美国EIA原油产量创新高！上期所调整集运指数期货部分合约！

文：金融研究院分析师

 

郑重声明：本资讯内容仅供参考，据此入市，风险自担

 

 

隔夜市场

【隔夜要闻】

美联储哈克：控制通胀的工作尚未完成，不需要再加息，下一步是降息但不会立即降息。

 

也门胡塞武装领导人：如果美国进一步介入，或者他们以我们的国家为目标，我们不会袖手旁观，我们将用导弹瞄准他们的战舰和利益；英媒：美国领导的联盟将在红海创建安全通道。

 

以方表示准备在加沙地带停火至少一周，以军称已“完全控制”位于加沙城的哈马斯指挥中心，加沙北部军事行动接近尾声。

 

美国宣布修订俄油价格上限合规制度，旨在进一步增加俄罗斯出口商规避价格上限的复杂性。 

 

EIA报告显示，上周美国原油库存增加近300万桶，为290.9万桶，库存原油再次升至去年8月以来的最高水平，且上周美国原油产量达到1330万桶/日的历史新高。此外战略石油储备增加62.9万桶，增幅为得2023年9月1日当周以来最大，库存为2023年6月2日当周以来最高。

 

欧洲央行管委Kazaks表示，首次降息可能在2024年中旬左右发生；管委诺特认为，明年上半年不太可能降息。 

 

欧盟各国财长就财政新规达成协议，将逐步削减债务。 

 

英国11月CPI月率录得-0.2%，为今年7月来首次录得负数。英国利率掉期完全定价英国央行将在2024年5月首次降息。

 

中央农村工作会议在京召开，国家主席习近平对“三农”工作作出重要指示。

 

中国央行将一年期和五年期LPR分别维持在3.45%和4.20%不变。 

 

商务部等12部门联合印发《关于加快生活服务数字化赋能的指导意见》。意见提出，支持符合条件的数字化平台、骨干企业上市、挂牌和发行债券。

 

外交部长王毅同菲律宾外长马纳罗通电话：双方同意尽早举行南海问题双边磋商机制议并为此积极创造条件。 

 

国家能源局：截至11月底，全国累计发电装机容量约28.5亿千瓦，同比增长13.6%。

 

上期所：调整集运指数期货部分合约交易保证金比例、涨跌停板幅度及相关合约交易手续费。

 

 

 

能源化工

【原油】

震荡

隔夜，原油价格冲高回落，美、布两油按结算价小幅收涨，近端月差跟随上涨。市场消息方面，美国EIA产量创新高，原油、、精炼油库存均高于预期，其中原油库存增290.9万桶，汽油库存增271万桶，馏分燃料油库存增138万桶，日产量达1330万桶，创历史新高。主要地区炼油利润继续反弹，其中西北欧和地中海利润上升明显，新加坡地区跟随上升，此轮原油的反弹受炼油利润走强支撑，反映了贸易路线改变对成品油市场影响更为明显。分产品看，主要受柴油裂解价差上升支撑。在市场对事件充分定价后，考虑到目前欧洲库存并不紧张，预计裂解价差上行幅度有限。日内，原油价格或延续震荡走势。

 

【PX】

震荡偏强

PXCFR中国当前涨至1112美元/吨，PX-N311美元/吨，PX-MX110美元/吨，PXN快速压缩，主要是此前黑海和巴拿马运河的主要炼油厂检修和天气干旱，带动PX与石脑油大涨，但当前石脑油价格已回落至681美元/吨。红海局势当前对我国PX影响不大，需继续关注对原料价格的影响。PX负荷当前回到86%以上，此前盛虹炼化装置故障，意外停车，当前已恢复正常，上周产量72万吨以上，预计本周继续供应偏宽。当前歧化开工提升，总供应量明显提升，需求端负荷也在回升中，叠加美国汽油需求旺季结束，调油需求下滑，原料端甲苯与二甲苯出口减少供应宽松，PX有继续累库预期。PX2405昨日夜盘上涨收于8514。12月中石化PX挂牌价格8300元/吨，较11月现货继续下跌。近日PX商谈气氛一般，11月ACP商谈失败。目前PX自身基本面仍偏弱，近日现货价跟随原料回涨，下游高开工有一定支撑，预计继续反弹。

 

【PTA】

震荡偏强

隔夜油价小幅收涨，PX上涨至1012美元。PTA装置方面，本周逸盛累计1140万吨装置降负至7成，预计影响5天，目前加工费在308元。下游聚酯市场负荷90%，绝对库存天数不高，江浙织机开工下降至78%。随着成本抬升，PTA绝对价格有望走强，加工费收窄。

 

【乙二醇】

继续走高

目前乙二醇港口库存在112万吨高位。装置方面，一体化装置依然亏损，因EO与EG价差偏高，浙石化降负，后期或有转产，陕西榆林12月下计划检修一条线，当前乙二醇总供应降至6成偏下。海外市场，沙特多套装置停车或推迟重启，供应收紧。下游聚酯市场负荷在90%，终端负荷近日有所下滑。乙二醇供需改善，期价有望延续震荡上涨态势。

 

【短纤】

震荡偏强

当前短纤华东现货价格在7203元，短纤负荷持稳，目前平均在88%，下游纱厂利润有所修复，但订单一般采购不佳，织造负荷小幅回落。短纤厂家库存尚可，加工费在843附近。近日短纤受上游带动，绝对价格有望继续震荡反弹。

 

【聚烯烃】

震荡

聚乙烯产能利用率在87.43%，增1.29%。新增中天合创检修，停车产能在195万吨/年。华东线性LL价格在8170元/吨，L2405震荡走势，收于8208。聚乙烯产能利用率增加，下游开工率微增，包装膜开工提升，农膜转入季节性淡季，需求情况变化不大。人民币升值，进口窗口打开，目前进口货源较少，影响不大。供需情况偏弱，基差低位，聚乙烯震荡为主。

聚丙烯产能利用率在73.47%，降2.66%。新增延安炼厂检修，停车产能在567万吨/年。华东拉丝在7475元/吨，PP2405高开震荡，收于7590。聚丙烯装置检修率维持高位，2405合约扩产压力较大。下游开工率小幅下滑，下游新增订单偏弱，以刚需采购为主。库存去化节奏尚可。2405合约扩产压力较大，供需两弱，去库顺畅，基差低位，聚丙烯震荡走势。

 

【PVC】

期价偏强

昨日PVC期价出现小幅反弹，期价在夜盘下探6000元关口之后，逐步震荡回升，收盘期价报收于6057元，涨幅在0.85%。夜盘期价继续上行，并逼近6100元关口。目前PVC供需面表现平稳，上游开工率有所回落，随着淡季的到来，下游工厂的开工率也持续走弱，市场成交转淡。产业链库存经过一年的去化，目前依然维持在76.5万吨的高位，而后市期价将再度进入到累库周期。短期来看， 供需面无法给期价提供支撑，市场主要受到宏观情绪的影响而走强，今日关注6100元一线关口的阻力。

 

【烧碱】

期现背离，期价回落风险较大

昨日烧碱期价继续冲击2700元关口，盘中期价最高至2712元，午盘期价小幅回落，收盘期价报收于2692元，涨幅在0.52%。夜盘期价维持在2700元关口震荡。目前烧碱现货市场继续小幅阴跌走势，山东地区32%液碱报价在740-830元/吨。近期烧碱期价与现货市场走势持续背离，基差持续走弱。在目前维持，不建议追高操作，后市期价回落风险较大。

 

【液化石油气】

震荡偏强

红海问题导致原油运输成本增加，油价反弹，沥青盘面受提振小幅上涨。供应来看，国内供应基本维持稳定，仍有部分企业资源自用，商品量变化较小，到港量少，港口库存连续下降，对LPG有支撑。需求来看，寒潮天气提振燃烧需求，化工需求表现偏弱，下游装置以及产品利润表现不佳，开工率持续下降，化工需求疲软限制了液化气的上方空间。由于天气原因，南北方需求差异明显，南方不及北方。短期来看，大幅降温利好燃烧需求，PDH利润修复，下游有补库操作，短期走势震荡偏强，跟随成本端震荡为主。

 

【沥青】

震荡偏强

红海问题导致原油运输成本增加，油价反弹，沥青盘面受提振小幅上涨。供应来看，供应相对平稳，炼厂库存与社会库存小幅累库，价格底部或已出现。需求来看，全国大范围断崖式降温，终端需求基本停滞，受天气影响，终端接货意愿不强，炼厂也在降价抛售，市场将重点关注各炼厂的远期冬储合同为主。短期沥青走势还得继续关注原油在年底的表现，目前沥青自身基本面偏弱限制了沥青价格的走高，但油价触底反弹，沥青原料贴水上涨，沥青现货价格有支撑，短期将保持震荡为主。

 

【甲醇】

企稳反弹

郑醇昨日强力反弹回升，受能化走强带动明显，现货市场典型区域报价上涨25元/吨左右，夜盘维持涨后高位窄幅运行，行情考验前期回跌低点支撑后再度展开企稳博弈，短期聚烯烃板块企稳给予下游信心支撑，关注煤炭尝试企稳回升及油价继续回升能否继续带动醇市。三季度以来，随着俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激，油市及国内能化板块转强走高，醇价也在聚烯烃及煤炭接连上涨带动下实现年度反转，走出大V行情，由2000关口以下不断震荡反弹来到2500以上的年初运行高位，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，醇市虽处降库节奏，但期价仍然受制于涨后回调中枢制约，近期产油国开始再度炒作减产，伴随着胡塞武装造成的红海航运危机炒作，油价上周再度大幅探低后开始企稳博弈。

 

【苯乙烯】

反弹上攻

苯乙烯昨日强力反弹上攻，能化大涨背景下，低库存支撑发力，现货市场典型区域报价稳定，夜盘期价再度上攻走高，反弹幅度较大，期价总体延续近期反弹节奏，本轮反弹受低库存支持及油价跌后反弹影响较大，期价短时或继续反弹博弈，但由于近期期价下破区间支撑，受压弱势总态势或将延续，反弹压力尤在，总体弱势主要还是受下游弱化拖累，关注油价企稳及库存低位能否继续支撑期价反弹。三季度以来俄乌态势偏乱，尤其是俄罗斯自身，加之沙特传出对美减供、沙特减产不断展期等消息，国际油价及能化受到提振，苯乙烯期价也由7000关口开始反弹后不断上攻，期间成本端不断走高及国内低库存成为重要推动力，行情来到9000以上，之后高位受压维持回调节奏，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，苯乙烯更是在上游成本支撑弱化及下游不挤背景下大幅下挫走跌探低，暂时下破前期回调运行区间，近期产油国开始再度炒作减产，伴随着胡塞武装造成的红海航运危机炒作，油价上周再度大幅下探之后开始企稳博弈。

 

工业品板块

【橡胶】

震荡反弹

沪胶昨日大幅反弹走高，延续近期反弹态势，现货市场典型区域典型胶种报价稳定，夜盘期价继续小幅探高震荡，能化集体转强影响较大，但由于前期跌幅偏大，行情逐步进入跌后震荡博弈，短期跌后压力尤在，库存继续回降背景下，胶市中期或延续高位中枢震荡总态势，短期关注库存继续走降以及能化企稳能否继续带动期价反弹。三季度以来，油市在俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激下收到提振带动国内能化板块走强，胶市在汽车产销数据回稳、轮胎开工同比偏强背景下，对胶市提供了反弹信心，之后随着美元再次走强，人民币再度走弱，国内橡胶库存偏于去库等因素刺激，胶价转入强势，加之青岛库存阶段性筑顶回落，人民币弱势暂时也继续维持挺价效应，而互补品合成胶以及周边国家橡胶市场大涨也对国内胶市形成提振，胶市总体维持高位运行，随后中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，沪胶也在年末产区高产季受压回落，近期产油国开始再度炒作减产，伴随着胡塞武装造成的红海航运危机炒作，油价上周再度大幅创低之后开始企稳博弈。

 

【玻璃】

今日浮法玻璃现货价格1997元/吨，较上一交易日-9元/吨。由于寒冷天气，北方需求大幅下滑，现货走弱。北方产销持续一般，整体成交气氛较前期转淡，小部分原片厂家对后市信心转弱，预计短线少数企业以价换量。据悉今年厂家在期货盘面高位时大量套保，预计冬储将受影响。本周暂无明确点火、放水产线，供应上看，产量持平。短期看，寒冷天气以及期现抛货影响偏利空。中长期看，政策预期提供支撑，竣工需求维持，但盘面上方受到高供给压制，仍以震荡市看待，震荡区间1700-2000。 

 

【纯碱】

国内纯碱市场走势震荡，贸易商价格松动，下游按需采购高价抵触，预计现货将开始逐步下行。一旦出厂价出现下降，05的基差支撑会明显减弱。受远兴出厂价降价传闻影响，盘面出现大幅调整。供给端，传本周远兴三线开始正常出货，可能会对市场情绪产能影响。目前纯碱供给端的矛盾在逐渐弱化，停车设备逐步开车，预期后续产量上涨趋势。需求端，下游的补库接近尾声，后面难有大规模的集中补库；投机需求也在逐渐减弱，贸易商加快出货甚至暗降促销。主力05合约随着后期供应量增长以及进口增量利空将逐渐显现，逢高试空。

 

【尿素】

12月20日，全国均价2496元/吨，较上一日持平。随着气头企业陆续进入检修阶段，行业日产下滑，目前日产15.98万吨，较去年同期增加1.24万吨。需求以刚需采购为主，整体利好有限。短期来看，盘面或受到日产降低及刚需需求的支撑，跌幅或较为有限。

 

【纸浆】

纸浆现货市场震荡整理，12月20日，山东银星5900元/吨，俄针5600元/吨。进口成本方面，智利Arauco公布1月份报盘，其中，针叶浆银星维持780美元/吨。11月针叶浆进口量为76.97万吨,环比增加3.82%，同比增加24%。1-11月累计进口量838.62万吨，累计同比增加27.94%。下游市场需求延续清淡，纸厂开工率下滑，采购积极性不高，下游成品纸库存普遍累库，部分原纸价格下滑。总体而言，目前供应高位震荡，需求缺乏利好，而下方受到进口成本的支撑，震荡走势。

 

金属板块

【黄金&白银】

震荡

国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货跌0.38%报2044.4美元/盎司，COMEX白银期货涨0.53%报24.45美元/盎司。美联储哈克表示，美联储不会立即降息，应维持利率稳定。通胀方面，控制通胀的工作尚未完成，通胀前景正在好转；经济方面，许多因素可能阻碍软着陆，经济放缓速度快于数据所示。 

 

【沪镍】

大幅震荡

市场焦点：原料进口大增，美联储官员讲话。

交易提醒:LME收盘16775美元，涨幅0.72%。美联储议息会议后主席声明偏鸽，“讨论降息”时间表表明加息已然结束，随后其他美联储官员发表矛盾讲话，认为根本没讨论减息，美元震荡，关注本周消费数据。国内方面，中央及国务院多部门召开会议，出台多项政策，给经济全面恢复发展保驾护航，但国内11月份CPI和PPI出炉，同比均下滑显示继续收缩；镍相关商品包括镍铁，镍矿石进口呈现大幅增长，其中镍铁进口同比增长32%，镍矿砂及精矿进口同比增长28%，10月份的物价指数CPI,以及生产者物价指数PPI均滑落，意味着通缩迹象明显，最新推出1万亿特别国债举措，加大了对市场的刺激力度，外部环境有好转迹象，本年度最后1个月经济复苏的过程较曲折但值得期待。伦敦LME镍库存增加1026吨（53724吨），上期所库存增加100吨（11112吨），供应在持续增加，世界金属统计局（WBMS）最新统计1-9月份全球精炼镍过剩8.85万吨，价格受市场情绪影响较大，强刺激政策预期叠加新能源车出口强劲（乘联会最新统计12月1--17号新能源车销售36.5万辆，同比增加15%）实质上对纯镍价格形成支撑，欧盟启动新能源电池补贴调查明显针对中国，外围不友好的举动给市场带来较大的不确定性，在空头大量头寸平仓带动下实现了一波反弹后，价格陷入宽幅震荡，供应大幅增加尤其中国已成精炼镍出口国的局面下，预计12月下旬价格依然低位运行，交易所吸收大量仓单部分缓解现货市场的压力，但市场容易被恐慌情绪控制，连续下跌后空头平仓造成的暴涨行情，建议在整体供应消费数据改善前短线交易。投资者结合自身交易习波段操作。

 

【沪铜&国际铜】

震荡

隔夜伦铜冲高回落小幅上涨，收于8596美元。沪铜夜盘在5日均线上方震荡小幅下跌，收于68760，主力合约切换至2402合约。沪铜成交持仓均下降，市场情绪偏向谨慎。欧美经济数据不佳，美联储偏鸽，市场期待中国经济政策，宏观基本面偏向中性。海外需求较差，LME铜库存保持在一年高位，国内逐步进入淡季。美联储降息预期推动，沪铜短线情绪仍然较强，可能继续反弹，但基本面一般，中期上方存在较强压力，随时关注重要数据和消息。上方压力69000，下方支撑65000。今日国际铜较沪铜升水上升至611点，外盘比价强于内盘。

 

【沪铝】

震荡

伦铝库存本周大幅上升，市场乐观情绪减退。隔夜原油小幅下跌，伦铝冲高回落大跌，收于2245美元。沪铝夜盘低开低走收小阴，收于18910。沪铝成交持仓均下降，市场情绪偏向谨慎。沪铝比价强于伦铝，进口套利空间继续打开，10月进口同比大增221%。铝旺季接近尾声，短线反弹逐步乏力，中期可能高位回落。上方压力19200，下方支撑18000。

 

【沪锌】

震荡

隔夜伦锌小幅低开后弱势震荡收十字小阴线。沪锌晚间低开后弱势窄幅震荡收小阴线。11月国内锌产量高位环比小幅回落，稍低于预期。国内周度加工费小幅回落，锌矿供应宽松或逐渐转变，锌供应压力有望减缓。下游需求小幅回升，升水走高，但需求淡季提升预期暂有限，锌价反弹不宜太乐观，震荡格局难改。中长期矿端紧张逻辑下，锌价中长期底部有望形成。

 

【沪铅】

震荡

隔夜伦铅平开后反弹收阳线。沪铅晚间小幅低开后弱势回落收小阴线。国内周度加工费低位维持稳定，矿供应紧张。原生铅企业利润维稳，周度开工率环比延续回升态势。上周废电池价格企稳小幅走高，再生铅企业利润维稳，开工率环比回升。下游电池需求消费旺季需求不及预期，需求小幅回升，社会库存环比回落。短期供需面仍偏弱，不过成本支撑下，铅价下方支撑较强，铅或逐渐企稳，低位震荡。后期关注下游电池的消费情况。

 

【工业硅】

筑底后上涨，不易追高

昨日中国工业硅市场价格坚挺运行，市场参考价格15177元/吨，较上个统计日价格上调102元/吨（百川报价）；金属硅市场成交重心上移，主要受供应缩减影响；北方多地受环保及限电管控，内蒙古限负荷管理暂时涉及炉数7台，部分牌号出现供应紧张情况。昨日收盘工业硅553#：贵州、福建、云南现货价格报14780元/吨（Wind报价），保持不变，Si2402主力期货合约报收14280元/吨，期现基差现货升水为500元/吨，下跌45元/吨。近日硅厂南北产区都有降产能计划，市场供应量减少，供需平衡有所改善，硅厂积极挺价。整体来看，供给在收缩，现货接近成本线且成本线震荡上涨，期货又大幅贴水，价格中长线易涨难跌；但近日期货超跌后反弹大幅拉升，不易追高建仓，应待行情回落后再择机做多，下游制造商可积极逢低买入近月合约交割来降低现货采购成本。

 

【碳酸锂】

震荡偏弱

12月20日，SMM电池级碳酸锂指数99962元/吨，环比上一工作日下滑1104元/吨；电池级碳酸锂9.6-10.6万元/吨，均价10.1万元/吨，环比上一工作日下滑0.1万元/吨；工业级碳酸锂9-9.5万元/吨，均价9.25万元/吨，环比上一工作日下滑0.03万元/吨。年前正极材料受下游订单存在减量、对原料库存维持低周转周期管理要求、且客供和长单基本满足原料采购需求的情况下，其散单的采买意愿依然低迷。锂盐企业维持稳定生产，而海关数据显示11月进口约1.7万吨碳酸锂，且智利11月仍出口约1.36万吨碳酸锂，短期国内碳酸锂供应量仍较多。

 

黑色板块

【螺纹&热卷】 

区间震荡

我的钢铁网数据显示，昨天成交量为11.40万吨。消息方面，国家统计局数据显示，2023 年 11 月份，中国钢筋产量为 1801.0 万吨，同比下降 8.8%；1-11 月累计产量为 20973.8 万吨，同比下降 2.2%。近日 江苏、山东钢厂检修明显增加，12 月螺纹产量预计降进一步下降。不过当前需求已处于淡季，市场处于供需双弱局面。实际调研来看，当前贸易商冬储意愿较弱。临近年底，需要关注钢厂对于原料的补库。如果原料盘面上涨幅度较大，也会带动成材短期上行。

 

【铁矿石】

高位宽幅震荡

供应方面，上周外矿发运微幅回升，澳矿有所减少，巴西矿小幅回升，到港量止跌回升，整体供应维持较高水平。需求方面，日均铁水产量226.86万吨，环比上周减少2.44万吨，铁水产量延续季节性下滑趋势。目前原料端有冬储补库预期，对矿价存支撑。但年底矿山发运冲量，供应边际宽松，且随着钢厂亏损扩大，采购相对谨慎，预计短期矿价震荡调整运行。库存方面，本周mysteel统计全国45港铁矿库存11585.19万吨，环比减少229.78万吨，日均疏港量306.34万吨，环比增加7.27万吨，港口库存再度去库。盘面上看，主力05合约昨日止跌回升，夜盘继续上涨，短期内维持高位宽幅震荡。

 

【焦煤&焦炭】

宽度震荡

山西朔州某煤企发生一起顶板安全事故，山西大同某煤企发生一起煤矿安全事故，在高压安检之下部分煤矿仍未恢复至正常生产水平，且部分矿井仍在收缩产量，煤矿挺价意愿较强。下游多数焦钢企业由于前期一直处于观望状态，当前对部分煤种有补库需求，部分企业仍以按需采购为主。

焦企盈利情况较前期有所改善，多数维持正常开工水平，部分焦企有小幅提产，随着市场运力逐步恢复，焦企出货较为顺畅，厂内焦炭库存开始逐步回落，整体来看，焦企厂内库存压力较小。终端消费市场表现依旧偏弱，钢厂盈利空间持续收窄。下游钢厂仍有一定补库需求，但下游淡季特征显现。

 

【铁合金】

价格有所支撑，盘面弱稳

锰硅方面，上游锰矿价格下降，化工焦出厂价小幅下降，锰硅生产成本下降，现货报价下行，利润明显收缩。上周现货报价下探，北方硅锰合格块现金含税自提报价6150-6200元/吨，南方主流报价6300-6400元/吨。库存方面，全国63家锰硅企业库存18.923万吨(+14300吨)厂家出货不畅，累库压力较大。供需方面，锰硅供应快速下降，周产量19.9万吨，开工率50.61%，环比上周下降9000吨和2.65%。综合来看，锰硅成本中枢下移，仓单数量高位，短期盘面震荡运行。

硅铁方面，硅铁成本端小幅下滑，兰炭价格下降，兰炭小料市场主流价有所下滑（环比-50元/吨）主产区利润收缩。青海、内蒙产区利润229元/吨左右、宁夏产区利润-104元/吨。基本面方面，硅铁供应连续三周下降，硅铁产量11.49万吨，开工率38.66%，环比上周下降1000吨和0.27%。库存方面，全国60家硅铁企业库存约7.24万吨（+9.37%）小幅转累库。盘面受宏观情绪带动叠加触及成本底部反弹，但冬储需求暂未入场，盘面暂以震荡思路看待。

 

农产品板块

【油料】

巴西产量不定，豆粕偏弱震荡

隔夜美豆收跌；巴西大豆产量不定；尽管12月降雨状况大致尚可，但中长期特别是二月份天气预报降雨缺少；产量面临进一步下调风险；指标3月开盘1322.25，最高1328.25，最低1311.25，收盘1316.5，跌0.43%；国内夜盘豆粕低开震荡；海关数据显示中国11月大豆进口792万吨，同比增长9.82%；不过这一数据远低于市场此前预期的超900万吨；主力5月开盘3355，最高3360，最低3333，最新3353，跌0.27%；菜粕低开走高；受豆粕反弹带动；11月中国进口菜粕26.1万吨，同比增长199.32%，创历史第二高记录，仅次于上月；主力5月开盘2791，最高2799，最低2772，最新2796，平收；菜油低开高走大幅收涨；主要受到棕榈油走势提振；市场开始担忧厄尔尼诺给东南亚棕榈油生产带来不利天气；主力5月开盘8026，最高8114，最低7976，最新8107，涨1.10%；操作建议:两粕菜油继续关注。

 

【豆一】

政策空窗期 期价重心下移

昨日豆一期价止跌企稳，主力2403合约期价收盘至4838元/吨，近月2401收盘至4830，持仓继续增加。吉林省储备启动收购，但收购数量料有限，东北现货价格继续小幅下调20-40元/吨，关内大豆现货价格持续下调。东北中储部分库点收购基本结束，市场走货节奏缓慢，农户库存水平较往年明显偏高，11月中储粮黑龙江直属库国产大豆启动轮入，收购价格5020-5040元/吨，收储带动产地现货市场价格企稳，另外市场还传闻政府将对大豆加工企业补贴，市场对利好政策的预期支撑现货价格，但政策空白期期价跟随外盘回调。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度部分弥补东北大豆减产，整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。国储轮入给现货市场带来较强的心理支撑，但收储已经基本结束，政策空窗期内期现货价格仍然面临下行压力，建议投资者空单减持，密切关注后期政策动向。

 

【花生】

油厂涨跌互现 期价继续震荡

昨日期价继续窄幅震荡，主力pk2403收盘上涨至8868元/吨，持仓增加，昨日中粮费县收购价格上调100元/吨，本周青岛益海大线米收购价格下调50元/吨至8450元/吨，油厂分歧明显，各自根据收购情况调整价格。上周中粮油厂大线米和小线米收购价格分别上调200元/吨和300元/吨，提振期现货价格反弹。11月27日开始鲁花部分工厂启动花生收购，且开收工厂数量陆续增加，本周阜新、扶余工厂启动收购，贸易商和下游信心有所改善，但价格持续上涨后油厂拿货积极性下降，油厂实际收购量仍有限。供应方面，近期农户惜售情绪持续，基层上量节奏仍然偏慢，通货米收购价格上涨后持稳，现货购销僵局持续，关注后继油厂收购变化及农户售粮节奏。需求上，已开收油厂收购量有限，多数油厂随购随用，本周花生油价格持稳，花生粕价格跟随豆粕价格持续下行，花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂未能实现盈亏平衡，因此收购积极性仍然不高。春节前旺季备货需求因鲁花入市收购而启动，农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，价格反弹后企稳，但农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，春节后需求淡季价格仍难以乐观。虽然市场短期聚焦油厂入市及提价收购的利多效应，但追涨的热情可能逐步消退，建议投资者暂时观望。

 

【玉米&淀粉】

偏空

市场普遍悲观，农户年前集中卖粮压力大，下游渠道等谨慎，玉米现货价格继续下挫，期货价格新低后首现反弹。尽管谷物替代缺乏性价比，而11月进口玉米量飙升至年内单月新高，1-11月累计进口量已超去年。美农调增全球玉米期末库存，调减美玉米期末库存，维持南美玉米产量不变，调高乌克兰玉米产量。美玉米低位运行。国内需求上，猪价低位企稳，生猪养殖亏损扩大。禽类养殖方面，蛋鸡盈利，存栏高位偏稳；肉鸡亏损持续。饲料需求增长有限。深加工企业加工利润回落，开机率稳中有升，淀粉库存回升。技术上连玉米形成破位下跌走势。

 

【棉花&棉纱】

震荡

郑棉主力合约昨日继续低开低走，午盘小幅冲高，全天涨20元/吨，交投略显清淡。下游需求局部走淡，纺企开机率不高的情况下产成品库存下降，但仍处于较高位置；郑棉下跌后棉花现货交投略有改善，但整体上仍较为清淡，基差重心稳中偏弱。近期郑棉仓单注册量快速在增加，棉企套保压力较大。市场暂无显著多空，预计近期震荡为主；后期继续密切关注下游需求以及储备棉政策。

纯棉走货略有走淡，因利润改善不大多数小纺企仍选择继续限产，纺企库存继续下滑但整体仍处于高位；价格方面，持稳为主，上涨阻力较大。市场对于后市依旧信心不足，短期来看预计以稳为主。

 

【生猪】

震荡

期货端：1月合约收盘14115，跌75；3月合约收盘14015，涨145；5月合约收盘15215，涨360。现货端：全国22省市生猪均价14.65元/kg，跌0.24元/kg，其中辽宁13.95元/kg，河南14.69元/kg，四川14.7元/kg，广东15.7元/kg；全国日均屠宰量199917头；环比增3.78%；基差方面，主力3月合约对河南地区升水675元/吨。

北方降雪天气对生猪调运影响减弱，北方外调猪增加，局部供应短缺问题得到缓解，今年腌腊启动偏晚，预计时间窗口有一定延后，双节对消费仍有一定提振作用，但尚不足以支撑较大的供给量，若冻品及出栏部分后置，则节后合约面临更大压力。

 

【鸡蛋】

偏弱

期货端：1月合约收盘3738，跌56；2月合约收盘3583，涨7；3月合约收盘3598，涨1。现货端：全国现货鸡蛋整体持稳，其中主产区现货均价4.00元/斤，销区均价4.31元/斤。销区到货方面，北京到车6辆，广州到车18辆，东莞到车49辆；基差方面，主力2月合约对山东地区贴水367元/500kg。

本月理论新开产数量大于老鸡淘汰量，产能上升预期整体压制蛋价抬头空间，业内对后市普遍持悲观态度，贸易商拿货积极性不佳，多以随采随销为主，产销区流通速度放缓，各环节库存天数环比走高，不过近期低价蛋一定程度上提升终端需求，短时或有止跌，中期仍承压。

 

【白糖】

外盘止跌 郑糖减仓反弹

隔夜外盘原糖价格继续下跌，今日郑糖期价或继续承压下行，昨日期价减仓反弹，近月SR2401期价收盘上涨44元/吨至6344元/吨，主力2405收盘上涨至6170元/吨，涨64元/吨，持仓大幅下降，空头获利平仓。外盘方面，印度产量下调令外盘期价企稳，但巴西增产抑制反弹空间。ISMA公布的数据显示，2023/24榨季截至12月15日，印度食糖产量为740.5万吨，同比减少89万吨，降幅10.7%；UNICA数据显示，11月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为2390.1万吨，较去年同期的1635.5万吨增加了754.6 万吨，同比增幅达46.14%；产糖量为139.9万吨，较去年同期的103.6万吨增加了36.3万吨，同比增幅达35.03%。巴西增产施压，加之原油价格持续下跌，令乙醇生产利润下滑，企业将会倾向于更多的生产食糖，印度出台政策限制乙醇生产，多重利空下基金净多多头头寸大幅下贱，外盘原糖价格持续承压下跌。国内方面，供应呈现逐渐改善的局面，国产新糖陆续上市，国内现货市场价格震荡下行，但跌幅较期货偏小，基差快速上升。国内新榨季已经开始，北方糖厂全面开榨，南方糖厂开榨数量陆续增加，国内供应逐步改善，加之10月糖和替代糖浆进口量大增。海关总署公布数据显示，2023年11月份我国进口糖44万吨（10月份我国进口糖92万吨、9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比上年同期减少40.3%，2023年1-11月份我国累计进口糖348万吨，同比上年同期减少26.9%。替代品进口糖浆数量也同比大增。外盘持续弱势下行，国内进口供应环比大幅增加，叠加新糖上市供应增加，短期内利空消息较多，国内糖价偏弱格局持续，建议暂时观望。

 

【红枣】

稳中偏弱

产区采购基本结束，批发市场成交一般，下游客商按需拿货，多随采随销，预计短期内价格以稳为主。新疆主产区灰枣收购尾声，产区价格弱稳运行，成交以质论价，通货主流价格在10.50-11.50元/公斤，其中阿克苏地区价格参考9.80-10.80元/公斤。河北崔尔庄市场灰枣价格偏稳运行，降雪后市场恢复正常营业，客商按需拿货；河南市场新季红枣上量偏少，成本支撑下价格暂稳，新货存惜售情绪；广东市场购销情况一般，客商拿货积极性一般，客商挑选合适性价比高货源刚需采购。

 

宏观方面

【国债】

预期期债延续震荡

央行昨日开展了1340亿元7天期和1510亿元14天期逆回购操作，由于当日有2650亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净投放200亿元。随着年末临近，银行面临考核，加上信贷投放和公开市场到期规模，资金面边际转紧，昨日shibor多数上涨。央行近日加大在公开市场的操作力度，增强市场对年末资金面保持合理充裕的信心。考虑到当前防范资金空转、央行更加重视结构、银行体系流动性预期不稳等因素制约下，预计12月资金面明显转松概率不高，资金面或将维持紧平衡。

国内：基本面上，在稳增长政策继续用力，居民消费持续修复，以及出口也有所回暖等综合作用下，四季度经济运行整体上延续了三季度以来的回升向上态势。政策面上，12月LPR报价不变，符合市场预期，这主要与中期借贷便利(MLF)政策利率维持不变、市场利率延续高位运行、银行净息差持续承压等因素有关，LPR报价没有相应下调的动力和空间。预计2024年央行大概率仍将引导LPR适度下行，进而推动融资成本稳中有降，激活生产消费信贷需求。

海外：美国11月CPI、核心CPI均符合市场预期，11月PPI低于市场预期，由于周四凌晨美联储议息会议以及鲍威尔表态的超预期鸽派，市场大为鼓舞，预计美联储将在3月至6月间连续三次降息25个基点，然后在今年下半年再降息两次。

短期内，需关注资金面对债市的影响。多重因素作用下，昨日期债多数下跌。整体来看，11月经济数据保持回升态势，但斜率较为平缓，基本面对债市的压制不强。在资金面偏紧和货币政策向宽预期的博弈下，预计短期内期债将维持震荡，需关注市场情绪变化，等待超预期的政策出台。

 

【股指】

经济基本面持续恢复，还需政策发力

美联储主席鲍威尔释放鹰派信号，美元指数有所上涨。美债收益率持续下行。离岸人民币位于7.15一线窄幅震荡。巴以冲突，俄乌冲突等等地缘问题引发原油、黄金等国际化资产价格波动，继而引发国际资本流动及通胀变化。11月CPI和PPI数据发布，其中受食品、能源价格波动下行等因素影响，CPI有所下降，受国际油价回落及部分工业品市场需求偏弱等因素影响，全国PPI环比由平转降，同比降幅扩大。中央政治局召开会议，分析研究明年经济工作，提出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，并且要求积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。中国人民银行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》，从信贷投入、融资发债渠道支持、扩大外汇便利、提高服务水平等方面出台政策支持民营经济发展。财政部向社会公开征求《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》意见，在综合考虑风险收益特征的情况下，进一步提高了全国社保基金投资灵活度，有利于持续支持资本市场发展。中国贷款市场报价利率（LPR）维持上期水平，保持不变，存量房贷实际利率水平已有所下降。工、农、中、建、交及邮储等多家银行发布公告宣布在继续实施已有减费让利政策基础上，积极推出惠企利民措施，进一步减轻实体经济经营成本和金融消费者负担。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。

 

 

 

 

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