鲍威尔表示降息即将到来，但对3月降息信心不足！证监会重磅四连发

文：金融研究院分析师

 

郑重声明：本资讯内容仅供参考，据此入市，风险自担

 

隔夜市场

【隔夜要闻】

美联储主席鲍威尔在节目中表示降息即将到来，但不太可能有信心在3月降息。有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos随后撰文称，美联储现在的重点转已经转向何时开始降息，而稳健的经济增长意味着他们完全不必仓促做决定。

 

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周一表示，虽然目前基准利率正处于20多年来的最高水平，但却并未伤害到经济增长，因此政策制定者可以观望一段时间，然后再决定是否需要降息。

 

芝加哥联储主席古尔斯比表示，需要看到更多数据显示通胀取得进展，强劲就业数据并不一定意味着经济过热，美联储的目标是PCE达到2%。

 

美国中央司令部：军队对胡塞武装的陆地巡航导弹进行了自卫打击。

 

据媒体援引消息人士报道，七国集团（G7）和欧盟正在讨论一项计划，以被冻结的俄罗斯资产作为抵押品发债，为乌克兰的重建提供资金。克宫警告西方：任何利用被冻结俄资产的企图都是非法的。

 

经合组织提高2024年全球经济增长预测至2.9%（11月为2.7%），维持2025年预测在3%不变。该组织表示，对红海航道的袭击可能会增加通胀压力。如果红海袭击持续，一年后可能使CPI增加0.4%。

 

美国1月ISM服务业指数上升至53.4，创四个月新高，预期52。新订单和物价指数创将近一年新高。强劲的经济数据加强了市场对美联储尚未宣布通胀胜利的观点。

 

德国1月服务业PMI终值录得47.7，为5个月来新低。欧元区1月服务业PMI终值录得48.4，为3个月来新低。欧元区12月PPI同比下降10.6%，超出预期的-10.5%，前值为-8.8%，同比已经连续第八个月下降。

 

美联储调查显示，美国银行业报告称第四季度信贷标准收紧，商业和工业贷款需求减弱，不过报告这种现象的银行比例较之前一个季度有所下降。

 

商务部：准备推动出台《规范和促进数据跨境流动规定》。

 

证监会：1月以来全市场累计平仓金额约9亿元，占融资规模的万分之6，且标的和投资者都高度分散，整体风险可控。

 

证监会表示，将坚持对影响股市稳定运行、损害投资者合法权益的违法行为快速反应、坚决查处，会同公安机关迅速开展收网行动，严肃依法追责。

 

证监会：引导券商等机构增加平仓线弹性。密切监测，采取有力措施，防范股票质押风险。

 

中国证监会召开走访上市公司工作推进会，会议提到要积极推动地方政府把推动上市公司高质量发展的工作目标任务纳入地方政府绩效考核。

 

量化行业将暂停T+0交易？最新回应：并未收到这一通知。

 

国家发改委：将推动出台更大力度吸引和利用外资行动方案。

 

 

 

 

能源化工

【原油】

跌

隔夜，原油价格小幅走高，主要基准油近端结构走弱，WTI 1-3月差再度转为近月贴水。布伦特对迪拜溢价走弱，4月EFS收盘来到0.87美元/桶。主要地区炼油利润再度大幅走弱，美湾地区相对偏强。主要航线原油运费持稳。近期，需求端再度主导市场走势，鲍威尔讲话及数据齐挫降息预期，美债收益率提升。日内原油价格存下跌风险。

 

【PX】

偏弱震荡

PXCFR中国当前1013美元/吨，PX-N356美元/吨，PX-MX75美元/吨，近期PX现货受成本影响较大，石脑油受地缘政治局势影响市场情绪，俄码头暂停运营等导致价格大幅反弹后快速回落，当前653美元。当前PX开工86.16%，威联石化与中化泉州降负。当前调油需求下滑，原料端甲苯与二甲苯出口减少供应宽松，短流程利润已降至盈亏线下，歧化利润较好，PX供需较为平衡。PX2405小幅下跌收于8388。1月中石化PX结算价格8490元/吨，2月挂牌8700元/吨。近日PX现货价继续下跌，基本面变化不大，仍是成本主导，石脑油价格大幅下跌，成本支撑不佳，短期PX跟随下滑。

 

【PTA】

震荡偏弱

隔夜油价小幅收涨，PX小幅下跌至1013美元。PTA装置方面，四川能投意外停车，逸盛新材料2#检修推迟，不过逸盛宁波200万吨检修，逸盛大化375万吨2月底计划检修。目前PTA加工费为355元。下游聚酯市场检修增加，负荷降至83%，库存处于偏低水平。终端全面放假。季节性供需压力增加，期价震荡偏弱。

 

【乙二醇】

震荡

目前乙二醇港口库存降至77万吨。部分装置重启，当前乙二醇总供应提升至66%。随着利润有所修复，装置提负意愿增强，中石化武汉提负荷，三江石化重启。近期海外市场负荷变化不大。短期供需走弱、港口库存持续去化，不过供给端利好在逐步消化，期价震荡思路。

 

【短纤】

震荡偏弱

当前短纤华东现货价格在7331元，季节性检修叠加加工费偏低，行业负荷下滑，目前不足6成。昨日现货加工费小幅提升至772元附近，不过下游纱厂开工明显下滑，终端放假。下游季节性回落及成本走低影响下，短纤绝对价格震荡偏弱，加工费提升幅度有限。

 

【聚烯烃】

偏弱

两油聚烯烃库存55万吨，较昨日减少1万吨。聚乙烯产能利用率在84.22%，增0.57%。停车产能在327万吨/年。华东线性LL价格在8125元/吨，L2405震荡走势，收于8095。聚乙烯检修装置部分复产开工。下游开工率大幅下降，绝大部分包装企业将进入工厂放假阶段，小部分工厂节中倒班尚可正常出货。投产空窗期，供需两弱，市场逐渐有价无市，预期及成本主导盘面，节后累库预期或有强化，成本端偏空，聚乙烯震荡偏弱。聚丙烯产能利用率在77.07%，增0.82%。新增绍兴三圆、中韩石化检修，停车产能在658万吨/年。华东拉丝在7285元/吨，PP2405震荡走势，收于7316。聚丙烯装置检修率维持高位，新扩能装置，安徽天大及惠州立拓等扩能装置计划推迟到3月扩能。下游开工率下降，临近年关，终端市场需求表现疲态，春节假期临近，下游工厂陆续进入放假状态，节前订单需求放缓，市场交投更加清淡，短期交易清淡需求疲态延续。供需两淡，市场逐渐有价无市，预期及成本主导盘面，节后累库预期或有强化，成本端偏空，聚丙烯震荡偏弱。

 

【PVC】

震荡偏弱

乌海电石主流在2750元/吨，华东PVC现货在5570元/吨，PVC2405合约震荡偏弱，收于5792。供需面，上游工厂开工率小幅下降，仍处于较高的水平。下游工厂开工率则维持低位，春节假期临近，国内下游下周基本都处于放假状态，内需大幅下降，市场有价无市。社会库存持续累库，高于往年同期。供需面弱势，库存累库，成本偏弱，PVC或震荡偏弱。

 

【烧碱】

逆基差收窄，偏弱震荡

当前烧碱期价小幅上涨，报收于2696元，涨幅在0.11%。当前液碱现货市场小幅上调在839.66，山东地区32%液碱维稳。库存方面，近期上游工厂液碱库存与开工基本稳定，有去库要求，整体平稳。下游氧化铝接货尚可；粘胶短纤当前维持节间正常生产，交投冷淡，下游印染停工供需双减，整体紧平衡。期货端，期价此前的估值偏高有所修复，期价短期基本面仍偏弱。

 

【液化石油气】

持稳震荡

临近春节假期，下游积极入市补充库存，码头出货良好，同时PDH需求量提升，码头呈现降库状态。春节前多雨雪天气，交通运力受影响，终端多以消耗库存为主，较去年同期，库存较高。下游陆续补货，需求较前期有所好转，主要是价格下降后入市较多，节前部分补货需求支撑，但实际需求有限。终端燃烧消费能力增长缓慢，随着进口成本下降，化工利润回升，烷烃及烯烃深加工方面开工率有增。受供应预期减少以及化工需求增加政策，2月CP超预期上涨出台。节前补货需求增加导致库存下降，另外PDH装置开工有所回升，但利润较低难以支撑需求上更大的增量。节前雨雪天气增加，影响交通运输，不排除涨后回落的可能。基本面阶段性转弱，缺乏向上的动力，注册仓单持续增加，盘面压力较大。现货方面下游集中补货将支撑价格坚挺，关注节后的开停工消息以及检修。

 

【沥青】

窄幅震荡

山东、华南等个别炼厂停产或转产，开工率下降。2月份计划排产较1月有所减少，供应驱紧格局未改变，由于囤货操作以及需求不佳，受刚需停滞影响，炼厂多执行合同为主，但临近春节假期，部分企业放假，发货减少。多降温降雪天气以及临近节日，沥青需求接近尾声，中下游采购积极性不高，交投氛围清淡。沥青现货价格企稳，临近春节，下游采购积极性不高，市场观望情绪较重，但沥青供需两弱格局未改，需求停滞下，或有一定的累库。上周五市场交易了委油预期回归的消息后，市场进一步承压，多空都需谨慎。但委油回归中国市场预计最早也在五六月份，上半年供应依旧偏紧，不排除跌后试多的机会。

 

【甲醇】

涨后受压

郑醇昨日上攻回落，总体延续受压回调节奏，国内典型区域市场现货报价下跌20元/吨，夜盘大幅回探，此前上涨一方面是节前下游备货提振，另一方面港口库存持续去库配合聚烯烃企稳回升导致下游制烯烃开工持续偏强因素也给予了期市走强信心，另外前期国外装置检修导致1月中旬之后到港预期走弱也多头发力部分原因，近期期价逐步遭遇2500关口压力。前期在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下，虽然俄乌战争延续且爆发以巴冲突，油价依然呈现大区间回落，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，醇市期价在下半年大涨之后暂时也难以找到续涨动能，但受到港库去库延续、下游制烯烃开工持续良好的醇市基本面支撑，郑醇总体继续维持涨后高位运行，并未实质性跌落，之后随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期，在红海爆发航运危机、伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下，中东乱局有所扩大，促使油价再度展开企稳博弈，国内能化受到提振，但随着近期有传以哈进行停火谈判以及美元再度数据性走强，油价再度陷入下跌节奏，抹平此前涨幅，国内能化及醇市也或将受到氛围压制。

 

【苯乙烯】

高位震荡

苯乙烯期价昨日开盘强力反弹，但之后运行平淡，维持弹后窄幅运行，期价9000关口高位技术压制力渐涨，国内典型区域现货市场报价持稳，夜盘小幅受压，本轮上涨受年线技术支撑效应明显，而产业链端上游表现偏强导致成本支撑大增也是重要方面，本周继续关注节前备货接近尾声、油价再度回落、港口库存快速回升以及9000关口技术压制背景下期价会否发生节奏转换。前期在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下，虽然俄乌战争延续且爆发以巴冲突，油价依然呈现大区间回落，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，苯乙烯市场也一度随油价大幅跌落，但由于苯乙烯库存仍属低位且上游原料止跌回升，加之下游表现有所提升，去年12月以来，苯乙烯期价呈现快速回升，之后随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期，在红海爆发航运危机，伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下，中东乱局有所扩大，促使油价再度展开企稳博弈，苯乙烯市场也受到氛围提振再度回归上攻节奏，但随着近期有传以哈进行停火谈判以及美元再度数据性走强，油价再度陷入下跌节奏并抹平此前涨幅，苯乙烯短期或难免反复，但技术上中期仍属构建涨后运行中枢过程。

 

工业品板块

【橡胶】

企稳震荡

胶市期价昨日继续震荡反弹，延续周五夜盘反弹节奏，但总体反弹幅度有限，国内典型市场典型胶种现货报价上涨150元/吨，夜盘继续窄幅企稳运行，本周春节备货逐步接近尾声，期价年前短期或继续受到国内金融市场弱势及过节下游开工弱势预期叠加压制继续维持支撑带震荡争夺，节后可关注主产区减停产对胶市影响。前期虽然俄乌冲突继续延续，中东也再次加入乱局爆发巴以冲突并愈演愈烈，但在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下，油价呈现大区间回落，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，胶市期价也在年末产区高产季逐步受压，之后随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期，在红海爆发航运危机、伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下，中东乱局有所扩大，促使油价再度展开企稳博弈，国内能化受到提振，但随着近期有传以哈进行停火谈判以及美元再度数据性走强，油价再度陷入下跌节奏，抹平此前涨幅，不利国内能化及胶市继续企稳，中期胶市表现只能期待年后主产区减产的进一步刺激，届时还请投资者关注产业链其他方面的可能扰动。

 

【玻璃】

冬储接近尾声，各地产销有所下降。截至2024年1月底，深加工企业订单天数1.6天，较1月中旬-8.9天；目前深加工普遍已经放假，上游不间断生产，中游期现贸易商转移库存压力。本周宏观面没有预期差，基本面供给端再点火两条线，日熔达到17.6万吨。节后传统小阳春是观察需求的重要窗口，我们倾向于不会看到去年销售端井喷式的增长。如果终端需求不及预期，高供给下不排除期现共振下跌可能。 

 

【纯碱】

临近春节，盘面成交量开始萎缩。现货新价格有些企业未出，预计要等到节后。企业库存目前不高，贸易商临近放假，市场需求下降，后续物流运输影响出货及发货。随着供给逐渐恢复，驱动重新向下演绎，长期看基于对基本面的悲观预期，我们仍然维持以期现成交价格为界逢高空的观点。跨期套利方面，基于05不会给高估值，叠加夏季集中检修预期，可关注5-9反套策略。下游刚需强劲形成有效支撑，短期成本支撑验证有效，盘面博弈厂家亏损定价有风险，基差较大不宜过度计价。节假日建议轻仓过节，以防意外风险。

 

【尿素】

厂家春节预收订单陆续完成，报价大稳小调，2月5日，市场均价2273元/吨，较上一日上涨4元/吨。目前行业日产已经回升到18.01万吨，较去年同期增加2.47万吨。下游的复合肥、板材厂将进入放假阶段，工业需求减弱；农业需求零星补货。节前供给相对趋于宽松，但大多企业已经完成春节订单预收，企业降价预期不强，现货报价或趋于稳定，将有利于当前期价企稳态势短时延续。

 

【纸浆】

2月5日，山东银星5700元/吨，较上一日持平；俄针5500元/吨，较上一日持平。进口成本方面，Arauco公司调整2月份报盘，其中，针叶浆银星下调15美元至745美元/吨。2022年12月针叶浆进口量82.56万吨，环比增加7.26%，同比增加34.56%，全年累计进口量921.19万吨，累计同比增加28.51%。春节临近，下游纸厂开工普遍下降，采购以刚需清淡为主，对浆市提振有限。总体而言，目前进口高位震荡，下游节前陆续停机，需求端利好不足，但受到进口成本支撑，浆价震荡走势。

 

金属板块

【黄金&白银】

震荡偏弱

国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.59%报2041.6美元/盎司，COMEX白银期货跌1.58%报22.435美元/盎司。美联储主席鲍威尔在接受采访时表示，美联储今年将谨慎推进降息，可能会比市场预期的速度慢得多。美国1月ISM非制造业PMI为53.4，预期52，前值修正为50.5。美国1月Markit服务业PMI终值为52.5，综合PMI终值为52，均低于初值。

 

【沪镍】

大幅震荡

市场焦点：进入假期模式，美国公布PMI数据

交易提醒:LME收盘15960美元/吨，跌幅1.57%。美联储议息会议决定观察后续经济数据，以决定未来降息路径，最新非制造业PMI53.4%，好于预期，美元延续涨势。国内方面，资本市场大幅波动，国常会，证券会会议提出稳定资本市场运行的目标，央行宣布2月5号降准0.5%以及定向降息，给经济全面恢复发展保驾护航，中国国家统计局12月份PMI出炉，制造业PMI49%，环比下滑0.4%，但财新PMI回升至50.4%，为4个月来的新高；镍相关商品包括镍铁，镍矿石进口呈现下滑势态，其中镍铁进口同比增长14.3%，环比下滑25%，镍矿砂及精矿进口同比下降5.5%，环比下滑26.3%，12月末，最新社融数据广义货币（M2）余额292.27万亿，同比增加9.7%，春节前会保持对市场的刺激力度，外部环境有好转迹象。伦敦LME镍库存增114吨（71262吨），上期所库存增加79吨（11767吨），LME交易所库存创下2022年来的新高，据世界镍研究小组最新截至2023年11月全球镍供应过剩21.25万吨；价格受市场情绪影响较大，强刺激政策预期叠加新能源车出口强劲（乘联会最新统计12月1--17号新能源车销售36.5万辆，同比增加15%）实质上对纯镍价格形成支撑，欧盟启动新能源电池补贴调查明显针对中国，外围不友好的举动给市场带来较大的不确定性，目前价格陷入宽幅震荡，供应大幅增加，预计印尼2024年镍铁及镍盐增长5%-10%，价格短中期依然受压，交易所吸收大量仓单部分缓解现货市场的压力，同时有报道澳大利亚将关闭一座镍矿山原因是镍价持续下跌，但此刻市场容易被恐慌情绪控制，离春节长假越来越近，市场心态偏谨慎；目前状况下建议在整体供应消费数据改善前短线交易，抛空不宜。投资者结合自身交易习波段操作。

 

【沪铝】

震荡偏弱

隔夜原油上涨，伦铝震荡下行大跌，收于2204美元。沪铝夜盘低位震荡小幅下跌，收于18760。沪铝成交下降持仓小幅上升，市场情绪中性。沪铝比价强于伦铝，2023年原铝净进口量同比增幅达196.93%。宏观形势一般，铝现货进入淡季，需求不足，上方压力较强，春节前震荡偏弱。上方压力19000，下方支撑18000。

 

【沪锌】

偏空

隔夜伦锌小幅高开后继续回落收大阴线。沪锌晚间小幅低开后震荡收十字线。年末海外矿山减产增加，国内季节性矿山淡季，国内外加工费低位进一步回落，国内冶炼厂陆续出现增加检修或延迟检修，产量预期继续下滑，中期锌供应压力有望减缓。节前下游集中放假停产需求回落，锌继续偏空。中长期矿端紧张逻辑下，锌价中长期底部有望形成，投资者等待回调后做多机会。

 

【沪铅】

震荡偏弱

隔夜伦铅小幅高开后回落收大阴线。沪铅晚间平开后回落收小阴线。国内周度加工费低位维持稳定，矿供应紧张延续。原生铅企业进入惯例检修阶段。再生铅企业亏损加大，部分冶炼厂冶炼厂放假减产，再生铅供应下滑。下游终端放假停产，需求回落，铅价震荡偏空。后期关注废电瓶价格和供应端变化。

 

【工业硅】

受大盘调整下跌，不易过度看空

昨日中国工业硅市场价格弱势震荡，金属硅市场参考价格14982元/吨，较上个统计日价格持平（百川报价）；除夕前倒计时，下游计划停工的工厂已基本完成操作，且多地物流逐步停运，买卖双方陆续离市；个别厂家急于资金周转而让利，少量低价成交存在，但成交量甚少。昨日收盘工业硅553#：贵州、福建、云南现货价格报14810元/吨（Wind报价），保持不变，Si2403主力期货合约报收13250元/吨，期现基差现货升水为1560元/吨，下跌25元/吨。临近春节，下游基本备货结束，上游厂家受出货压力被迫降价；但现货价格已接近成本线且成本线震荡上行，期货又大幅贴水，后期跌幅有效。最近工业品商品进入调整期，带动工业硅期货回调。未来行情不易过度看空，可待行情企稳后择机做多远月合约（注意止损），下游制造商可积极逢低买入近月合约交割来降低现货采购成本。

 

【碳酸锂】

震荡

2月5日，SMM电池级碳酸锂指数95801元/吨，较上一工作日持平；电池级碳酸锂9.43-9.98万元/吨，均价9.71万元/吨，较上一工作日持平；工业级碳酸锂8.80-9.10万元/吨，均价8.95万元/吨，较上一工作日持平。春节临近物流和交易活动基本停止，市场氛围清淡。下游制造商已基本完成节前备货，多数中小型企业从本周开始停产，加之因天气和春节影响物流受阻，成交不多，整个市场波动不大。

 

黑色板块

【螺纹&热卷】 

震荡走弱

消息面显示，据Mystee不完全统计，2024年1月，全国各地共开工7970 个项目，环比增长 187.21%；总投资额约54295.15亿元，环比增长202.46%；新年伊始，全国多地纷纷举行重大项目集中开工活动。由于近期股票市场持续新低，悲观情绪继续蔓延。基本面来看，当前库存继续增加，但增幅或将维持。贸易商基本离市，市场多观望为主。后市需要关注盘面情绪的变化，以及宏观消息对于盘面的扰动。

 

【铁矿石】

偏弱

供应方面，外矿发运有所减少，到港量止跌回升，短期供应维持稳定运行。需求方面，日均铁水产量223.48万吨，环比增加0.19万吨。近期金融市场持续低迷，市场情绪弱势不改，临近春节，市场多处于半休市状态，随着铁矿石港口及厂内库存持续增加，供强需弱，预计铁矿石价格承压运行。库存方面，本周mysteel统计全国45港铁矿库存12946.22万吨，环比增加183.82万吨，日均疏港量304.6万吨，环比减少3.15万吨，港口库存延续累库。盘面上看，主力05合约昨日冲高回落，夜盘再度下跌，短期内维持偏弱震荡。

 

【焦煤&焦炭】

震荡偏强

煤矿逐步放假，大矿也有检修计划，且近期产地仍有零星事故发生，焦煤供应日益趋紧。煤矿近日竞拍挂拍煤种数量较少，竞拍多原价成交或小幅溢价。但下游终端成交表现较差，焦钢企业补库也近尾声，下游采购炼焦煤节奏有所放缓，叠加中间贸易活动较前期活跃度降低，焦煤需求明显减弱，市场观望情绪浓厚。

临近春节，矿方多数进入假期，原料端焦煤价格仍较为坚挺，焦企利润水平仍处低位，近日天气影响焦企出货受阻，厂内焦炭库存稍有增加。需下游在天气影响以及节前刚需支撑下，对焦炭多有适当补库行为，焦炭供应基本平衡。

 

【铁合金】

震荡偏弱

锰硅方面，上游成本端锰矿价格微降，锰硅成本支撑持稳。现货市场偏弱，成交清淡。北方硅锰合格块现金含税自提报价6090-6150元/吨，南方主流报价6260-6300元/吨。库存方面，全国63家 锰硅企业库存18.45万吨(-4700吨)、交割库存13.64万吨，库存高企。供需方面，内蒙古、宁夏产量回升，贵州产量不变，周度产量微增，开工维持高位，但下游需求端钢厂季节性减产明显。综合来看，锰硅供需宽松，终端需求疲弱，现货市场冷清，预计后市震荡偏弱。

硅铁方面，硅铁成本端环比下降，神府兰炭小料市场主流价1060元/吨。现货利润方面，内蒙青海留有利润，利润区间92-233元/吨左右，宁夏陕西维持亏损。供需方面，硅铁产量降至同期历史低位，下游需求端钢厂季节性减产明显。库存水平中性，全国60家硅铁企业库存约7.14万吨（-0.28%）、交割库存8.1万吨，库存压力较大。钢厂库存方面，钢厂仍然保持低库存备货，钢厂库存可用天数回升至19天以上，冬季补库基本结束。综合来看，临近春节下游完成备库需求，询盘及成交量减少，市场成交清淡，盘面冬储预期结束回归基本面逻辑，反弹结束。

 

农产品板块

【油料】

出口检验远超预期，豆粕小幅震荡

隔夜美豆小幅收跌；一周出口检验报告显示止2月1日当周，大豆出口检验142.65万吨，远超预期的45-90万吨；不过美元走强限制反弹幅度；指标3月开盘1190，最高1198.5，最低1179.5，收盘1197.5，涨0.80%；国内夜盘豆粕低开震荡；国内油厂第五周进口大豆库存环比下降15.41%至477.44万吨，豆粕现货库存环比下降20.21%至74.65万吨；主力5月开盘2978，最高2988，最低2973，最新2984，跌0.50%；菜粕低开震荡偏弱；油厂进口菜籽及菜粕库存环比下滑，且后期进口供应压力或迎来转折；主力5月开盘2471，最高2478，最低2463，最新2467，跌1.36%%菜油偏强小幅震荡，节前空头获利平仓支持；市场预期加拿大油菜籽库存或由1268万吨上调至1300万吨；主力5月开盘7688，最高7713，最低7670，最新7688，平收；操作建议:两粕菜油关注。

 

【豆一】

一号文件发布 期价获得提振

昨日豆一期价震荡走升，主力2403合约收盘涨至4723元/吨，一号文件发布并多次提及大豆，价格获得提振。USDA报告利空兑现，供应端争议暂告一段落，美豆期价再度走弱，巴西出口大豆CNF升贴水大幅下降，疲软的需求重新成为市场关注的焦点，豆二价格持续大幅下跌，进口豆替代压力持续增大，节前备货结束，产销区现货价格以稳为主。市场传闻加工补贴政策即将公布，市场对大豆价格支持政策出台的预期再起，期价获得提振，受外盘持续下跌影响，豆一期价破位下行。现货方面，本周产区市场价格弱势企稳，节前备货基本结束，市场购销清淡。市场传闻3月政府将对大豆实施收储和加工企业补贴，对利好政策出台的预期支撑现货价格，政策预期及惜售情绪导致农户销售进度较往年偏慢。整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。中央农村工作会议的召开给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，但如果政策迟迟得不到落实，政策空窗期内现货价格仍然面临下行压力，农户销售进度滞后导致节后供应压力偏大，进口豆价格快速下跌，豆二与豆一的差价持续扩大，不利豆一需求，外盘止跌企稳，一号文件发布政策利好预期再起，提振豆一反弹，建议投资者暂时观望。

 

【花生】

节前现货收尾 期价震荡走低

昨日花生期价震荡走弱，近月2403持仓继续减少而远月持仓增加，主力pk2403收盘跌至8798元/吨，节前现货购销收尾，近月多空平仓休战，本周远月PK2410合约期价持续大幅下跌并创回调新低，市场对2024年国内花生种植面积再度增加存在一定的预期，因竞争作物玉米价格跌幅大于花生。节前购销基本结束，现货价格以稳为主。供应方面，临近春节，农户惜售情绪持续，基层上量节奏仍然偏慢。需求上，油厂收购陆续收尾，上周益海工厂收购价格频繁小幅下调，显示油厂收购意愿下降，邻近春节，油厂和下游食品厂备货基本收尾，需求逐渐转淡。近期花生油价格持稳，花生粕价格跟随豆粕下行，花生油厂理论榨利亏损增加，油厂仍未能实现盈亏平衡，因此收购积极性仍然不高。春节前旺季备货需求因鲁花入市收购而启动，农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，价格反弹后企稳，近期现货购销陆续收尾。农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，春节后需求淡季价格仍难以乐观。年前备货行情已经进入尾声，现货价格节前料维持偏稳格局，节后偏空预期持续。建议投资者节前观望为主，可逢高轻仓空2404或2410合约。

 

【玉米&淀粉】

阶段企稳

全国售粮进度过5成偏快，最大售粮压力阶段过去；深加工积极备库，饲企偏稳。替代缺乏性价比，但玉米进口增量压力大。全球玉米供应宽松；南美玉米种植季，关注天气炒作；美玉米低位震荡。国内需求上，猪价反弹，生猪养殖亏损幅度收窄。禽类养殖方面，蛋鸡盈利，存栏持续增长；肉鸡扭亏。禽类抵消一定生猪不利影响，饲料刚需存。深加工企业加工利润大增，开机率提升至近年高位，淀粉库存偏紧。连玉米或阶段止跌企稳。

 

【棉花&棉纱】

震荡

截至2024年2月4日当周，印度棉花周度上市量14.73万吨，环比上一周增加2.56万吨；累计上市量约270.72万吨（统计中或包含22/23年度陈棉）。郑棉主力合约昨日小幅减仓缩量收高，全天涨15元/吨后日K线报收于16015元/吨。临近春节，下游陆续放假，纺企成品出货走淡，交投冷清；棉花现货销售基差暂稳，短期内缺乏续涨动能，或呈震荡走势，节后关注下游需求情况，

纯棉纱市场交投陆续停滞，纺企及下游贸易商、织厂进入年前收尾阶段，下周将集中开始放假。

 

【生猪】

震荡

期货端：3月合约收盘13575，跌10；5月合约收盘14435，跌40；7月合约收盘15400，跌100。现货端：全国22省市生猪均价15.33元/kg，涨0.19元/kg，其中辽宁15元/kg，河南16.45元/kg，四川14.5元/kg，广东14.45元/kg；基差方面，主力3月合约对河南地区贴水2875元/吨。

小年过后下游需求方面自高峰迅速回落，屠企订单减少带动宰量下滑；雨雪天气叠加春运影响，运输方面存在较大阻力，贸易商调运积极性减弱，外采量也呈断崖式下跌。本周屠企陆续放假，根据往年经验，春节前后需求下降幅度50%-70%不等，养殖端为对此也有预期，散户多选择在年前积极出栏，目前全国生猪主流交易均重122公斤，环比继续下跌，且跌幅扩大，后期体重端带来的压力较小，对于节后淡季合约目前持中性看待，盘面深度贴水，暂不建议追空。

 

【鸡蛋】

承压

期货端：2月合约收盘3185，跌2；3月合约收盘3252，跌23；4月合约收盘3409，涨26。现货端：2月5日全国现货鸡蛋整体下跌，其中主产区现货均价3.93元/斤，昨日4.01元/斤，跌0.08元/斤；销区均价4.06元/斤，昨日4.14元/斤，跌0.08元/斤。销区到货方面，广州到车3辆，东莞到车5辆；基差方面，主力3月合约对山东地区贴水648元/500kg。

养殖环节利润空间尚存一定程度上阻碍了节前淘鸡的增量，加之多地降雨降雪天气导致物流运输被迫中断，产销区衔接不畅，北京、广州地区到货量整体下滑，市场交投氛围转冷，本周休市地区进一步增多；盘面已较为充分反映存栏上升和成本下滑预期，近月饲料原料价格或有反复，暂观望为宜，激进者可逢高沽空。

 

【白糖】

外盘盘整 郑糖震荡上扬

近期郑糖期价震荡偏强，主力SR2405昨日收盘上涨至6538元/吨，受1月巴西食糖产量同比大幅增加的影响，本周外盘期价陷入震荡，郑糖期价偏强震荡，走势较外盘偏强，持仓持续下降。外盘方面，原糖价继续格止涨回跌，印度、泰国产量数据均同比明显下降，减产效应继续给予期价支撑，但巴西产量大增的利空持续。国内方面，本周现货价格反弹终止，外盘上涨带动进口成本增加，广西产区寒潮预警引发减产担忧，国内产销数据偏多，12月广西糖产量同比小幅下降，而月销糖量同比大幅增加并创10年新高，国内新榨季已经开始，北方糖厂压榨结束，南方糖厂全部开榨，现货价格企稳反弹，春节备货已经基本结束。海关总署公布数据显示，2023年12月份我国进口糖50万吨（11月份我国进口糖44万吨、10月份进口92万吨、9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比减少4.3%；2023年全年我国累计进口糖397万吨，同比上年同期减少24.7%，替代品糖浆进口数量同比继续大增。外盘企稳反弹，新糖上市供应增加，国内供应持续改善，但国内库存偏低，且需求表现也不错，近期国内价格跟随外盘涨跌，本周内盘呈偏强震荡趋势，建议多看少动，短线顺势逢低轻仓跟多。

 

宏观方面

【国债】

预期期债维持震荡

央行昨日开展了1000亿元14天期逆回购操作，由于当日有5000亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净回笼4000亿元。央行净投放博弈春节临近，资金面边际转松，昨日shibor多数下跌。近期新债缴款逐步增多，同时年初银行放贷步伐偏快，导致流动性较前期总体收敛；不过随着春节前降准落地，跨春节流动性预期乐观。

国内：基本面上，1月份，制造业采购经理指数(PMI)为49.2%，比上月上升0.2个百分点，制造业景气水平有所回升；1月份非制造业商务活动指数为50.7%，比上月上升0.3个百分点，高于临界点，表明非制造业延续平稳扩张走势，略低于市场预期。政策面上，央行宣布将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元；同时下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。本次“双降”短期有助于提振股票市场情绪，中期仍取决于稳增长政策的落地效果；对债券而言，降准有助于缓解银行间市场流动性压力，利好债券利率下行、尤其是短端利率。

海外：美联储宣布维持利息不变，符合市场预期。此外，美国12月零售销售录得7099亿美元，环比0.6%，高于市场预期，降息预期降温。

短期内，资金面对债市的扰动较大。多重因素下，昨日期债涨跌互现。超预期降准博弈基本面数据，期债价格维持震荡。考虑到目前市场交易定价已较为充分，且债券市场利率目前已处于低位水平，进一步下探亟待佐证，但利多出尽可能带来较大幅度回调，需关注市场情绪变化。

 

【股指】

经济基本面持续恢复，还需政策发力

美元指数处于震荡下行通道，美债收益率有所反弹。离岸人民币位于7.15一线窄幅震荡。巴以冲突，俄乌冲突等等地缘问题引发原油、黄金等国际化资产价格波动，继而引发国际资本流动及通胀变化。12月CPI和PPI数据发布，受寒潮天气及节前消费需求增加等因素影响，CPI环比由降转涨，同比降幅收窄；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅保持稳定。受国际油价继续下行、部分工业品需求不足等因素影响，全国PPI环比下降，同比降幅收窄。中央政治局召开会议，分析研究明年经济工作，提出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，并且要求积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。中国人民银行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》，从信贷投入、融资发债渠道支持、扩大外汇便利、提高服务水平等方面出台政策支持民营经济发展。财政部向社会公开征求《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》意见，在综合考虑风险收益特征的情况下，进一步提高了全国社保基金投资灵活度，有利于持续支持资本市场发展。中国贷款市场报价利率（LPR）维持上期水平，保持不变，存量房贷实际利率水平已有所下降。工、农、中、建、交及邮储等多家银行发布公告宣布在继续实施已有减费让利政策基础上，积极推出惠企利民措施，进一步减轻实体经济经营成本和金融消费者负担。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。

 

 

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