欧盟达成协议，将应对能源危机紧急措施延长！

文：金融研究院分析师

 

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隔夜市场

【隔夜要闻】

胡塞武装发言人警告称，每12小时可能会在红海进行一次行动。美国称正考虑将胡塞武装列为恐怖组织，另据外媒，美国考虑对胡塞武装实施军事打击，以期从源头遏制红海袭击。

 

以色列总统：以色列准备在加沙地带再次实施人道停火，以便解救人质。

 

里士满联储主席巴尔金：如果通胀出现良好的下降，美联储将会做出回应。认为通胀比一般美联储官员所想的更加顽固，亚特兰大联储主席博斯蒂克重申降息并非迫在眉睫，明年下半年将降息两次，关注3/6个月的通胀数据。

 

日本央行维持基准利率与YCC不变，称必须审慎研究外汇和市场波动及其对经济和物价的影响。行长植田和男在新闻发布会上表示，下次会议上加息的可能性很低，目前很难确定退出负利率政策的计划。

 

日本在10月增持118亿美元美债，中国减持85亿美元，为连续第七个月减持。

 

美国宣布购买200多万桶原油作为战略石油储备，均价74.23美元。

 

欧元区11月CPI环比录得-0.6%，为2020年1月以来最大降幅。  

 

欧盟达成协议同意将应对能源危机紧急措施延长一年。 

 

欧盟就钢铝争端对美国进口实施的报复性关税将暂停至2025年。

 

成品油价格连续第六次下调，国家发改委表示，从12月19日24时起，国内汽、柴油每吨分别下调415元和400元，加满一箱油将少花16.5元。

 

发改委：全国用电用气需求处于历史高位，本轮寒潮全国能源供应能够得到有效保障。 

 

国家发展改革委主任郑栅洁：加大宏观调控力度，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 

 

香港公布新资本投资者入境计划：符合资格申请人在香港投资3000万或以上港元，可申请入境香港。

 

 

 

 

能源化工

【原油】

震荡

隔夜，原油价格延续涨势，近端月差跟随上涨，主要地区炼油利润反弹，但美国海湾地区小幅下降，市场继续定价红海局势对原油和成品油市场的影响。市场消息方面，API原油库存增加93.9万桶，汽油增66.9万桶，馏分燃料油增273.8万桶，报告中性偏空。据路透社和交易员的数据，中东原油基准迪拜和阿曼价格跌至2022年以来的最低水平，原因是节前流动性低迷，亚洲主要买家的需求疲软，以及阿曼迅速出售石油打压了市场。日内，原油价格或维持震荡走势。

 

【PX】

震荡偏强

PXCFR中国当前991美元/吨，PX-N300美元/吨，PX-MX110美元/吨，PXN快速压缩，主要是黑海和巴拿马运河的主要炼油厂检修和天气问题，石脑油大涨。PX负荷当前回到86%以上，此前盛虹炼化装置故障，意外停车，当前已恢复正常，上周产量72万吨以上，预计本周继续供应偏宽。当前歧化开工提升，总供应量明显提升，需求端负荷也在回升中，叠加美国汽油需求旺季结束，调油需求下滑，原料端甲苯与二甲苯出口减少供应宽松，PX有继续累库预期。PX2405昨日小幅上涨收于8376。12月中石化PX挂牌价格8300元/吨，较11月现货继续下跌。近日PX商谈气氛一般，11月ACP商谈失败。目前PX现货价跟随原料回涨，下游高开工有一定支撑，近日或继续震荡上行，但反弹空间有限，长期偏弱看待。

 

【PTA】

震荡偏强

隔夜油价上涨，PX持稳在991美元。PTA装置方面，昨日逸盛累计1140万吨装置降负至7成，预计影响5天，目前加工费在350元。下游聚酯市场负荷90%，绝对库存天数不高，江浙织机开工下降至78%。随着成本抬升，PTA绝对价格有望走强，加工费收窄。

 

【乙二醇】

反弹

目前乙二醇港口库存在112万吨高位。装置方面，一体化装置依然亏损，因EO与EG价差偏高，浙石化降负，后期或有转产，陕西榆林12月下计划检修一条线，当前乙二醇总供应降至6成偏下。海外市场，沙特多套装置停车或推迟重启，供应收紧，下游聚酯市场负荷在90%，终端负荷近日有所下滑。乙二醇供需改善，期价有望延续震荡上涨态势。

 

【短纤】

震荡偏强

当前短纤华东现货价格在7195元，短纤负荷持稳，目前平均在88%，下游纱厂利润有所修复，但订单一般采购不佳，织造负荷小幅回落。短纤厂家库存尚可，加工费在934附近。近日短纤跟随上游波动，绝对价格有望继续震荡反弹。

 

【聚烯烃】

震荡

聚乙烯产能利用率在87.43%，增1.29%。新增兰州石化检修，中天合创复产开工，停车产能在170万吨/年。华东线性LL价格在8170元/吨，L2405震荡偏强，收于8154。聚乙烯产能利用率增加，下游开工率微增，包装膜开工提升，农膜转入季节性淡季，需求情况变化不大。人民币升值，进口窗口打开，目前进口货源较少，影响不大。供需情况偏弱，原油价格反弹，聚乙烯震荡偏强。

聚丙烯产能利用率在73.47%，降2.66%。停车产能在557万吨/年。华东拉丝在7470元/吨，PP2405震荡反弹，收于7496。聚丙烯装置检修率维持高位，2405合约扩产压力较大。下游开工率小幅下滑，下游新增订单偏弱，以刚需采购为主。库存去化节奏尚可。2405合约扩产压力较大，供需两弱，原油反弹，聚丙烯震荡走势。

 

【PVC】

期价围绕6000元关口震荡

昨日PVC期价维持6000元关口震荡，盘中期价最高至6036元，午盘期价跟随商品市场集体回落，收盘期价报收于5995元，跌幅在0.27%。夜盘期价低开高走，但整体依然维持在6000元关口附近。目前PVC供需面表现乏善可陈，随着传统淡季的来临，终端需求逐步萎缩，后市产业链将再度进入到累库周期。所以，短期供需面难以给市场提供有效的支撑，期价主要跟随成本波动。近期期价仍将维持在6000元一线波动，关注下方5800元关口的支撑。

 

【烧碱】

期现背离，期价偏强

昨日烧碱期价再度冲击2700元关口，盘中最高至2711元，但随后期价快速回落，收盘期价报收于2664元，小幅上涨0.08%。夜盘期价再度冲高。目前烧碱现货市场继续小幅阴跌态势，山东地区碱厂由于库存压力增加，出货情况不佳，32%液碱主流报价在770-830元/吨的区间。后市烧碱仍面临供应增长压力，现货市场报价仍有进一步走弱的空间。期货端，近期期价表现偏强，但驱动不足，后市仍有较大回落风险。

 

【液化石油气】

宽幅震荡

受红海局势影响，原油大涨，液化气受成本端提振。供应来看，国内供应基本维持稳定，仍有部分企业资源自用，商品量变化较小，进口气以华南为主，港口库存连续下降，对LPG有支撑。需求来看，寒潮天气提振燃烧需求，化工需求表现偏弱，下游装置以及产品利润表现不佳，开工率持续下降，化工需求提升有限。由于天气原因，南北方需求差异明显，南方不及北方。短期来看，液化气受需求拖累，价格难有明显利好，跟随成本端震荡为主。

 

【沥青】

企稳震荡

红海局势严峻，油价反弹，沥青盘面受提振小幅上涨。供应来看，随着全国气温下降，炼厂开始降产降量，厂库库存与社会库存双双去库，整体库存在传统淡季继续去化，价格底部或已出现。需求来看，全国大范围断崖式降温，终端需求基本停滞，受天气影响，终端接货意愿不强，炼厂也在降价抛售，市场将重点关注各炼厂的远期冬储合同为主。短期沥青走势还得继续关注原油在年底的表现，目前沥青自身基本面偏弱限制了沥青价格的走高，但油价触底反弹，沥青原料贴水上涨，沥青现货价格有支撑，短期将保持震荡为主。

 

【甲醇】

企稳震荡

郑醇昨日小幅反弹震荡，延续企稳反弹节奏，呈现反弹，现货市场典型区域报价小幅上涨5元/吨左右，夜盘期价回升上攻，涨幅较大，行情考验前期回跌低点支撑后展开企稳博弈，短期聚烯烃板块企稳给予下游信心支撑，关注煤炭能否企稳回升及油价能否继续企稳继续带动醇市。三季度以来，随着俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激，油市及国内能化板块转强走高，醇价也在聚烯烃及煤炭接连上涨带动下实现年度反转，走出大V行情，由2000关口以下不断震荡反弹来到2500以上的年初运行高位，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，醇市虽处降库节奏，但期价仍然受制于涨后回调中枢制约，近期产油国开始再度炒作减产，油价上周再度大幅探低后展现企稳博弈端倪。

 

【苯乙烯】

反弹上攻

苯乙烯昨日弹后窄幅高位运行，短期企稳反弹节奏仍然偏强，现货市场典型区域小幅上涨，夜盘期价再度上攻走高，反弹幅度较大，期价总体延续近期反弹节奏，本轮反弹受低库存支持及油价跌后反弹影响较大，期价短时或继续企稳博弈，但由于近期期价下破区间支撑，受压弱势总态势或将延续，反弹压力尤在，总体弱势主要还是受下游弱化拖累，关注油价企稳及库存低位能否继续支撑期价反弹，但也要注意反弹逐步受压技术倾向。三季度以来俄乌态势偏乱，尤其是俄罗斯自身，加之沙特传出对美减供、沙特减产不断展期等消息，国际油价及能化受到提振，苯乙烯期价也由7000关口开始反弹后不断上攻，期间成本端不断走高及国内低库存成为重要推动力，行情来到9000以上，之后高位受压维持回调节奏，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，苯乙烯更是在上游成本支撑弱化及下游不挤背景下大幅下挫走跌探低，暂时下破前期回调运行区间，近期产油国开始再度炒作减产，油价上周再度大幅下探之后展现企稳博弈端倪。

 

工业品板块

【橡胶】

跌后震荡

沪胶昨日反弹高位受压震荡，现货市场典型区域典型胶种弱稳，夜盘期价开盘小幅跳水后震荡收复，能化大幅反弹氛围下态势不强，行情短期有再度检验前期回跌低点支撑可能，由于前期跌幅偏大，行情逐步进入跌后震荡博弈，短期跌后压力尤在，库存继续回降背景下，胶市中期或延续高位中枢震荡总态势，短期关注库存继续走降以及能化企稳能否带动期价企稳。三季度以来，油市在俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激下收到提振带动国内能化板块走强，胶市在汽车产销数据回稳、轮胎开工同比偏强背景下，对胶市提供了反弹信心，之后随着美元再次走强，人民币再度走弱，国内橡胶库存偏于去库等因素刺激，胶价转入强势，加之青岛库存阶段性筑顶回落，人民币弱势暂时也继续维持挺价效应，而互补品合成胶以及周边国家橡胶市场大涨也对国内胶市形成提振，胶市总体维持高位运行，随后中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，沪胶也在年末产区高产季受压回落，近期产油国开始再度炒作减产，油价上周再度大幅创低之后展现企稳博弈端倪。

 

【玻璃】

浮法玻璃现货价格2006元/吨，较上一交易日持平。华北市场成交一般，零星企业价格下调，沙河市场售价灵活。华东市场涨跌互现，大势持稳。华中市场稳价出货，多厂库存低位支撑售价。华南市场年底赶工下，整体交投情绪尚可，现货端，由于寒冷天气，北方需求大幅下滑，现货走弱。据悉今年厂家在期货盘面高位时大量套保，预计冬储将受影响。沙河地区玻璃经销商出货有所改善，预计后续会开始增加拿货频率。本周暂无明确点火、放水产线，供应上看，产量持平。短期看，寒冷天气以及期现抛货影响偏利空。长期看，政策预期提供支撑，竣工需求维持，但盘面上方受到高供给压制，仍以震荡市看待，1700-2000区域宽幅震荡。 

 

【纯碱】

国内纯碱市场走势震荡运行，价格坚挺，企业库存不高。装置运行稳定，个别企业负荷提升，整体波动不大。，贸易商价格松动，下游按需采购高价抵触，预计现货将开始逐步下行。一旦出厂价出现下降，05的基差支撑会明显减弱。受远兴出厂价降价传闻影响，日盘纯碱出现大幅调整。供给端，传本周远兴三线开始正常出货，可能会对市场情绪产能影响。目前纯碱供给端的矛盾在逐渐弱化。需求端，下游的补库接近尾声，后面难有大规模的集中补库；投机需求也在逐渐减弱，贸易商加快出货甚至暗降促销。主力05合约随着后期供应量增长以及进口增量利空将逐渐显现，逢高试空。

 

【尿素】

12月19日，全国均价2499元/吨，较上一日下跌15元/吨。行业日产16.18万吨，较去年同期增加1.48万吨。后续仍有气头企业有检修计划，产量预期下滑。需求以刚需采购为主，整体利好有限。短期来看，盘面或受到日产降低及刚需需求的支撑，跌幅或较为有限。

 

【纸浆】

纸浆现货市场震荡整理，12月19日，山东银星5850元/吨，俄针5600元/吨。进口成本方面，智利Arauco公布1月份报盘，其中，针叶浆银星维持780美元/吨。11月纸浆进口量为322.7万吨,环比增加5.7%，同比增加29.4%。1-11月累计进口量3311万吨，累计同比增加23.5%。下游市场需求延续清淡，纸厂开工率下滑，采购积极性不高，下游成品纸库存普遍累库，部分原纸价格下滑。截止2023年12月14日，中国纸浆主流港口样本库存量172万吨，环比下降3.3%。港口库存处于年内中位水平。总体而言，目前供应高位震荡，需求缺乏利好，而下方受到进口成本的支撑，震荡走势。

 

金属板块

【黄金&白银】

震荡

国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.65%报2053.8美元/盎司，COMEX白银期货涨1.03%报24.355美元/盎司。美联储博斯蒂克：预计美联储将于2024年下半年降息两次；美联储不能等到通胀率达到2%才降息，否则通胀将“超调”；并不迫切退出限制性政策立场。美国11月新屋开工总数年化156万户，创5月以来新高，预期136万户，前值自137.2万户修正至135.9万户；营建许可总数146万户，预期146.5万户，前值自148.7万户修正至149.8万户。

 

【沪镍】

大幅震荡

市场焦点：原料进口大增，美联储官员讲话。

交易提醒:LME收盘16655美元，涨幅1.40%。美联储议息会议后主席声明偏鸽，“讨论降息”时间表表明加息已然结束，随后其他美联储官员发表矛盾讲话，认为根本没讨论减息，美元震荡，关注本周消费数据。国内方面，中央及国务院多部门召开会议，出台多项政策，给经济全面恢复发展保驾护航，但国内11月份CPI和PPI出炉，同比均下滑显示继续收缩；镍相关商品包括镍铁，镍矿石进口呈现大幅增长，其中镍铁进口同比增长32%，镍矿砂及精矿进口同比增长28%，10月份的物价指数CPI,以及生产者物价指数PPI均滑落，意味着通缩迹象明显，最新推出1万亿特别国债举措，加大了对市场的刺激力度，外部环境有好转迹象，本年度最后1个月经济复苏的过程较曲折但值得期待。伦敦LME镍库存增加858吨（52698吨），上期所库存减少78吨（11012吨），供应在持续增加，世界金属统计局（WBMS）最新统计1-9月份全球精炼镍过剩8.85万吨，价格受市场情绪影响较大，强刺激政策预期叠加新能源车出口强劲（中汽协最新统计1-11月份新能源车批发量攻击774万辆，同比增加35%）实质上对纯镍价格形成支撑，欧盟启动新能源电池补贴调查明显针对中国，外围不友好的举动给市场带来较大的不确定性，在空头大量头寸平仓带动下实现了一波反弹后，价格陷入宽幅震荡，供应大幅增加尤其中国已成精炼镍出口国的局面下，预计12月价格依然低位运行，不排除再创新低，市场被恐慌情绪控制下极易被资金收割，连续下跌后空头平仓造成的暴涨行情，建议在整体供应消费数据改善前短线交易。投资者结合自身交易习波段操作。

 

【沪铜&国际铜】

隔夜伦铜大涨，收于8586美元。沪铜夜盘高开高走，收于68730。沪铜成交持仓大幅上升，市场情绪偏向乐观。欧美经济数据不佳，美联储偏鸽，市场期待中国经济政策，宏观基本面偏向中性。海外需求较差，LME铜库存保持在一年高位，国内逐步进入淡季。沪铜短线情绪仍然较强，可能继续反弹，但基本面一般，中期上方存在较强压力，随时关注重要数据和消息。上方压力69000，下方支撑65000。今日国际铜较沪铜升水上升至562点，外盘比价强于内盘。

 

【沪铝】

震荡

伦铝库存本周大幅上升，市场乐观情绪减退。隔夜原油大涨，伦铝大跌，收于2265美元。沪铝夜盘高位回落，收于18920。沪铝成交持仓均下降，市场情绪偏向谨慎。沪铝比价强于伦铝，进口套利空间继续打开，10月进口同比大增221%。铝旺季接近尾声，短线反弹逐步乏力，中期可能高位回落。上方压力19200，下方支撑18000。

 

【沪锌】

震荡

隔夜伦锌小幅低开后继续反弹收大阳线。沪锌晚间高开高走收阳线。11月国内锌产量高位环比小幅回落，稍低于预期。国内周度加工费小幅回落，锌矿供应宽松或逐渐转变，锌供应压力有望减缓。下游需求小幅回升，升水走高，但需求淡季提升预期暂有限。短期供需面边际转好，宏观利好下，锌价低位震荡偏强。中长期矿端紧张逻辑下，锌价中长期底部有望形成。

 

【沪铅】

震荡

隔夜伦铅小幅高开后继续偏强收阳线。沪铅晚间低开后回落收小阴线。国内周度加工费低位维持稳定，矿供应紧张。原生铅企业利润维稳，周度开工率环比延续回升态势。上周废电池价格企稳小幅走高，再生铅企业利润维稳，开工率环比回升。下游电池需求消费旺季需求不及预期，需求小幅回升，社会库存环比回落。短期供需面仍偏弱，不过成本支撑下，铅价下方支撑较强，铅或逐渐企稳，低位震荡。后期关注下游电池的消费情况。

 

【工业硅】

筑底后上涨，不易追高

昨日中国工业硅市场价格坚挺运行，市场参考价格15075元/吨，较上个统计日价格上调30元/吨（百川报价）；现货市场询价氛围活跃，部分硅厂试探上调报价；新疆地区限负荷管理持续，内蒙地区部分硅厂将执行负荷控制；下游磨粉厂买货积极，多采买99硅和低价老仓单；目前生产不稳定因素较多，冶金级金属硅现货紧张，在寒潮影响下运输不畅，硅厂挺价心态愈发强烈。昨日收盘工业硅553#：贵州、福建、云南现货价格报14780元/吨（Wind报价），保持不变，Si2402主力期货合约报收14235元/吨，期现基差现货升水为545元/吨，下跌160元/吨。近日硅厂南北产区都有降产能计划，硅厂积极挺价，市场低价货源已不多。整体来看，现货接近成本线，而成本线在震荡上涨，期货又大幅贴水，价格中长线易涨难跌，但昨日期货大幅拉升不易追高，应待行情回落后再择机做多，下游制造商可积极逢低买入近月合约交割来降低现货采购成本。

 

【碳酸锂】

震荡

12月19日，SMM电池级碳酸锂指数101066元/吨，环比上一工作日下滑1562元/吨；电池级碳酸锂9.7-10.7万元/吨，均价10.2万元/吨，环比上一工作日下滑0.1万元/吨；工业级碳酸锂9.05-9.5万元/吨，均价9.28万元/吨，环比上一工作日下滑0.05万元/吨。现货市场虽然有企业散单销售，但是下游接货意愿不强，部分贸易企业仍延续贴水1000元/吨附近出售电碳的策略，但成交稀少，后续预计参与交割。昨日期货盘面主力合约成交缩窄价格小幅下跌，01合约持仓减少至3万吨左右。市场供大于求的情况仍然存在，盘面价格预计低位震荡。

 

黑色板块

【螺纹&热卷】 

区间震荡

我的钢铁网数据显示，昨天成交量为11.40万吨。消息方面，钢银数据显示，本周全国建材库存环比回落 2.85%至 332.53 万吨，热卷库存环比回落 5.68%至 241.3 万吨， 社会库存回落幅度加大，据了解主要是受北方多地雨雪天气交通运输受阻影响，部分地区钢厂库存出现累积。据了解，今年中央财政增发 1 万亿元国债，根据工作机制确定的第一批 2900 多个项目，财政部已经 下达第一批国债资金预算 2379 亿元。供应方面，近期受亏损影响，江苏地区钢厂检修明显增加，中新钢铁、盐城联鑫、连云港亚鑫、江苏镔鑫等钢厂均宣布有高炉停产检修，市场供应存在一定的收缩预期。但整来看，当前仍然处于供需紧平衡。临近年底，需要关注钢厂对于原料的补库。

 

【铁矿石】

高位宽幅震荡

供应方面，上周外矿发运微幅回升，澳矿有所减少，巴西矿小幅回升，到港量止跌回升，整体供应维持较高水平。需求方面，日均铁水产量226.86万吨，环比上周减少2.44万吨，铁水产量延续季节性下滑趋势。随着钢厂亏损程度扩大，采购更加偏向低品粉矿。当前市场对后期需求较为谨慎，采购意愿有所减弱，钢厂整体补库节奏趋缓，预计短期进口矿价格震荡偏弱运行。库存方面，本周mysteel统计全国45港铁矿库存11585.19万吨，环比减少229.78万吨，日均疏港量306.34万吨，环比增加7.27万吨，港口库存再度去库。盘面上看，主力05合约昨日继续下跌但并未创新低，成交量也有所萎缩，夜盘止跌回升，短期内维持高位宽幅震荡。

 

【焦煤&焦炭】

区间震荡

主产区吕梁地区多数煤矿停产自检，且部分煤矿复产进度缓慢，山西市场炼焦煤整体供应呈缩减趋势。竞拍市场部分高价资源成交稍显乏力，部分煤矿有小幅累库现象，市场成交氛围有所减淡。下游原料库存多数偏低，存在一定程度补库行情，焦企对部分优质资源煤种采购积极性依旧较高，对部分高价煤种需求略有减弱。

焦企有小幅提产现象，随着产地运输情况好转，焦企出货相对顺畅，前期累库现象得到缓解。下游原料到货情况好转，部分钢厂采购减少，成材消费季节性淡季深入，部分钢厂检修计划逐渐增多，焦炭刚需减弱，涨价预期逐渐消退，部分钢厂或有提降意向。

 

农产品板块

【油料】

巴西低价豆出口增加，豆粕承压调整

隔夜美豆收跌；巴西未来几天预报降雨，且12月大豆预期出口350万吨，较上年同期的152万吨增约一倍；指标1月开盘1326.5，最高1328.75，最低1309.5，收盘1312.5，跌1.17%；国内夜盘豆粕低开震荡收跌；12月较高到港预期且现货库存环比续升；主力5月开盘3370，最高3382，最低3359，最新3361，跌0.94%；菜粕低开增仓震荡小幅收阳，相比抗跌；外围ICE徘徊于六个月低点附近；加拿大上调产量预期及进口大增利空逐渐消化；主力5月开盘2791，最高2815，最低2783，最新2800，跌0.28%；菜油小幅震荡；马来西亚棕榈油受天气干旱忧虑支持偏强，进而对相关油脂提供支撑；另临近元旦，市场希冀消费需求提供助力；主力5月开盘8031，最高8065，最低8021，最新8039，涨0.09%；操作建议:两粕菜油关注。

 

【豆一】

政策空窗期 期价重心下移

昨日豆一期价继续增仓下行，主力2403合约期价收盘至4819元/吨，近月2401跌幅较大，持仓继续明显增加。吉林省储备启动收购，但收购数量料有限，东北现货价格小幅下调20-40元/吨，关内大豆现货价格持续下调。东北中储部分库点收购基本结束，市场走货节奏缓慢，农户库存水平较往年明显偏高，11月中储粮黑龙江直属库国产大豆启动轮入，收购价格5020-5040元/吨，收储带动产地现货市场价格企稳，另外市场还传闻政府将对大豆加工企业补贴，市场对利好政策的预期支撑现货价格，但政策空白期期价跟随外盘回调。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度部分弥补东北大豆减产，整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。国储轮入给现货市场带来较强的心理支撑，但收储已经基本结束，政策空窗期内期现货价格仍然面临下行压力，建议投资者维持短线偏空操作思路，密切关注后期政策动向。

 

【花生】

现货购销冷清 期价窄幅震荡

昨日期价继续窄幅震荡，主力pk2403收盘上涨至8860元/吨，持仓小幅增加，今日青岛益海大线米收购价格下调50元/吨至8450元/吨，且收购标准趋严，油厂分歧明显。上周中粮油厂大线米和小线米收购价格分别上调200元/吨和300元/吨，提振期现货价格反弹。11月27日开始鲁花部分工厂启动花生收购，且开收工厂数量陆续增加，提振现货市场购销情绪，上周产地现货价格累计上涨300-400元/吨，贸易商和下游信心有所改善，但价格持续上涨后油厂拿货积极性下降，本周青岛益海大线米收购价格下调50元/吨至8500元/吨，且收购标准趋严，本周鲁花工厂收购价格下调100元/吨。鲁花定陶、深州、新沂、莱阳、襄阳工厂相继启动收购，提振现货价格，产区通货米价格累计上涨500-600元/吨，但油厂实际收购量仍有限。供应方面，近期农户惜售情绪持续，基层上量节奏仍然偏慢，通货米收购价格持续上涨，但现货购销僵局持续，关注后继油厂收购变化。需求上，已开收油厂收购量有限，多数油厂随购随用，本周花生油价格持稳，花生粕价格跟随豆粕价格持续下行，花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂未能实现盈亏平衡，因此收购积极性仍然不高。春节前旺季备货需求因鲁花入市收购而启动，农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，价格反弹后企稳，但农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，春节后需求淡季价格仍难以乐观。虽然市场短期聚焦油厂入市及提价收购的利多效应，但追涨的热情可能逐步消退，建议投资者逐步逢高增仓远月空单，也可进行买近卖远的正套套利操作。

 

【玉米&淀粉】

震荡下跌

市场悲观情绪蔓延，农户卖粮压力大，下游渠道等谨慎不敢屯，玉米价格崩落，期货价格的崩塌形成连锁反应。尽管谷物替代缺乏性价比，而11月进口玉米量飙升至年内单月新高，1-11月累计进口量已超去年。美农调增全球玉米期末库存，调减美玉米期末库存，维持南美玉米产量不变，调高乌克兰玉米产量。美玉米低位运行。国内需求上，猪价走弱，生猪养殖持续亏损。禽类养殖方面，蛋鸡盈利，存栏高位偏稳；肉鸡亏损持续。饲料需求增长有限。深加工企业加工利润回落，开机率稳中有升，淀粉库存回升。技术上连玉米形成破位下跌走势。

 

【棉花&棉纱】

震荡

郑棉主力合约昨日低开低走，小福子增仓下行，全天跌55元/吨后日K线呈小十字阴线；夜盘继续走跌。下游出货不及前之前，不过纺企开机率不高的情况下产成品库存下降，但仍处于较高位置，压力仍在；棉花现货交投变化不大，基差稳定，近期郑棉仓单注册量快速在增加，棉企套保压力较大。市场暂无显著多空，预计近期震荡为主；后期继续密切关注下游需求以及储备棉政策。

纯棉走货略有走淡，因利润改善不大多数小纺企仍选择继续限产，纺企库存继续下滑但整体仍处于高位；价格方面，持稳为主，上涨阻力较大。市场对于后市依旧信心不足，短期来看预计以稳为主。

 

【生猪】

震荡

期货端：1月合约收盘14190，跌725；3月合约收盘13870，跌340；5月合约收盘14855，跌245。现货端：全国22省市生猪均价14.89元/kg，涨0.25元/kg，其中辽宁14.2元/kg，河南15.1元/kg，四川14.93元/kg，广东15.65元/kg；全国日均屠宰量192641头；环比增3.47%；基差方面，主力3月合约对河南地区升水1230元/吨。

北方降雪天气对生猪调运影响减弱，北方外调猪增加，局部供应短缺问题得到缓解，今年因温度原因，腌腊启动偏晚，预计时间窗口有一定延后，双节对消费仍有一定提振作用，但尚不足以支撑较大的供给量，若冻品及出栏部分后置，则节后合约面临更大压力。

 

【鸡蛋】

偏弱

期货端：1月合约收盘3794，跌1；2月合约收盘3576，涨15；3月合约收盘3597，涨19。现货端：12月19日全国现货鸡蛋整体下跌，其中主产区现货均价4.00元/斤，昨日4.02元/斤，跌0.02元/斤；销区均价4.31元/斤，昨日4.41元/斤，跌0.09元/斤。销区到货方面，北京到车5辆，广州到车19辆，东莞到车41辆；基差方面，主力2月合约对山东地区贴水374元/500kg。

近日终端消费支撑明显不足，市场走货相对疲软，各个环节库存持续增多，数据显示月中生产、流通环节库存环比上升均超过10%，部分贸易商有逢低囤货动作导致销区到货量增多，但随着涨价预期被打破，市场风控情绪升温，各方参市转为谨慎，按需拿货和积极清库逐渐成为贸易商首选；另一方面因盈利不佳，养殖端多积极淘汰老鸡，但多地降雨降雪天气使得淘汰节奏整体偏慢，平均淘汰日龄维持520天以上，预计本月新增产能仍大于淘汰产能，供应端增量预期不变而消费难有大的提升空间，月底蛋价承压。

 

【白糖】

外盘持续弱势 郑糖维持偏空格局

隔夜外盘原糖价止跌，今日郑糖期价或企稳反弹，昨日期价增仓下行，近月SR2401期价收盘下跌105元/吨至6300元/吨，主力2405收盘在6106元/吨，跌108元/吨。外盘方面，印度产量下调令外盘期价企稳，但巴西增产抑制反弹空间。11月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为2390.1万吨，较去年同期的1635.5万吨增加了754.6 万吨，同比增幅达46.14%；产糖量为139.9万吨，较去年同期的103.6万吨增加了36.3万吨，同比增幅达35.03%。巴西增产施压，加之原油价格持续下跌，令乙醇生产利润下滑，企业将会倾向于更多的生产食糖，印度出台政策限制乙醇生产，多重利空下基金净多多头头寸大幅下贱，外盘原糖价格持续承压下跌。国内方面，供应呈现逐渐改善的局面，国产新糖陆续上市，国内现货市场价格震荡下行，但跌幅较期货偏小，基差快速上升。国内新榨季已经开始，北方糖厂全面开榨，南方糖厂开榨数量陆续增加，国内供应逐步改善，加之10月糖和替代糖浆进口量大增。海关总署公布数据显示，2023年11月份我国进口糖44万吨（10月份我国进口糖92万吨、9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比上年同期减少40.3%，2023年1-11月份我国累计进口糖348万吨，同比上年同期减少26.9%。替代品进口糖浆数量也同比大增。外盘持续弱势下行，国内进口供应环比大幅增加，叠加新糖上市供应增加，短期内利空消息较多，国内糖价偏弱格局持续，建议暂时观望或逢高短空操作。

 

【红枣】

以稳为主

产区采购基本结束，批发市场成交一般，下游客商按需拿货，多随采随销，预计短期内价格以稳为主。新疆主产区灰枣收购尾声，产区价格弱稳运行，成交以质论价，通货主流价格在10.50-11.50元/公斤，其中阿克苏地区价格参考9.80-10.80元/公斤。河北崔尔庄市场灰枣价格稳硬运行，持货商存挺价情绪，受天气影响，市场出摊商户有限；河南市场新季红枣上量偏少，成本支撑下价格暂稳，新货存惜售情绪；广东市场购销情况一般，客商拿货积极性一般，客商挑选合适性价比高货源刚需采购。

 

宏观方面

【国债】

预期期债延续震荡

央行昨日开展了1190亿元7天期和1820亿元14天期逆回购操作，由于当日有4140亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净回笼1130亿元。由于央行重启14天期逆回购，资金面边际转松，昨日shibor多数下跌。年末银行考核时点临近，为缓解在此期间可能出现的流动性紧张局面，央行近日加大在公开市场的操作力度，增强市场对年末资金面保持合理充裕的信心。考虑到当前防范资金空转、央行更加重视结构、银行体系流动性预期不稳等因素制约下，预计12月资金面明显转松概率不高，资金面或将维持紧平衡。

国内：基本面上， 11月主要经济数据整体呈现同比修复态势，意味着我国经济基本面延续回升向好，但由于去年同期疫情扰动较为严重，基数效应下仅看当月同比增速可能会高估经济复苏力度。通过观察两年复合同比增速，发现各项指标增速均较上月有所回落，意味着11月真实的经济复苏动能有所走弱。政策面上，需要加大逆周期和跨周期调节，引导信贷合理增长、均衡投放，提升金融对实体经济支持质效。推动金融稳定立法，加快金融稳定保障基金建设，牢牢守住不发生系统性风险的底线。此外，“着力扩大国内需求”和“形成消费和投资相互促进的良性循环”也是政策端的重中之重。 

海外：美国11月CPI、核心CPI均符合市场预期，11月PPI低于市场预期，由于周四凌晨美联储议息会议以及鲍威尔表态的超预期鸽派，市场大为鼓舞，预计美联储将在3月至6月间连续三次降息25个基点，然后在今年下半年再降息两次。

短期内，需关注资金面对债市的影响。多重因素作用下，昨日期债涨跌互现。整体来看，11月经济数据保持回升态势，但斜率较为平缓，基本面对债市的压制不强。在资金面偏紧和货币政策向宽预期的博弈下，预计短期内期债将维持震荡，需关注市场情绪变化，等待超预期的政策出台。

 

【股指】

经济基本面持续恢复，还需政策发力

美联储主席鲍威尔释放鹰派信号，美元指数有所上涨。美债收益率持续下行。离岸人民币位于7.15一线窄幅震荡。巴以冲突，俄乌冲突等等地缘问题引发原油、黄金等国际化资产价格波动，继而引发国际资本流动及通胀变化。11月CPI和PPI数据发布，其中受食品、能源价格波动下行等因素影响，CPI有所下降，受国际油价回落及部分工业品市场需求偏弱等因素影响，全国PPI环比由平转降，同比降幅扩大。中央政治局召开会议，分析研究明年经济工作，提出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，并且要求积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。中国人民银行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》，从信贷投入、融资发债渠道支持、扩大外汇便利、提高服务水平等方面出台政策支持民营经济发展。财政部向社会公开征求《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》意见，在综合考虑风险收益特征的情况下，进一步提高了全国社保基金投资灵活度，有利于持续支持资本市场发展。中国贷款市场报价利率（LPR）维持上期水平，保持不变，存量房贷实际利率水平已有所下降。工、农、中、建、交及邮储等多家银行发布公告宣布在继续实施已有减费让利政策基础上，积极推出惠企利民措施，进一步减轻实体经济经营成本和金融消费者负担。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。

 

 

 

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