期或继续受到国内金融市场弱势及过节下游开工弱势预期叠加压制继续维持支撑带震荡争夺，节后可关注主产区减停产对胶市影响。前期虽然俄乌冲突继续延续，中东也再次加入乱局爆发巴以冲突并愈演愈烈，但在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下，油价呈现大区间回落，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，胶市期价也在年末产区高产季逐步受压，之后随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期，在红海爆发航运危机、伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下，中东乱局有所扩大，促使油价再度展开企稳博弈，国内能化受到提振，但随着近期有传以哈进行停火谈判以及美元再度数据性走强，油价再度陷入下跌节奏，抹平此前涨幅，不利国内能化及胶市继续企稳，中期胶市表现只能期待年后主产区减产的进一步刺激，届时还请投资者关注产业链其他方面的可能扰动。

 

【玻璃】

业者多已放假，产业进入休市状态。截至2024年1月底，深加工企业订单天数1.6天，较1月中旬-8.9天；上游不间断生产，中游期现贸易商转移库存压力。本周宏观面没有预期差，基本面供给端近期点火了6条线，日熔达到17.6万吨。节后传统小阳春是观察需求的重要窗口，我们倾向于不会看到去年销售端井喷式的增长。如果终端需求不及预期，高供给下不排除期现共振下跌可能。

 

【纯碱】

临近春节，盘面成交量开始萎缩，节假日建议轻仓过节。现货新价格有些企业未出，预计要等到节后。企业库存目前不高，后续物流运输影响出货及发货。随着供给逐渐恢复，驱动重新向下演绎，长期看基于对基本面的悲观预期，我们仍然维持以期现成交价格为界逢高空的观点。跨期套利方面，基于05不会给高估值，叠加夏季集中检修预期，可关注5-9反套策略。下游刚需强劲形成有效支撑，短期成本支撑验证有效，盘面博弈厂家亏损定价有风险，基差较大不宜过度计价。

 

【尿素】

2月6日，市场均价2273元/吨，较上一日持平。目前行业日产已经回升到18.28万吨，较去年同期增加2.63万吨。节前工农业备货陆续收尾。节前供给相对趋于宽松，但大多企业已经完成春节订单预收，企业降价预期不强，现货报价趋于稳定，将有利于当前期价企稳态势短时延续，但高日产毕竟是现实，或将造成盘面上方高度受限。

 

【纸浆】

2月6日，山东银星5700元/吨，较上一日持平；俄针5500元/吨，较上一日持平。进口成本方面，Arauco公司调整2月份报盘，其中，针叶浆银星下调15美元至745美元/吨。2022年12月针叶浆进口量82.56万吨，环比增加7.26%，同比增加34.56%，全年累计进口量921.19万吨，累计同比增加28.51%。春节临近，下游纸厂开工普遍下降，采购以刚需清淡为主，对浆市提振有限。总体而言，目前进口高位震荡，下游节前陆续停机，需求端利好不足，但受到进口成本支撑，浆价震荡走势。

 

金属板块

【黄金&白银】

震荡偏弱

国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.47%报2052.5美元/盎司，COMEX白银期货涨0.37%报22.505美元/盎司。美联储梅斯特表示，仍倾向于2024年进行三次降息；不愿提供降息的时间安排，认为没有降息的急迫性；在决定利率之前需要更多数据。

 

【沪镍】

大幅震荡

市场焦点：进入假期模式

交易提醒:LME收盘15900美元/吨，跌幅0.38%。美联储议息会议决定观察后续经济数据，以决定未来降息路径，最新非制造业PMI53.4%，好于预期，美元涨势受阻。国内方面，资本市场大幅波动，国常会，证券会会议提出稳定资本市场运行的目标，央行宣布2月5号降准0.5%以及定向降息，给经济全面恢复发展保驾护航，中国国家统计局12月份PMI出炉，制造业PMI49%，环比下滑0.4%，但财新PMI回升至50.4%，为4个月来的新高；镍相关商品包括镍铁，镍矿石进口呈现下滑势态，其中镍铁进口同比增长14.3%，环比下滑25%，镍矿砂及精矿进口同比下降5.5%，环比下滑26.3%，12月末，最新社融数据广义货币（M2）余额292.27万亿，同比增加9.7%，春节前会保持对市场的刺激力度，外部环境有好转迹象。伦敦LME镍库存增78吨（71802吨），上期所库存增加254吨（12009吨），LME交易所库存创下2022年来的新高，据世界镍研究小组最新截至2023年11月全球镍供应过剩21.25万吨；价格受市场情绪影响较大，欧盟启动新能源电池补贴调查明显针对中国，外围不友好的举动给市场带来较大的不确定性，目前价格陷入宽幅震荡，供应大幅增加，预计印尼2024年镍铁及镍盐增长5%-10%，价格短中期受压明显，交易所吸收大量仓单部分缓解现货市场的压力，同时有报道澳大利亚将关闭一座镍矿山原因是镍价持续下跌，此刻市场容易被恐慌情绪控制，离春节长假还有两个交易日，市场心态偏谨慎；目前状况下建议在整体供应消费数据改善前短线交易，建议空仓过节。投资者结合自身交易习波段操作。

 

【沪铜&国际铜】

震荡偏弱

隔夜伦铜震荡小幅上涨，收于8401美元。沪铜夜盘低开高走收小阳，收于68120。沪铜成交持仓均下降，市场情绪偏向谨慎。美国降息预期推后，国内政策频出，宏观基本面回归中性。海外需求较差，LME库存保持高位，国内进入淡季，沪铜现货需求不足，春节前可能震荡偏弱。上方压力68500，下方支撑65000。今日国际铜较沪铜升水上升至121点，外盘比价小幅强于内盘。

 

【沪铝】

震荡

隔夜原油上涨，红海消息刺激下，伦铝震荡上行小幅上涨，收于2212美元。沪铝夜盘高开高走大涨，收于18970。沪铝成交上升持仓下降，市场情绪偏向谨慎。沪铝比价强于伦铝，2023年原铝净进口量同比增幅达196.93%。宏观形势一般，铝现货进入淡季，需求不足，上方压力较强，春节前震荡。上方压力19200，下方支撑18000。

 

【沪锌】

震荡偏空

隔夜伦锌小幅低开后震荡偏强收上引线的小阳线。沪锌晚间小幅低开后震荡偏强收十字小阳线。年末海外矿山减产增加，国内季节性矿山淡季，国内外加工费低位进一步回落，国内冶炼厂陆续出现增加检修或延迟检修，产量预期继续下滑，中期锌供应压力有望减缓。节前下游集中放假停产需求回落，锌继续偏空。中长期矿端紧张逻辑下，锌价中长期底部有望形成，投资者等待回调后做多机会。

 

【沪铅】

震荡偏弱

隔夜伦铅小幅高开后震荡偏强收上引线的小阳线。沪铅晚间平开后回落收小阴线。国内周度加工费低位维持稳定，矿供应紧张延续。原生铅企业进入惯例检修阶段。再生铅企业亏损加大，部分冶炼厂冶炼厂放假减产，再生铅供应下滑。下游终端放假停产，需求回落，铅价震荡偏空。后期关注废电瓶价格和供应端变化。

 

【工业硅】

受大盘调整下跌，不易过度看空

昨日中国工业硅市场价格波动不大，市场参考价格14982元/吨，较上个统计日价格持平（百川报价）；市场供需两弱，一方面是由于目前西南地区处于枯水期，大部分硅厂停产检修，产量释放有限；另外一方面北方受环保管控及春节假期影响，生产运输均有阻碍；由于春节长假原因，现在买货节前也无法送达，因此市场基本无人买卖。昨日收盘工业硅553#：贵州、福建、云南现货价格报14810元/吨（Wind报价），保持不变，Si2403主力期货合约报收13205元/吨，期现基差现货升水为1605元/吨，上涨45元/吨。临近春节，下游基本备货结束，上游厂家受出货压力被迫降价；但现货价格已接近成本线且成本线震荡上行，期货又大幅贴水，后期跌幅有效。最近工业品商品进入调整期，带动工业硅期货回调。未来行情不易过度看空，可待行情企稳后择机做多远月合约（注意止损），下游制造商可积极逢低买入近月合约交割来降低现货采购成本。

 

【碳酸锂】

震荡

2月6日，SMM电池级碳酸锂指数95921元/吨，较上一工作日上涨120元/吨；电池级碳酸锂9.43-9.98万元/吨，均价9.71万元/吨，较上一工作日持平；工业级碳酸锂8.80-9.10万元/吨，均价8.95万元/吨，较上一工作日持平。下游企业在节前已经完成大部分采购，许多中小型厂商从本周起停工，节前运输基本停止。市场节前平稳，基本面变化不大。

 

黑色板块

【螺纹&热卷】 

弱势震荡

受股票市场反弹影响，市场情绪略有好转，黑色金属集体反弹。当前钢价自身供需格局延续季节性走弱，短流程钢厂停产。供应持续收缩并显著低于往年农历同期水平，低供应格局未变，继续给予钢价支撑。与此同时，春节临近现货贸易趋于停滞，整体需求同样大幅走弱，周度表需环比降53.46万吨，高频每日成交持续低迷，两者均显著低于往年农历同期水平，需求端表现十分疲弱，继而抑制钢价。目前供需两端持续走弱，且低供应下累库显著， 弱势基本面承压钢价。目前国内宏观强预期未退，多空因素博弈下预计节前延续偏弱运行，重点关注情绪变化情况。 

 

【铁矿石】

偏弱震荡

供应方面，外矿发运有所减少，到港量止跌回升，短期供应维持稳定运行。需求方面，日均铁水产量223.48万吨，环比增加0.19万吨。节前钢厂高炉开工平稳，补库基本结束，需求不断降低，处于半休市状态，矿价整体承压。库存方面，本周mysteel统计全国45港铁矿库存12946.22万吨，环比增加183.82万吨，日均疏港量304.6万吨，环比减少3.15万吨，港口库存延续累库。盘面上看，主力05合约昨日探底回升，夜盘小幅反弹，短期内维持偏弱震荡。

 

【焦煤&焦炭】

地位震荡

焦煤供应方面，年关将近，本周停产放假民营煤矿增多，整体炼焦煤资源紧缺，市场成交较为平淡。需求方面，贸易商也逐步离场，中间环节备货情绪较弱。下游焦企和钢厂多数库存都已达到合理区间，需求明显减弱，整体市场维持供需双弱的格局。盘面焦煤当前已经跌至蒙煤长协成本附近，贴水幅度明显，下方有一定支撑，短期盘面JM2405合约关注1680-1700附近支撑。

焦炭供应方面，由于上游煤矿停产放假逐渐增多，焦煤供应紧缺，焦企成本持续位于高位，多数焦企仍然处于亏损状态，开工未有明显变化，多维持前期生产水平，雨雪天气影响下，以汽运为主的焦企库存有所上升。需求方面，近期成材价格走势，钢厂亏损情况未有明显改善，钢厂对焦炭刚需较弱，但随着春节假期即将到来，节假日前最后阶段，市场运力将会明显下降，钢厂补库意愿有所增强。支撑节前之后阶段偏稳定，目前盘面J2405合约关注下方2250-2280附近支撑。

 

【铁合金】

锰硅方面，上游成本端锰矿价格微降，锰硅成本支撑持稳。现货市场偏弱，成交清淡。北方硅锰合格块现金含税自提报价6090-6150元/吨，南方主流报价6260-6300元/吨。库存方面，全国63家 锰硅企业库存18.45万吨(-4700吨)、交割库存13.64万吨，库存高企。供需方面，内蒙古、宁夏产量回升，贵州产量不变，周度产量微增，开工维持高位，但下游需求端钢厂季节性减产明显。综合来看，锰硅供需宽松，终端需求疲弱，现货市场冷清，预计后市震荡偏弱。

硅铁方面，硅铁成本端环比下降，神府兰炭小料市场主流价1060元/吨。现货利润方面，内蒙青海留有利润，利润区间92-233元/吨左右，宁夏陕西维持亏损。供需方面，硅铁产量降至同期历史低位，下游需求端钢厂季节性减产明显。库存水平中性，全国60家硅铁企业库存约7.14万吨（-0.28%）、交割库存8.1万吨，库存压力较大。钢厂库存方面，钢厂仍然保持低库存备货，钢厂库存可用天数回升至19天以上，冬季补库基本结束。综合来看，临近春节下游完成备库需求，询盘及成交量减少，市场成交清淡，盘面冬储预期结束回归基本面逻辑，反弹结束。

 

农产品板块

【油料】

持仓调整，豆粕震荡回升

隔夜美豆小幅收涨；在美农公布月度报告之前资金调整持仓；此前，商品基金持有超十万张空单；另市场预期美农将下调巴西产量预期至1.5315亿吨，上月预期为1.57亿吨；指标3月开盘1196，最高1205.5，最低1193.75，收盘1199.75，涨0.19%；国内夜盘豆粕小幅高开震荡；第五周国内油厂大豆豆粕库存环比下降，其中大豆库存在193万吨周压榨量的同时低于上年同期；主力5月开盘3006，最高3021，最低3003，最新3011，涨0.60%；菜粕高开减仓小幅收涨；豆粕逐渐走强并一月菜籽实际进口较船期低约13万吨；主力5月开盘2483，最高2498，最低2479，最新2490，涨0.61%；菜油高开低走收跌；第五周进口压榨菜油现货库存环比下降1.4万吨至43.8万吨；相关油脂棕榈油马棕降库预期支持偏强；主力5月开盘7719，最高7729，最低7673，最新7677，跌0.25%；操作建议:两粕菜油关注。

 

【豆一】

利好政策预期 期价持续反弹

昨日豆一期价继续反弹，主力2403合约收盘跌至4719元/吨，因一号文件发布后，利好政策传闻重现。USDA报告利空兑现，供应端争议暂告一段落，美豆期价再度走弱，巴西出口大豆CNF升贴水大幅下降，疲软的需求重新成为市场关注的焦点，豆二价格持续大幅下跌，进口豆替代压力持续增大，节前备货结束，产销区现货价格以稳为主。市场传闻加工补贴政策即将公布，市场对大豆价格支持政策出台的预期再起，期价获得提振，受外盘持续下跌影响，豆一期价破位下行。现货方面，本周产区市场价格弱势企稳，节前备货基本结束，市场购销清淡。市场传闻3月政府将对大豆实施收储和加工企业补贴，对利好政策出台的预期支撑现货价格，政策预期及惜售情绪导致农户销售进度较往年偏慢。整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。中央农村工作会议的召开给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，但如果政策迟迟得不到落实，政策空窗期内现货价格仍然面临下行压力，农户销售进度滞后导致节后供应压力偏大，进口豆价格快速下跌，豆二与豆一的差价持续扩大，不利豆一需求，外盘止跌企稳，利好政策预期，提振豆一反弹，建议投资者暂时观望。

 

【花生】

节前现货收尾 期价近强远弱

本周花生期价走势分化，近月2403期价上涨，近月持仓继续减少而远月持仓增加，pk2403收盘涨至8868元/吨，主力pk2404小幅下跌。节前现货购销收尾，近月多空平仓休战，本周远月PK2410合约期价持续大幅下跌并创回调新低，市场对2024年国内花生种植面积再度增加存在一定的预期，因竞争作物玉米价格跌幅大于花生。节前购销基本结束，现货价格以稳为主。供应方面，临近春节，农户惜售情绪持续，基层上量节奏仍然偏慢。需求上，油厂收购陆续收尾，上周益海工厂收购价格频繁小幅下调，显示油厂收购意愿下降，邻近春节，油厂和下游食品厂备货基本收尾，需求逐渐转淡。近期花生油价格持稳，花生粕价格跟随豆粕下行，花生油厂理论榨利亏损增加，油厂仍未能实现盈亏平衡，因此收购积极性仍然不高。春节前旺季备货需求因鲁花入市收购而启动，农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，价格反弹后企稳，近期现货购销陆续收尾。农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，春节后需求淡季价格仍难以乐观。年前备货行情已经进入尾声，现货价格节前料维持偏稳格局，节后偏空预期持续。建议投资者节前观望为主，可逢高轻仓空2404或2410合约。

 

【玉米&淀粉】

阶段企稳

全国售粮进度过5成偏快，最大售粮压力阶段过去；深加工积极备库，饲企偏稳。替代缺乏性价比，但玉米进口增量压力大。全球玉米供应宽松；南美玉米种植季，关注天气炒作；美玉米低位震荡。国内需求上，猪价反弹，生猪养殖亏损幅度收窄。禽类养殖方面，蛋鸡盈利，存栏持续增长；肉鸡扭亏。禽类抵消一定生猪不利影响，饲料刚需存。深加工企业加工利润大增，开机率提升至近年高位，淀粉库存偏紧。连玉米阶段企稳。

 

【棉花&棉纱】

震荡

截至1月25日当周，美棉签约大增69%，中国继续大量签约；国际市场需求也有所好转。国内临近春节，现货交投低迷，基差稳定；下游交投也逐渐停滞，纺企成品库存处于低位水平，棉价仍存较强支撑。短期内缺乏续涨动能，或呈震荡走势，节后关注下游需求情况，预期偏乐观。

纺企放假继续增加，纯棉纱市场交投几乎停滞。

 

【生猪】

震荡

期货端：3月合约收盘13625，涨50；5月合约收盘14430，跌5；7月合约收盘15320，跌80。现货端：全国22省市生猪均价15.235元/kg，跌0.10元/kg，其中辽宁14.5元/kg，河南15.6元/kg，四川14.7元/kg，广东14.65元/kg；基差方面，主力3月合约对河南地区贴水1975元/吨。

规模场及屠宰场陆续放假，市场购销清淡，现货猪价窄幅下跌；受雨雪天气影响，部分散户被迫延后出栏，不过当前市场主流均重已降至同期偏低水平，节后供应端压力部分缓解；春节期间需要关注中北部疫病发展情况，节前窄幅震荡为主，暂不建议追空。

 

【鸡蛋】

震荡偏弱

期货端：2月合约收盘3181，跌4；3月合约收盘3272，涨20；4月合约收盘3420，涨11。现货端：2月6日全国现货鸡蛋整体持稳，其中主产区现货均价3.93元/斤，销区均价4.06元/斤。销区到货方面，广州到车2辆，东莞到车3辆；基差方面，主力3月合约对山东地区贴水628元/500kg。

年关将至，休市地区增多，南方地区到货量整体下滑，市场交投氛围转冷，盘面已较为充分反映存栏上升和成本下滑预期，近月饲料原料价格或有反复，暂观望为宜，激进者可逢高沽空。

 

【白糖】

外盘盘整 郑糖偏强震荡

本周郑糖期价震荡偏强，主力SR2405昨日收盘跌至6494元/吨，受1月巴西食糖产量同比大幅增加的影响，本周外盘期价陷入震荡，郑糖期价偏强震荡，走势较外盘偏强，持仓持续下降。外盘方面，原糖价继续格止涨回跌，印度、泰国产量数据均同比明显下降，减产效应继续给予期价支撑，但巴西产量大增的利空持续。国内方面，本周现货价格反弹终止，外盘上涨带动进口成本增加，广西产区寒潮预警引发减产担忧，国内产销数据偏多，1月广西糖产量同比小幅下降，而月销糖量同比大幅增加并创10年新高，国内新榨季已经开始，北方糖厂压榨结束，南方糖厂全部开榨，现货价格企稳反弹，春节备货已经基本结束。海关总署公布数据显示，2023年12月份我国进口糖50万吨（11月份我国进口糖44万吨、10月份进口92万吨、9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比减少4.3%；2023年全年我国累计进口糖397万吨，同比上年同期减少24.7%，替代品糖浆进口数量同比继续大增。外盘企稳反弹，新糖上市供应增加，国内供应持续改善，但国内库存偏低，且需求表现也不错，近期国内价格跟随外盘涨跌，本周内外盘均呈偏强震荡趋势，建议多看少动，短线顺势逢低轻仓跟多。

 

宏观方面

【国债】

预期期债维持震荡

央行昨日开展了3390亿元14天期逆回购操作，由于当日有5630亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净回笼2240亿元。央行净投放博弈春节临近，资金面维持紧平衡，昨日shibor涨跌互现。近期新债缴款逐步增多，同时年初银行放贷步伐偏快，导致流动性较前期总体收敛；不过随着春节前降准落地，跨春节流动性预期乐观。

国内：基本面上，1月份，制造业采购经理指数(PMI)为49.2%，比上月上升0.2个百分点，制造业景气水平有所回升；1月份非制造业商务活动指数为50.7%，比上月上升0.3个百分点，高于临界点，表明非制造业延续平稳扩张走势，略低于市场预期。政策面上，央行宣布将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元；同时下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。本次“双降”短期有助于提振股票市场情绪，中期仍取决于稳增长政策的落地效果；对债券而言，降准有助于缓解银行间市场流动性压力，利好债券利率下行、尤其是短端利率。

海外：美联储宣布维持利息不变，符合市场预期。此外，美国12月零售销售录得7099亿美元，环比0.6%，高于市场预期，降息预期降温。

短期内，资金面对债市的扰动较大。多重因素下，昨日期债全线收跌。超预期降准博弈基本面数据，期债价格维持震荡。考虑到目前市场交易定价已较为充分，且债券市场利率目前已处于低位水平，进一步下探亟待佐证，但利多出尽可能带来较大幅度回调，需关注市场情绪变化。

 

【股指】

经济基本面持续恢复，还需政策发力

美元指数处于震荡下行通道，美债收益率有所反弹。离岸人民币位于7.15一线窄幅震荡。巴以冲突，俄乌冲突等等地缘问题引发原油、黄金等国际化资产价格波动，继而引发国际资本流动及通胀变化。12月CPI和PPI数据发布，受寒潮天气及节前消费需求增加等因素影响，CPI环比由降转涨，同比降幅收窄；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅保持稳定。受国际油价继续下行、部分工业品需求不足等因素影响，全国PPI环比下降，同比降幅收窄。中央政治局召开会议，分析研究明年经济工作，提出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，并且要求积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。中国人民银行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》，从信贷投入、融资发债渠道支持、扩大外汇便利、提高服务水平等方面出台政策支持民营经济发展。财政部向社会公开征求《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》意见，在综合考虑风险收益特征的情况下，进一步提高了全国社保基金投资灵活度，有利于持续支持资本市场发展。中国贷款市场报价利率（LPR）维持上期水平，保持不变，存量房贷实际利率水平已有所下降。工、农、中、建、交及邮储等多家银行发布公告宣布在继续实施已有减费让利政策基础上，积极推出惠企利民措施，进一步减轻实体经济经营成本和金融消费者负担。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。

 

 

 

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