拜登：暂停批准新液化天然气出口项目！证监会：全面暂停限售股出借！

文：金融研究院分析师

 

郑重声明：本资讯内容仅供参考，据此入市，风险自担

 

隔夜市场

【隔夜要闻】

美国12月核心PCE物价指数年率录得2.9%，为2021年3月以来新低。个人支出月率录得0.7%，为2023年9月以来新高。数据公布后，交易员减少对美联储降息的押注。利率期货显示，美联储5月份首次降息的可能性约为80%，3月份首次降息的可能性略低于50%。

 

Nick Timiraos：美联储担忧实际利率太高，本周将放弃紧缩倾向。

 

红海局势-胡塞武装称击中一艘英国油轮，托克集团确认其油轮在红海被导弹击中，这是胡塞武装迄今对油轮发动的最重大袭击。马士基MECL航线将避免经过红海。

 

美军在约旦一基地遭无人机袭击，致3死25伤，这是新一轮巴以冲突以来，首次有美军士兵在中东地区的袭击中丧生。

 

伊朗扣押一艘载有200万升走私柴油的外国船只。

 

美媒称以色列和哈马斯有望达成为期两月停火协议。

 

伊拉克民兵组织袭击美军在叙利亚和伊拉克的5个军事基地。27日，伊拉克和美国启动首轮对话，讨论结束美国主导的国际联盟在伊拉克的存在。

 

国际法院就南非诉以色列“种族灭绝”作出裁决，决定对以采取紧急措施，但并未下令立即停火。

 

联合国贸发会议：苏伊士运河贸易量两个月下降42%。

 

消息人士：欧佩克+不太可能在本周决定产量政策。

 

拜登暂停批准新液化天然气出口项目，以审查环境和经济影响。

 

欧洲央行管委维勒鲁瓦：欧洲央行可能在今年任何时候降息。欧洲央行管委诺特：一旦工资方面的问题解决，我们就可以降低利率。

 

美国银行援引EPFR数据称，中国股市迎来了自2015年7月以来最大的单周资金流入（119亿美元）。

 

中国证监会召开2024年系统工作会议，重点完善发行定价、量化交易、融券等监管规则。

 

央行：推进金融高水平对外开放，进一步拓展境内外金融市场互联互通，加快出台金融稳定法等法律法规。

 

国家金融监督管理总局召开会议，部署落实城市房地产融资协调机制相关工作。

 

证监会：全面暂停限售股出借，1月29日起实施；将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，3月18日起实施。随后，上交所、深交所先后发布暂停战略投资者在承诺的持有期限内出借获配股票的通知。中证金融公司：暂停转融通借入证券实时可用。

 

上交所：本周对易方达MSCl美国50ETF等溢价较高的基金进行重点监控。

 

国家统计局：2023年，全国规模以上工业企业利润比上年下降2.3%，降幅比上年收窄1.7个百分点。

 

国家能源局：截至12月底，全国累计发电装机容量约29.2亿千瓦，同比增长13.9%。

 

 

 

能源化工

【PX】

震荡

PXCFR中国当前1039美元/吨，PX-N350美元/吨，PX-MX81美元/吨，近期PX现货受成本影响较大，石脑油受地缘政治局势影响市场情绪，俄码头暂停运营导致价格再度反弹，当前689美元。当前PX开工86.17%，广东石化重启出料，彭州石化降负。当前美国汽油需求旺季结束，调油需求下滑，原料端甲苯与二甲苯出口减少供应宽松，短流程利润已降至盈亏线下，PX供需较为平衡。PX2405周五小幅下跌收于8664。1月中石化PX挂牌价格8600元/吨，12月结算价格8180元/吨，近日PX现货价出现上行，此后也有调油前置和检修季提前备货预期。目前PX仍是成本主导，石脑油价格持续震荡，短期PX跟随震荡。

 

【PTA】

6000附近震荡

周五油价收高，PX小幅提升至1039美元。PTA装置方面，福建百宏重启，四川能投意外停车，恒力5#意外短停，月底逸盛新材料2#有检修计划，逸盛大化375万吨2月底计划检修，逸盛宁波200万吨3月初将改造。目前PTA加工费为406元。下游聚酯市场检修增加，负荷降至85%，下游备货推动下，库存环比上周小幅下滑。终端放假，江浙织机开工降至34%附近。供需双减，期价在6000附近高位震荡。

 

【乙二醇】

大幅上涨驱动减弱

目前乙二醇港口库存降至84万吨。部分装置重启，当前乙二醇总供应提升至66%。利润有所修复，装置提负意愿增强。海外市场，美国因寒潮影响停车的装置已重启。短期供需尚可、港口库存持续去化，不过供给端利好在逐步消化，期价继续走高驱动不足，震荡思路。

 

【短纤】

震荡

当前短纤华东现货价格在7467元，部分装置有季节性检修，行业负荷小幅下滑。现货加工费在723元附近。下游纱厂开工一般，织造负荷回落至34%附近。供需双减下，短纤绝对价格震荡思路，加工费弱势徘徊。

 

【聚烯烃】

偏弱运行

聚乙烯产能利用率在83.65%，增0.74%。新增浙江石化检修，停车产能在347万吨/年。华东线性LL价格在8275元/吨，L2405震荡偏强，收于8277。聚乙烯检修装置部分复产开工。下游开工率变化不大，农膜季节性淡季，包装膜企业开工提升。投产空窗期，供需两弱，节前工厂陆续放假，市场逐渐有价无市，预期及成本主导盘面，成本端有分歧，节后累库预期或有强化，聚乙烯偏弱运行。聚丙烯产能利用率在76.25%，降0.02%。停车产能在503万吨/年。华东拉丝在7410元/吨，PP2405震荡偏强，收于7474。聚丙烯装置检修率维持高位，新扩能装置，惠州立拓30万吨装置计划1月投产。下游开工率小幅下降，临近年关，终端市场需求表现疲态。供需两淡，节前工厂陆续放假，市场逐渐有价无市，预期及成本主导盘面，成本端有分歧，节后累库预期或有强化，聚丙烯偏弱运行。  

 

【PVC】

低位震荡

乌海电石主流在2900元/吨，华东PVC现货在5650元/吨，PVC2405合约震荡偏强，收于5921。供需面，上游工厂开工率小幅增长，处于较高的水平。下游工厂开工率则维持低位，临近春节，部分下游厂家提前放假，市场逐渐有价无市。社会库存有一定累库，高于往年同期。供需总体偏空，PVC或低位震荡。

 

【烧碱】

逆基差收窄，整体仍然偏空

当前烧碱期价下跌，收盘期价报收于2728元，跌幅在0.47%。当前液碱现货市场继续小幅上调在834.77，山东地区32%液碱维稳，有企业负荷下调。库存方面，本周上游工厂液碱库存出现小幅去库，压力缓解，下游氧化铝接货情况较好，整体维稳；非铝下游则有春节停产预期，或有缩减预期，整体供需双减，整体紧平衡。期货端，期价此前的估值偏高有所修复，期价短期企稳，需继续关注市场情绪影响。

 

【液化石油气】

偏弱震荡

原油市场回暖，地缘局势的不稳定性叠加美股反弹，投资者风险偏好上升。供应来看，供应压力逐渐增加，目前并没有检修厂家，齐鲁石化，宁夏石化等企业外放量增加，港口到船继续提升，价格低位下游采购力度回升，国内供应量相对充足。需求来看，终端燃烧消费能力逐步提升，但实际增长缓慢。化工需求有不佳，烷烃及烯烃深加工方面虽有装置开工，PDH装置利用率降至六成，利润倒挂严重。短期来看，LPG供应宽裕，需求无明显好转，上游让利降库，基本面阶段性转弱，偏弱震荡。

 

【沥青】

窄幅震荡

市场处于需求淡季，业者采购积极性不高，目前沥青仍处于供需两弱的状态，委油分流且成本抬升，沥青价格底部有支撑。需求不佳只会让炼厂压缩供应，从而起到价格支撑的作用，但也难有向上的空间。北方供需两弱，南方节前些许赶工需求，受成本支撑以及供应抽紧，下方空间不大。目前保持持稳震荡为主，多空都需谨慎，等待原油的方向。

 

【甲醇】

止跌反弹

郑醇周五高位窄幅运行，呈现涨后受压震荡，全周呈现反弹回升态势，行情技术性回归前中期性运行中枢，行情重新站上2400关口，目前短期走强态势暂时受到中枢上沿压制，现货市场典型区域报价今日大幅下跌60元/吨，周五夜盘小幅回升，期价前期下破区间支撑真实性被走势证伪，短期时间进入年节时段，放假及备货或交织影响市场，短期聚烯烃板块止跌走强支撑醇市，期价大概率再度上攻中枢高位压力。前期虽然俄乌冲突继续延续，中东也再次加入乱局爆发巴以冲突并愈演愈烈，但在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下，油价呈现大区间回落，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，醇市期价在下半年大涨之后暂时也难以找到续涨动能，但受到港库去库延续，下游制烯烃开工持续良好，醇市基本面持续改观支撑，醇市期价总体维持涨后高位区间运行，暂时并未实质性跌落，近期随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期，在红海爆发航运危机，伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下，中东乱局有扩大化倾向，促使油价再度展开企稳博弈，国内能化及醇市也受到氛围提振。

 

【苯乙烯】

受压震荡

苯乙烯期价周五呈现冲高回落，总体维持涨后高位受压震荡，全周呈现震荡上攻，创出自去年10月以来新高，一度冲上9000点，本轮上涨受年线技术支撑效应明显，产业链低库存支撑也较强，现货市场典型区域报价今日继续持稳，周五夜盘小幅低开反弹继续受压，短期关注库存有所回升背景下会否发生节奏转换，但也应注意原油市场强势上行扰动。前期虽然俄乌冲突继续延续，中东也再次加入乱局爆发巴以冲突并愈演愈烈，但在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下，油价呈现大区间回落，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，苯乙烯市场也一度随油价大幅跌落，但由于苯乙烯库存仍属低位且有阶段性去库表现，加之下游表现有回升，去年12月以来，苯乙烯期价呈现快速回升，近期随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期，在红海爆发航运危机，伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下，中东乱局有扩大化倾向，促使油价再度展开企稳博弈，再度陷入小幅低位增库的苯乙烯也并未大幅回跌，在回归去年四季度运行中枢后或正逐步构建涨后中期性运行区间。

 

工业品板块

【橡胶】

震荡回升

胶市期价周五维持窄幅运行，连日反弹呈现小幅受压，周内先跌后弹，受国内金融市场大震影响较大，中后期主要修复周初情绪大跌，现货市场典型区域典型胶种报价续涨50-100元/吨，周五夜盘低开反弹维持震荡，短期总体或维持偏强震荡以观察市场能否转入下游春节备货行情及后期主产区减停产行情。前期虽然俄乌冲突继续延续，中东也再次加入乱局爆发巴以冲突并愈演愈烈，但在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下，油价呈现大区间回落，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，胶市期价也在年末产区高产季逐步受压，但由于下游及终端表现亮眼，产业链去库延续，总体胶市仍属涨后构建中枢性回落，近期随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期，在红海爆发航运危机，伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下，中东乱局有扩大化倾向，促使油价再度展开企稳博弈，国内能化受到提振，在天胶东南亚产区逐步进入减产期之际，中期胶市或继续受到氛围支持。

 

【玻璃】

上周宏观面偏利多，央行宣布2月5日降准0.5个百分点，住建部表示赋予城市房地产调控自主权，各城市可以因地制宜调整房地产政策。金融监管总局要进一步做好个人住房贷款金融服务。玻璃盘面在跟随纯碱一波上推后，向上动能不足。基本面方面，需求季节性走弱，库存累库，开工持续高位。地产销售面积未见好转，节后地产销售压力、企业资金压力仍然严峻。在宏观没有大的预期差情况下仍以震荡区间内高空思路为主。当前基本面交易逻辑暂缓，行情跟随宏观预期波动而波动。现货处在淡季节奏，难以跟盘面形成联动正反馈。

 

【纯碱】

上周远兴供给端扰动平息，产量基本恢复，目前基本面关注点在于产量什么时候进一步抬升。目前开工正常的情况下，周产在69-70万吨。下游刚需补库带动产销偏强，轻质去库尤为明显。但补库接近尾声，纯碱企业待发订单下降趋势。春节临近，消费量将下降。现货价格波动不大，低价上调，高价回落，后续或呈有价无市的状态。贸易商节前存货意向不强，情绪谨慎。本轮供应端扰动如我们此前预计对于过剩格局影响有限。但下游刚需强劲形成有效支撑，短期成本支撑验证有效。盘面短期震荡，仍有推涨可能，谨慎参与。中长期基于对基本面的悲观预期，仍以逢高空为主。

 

【尿素】

目前日产已经逐步回升至17.1万吨，较去年同期增加1.66万吨。本周暂定1家企业装置停车，4-5家停车企业恢复，日产正处在上升通道里，预计最快本周或可达到18万吨。工农业需求刚需减弱，逢低采购。复合肥开工率下滑，且后期停车装置将进一步增多；三聚氰胺开工率亦有所下滑，随着下游工厂陆续放假，采购或将减少。节前供需或朝着宽松的方向发展，但现货的低端价2000-2100元/吨是市场成交比较积极的区间，所以缺乏现货的配合，期货即便调整，幅度或许也有限，窄幅震荡。

 

【纸浆】

纸浆现货震荡调整。进口成本方面，Arauco公司公布2月份报盘，其中，针叶浆银星760美元/吨，平盘；阔叶浆明星650美元/吨，平盘。2022年12月针叶浆进口量82.56万吨，环比增加7.26%，同比增加34.56%，全年累计进口量921.19万吨，累计同比增加28.51%。下游纸厂生产变化不大，但新接单压力有所增加，节前补库积极性较低。本周港口库存184.8万吨，环比减少2.5%。总体而言，目前进口高位震荡，下游节前备货补库即将进入尾声，需求端利好不足，区间盘整。

 

金属板块

【黄金&白银】

震荡

国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货收涨0.02%报2018.2美元/盎司，当周累计跌0.55%，COMEX白银期货收跌0.12%报22.9美元/盎司，当周累计涨0.83%。美国财长耶伦认为，美国经济今年没有理由出现衰退。虽然美国债务负担成本仍然可控，但如果利率在更长时间内保持高位，可能对财政可持续性构成威胁。野村证券预计，美联储将在5月、7月、9月和12月共降息100个基点。美国2023年12月核心PCE物价指数同比上升2.9%，创2021年3月以来新低，预期3%，前值3.20%；环比上升0.2%，预期0.20%，前值0.10%。PCE物价指数同比上升2.60%，与预期及前值一致；环比上升0.2%，预期升0.20%，前值降0.10%。

 

【沪镍】

大幅震荡

市场焦点：供应持续加大，央行降准

交易提醒:LME收盘16555美元/吨，跌幅1.22%。周末美国公布12月核心PCE年率增长2.9%，为2021年3月份以来最低，但其他经济数据强劲，本年度降息之门已开但路径相对复杂，美元震荡。国内方面，资本市场大幅波动，国常会，证券会会议提出稳定资本市场运行的目标，央行宣布2月5号降准0.5%以及定向降息，给经济全面恢复发展保驾护航，中国国家统计局12月份PMI出炉，制造业PMI49%，环比下滑0.4%，但财新PMI回升至50.4%，为4个月来的新高；镍相关商品包括镍铁，镍矿石进口呈现下滑势态，其中镍铁进口同比增长14.3%，环比下滑25%，镍矿砂及精矿进口同比下降5.5%，环比下滑26.3%，12月末，最新社融数据广义货币（M2）余额292.27万亿，同比增加9.7%，春节前会保持对市场的刺激力度，外部环境有好转迹象。伦敦LME镍库存减少54吨（69276吨），上期所库存减少122吨（10950吨），LME交易所库存创下2022年来的新高，据世界镍研究小组最新截至2023年11月全球镍供应过剩21.25万吨；价格受市场情绪影响较大，强刺激政策预期叠加新能源车出口强劲（乘联会最新统计12月1--17号新能源车销售36.5万辆，同比增加15%）实质上对纯镍价格形成支撑，欧盟启动新能源电池补贴调查明显针对中国，外围不友好的举动给市场带来较大的不确定性，目前价格陷入宽幅震荡，供应大幅增加，预计印尼2024年镍铁及镍盐增长5%-10%，价格短中期依然受压，交易所吸收大量仓单部分缓解现货市场的压力，同时有报道澳大利亚将关闭一座镍矿山原因是镍价持续下跌，但此刻市场容易被恐慌情绪控制，离春节长假还有2周交易日，市场心态偏谨慎；目前状况下建议在整体供应消费数据改善前短线交易，抛空不宜。投资者结合自身交易习波段操作。

 

【沪铜&国际铜】

震荡

周五伦铜冲高回落小幅下跌，收于8529美元。沪铜夜盘冲高回落小幅上涨，收于69010。沪铜成交下降持仓上升，市场情绪好转。美国12月经济数据超预期，国内政策频出，宏观基本面回归中性。海外需求较差，LME库存保持高位，国内进入淡季，沪铜现货需求不足，但市场情绪好转，春节前走势可能震荡。上方压力69200，下方支撑67000。今日国际铜较沪铜升水上升至304点，外盘比价强于内盘。

 

【沪铝】

震荡

周五原油上涨，伦铝冲高回落大幅上涨，收于2258美元。沪铝夜盘高开高走收中阳，收于19215。沪铝成交下降持仓上升，市场情绪偏向乐观。沪铝比价强于伦铝，2023年原铝净进口量同比增幅达196.93%。市场信心好转，但铝现货进入淡季，需求不足，春节前可能维持震荡。上方压力19500，下方支撑18500。

 

【沪锌】

震荡或有回落

周五晚间伦锌小幅低开后震荡偏强收十字小阳线。沪锌晚间小幅高开后震荡收十字线。年末海外矿山减产增加，国内季节性矿山淡季，国内外加工费低位进一步回落，国内冶炼厂陆续出现增加检修或延迟检修，产量预期继续下滑，中期锌供应压力有望减缓。节前备货基本结束，下游需求回落，锌价上方压力逐渐加大，短期多单止盈离场，或有回落风险。中长期矿端紧张逻辑下，锌价中长期底部有望形成，投资者等待回调后做多机会。

 

【沪铅】

震荡

周五晚间伦铅小幅高开后反弹收中阳线。沪铅晚间小幅高开后震荡收十字线。国内周度加工费低位维持稳定，矿供应紧张延续。原生铅企业进入惯例检修阶段。再生铅企业亏损加大，且不断有冶炼厂减产放假，再生铅供供应继续偏紧。下游终端备货基本结束，下游消费下滑明显。预期供需两淡下，铅价高位震荡。后期关注废电瓶价格和供应端变化。

 

【工业硅】

受大盘带动下跌，不易过度看空

上周五中国工业硅市场价格下跌，市场参考价格15002元/吨，较上个统计日价格下调98元/吨（百川报价）；随着北方大厂宽幅下调报价，金属硅市场气压再降低，业者多陷消极情绪，部分企业暂停报价，惜售不卖计划停炉；市场需求持续弱势，叠加节日氛围较浓，买方采购意愿过低。上周五收盘工业硅553#：贵州、福建、云南现货价格报14810元/吨（Wind报价），下跌70元/吨，Si2403主力期货合约报收13365元/吨，期现基差现货升水为1445元/吨，保持不变。临近春节，下游基本备货结束，上游厂家受出货压力被迫降价；但现货价格已接近成本线且成本线震荡上行，期货又大幅贴水，后期跌幅有效。最近商品大盘调整幅度较大，带动工业硅期货回调。未来行情不易过度看空，可待行情企稳后择机做多远月合约（注意止损），下游制造商可积极逢低买入近月合约交割来降低现货采购成本。

 

【碳酸锂】

震荡

1月26日，SMM电池级碳酸锂指数95390元/吨，较上一工作日提升4元/吨；电池级碳酸锂9.35-9.95万元/吨，均价9.65万元/吨，较上一工作日持平；工业级碳酸锂8.72-9万元/吨，均价8.86万元/吨，较上一工作日提升100元/吨。

市场稳定。随着年末的临近，现货市场成交不多，主要是零星散单，价格波动不大。电碳价格继续保持相对平稳的水平。工碳因低价货源减少，小幅上涨。尽管工碳价格略有增长，但因下游正极厂备库接近尾声，叠加过年期间的减产计划，采购需求有限。期货端周五震荡走弱收小阴线，围绕10万元震荡。

 

黑色板块

【螺纹&热卷】 

区间震荡

我的钢铁网数据显示，唐山迁安普方坯出厂价格较昨稳报3650元/吨，仓储现货含税报3730元/吨左右。随着前期检修停产陆续结束，后期产量有回升预期。需求方面，受季节性因素影响，淡季消费特征进一步体现，螺纹总库累库较为明显。热卷社库本周虽有一定累库，但幅度并不大，且需求回升明显，整体消费仍有韧性。当前钢材需求继续因季节性转弱影响不大，供需矛盾若不能足够累积，难以形成实质性利空，价格的主要驱动仍然在于宏观以及成本端，而铁水见底后复产预期较强。原料端需求回暖再次带来成本支撑，央行降准提振市场信心，下周钢价或窄幅盘整。后市需要关注盘面情绪的变化，以及宏观消息对于盘面的扰动。

 

【铁矿石】

区间震荡

供应方面，外矿发运小幅回落，到港量高位回落，短期供应维持稳定运行。需求方面，日均铁水产量223.29万吨，环比上周增加1.38万吨。目前铁矿石价格持续上涨处于偏高位置，且钢厂库存以及港口库存持续增加，钢厂补库基本完成，后续市场采购需求将逐步下降，矿价维持震荡调整运行。库存方面，本周mysteel统计全国45港铁矿库存12762.4万吨，环比增加120.5万吨，日均疏港量307.75万吨，环比减少11.46万吨，港口库存延续累库。盘面上看，主力05合约昨日震荡调整，夜盘再度上涨逼近1000关口，短期内维持区间震荡。

 

【焦煤&焦炭】

区间震荡

部分煤矿陆续放假，供应端进一步减量。近期主产地部分煤种经过近期价格调整后，目前大多趋于稳定，焦煤竞拍市场情绪有所好转，部分优质煤种价格有上涨现象，煤矿出货情况有所好转，库存也在可控区间之内。下游焦企吨焦利润亏损暂无明显好转，存在不同程度限产，前期原料煤库存低位，焦企已开始适量采购市场低价煤，但焦企整体采购仍相对谨慎。

焦企成本居高不下，焦企利润不断压缩，多数陷入亏损，部分焦企仍保持前期限产状态，焦价逐步企稳，，焦企出货较为顺畅，厂内焦炭库存走低。下游但随着贸易商进场询货，春节前后为传统的钢材需求淡季，焦炭刚需继续承压，而钢厂利润低位，采购仍偏谨慎。

 

【铁合金】

铁合金盘面走势分化

锰硅方面，上游成本端锰矿价格微降，锰硅成本支撑持稳。现货市场偏弱，成交清淡。北方硅锰合格块现金含税自提报价6130-6180元/吨，南方主流报价6270-6330元/吨。库存方面，全国63家锰硅企业库存18.5万吨(-9500吨)库存去化明显，主要受下游冬储补库行为影响。供需方面，内蒙古、宁夏产量回升，贵州产量不变，周度产量转头回升，开工维持高位，但下游需求端钢厂季节性减产明显。综合来看，锰硅供需宽松，供应扩张压制盘面反弹高度，预计后市震荡偏弱。

硅铁方面，成本端弱稳，神府兰炭小料市场主流价1080-1240元/吨。氧化铁皮1000-1030元/吨，环比上涨20元/吨。现货利润方面，青海、内蒙持续盈利，利润区间85-267元/吨左右，宁夏陕西维持亏损。供需方面，部厂家复产，硅铁产量边际转降，但下游需求端钢厂季节性减产明显。库存水平中性，全国60家硅铁企业库存约6.78万吨、交割库存7.2万吨，库存压力较大。钢厂库存方面，钢厂仍然保持低库存备货，北方大区库存天数仍处于历年低位。综合来看，硅铁目前供需宽松，成本弱稳，补库预期可能落空，短期维持弱势震荡。

 

农产品板块

【油脂】

震荡

大豆方面，巴西中南部大豆产区迎来降水，阿根廷持续降雨，有利于大豆作物生长，美豆走势持续弱势。继续关注南美天气变化情况。美国农业部1月供需报告显示，巴西产量下调幅度并不大，美豆单产和总产量上调，全球大豆供应进一步走向宽松，报告利空。马棕方面，MPOB报告数据显示，12月毛棕榈油产量环比下降13.31%至155万吨，低于市场此前预估的160万吨；出口环比下滑5.12%至133万吨，与此前预估的134万吨基本持平；月末库存环比减少4.64%至229万吨，是8月以为的最低值，降幅超市场预期。厄尔尼诺气候带来减产预期，洪涝导致减产，减产季棕榈油去库存周期开启，供应端带来提振。关注1月-3月产地的降雨情况。

国内方面，油脂跟随马棕，偏强震荡。截止到2024年第2周末，国内三大食用油库存总量为238.90万吨，周度下降5.11万吨，环比下降2.09%，同比增加29.60%。其中豆油库存为110.25万吨，周度下降5.51万吨，环比下降4.76%，同比增加22.73%；食用棕油库存为80.49万吨，周度增加0.43万吨，环比增加0.54%，同比下降2.09%；菜油库存为48.16万吨，周度下降0.03万吨，环比下降0.06%，同比增加291.86%。油脂总库存持续回落，春节前备货需求旺盛，油脂库存压力有所缓解。短期油脂在马棕库存下滑的利好带动下，或呈现企稳反弹的走势，建议空单平仓，短线多单可尝试。

 

【油料】

南美增产预期阴影，豆粕增仓下跌

隔夜美豆连续第二日收跌；南美大豆增产预期阴影，阿根廷布宜诺斯艾利斯交易所周四预期该国大豆产量上调1%至5250万吨；指标3月开盘1223.5，最高1230.75，最低1208.5，收盘1208.75，跌1.17%；国内夜盘豆粕低开低走大幅收跌；南美增产预期叠加下游生猪存栏下滑4.1%；主力5月开盘2985，最高2988，最低2938，最新2940，跌2.58%；菜粕增仓大跌；菜籽进口供应充足预期且豆粕疲软；主力5月开盘2496，最高2496，最低2440，最新2441，跌3.21%；菜油低开低走收中阴线；豆类大跌带动油脂走弱；另马来西亚1月1-25日棕榈油产量环比减少14%，支持棕榈油偏强；主力5月开盘7955，最高7956，最低7902，最新7907，跌0.96%；操作建议:两粕菜油偏空。

 

【豆一】

外盘反弹结束 豆一破位下行

上周豆一期价破位下行，主力2403合约收盘跌至4680元/吨。美豆期价低位弱势盘整，USDA报告利空兑现，供应端争议暂告一段落，疲软的需求重新成为市场关注的焦点，豆二价格大幅下跌，进口豆替代压力持续增大，产销区现货价格均下跌。中央农村工作会议召开后，市场对大豆价格支持出台的预期再起，期价获得提振，但政策迟迟未能兑现，导致期价再度回落，受外盘持续下跌影响，豆一期价破位下行。现货方面，本周产区市场价格弱势企稳，节前备货基本结束，市场购销清淡。市场传闻3月政府将对大豆实施收储和加工企业补贴，对利好政策出台的预期支撑现货价格，政策预期及惜售情绪导致农户销售进度较往年偏慢。整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。中央农村工作会议的召开给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，但如果政策迟迟得不到落实，政策空窗期内现货价格仍然面临下行压力，农户销售进度滞后导致节后供应压力偏大，进口豆价格快速下跌，豆二与豆一的差价持续扩大，不利豆一需求，建议投资者持偏空操作思路。

 

【花生】

节前现货收尾 期价宽幅震荡

上周花生期价探底回升，持仓减少，周五主力pk2403收盘下跌至8910元/吨，节前现货购销收尾，多空平仓休战，现货价格以稳为主。供应方面，临近春节，农户惜售情绪持续，基层上量节奏仍然偏慢。需求上，油厂收购陆续收尾，上周益海工厂收购价格频繁小幅下调，显示油厂收购意愿下降，邻近春节，油厂和下游食品厂备货基本收尾，需求逐渐转淡。近期花生油价格持稳，花生粕价格跟随豆粕下行，花生油厂理论榨利亏损增加，油厂仍未能实现盈亏平衡，因此收购积极性仍然不高。春节前旺季备货需求因鲁花入市收购而启动，农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，价格反弹后企稳，近期现货购销陆续收尾。农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，春节后需求淡季价格仍难以乐观。年前备货行情已经进入尾声，现货价格节前料维持偏稳格局，节后偏空预期持续。建议投资者继续维持正套操作。

 

【玉米&淀粉】

低位震荡

中储粮增加玉米收储规模消息落地，提振有限。全国售粮进度近5成赶上，最大售粮压力阶段或将过去，深加工积极备库，饲企偏稳。替代缺乏性价比，但玉米进口增量压力大。美农报告显示美玉米期末库存创六年新高，巴西玉米小幅调减，全球玉米库存调增；美玉米低位震荡。国内需求上，猪价低迷，生猪养殖亏损持续。禽类养殖方面，蛋鸡盈利，存栏持续增长；肉鸡扭亏。禽类抵消一定生猪不利影响，饲料刚需存。深加工企业加工利润大增，开机率提升至近年高位，淀粉库存偏紧。连玉米低位博弈加剧，阶段底部或已近。

 

【生猪】

震荡

年底现货猪价翘尾，一因前期猪病导致中北部地区养殖区域有提前出栏问题部分透支当下供应，当下疫情相对稳定，被动出栏减少，市场交易均重持续下滑，下旬肥标价差走扩带动部分散户压栏情绪；二则需求端迎来节前消费旺季，屠宰企业积极备货，宰量及开工率均环比提升，周五迎来小年，本周也是需求最旺一周，屠企订单预计进一步增多，终端拉力较强，不过养殖户出栏窗口缩窄，散户积极出栏，供应端也在持续放量，而节后合约偏弱属性难改，暂观望为宜

 

【鸡蛋】

窄幅调整

上周盘面止跌企稳，随着节前市场供过于求状况愈发突出以及返乡人数增多，养殖单位急于出货而终端承接能力较差，现货跌幅扩大，周度生产、流通环节库存环比增幅分别为32%和34%，贸易商风控情绪较强，多采取清库操作，主动囤货较少，对市场提振不足。

春节前暂无新的交易点，目前养殖单位压栏与出淘并存，市场鸡蛋货源充足，而终端消化能力欠佳，各环节库存均环比走升，月初供增需减状态使得现货蛋价仍有一定的下降空间，或拖累盘面小幅下探，但空间预计有限。

 

【白糖】

巴西增产施压 期价止涨回跌

上周五外盘期价继续下跌，受1月巴西食糖产量同比大幅增加影响，今日郑糖期价料继续承压回调，上周五主力SR2405收盘跌至6439元/吨，持仓明显下降。外盘方面，原糖价格止涨回跌，印度、泰国产量数据均同比明显下降，减产效应继续给予期价支撑，但巴西产量利空持续。国内方面，本周现货价格小幅重心上移，外盘上涨带动进口成本增加，广西产区寒潮预警引发减产担忧，产销数据偏多，12月广西糖产量同比小幅下降，而月销糖量同比大幅增加并创10年新高，国内新榨季已经开始，北方糖厂压榨结束，南方糖厂全部开榨，现货价格企稳反弹，春节备货已经基本结束。海关总署公布数据显示，2023年12月份我国进口糖50万吨（11月份我国进口糖44万吨、10月份进口92万吨、9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比减少4.3%；2023年全年我国累计进口糖397万吨，同比上年同期减少24.7%，替代品糖浆进口数量同比继续大增。外盘企稳反弹，新糖上市供应增加，国内供应持续改善，但国内库存偏低，且需求表现也不错，近期现货价格跟随外盘涨跌，本周期价升破震荡区间上沿，外盘偏弱背景下，建议暂时短空操作为宜。

 

宏观方面

【国债】

预期期债维持震荡

上周，公开市场到期15670亿元7天期逆回购，央行投放19770亿元7天期逆回购，合计净投放4100亿元。本周，央行公开市场将有19770亿元7天期逆回购到期，其中周一至周五分别到期七天期逆回购金额为1220亿元、4650亿元、4630亿元、4660亿元、4610亿元。近期新债缴款逐步增多，同时年初银行放贷步伐偏快，导致流动性较前期总体收敛；不过随着春节前降准落地，跨春节流动性预期乐观。央行公开市场连续两周净投放，本周规模减至4100亿元。应对税期及信贷投放等影响后，市场资金面仍整体收敛。虽然2月5日就将实施降准，但远水解不了近渴，月末前还需要央行继续投放流动性助力。

国内：基本面上，12月CPI弱于季节性；PPI低于市场预期，新增社融1.94万亿元，市场预期2.06万亿元，前值2.45万亿元，同比多增6342亿元，总量略低于市场预期。此外，12月GDP同比增长5.2%，基本面数据对债市压制不大。政策面上，央行宣布将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元；同时下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。本次“双降”短期有助于提振股票市场情绪，中期仍取决于稳增长政策的落地效果；对债券而言，降准有助于缓解银行间市场流动性压力，利好债券利率下行、尤其是短端利率。

海外：随着美联储从上周末开始正式步入1月决议前的噤声期，预计美国联邦公开市场委员会将于1月30日-31日的年底首场货币政策会议上，连续第四次会议维持利率不变。此外，美国12月零售销售录得7099亿美元，环比0.6%，高于市场预期，降息预期降温。

本周，需关注中国PMI数据和美国非农数据。超预期降准博弈基本面数据叠加风险偏好转移，期债价格维持震荡。考虑到目前市场交易定价已较为充分，且债券市场利率目前已处于低位水平，进一步下探亟待佐证，但利多出尽可能带来较大幅度回调，需关注市场情绪变化。

 

【股指】

经济基本面持续恢复，还需政策发力

美元指数处于震荡下行通道，美债收益率有所反弹。离岸人民币位于7.15一线窄幅震荡。巴以冲突，俄乌冲突等等地缘问题引发原油、黄金等国际化资产价格波动，继而引发国际资本流动及通胀变化。12月CPI和PPI数据发布，受寒潮天气及节前消费需求增加等因素影响，CPI环比由降转涨，同比降幅收窄；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅保持稳定。受国际油价继续下行、部分工业品需求不足等因素影响，全国PPI环比下降，同比降幅收窄。中央政治局召开会议，分析研究明年经济工作，提出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，并且要求积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。中国人民银行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》，从信贷投入、融资发债渠道支持、扩大外汇便利、提高服务水平等方面出台政策支持民营经济发展。财政部向社会公开征求《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》意见，在综合考虑风险收益特征的情况下，进一步提高了全国社保基金投资灵活度，有利于持续支持资本市场发展。中国贷款市场报价利率（LPR）维持上期水平，保持不变，存量房贷实际利率水平已有所下降。工、农、中、建、交及邮储等多家银行发布公告宣布在继续实施已有减费让利政策基础上，积极推出惠企利民措施，进一步减轻实体经济经营成本和金融消费者负担。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。

 

 

 

免责声明/Declaration

本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

Copyright 2008 Holly Futures Co. Corp.

Holly Daily Information is madeavailable as a complimentary service by Holly Futures Co. No furtherredistribution is permitted without written permission from Holly Futures Co.Holly Daily Information is intended to provide factual information, buts its accuracycannot be guaranteed.