美军对胡塞武装实施新一轮打击，比利时加入打击行列！

文：金融研究院分析师

 

郑重声明：本资讯内容仅供参考，据此入市，风险自担

 

隔夜市场

【隔夜要闻】

美联储古尔斯比表示，通胀数据将决定利率路径，通胀下降为降息敞开大门，若通胀进展逆转则可能需要加息。博斯蒂克也指出，希望确保在降息之前稳步朝2%目标迈进。戴利则认为，现在宣布战胜通胀和即将降息都为时尚早。

 

美军对胡塞武装实施新一轮打击，比利时也将加入红海打击胡塞武装的行动；伊朗媒体称一支伊朗舰队起航前往国际水域。

 

马士基：安全风险仍处于相当高的水平，红海/亚丁湾及其周围的局势继续动荡不安。

 

以军空袭叙利亚首都大马士革，伊朗革命卫队证实4名军事顾问在袭击中遇害。消息人士：以色列希望在本月底就黎以问题达成协议，以避免双方全面开战。

 

巴基斯坦与伊朗外长通话，一致同意缓和局势。

 

伊拉克的阿萨德空军基地遭袭，伊拉克民兵武装宣称对袭击负责。

 

美国1月一年期通胀率预期录得2.9%，为2020年以来最低水平，消费者信心达到2021年7月以来的最高水平。利率互换合约显示，美联储3月份降息的可能性已进一步降至40%左右。

 

美国总统拜登签署短期支出法案，将联邦资金截止日期延长至3月1日和3月8日。

 

俄能源设施近期频遭袭击，俄罗斯最大的私营天然气生产商终端发生火灾。据法新社：乌克兰方面称袭击俄罗斯石油储备库。

 

中美金融工作组举行第三次会议，双方同意继续保持沟通。国务院副总理何立峰会见中美金融工作组美方代表团。

 

中美农业联委会第七次会议在华盛顿召开，重启中美农业合作机制。

 

证监会重磅发声，对于市场关注的做空股指期货问题，证监会表示暂未发现客户集中大量加空仓现象，后续将加大对限售股出借融券的监管力度，坚决打击财务造假，注册制不是“谁想发就发、想发多少就发多少”，退市改革核心是坚持应退尽退，并不是退得越多越好。

 

国家金融监督管理总局局长李云泽表示，将大幅压降存量风险，有效防控增量风险，全力维护经济社会大局稳定。

 

国家金融监督管理总局：同意中国华融资产管理股份有限公司变更名称，中文名称“中国中信金融资产管理股份有限公司”。

 

 

 

 

能源化工

【原油】

震荡偏强

隔夜，原油价格小幅收跌，基准油期货近端月差走强；受红海局势影响，布伦特对迪拜溢价继续走强，3月EFS收盘报1.5美元/桶的近期高位；主要地区炼油利润走强，但美国海湾地区走弱。市场消息方面，利比亚取消Sharara油田的不可抗力因素，该油田将全面恢复生产，但美国因极寒天气，产量仍受到影响，大西洋盆地供应阶段性收紧。日内，油价震荡偏强。

 

【PX】

震荡偏强

PXCFR中国当前1031美元/吨，PX-N367美元/吨，PX-MX78美元/吨，近期PX现货受成本影响较大，石脑油受红海局势影响市场情绪，叠加之前黑海和巴拿马运河的主要炼油厂检修和天气问题，当前价格进一步下跌。当前PX开工86.17%，广东石化重启出料，彭州石化降负。当前美国汽油需求旺季结束，调油需求下滑，原料端甲苯与二甲苯出口减少供应宽松，短流程利润已降至盈亏线下，PX供需较为平衡。PX2405当前期价8562。1月中石化PX挂牌价格8600元/吨，12月结算价格8180元/吨，近日PX现货价出现上行，为对此后的调油前置和检修季提前备货。目前PX仍是成本主导，石脑油价格持续震荡，因检修季和调油有提前备货的预期，短期偏强震荡。  

  

【PTA】

震荡

周五油价收跌，PX上涨至1031美元。PTA装置方面，整体开工在84%的高位，福海创降负至5成，福建百宏短停，月底逸盛新材料2#有检修计划，目前PTA加工费小幅提升至263元。下游聚酯市场负荷9成偏下，库存环比小幅抬高，不过绝对库存天数良性，近日面临季节性检修。江浙织机开工停车增加，1月下快速下滑。PTA上方承压，震荡思路。

 

【乙二醇】

上涨驱动走弱

目前乙二醇港口库存降至93万吨。装置方面，一体化装置依然亏损局面有修复，部分煤制装置重启，当前乙二醇总供应提升至65%。不过湖北三宁降负，镇海炼化2月有检修计划，后期国内供给继续提升难度大。海外市场，沙特一套70万吨装置已重启。美国因寒潮影响停车两套累计146万吨装置。短期供需尚可，然供给端利好在逐步消化，乙二醇继续走高驱动有所不足。

 

【短纤】

震荡

当前短纤华东现货价格在7390元，短纤负荷目前平均在85%，近期部分装置将有季节性检修。短纤厂家库存小幅增加，加工费在833元附近。下游纱厂订单一般，织造负荷回落至60%附近，近日随着厂家放假增加，还将快速回落。短纤绝对价格或随成本震荡，加工费反弹乏力。

 

【聚烯烃】

震荡

聚乙烯产能利用率在82.96%，增0.04%。扬子石化复产开工，停车产能在435万吨/年。华东线性LL价格在8225元/吨，L2405震荡偏强，收于8239。聚乙烯检修装置较多，供应压力不大。下游开工率小幅上涨，农膜季节性淡季，包装膜企业开工提升。投产空窗期，供需两弱，节前补库阶段，盘后国际油价回落，聚乙烯震荡走势。

聚丙烯产能利用率在76.27%，降0.79%。新增中韩石化检修，停车产能在552万吨/年。华东拉丝在7365元/吨，PP2405冲高，收于7416。聚丙烯装置检修率维持高位，新扩能装置，安徽天大、惠州立拓计45万吨装置计划1月投产，泉州国亨推迟到3月。下游开工率小幅下降，终端订单力度放缓，年底维持刚需为主。部分年底包装及注塑类需求尚可，其余表现相对疲软。供需两淡，节前补库阶段，盘后国际油价回落，聚丙烯震荡走势。

 

【PVC】

低位震荡

乌海电石主流在2900元/吨，华东PVC现货在5600元/吨，PVC2405合约震荡走势，收于5881。供需面，上游工厂开工率小幅下降，但仍处于较高的水平。下游工厂开工率则维持低位，临近春节，部分下游厂家提前放假。社会库存有一定累库，高于往年同期。供需总体偏空，节前补库阶段，PVC或延续低位震荡走势。

 

【烧碱】

短期区间震荡，但期价仍面临挤升水压力

当前烧碱期价涨至2782元，涨幅在0.14%。当前液碱现货市场小幅上调在827.54，山东地区32%液碱报价上调，负荷在较高位。库存方面，本周上游工厂液碱库存出现小幅去库，压力缓解，一方面是因为上游碱厂开工率有所下降；另一方面，下游氧化铝出现利润上行，价格上涨，但因是环境政策导致减产，整体调价较为谨慎，难以形成明显支撑。期货端，期价目前依然有较高的升水，估值偏高，期价短期企稳，但后市期价依然面临较大的下行压力。

 

【沥青】

窄幅震荡

中东冲突提振了油价的风险溢价，IEA也上调了2024年的需求预测，油价有支撑。目前沥青延续供需两弱的状态，现货价格稳中有涨，盘面持稳窄幅震荡。随着马瑞原油分流，沥青的供应减少，局部地区资源抽紧，对价格起到支撑作用。但上方空间还需关注沥青的需求，北方需求接近冰点，部分资源南下，支撑了北方价格，南方节前部分项目赶工需求支撑。沥青期货价格近弱远强，也是弱现实强预期的反应，需求好转预期不大，短期上升空间有限，同样下行也不易，关注原油的表现。

 

【甲醇】

企稳震荡

郑醇上周先跌后弹，总体维持前期跌后止跌震荡节奏，目前暂时经受住2300关口考验，暂时并未形成向下脱离中枢性下跌，现货市场典型区域报价持稳，周五夜盘小幅回落震荡，期价暂时仍处下破区间支持检验期，技术压力尤在，受弱势聚烯烃板块影响大，短期时间进入年节时段，放假及备货或交织影响市场，期价反弹压力仍存。前期虽然俄乌冲突继续延续，中东也再次加入乱局爆发巴以冲突并愈演愈烈，但在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下，油价呈现大区间回落，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，醇市期价在下半年大涨之后暂时也难以找到续涨动能，但受到港库去库延续，下游制烯烃开工持续良好，醇市基本面持续改观支撑，醇市期价总体维持涨后高位区间运行，暂时并未实质性跌落，近期随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期，在红海爆发航运危机，伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下，中东乱局有扩大化倾向，促使油价再度展开企稳博弈，但由于国内聚烯烃需求旺季已过，聚烯烃表现步步回落，醇市也受到较大影响表现偏弱，继续维持中期性中枢区间回跌运行。

 

【苯乙烯】

反弹走高

苯乙烯期价上周维持反弹走高态势，再创12月回升以来高点，行情偏强，受产业链低库存支撑较强，现货市场典型区域报价相对较稳，周五夜盘继续小涨，短期年线支撑技术效应发力，短期继续关注上涨节奏表现。前期虽然俄乌冲突继续延续，中东也再次加入乱局爆发巴以冲突并愈演愈烈，但在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下，油价呈现大区间回落，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，苯乙烯市场也一度随油价大幅跌落，但由于苯乙烯库存仍属低位且有阶段性去库表现，加之下游表现有回升，去年12月以来，苯乙烯期价呈现快速回升，近期随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期，在红海爆发航运危机，伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下，中东乱局有扩大化倾向，促使油价再度展开企稳博弈，再度陷入小幅低位增库的苯乙烯也并未大幅回跌，在回归去年四季度运行中枢后或正逐步构建涨后中期性运行区间。

 

 

 

工业品板块

【橡胶】

反弹震荡

胶市期价上周总体维持弹后运行，沪胶行情一般，维持13600-14000之间窄幅运行，20号胶期货反弹幅度较大，后半程大涨探高，上攻元旦节后高点，现货市场典型区域典型胶种报价稳中有升，周五总体维持弹后运行，胶市期价逐渐在新的运行中枢震荡中摆脱此前事件性扰动后，短期或总体维持高位震荡以待市场能否转入下游春节备货行情及后期主产区减停产行情。前期虽然俄乌冲突继续延续，中东也再次加入乱局爆发巴以冲突并愈演愈烈，但在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下，油价呈现大区间回落，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，胶市期价也在年末产区高产季逐步受压，但由于下游及终端表现亮眼，产业链去库延续，总体胶市仍属涨后构建中枢性回落，近期随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期，在红海爆发航运危机，伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下，中东乱局有扩大化倾向，促使油价再度展开企稳博弈，或逐步影响国内能化表现，在天胶东南亚产区逐步进入减产期之际，中期胶市或继续支持受到氛围支持。

 

【玻璃】

本周宏观面降息预期落空，盘面跟随宏观预期先扬后抑，多头资金逐渐离场。开年至今，地产销售面积同比大幅下滑，对于节后需求我们预期偏悲观。市场担心节后地产销售压力大，给玻璃需求带来拖累，现阶段交易逻辑转向。近期现货价格有所下跌，中游贸易商陆续补库。沙河产销维持低位，下游深加工陆续房价，节前预计不会进行大规模补库。下游深加工订单明显下滑，订单天数降至10.5天。产销开始走弱，需求进入淡季，下游补库需求较弱。盘面若继续向下给出深贴水，会刺激部分投机性需求在盘面冬储，预计短期维持震荡走势。总体而言高供给低需求，我们对于市场整体判断仍然偏悲观，以高空思路为主。

 

【纯碱】

纯碱市场走势弱势震荡，价格止跌，成交有所改善。目前重碱现货价格在2350元/吨。临近春节，碱厂自身销售的压力不大，面对下游集中补库或有封单涨价的诉求，现货价格在一轮下跌后表现坚挺。目前氨碱法成本价1700-1800左右，上周盘面接近成本线开始反弹。也有部分装置故障，个别厂家封单传闻影响，促使轻碱下游开始集中补库，事件推动盘面周中小幅走高，但力度明显弱于此前供给端该类事件的反应，市场对故障检修的担忧程度在下降。供应端损失量两万吨，叠加下游开始季节性补库，表需偏强，给盘面形成支撑。下游原料库存基本保持平稳，预计本轮反弹高度有限。目前供给端依旧是逐步宽松节奏，过剩格局未有改变，但在当前大贴水的情况下，盘面继续向下突破也比较难。整体供需难有太大改善，没有新的驱动，还是维持逢高空思路，但盈亏比角度看，成本支撑位不建议追空。

 

【尿素】

主流区域工厂报价僵持松动，现货价格震荡偏弱。目前日产已经逐步回升至16.4万吨，随着气头企业陆续复产，月底有望回升至17万吨附近。工农业需求刚需跟进，但采购偏谨慎，随着春节临近，下游工厂陆续放假，工业需求有减弱的预期。节前供需或将朝着宽松发展，反弹空间或受限。

 

【纸浆】

现货市场维稳运行。智利Arauco公司公布2月份报盘，其中，针叶浆银星760美元/吨。2023年12月，中国纸浆进口量355万吨，环比增加10%，同比增加50.3%。全年纸浆进口量3666万吨，同比增加25.7%。2023年11月世界20主要浆产国发运至中国的量环比增加12.6%。下游生活用纸产量环比增加7.6%，其余纸种产量变化不大，部分纸厂有春节前备货需求，终端表现总体仍显平淡。目前进口高位震荡，需求端利好不足，纸浆震荡走势。

 

 

 

金属板块

【黄金&白银】

震荡

国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货收涨0.5%报2031.8美元/盎司，当周累计跌0.97%，COMEX白银期货收跌0.25%报22.75美元/盎司，当周累计跌2.48%。美联储戴利表示，宣布战胜通胀为时尚早，尚未将通胀降至2%；并认为即将降息也是为时过早。此外，劳动力市场可能出现问题的任何早期迹象也可能引发政策调整。美国1月密歇根大学消费者信心指数初值为78.8，预期70，前值69.7。

 

【沪镍】 

大幅震荡

市场焦点：供应持续加大，美国公布初请失业人数

交易提醒:LME收盘16040美元/吨，跌幅0.8%。欧洲市场担心通胀状况，引发交叉汇率变动，同时美国劳工部公布初请失业人数人大幅降低，为2022年9月来的新低，就业市场健康，提升了美元。国内方面，中央及国务院多部门召开会议，出台多项政策，给经济全面恢复发展保驾护航，中国国家统计局12月份PMI出炉，制造业PMI49%，环比下滑0.4%，但财新PMI回升至50.4%，为4个月来的新高；镍相关商品包括镍铁，镍矿石进口呈现下滑势态，其中镍铁进口同比增长14.3%，环比下滑25%，镍矿砂及精矿进口同比下降5.5%，环比下滑26.3%，12月末，最新社融数据广义货币（M2）余额292.27万亿，同比增加9.7%，春节前会保持对市场的刺激力度，外部环境有好转迹象。伦敦LME镍库存增加138吨（69576吨），上期所库存减少54吨（11154吨），供应在持续增加，LME交易所库存创下2022年来的新高，价格受市场情绪影响较大，强刺激政策预期叠加新能源车出口强劲（乘联会最新统计12月1--17号新能源车销售36.5万辆，同比增加15%）实质上对纯镍价格形成支撑，欧盟启动新能源电池补贴调查明显针对中国，外围不友好的举动给市场带来较大的不确定性，目前价格陷入宽幅震荡，供应大幅增加，预计印尼2024年镍铁及镍盐增长5%-10%，价格短中期依然受压，交易所吸收大量仓单部分缓解现货市场的压力，同时有报道澳大利亚将关闭一座镍矿山原因是镍价持续下跌，但此刻市场容易被恐慌情绪控制，离春节长假还有2周交易日，市场心态偏谨慎；目前状况下建议在整体供应消费数据改善前短线交易，抛空不宜。投资者结合自身交易习波段操作。

 

【沪铜&国际铜】

震荡

周五伦铜探底回升转为上涨，收于8380美元。沪铜夜盘高位震荡小幅上涨，收于67900。沪铜成交持仓均下降，市场情绪偏向谨慎。全球12月经济数据较弱，宏观基本面偏弱。海外需求较差，LME库存保持高位，国内进入淡季，沪铜现货需求不足，但市场情绪好转，春节前走势可能震荡。上方压力68500，下方支撑65000。今日国际铜较沪铜升水下降至81点，外盘比价小幅强于内盘。

 

【沪铝】

震荡

周五伦铝震荡小幅上涨，收于2172美元。沪铝夜盘震荡基本走平，收于18665。沪铝成交下降持仓上升，市场情绪好转。沪铝比价强于伦铝，进口套利空间继续打开，11月铝净进口同比大增60%。铝旺季接近尾声，短线可能延续震荡或偏弱走势。上方压力19000，下方支撑18000。

 

【沪锌】

震荡

 周五晚间伦锌小幅高开后震荡偏强收十字小阳线。沪锌晚间小幅高开后后震荡偏强收上引线小阳线。年末海外矿山减产增加，国内季节性矿山淡季，国内外加工费低位进一步回落，国内冶炼厂陆续出现增加检修或延迟检修，产量预期继续下滑，中期锌供应压力有望减缓。锌价大跌后，下游企业积极备货，国内库存继续回落。预计锌价供应端收缩，节前备货下，锌价下方支撑短期偏强。不过备货结束后，下游逐渐放假，锌价震荡后仍有回落风险。中长期矿端紧张逻辑下，锌价中长期底部有望形成，投资者等待回调后做多机会。

 

【沪铅】

偏强

周五晚间伦铅小幅低开后反弹收大阳线。沪铅晚间跳空高开后反弹收中阳线。国内周度加工费低位维持稳定，矿供应紧张延续。原生铅企业进去惯例检修阶段，环保政策频起，再生铅企业持续亏损，再生铅供应仍未恢复正常。节前再生铅企业逐渐进入放假阶段，节前备货较为积极，铅价继续偏强。后期关注铅供应端情况。

 

【工业硅】

受大盘带动下跌，不易过度看空

上周五中国工业硅市场价格弱势不改，市场参考价格15115元/吨，较上个统计日价格下调127元/吨（百川报价）；现货市场成交情况不佳，企业新单签订较少，部分企业前期订单已交付，近期出货压力较大，短期下游对金属硅难有更多需求，硅价上调难度较大；云南部分企业将于本月开始电价上调，生产企业成本增加，或将加速当地企业停炉进程，多地硅厂生产成本高位。上周五收盘工业硅553#：贵州、福建、云南现货价格报14920元/吨（Wind报价），下跌110元/吨，Si2403主力期货合约报收13475元/吨，期现基差现货升水为1445元/吨，下跌315元/吨。临近春节，下游基本备货结束，上游厂家受出货压力被迫降价；但现货价格已接近成本线且成本线震荡上行，期货又大幅贴水，后期跌幅有效。最近商品大盘调整幅度较大，带动工业硅期货回调。未来行情不易过度看空，可待行情企稳后择机做多远月合约（注意止损），下游制造商可积极逢低买入近月合约交割来降低现货采购成本。

 

【碳酸锂】

震荡

1月19日，SMM电池级碳酸锂指数95453元/吨，环比上一工作日下跌11元/吨；电池级碳酸锂9.3-10万元/吨，均价9.65万元/吨，较上一工作日持平；工业级碳酸锂8.66-9万元/吨，均价8.83万元/吨，较上一工作日持平。锂盐企业仍以长单出售为主，对于散单延续挺价，下游正极等企业接受度不高。期货端周五震荡回落收小阴线，维持震荡判断。

 

 

黑色板块

【螺纹&热卷】

区间震荡

我的钢铁网数据显示，唐山迁安普方坯出厂价格较昨稳报3590元/吨，仓储现货含税报3680元/吨左右。钢坯市场成交一般偏弱，下游成品材价格暂稳运行。供应方面，由于近期原料价格跌幅较大，钢价虽然也被拖累下行，但钢厂利润有望向下扩张得以修复。因此钢材产量后期有回升预期，但空间可能有限。需求方面，随着春节效应逐步显现，淡季需求强度将进一步走弱，需求整体水平将保持弱势状态。随着后期铁水仍有一定回升预期，叠加钢厂也将补库原料，因此成本仍对钢价形成一定支撑。但是，目前主导钢价运行的主要逻辑在于宏观预期，在当前宏观预期不明确的背景下，短期内钢价或将呈现震荡运行的态势。后市需要关注盘面情绪的变化，以及宏观消息对于盘面的扰动。

 

【铁矿石】

区间震荡

供应方面，外矿发运微幅回升，巴西矿增量较多，到港量继续回升，短期供应维持较高水平。需求方面，日均铁水产量221.91万吨，环比上周增加1.12万吨。近期钢厂亏损状况有所改善，下游钢厂维持补库，港口库存延续累库，低库存局势持续改善，叠加补库临近尾声，后续供给相对宽松，对矿价的支撑有所下降。库存方面，本周mysteel统计全国45港铁矿库存12641.9万吨，环比增加20.79万吨，日均疏港量319.21万吨，环比增加6.4万吨，港口库存延续累库。盘面上看，主力05合约昨日继续反弹，夜盘减仓调整，短期内维持高位区间震荡。

 

【焦煤&焦炭】

区间震荡

春节临近，部分地区民营煤矿考虑即将放假停产开始有限产行为，线上竞拍情绪有所回升，部分竞拍资源价格出现回涨，矿方挺价意愿较强，多数煤矿报价逐步回稳，部分优质煤种开始小幅探涨。下游焦炭降价预期有所减弱，市场悲观情绪有所缓解，焦钢企业对性价比较高的煤种需求增加，但钢焦企业利润低下，当前对原料煤采购较为谨慎。

原料焦煤少数煤种有反弹迹象，焦企生产成本偏高，挺价意愿逐步增强，焦企多积极出货为主。下游前期停产检修高炉开始有陆续复产迹象，铁水产量小幅提升，市场情绪略有回暖，终端需求未有明显起色，部分地区钢厂且利润微薄，对焦价或仍有打压意愿，但随着春节临近，部分钢厂仍有一定补库需求，钢厂提降意愿延续分化态势。

 

【铁合金】

低位震荡

锰硅方面，上游锰矿价格坚挺运行，锰硅成本支撑较强。现货报价依然弱势，北方硅锰合格块现金含税自提报价6140-6190元/吨，南方主流报价6250-6350元/吨。 库存方面，全国63家锰硅企业库存18.5万吨、交割库存14万余吨，库存压力较大。供需方面，宁夏厂家复产，锰硅周度产量继续上升，维持高位，但下游钢厂铁水产量下降，合金需求持续回落，河钢招标量价不及预期。综合来看，锰硅供需宽松，供应扩张压制盘面反弹高度，预计后市震荡偏弱。

硅铁方面，成本端弱稳，神府兰炭小料市场主流价1030-1110元/吨。氧化铁皮环比维持在1025元/吨，环比下行30元/吨。现货利润方面，青海、内蒙维持百元左右的利润，宁夏陕西维持亏损。供需方面，硅铁产量微降，下游需求持续回落。库存水平中性，全国60家硅铁企业库存约6.78万吨、交割库存7.2万吨，库存压力较大。 钢厂库存方面，钢厂仍然保持低库存备货，北方大区库存天数仍处于历年低位。综合来看，硅铁目前供需宽松，成本弱稳，补库预期可能落空，短期维持弱势震荡。

 

 

农产品板块

【油料】

需求忧虑，豆粕延续震荡

上周五美豆冲高回落收上影线；市场需求中国大豆进口需求；另一周出口销售报告显示，止1月11日当周大豆出口销售净增78.13万吨，符合市场预期的40-90万吨；指标3月开盘1213，最高1227，最低1210.75，收盘1214，涨0.04%；

国内夜盘豆粕小幅高开震荡收小阳线；豆粕期现市场人气低迷，信心不足；另巴西出口升贴水报价下滑使得国内进口大豆成本下滑；不过下游生猪价格回升，期望养殖利润改善；主力5月开盘3041，最高3063，最低3040，收盘3047，涨0.40%；

菜粕低开震荡收跌；1月14日止加菜籽出口环比下降76.5%至3.45万吨；市场需求疲软；另豆粕偏弱影响；主力5月开盘2545，最高2563，最低2542，收盘2550，跌0.55%；

菜油高开震荡；强劲棕榈油涨势支持；同时2023年中国进口菜油同比大增，供应端宽裕；主力5月开盘8084，最高8108，最低8062，收盘8087，涨0.68%；

操作建议：豆粕菜粕菜油关注。

 

【豆一】

外盘持续偏弱 期价持续回调

上周五USDA报告利空发布后，外盘期价走势持续偏弱，上周豆一期价冲高回落，期价重心平移，持仓增加，周五主力2403合约期价收盘至4780元/吨。美豆期价持续回落，USDA报告利空兑现，进口豆替代压力持续增大，产区现货价格小幅下跌，豆一期价承压。中央农村工作会议召开后，市场对大豆价格支持出台的预期再起，期价获得提振。现货方面，本周产区市场价格弱势企稳，大型收购企业收购价格顺势小幅下调，打击市场信心。市场传闻政府将对大豆实施收储和加工企业补贴，对利好政策出台的预期支撑现货价格。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度部分弥补东北大豆减产，整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。中央农村工作会议的召开给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，但如果政策迟迟得不到落实，政策空窗期内现货价格仍然面临下行压力，建议投资者维持偏空操作思路。

 

【花生】

节前备货收尾 期价震荡走低

上周益海工厂收购价格频繁小幅下调，显示油厂收购意愿下降。上周花生期价继续震荡偏弱，周五主力pk2403收盘跌至8758元/吨，持仓继续减少，远月2404合约小幅反弹。供应方面，近期农户惜售情绪持续，基层上量节奏仍然偏慢。需求上，鲁花油厂已经全面开收，但收购量有限，多数油厂随购随用，收购价格根据自身情况灵活调整。节前旺季备货需求支撑现货价格，现货价格以稳为主，油厂榨利持续亏损，收购积极性有限，整体实际收购量仍有限，且对质量把控严格。近期花生油价格持稳，花生粕价格跟随豆粕下行，花生油厂理论榨利亏损增加，油厂仍未能实现盈亏平衡，因此收购积极性仍然不高。春节前旺季备货需求因鲁花入市收购而启动，农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，价格反弹后企稳，近期价格开始走弱。农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，春节后需求淡季价格仍难以乐观。年前备货行情已经进入尾声，现货价格重回弱势运行，节后偏空预期持续。建议投资者逢高沽空PK2404。

 

【玉米&淀粉】

震荡偏弱

中储粮增加玉米收储规模消息落地，期价创新低，市场寒意不减。全国售粮进度达4成偏慢，年后卖粮压力较大，卖粮时间窗口少，渠道贸易商仍谨慎。谷物替代缺乏性价比，玉米进口增量压力大。美农报告显示美玉米期末库存创六年新高，巴西玉米小幅调减，全球玉米库存调增；美玉米跌创三年新低。国内需求上，猪价低迷，生猪养殖亏损持续。禽类养殖方面，蛋鸡盈利，存栏持续增长；肉鸡扭亏。禽类抵消一定生猪不利影响，饲料刚需存。深加工企业加工利润好转，开机率提升，淀粉库存偏低。连玉米低位博弈加剧。

 

【棉花&棉纱】

震荡偏强

截至12月全国棉花商业库存总量为553万吨，环比增加99.93万吨，同比增加81.62万吨。基本面方面，下游纺企开机持续好转，产成品库存持续下降，市场预期好转；随着郑棉期价的上涨，轧花厂的惜售看涨心态较前期增强，棉价套保压力逐步上移。随着春节的临近，现货交投或趋于平淡，郑棉或震荡偏强为主。

临近春节，纯棉纱市场交投气氛有所转弱，棉纱价格维持稳但生产亏损仍较多，产成品库存维持低位；节前下游备货充足，价格预计节前变化不大。

 

【生猪】

偏弱调整

上周腊八节对需求端有一定带动但持续时间较短，屠宰企业订单整体增幅不大导致宰量上冲后迅速回落，周内开工率环比小幅提升，预计本周下游市场将陆续启动春节备货，终端拉力逐渐显现；供应端随着养殖户持续降重出栏，大体重猪源减少，目前市场平均出栏体重约123公斤，环比继续下跌，养殖单位存栏压力有所缓解，且随着春节临近，部分散户拉涨情绪较浓，低价惜售动作增加，但短期看对猪价提振效果一般，需关注后期终端提振力度。

 

【鸡蛋】

谨慎追空

春节临近，食品厂备货进行中，市场购销氛围较好，销区贸易商采购积极性偏高，产区发货量环比继续呈增加态势，目前各环节库存均已降至合理水平，业内清库压力不大，不过出于对春节前供应偏多预期，且随着后期学校、工厂陆续放假，交易节奏预计有所放缓，月底需求方面拉力恐有不足；生产端，养殖单位看涨后市信心减弱，整体淘汰老鸡较积极，周度淘鸡出栏量环比增幅4.8%，华北地区增幅最大。当前仍处春节前供需两旺时段，且供应端增量大于需求端增量，节后供强需弱格局更为明显，但近月合约已大幅贴水，谨慎追空。

 

【白糖】

外盘大涨 内盘震荡偏强

上周外盘期价强势走升，提振郑糖价格，期价偏强震荡，价格运行在震荡区间上沿，持仓下降，今日主力SR2405收盘上涨至6390元/吨。外盘方面，原糖价格本周震荡走升，印度、泰国减产效应渐显，巴西压榨进入尾声。UNICA数据显示，12月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为487.2万吨，较去年同期的270.9万吨增加了216.3 万吨，同比增幅达79.87%；产糖量为23.6万吨，较去年同期的17.4万吨增加了6.2万吨，同比增幅达35.63%。国内方面，12月广西糖产量同比小幅下降，而月销糖量同比大幅增加并创10年新高，产销数据偏多，国内新榨季已经开始，北方糖厂压榨结束，南方糖厂全部开榨，现货价格企稳反弹，春节备货启动，现货成交回暖。海关总署公布数据显示，2023年12月份我国进口糖50万吨（11月份我国进口糖44万吨、10月份进口92万吨、9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比上年同期减少4.3%，进口金额为人民币314509千美元；2023年全年我国累计进口糖397万吨，同比上年同期减少24.7%，替代品糖浆进口数量同比继续大增。外盘企稳反弹，新糖上市供应增加，国内供应持续改善，但需求表现也不错，近期现货价格以稳为主，期货行情宽幅震荡，本周期价升破震荡区间上沿，短线或继续上行，建议短多操作为宜。

 

【红枣】

震荡

受降气影响，河北崔尔庄市场看货采购客商零星，物流停运时间较往年提前，年前备货时间有限；河南市场新季红枣价格暂稳运行，客商余货较少，下游客户按需拿货，贸易商稳步出货为主； 广东市场特级参考价格15.50元/公斤，下游按需拿货，冷库及档口出货量有所提升。内地新季库存量有限，同等级低端价格及小级别二三级较受市场青睐。

 

 

宏观板块

【国债】

预期期债维持震荡

上周，公开市场到期2270亿元7天期逆回购和7790亿元1年期MLF，央行投放15670亿元7天期逆回购和9950亿元1年期MLF，合计净投放15560亿元。本周，央行公开市场将有15670亿元7天期逆回购到期，其中周一至周五分别到期七天期逆回购金额为890亿元、7600亿元、5470亿元、1000亿元、710亿元。预计1月货币政策或延续稳健基调，但更注重提质增效，短期内不具备大幅宽松基础，另一方面，货币政策在增强活力、化解风险、改善预期方面仍需加力，资金面收紧概率很低。预计1月资金面或延续12月平稳态势，DR007中枢或继续在政策利率附近运行。

国内：基本面上，12月CPI弱于季节性；PPI低于市场预期，新增社融1.94万亿元，市场预期2.06万亿元，前值2.45万亿元，同比多增6342亿元，总量略低于市场预期。此外，12月GDP同比增长5.2%，基本面数据对债市压制不大。政策面上，MLF延续超额续做有利于增加流动性供给，保障开年之际金融市场平稳运行；利率持稳则可减轻银行息差收窄压力，同时还可兼顾内外均衡助力汇率稳定。市场预计2月份出现降准的情况，预计降准幅度为0.25个百分点，释放长期资金约6000亿元。这一措施将有助于银行参与城投平台债务重组，保持2024年一季度信贷投放的合理增长，并顾及春节期间的流动性安排。

海外：市场目前普遍预计，美国12月CPI将同比上涨3.2%、环比上涨0.3%，超预期走强。此外，预计核心PCE物价指数同比涨幅——将在今年年底将至2.2%左右，略高于美联储2%的目标。这一前景得以实现的前提是，商品价格进一步下降、服务业通胀有所缓和以及租金上涨速度放缓。此外，市场预计降息幅度约为150个基点。

本周，需关注中国LPR报价和美国PCE、GDP和PMI数据。降息预期落空博弈基本面数据叠加MLF超额续作，期债价格维持震荡。考虑到目前市场交易定价已较为充分，且债券市场利率目前已处于低位水平，进一步下探亟待佐证，但利多出尽可能带来较大幅度回调，需关注市场情绪变化。

 

【股指】

经济基本面持续恢复，还需政策发力

美元指数处于震荡下行通道，美债收益率有所反弹。离岸人民币位于7.15一线窄幅震荡。巴以冲突，俄乌冲突等等地缘问题引发原油、黄金等国际化资产价格波动，继而引发国际资本流动及通胀变化。12月CPI和PPI数据发布，受寒潮天气及节前消费需求增加等因素影响，CPI环比由降转涨，同比降幅收窄；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅保持稳定。受国际油价继续下行、部分工业品需求不足等因素影响，全国PPI环比下降，同比降幅收窄。中央政治局召开会议，分析研究明年经济工作，提出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，并且要求积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。中国人民银行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》，从信贷投入、融资发债渠道支持、扩大外汇便利、提高服务水平等方面出台政策支持民营经济发展。财政部向社会公开征求《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》意见，在综合考虑风险收益特征的情况下，进一步提高了全国社保基金投资灵活度，有利于持续支持资本市场发展。中国贷款市场报价利率（LPR）维持上期水平，保持不变，存量房贷实际利率水平已有所下降。工、农、中、建、交及邮储等多家银行发布公告宣布在继续实施已有减费让利政策基础上，积极推出惠企利民措施，进一步减轻实体经济经营成本和金融消费者负担。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。

 

 

 

 

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