以色列提议停火！国常会：加大中长期资金入市力度，着力稳市场稳信心

文：金融研究院分析师

 

郑重声明：本资讯内容仅供参考，据此入市，风险自担

 

隔夜市场

【隔夜要闻】

欧盟理事会已批准意法德三国提出的红海护航计划。

 

胡塞武装称对一艘美国军用货轮发动导弹袭击，美国军方否认其袭击成功；胡塞武装多个军事基地遭空袭。

 

马士基表示，ME2（欧洲-中东）航线暂时改道好望角。

 

美媒透露称，以色列提议在加沙停火两个月，条件是释放所有人质。

 

伊朗塞姆南省官员：当地巨大爆炸声或与战机突破音障有关。

 

美国推动国债交易迈向中央清算。

 

据日经新闻，日本央行将修订直至2025财年的CPI预期，将暂时维持CPI将上涨约2%的前景预估。

 

中共中央办公厅、国务院办公厅印发《浦东新区综合改革试点实施方案（2023-2027年）》。方案指出，完善资本市场对科技企业上市融资、并购重组等制度安排。适时推出航运指数等期货品种。

 

国务院总理李强主持召开国务院常务会议，听取资本市场运行情况及工作考虑的汇报。会议强调，加大中长期资金入市力度，要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心。

 

中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别维持在3.45%和4.20%不变。

 

 

 

 

 

能源化工

【PX】

震荡偏强

PXCFR中国当前1034美元/吨，PX-N367美元/吨，PX-MX78美元/吨，近期PX现货受成本影响较大，石脑油受红海局势影响市场情绪，叠加之前黑海和巴拿马运河的主要炼油厂检修和天气问题，当前价格进一步下跌。当前PX开工86.17%，广东石化重启出料，彭州石化降负。当前美国汽油需求旺季结束，调油需求下滑，原料端甲苯与二甲苯出口减少供应宽松，短流程利润已降至盈亏线下，PX供需较为平衡。PX2405当前期价8582。1月中石化PX挂牌价格8600元/吨，12月结算价格8180元/吨，近日PX现货价出现上行，为对此后的调油前置和检修季提前备货。目前PX仍是成本主导，石脑油价格持续震荡，因检修季和调油有提前备货的预期，短期偏强震荡。   

 

【PTA】

震荡偏强

隔夜油价上涨，PX上涨至1034美元。PTA装置方面，整体开工在84%附近高位，福海创降负至5成，福建百宏短停，月底逸盛新材料2#有检修计划，不过近日中泰重启。目前PTA加工费小幅提升至268元。下游聚酯市场负荷9成偏下，库存环比小幅抬高，然绝对库存天数良性，近日面临季节性检修。江浙织机开工停车增加，1月下快速下滑。PTA成本支撑叠加下游节前备货，偏强震荡，关注6000附近压力。

 

【乙二醇】

偏强震荡

目前乙二醇港口库存降至89万吨。装置方面，部分煤制装置重启，当前乙二醇总供应提升至65%。不过湖北三宁降负，镇海炼化2月有检修计划，后期国内供给继续提升难度大。海外市场，沙特一套70万吨装置已重启。美国因寒潮影响停车两套累计146万吨装置。短期供需尚可、港口库存持续去化，不过供给端利好在逐步消化，乙二醇大幅走高驱动减弱，整体震荡偏强，空间有限。

 

【短纤】

震荡偏强

当前短纤华东现货价格在7393元，近期部分装置有季节性检修，装置负荷小幅下滑。短纤厂家库存有所增加，加工费在830元附近。下游纱厂订单一般，织造负荷回落至60%附近，近日随着厂家放假增加，还将快速回落。成本偏强及下游备货背景下，短纤绝对价格偏强震荡，加工费反弹乏力。

 

【聚烯烃】

震荡

两油聚烯烃库存55.5万吨，较昨日下降3.5万吨。

聚乙烯产能利用率在82.96%，增0.04%。新增中化泉州、上海石化检修，浙江石化复产开工，停车产能在435万吨/年。华东线性LL价格在8275元/吨，L2405震荡偏弱，收于8247。聚乙烯检修装置较多，供应压力不大。下游开工率小幅上涨，农膜季节性淡季，包装膜企业开工提升。投产空窗期，供需两弱，成本挺价，聚乙烯震荡走势。

聚丙烯产能利用率在76.27%，降0.79%。新增茂名石化、海天石化、海南乙烯检修，停车产能在599万吨/年。华东拉丝在7400元/吨，PP2405震荡偏强，收于7448。聚丙烯装置检修率维持高位，新扩能装置，安徽天大、惠州立拓计45万吨装置计划1月投产，泉州国亨推迟到3月。下游开工率小幅下降，终端订单力度放缓，年底维持刚需为主。部分年底包装及注塑类需求尚可，其余表现相对疲软。供需两淡，成本挺价，聚丙烯震荡走势。

 

【PVC】

低位震荡

乌海电石主流在2900元/吨，华东PVC现货在5600元/吨，PVC2405合约震荡走势，收于5851。供需面，上游工厂开工率小幅下降，但仍处于较高的水平。下游工厂开工率则维持低位，临近春节，部分下游厂家提前放假。社会库存有一定累库，高于往年同期。供需总体偏空，PVC或低位震荡。

 

 

【烧碱】

短期区间震荡，但期价仍面临挤升水压力

当前烧碱期价2788元，跌幅在0.78%。当前液碱现货市场小幅上调在827.54，山东地区32%液碱报价上调，负荷在较高位。库存方面，本周上游工厂液碱库存出现小幅去库，压力缓解，一方面是因为上游碱厂开工率有所下降；另一方面，下游氧化铝出现利润上行，价格上涨，但因是环境政策导致减产，整体调价较为谨慎，难以形成明显支撑。期货端，期价目前依然有较高的升水，估值偏高，期价短期企稳，但后市期价依然面临较大的下行压力。

 

【液化石油气】

偏弱震荡

OPEC+减产叠加地缘风险增加利好，不过经济和需求前景欠佳存利空牵制，预计WTI或在69-73美元/桶的区 间运行，布伦特或在75-79美元/桶的区间运行。国际油价连续横盘波动，对LPG的支撑减弱，进口成本边际回 落，牵制国内市场。LPG供应宽裕，需求无明显好转，基本面阶段性转弱，不过价格低位，下游有补货需求支 撑。短期液化气呈现偏弱走势。

 

【沥青】

中东冲突提振了油价的风险溢价，IEA也上调了2024年的需求预测，油价有支撑。目前沥青延续供需两弱的状态，现货价格稳中有涨，盘面持稳窄幅震荡。随着马瑞原油分流，沥青的供应减少，局部地区资源抽紧，对价格起到支撑作用。但上方空间还需关注沥青的需求，北方需求接近冰点，部分资源南下，支撑了北方价格，南方节前部分项目赶工需求支撑。沥青期货价格近弱远强，也是弱现实强预期的反应，需求好转预期不大，短期上升空间有限，同样下行也不易，关注原油的表现。

 

【甲醇】

止跌反弹

郑醇昨日强力上行，总体继续维持上周以来的止跌反弹节奏，暂时经受住2300关口考验，行情技术性回归前中期性运行中枢，现货市场典型区域报价持稳，夜盘维持涨后偏强震荡，期价总体仍处下破区间支持检验期，技术压力尤在，短期时间进入年节时段，放假及备货或交织影响市场，聚烯烃板块止跌走强支撑醇市，但期价反弹压力仍存。前期虽然俄乌冲突继续延续，中东也再次加入乱局爆发巴以冲突并愈演愈烈，但在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下，油价呈现大区间回落，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，醇市期价在下半年大涨之后暂时也难以找到续涨动能，但受到港库去库延续，下游制烯烃开工持续良好，醇市基本面持续改观支撑，醇市期价总体维持涨后高位区间运行，暂时并未实质性跌落，近期随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期，在红海爆发航运危机，伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下，中东乱局有扩大化倾向，促使油价再度展开企稳博弈，但由于国内聚烯烃需求旺季已过，聚烯烃表现步步回落，醇市也受到较大影响表现偏弱，继续维持中期性中枢区间回跌运行。

 

【苯乙烯】

反弹走高

苯乙烯期价昨日呈现探高震荡态势，总体维持上周以来的反弹走高态势，再创12月回升以来高点，短期年线支撑技术效应发力，产业链低库存支撑也较强，现货市场典型区域报价相对较稳，夜盘继续维持涨后窄幅高位运行，短期继续关注上涨节奏表现。前期虽然俄乌冲突继续延续，中东也再次加入乱局爆发巴以冲突并愈演愈烈，但在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下，油价呈现大区间回落，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，苯乙烯市场也一度随油价大幅跌落，但由于苯乙烯库存仍属低位且有阶段性去库表现，加之下游表现有回升，去年12月以来，苯乙烯期价呈现快速回升，近期随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期，在红海爆发航运危机，伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下，中东乱局有扩大化倾向，促使油价再度展开企稳博弈，再度陷入小幅低位增库的苯乙烯也并未大幅回跌，在回归去年四季度运行中枢后或正逐步构建涨后中期性运行区间。

 

 

工业品板块

【橡胶】

涨后受压

胶市期价昨日午后跳水大跌，受国内金融市场午后跳水走跌影响较大，20号胶期货也止涨回跌，现货市场典型区域典型胶种报价不同程度下跌，夜盘弱势开盘后继续弱势下行，胶市期价短时受到国内资本市场总体扰动影响较大，短期或总体维持弹后震荡以待市场能否转入下游春节备货行情及后期主产区减停产行情。前期虽然俄乌冲突继续延续，中东也再次加入乱局爆发巴以冲突并愈演愈烈，但在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下，油价呈现大区间回落，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，胶市期价也在年末产区高产季逐步受压，但由于下游及终端表现亮眼，产业链去库延续，总体胶市仍属涨后构建中枢性回落，近期随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期，在红海爆发航运危机，伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下，中东乱局有扩大化倾向，促使油价再度展开企稳博弈，或逐步影响国内能化表现，在天胶东南亚产区逐步进入减产期之际，中期胶市或继续支持受到氛围支持。

 

【玻璃】

近期现货价格有所下跌，中游贸易商陆续补库。沙河产销维持低位，下游深加工陆续放假，节前预计不会进行大规模补库。下游深加工订单明显下滑，订单天数降至10.5天。需求进入淡季，下游补库需求较弱。盘面若继续向下给出深贴水，会刺激部分投机性需求在盘面冬储，预计短期维持震荡走势。终端需求看，开年至今，地产销售面积同比大幅下滑，对于节后需求我们预期偏悲观。担心节后地产销售压力大，给玻璃需求带来拖累。现阶段交易逻辑转向，预期交易热度减弱。总体而言高供给低需求，我们对于市场整体判断偏悲观，以高空思路为主。

 

【纯碱】

供给端扰动再次推高盘面，在部分装置停修影响下盘面反弹持续。供应端损失，叠加下游开始季节性补库，表需偏强，给盘面形成支撑。现货市场走势弱势震荡，成交有所改善，厂家挺价意愿明显。临近春节，碱厂自身销售的压力不大，面对下游集中补库有封单涨价诉求，现货价格在一轮下跌后表现坚挺。目前氨碱法成本价1700-1800左右，上周盘面接近成本线开始反弹。盘面短期偏强，但长期看基于对下游的悲观预期，反弹高度有限，参与带好止损。

 

【尿素】

全国现货市场开启新一轮降价促交，1月22日，全国均价2299元/吨，较上一日降低35元/吨。目前日产已经逐步回升至16.4万吨，随着气头企业陆续复产，下旬日产有望回升至17万吨附近。工农业需求刚需跟进，但采购偏谨慎，随着春节临近，下游工厂陆续放假，工业需求有减弱的预期。节前供需或将朝着宽松发展，震荡偏弱。

 

【纸浆】

1月22日，山东银星5750元/吨，较上一日降低50元/吨；俄针5550元/吨，较上一日降低50元/吨。进口成本方面，Arauco公司公布2月份报盘，其中，针叶浆银星760美元/吨，平盘；阔叶浆明星650美元/吨，平盘。2022年12月针叶浆进口量82.56万吨，环比增加7.26%，同比增加34.56%，全年累计进口量921.19万吨，累计同比增加28.51%。下游纸厂生产变化不大，但新接单压力有所增加，节前补库积极性较低。总体而言，目前进口高位震荡，下游节前备货补库即将进入尾声，需求端利好不足，区间盘整。

 

 

 

金属板块

【黄金&白银】

震荡偏弱

国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.31%报2023.1美元/盎司，COMEX白银期货跌2.23%报22.205美元/盎司。十年期美债收益率盘中曾下破4.10%，较上周五高位回落超10个基点。美元指数盘中跌至近一周低位后小幅反弹；以色列公共广播公司22日报道说，在观察到哈马斯的立场发生变化后，谈判“取得了进展”。

 

【沪镍】

大幅震荡

市场焦点：供应持续加大，美国公布初请失业人数

交易提醒:LME收盘16000美元/吨，跌幅0.25%。欧洲市场担心通胀状况，引发交叉汇率变动，同时美国劳工部公布初请失业人数人大幅降低，为2022年9月来的新低，就业市场健康，提升了美元。国内方面，中央及国务院多部门召开会议，出台多项政策，给经济全面恢复发展保驾护航，中国国家统计局12月份PMI出炉，制造业PMI49%，环比下滑0.4%，但财新PMI回升至50.4%，为4个月来的新高；镍相关商品包括镍铁，镍矿石进口呈现下滑势态，其中镍铁进口同比增长14.3%，环比下滑25%，镍矿砂及精矿进口同比下降5.5%，环比下滑26.3%，12月末，最新社融数据广义货币（M2）余额292.27万亿，同比增加9.7%，春节前会保持对市场的刺激力度，外部环境有好转迹象。伦敦LME镍库存减少84吨（69492吨），上期所库存减少71吨（11083吨），供应在持续增加，LME交易所库存创下2022年来的新高，据世界镍研究小组最新截至2023年11月全球镍供应过剩21.25万吨；价格受市场情绪影响较大，强刺激政策预期叠加新能源车出口强劲（乘联会最新统计12月1--17号新能源车销售36.5万辆，同比增加15%）实质上对纯镍价格形成支撑，欧盟启动新能源电池补贴调查明显针对中国，外围不友好的举动给市场带来较大的不确定性，目前价格陷入宽幅震荡，供应大幅增加，预计印尼2024年镍铁及镍盐增长5%-10%，价格短中期依然受压，交易所吸收大量仓单部分缓解现货市场的压力，同时有报道澳大利亚将关闭一座镍矿山原因是镍价持续下跌，但此刻市场容易被恐慌情绪控制，离春节长假还有2周交易日，市场心态偏谨慎；目前状况下建议在整体供应消费数据改善前短线交易，抛空不宜。投资者结合自身交易习波段操作。

 

【沪铜&国际铜】

震荡

隔夜伦铜震荡下行小幅回落，收于8329美元。沪铜夜盘探底回升收小阳，收于67920。沪铜成交持仓均下降，市场情绪偏向谨慎。全球12月经济数据较弱，宏观基本面偏弱。海外需求较差，LME库存保持高位，国内进入淡季，沪铜现货需求不足，但市场情绪好转，春节前走势可能震荡。上方压力68500，下方支撑65000。今日国际铜较沪铜升水下降至38点，外盘比价小幅强于内盘。

 

【沪铝】

震荡偏弱

隔夜伦铝震荡下行大跌，收于2155美元。沪铝夜盘低位震荡小幅下跌，收于18660。沪铝成交下降持仓上升，市场情绪好转。沪铝比价强于伦铝，进口套利空间继续打开，11月铝净进口同比大增60%。铝现货也进入淡季，短线可能延续震荡偏弱走势。上方压力19000，下方支撑18000。

 

【沪锌】

震荡偏强

隔夜伦锌小幅小幅低开后回落收阴线。沪锌晚间平开后反弹收阳线。年末海外矿山减产增加，国内季节性矿山淡季，国内外加工费低位进一步回落，国内冶炼厂陆续出现增加检修或延迟检修，产量预期继续下滑，中期锌供应压力有望减缓。锌价大跌后，下游企业积极备货，国内库存继续回落。预计锌价供应端收缩，节前备货下，锌价下方支撑短期偏强。不过备货结束后，下游逐渐放假，锌价震荡后仍有回落风险。中长期矿端紧张逻辑下，锌价中长期底部有望形成，投资者等待回调后做多机会。

 

【沪铅】

偏强

 隔夜伦铅小幅低开后反弹收阳线。沪铅晚间小幅高开后反弹收大阳线。国内周度加工费低位维持稳定，矿供应紧张延续。原生铅企业进去惯例检修阶段，环保政策频起，再生铅企业持续亏损，再生铅供应仍未恢复正常。节前再生铅企业逐渐进入放假阶段，节前备货较为积极，铅价继续偏强。后期关注铅供应端情况。

 

【工业硅】

受大盘带动下跌，不易过度看空

昨日中国工业硅市场价格弱势不改，市场参考价格15102元/吨，较上个统计日价格下调13元/吨（百川报价）；工业硅盘面震荡反复，市场成交冷清，少数成交多以期现商出货为主，价格较为低廉；业者多选择暂时观望，询价采购十分谨慎，多是实单商议；近日部分多晶企业招标，硅粉厂对金属硅或将增加采购需求。昨日收盘工业硅553#：贵州、福建、云南现货价格报14920元/吨（Wind报价），保持不变，Si2403主力期货合约报收13420元/吨，期现基差现货升水为1500元/吨，上涨55元/吨。临近春节，下游基本备货结束，上游厂家受出货压力被迫降价；但现货价格已接近成本线且成本线震荡上行，期货又大幅贴水，后期跌幅有效。最近商品大盘调整幅度较大，带动工业硅期货回调。未来行情不易过度看空，可待行情企稳后择机做多远月合约（注意止损），下游制造商可积极逢低买入近月合约交割来降低现货采购成本。

 

 

黑色板块

【螺纹&热卷】

区间震荡

我的钢铁网数据显示，昨天成交量为10.18万吨。消息方面，国家统计局最新数据显示，2023 年 12 月，我国挖掘机产量21867台，同比下降4.6%。2023年全年，我国挖掘机累计产量235765 台，同比下降23.5%，降幅较1-11月收窄1.6个百分点，结束了连续7个月降幅扩大趋势。供需格局变化不大，库存延续季节性累库，当前钢厂生产趋弱。低供应格局虽给予钢价支撑，但弱势需求叠加原料下行拖累。后市需要关注盘面情绪的变化，以及宏观消息对于盘面的扰动。

 

【铁矿石】

区间震荡

供应方面，外矿发运小幅回落，到港量高位回落，短期供应维持稳定运行。需求方面，日均铁水产量221.91万吨，环比上周增加1.12万吨。目前部分钢厂仍有补库需求，原料价格下跌使得钢厂利润有所修复，钢厂刚需补库需求对矿价仍有支撑。但目前终端需求淡季，在盈利钢厂偏少以及临近春节的情况下，后期复产力度有限，预计矿价维持高位震荡。库存方面，本周mysteel统计全国45港铁矿库存12641.9万吨，环比增加20.79万吨，日均疏港量319.21万吨，环比增加6.4万吨，港口库存延续累库。盘面上看，主力05合约昨日震荡调整，夜盘再度反弹，短期内维持高位区间震荡。

 

【焦煤&焦炭】

双焦震荡反弹

焦煤国内方面，春节放假和安全检查，煤矿产量整体处于低位，周末山西长治某煤企发生一起煤矿事故，国内炼焦煤整体供应依旧偏紧，厂内焦煤库存均有不同程度下降，多数煤矿报价逐步回稳。进口方面公布12月炼焦煤进口量1146.4万吨，同比增77.3%，12月进口供应增加影响焦煤盘面情绪。下游经过前期焦煤价格调整，部分焦钢企业对性价比较高的煤种需求增加，然多以补库为主，部分焦企受制于利润不佳，对原料煤采购整体仍相对谨慎。 

焦炭方面焦企因焦价经过两轮下调，盈利空间持续收缩，焦企多有减产情况出现，开工率有所下滑，焦炭供应有小幅收紧预期，但部分焦企库存仍有累积。下游钢厂受制于厂内焦炭库存高位，对焦炭仍有控量行为，当前焦炭市场呈现供需双弱格局，但焦煤现货价格企稳部分反弹，焦炭成本支撑显现。

 

【铁合金】弱势震荡

锰硅方面，上游成本端锰矿价格微降，锰硅成本支撑持稳。现货市场偏弱，成交清淡。北方硅锰合格块现金含税自提报价6130-6180元/吨，南方主流报价6270-6330元/吨。 库存方面，全国63家锰硅企业库存18.5万吨(-9500吨)库存去化明显，主要受下游冬储补库行为影响。供需方面，内蒙古、宁夏产量回升，贵州产量不变，周度产量转头回升，开工维持高位，但下游需求端钢厂季节性减产明显。综合来看，锰硅供需宽松，供应扩张压制盘面反弹高度，预计后市震荡偏弱。

硅铁方面，成本端弱稳，神府兰炭小料市场主流价1080-1240元/吨。氧化铁皮1000-1030元/吨，环比上涨20元/吨。现货利润方面，青海、内蒙持续盈利，利润区间85-267元/吨左右，宁夏陕西维持亏损。供需方面，部厂家复产，硅铁产量边际转降，但下游需求端钢厂季节性减产明显。库存水平中性，全国60家硅铁企业库存约6.78万吨、交割库存7.2万吨，库存压力较大。钢厂库存方面，钢厂仍然保持低库存备货，北方大区库存天数仍处于历年低位。综合来看，硅铁目前供需宽松，成本弱稳，补库预期可能落空，短期维持弱势震荡。

 

 

 

农产品板块

【油料】

美豆油大涨，豆粕预期反弹隔夜美豆收涨；原油期货带动美豆油大涨；另一周检验报告显示止1月18日当周大豆出口检验116.11万吨，符合市场预期的75-145万吨；指标3月开盘1216.75，最高1225.75，最低1209.5，收盘1223.75，涨0.80%；国内夜盘豆粕小幅震荡收涨；国内油厂大豆库存环比下降，豆粕库存环比窄幅增加，但仍处同比高位；同时外围美豆反弹对进口成本形成支持；主力5月开盘3030，最高3053，最低3021，最新3049，涨0.03%；菜粕低开震荡收阳；同比急增的菜籽进口供应带来压力；主力5月开盘2520，最高2545，最低2513，最新2539，跌0.27%；菜油低开震荡收阴；之前中国海关数据再次给市场带来菜籽菜油进口供应充足压力；主力5月开盘7923，最高7923，最低7876，最新7910，跌1.33%；操作建议:两粕关注，菜油偏弱。

 

【豆一】

现货震荡偏弱 期价持续回调

外盘期价走势持续偏弱，昨日主力2403合约期价收盘下跌至4769元/吨。美豆期价持续回落，USDA报告利空兑现，进口豆替代压力持续增大，产销区现货价格均下跌，豆一期价承压。中央农村工作会议召开后，市场对大豆价格支持出台的预期再起，期价获得提振。现货方面，本周产区市场价格弱势企稳，大型收购企业收购价格顺势小幅下调，打击市场信心。市场传闻政府将对大豆实施收储和加工企业补贴，对利好政策出台的预期支撑现货价格。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度部分弥补东北大豆减产，整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。中央农村工作会议的召开给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，但如果政策迟迟得不到落实，政策空窗期内现货价格仍然面临下行压力，建议投资者维持偏空操作思路。

 

【花生】

节前备货收尾 期价触底回升

昨日花生期价低开高走，主力pk2403收盘大幅上涨至8882元/吨，持仓继续大幅减少，节前现货购销收尾，多空平仓休战，远月2404合约涨幅较小。供应方面，临近春节，农户惜售情绪持续，基层上量节奏仍然偏慢。需求上，鲁花油厂已经全面开收，上周益海工厂收购价格频繁小幅下调，显示油厂收购意愿下降。近期花生油价格持稳，花生粕价格跟随豆粕下行，花生油厂理论榨利亏损增加，油厂仍未能实现盈亏平衡，因此收购积极性仍然不高。春节前旺季备货需求因鲁花入市收购而启动，农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，价格反弹后企稳，近期价格开始走弱。农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，春节后需求淡季价格仍难以乐观。年前备货行情已经进入尾声，现货价格节前料维持偏稳格局，节后偏空预期持续。建议投资者继续维持正套操作。

 

【玉米&淀粉】

震荡偏弱

中储粮增加玉米收储规模消息落地，期价创新低，市场寒意不减。全国售粮进度达4成偏慢，年后卖粮压力较大，卖粮时间窗口少，渠道贸易商仍谨慎。谷物替代缺乏性价比，玉米进口增量压力大。美农报告显示美玉米期末库存创六年新高，巴西玉米小幅调减，全球玉米库存调增；美玉米跌创三年新低。国内需求上，猪价低迷，生猪养殖亏损持续。禽类养殖方面，蛋鸡盈利，存栏持续增长；肉鸡扭亏。禽类抵消一定生猪不利影响，饲料刚需存。深加工企业加工利润好转，开机率提升，淀粉库存偏低。连玉米低位博弈加剧。

 

【棉花&棉纱】

震荡

据AGM公布的数据统计显示，截至2024年1月21日当周，印度棉花周度上市量12.28万吨，环比上一周减少1.97万吨；累计上市量约242.29万吨。国际方面，截至1月11日当周，美棉周签约大增60%，中国继续大量采购5.16万吨。国内方面，临近春节，下游开机有所下降，对原材料补库的需求也放缓；纺企和布厂产成品库存仍呈下降态势，库存压力不大。随着郑棉价格的上涨，轧花厂有惜售心态，现货套保压力位也逐步上移，短期内或呈震荡走势。节后关注下游需求情况，目前预期良好。

临近春节，纯棉纱市场交投气氛有所转弱；随着郑棉价格的上涨，棉纱价格偏强，不过下游前期备货充足，追高积极性一般。价格预计节前变化不大。

 

【生猪】

偏弱调整

期货端：3月合约收盘13855，涨165；5月合约收盘14845，涨80；7月合约收盘15825，涨45。现货端：全国22省市生猪均价14.25元/kg，涨0.33元/kg，其中辽宁14.53元/kg，河南14.6元/kg，四川13.5元/kg，广东14.4元/kg；全国日均屠宰量188268头；环比增1.51%；基差方面，主力3月合约对河南地区贴水745元/吨。

本周下游市场将陆续启动春节备货，终端拉力逐渐显现，供应端随着养殖户持续降重出栏，大体重猪源减少，目前市场平均出栏体重约123公斤，环比继续下跌，养殖单位存栏压力有所缓解，且随着春节临近，部分散户拉涨情绪较浓，低价惜售动作增加，但短期看对猪价提振效果一般，需关注后期终端提振力度。

 

【鸡蛋】

谨慎追空

期货端：2月合约收盘3135，跌72；3月合约收盘3221，跌36；4月合约收盘3330，跌26。现货端：产区蛋价整体下跌，其中主产区现货均价4.16元/斤，跌0.08元/斤；销区均价4.34元/斤，跌0.03元/斤。销区到货方面，北京到车7辆，广州到车14辆，东莞到车63辆；基差方面，主力3月合约对山东地区贴水929元/500kg。

食品厂春节备货进行中，市场购销氛围较好，销区贸易商采购积极性偏高，产区发货量环比继续呈增加态势，目前各环节库存均已降至合理水平，业内清库压力不大，不过出于对节前供应偏多预期，且随着后期学校、工厂陆续放假，交易节奏预计有所放缓，月底需求方面拉力恐有不足；生产端由于养殖单位看涨后市信心减弱，整体淘汰老鸡较积极，周度淘鸡出栏量环比增幅约5%，华北地区增幅最大。当前仍处春节前供需两旺时段，且供应端增量大于需求端增量，节后供强需弱格局更为明显，但近月合约已大幅贴水，谨慎追空。

 

【白糖】

强势震荡

隔夜外盘期价强势震荡，今日郑糖或止涨回调，昨日期价增仓上行，主力SR2405收盘上涨至6448元/吨。外盘方面，原糖价格震荡走升，印度、泰国减产效应渐显，巴西压榨进入尾声。印度、泰国产量数据均同比明显下降，支撑外盘期价反弹。国内方面，12月广西糖产量同比小幅下降，而月销糖量同比大幅增加并创10年新高，产销数据偏多，国内新榨季已经开始，北方糖厂压榨结束，南方糖厂全部开榨，现货价格企稳反弹，春节备货启动，现货成交回暖。海关总署公布数据显示，2023年12月份我国进口糖50万吨（11月份我国进口糖44万吨、10月份进口92万吨、9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比上年同期减少4.3%，进口金额为人民币314509千美元；2023年全年我国累计进口糖397万吨，同比上年同期减少24.7%，替代品糖浆进口数量同比继续大增。外盘企稳反弹，新糖上市供应增加，国内供应持续改善，但国内库存偏低，且需求表现也不错，近期现货价格稳步小幅上行，期货行情跟随外盘上涨，本周期价升破震荡区间上沿，建议暂时观望为宜。

 

 

 

宏观方面

【国债】

预期期债维持震荡

央行昨日开展了1220亿元7天期逆回购操作，由于当日有890亿元7天期逆回购，公开市场实现净投放330亿元。央行净投放博弈春节临近，资金面整体均衡，昨日shibor涨跌互现。预计1月货币政策或延续稳健基调，但更注重提质增效，短期内不具备大幅宽松基础，另一方面，货币政策在增强活力、化解风险、改善预期方面仍需加力，资金面收紧概率很低。此外，临近春节，银行取现压力增加，政策层面关注资金空转，市场流动性可能阶段性紧张，在当前脆弱的市场情绪下影响将放大。

国内：基本面上，12月CPI弱于季节性；PPI低于市场预期，新增社融1.94万亿元，市场预期2.06万亿元，前值2.45万亿元，同比多增6342亿元，总量略低于市场预期。此外，12月GDP同比增长5.2%，基本面数据对债市压制不大。政策面上，LPR报价不变，这是在基本面整体向好、财政政策加大发力、稳银行息差、稳汇率运行和防资金空转等多重因素考量下。此外，一季度银行息差仍将显著承压，自发驱动LPR下调的内在动力较弱。从央行表态、政策环境和实际需求等方面来看，后续（3—4月）或仍存降息可能，并有望引导LPR适度下行，进而推动融资成本稳中有降，进一步激活生产消费信贷需求，稳固经济运行。

海外：随着美联储从上周末开始正式步入1月决议前的噤声期，预计美国联邦公开市场委员会将于1月30日-31日的年底首场货币政策会议上，连续第四次会议维持利率不变。此外，美国12月零售销售录得7099亿美元，环比0.6%，高于市场预期，降息预期降温。

短期内，资金面对债市的扰动较大。多重因素下，昨日期债多数收涨。降息预期落空博弈基本面数据叠加风险偏好改变，期债价格维持震荡。考虑到目前市场交易定价已较为充分，且债券市场利率目前已处于低位水平，进一步下探亟待佐证，但利多出尽可能带来较大幅度回调，需关注市场情绪变化。

 

【股指】

经济基本面持续恢复，还需政策发力

美元指数处于震荡下行通道，美债收益率有所反弹。离岸人民币位于7.15一线窄幅震荡。巴以冲突，俄乌冲突等等地缘问题引发原油、黄金等国际化资产价格波动，继而引发国际资本流动及通胀变化。12月CPI和PPI数据发布，受寒潮天气及节前消费需求增加等因素影响，CPI环比由降转涨，同比降幅收窄；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅保持稳定。受国际油价继续下行、部分工业品需求不足等因素影响，全国PPI环比下降，同比降幅收窄。中央政治局召开会议，分析研究明年经济工作，提出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，并且要求积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。中国人民银行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》，从信贷投入、融资发债渠道支持、扩大外汇便利、提高服务水平等方面出台政策支持民营经济发展。财政部向社会公开征求《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》意见，在综合考虑风险收益特征的情况下，进一步提高了全国社保基金投资灵活度，有利于持续支持资本市场发展。中国贷款市场报价利率（LPR）维持上期水平，保持不变，存量房贷实际利率水平已有所下降。工、农、中、建、交及邮储等多家银行发布公告宣布在继续实施已有减费让利政策基础上，积极推出惠企利民措施，进一步减轻实体经济经营成本和金融消费者负担。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。

 

 

 

 

 

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