航运巨头马士基: 继续暂停通过红海直至另行通知！

文：金融研究院分析师

 

郑重声明：本资讯内容仅供参考，据此入市，风险自担

 

隔夜市场

【隔夜要闻】

交易员减少对美联储降息的押注，预计今年累计降息幅度不会超过150个基点。

 

美国财政部发布的报告显示，美国国债总额首次突破34万亿美元，相当于每个美国人负债10.24万美元。

 

美国12月Markit制造业PMI终值录得47.9，低于预期48.4和前值48.2。标普全球：随着美国制造业订单数量以更快的速度下降，产出再次收缩，且制造业就业人数下降速度为2020年6月来最快。

 

亚特兰大联储GDPNow模型预计美国2023年第四季度GDP增速为2.0%，此前预计为2.3%。

 

据消息人士称，由于人员抗议，利比亚最大的油田之一Sharara油田部分工厂被迫停产，日产量从26.5万桶降至23.5万桶。如果抗议者要求得不到满足，他们将寻求完全关闭油田。

 

欧佩克+据称计划在2月初举行网络会议以评估石油市场状况。

 

红海危机-马士基：继续暂停通过红海直至另行通知，但仍计划在未来一段时间内让30多艘集装箱船通过；达飞：从1月15日起将亚洲至地中海地区的集装箱运费最高上调100%；赫伯罗特：继续绕道好望角，并在1月9日重新评估形势。

 

韩国总统尹锡悦要求毫无差池地制定股市做空改革方案，并承诺将推动废除金融投资所得税。

 

2023年12月财新中国制造业PMI微升至50.8，为四个月新高。

 

央行：12月三大政策性银行净新增抵押补充贷款3500亿元。

 

上海调整住房公积金个人住房贷款政策，二套改善住房公积金贷款首付比最低至40%，自1月3日起施行。

 

泰国总理赛塔·他威信表示，中泰两国将从3月起永久互免对方公民签证。

 

 

 

 

能源化工

【原油】

震荡

隔夜，原油价格冲高回落，成交量明显放大，WTI原油近端贴水程度加深，Brent近端曲线走平，主要地区炼油利润反弹。市场·消息方面，市场削减降息押注，美指强势收复102关口；马士基船只周末遇袭后，全球航运巨头避开红海航线。日内，原油价格暂维持震荡走势。

 

【PX】

震荡偏强

PXCFR中国当前涨至1032美元/吨，PX-N347美元/吨，PX-MX108美元/吨，近期PX现货受成本影响较大，石脑油受红海局势影响市场情绪，叠加之前黑海和巴拿马运河的主要炼油厂检修和天气问题，货紧价高，PX跟涨但幅度不及石脑油。近日PX负荷回到85%以上，上周产量72万吨以上，预计本周继续供应偏宽。当前歧化开工提升，总供应量明显提升，需求端负荷也在回升中，叠加美国汽油需求旺季结束，调油需求下滑，原料端甲苯与二甲苯出口减少供应宽松，PX有继续累库预期。PX2405昨日冲高回落收于8564。12月中石化PX挂牌价格8300元/吨，结算价格8180元/吨，近日PX商谈气氛一般，长约价格仍不明朗。目前PX仍是成本主导，石脑油价格持续震荡，短期行情仍有支撑。

 

【PTA】

震荡

隔夜原油震荡收跌，然PX上升至1032美元，节前广东石化因故停车。PTA装置方面，逸盛提负，整体开工在82%，目前加工费在360元。下游聚酯市场负荷89%，库存环比小幅抬升，绝对库存天数不高，江浙织机开工维持在77%。PTA短期受成本支撑震荡思路。

 

【乙二醇】

震荡偏强

目前乙二醇港口库存在104万吨高位。装置方面，一体化装置依然亏损，三江石化部分停车，部分降负。当前乙二醇总供应在6成偏上。海外市场，沙特多套装置停车，韩国乐山装置将停车，供应预期收紧。下游聚酯市场负荷在89%，终端负荷持稳。乙二醇供需压力不大，期价震荡偏强。

 

【短纤】

震荡，加工费或有提升

当前短纤华东现货价格在7314元，福建经纬、仪征化纤等部分装置检修，短纤负荷下滑，目前平均在83%，下游纱厂利润有所修复，订单一般，织造负荷维持。短纤厂家库存小幅增加，加工费在800附近。短纤绝对价格震荡思路，加工费或有提升。

 

【聚烯烃】

偏弱运行

聚乙烯产能利用率在87.29%，降2.39%。新增中海壳牌、连云港石化检修，停车产能在423万吨/年。华东线性LL价格在8240元/吨，L2405震荡走势，收于8209。聚乙烯检修装置增加，产能利用率下降。下游开工率明显下降，农膜季节性淡季，包装厂维持低负荷开工。人民币升值，进口窗口打开，目前进口货源较少，影响不大。投产空窗期，供需两弱，节后库存累库，油价回落，聚乙烯偏弱运行。

聚丙烯产能利用率在72.78%，降2.73%。新增中韩石化检修，延安炼厂复产开工，停车产能在700万吨/年。华东拉丝在7460元/吨，PP2405震荡走势，收于7483。聚丙烯装置检修率维持高位，新扩能装置，安徽天大、惠州立拓推迟到1月中扩能。2405合约扩产压力较大。下游开工率小幅下滑，下游进入订单冷淡期，制品库存较高，终端刚需采购为主。2405合约扩产压力较大，供需两弱，节假库存累库，油价回落，聚丙烯偏弱运行。

 

【PVC】

期价维持弱势走势

昨日PVC期价维持探底回升，盘中一度逼近5850元的前期低点，随后期价震荡回升，期价回到5900元关口附近，收盘期价报收于5920元，涨幅在0.24%。夜盘期价维持在5900元一线震荡。目前供需面变化不大，上游开工率提升至77%附近，而下游工厂开工率持续吓唬，目前已经跌至33%附近。产业链库存去化速度放缓，后市将逐步过渡到累库周期。所以，短期来看，供需面矛盾依旧突出，后市期价也将继续承压，后市期价跌破5850元低点的概率很大，并有望逐步逼近下方5500元关口。

 

【烧碱】

期现背离，警惕期价回落风险

昨日烧碱期价冲高回落，盘中期价一度冲高至2900元关口上方，但未能实现企稳，随后期价震荡回落，收盘期价报收于2853元，涨幅在0.39%。夜盘期价维持在2800元上方震荡。昨日烧碱现货市场报价小幅下跌，山东地区32%液碱报价小幅下跌10元/吨，至720-810元/吨。昨日交易所新增12家交割库，有利于化解市场对交割的担忧，在目前期现严重背离的情况下，增加交割库有利于期现价格的回归。短期烧碱价格的强势主要受到氧化铝大涨的影响，但从长期逻辑来看，该因素对烧碱构成利空影响，所以，后市期价仍面临挤升水的行情，需要警惕期价回落风险。

 

【液化石油气】

宽幅震荡

沙特一月CP价格出台，丙丁烷价格较上月上涨10美元/吨，进口成本上升提振市场心态。供应来看，国内供应基本维持稳定，仍有部分企业资源自用，商品量变化较小。考虑到假期，到港量在60万吨左右，以华南为主，对LPG有支撑。需求来看，寒潮天气提振燃烧需求，化工需求表现偏弱，下游装置以及产品利润表现不佳，开工率持续下降，化工需求疲软限制了液化气的上方空间。由于天气原因，南北方需求差异明显，南方不及北方。短期来看，大幅降温利好燃烧需求，PDH利润修复，下游有补库操作，短期走势震荡偏强，跟随成本端震荡为主。

 

【甲醇】

受压震荡

郑醇2024年第一个交易日大幅跳水回落，态势偏弱，受聚烯烃板块回落影响较大，现货市场典型区域报价下跌25元/吨，夜盘继续维持弱势运行，短期时间进入年节时段，放假及备货或交织影响市场，但期价反弹压力仍存。前期随着俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激，油市及国内能化板块转强走高，醇价也在聚烯烃及煤炭接连上涨带动下实现年度反转，走出大V行情，由2000关口以下不断震荡反弹来到2500以上的年初运行高位，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，醇市虽处降库节奏，但期价仍然受制于涨后回调中枢制约，近期产油国开始再度炒作减产以及美联储降息，油价及能化继续企稳博弈，郑醇继续维持中期性中枢震荡运行。

 

【苯乙烯】

涨后震荡

苯乙烯期价2024年第一个交易日大幅发力上攻，受国际油价反弹影响大，现货市场典型区域报价持稳，夜盘继续维持涨后窄幅震荡，短期期价继续维持涨后震荡，但技术或将逐步受压。前期俄乌态势偏乱，尤其是俄罗斯自身，加之沙特传出对美减供、沙特减产不断展期等消息，国际油价及能化受到提振，苯乙烯期价也由7000关口开始反弹后不断上攻，期间成本端不断走高及国内低库存成为重要推动力，行情来到9000以上，之后高位受压维持回调节奏，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，苯乙烯更是在上游成本支撑弱化及下游不挤背景下大幅下挫走跌探低，一度下破前期回调运行区间，但之后期价随油价企稳并在低库存支持下大幅走高回升，近期产油国开始再度炒作减产以及美联储降息，油价及能化继续企稳博弈，苯乙烯市场也继续受到氛围支撑。

 

工业品板块

【橡胶】

涨后运行

胶市期价2024年第一个交易日呈现高开续涨冲高后逐步回落态势，沪胶及20号胶期货均全天收涨，现货市场典型区域典型胶种报价上涨150-200元/吨，夜盘继续小幅回调，呈现明显的事件性行情态势，期现货市场还是受到了过节期间青岛保税区20号胶交割库火灾影响，抛开意外事件，短期期价或仍维持回升偏强节奏。前期油市在俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激下收到提振带动国内能化板块走强，胶市在汽车产销数据回稳、轮胎开工同比偏强背景下，对胶市提供了反弹信心，之后随着美元再次走强，人民币再度走弱，国内橡胶库存偏于去库等因素刺激，胶价转入强势，加之青岛库存阶段性筑顶回落，人民币弱势暂时也继续维持挺价效应，而互补品合成胶以及周边国家橡胶市场大涨也对国内胶市形成提振，胶市总体维持高位运行，随后中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，沪胶也在年末产区高产季受压回落，近期产油国开始再度炒作减产以及美联储降息，油价带动能化继续企稳博弈，且天胶东南亚产区逐步进入减产期，中期或继续支持胶市偏强运行。

 

【玻璃】

今日浮法玻璃现货价格2006元/吨，较上一交易日+5元/吨。现货端涨跌不一，沙河地区由于环保原因让价去库，华东华南涨价促销，产业心态普遍悲观，上中下游都不敢做大库存，但随着盘面的持续升水，期现正套开始入场积极。需求进入淡季，下游深加工订单水平出现明显下滑。目前中下游库存持续处于历史最低位水平，在春节之前依然有补库的驱动，后续看沙河地区冬储政策。供应维持高位，接近历史最高的供给水平。供需矛盾在需求走弱之际将逐步显现，预计后期上游将面临累库压力。盘面在2000左右仓单压力较大，维持1700-2000高位震荡看法，套利方面推荐正套。

 

【纯碱】

本周现货价格下调后，下游补库需求小幅改善，节后，前期环保影响的企业，逐步恢复正常，产量提升。当前，企业出货相对顺畅，个别企业有累库预期，但量可控。总体而言供给在缓慢恢复，近期盘面倾向于交易供给过剩预期。碱厂目前有新订单压力，代发订单持续下降，预计现货价格会逐渐下调，现货转弱会带动盘面下行。需求端，春节前下游依然有补库备货预期，将对现货产生支撑。基本面转空，05的基差支撑会明显减弱。但由于新增产能投放的不确定性和下游需求的持续旺盛，盘面在看到供给落地之前不宜过度看空。

 

【尿素】

1月2日，全国均价2401元/吨，较上一日上涨3元/吨。行业日产15.97万吨，较上一工作日增加0.23万吨，较去年同期增加1.42万吨。本周无停车计划，后续随着装置的复产，日产或将呈现稳中回升的态势。目前农业需求以储备需求为主，工业需求随着环保预警的解除，有回升的可能。目前供需矛盾并不突出，震荡整理。

 

【纸浆】

1月2日，山东银星5800元/吨，较上一日上涨150元/吨；俄针5650元/吨，较上一日上涨150元/吨。进口成本方面，智利Arauco调整1月份报盘，其中，针叶浆银星下降20美元/吨至780美元/吨。2023年11月世界20主要浆产国发运至中国的量环比增加12.6%。下游市场需求延续清淡，下游原纸库存普遍累库，部分原纸价格出现下滑。目前进口高位震荡，需求利好不足，下方受到进口成本的支撑，纸浆震荡走势。

 

金属板块

【黄金&白银】

震荡

国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货跌0.2%报2067.6美元/盎司，COMEX白银期货涨0.16%报23.89美元/盎司。美国2023年12月Markit制造业PMI终值为47.9，预期48.4，前值48.2。美国2023年11月营建支出环比升0.4%，预期升0.5%，前值由升0.6%修正至升1.2%。  欧元区2023年12月Markit制造业PMI终值44.4，预期、初值及前值均为44.2。

 

【沪镍】

大幅震荡

市场焦点：原料进口大增，国内12月经济数据公布。

交易提醒:LME收盘16580美元/吨，跌幅0.24%。美国市场本周将迎来众多数据，包括美联储会议纪要，非农就业人数，届时对通胀状况将更加清晰，美元大幅回升。国内方面，中央及国务院多部门召开会议，出台多项政策，给经济全面恢复发展保驾护航，中国国家统计局12月份PMI出炉，制造业PMI49%，环比下滑0.4%，但财新PMI回升至50.8%，为4个月来的新高；镍相关商品包括镍铁，镍矿石进口呈现大幅增长，其中镍铁进口同比增长32%，镍矿砂及精矿进口同比增长28%，10月份的物价指数CPI,以及生产者物价指数PPI均滑落，意味着通缩迹象明显，最新推出1万亿特别国债举措，加大了对市场的刺激力度，外部环境有好转迹象。伦敦LME镍库存增加102吨（64158吨），上期所库存减少41吨（11260吨），供应在持续增加，世界金属统计局（WBMS）最新统计1-9月份全球精炼镍过剩8.85万吨，价格受市场情绪影响较大，强刺激政策预期叠加新能源车出口强劲（乘联会最新统计12月1--17号新能源车销售36.5万辆，同比增加15%）实质上对纯镍价格形成支撑，欧盟启动新能源电池补贴调查明显针对中国，外围不友好的举动给市场带来较大的不确定性，目前价格陷入宽幅震荡，供应大幅增加尤其中国已成精炼镍出口国的局面下，预计短中期依然受压，交易所吸收大量仓单部分缓解现货市场的压力，但市场容易被恐慌情绪控制，连续下跌后空头平仓易造成的暴涨行情，近期有报道印尼青山不锈钢工厂发生爆炸，有大量人员伤亡，对产能影响尚无确切消息，但可以肯定对相关不锈钢，镍铁，中间体会带来影响，关注后续报道；目前状况下建议在整体供应消费数据改善前短线交易。投资者结合自身交易习波段操作。

 

【沪铜&国际铜】

震荡

隔夜伦铜冲高回落小幅下跌，收于8532 美元。沪铜夜盘大幅低开，低位震荡收小阴，收于68660。沪铜成交持仓均下降，市场情绪偏向谨慎。美联储降息预期减弱，全球12月制造业数据继续走弱，宏观基本面偏弱。海外需求较差，LME库存保持高位，国内进入淡季。沪铜现货需求不足，上方存在较强压力。上方压力69000，下方支撑65000。今日国际铜较沪铜升水上升至545点，外盘比价强于内盘。

 

【沪铝】

震荡

隔夜原油大跌，伦铝冲高回落转为大跌，收于2325美元。沪铝夜盘低开低走收中阴，收于19465。沪铝成交上升持仓大幅下降，获利资金大幅流出，市场情绪转弱。沪铝比价强于伦铝，进口套利空间继续打开，11月铝净进口同比大增60%。铝旺季接近尾声，短线反弹逐步乏力，中期可能高位回落。消息炒作趋于结束，沪铝逢高空成为高风险高收益的策略。上方压力20000，下方支撑18000。

 

【沪锌】

震荡

隔夜伦锌小幅低开后大幅回落。沪锌晚间小幅低开后震荡偏强收下引线的小阳线。11月国内锌产量高位环比回落，稍低于预期。国内周度加工费环比延续回落，锌冶炼利润回落至低点，部分企业或会增加检修，中期锌矿锌供应压力有望减缓，逐渐偏紧。北方环保影响下游淡季需求回落，升水走低。预期短期供需两弱，锌延续震荡。中长期矿端紧张逻辑下，锌价中长期底部有望形成。

 

【沪铅】

震荡

隔夜伦铅小幅高开后震荡收十字小阴线。沪铅晚间小幅高开后回落收小阴线。国内周度加工费低位维持稳定，矿供应紧张延续。受环保和检修影响，原生铅和再生铅企业环比都处于回落。下游消费旺季电池需求环比小幅回落，不及预期，社会库存环比回落。短期供应偏紧，原料成本支撑较强，铅价震荡偏强。关注上方压力16000元。后期关注铅供应端情况。

 

【工业硅】

筑底后震荡上行

昨日中国工业硅市场价格坚挺运行，市场参考价格15537元/吨，较上个统计日价格持平（百川报价）；元旦归来首日，金属硅市场相对平静，硅厂仍是挺价心态；最近厂家出货情况良好，现货流通率较低，且成本价格坚挺，对硅价起到支撑作用；全国环保问题依旧十分严峻，北方多地限电影响金属硅供应。昨日收盘工业硅553#：贵州、福建、云南现货价格报15120元/吨（Wind报价），保持不变，Si2402主力期货合约报收14365元/吨，期现基差现货升水为755元/吨，下跌205元/吨。进入年终硅厂南北产区都有降产能操作，市场供应量减少，供需平衡有所改善，硅厂积极挺价。整体来看，供给在收缩，现货接近成本线且成本线震荡上涨，期货又大幅贴水，价格中长线易涨难跌，但上行空间亦有限；期货不易追高建仓，可待行情回落后择机做多远月合约，下游制造商可积极逢低买入近月合约交割来降低现货采购成本。

 

【碳酸锂】

震荡

1月2日，SMM电池级碳酸锂指数95570元/吨，环比上一工作日下滑144元/吨；电池级碳酸锂9.3-10.08万元/吨，均价9.69万元/吨，较上一工作日持稳；工业级碳酸锂8.55-9.05万元/吨，均价8.8万元/吨，较上一工作日持稳。正极材料企业反馈对部分锂盐企业的高报价接受度依然低，市场成交量级较小。现货市场散单成交量较低，随着广期所碳酸锂期货仓单的增加，现货市场可流通量也有所减少。

 

黑色板块

【螺纹&热卷】 

区间震荡

我的钢铁网数据显示，昨天成交量为16.48万吨。供应方面，临近年底钢厂密集检修，成材开始加速累库。从农历同期看库存已快速升至近年来高位，基本面承压。板材需求韧性较强，虽然钢厂有复产，但社会库存仍然保持较快去化速度。元旦后钢厂将陆续复产，价格承压。实际走访来看，当前现货价格维持坚挺，贸易商冬储意愿不强。年底钢厂对于原料存在补库需求，带动成材短期走强。

 

【铁矿石】

偏强

供应方面，上周外矿发运小幅回落，澳矿出现减量，巴西矿延续增势，到港量大幅回升，整体供应维持较高水平。需求方面，日均铁水产量221.28万吨，环比上周减少5.36万吨，铁水产量符合季节性下滑趋势。目前钢厂亏损扩大，采购较为谨慎。但随着一月到来，前期减产的钢厂逐步复产，铁水产量将逐步回升，且钢厂仍有补库和冬储预期，需求存明显支撑。库存方面，本周mysteel统计全国45港铁矿库存11991.73万吨，环比增加104.97万吨，日均疏港量298.14万吨，环比增加43.19万吨，港口库存继续累库。盘面上看，主力05合约昨日增仓强势突破1000关口，夜盘延续涨势，短期内维持偏强运行。

 

【焦煤&焦炭】

宽幅震荡

元旦节后产地部分停产煤矿逐步恢复，但整体增量仍然有限，节后主产地部分煤价开始回落，临汾地区低硫主焦以及陕西子长地区气煤等价格均有一定程度回调。部分地区钢厂对焦炭价格开启新一轮提降，市场观望情绪浓厚，贸易商采购氛围一般，焦企对原料煤多以刚需采购为主。

部分钢厂对焦炭采购价格下调100-110元/吨，焦炭首轮提降开启。焦企入炉煤成本下移，整体开工水平受到环保影响有所回落，当前焦企多积极出货为主。下游钢厂高炉检修仍在继续，钢厂经过前期补库，厂内焦炭库存多处合理水平，利润亏损下钢厂采购节奏明显放缓，对原料采购以按需为主。

 

【铁合金】

承压运行

近期受红海事件影响，锰矿运费上涨带动锰矿报价小幅上涨，从而锰硅成本企稳，内蒙生产利润有所修复。上周现货报价，北方硅锰合格块现金含税自提报价6180-6250元/吨，南方主流报价6310-6410元/吨。库存方面，全国63家锰硅企业库存19.45万吨(+7270吨)厂家出货不畅，累库压力较大。供需方面，锰硅生产受政策扰动，产量预计继续下移，下游铁水产量下滑、钢厂检修减产增多。综合来看，锰硅处于供需双弱格局，上游成本企稳反弹未能扭转基本面弱势情况，交割库库存持续增加，压制锰硅反弹高度。

硅铁成本端暂稳，神府兰炭小料市场主流价1080-1240元/吨。青海、内蒙产区利润140-170元/吨左右、 宁夏产区利润-69.5元/吨。供需方面，主产区电力短缺消息扰动不断，硅铁供应连续五周下降。下游需求受铁水下降、钢材淡季影响边际走弱。库存水平中性，全国60家硅铁企业库存约7.23万吨（-0.14%）小幅去化。综合来看，硅铁维持供需宽松格局，短期区间震荡6700-7200元/吨，后续关注钢招和补库情况。

 

农产品板块

【油脂】

震荡偏弱

美国农业部（USDA）发布12月份供需报告，下调2023/24年度巴西大豆产量至 1.61 亿吨，低于 11 月份预计的 1.63 亿吨，但高于分析师平均预期 1.6016 亿吨，报告影响中性偏空。巴西中部大豆产区或迎来降水，天气炒作热情下降，油脂高位回调。继续关注南美天气变化情况。马棕方面，MPOB11月供需报告显示，马来西亚11月末棕榈油库存环比下滑1.09%至242万吨，为4月以来首次下降，提振马棕反弹。厄尔尼诺气候不断加强带来减产预期，减产季棕榈油去库存周期开启，供应端或带来提振。但目前天气的影响还未体现，且厄尔尼诺预期将达峰值，加上马棕库存仍处于4年较高水平，库存有压力。关注1月-3月产地的降雨情况。

国内方面，油脂今日震荡偏弱，菜油供给压力明显，领跌油脂。截止到2023年第51周末，国内三大食用油库存总量为250.14万吨，周度下降2.68万吨，环比下降1.06%，同比增加34.73%。其中豆油库存为115.85万吨，周度下降2.68万吨，环比下降2.26%，同比增加49.43%；食用棕油库存为83.40万吨，周度下降0.58万吨，环比下降0.69%，同比下降9.87%；菜油库存为50.89万吨，周度增加0.58万吨，环比增加1.15%，同比增加226.01%。近期大豆集中到港，大豆压榨回升。油脂总库存回落，随着消费淡季的来临，库存压力增大。短期油脂维持震荡偏弱，暂无利多引导。

 

【油料】

降雨利空袭击，豆粕大幅走跌

隔夜美豆大跌至半年低点；巴西预报未来十天有较多降雨，不过StoneX仍下调该国大豆产量预期至1.528亿吨，大幅低于上期的1.619亿吨；另一周出口检验数据显示至12月28日当周，大豆出口检验96.17万吨，处于市场预期的60-110万吨的高端；指标3月开盘1290.5，最高1290.75，最低1267.25，收盘1273.5，跌1.85%；国内夜盘豆粕低开低走收跌；降雨预报使市场增加对世界大豆增产预期，同时需求端预期疲软；主力5月开盘3255，最高3255，最低3227，最新3230，跌0.86%；菜粕低开震荡小幅收阴；外围美豆和菜籽跌至半年和七月低点，且进口菜籽供应充足利空；主力5月开盘2712，最高2722，最低2705，最新2706，跌0.88%；菜油低开刷新低点；菜籽菜油供应充足加巴西降雨预期带来豆油利空，并马棕12月出口环比下降；主力5月开盘7872，最高7907，最低7805，最新7811，跌1.21%；操作建议:两粕菜油偏空。

 

【豆一】

多头获利平仓 期价明显回落

昨日豆一期价减仓回落，主力2403合约继续大幅减仓，期价收盘至4930元/吨，近月2401收盘至4903，持仓继续减少。美豆期价持续回落，进口豆替代压力增大，多头获利平仓，今日期价震荡回落。中央农村工作会议召开后，市场对大豆价格支持出台的预期再起，期价获得提振。现货方面，本周产区市场价格维持稳中偏弱态势，局部价格小幅下调20-40元/吨，上周黑龙江象屿收购价格下调，打击市场信心。市场传闻政府将对大豆加工企业补贴，对利好政策的预期支撑现货价格。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度部分弥补东北大豆减产，整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。中央农村工作会议的召开给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，但如果政策迟迟得不到落实，政策空窗期内现货价格仍然面临下行压力，建议投资者暂时观望并密切关注后期政策动向，或可短线跟空操作。

 

【花生】

现货局部走强 期价近强远弱

昨日花生期价减仓上行，主力pk2403收盘上涨至8746元/吨，持仓明显减少，远月2404合约持仓增加且涨幅较小。本周鲁花工厂入市收购范围继续扩大，周一新乡工厂开收，提振河南市场现货价格，本周河南通货米价格普遍上涨100元/吨，但中粮、益海工厂持续下调收购价格，中粮停收小线米，油厂榨利持续亏损，收购积极性有限。油厂整体实际收购量仍有限，且对质量把控严格。供应方面，近期农户惜售情绪持续，基层上量节奏仍然偏慢，通货米收购价格上涨后持稳，现货购销僵局持续，关注后继油厂收购变化及农户售粮节奏。需求上，已开收油厂收购量有限，多数油厂随购随用，收购价格根据自身情况灵活调整。本周花生油价格持稳，花生粕价格跟随豆粕价格持续下行，花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂未能实现盈亏平衡，因此收购积极性仍然不高。春节前旺季备货需求因鲁花入市收购而启动，农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，价格反弹后企稳，但农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，春节后需求淡季价格仍难以乐观。虽然市场短期仍然对年前备货行情存在期待，但这可能是节前唯一的利好，节后偏空预期持续。建议投资者进行买pk2403空2404的正套操作。

 

【玉米&淀粉】

震荡偏弱

全国售粮进度持平放缓，市场传中储粮收储提振，农户年前集中卖粮压力仍大，下游渠道等谨慎。谷物替代缺乏性价比，而11月进口玉米量飙升至年内单月新高，1-11月累计进口量已超去年。美玉米出口检验符合预期，巴西降雨改善，全球玉米供应宽松，美玉米继续走低。国内需求上，猪价低迷，生猪养殖亏损持续。禽类养殖方面，蛋鸡盈利，存栏高位偏稳；肉鸡亏损持续。饲料需求增长有限。深加工企业加工利润回落，开机率偏强，淀粉库存回升。技术上连玉米进入熊市，短线反弹谨慎观望。

 

【棉花&棉纱】

偏强震荡

截至12月21日当周，2023/24美陆地棉周度签约8.39万吨，周增152%，其中中国签约6.15万吨，越南签约0.88万吨。节前棉花现货销售基差重心略有上抬，当前棉花现货销售基差暂稳，郑棉仓单注册量快速增加，棉企套保压力较大。纺企开机率有止跌企稳迹象，布厂开机回升，产成品继续去库，不过下游行情的可持续性仍是市场关注的焦点。预计近期震荡偏强为主，后期继续密切关注下游需求以及储备棉政策，中期价格重心或有上移。

纯棉纱市场近期整体交投较好，贸易商库存较前期高位也有所下滑，棉纱价格稳中偏强运行。目前市场对于年后旺季有一定预期，短期来看预计纱价或略偏强运行。

 

【生猪】

偏弱

期货端：1月合约收盘13535，跌165；3月合约收盘13830，涨115；5月合约收盘14905，涨45。现货端：全国22省市生猪均价14.21元/kg，涨0.05元/kg，其中辽宁13.7元/kg，河南14.38元/kg，四川13.7元/kg，广东14.93元/kg；全国日均屠宰量174930头；环比减3.71%；基差方面，主力3月合约对河南地区升水550元/吨。

节后白条走货放缓，各区域宰量均环比下滑，下游订单减少，屠企压价意愿较强，就出栏节奏而言，目前多数规模场完成年度出栏计划，月初出栏节奏或略有收紧，对行情略有支撑，散户对春节前行情看涨心态趋弱，以积极出栏居多，且由于年前产业现金流普遍吃紧，偿债压力巨大，降价出栏成为不少养殖户必选项，本月生猪供应量预计继续释放，而随着终端对大肥承接能力转弱，上方仍存较大压力。

 

【鸡蛋】

承压

期货端：1月合约收盘3794，跌85；2月合约收盘3589，跌52；3月合约收盘3654，涨26。现货端：1月2日全国现货鸡蛋整体上涨，其中主产区现货均价4.26元/斤，涨0.06元/斤；销区均价4.48元/斤，涨0.09元/斤。销区到货方面，北京到车7辆，广州到车17辆，东莞到车53辆；基差方面，主力2月合约对山东地区贴水611元/500kg。

往年元旦后因春节备货开启，蛋价整体呈缓慢上行态势，不过由于今年蛋鸡产能持续恢复，12月份在产蛋鸡存栏12.1亿羽，环比增幅0.25%，同比增幅2.63%，且由于四季度补栏状况较好，春节前新开产蛋预计继续保持增量，而淘汰鸡因数量和成本限制，近月新开产整体大于淘汰数量，产能继续向上趋势不变。春节备货窗口近3周时间，养殖端和贸易商去库紧迫性暂不突出，关注出货节奏。

 

【白糖】

外盘低位震荡 郑糖表现偏强

受印度产量担忧影响，隔夜外盘期价止跌反弹，昨日郑糖料探底回升。近月SR2403期价收盘下跌3元/吨至6365元/吨，主力2405收盘下跌至6327元/吨，跌3元/吨，持仓继续下降。外盘方面，原糖价格企稳反弹，巴西增产压力持续释放，基金减仓持续。UNICA数据显示，12月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1908.3万吨，较去年同期的554.3万吨增加了1354.0 万吨，同比增幅达244.29%；甘蔗ATR为117.15kg/吨，较去年同期的144.27kg/吨下降了27.12kg/吨；制糖比为43.41%，较去年同期的39.74%增加了3.67%；产糖量为92.5万吨，较去年同期的30.3万吨增加了62.2万吨，同比增幅达205.39%。国内方面，市场传闻国家将控制进口糖浆的传闻，如能落实将会减轻国内供应压力，期现货价格企稳后，现货购销有回暖迹象。国内新榨季已经开始，北方糖厂全面开榨，南方糖厂开榨数量陆续增加，本周现货价格企稳反弹，现货成交有回暖迹象。海关总署公布数据显示，2023年11月份我国进口糖44万吨（10月份我国进口糖92万吨、9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比上年同期减少40.3%，2023年1-11月份我国累计进口糖348万吨，同比上年同期减少26.9%。替代品进口糖浆数量也同比继续大增。外盘企稳反弹，新糖上市供应增加，国内供应持续改善，国内外糖价偏弱格局持续，但近期市场利多传闻较多，价格大幅下跌后也有反弹需求，建议暂时观望。

 

【红枣】

以稳为主

新疆主产区灰枣收购结束，23产季主产区通货平均成本在10.60元/公斤，收购末期阿克苏地区价格稳定在9.80-10.80元/公斤。河北崔尔庄市场灰枣价格小幅波动，市场到货量持续，大级别出货节奏无明显变化。河南市场新季红枣上量偏少，成本支撑下价格暂稳，新货存惜售情绪。广东市场主流价格趋稳，下游按需拿货。

 

宏观方面

【国债】

预期期债震荡偏强

央行昨日开展了1370亿元7天期逆回购操作，由于当日有7640亿元7天期逆回购与2420亿元14天期逆回购到期，公开市场实现净回笼8690亿元。由于央行连续多日净投放叠加跨年效应已经结束，资金面边际转松，昨日shibor全线下跌。元旦后资金利率大概率回落，但央行对冲操作可能引起流动性摩擦，预计资金利率中枢下行偏缓。

国内：基本面上，12月制造业PMI季节性回落，需求端在荣枯线下继续下行，或表明有效需求不足仍是企业面临的主要困难。需求端的修复与改善可能相对较为缓慢，因此宏观基本面对债市的压制仍然不强。政策面上，近期中央经济工作会议中关于稳增长的相关表述较为温和，政策加码预期也在边际缓解，基本面和政策面对债市都较为友好。

海外：12月数据显示美国增长边际放缓，四季度整体显著弱于三季度；圣诞节消费可能偏弱，地产因房贷利率回落小幅改善但仍处低位，企业投资边际走弱。11月PCE通胀超预期下行，联储12月FOMC释放降息信号，市场降息预期明显升温。市场隐含的首次降息时点提前至3月，2024年全年降息预期上升45bp至156bp。

短期内，需关注资金面对债市的影响。多重因素作用下，昨日期债全线收跌。在市场风险偏好回升和降息政策的预期升温的博弈下，预计短期内期债震荡偏强，但当前的价位已经相对充分，上行的幅度不会太大，需关注市场情绪变化，谨慎做多。

 

【股指】

经济基本面持续恢复，还需政策发力

美元指数近期持续走低，美债收益率继续下行。离岸人民币位于7.10一线窄幅震荡。巴以冲突，俄乌冲突等等地缘问题引发原油、黄金等国际化资产价格波动，继而引发国际资本流动及通胀变化。11月CPI和PPI数据发布，其中受食品、能源价格波动下行等因素影响，CPI有所下降，受国际油价回落及部分工业品市场需求偏弱等因素影响，全国PPI环比由平转降，同比降幅扩大。中央政治局召开会议，分析研究明年经济工作，提出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，并且要求积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。中国人民银行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》，从信贷投入、融资发债渠道支持、扩大外汇便利、提高服务水平等方面出台政策支持民营经济发展。财政部向社会公开征求《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》意见，在综合考虑风险收益特征的情况下，进一步提高了全国社保基金投资灵活度，有利于持续支持资本市场发展。中国贷款市场报价利率（LPR）维持上期水平，保持不变，存量房贷实际利率水平已有所下降。工、农、中、建、交及邮储等多家银行发布公告宣布在继续实施已有减费让利政策基础上，积极推出惠企利民措施，进一步减轻实体经济经营成本和金融消费者负担。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。

 

 

 

 

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