新湖早盘提示（2024.1.3）

新湖有色

铝：★☆☆（基本面趋弱，铝价上方承压）

美元指数大幅走强，隔夜外盘金属全线收跌，LME三月期铝价跌2.45%至2325.5美元/吨。国内夜盘跟随走弱，主力2402合约收低于19465元/吨。早间现货市场交投尚可，虽然到货增加，不过下游有一定补库需求，持货商正常出货，也不乏惜售者。华东市场主流成交价格在19490元/吨上下，与期货基本平水。广东市场主流成交价格在19470元/吨上下。当前电解铝市场自身矛盾不突出，产量稳定，进口维持高位。消费季节性趋降，使得显性库存累库，不过总体库存仍处于低位。近期氧化铝供应明显收缩，不过尚未出现短缺导致电解铝减产的情况。短期铝价一定程度受氧化铝价格影响，但自身基本面偏弱，持续上涨动力不足。追高需谨慎，建议谨慎操作。

铜：★☆☆（美元指数走强，铜价承压）

隔夜铜价走弱，主力2402合约收于68660元/吨，跌幅0.44%。隔夜美元指数大涨，铜价承压。假期公布的12月国内制造业PMI回落0.4个百分点至49%，显示国内经济仍较弱；而且年底铜消费环比走弱，对铜价有一定压力。但在国内经济疲弱的背景下，市场对后续刺激政策出台的预期回升；叠加国内铜库存仍处于历史极低位置，国内铜消费韧性较强，低库存对铜价有支撑。另外此前美联储议息会议意外转鸽，开始讨论降息，市场风险偏好得到提振。铜价仍以多头思路对待，可考虑逢低建立多单。

镍&不锈钢：★☆☆（供应过剩，镍价延续跌势）

隔夜镍价震荡运行，主力2402合约收于127730元/吨，涨幅0.17%。上周国内不锈钢库存延续降库，但降库集中在200系，300系仅微降。此波不锈钢价格反弹后，钢厂利润改善；国内不锈钢厂排产增加，而不锈钢需求延续弱势，后续库存或难以延续降库。整体在成本下降背景下，不锈钢维持重心下移判断，建议逢高沽空。镍供应过剩趋势不变，全球纯镍供应过剩量扩大，海内外库存累库幅度扩大。镍价预计仍维持下跌趋势，亦建议逢高建立空单。

锌：★☆☆（多空博弈加剧 注意做多节奏）

隔夜多空拉锯再度增强，沪锌主力2402合约收于21595元/吨，跌幅0.18%。昨日国内现货市场，市场仍未完全恢复，成交较冷淡，上海地区0#锌普通品牌报01+90-110元/吨。需求方面，22日开始京津冀地区再有环保限产，上周镀锌开工有明显下行，压铸开工持稳。预计本周环保恢复。供应方面，18日托克宣布再度关闭旗下年产4万锌金属吨的加拿大矿山，加剧锌矿紧张。国内外锌矿TC继续下降，压缩炼厂利润，月末连续有冶炼厂开启检修。库存方面，截止本周一，因市场进口及假期间国产锌锭到货，而下游未有春节备库出现，SMM国内社会库存有较明显累库。综合来看，虽然目前现实需求一般，但市场对24年预期较好，锌市中期矿端收紧逻辑维持，预计锌价仍偏强运行，高位多单谨慎持有。

铅：★☆☆（关注铅价上方压力）

隔夜铅价高位受压，沪铅主力2402合约收于15910元/吨，跌幅0.28%。昨日国内现货市场，年后下游恢复正常采购，询价积极性好转，市场流通货源趋紧，持货商挺价出货，江浙沪市场品牌报01-10-01+0附近；再生铅交投有限，散单报价价差小扩，含税报贴水75-100；废电瓶价格继续由向上突破。供应方面，上周安徽地区再生铅炼厂受环保管控减停产，预计最快4日复产。同时云南、湖南地区原生铅炼厂进入检修，铅锭供应进一步收紧。上周下游铅蓄电池企业开工有明显回落，近期汽车蓄电池市场消费相对较好，而电动自行车蓄电池市场终端消费持续走弱。库存方面，截止本周一SMM国内铅锭社会库存继续回落0.22万吨至6.98万吨，库存持续收紧。整体上，短期再生铅减产增多，而废电瓶价格维持回升，成本支撑再度增强，但再生铅复产速度可较快，关注铅价反弹压力。

氧化铝：★☆☆（供应锡价刺激看涨情况下，氧化铝暂易涨难跌）

氧化铝期货夜盘冲高回落，主力2402合约最高3719元/吨，收于3636元/吨。早间现货市场反应尚不激烈，下游电解铝表现谨慎，现货报价继续攀升，但鲜有成交。目前河南、山西两铝土矿开采暂难恢复，部分矿商已处于放假状态，这意味着铝土矿供应缺口难以即时补充，在原材料库存持续消化的情况下，部分氧化铝企业有进一步减产的可能。除此以往，几内亚油库爆炸事件以来，进口矿现货价格持续攀升。虽然几内亚油库爆炸尚未对该国铝土矿开采造成实质性影响，但供应担忧仍存，叠加海运费上涨，致使铝土矿现货价格大幅上涨，进而推升氧化铝生产成本。短期供给端矛盾暂难缓解，氧化铝价格易涨难跌。谨慎追涨。

锡：★☆☆（基本面欠佳，锡价维持震荡走势）

美元指数大幅走强，隔夜外盘金属全线收跌，LME三月期锡价收低于25160美元/吨，跌1%。国内夜盘跟随走跌，主力合约收低于210410元/吨。现货市场交投无起色，下游仍以谨慎观望为主，少量接货，持货商也不急于出货。价格回落后现货升水则有所回升。当前基本面总体偏弱，主要因国内外消费处于持续低迷状态，半导体市场回暖的预期未能兑现。春节前国内多数终端市场趋弱。而供给端维持平稳状态，产量处于相对高位。近期显性库存持续回升，对价格的压力较明显。短期锡价或偏弱震荡为主。操作上建议以区间操作为主。

新湖黑色

螺纹热卷：★☆☆（成材跟随炉料波动）

节后回来第一个交易日，成材价格大幅回升，受炉料价格强势上涨的影响。供应上，京津冀及周边城市钢厂停产减产，导致螺纹产量环比大幅下降。预计随着污染天气缓解，国内停产减产钢厂将逐步复产。需求上看，螺纹需求进入季节性淡季，需求环比持续走弱。热卷终端制造业以及出口需求保持韧性，不过短期热卷终端采购谨慎。库存上看，螺纹库存进入累库阶段，累库幅度扩大。热卷库存继续回落，乐从热卷到货恢复，预计后续热卷库存将进入累库阶段。炉料价格表现强势，推高成材成本。成材自身矛盾不大，价格跟随炉料波动。短期来看，成材价格维持震荡，关注前期高点的压力位置以及炉料走势。

铁矿石：★☆☆（宏观利好叠加消息推动，铁矿石价格再创新高）

昨日连铁大幅上涨，主力合约收盘1002，涨幅2.35%。宏观方面，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元；尾盘消息FMG列车脱轨消息或对1月发运产生影响，宏观利好叠加产业消息推动，铁矿盘面站稳1000大关。基本面来看，市场交易复产逻辑，SMM数据显示，本周高炉检修影响量为203.8万吨，较上周减少4.9万吨，部分佐证铁水见底，叠加钢厂冬储补库需求即将释放，短期矿价易涨难跌；但是理性来看，12月大量发运陆续到港，供需基本面对价格的支撑持续转弱，操作上不建议继续追高。

玻璃：★☆☆（现货价格重心有所上移)

昨日现货价格2006元/吨（+5），开工率83.33%，持平前一交易日。需求上，昨日除湖北外，各地产销良好，华南出货情绪高涨。进入一月（至春节前后），有部分经销商有采购补库需求。整体上，仍维持南强北弱局面：南方赶工需求相对维持，出货相对较好，地产竣工及家装需求一定程度上支撑玻璃需求。上周有小幅去库：华南、西南、华东等南方地区去库较好，东北地区通过灵活操作价格，上周大幅去库；华北地区上周仍维持累库趋势，华中、西北地区库存变动不大。从整体库存水平来看，玻璃当前仍然厂库相对中性偏低，具体沙河、华中等地区维持低库存状况，因此对于价格来说也形成了较大支撑。总的来说，玻璃当前基本面良好，供需无较大矛盾，库存整体中性偏低（沙河、湖北低库存维持），需求南强北弱，预计后续盘面将仍然延续震荡局面，关注中下游补库情况、市场情绪、现货动向以及地产竣工端需求持续性的承接。

纯碱：★☆☆（持续关注现货价格动向)

昨日现货价格重心进一步下移。上周开工及产量总体仅有小幅增长、变动不大，具体重碱增而轻碱有所减量：重碱37.66万吨（+0.77），轻碱27.37万吨（-0.43）。产线方面，上周金山环保因素停车，当前已逐步恢复正常，目前装置运行上（除青海减量外）相对上周有所稳定。此外需求上，近日整体下游玻璃厂以刚需为主、适量补库，因对后续价格不看好，采购情绪较为谨慎。库存上，仍然延续去库趋势，上周库存环比下降1.38万吨，主要为轻碱去库，而重碱库存小幅累库1.39万吨，整体上当前低库存局面延续。总的来说，基本面上供需博弈状态维持，主力维持大贴水局面，但近期现货价格整体有偏弱趋势，盘面预计将延续震荡偏弱的局面（但暂不具备连续大跌的条件），持续关注现货动向，若现货连续大幅松动下行、减量装置逐步恢复，则对于盘面将有较大影响。关注近期市场情绪及资金动向。

新湖能源

原油：★☆☆（地缘溢价基本修复）

昨日油价日内先扬后抑，市场并无明显的消息，地缘溢价基本修复。美国12月Markit制造业终值47.9，低于预期值和前值。OPEC+据称计划在2月初举行网络会议评估石油市场状况。利比亚最大的油田之一沙拉拉油田部分工厂被迫停产，日产量从26.5万桶降至23.5万桶，该油田10口油井已遭关闭，但Zawiya港的抽水工作仍在继续。OPEC+进一步深化减产，但实际减产量有待观察，全球北半球气温环比有所上升，馏分油需求同比仍偏弱，油价维持高位震荡或小幅上涨。

工业硅：★☆☆（环保监管趋严，供给继续减少；短线多单持有，长线建议区间操作）

周二工业硅主力02合约收盘14365，幅度+0.98%，涨140，单日减仓1486手。现货价格暂稳，节后市场缓慢恢复，硅企签单较大，维持挺价。西北产地环保限电，大厂停炉较多，西南能耗管控，开工继续下降，供给收缩预期强。多晶硅价格企稳，新投产能爬坡，产量维持增长，厂库健康，订单量有所改善；有机硅厂方挺价探涨，市场价格持稳，行业保持低供给，下游采购积极性有所恢复；铝合金开工保持稳定，对工业硅以刚需采购为主。行业小幅去库，交割库库存有所去化，工厂、市场库存暂稳。枯水期供给季节性下降，高库存叠加下游需求疲弱，多因素导致行业开工收缩预期增加，短期建议参考枯水期成本多单持有；枯水期供给收缩预期增加，但下游需求增长空间同样有限，行情后续或窄幅震荡，长线区间操作。

碳酸锂：★☆☆（碳酸锂延续负基差，继续吸引贸易商交仓）

1月2日，主力LC2407上涨1.59%，报收于108350元/吨,成交量14.37万手。LC2401合约进入交割月，滚动交割首日配对成交1600手。广期所最新注册仓单增710手，总仓单量为8240手。碳酸锂期货合约延续负基差，继续吸引贸易商交仓，仓单生成速度较前期加快。近期受碳酸锂收储言论扰动及市场对供应端减量预期上升所致，价格反弹较多，目前收储尚无定论，但预计短期可能性不大。未来核心关注点将逐渐重归基本面。短期市场对利多消息会较为敏感，需求复苏预期和供应扰动预期上升，但从中长期来看，仍是偏空指引。短期建议观望，中期逢高沽空；4-7正套。

新湖化工

沥青：★☆☆（供需双弱，关注原油价格变动）

沥青需求进一步走弱，截止目前已有14家地炼已释放冬储量，共255万吨，同比减少116万吨，价格3400-3450元/吨，今年冬储时间明显偏早，市场认为沥青底部已确定，且近期稀释沥青贴水再次小幅上涨。沥青盘面仍在区间震荡，基差偏弱。元旦期间中石化华东及华南地区价格小幅上调，本周厂库小幅去库社会库累库。山东地区，东明石化复产沥青，华龙间歇生产沥青，区内供应小幅增加。区内业者少量补货入库，多数货源流入南方地区。华东地区，主力炼厂间歇生产，整体变化不大，终端方面按需采购为主，短期有船发，压力不大。1月排产环比继续下降，盘面价格还需关注原油价格变动，短期或维持区间震荡。

LPG：★☆☆（基本面环比改善，但内外价差偏高）

近日万华和浙石化PDH装置开车，产能共135万吨/年，此外1月份还有190万吨/年的PDH装置有开车计划，基本面环比改善；昨日FEI下跌7美元/吨，打击下游补货积极性，且考虑到当前基差较弱，后期仓单可能增加，预计PG2402合约交易完基本面的改善后，上行空间有限。

PX:★☆☆ （原油持续走弱，PX调整压力加大）

上一交易日，PX涨幅明显，商谈价格偏强维持，尾盘窗口内买家接货积极性尚可，尾盘实货2月在1030卖盘报价，3月在1028/1050商谈。两单2月亚洲现货均在1026成交（恒力卖给TOTAL、OQ卖给BP），三单3月亚洲现货分别在1035（恒力卖给BP）、1036（恒力卖给GSC）、1036（摩科瑞卖给SKS）成交。原料方面，隔夜国际油价下跌，PXN372美元/吨。装置方面，无较大变化。对PX整体观点维持不变，站在中长期的角度来看，看好PX，主要是基于PX产能投放放缓，行业景气度较高。不过短期供需仍偏弱，加之原油回跌，PX有一定调整压力。

PTA：★☆☆ （供需矛盾不大，原油走弱，有调整压力）

上一交易日，PTA现货市场成交一般，基差波动不大，贸易商商谈为主，个别聚酯工厂有递盘。主流供应商有报盘，不过无成交听闻。本周及下周主流在05-40有成交，部分在05-43~45有成交，价格商谈区间在5920~5950附近。1月下个别在05-48附近有成交。主流货源基差在05-41。装置方面，无较大变化。原料端，隔夜外盘原油下跌，PX收于1032美元/吨，PTA现货加工费421元/吨。装置方面，无较大变化。需求端，聚酯开工89.2%，终端织造开工77%。综合来看，近期PTA自身矛盾不大。长期基于成本PX供需格局向好，看好PTA价格表现。

短纤：★☆☆（供需偏弱，利润低位，跟随成本运行）

上一交易日，直纺涤短现货报价大多维稳，个别上调50，成交部分优惠缩小，但一口价依旧较低，拖累整体市场成交重心。工厂产销大多一般，平均40%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7250-7400元/吨出厂或短送，福建主流7350-7450元/吨附近短送，山东、河北主流7300-7450元/吨送到。装置方面，厦门某16万吨直纺涤短工厂计划1月22日停车检修，年后开车。需求方面，纯涤纱及涤类混纺纱价格维稳，库存小幅下滑，负荷维持。总体来看，短纤供需偏弱，预计利润难以扩张。

MEG：★☆☆（预期改善，回落买入为主）

上一交易日，乙二醇价格重心震荡抬升，市场交投活跃，至尾盘本周现货基差缩窄至05合约贴水137-139元/吨，下周现货基差缩窄至05合约贴水128元/吨，2月下期货基差缩窄至05合约贴水63-65元/吨。本周和下周现货偏高位成交在4448元/吨，偏低位成交在4295元/吨。美金方面，价格大幅上涨。上午1月下船货商谈至518-520美元/吨，下午价格上行至526-528美元/吨附近，部分套利商参与买盘。装置方面，浙江一套15万吨/年的EO/EG联产装置已于近日停车执行检修，预计停车时间在一个月左右。受此影响，该企业另外一套原设计产能100万吨/年的乙二醇装置降负荷运行至5成附近，此前乙二醇负荷在7-8成。内蒙古一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置已于上月末停车，预计时间在10-15天。新疆一套15万吨/年的合成气制乙二醇装置于节前投料重启，预计顺利情况下1月上旬出料，该装置自2023年11月中下旬起停车。需求端，聚酯开工89.7%，终端织造开工77%。总体来看，乙二醇当前低估值，绝对价格以及综合利润都处在历史低位，估值上有一定支撑，加上供应预期下调，预计乙二醇有一定上行空间。

苯乙烯：★☆☆（回落可建多单）

上一交易日国内苯乙烯市场涨价。主流江苏市场，现货收盘8480-8630元/吨，均价8555元/吨自提，较上一交易日均价涨135元/吨。日内消息看，原油、生产成本、生产企业、主力盘等涨价上扬，压制供应小幅增量和价升量缩等利空，日内交投震荡抬升。当前因缺乏新的上涨驱动，且原料价格下行，苯乙烯价格高位盘整等待方向，供需仍维持两弱格局，后续部分检修装置存回归预期，大方向仍需结合原料端判断，现阶段原油走势偏弱，纯苯亦受累库压制，短期苯乙烯仍存在一定下跌风险。中长期来看，待原料企稳、下游投产逼近，仍可考虑逢低做多。

LL：★☆☆（假期期间累库超预期，价格偏弱运行）

部分装置故障停车，PE整体负荷环比下滑；前期PE部分品种进口窗口打开，预计一直到2024年一季度进口都将保持偏高水平。PE下游处于需求淡季，下游开工将会继续下滑，订单跟进不力，企业生产利润微薄，在当前情况下厂家持续性补库可能性较低。放假期间石化库存累库明显高于往年同期，港口库存缓慢去化，随着下游需求的继续走弱，PE库存去化难度提升。05合约基差-160元/吨，基差疲弱；L2405-PP2405合约价差730元/吨左右。假期期间上游累库超预期，PE自身供需较弱，价格偏弱运行。

PP:★☆☆ （长线建议作为空头配置）

2405合约上PP新产能投产压力较大；PP整体负荷接近历史低位，继续下滑空间有限；金能45万吨装置试车成功，1月中下旬有新产能计划投产；拉丝排产正常；标品进口窗口关闭；进口丙烷价格窄幅波动，关注红海局势的后续发展。终端开工持续走弱，成品库存累积，且生产利润微薄，在当前订单情况下厂家持续性补库可能性较低。放假期间石化库存累库明显高于往年同期，随着供应增加以及需求继续走弱，PP去库难度提高，后续中上游企业有降价去库的可能。05合约基差-90元/吨；粒粉料价差正常；L2405-PP2405合约价差730元/吨左右。PP自身供需情况不佳，假期期间上游累库超预期，PP生产负荷接近历史低位，但需求疲弱，PP价格偏弱；长线来看，PP2405合约上新产能投产集中，需求增速不及供应增速，长线建议作为空头配置，关注上游装置的生产情况、新产能投产进度以及丙烷价格的波动。

甲醇：★☆☆（甲醇供需预期双弱）

上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货升水主力期货。内地部分装置因环保、限气和故障陆续停车，上游开工较前期下滑。12月进口高于预期，24年一季度进口将下降。1月需求预期下降，沿海部分装置有停车计划，传统下游将受到假期因素影响。近期港口库存环比去化。后期供需双弱，操作建议观望。

尿素：★☆☆(尿素宽幅震荡为主)

上一交易日尿素山东现货价格上调。最近一周尿素日均产量在15.63万吨，环比减少0.94万吨，同比增加1.08万吨。12月气头检修预期增加，日产量环比有下降空间。国内下游处于淡季。11月出口量在50万吨以上，高于预期，目前政策进一步收紧，后期出口将下降。近期企业库存环比累积，同比偏低。库存偏低，但出口预期下调，尿素宽幅震荡为主。

PVC：★☆☆（检修量快速回落，开工率提升，基本面总体偏）

部分装置检修结束，开工率有所恢复，电石运输问题有所缓解，价格平稳小幅回落。未来PVC检修量处于较低水平，预期开工将继续小幅提升。终端需求不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，下游开工近期继续走低。近期检修量总体下降，而需求仍然没有增量，受供应影响库存略微去库，总体仍维持在较高水平。PVC检修量快速回落，电石运输恢复，开工率提升。下游和终端实质性需求不足，且下游开工继续走低，前期出口需求较强而近期走弱，库存处于高位，基本面总体偏空。

烧碱：★☆☆（期货价格受铝土矿消息影响走高）

烧碱开工率近期持平在往年最高水平，当前液氯价格回落至低位，电解单元利润随之下降至较低水平，氯碱装置开工积极性下降。冬季氧化铝开工下降较为明显，云南枯水期导致氧化铝下游电解铝减产预期，华北和西北地区由于采暖季，氧化铝企业生产受环保政策限制。烧碱开工仍然处于较高水平，供应较为充足，库存仍处于较高水平。当前装置检修量较低，氯碱装置开工维持在往年同期最高水平，电解单元利润随液氯价格下跌而走弱，未来或将对烧碱开工有一定影响。氧化铝在产产能有季节性下降趋势，纺织印染开工率良好，但对烧碱需求没有大幅的拉动作用。近期氧化铝价格上涨、利润提升，而国内铝土矿仍然充足，因此预期氧化铝开工将随利润提升，带动烧碱价格上涨。

橡胶产业链：（RU空单以及RU-BR空单继续持有）

合成胶：下游半钢胎需求良好；自身负荷大幅下降；齐鲁石化起火后，丁二烯供应吃紧，且将是中长期的。天然橡胶：近日市场轮番炒作收储，泰国洪水以及交割库起火等。但其基本面不乐观。下游全钢胎需求走弱明显，老胶仓单集中流出冲击现货市场。国内天胶社库由去库转为累库，绝对库存水平高。尽管进入停割季，全球产量将下降。但从季节性看，停割季，天胶价格反而偏弱。天然橡胶单边空单以及RU-NR空单可继续持有。

新湖农产

油脂：★☆☆（美元走强外盘下跌 油脂短线走弱）

昨天，BMD毛棕盘面低开震荡，3月合约下跌2.22%，报收3661林吉特/吨，受周边油脂下跌带动。船运机构数据显示，12月全月马棕出口环比减少2-10%。目前产量及出口预估看，12月马棕库存环比持平或小增，维持中性稍高库存水平。短期，关注主要机构对马棕12月供需数据的预估。隔夜，美元大跌，或因美债收益率上升，市场等待美国就业数据和欧洲通胀数据，国际大宗商品普跌。CBOT大豆及豆粕低开震荡，跌幅较大，CBOT豆油夜盘小幅走强。近期天气预报显示未来2周巴西中部及阿根廷大豆核心产区将出现明显降雨，利好巴西单产的改善。国内方面，昨日国内油脂下跌，夜盘继续下行，日线看短期有趋势下行迹象。主要利空源自外盘油脂油料走低。基本面看，上周国内大豆压榨量仍不高，因北方环保限产、部分油厂豆粕胀库等。国内豆油上周成交清淡，春节集中提货尚未开始，预计1月开始春节备货，关注1月国内大豆压榨能否放量。国内菜油12月压榨量如期偏高，但沿海菜油库存回升较慢，沿海菜油库存已经在转移至内地。国内棕榈油库存继续回落，因12-1月船期采购数量少，中短期库存预计继续下降。三个油脂整体供需偏宽松，大豆压榨1月是否放量比较重要。中短期，巴西天气支撑进一步减弱，油脂中期继续偏空。操作上，短空。

花生：★☆☆（油厂需求弱 弱势持续）

昨天，国内花生盘面震荡走高，2303合约上涨1.25%，报收8746元/吨。国内节日刚需支撑，油料米及商品米消耗进度加快，给予市场一定挺价信心。目前国内花生现货市场供需方均有一定观望心态。油厂需求弱因榨利较差，商品端补货需求弱因后市信心不足。年前剩余销售时间已不多，由于前期供需双弱，国内基层余货量仍较高。供给相对充裕、需求疲弱，中短期继续弱势运行。

纸浆：★☆☆（供应风险增加，价格震荡偏强）

10月全球木浆发运量环比下降13%，同比仍在高位，外盘库存环比小幅累积。11月中国木浆进口环比上升5%。市场地缘政治风险上升。近期生活用纸价格下跌，双胶纸价格维持，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工下降，双胶纸开工下降，铜版纸开工下降。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存增加。供应风险增加，价格震荡偏强。

豆粕；★☆☆；（题材逐渐匮乏）

隔夜美豆3月收于1273.5，跌1.89%。巴西北部地区的降雨有助于缓解土壤墒情，改善作物状况。美国农业部出口检验周报显示，截至2023年12月28日的一周，美国大豆出口检验量为961,694吨，降至三个月来最低值，较一周前减少14%，较去年同期减少35%。上周国内油厂豆粕库存继续回升，仍在季节性偏高位运行，油厂大豆库存也是升势，现货对5月基差维持在500上方，下游饲企豆粕库存再次下降，但仍是近几年同期的最低水平，基本上到了极限。上游累库、下游去库，造成了当前震荡纠结的局面。中期来看，我们认为新作库销比的调降对于美豆价格形成种植成本支撑。但从时间点上来看，当前巴西天气炒作热度逐渐过去，阿根廷天气关注度开始提升，人民币近期开始走升值趋势，对于内盘压力增大。从过去两年的情况来看，进口大豆买船、到港量与实际供应量、大豆压榨量并不划等号，在下游饲企压缩库存的情况下，未来现货供应恐慌情绪仍可能出现。连粕的回落走势不会太顺利，如果回调幅度很大，那意味着可能再度迎来结构性单边做多及正套机会。操作上，目前盘面在逐渐挤出天气升水的过程中，内盘连粕需求差、供应出变数正在博弈，此外仍需谨防天气的反复，短期连粕震荡偏弱运行，但不宜过分看空。

生猪；★☆☆；（反弹乏力）

连盘生猪走弱为主。本周开始市场关注点集中在年前供需博弈情况，虽是需求最旺阶段，但亦是供应端肥猪压力集中释放阶段，且供应仍是过剩状态，年前出栏压力仍较大，建议关注近月合约逢高布局空单机会。中长线来看，11月份和12月份受疫病影响产能去化预估加速，进而利多盘面09及远月合约，可关注中长线逢低布局09合约多单机会，或LH5-9反套机会，套保方面可关注盘面05合约及远月合约存在养殖利润下的做空套保机会。

玉米：★☆☆（窄幅震荡）

隔夜美盘玉米基准合约收跌1.6%创合约新低，美元走强令农产品期货承压，气象预报显示，巴西北部干旱地区出现降雨，帮助改善作物状况，此前该地区的天气一直炎热干燥。截至12月21日当周，玉米净销量为125万吨，高于一周前的101万吨。2023/24年度迄今美国玉米总销量2942万吨，同比提高37.3%，主要受益于美国对墨西哥以及加拿大和日本等国的销售强劲。国内方面，广东港谷物高位，进口谷物低价且集中到货，供应端充足对内贸玉米挤占明显，而进口集中到货恐延续到一季度，玉米价格走弱预期仍在，关注年前下游市场建库阶段对内贸玉米的采购意愿。近期玉米盘面及北港玉米价格窄幅震荡，玉米市场受收储传闻提振，然而锦州港依旧走货不畅，压制短期玉米价格，但贸易环节库存低位，心态变动对价格走势影响明显，且近期市场开始出现关于政策收储传闻，亦利于贸易心态好转，关注后续贸易环节心态变化及政策方面动向。目前东北基层售粮进度不及此前预期，卖压预期再度后移，进而压制盘面03和05合约走势，这两个合约建议逢高做空为主，07合约及远月合约建议开始逢低分批布局多单，但短期市场仍不建议过于乐观，若短期情绪致使盘面上冲过高，可再度关注逢高空近月机会。套利方面，建议关注3-7反套或5-7反套。

白糖：★☆☆（关注春节备货期走货情况）

国际市场来看，多空力量进入博弈区间，关注能否站稳。基本面看，随着巴西增产消息被逐步消化，市场关注点转向北半球产量去伪存真之路，重点关注北半球实际产量和巴西食糖出口进度。产销预期仍需时间兑现，预计短期国际糖价或进入整理阶段，前期原糖大幅回落给出一定进口空间，短期关注需求国买船情况，如果需求增加，或继续带动短期反弹上涨，但是元旦后巴西食糖出口增加的预期可能抑制国际糖价，关注巴西糖出口情况和印度糖政策变化。

国内市场来看，关注多单力量是否回归，01合约交割前，盘面走期现回归逻辑，但是01交割大多为甜菜糖，多头接单力量不足，预计短期05合约上涨动力一般。国内目前处于生产上量阶段，叠加大量进口糖和预拌粉到港影响，整体供应充足，中期看，需要重点关注消费端能否有起色，春节备货如果能带动市场走货，则为后期累库减少负担，如果走货依旧一般，反弹动能渐冷。长期看国内供需格局在转变中，牛熊转变之路，长期维持主逻辑逢高布空

棉花：★☆☆

供给侧，昨日中储棉发布2024初次棉花种植意向报告，据国家棉花市场监测系统于11月调查所示，新疆地区意向种植面积为3539.3万亩，同比减少2.1%，下降原因主要系2023年地租上涨，单产下降，棉农收益受限以及部分地区多样化作物种植的政策引导，符合预期。截至1月1日新花累积加工体量达到497.83万吨，货权逐步转移至贸易商，不过大部分仍集中在轧花厂手中，已套保比例有限，若是郑棉继续上涨，南疆成本较低的企业或逐步开始套保，形成一定的压力。需求侧，下游季节性转暖仍有延续，高支纱走货较俏，布厂春夏订单和冬季补单陆续下达，内外销皆有，需求边际好转逐步传导至纱厂，虽然利润仍有亏损但有所收窄。布厂坯布依旧延续去库态势且较为稳定，棉纱库存维持补库。纱厂棉纱去库的同时小幅补库棉花。昨日，tteb估测12月纯棉纱期末库存为126.6万吨，月环比去库4.9万吨，库存拐点已现，不过其去库速度略低于预期，贸易商仍有一定补库。综合而言，2024棉花种植意愿调查初步公布，整体符合预期且在今年目标价格补贴发放后或仍有变数；需求季节性回暖动力不减，棉纱库存去化延续，但后续上方套保盘或逐渐入场，整体或呈区间震荡运行为主。

新湖宏观

欧运集线：★☆☆（欧线集运涨停 短期价格震荡运行） 

欧线主力合约收于1924.8点，涨幅达20%，再度涨停。集运指数欧线所有合约均触及涨停。欧地航线持续受到红海危机的影响，订舱价剧烈上涨，尽管短期船舶的绕道，港口的拥堵使得集装箱空箱短缺。今年大量集装箱船的交付，绕航改道所需要的运力能够消化部分航线上过剩的运力。但据克拉克森初步预计，2023年集装箱船队运力增长为8%，2024年增长将达7%，新船交付不断创新高。因此航线上仍存在运力过剩的问题，欧盟的碳排放法规的实行，将使拆船数量将会有所上升，老旧船的更新加快。马士基在上周宣称逐渐恢复红海航线后，船舶在红海遭遇追击，这也使得全球各大班轮公司将需要更多的时间才能够恢复红海航线，并且客户也更倾向于选择早早安排出货，绕道好望角将货物安全的送达。受巴拿马运河干旱影响，美国港口的进口量有所下降，但仍高于疫情前的水平。短期内运价将持续上涨，保持在一个较高水平。欧线集运价格预计维持宽幅震荡态势。