美第四季度GDP增速超预期！全球最大矿业公司部分货物运输避行红海

文：金融研究院分析师

 

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隔夜市场

【隔夜要闻】                               

受个人支出增长推动，美国第四季度GDP超预期增长3.3%。美国至1月20日当周初请失业金人数录得21.4万人，为2023年12月23日当周以来新高。数据公布后，交易员加大了对美联储降息的押注。

 

由于胡塞武装对商船的袭击，全球最大矿业公司必和必拓部分货物运输避行红海。英国和美国对胡塞武装内的重要人物实施制裁。

 

伊拉克外交部表示，美国伊拉克同意讨论逐步撤军。

 

美国财长耶伦：中东冲突对美国经济没有重大溢出效应；美国人确信通胀已得到控制。

 

欧洲央行维持三大利率不变，符合市场预期。央行行长拉加德称决策者一致认为谈论降息为时过早，坚持此前关于降息时机的评论，即很可能在夏季降息。但有消息人士透露称，欧洲央行对3月转向持开放态度，若数据允许6月可能降息。

 

加拿大和英国在英方的倡议下暂停了自由贸易协定的谈判。

 

美国驻土耳其大使预计，埃尔多安将在几天内签署批准瑞典加入北约的协议。

 

国家金融监督管理总局副局长肖远企表示，将进一步优化首付比例、贷款利率等个人住房贷款政策；近期将召开相关工作部署会，更加精准支持房地产项目合理融资需求。

 

国家金融监督管理总局：已取消外资参股、收购、增资金融机构的股权比例限制。

 

国务院总理李强1月24日下午主持召开座谈会，听取各民主党派中央、全国工商联负责人和无党派人士代表对《政府工作报告（征求意见稿）》的意见建议。

 

 

 

能源化工

【PX】

震荡

PXCFR中国当前1037美元/吨，PX-N373美元/吨，PX-MX87美元/吨，近期PX现货受成本影响较大，石脑油受地缘政治局势影响市场情绪，俄码头暂停运营导致价格再度反弹，当前677美元。当前PX开工86.17%，广东石化重启出料，彭州石化降负。当前美国汽油需求旺季结束，调油需求下滑，原料端甲苯与二甲苯出口减少供应宽松，短流程利润已降至盈亏线下，PX供需较为平衡。PX2405今日小幅下跌收于8670。1月中石化PX挂牌价格8600元/吨，12月结算价格8180元/吨，近日PX现货价出现上行，此后也有调油前置和检修季提前备货预期。目前PX仍是成本主导，石脑油价格近日大涨后回调，短期PX跟随震荡。

 

【PTA】

震荡偏强

隔夜油价大幅上涨，PX小幅回落在1037美元。PTA装置方面，福建百宏重启，恒力5#意外短停，月底逸盛新材料2#有检修计划，逸盛大化375万吨2月底计划检修，逸盛宁波200万吨3月初将改造。目前PTA加工费小幅提升至413元。下游聚酯市场检修增加，负荷降至85%，下游备货推动下，库存环比上周小幅下滑。终端放假，江浙织机开工降至34%附近。成本支撑叠加下游节前备货，期价突破6000关口，继续偏强震荡。

 

【乙二醇】

偏强震荡

目前乙二醇港口库存降至84万吨。部分装置重启，当前乙二醇总供应提升至66%。利润有所修复，装置提负意愿增强。海外市场，美国因寒潮影响停车两套累计146万吨装置。短期供需尚可、港口库存持续去化，不过供给端利好在逐步消化，整体震荡偏强，上方空间有限。

 

【短纤】

震荡偏强

当前短纤华东现货价格在7434元，部分装置有季节性检修，行业负荷小幅下滑。现货加工费在715元附近。下游纱厂开工一般，织造负荷回落至34%附近。成本偏强及下游备货背景下，短纤绝对价格偏强震荡，加工费弱势徘徊。

 

【聚烯烃】

偏弱运行

两油聚烯烃库存49万吨，较昨日下降0.5万吨。

聚乙烯产能利用率在83.65%，增0.74%。新增扬子巴斯夫检修，中韩石化、兰州石化复产开工，停车产能在312万吨/年。华东线性LL价格在8275元/吨，L2405震荡走势，收于8267。聚乙烯检修装置部分复产开工。下游开工率变化不大，农膜季节性淡季，包装膜企业开工提升。投产空窗期，供需两弱，节前工厂陆续放假，市场逐渐有价无市，预期及成本主导盘面，成本端有分歧，节后累库预期或有强化，聚乙烯偏弱运行。

聚丙烯产能利用率在76.25%，降0.02%。新增河北海伟检修，北方华锦、中韩石化复产开工，停车产能在503万吨/年。华东拉丝在7410元/吨，PP2405震荡走势，收于7468。聚丙烯装置检修率维持高位，新扩能装置，惠州立拓30万吨装置计划1月投产。下游开工率小幅下降，临近年关，终端市场需求表现疲态。供需两淡，节前工厂陆续放假，市场逐渐有价无市，预期及成本主导盘面，成本端有分歧，节后累库预期或有强化，聚丙烯偏弱运行。  

 

【PVC】

低位震荡

乌海电石主流在2900元/吨，华东PVC现货在5700元/吨，PVC2405合约震荡走势，收于5927。供需面，上游工厂开工率小幅下降，但仍处于较高的水平。下游工厂开工率则维持低位，临近春节，部分下游厂家提前放假，市场逐渐有价无市。社会库存有一定累库，高于往年同期。供需总体偏空，PVC或低位震荡。

 

【烧碱】

短期区间震荡，但期价仍面临挤升水压力

当前烧碱期价持续震荡，收盘期价2742元，跌幅在1.65%。当前液碱现货市场继续小幅上调在831.88，山东地区32%液碱报价上调，负荷在较高位。库存方面，本周上游工厂液碱库存出现小幅去库，压力缓解，一方面是因为上游碱厂开工率有所下降；另一方面，下游氧化铝出现利润上行，价格上涨，但因是环境政策导致减产，整体调价较为谨慎，难以形成明显支撑。期货端，期价目前依然有较高的升水，估值偏高，期价短期震荡，但后市期价依然面临较大的下行压力。

 

【液化石油气】

窄幅震荡

原油市场回暖，地缘局势的不稳定性叠加美股反弹，投资者风险偏好上升，液化气成本端支撑仍在。供应来看，供应压力逐渐增加，目前并没有检修厂家，齐鲁石化，宁夏石化等企业外放量增加，港口到船继续提升，价格低位下游采购力度回升，国内供应量相对充足。需求来看，终端燃烧消费能力逐步提升，但实际增长缓慢。化工需求有不佳，烷烃及烯烃深加工方面虽有装置开工，PDH装置利用率降至六成，利润倒挂严重。短期来看，LPG供应宽裕，需求无明显好转，基本面阶段性转弱，不过价格低位，下游有补货需求支撑，跟随成本端震荡为主。

 

【沥青】

窄幅震荡

地缘局势的不稳定性依然存在，叠加美国股市反弹， 国际油价上涨。供应来看，全国炼厂开工在28%左右，供应下降趋势明显，由于囤货操作以及需求不佳，炼厂以及社会库双双累库，尤其社会库存，受刚需停滞影响，炼厂多执行合同为主。根据炼厂生产计划，一月产量在230万吨附近，与排产接近。需求来看，多降温降雪天气，沥青需求接近尾声，南北需求分化明显，南方多为项目赶工需求，北方需求降至冰点，低价资源需求尚可。多数中下游客户对市场预期并不乐观，因此拿货积极性一般，加上原料贴水上涨，地炼成本抬升，生产积极性不高，交投氛围清淡，主要是入库需求为主。短期来看，北方供需两弱，南方节前些许赶工需求，受成本支撑以及供应抽紧，下方空间不大。目前保持持稳震荡为主，多空都需谨慎，等待原油的方向。

 

【甲醇】

止跌反弹

郑醇昨日呈现涨后受压震荡，短期走强行情暂时受到中枢上沿压制，期价总体维持上周以来的止跌反弹节奏，行情重新站上2400关口，技术性回归前中期性运行中枢，现货市场典型区域报价续涨20元/吨，最新夜盘小幅受压，期价前期下破区间支撑真实性被走势证伪，短期时间进入年节时段，放假及备货或交织影响市场，短期聚烯烃板块止跌走强支撑醇市，期价大概率再度上攻中枢高位压力。前期虽然俄乌冲突继续延续，中东也再次加入乱局爆发巴以冲突并愈演愈烈，但在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下，油价呈现大区间回落，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，醇市期价在下半年大涨之后暂时也难以找到续涨动能，但受到港库去库延续，下游制烯烃开工持续良好，醇市基本面持续改观支撑，醇市期价总体维持涨后高位区间运行，暂时并未实质性跌落，近期随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期，在红海爆发航运危机，伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下，中东乱局有扩大化倾向，促使油价再度展开企稳博弈，国内能化及醇市也受到氛围提振。

 

【苯乙烯】

受压震荡

苯乙烯期价昨日呈现高位受压回落，尤其尾盘受聚烯烃板块跳水走弱带动较多，已经创出自去年10月以来新高的期价或逐步进入涨后受压震荡节奏，本轮上涨受年线技术支撑效应明显，产业链低库存支撑也较强，现货市场典型区域报价涨后持稳，最新夜盘再度随原油回升，短期关注库存有所回升背景下会否发生节奏转换。前期虽然俄乌冲突继续延续，中东也再次加入乱局爆发巴以冲突并愈演愈烈，但在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下，油价呈现大区间回落，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，苯乙烯市场也一度随油价大幅跌落，但由于苯乙烯库存仍属低位且有阶段性去库表现，加之下游表现有回升，去年12月以来，苯乙烯期价呈现快速回升，近期随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期，在红海爆发航运危机，伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下，中东乱局有扩大化倾向，促使油价再度展开企稳博弈，再度陷入小幅低位增库的苯乙烯也并未大幅回跌，在回归去年四季度运行中枢后或正逐步构建涨后中期性运行区间。

 

 

工业品板块

【橡胶】

震荡回升

胶市期价昨日承接近期企稳态势继续反弹走强，受国内金融市场偏强回升带动明显，继续修复近期情绪大跌，20号胶反弹更强，现货市场典型区域典型胶种报价上涨100元/吨，最新夜盘窄幅运行，胶市期价短时受到国内资本市场扰动影响较大，短期总体或维持偏强震荡以观察市场能否转入下游春节备货行情及后期主产区减停产行情。前期虽然俄乌冲突继续延续，中东也再次加入乱局爆发巴以冲突并愈演愈烈，但在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下，油价呈现大区间回落，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，胶市期价也在年末产区高产季逐步受压，但由于下游及终端表现亮眼，产业链去库延续，总体胶市仍属涨后构建中枢性回落，近期随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期，在红海爆发航运危机，伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下，中东乱局有扩大化倾向，促使油价再度展开企稳博弈，国内能化受到提振，在天胶东南亚产区逐步进入减产期之际，中期胶市或继续受到氛围支持。

 

【尿素】

现货市场价格继续下调，但市场成交积极性明显转好，1月25日，全国市场均价2248元/吨，较上一日下跌5元/吨。随着气头企业的陆续复产，目前日产已经逐步回升至17.1万吨，较去年同期增加1.66万吨。工农业需求刚需跟进，逢低采购，随着春节临近，下游工厂陆续放假，工业需求有减弱的预期，需求整体偏弱。本周企业库存58.4万吨，环比增加7.75%。受1月24日公布的降准消息影响，大宗商品情绪转好，普遍上涨，尿素也不例外，但受制于较弱的基本面，对于反弹空间不宜过分乐观。

 

【纸浆】

1月25日，山东银星5800元/吨，较上一日持平；俄针5600元/吨，较上一日持平。进口成本方面，Arauco公司公布2月份报盘，其中，针叶浆银星760美元/吨，平盘；阔叶浆明星650美元/吨，平盘。2022年12月针叶浆进口量82.56万吨，环比增加7.26%，同比增加34.56%，全年累计进口量921.19万吨，累计同比增加28.51%。下游纸厂生产变化不大，但新接单压力有所增加，节前补库积极性较低。本周港口库存184.8万吨，环比减少2.5%。总体而言，目前进口高位震荡，下游节前备货补库即将进入尾声，需求端利好不足，区间盘整。

 

 

 

金属板块

【黄金&白银】

震荡

国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.25%报2021美元/盎司，COMEX白银期货涨0.62%报23.03美元/盎司。CME美联储观察工具显示，美联储3月降息25个基点概率降至50%。欧洲央行将主要再融资利率、存款机制利率、边际贷款利率分别维持在4.5%、4%及4.75%不变，符合市场预期。欧洲央行行长拉加德表示，现在谈论降息为时过早。2023年第四季度经济可能停滞不前，预计通胀将在2024年进一步缓解。美国商务部公布初读数据显示，美国去年四季度实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长3.3%，预期2.0%，前值4.9%。

 

【沪镍】

大幅震荡

市场焦点：供应持续加大，央行降准

交易提醒:LME收盘16760美元/吨，涨幅0.54%。昨日美国公布4季度GDP初值增长3.3%，大幅好于预期，今晚还将公布PCE数据，对本年度的降息路径给出更清晰预判，美元震荡。国内方面，资本市场大幅波动，国常会，证券会会议提出稳定资本市场运行的目标，央行宣布2月5号降准0.5%以及定向降息，给经济全面恢复发展保驾护航，中国国家统计局12月份PMI出炉，制造业PMI49%，环比下滑0.4%，但财新PMI回升至50.4%，为4个月来的新高；镍相关商品包括镍铁，镍矿石进口呈现下滑势态，其中镍铁进口同比增长14.3%，环比下滑25%，镍矿砂及精矿进口同比下降5.5%，环比下滑26.3%，12月末，最新社融数据广义货币（M2）余额292.27万亿，同比增加9.7%，春节前会保持对市场的刺激力度，外部环境有好转迹象。伦敦LME镍库存减少12吨（69330吨），上期所库存未变（11072吨），LME交易所库存创下2022年来的新高，据世界镍研究小组最新截至2023年11月全球镍供应过剩21.25万吨；价格受市场情绪影响较大，强刺激政策预期叠加新能源车出口强劲（乘联会最新统计12月1--17号新能源车销售36.5万辆，同比增加15%）实质上对纯镍价格形成支撑，欧盟启动新能源电池补贴调查明显针对中国，外围不友好的举动给市场带来较大的不确定性，目前价格陷入宽幅震荡，供应大幅增加，预计印尼2024年镍铁及镍盐增长5%-10%，价格短中期依然受压，交易所吸收大量仓单部分缓解现货市场的压力，同时有报道澳大利亚将关闭一座镍矿山原因是镍价持续下跌，但此刻市场容易被恐慌情绪控制，离春节长假还有2周交易日，市场心态偏谨慎；目前状况下建议在整体供应消费数据改善前短线交易，抛空不宜。投资者结合自身交易习波段操作。

 

【沪铜&国际铜】

震荡

隔夜伦铜冲高回落小幅下跌，收于8547美元。沪铜夜盘震荡上行，收于69120。沪铜成交上升持仓下降，市场情绪偏向谨慎。美国12月经济数据超预期，国内政策频出，宏观基本面回归中性。海外需求较差，LME库存保持高位，国内进入淡季，沪铜现货需求不足，但市场情绪好转，春节前走势可能震荡。上方压力69500，下方支撑67000。今日国际铜较沪铜升水报285点，外盘比价强于内盘。

 

【沪铝】

震荡

隔夜伦铝震荡上行小幅上涨，收于2232美元。沪铝夜盘高开高走小幅上涨，收于18990。沪铝成交上升持仓下降，市场情绪偏向谨慎。沪铝比价强于伦铝，2023年原铝净进口量同比增幅达196.93%。市场信心好转，但铝现货进入淡季，需求不足，春节前可能维持震荡。上方压力19200，下方支撑18000。

 

【沪锌】

震荡偏强

隔夜伦锌小幅低开后偏强震荡收十字小阳线。沪锌晚间高开后震荡收十字线。年末海外矿山减产增加，国内季节性矿山淡季，国内外加工费低位进一步回落，国内冶炼厂陆续出现增加检修或延迟检修，产量预期继续下滑，中期锌供应压力有望减缓。节前下游企业积极备货，国内库存继续回落，预计国内宏观预期向好，锌价供应端收缩，节前备货下，锌价下方支撑偏强。不过本周备货逐渐结束后，锌价震荡后仍有回落风险。中长期矿端紧张逻辑下，锌价中长期底部有望形成，投资者等待回调后做多机会。

 

【沪铅】

震荡偏强

隔夜伦铅平开后弱势震荡收长十字小阴线。沪铅晚间小幅高开后震荡收十字线。国内周度加工费低位维持稳定，矿供应紧张延续。原生铅企业进入惯例检修阶段，环保政策频起，再生铅企业持续亏损，再生铅供应仍未恢复正常，节前再生铅企业逐渐进入放假阶段。本周是备货最后一周，下游终端需求节前备货较为积极，铅价继续震荡偏强。后期随着备货行情结束，铅高位或有回落风险。后期关注铅供应端情况。

 

【工业硅】

受大盘带动下跌，不易过度看空

昨日中国工业硅市场价格震荡运行，市场参考价格15100元/吨，较上个统计日价格下调2元/吨（百川报价）；市场价格弱势，持货商报价混乱，高低牌号价差接近；硅厂报价多维稳，主要是下游买货意愿不强，多在寻低价货源，压价情绪浓厚，而硅厂当前生产成本压力较大，与其继续让利，不如少量累库，待价而沽；春节前下游大厂采购已基本结束，余下多以少量补库或贸易抄底为主。昨日收盘工业硅553#：贵州、福建、云南现货价格报14880元/吨（Wind报价），下跌50元/吨，Si2403主力期货合约报收13435元/吨，期现基差现货升水为1445元/吨，下跌50元/吨。临近春节，下游基本备货结束，上游厂家受出货压力被迫降价；但现货价格已接近成本线且成本线震荡上行，期货又大幅贴水，后期跌幅有效。最近商品大盘调整幅度较大，带动工业硅期货回调。未来行情不易过度看空，可待行情企稳后择机做多远月合约（注意止损），下游制造商可积极逢低买入近月合约交割来降低现货采购成本。

 

 

 

农产品板块

【油脂】

震荡

大豆方面，巴西中南部大豆产区迎来降水，阿根廷持续降雨，有利于大豆作物生长，美豆走势持续弱势。继续关注南美天气变化情况。美国农业部1月供需报告显示，巴西产量下调幅度并不大，美豆单产和总产量上调，全球大豆供应进一步走向宽松，报告利空。马棕方面，MPOB报告数据显示，12月毛棕榈油产量环比下降13.31%至155万吨，低于市场此前预估的160万吨；出口环比下滑5.12%至133万吨，与此前预估的134万吨基本持平；月末库存环比减少4.64%至229万吨，是8月以为的最低值，降幅超市场预期。厄尔尼诺气候带来减产预期，洪涝导致减产，减产季棕榈油去库存周期开启，供应端带来提振。关注1月-3月产地的降雨情况。

国内方面，油脂跟随马棕，偏强震荡。截止到2024年第2周末，国内三大食用油库存总量为238.90万吨，周度下降5.11万吨，环比下降2.09%，同比增加29.60%。其中豆油库存为110.25万吨，周度下降5.51万吨，环比下降4.76%，同比增加22.73%；食用棕油库存为80.49万吨，周度增加0.43万吨，环比增加0.54%，同比下降2.09%；菜油库存为48.16万吨，周度下降0.03万吨，环比下降0.06%，同比增加291.86%。油脂总库存持续回落，春节前备货需求旺盛，油脂库存压力有所缓解。短期油脂在马棕库存下滑的利好带动下，或呈现企稳反弹的走势，建议空单平仓，短线多单可尝试。

 

【油料】

出口不及预期，豆粕加仓走跌

隔夜美豆大跌；一周出口销售报告显示止1月28日当周大豆出口销售净增56.09万吨，不及市场预期的70-120万吨；另阿根廷布宜诺斯艾利斯交易所上调该国大豆产量200万吨至5200万吨；指标3月开盘1240，最高1247.5，最低1215.5，收盘1222.75，跌1.35%；国内夜盘豆粕低开低走收跌；空头资金再度入场交易国内油厂大豆豆粕高库存及世界大豆"增产预期"；主力5月开盘3050，最高3051，最低3006，最新3017，跌1.41%；菜粕低开震荡；受豆粕大跌拖累；外围ICE油菜籽走势低迷，且出口疲软；国内市场延续进口供应充足预期；主力5月开盘2525，最高2532，最低2511，最新2529，跌0.55%；菜油低开偏弱震荡；美豆油最近两个交易日大跌击溃多头信心；不过东南亚棕榈油暴雨天气减产对市场带来支持；主力5月开盘8014，最高8034，最低7985，最新8008，跌0.73%；操作建议:两粕菜油关注。

 

【豆一】

外盘反弹结束 豆一破位下行

隔夜外盘期价反弹终止，昨日夜盘豆一期价破位下行，主力2403合约收盘跌至4705元/吨。美豆期价低位弱势盘整，USDA报告利空兑现，供应段争议暂告一段落，疲软的需求重新成为市场关注的焦点，进口豆替代压力持续增大，产销区现货价格均下跌。中央农村工作会议召开后，市场对大豆价格支持出台的预期再起，期价获得提振，但政策迟迟未能兑现，导致期价再度回落。现货方面，本周产区市场价格弱势企稳，节前备货基本结束，市场购销清淡。市场传闻3月政府将对大豆实施收储和加工企业补贴，对利好政策出台的预期支撑现货价格，农户销售进度较往年偏慢。整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。中央农村工作会议的召开给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，但如果政策迟迟得不到落实，政策空窗期内现货价格仍然面临下行压力，农户销售进度滞后导致节后供应压力偏大，建议投资者暂时观望为宜。

 

【花生】

节前备货收尾 期价减仓震荡

昨日花生期价冲高回落，持仓小幅增加，主力pk2403收盘下跌至8854元/吨，节前现货购销收尾，多空平仓休战，现货价格以稳为主。供应方面，临近春节，农户惜售情绪持续，基层上量节奏仍然偏慢。需求上，油厂收购陆续收尾，上周益海工厂收购价格频繁小幅下调，显示油厂收购意愿下降，邻近春节，油厂和下游食品厂备货基本收尾，需求逐渐转淡。近期花生油价格持稳，花生粕价格跟随豆粕下行，花生油厂理论榨利亏损增加，油厂仍未能实现盈亏平衡，因此收购积极性仍然不高。春节前旺季备货需求因鲁花入市收购而启动，农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，价格反弹后企稳，近期价格开始走弱。农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，春节后需求淡季价格仍难以乐观。年前备货行情已经进入尾声，现货价格节前料维持偏稳格局，节后偏空预期持续。建议投资者继续维持正套操作。

 

【玉米&淀粉】

低位震荡

中储粮增加玉米收储规模消息落地，提振有限。全国售粮进度超4成偏慢，卖粮时间窗口少，渠道贸易商仍谨慎，年后卖粮压力较大。谷物替代缺乏性价比，玉米进口增量压力大。美农报告显示美玉米期末库存创六年新高，巴西玉米小幅调减，全球玉米库存调增；美玉米低位震荡。国内需求上，猪价低迷，生猪养殖亏损持续。禽类养殖方面，蛋鸡盈利，存栏持续增长；肉鸡扭亏。禽类抵消一定生猪不利影响，饲料刚需存。深加工企业加工利润好转，开机率提升，淀粉库存偏紧。连玉米低位博弈加剧。

 

【生猪】

反弹受限

期货端：3月合约收盘14105，涨185；5月合约收盘15020，涨145；7月合约收盘15925，涨70。现货端：全国22省市生猪均价14.59元/kg，涨0.15元/kg，其中辽宁14.55元/kg，河南15元/kg，四川14.08元/kg，广东15.03元/kg；全国日均屠宰量190077头；环比减1.40%；基差方面，主力3月合约对河南地区贴水895元/吨。

春节前交易窗口不足两周，散户和规模场出栏均较为积极，供应相对充裕，屠企多以销定采，压价意愿增强，而随着前期持续降重出栏，局部地区肥猪货源紧俏，带动散户压栏，短时供需相对僵持，盘面受投机情绪带动表现偏强，可择机逢高试空。

 

【鸡蛋】

谨慎追空

期货端：2月合约收盘3145，跌21；3月合约收盘3230，跌27；4月合约收盘3318，跌42。现货端：昨日全国现货鸡蛋整体下跌，其中主产区现货均价3.87元/斤，昨日3.93元/斤，跌0.06元/斤；销区均价4.03元/斤，昨日4.15元/斤，跌0.11元/斤。销区到货方面，北京到车8辆，广州到车14辆，东莞到车65辆；基差方面，主力3月合约对山东地区贴水570元/500kg。

春节临近，各方降价清库为主，冷库蛋出货压力大，下游贸易商担心库存积压，接货普遍较为谨慎，月底关注终端关注农贸、商超和电商方面的消费拉力，业内对春节前供应增量预期较明确，对终端需求持审慎乐观态度，节前现货仍有下行空间，不过近月期价已跌至饲料成本线下方，暂谨慎追空。

 

【白糖】

巴西增产施压 期价止涨回跌

隔夜外盘期价止涨回跌，受巴西食糖产量增加影响，今日郑糖期价料强势震荡，昨日主力SR2405收盘涨至6474元/吨，持仓增加。外盘方面，原糖价格继续冲高，印度、泰国产量数据均同比明显下降，减产效应继续给予期价支撑，巴西压榨进入尾声，增产利空已基本消化。国内方面，本周现货价格持续小幅上涨，外盘上涨带动进口成本增加，广西产区寒潮预警引发减产担忧，产销数据偏多，12月广西糖产量同比小幅下降，而月销糖量同比大幅增加并创10年新高，国内新榨季已经开始，北方糖厂压榨结束，南方糖厂全部开榨，现货价格企稳反弹，春节备货已经基本结束。海关总署公布数据显示，2023年12月份我国进口糖50万吨（11月份我国进口糖44万吨、10月份进口92万吨、9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比减少4.3%；2023年全年我国累计进口糖397万吨，同比上年同期减少24.7%，替代品糖浆进口数量同比继续大增。外盘企稳反弹，新糖上市供应增加，国内供应持续改善，但国内库存偏低，且需求表现也不错，近期现货价格稳步小幅上行，期货行情跟随外盘上涨，本周期价升破震荡区间上沿，建议暂时观望为宜。

 

 

 

宏观方面

【国债】

预期期债维持震荡

央行昨日开展了4660亿元7天期逆回购操作，由于当日有1000亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净投放3660亿元。央行净投放博弈春节临近，资金面维持紧平衡，昨日shibor多数收涨。预计1月货币政策或延续稳健基调，但更注重提质增效，短期内不具备大幅宽松基础，另一方面，货币政策在增强活力、化解风险、改善预期方面仍需加力，资金面收紧概率很低。此外，临近春节，银行取现压力增加，政策层面关注资金空转，市场流动性可能阶段性紧张，在当前脆弱的市场情绪下影响将放大。

国内：基本面上，12月CPI弱于季节性；PPI低于市场预期，新增社融1.94万亿元，市场预期2.06万亿元，前值2.45万亿元，同比多增6342亿元，总量略低于市场预期。此外，12月GDP同比增长5.2%，基本面数据对债市压制不大。政策面上，央行宣布将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元；同时下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。本次“双降”短期有助于提振股票市场情绪，中期仍取决于稳增长政策的落地效果；对债券而言，降准有助于缓解银行间市场流动性压力，利好债券利率下行、尤其是短端利率。

海外：随着美联储从上周末开始正式步入1月决议前的噤声期，预计美国联邦公开市场委员会将于1月30日-31日的年底首场货币政策会议上，连续第四次会议维持利率不变。此外，美国12月零售销售录得7099亿美元，环比0.6%，高于市场预期，降息预期降温。

短期内，资金面对债市的扰动较大。多重因素下，昨日期债多数收涨。超预期降准博弈基本面数据，期债价格维持震荡。考虑到目前市场交易定价已较为充分，且债券市场利率目前已处于低位水平，进一步下探亟待佐证，但利多出尽可能带来较大幅度回调，需关注市场情绪变化。

 

 

 

 

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