重磅监管新规出炉，事关百万亿元级市场！国家统计局公布多项数据！

文：金融研究院分析师

 

郑重声明：本资讯内容仅供参考，据此入市，风险自担

 

隔夜市场

【隔夜要闻】

美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯强势抨击市场降息预期，称美联储目前并没有真正讨论降息，现在考虑明年三月份降息为时尚早；亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，预计2024年将进行两次25个基点的降息，第一次将在第三季度“某个时候”进行，前提是通胀预期的进展持续。芝加哥联储主席古尔斯比表示，宣布抗通胀胜利为时过早，不要过早打如意算盘。 

 

美联储逆回购需求创2021年6月以来最低水平。

 

美国要求以色列在不久的将来降低加沙军事冲突的强度；埃及消息人士称以色列和哈马斯对重新停火持开放态度。 

 

红海商船频遇袭，多国在红海海域击落无人机，分析人士：巴以冲突外溢波及国际海运。 

 

俄罗斯副总理诺瓦克：俄罗斯12月石油出口或将进一步削减约5万桶/日。 

 

俄罗斯央行将基准利率上调100个基点至16.00%，符合市场预期。

 

俄罗斯财政部：明年1月1日起，石油出口关税将从24.7美元/吨降至零，同时汽油和石脑油出口关税也降至零。

 

消息人士：欧洲央行政策制定者预计在明年3月会议前不会改变有关稳定利率的信息，政策制定者表示在6月之前进行降息将很困难。

 

俄罗斯连塔网：欧盟和基辅的预测表明，乌克兰国库所剩的资金已不够该国未来三个月的使用了，乌克兰可能在明年3月1日前破产。俄外长称已有多位西方领导人就结束俄乌冲突的潜在谈判与其接触。  

 

12月17日，据中国政府网，《非银行支付机构监督管理条例》（下称《条例》）正式公布，自2024年5月1日起施行。

 

国家金融监督管理总局发布《养老保险公司监督管理暂行办法》。

 

证监会公布《上市公司股份回购规则》，自公布之日起施行。此外，证监会还发布了《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红（2023年修订）》等规范性文件，明确鼓励现金分红导向，推动提高分红水平。

 

国家外汇管理局召开会议学习中央经济工作会议精神：合理引导外汇市场预期，防范跨境资金异常流动风险。

 

国家外汇管理局决定在上海市、江苏省、广东省（含深圳市）、北京市、浙江省（含宁波市）、海南省全域扩大实施跨境贸易投资高水平开放政策试点。

 

国家统计局：11月国民经济持续回升向好，政策效应将持续显现，房地产市场形势有望进一步趋于改善。价格低位运行状况会得到改善，不会出现通货紧缩。

 

国家统计局：11月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.6%，比上月加快2.0个百分点；环比增长0.87%。1—11月份，全国房地产开发投资104045亿元，同比下降9.4%；其中，住宅投资78852亿元，下降9.0%。2023年11月份，70个大中城市商品住宅交易规模有所上升，销售价格环比总体延续降势、同比有涨有降。 

 

 

能源化工

【原油】

涨

隔夜，红海及附近海域的紧张局势加剧，原油价格探底回升，近端月差涨跌不一，受柴油利润走强支撑主要地区炼油利润反弹。市场消息方面，高盛将2024年布伦特原油价格预测区间下调10美元，至70美元—90美元/桶，因供需缺口较2023年收窄，鉴于闲置产能增加、成本通胀下降等因素，将36个月布油价格预测下调2美元至72美元/桶，预计到2024年6月，布油价格将升至85美元/桶，2024和2025年平均价格为81和80美元/桶，预计欧佩克+在2023年4月宣布的减产计划（170万桶/日）将全面延长至2025年，并将220万桶/日的额外减产延长至2024年第二季度。美联储博斯蒂克预计明年将降息两次，软着陆情境能够实现。日内，原油价格存上行风险。

 

【PX】

震荡

PXCFR中国当前涨至981美元/吨，PX-N342美元/吨，PX-MX122美元/吨，PXN以及MX-PX加工差仍在同期偏高位，利润较好。PX负荷当前回到85%以上，此前盛虹炼化装置故障，意外停车，当前已恢复正常，上周产量70万吨以上，预计本周继续供应偏宽。当前歧化开工提升，总供应量明显提升，需求端负荷也在回升中，叠加美国汽油需求旺季结束，调油需求下滑，原料端甲苯与二甲苯出口减少供应宽松，PX有继续累库预期。PX2405周五跟随成本端反弹收于8248。12月中石化PX挂牌价格8300元/吨，较11月现货继续下跌。近日PX商谈气氛一般，11月ACP商谈失败。目前PX自身基本面仍偏弱，近日现货价跟随原料回涨，下游高开工有一定支撑，但继续反弹空间有限，整体偏弱看待。

 

【PTA】

震荡偏强

周五油价收跌，PX上涨13美元至981美元。PTA装置方面，山东威联重启、福海创提负，PTA负荷上涨至8成以上，目前加工费反弹至387元。下游聚酯市场负荷90%，绝对库存天数不高，江浙织机开工下降至78%。随着成本抬升，PTA绝对价格有望走强，加工费收窄。

 

【乙二醇】

弱势反弹

目前乙二醇港口库存在115万吨高位。装置方面，一体化装置依然亏损，因EO与EG价差偏高，浙石化降负，后期或有转产，陕西榆林12月下计划检修一条线，当前乙二醇总供应降至6成偏下。下游聚酯市场负荷在90%，终端负荷近日有所下滑。乙二醇供需压力不大，期价有望延续震荡偏强态势。

 

【短纤】

震荡偏强

当前短纤华东现货价格在7122元，短纤负荷持稳，目前平均在88%，下游纱厂利润有所修复，但订单一般采购不佳，织造负荷小幅回落。短纤厂家库存尚可，加工费在915附近。近日短纤跟随上游波动，绝对价格有望震荡反弹。

 

【聚烯烃】

震荡回落

聚乙烯产能利用率在87.43%，增1.29%。新增燕山石化、独山子石化、茂名石化检修，连云港石化，宁夏宝丰开工复产，停车产能在127万吨/年。华东线性LL价格在8125元/吨，L2405震荡偏弱，收于8115。聚乙烯产能利用率增加，下游开工率微增，包装膜开工提升，农膜转入季节性淡季，需求情况变化不大。人民币升值，进口窗口打开，目前进口货源较少，影响不大。供需情况偏弱，煤炭价格走弱，聚乙烯震荡回落。

聚丙烯产能利用率在73.47%，降2.66%。新增金能化学检修，宁夏宝丰、宁波富德开工复产，停车产能在627万吨/年。华东拉丝在7465元/吨，PP2405震荡偏弱，收于7470。聚丙烯装置检修率维持高位，12月中下旬扩产压力增加。下游开工率小幅下滑，下游新增订单偏弱，以刚需采购为主。库存去化节奏尚可。供需两弱，煤炭价格回落，聚丙烯震荡回落。

 

【PVC】

驱动不足，期价6000元关口震荡

上周五PVC期价表现偏强，V2405合约再度站上6000元关口，收盘期价报收于6058元，涨幅在1.19%。夜盘期价小幅回落，但仍处于6000元关口上方。上周上游工厂开工率出现下滑，产能利用率在78.51%，环比减少2.71%。下游工厂开工负荷维持在40.8%附近。库存方面，上游工厂库存小幅去库600吨左右，社会库存去库1000吨。从供需面可以看出，市场呈现出明显的淡季特征。后续需求端或将进一步压缩，产业链库存也将从去库逐步转向累库。所以，供需面暂时无法给期价提供有限的指引，短期PVC期价主要跟随成本的波动，V2405元合约近期维持在6000元关口附近震荡。

 

【烧碱】

现货走弱，期价承压

上周五烧碱期价呈现窄幅震荡走势，盘中期价一度冲击2700元关口未果，随后期价在该关口下方震荡，收盘期价报收于2673元，跌幅在0.22%。夜盘期价继续弱势走势，期价跌至2655元一线。目前烧碱现货市场整体报价稳定，由于北方部分地区出现雨雪天气，烧碱运输不畅，碱厂库存压力增加。今日山东地区32%液碱主流报价维持在770-830元/吨的区间。期货端，期价缺少向上的驱动，近期将逐步回调至2600元一线。

 

【液化石油气】

宽幅震荡

美联储主席鲍威尔暗示随着通胀的继续下降，美联储正将注意力转移至何时降息上，风险偏好上升助推了股市与油价齐涨。供应来看，国内供应基本维持稳定，仍有部分企业资源自用，商品量变化较小，进口气以华南为主，港口库存连续下降，对LPG有支撑。需求来看，寒潮天气提振燃烧需求，化工需求表现偏弱，下游装置以及产品利润表现不佳，开工率持续下降，化工需求提升有限。由于天气原因，南北方需求差异明显，南方不及北方。短期来看，液化气受需求拖累，价格难有明显利好，跟随成本端震荡为主。

 

【沥青】

企稳震荡

美联储主席鲍威尔暗示随着通胀的继续下降，美联储正将注意力转移至何时降息上，风险偏好上升助推了股市与油价齐涨。供应来看，随着全国气温下降，炼厂开始降产降量，厂库库存与社会库存双双去库，整体库存在传统淡季继续去化，价格底部或已出现。需求来看，全国大范围断崖式降温，终端需求基本停滞，受天气影响，终端接货意愿不强，炼厂也在降价抛售，市场将重点关注各炼厂的远期冬储合同为主。短期沥青走势还得继续关注原油在年底的表现，目前沥青自身基本面偏弱限制了沥青价格的走高，但油价触底反弹，沥青原料贴水上涨，沥青现货价格有支撑，短期将保持震荡为主。

 

【甲醇】

受压回跌

郑醇上周总体延续震荡回落态势，但回跌过程反复，行情逐步探低考验前期回跌低点支撑，总体未出现跌破支撑的滑落式下跌，各区域现货端也呈小幅跌价，周五夜盘再度探低后反弹，短期回跌受煤炭回调及油价探低影响较大，目前期价正在挑战前期核心运行区间支撑，关注油价能否继续企稳以及聚烯烃板块能否顺利回升。三季度以来，随着俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激，油市及国内能化板块转强走高，醇价也在聚烯烃及煤炭接连上涨带动下实现年度反转，走出大V行情，由2000关口以下不断震荡反弹来到2500以上的年初运行高位，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，醇市虽处降库节奏，但期价仍然受制于涨后回调中枢制约，近期产油国开始再度炒作减产，油价上周再度大幅探低后展现企稳博弈端倪。

 

【苯乙烯】

跌后反弹

苯乙烯上周延续前期跌后反弹节奏，但反弹力度受压，周中有所上攻，但后半程回降，现货端维持稳定运行，典型区域报价波动不大，周五夜盘小幅弱势震荡，期价总体延续近期反弹节奏，本轮反弹受低库存支持及油价跌后反弹影响较大，期价短时或继续企稳博弈，但由于近期期价下破区间支撑，受压弱势总态势或将延续，反弹压力尤在，总体弱势主要还是受下游弱化拖累，关注油价企稳及库存低位能否继续支撑期价反弹，但也要注意反弹逐步受压有再度下跌的技术倾向。三季度以来俄乌态势偏乱，尤其是俄罗斯自身，加之沙特传出对美减供、沙特减产不断展期等消息，国际油价及能化受到提振，苯乙烯期价也由7000关口开始反弹后不断上攻，期间成本端不断走高及国内低库存成为重要推动力，行情来到9000以上，之后高位受压维持回调节奏，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，苯乙烯更是在上游成本支撑弱化及下游不挤背景下大幅下挫走跌探低，暂时下破前期回调运行区间，近期产油国开始再度炒作减产，油价上周再度大幅下探之后展现企稳博弈端倪。

 

工业品板块

【橡胶】

跌后运行

沪胶上周总体维持弹后震荡回落态势，但回跌幅度不大，行情短期有再度检验前期回跌低点支撑可能，周五小幅反弹运行，但夜盘跌幅较为明显，总体不强，由于前期跌幅偏大，行情逐步进入跌后震荡博弈，短期跌后压力尤在，库存继续回降背景下，胶市中期或延续高位中枢震荡总态势，短期关注库存继续走降以及能化企稳能否带动期价企稳。三季度以来，油市在俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激下收到提振带动国内能化板块走强，胶市在汽车产销数据回稳、轮胎开工同比偏强背景下，对胶市提供了反弹信心，之后随着美元再次走强，人民币再度走弱，国内橡胶库存偏于去库等因素刺激，胶价转入强势，加之青岛库存阶段性筑顶回落，人民币弱势暂时也继续维持挺价效应，而互补品合成胶以及周边国家橡胶市场大涨也对国内胶市形成提振，胶市总体维持高位运行，随后中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，沪胶也在年末产区高产季受压回落，近期产油国开始再度炒作减产，油价上周再度大幅创低之后展现企稳博弈端倪。

 

【玻璃】

中央经济工作会议定对于地产的表述变化不大，没有更多利多驱动，市场应声下落。现货端，由于寒冷天气，北方需求大幅下滑，现货走弱。因季节性因素影响，南北差异化较大，短期内多空博弈或加剧。北方沙河市场期现商低价抛货，现货市场面临较大抛压。南方深加工企业仍处于年底赶工，部分刚需支撑。本周暂无明确点火、放水产线，供应上看，产量持平，但因本周河源旗滨二线白玻转产欧洲灰，白玻产量或有减少。短期看，天气以及期现抛货影响偏利空。中期看春节前冬储备货和政策预期提供支撑；长期看，竣工需求维持，盘面上方受到高供给压制，仍以震荡市看待。 

 

【纯碱】

本周主流成交价在2900左右，贸易商价格松动，下游按需采购高价抵触，预计现货将开始逐步下行。纯碱企业待发订单接近16天，窄幅下降。个别企业设备原因短停，产量及开工下降；目前产能损失主要集中在青海。传本周远兴三线开始正常出货，可能会对市场情绪产能影响。目前纯碱供给端的矛盾在逐渐弱化。需求端，下游的补库接近尾声，后面难有大规模的集中补库；投机需求也在逐渐减弱，贸易商加快出货甚至暗降促销。主力05合约随着后期供应量增长以及进口增量仍存利空，关注盘面交易逻辑的转向。但由于基差较大，在没有明显的空头驱动出现前，做空仍需谨慎。

 

【尿素】

目前行业日产17.77万吨，较去年同期增加3.23万吨。随着气头企业陆续进入检修，产量预期下滑。目前储备节奏放缓，出口收紧，如果涨幅较大，下游可能会产生抵触心理，但是由于目前仍处在复合肥开工旺季，包括下游三聚氰胺的开工率也在处在上升通道里，局部区域的农业需求也陆续启动，如果下跌幅度较大，这些刚性需求可能会托底。本周企业库存54.27万吨，环比增加9.64%，去年同期为87.44万吨，整体库存水平同比较低。尿素上方受到供应及政策的压制，下方受到刚性需求的支撑，短期或呈现震荡走势。

 

【纸浆】

进口成本方面，智利Arauco公布新一轮12月份报盘，其中，针叶浆银星维持780美元/吨。11月纸浆进口量为322.7万吨,环比增加5.7%，同比增加29.4%。1-11月累计进口量3311万吨，累计同比增加23.5%。下游市场需求延续清淡，纸厂开工率下滑，采购积极性不高，下游成品纸库存普遍累库，部分原纸价格下滑。截止2023年12月14日，中国纸浆主流港口样本库存量172万吨，环比下降3.3%。港口库存处于年内中位水平。总体而言，目前供应高位震荡，需求缺乏利好，浆价承压。

 

金属板块

【黄金&白银】

震荡回落

国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货收跌0.54%报2033.8美元/盎司，当周累计涨0.96%，COMEX白银期货收跌0.89%报24.17美元/盎司，当周累计涨3.84%。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，降息不是迫在眉睫的事情，但已指示工作人员开始制定可能的原则和门槛，以指导降息过程。预计2024年将进行两次25个基点的降息，第一次将在第三季度“某个时候”进行，前提是通胀预期的进展持续。美国12月Markit制造业PMI初值为48.2，预期49.3，前值49.4；服务业PMI初值为51.3，预期50.6，前值50.8。

 

【沪镍】 

大幅震荡

市场焦点：原料进口大增，美联储官员讲话。

交易提醒:LME收盘17090美元，涨幅0.41%。美联储议息会议后主席声明偏鸽，“讨论降息”时间表表明加息已然结束，周五另一位美联储官员发表矛盾讲话，认为根本没讨论减息，美元大幅反弹。国内方面，中央及国务院多部门召开会议，出台多项政策，给经济全面恢复发展保驾护航，但国内11月份CPI和PPI出炉，同比均下滑显示继续收缩；镍相关商品包括镍铁，镍矿石进口呈现大幅增长，其中镍铁进口同比增长32%，镍矿砂及精矿进口同比增长28%，10月份的物价指数CPI,以及生产者物价指数PPI均滑落，意味着通缩迹象明显，最新推出1万亿特别国债举措，加大了对市场的刺激力度，外部环境有好转迹象，本年度最后1个月经济复苏的过程较曲折但值得期待。伦敦LME镍库存增加222吨（49176吨），上期所库存减少12吨（11131吨），供应在持续增加，世界金属统计局（WBMS）最新统计1-9月份全球精炼镍过剩8.85万吨，价格受市场情绪影响较大，强刺激政策预期叠加新能源车出口强劲（中汽协最新统计1-11月份新能源车批发量攻击774万辆，同比增加35%）实质上对纯镍价格形成支撑，欧盟启动新能源电池补贴调查明显针对中国，外围不友好的举动给市场带来较大的不确定性，在空头大量头寸平仓带动下实现了一波反弹后，价格陷入宽幅震荡，供应大幅增加尤其中国已成精炼镍出口国的局面下，预计12月价格依然低位运行，不排除再创新低，市场被恐慌情绪控制下极易被资金收割，连续下跌后空头平仓造成的暴涨行情，建议在整体供应消费数据改善前短线交易。投资者结合自身交易习波段操作。

 

【沪铜&国际铜】

震荡

周五伦铜大幅波动，最终小幅收跌，收于8525美元。沪铜夜盘探底回升收小阳，收于68670。沪铜成交持仓基本平稳，市场情绪回归中性。欧美经济数据不佳，美联储偏鸽，市场期待中国经济政策，宏观基本面偏向中性。海外需求较差，LME库存保持在一年高位，国内逐步进入淡季。沪铜短线快速反弹，但基本面改善有限，中期上方存在较强压力。上方压力69000，下方支撑65000。今日国际铜较沪铜升水上升至390点，外盘比价小幅强于内盘。

 

【沪铝】

震荡

周五原油小涨，伦铝大涨，收于2241美元。沪铝夜盘高开高走大涨，收于18915。沪铝成交上升持仓下降，市场情绪偏向谨慎。沪铝比价强于伦铝，进口套利空间继续打开，10月进口同比大增221%。铝旺季接近尾声，短线超跌反弹，中期走势可能延续区间震荡。上方压力19000，下方支撑18000。

 

【沪锌】

震荡偏强

周五晚间伦锌小幅高开后反弹收中阳线。沪锌晚间高开后震荡收十字线。11月国内锌产量高位环比小幅回落，稍低于预期。国内周度加工费小幅回落，锌矿供应宽松或逐渐转变，锌供应压力有望减缓。下游需求小幅回升，升水走高，但需求淡季提升预期暂有限。短期供需面边际转好，宏观利好下，锌价低位震荡偏强。中长期矿端紧张逻辑下，锌价中长期底部有望形成。

 

【沪铅】

震荡

周五晚间伦铅冲高回落收上引线的小阳线。沪铅晚间小幅低开后反弹收上引线的小阳线。国内周度加工费低位维持稳定，矿供应紧张。原生铅企业利润维稳，周度开工率环比延续回升态势。上周废电池价格企稳小幅走高，再生铅企业利润维稳，开工率环比回升。下游电池需求消费旺季需求不及预期，需求小幅回升，社会库存环比回落。短期供需面仍偏弱，不过成本支撑下，铅价下方支撑较强，铅或逐渐企稳，低位震荡。后期关注下游电池的消费情况。

 

【工业硅】

 超跌反弹，防范风险为主

上周五中国工业硅市场价格坚挺运行，市场参考价格15045元/吨，较上个统计日价格持稳（百川报价）；市场持货商仍以挺价为主，部分牌号现货持货商试探上调报价；北方近期天气严寒，运输不易，运输节奏变慢，个别地区硅厂受到用电不足的影响，生产状况不稳定；新老仓单价差较大，高品位金属硅报价混乱，厂家多不愿报价；下游虽有采买，但对高价的接受仍需时日。上周五收盘工业硅553#：贵州、福建、云南现货价格报14580元/吨（Wind报价），保持不变，Si2402主力期货合约报收13810元/吨，期现基差现货升水为770元/吨，下跌60元/吨。近日期货受情绪影响超跌后反弹，但现货未受到过大影响，现货基本面亦无大的变化，厂家报价以稳为主。整体来看，现货已接近成本线，而期货又大幅贴水，不应过度看空后市。当前下游制造商可积极逢低买入近月合约交割来降低现货采购成本，期货方面以控制风险为主。

 

【碳酸锂】 

震荡

12月15日，SMM电池级碳酸锂指数104371元/吨，环比上一工作日下滑2416元/吨；电池级碳酸锂10.0-10.9万元/吨，均价10.45万元/吨，环比上一工作日下滑0.20万元/吨；工业级碳酸锂9.15-9.60万元/吨，均价9.38万元/吨，环比上一工作日下滑0.07万元/吨。随着现货价格下跌，逐步逼近锂盐一体化企业的生产成本线，亏损厂家有减产预期且报价谨慎。期货盘面周五收小阳，01合约持仓下降至3.16万手，短线低位震荡判断。

 

黑色板块

【螺纹&热卷】 

弱势震荡

宏观方面，随着稳增长政策措施发力显效，国内经济持续回升向好，宏观强预期对市场仍有支撑。目前北方降雪偏多，资源运输相对受阻，市场进入淡季。南方近期气温也逐渐下降，但相比北方资源流通较强。钢厂发货加速和放缓在调研中均得以体现，整体厂库以下降为主，有部分检修原因所致。但后期伴随钢厂逐渐复产，预计厂库或有所增加，后期流入市场过后在下游需求较弱情况下，供需矛盾或将逐渐显现。考虑到淡季钢材需求下滑，预期库存持续累积，钢价也难走出强势行情。强预期、高成本与弱需求博弈下，钢价或延续弱势窄幅震荡调整。

 

【铁矿石】

震荡回落

供应方面，上周外矿发运小幅回升，澳矿有所增加，巴西矿出现减量，到港量继续小幅回落，整体供应维持较高水平。需求方面，日均铁水产量226.86万吨，环比上周减少2.44万吨，铁水产量延续季节性下滑趋势。目前港口库存处于低位，多数钢厂维持按需采购，且淡季补库需求缺口较小，但在钢厂高炉开工率相对高位的情况下，对铁矿石需求仍有较强支撑。目前宏观预期进入真空期，而且随着钢厂亏损不断扩大，市场谨慎观望心态增加。库存方面，本周mysteel统计全国45港铁矿库存11585.19万吨，环比减少229.78万吨，日均疏港量306.34万吨，环比增加7.27万吨，港口库存再度去库。盘面上看，主力05合约昨日冲高回落，夜盘延续跌势，短期内维持高位宽幅震荡。

 

【焦煤&焦炭】

临近年底，部分煤矿在完成年产任务后陆续出现停产检修现象，叠加天气降雪扰动因素影响，煤矿生产及运输效率均有所下滑，炼焦煤供应持续收缩，报价保持坚挺。铁水产量下行，刚需减弱，部分焦化企业焦炭库存增加，接货意愿不强，对焦煤多按需采购，部分企业对优质资源煤种采购情绪仍较为稳定。

焦炭三轮提涨落地后，焦化企业生产利润有所恢复，但由于雨雪天气导致原料煤到货不佳，且原料煤成本仍然较高，焦企目前提产积极性仍不高。而雨雪天气也影响了焦企发运情况，厂内焦炭库存出现小幅累积。终端成材价格下跌，淡季偏悲观，钢厂仍有检修情况，刚需进一步走弱，但钢厂采购到货受天气影响，厂内焦炭库存偏低，对焦炭采购情绪较好，部分有催货。

 

【铁合金】

锰硅方面，上游锰矿价格下降，化工焦出厂价小幅下降，锰硅生产成本下降，现货报价下行，利润明显收缩。上周现货报价，北方硅锰合格块现金含税自提报价6180-6230元/吨，南方主流报价6350-6450元/吨。库存方面，全国63家锰硅企业库存18.923万吨(+14300吨)厂家出货不畅，累库压力较大。供需方面，锰硅供应降幅明显，但减速不及需求，工厂和交割库存压力仍大且自身成本支撑较弱，但在前期价格下跌，利润快速收缩的基础上，盘面价格触底反弹，但尚未走出独立的上涨趋势.。

硅铁方面，硅铁成本端小幅下滑，兰炭价格下降，兰炭小料市场主流价有所下滑（环比-50元/吨）主产区利润收缩。青海、内蒙产区利润229元/吨左右、宁夏产区利润-104元/吨。基本面方面，硅铁供应高位回落，下游需求尚可。库存方面，全国60家硅铁企业库存约7.24万吨（+9.37%）小幅转累库。市场方面，12月硅铁河钢招标价格已出，钢厂补库提振现货商情绪，上周盘面受宏观情绪带动叠加触及成本底部反弹，但未走出上涨趋势，暂以震荡思路看待。

 

农产品板块

【油料】

巴西天气成市场焦点，豆粕弱势收跌

上周五美豆震荡收长下影线；市场密切关注巴西本周降雨情况；另NOPA数据11月大豆压榨1.89038亿蒲，创历史第二记录高位，上年同期为1.79184；指标1月开盘1317，最高1320.5，最低1304，收盘1316.5，平收；国内夜盘豆粕低开低走；人民币走强使进口成本下降，加之国内需求偏弱打击市场信心；主力5月开盘3414，最高3418，最低3387，最新3391，跌0.96%；菜粕低开增仓收跌，走势疲软；本身供应充足预期加上豆粕走弱影响；主力5月开盘2829，最高2832，最低2804，最新2805，跌1.34%；菜油低开弱势再跌；加菜籽产量预期上调、美豆油库存上升且马棕出口持续下滑；主力5月开盘8043，最高8068，最低7991，最新8001，跌1.11%；操作建议:两粕关注，菜油偏空。

 

【豆一】

政策空窗期 期价重心下移

上周豆一期价增仓下行，周五主力2403合约期价收盘至4855元/吨。吉林省储备启动收购，但收购数量料有限，东北现货价格维持稳定，上周象屿等集团东北收购价格下调，影响市场信心。关内大豆现货价格持续下调。东北中储部分库点收购基本结束，市场走货节奏缓慢，农户库存水平较往年明显偏高，11月中储粮黑龙江直属库国产大豆启动轮入，收购价格5020-5040元/吨，收储带动产地现货市场价格企稳，另外市场还传闻政府将对大豆加工企业补贴，市场对利好政策的预期支撑现货价格，但政策空白期期价跟随外盘回调。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度部分弥补东北大豆减产，整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。国储轮入给现货市场带来较强的心理支撑，但收储已经基本结束，政策空窗期内期现货价格仍然面临下行压力，建议投资者维持短线偏空操作思路，密切关注后期政策动向。

 

【花生】

油厂收购价格上调 期价继续反弹

上周中粮油厂大线米和小线米收购价格分别上调200元/吨和300元/吨，提振期价继续反弹。周五主力pk2403收盘上涨至8878元/吨，持仓持平，昨日盘后持仓数据显示，中粮席位多头持仓大幅上升。近月2401继续减仓下行。11月27日开始鲁花部分工厂启动花生收购，且开收工厂数量陆续增加，提振现货市场购销情绪，上周产地现货价格累计上涨300-400元/吨，贸易商和下游信心有所改善，但价格持续上涨后油厂拿货积极性下降，本周青岛益海大线米收购价格下调50元/吨至8500元/吨，且收购标准趋严，本周鲁花工厂收购价格下调100元/吨。鲁花定陶、深州、新沂、莱阳、襄阳工厂相继启动收购，提振现货价格，产区通货米价格累计上涨500-600元/吨，但油厂实际收购量仍有限。供应方面，近期农户惜售情绪持续，基层上量节奏仍然偏慢，通货米收购价格持续上涨，但现货购销僵局持续，关注后继油厂收购变化。需求上，已开收油厂收购量有限，多数油厂随购随用，本周花生油价格持稳，花生粕价格跟随豆粕价格持续下行，花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂未能实现盈亏平衡，因此收购积极性仍然不高。春节前旺季备货需求因鲁花入市收购而启动，农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，价格反弹后企稳，但农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，春节后需求淡季价格仍难以乐观。虽然市场短期聚焦鲁花入市的利多效应，但追涨的热情可能逐步消退，建议投资者逐步逢高增仓远月空单，也可进行买近卖远的正套套利操作。

 

【玉米&淀粉】

震荡偏弱

国内主产区售粮至3成偏快，市场情绪低迷，玉米价格快速回落，贸易商收购愈加谨慎。北港玉米到货增加，南港玉米库存积累。谷物替代缺乏性价比，而进口压力仍存。美农调增全球玉米期末库存，调减美玉米期末库存，维持南美玉米产量不变，调高乌克兰玉米产量。美玉米低位运行。国内需求上，猪价走弱，生猪养殖持续亏损。禽类养殖方面，蛋鸡盈利，存栏高位偏稳；肉鸡亏损持续。饲料需求增长有限。深加工企业加工利润回落，开机率稳中有升，淀粉库存回升。连玉米震荡偏弱。

 

【棉花&棉纱】

震荡

截至12月7日当周，2023/24美陆地棉周度签约1.31万吨，周降50%，较前四周平均水平降77%；2023/24美陆地棉周度装运3.37万吨，周增7%，较前四周平均水平增42%。下游局部地区好转，纺企降低开机率情况下产成品库存继续下降，但整体上仍处于较高位置；低基差棉花成交相对较好，但整体成交依然清淡。随着节前下游补库的展开以及收储的进行，预计郑棉重心后期或有上移，短期内暂不具备上涨条件，震荡为主。密切关注下游订单是否好转以及储备棉相关政策等新利多出现。

40支纯棉纱表现较好，而40支以下品种表现相对一般，气流纺成交依旧较为清淡；局部小型纺企有重启开机情况，但因利润不佳多数仍选择限产。整体需求好转，持续性仍有待观察。

 

【生猪】

偏强

南方腌腊需求全面开启，对市场构成利好，上周云贵川及两广地区屠企宰量及开工率双双回升，市场交投氛围较好，大猪白条走货顺畅，且多地降雨降雪天气导致生猪调运难度增加，养殖单位尤其是散户惜售情绪浓厚，屠企提价收购行为增多，支撑猪价上行，近日集团场出栏积极性较强使得市场标猪供应整体充裕，短期消费端虽仍有提升预期，但注意旺季窗口，供应端增量仍是业者不可忽视的一方面，注意上方空间。

 

【鸡蛋】

偏弱

近期蛋价依旧没有好转迹象，终端消费支撑明显不足，市场走货相对疲软，各个环节库存持续增多，数据显示月中生产、流通环节库存环比上升均超过10%，部分贸易商有逢低囤货动作导致销区到货量增多，但随着涨价预期被打破，市场风控情绪升温，各方参市转为谨慎，按需拿货和积极清库逐渐成为贸易商首选；另一方面因盈利不佳，养殖端多积极淘汰老鸡，但多地降雨降雪天气使得淘汰节奏整体偏慢，平均淘汰日龄维持520天以上，预计本月新增产能仍大于淘汰产能，供应端增量预期不变而消费难有大的提升空间，月底蛋价承压。

 

【白糖】

外盘持续弱势 郑糖维持偏空格局

上周外盘原糖价继续弱势下行，郑糖期价重心下移，周五近月SR2401期价收盘下跌22元/吨至6414元/吨，主力2405收盘在6238元/吨，跌1元/吨。外盘方面，11月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3477.2万吨，较去年同期的，持仓下降。2632.4万吨增加了844.8 万吨，同比增幅达32.09%，巴西增产施压，加之原油价格持续下跌，令乙醇生产利润下滑，企业将会倾向于更多的生产食糖，印度出台政策限制乙醇生产，多重利空下基金净多多头头寸大幅下贱，外盘原糖价格持续承压下跌。国内方面，供应呈现逐渐改善的局面，国产新糖陆续上市，国内现货市场价格震荡下行，但跌幅较期货偏小，基差快速上升。国内新榨季已经开始，北方糖厂全面开榨，南方糖厂开榨数量陆续增加，国内供应逐步改善，加之10月糖和替代糖浆进口量大增。海关总署公布数据显示，2023年10月份我国进口糖92万吨（9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比上年同期增长78.8%，创当月进口量历史新高，替代品进口糖浆数量也同比大增。外盘持续弱势下行，国内进口供应环比大幅增加，叠加新糖上市供应增加，短期内利空消息较多，国内糖价偏弱格局持续，建议暂时观望或逢高短空操作。

 

【红枣】

偏弱

产区采购基本结束，批发市场成交一般，下游客商按需拿货，多随采随销。新疆主产区灰枣收购尾声，产区余货少量，价格偏弱，主流价格在10.50-11.50元/公斤，其中阿克苏地区价格参考9.80-10.80元/公斤。河北崔尔庄市场灰枣价格稳定运行，持货商存挺价情绪，批发市场整体走货一般。河南市场新季红枣上量偏少，成本支撑下价格暂稳；广东市场当价格弱稳，当地客商前期备货相对充足，继续大量拿货积极性减弱。

 

宏观方面

【国债】

预期期债延续震荡

上周，公开市场到期10770亿元7天期逆回购与6500亿元1年期MLF，央行投放12760亿元7天期逆回购与14500亿元1年期MLF，合计净投放9990亿元。本周，央行公开市场将有12760亿元7天期逆回购到期，其中周一至周五分别到期2850亿元、4140亿元、2650亿元、2620亿元、500亿元，均为七天期。考虑到当前防范资金空转、央行更加重视结构、银行体系流动性预期不稳等因素制约下，预计12月资金面明显转松概率不高，资金面或将维持紧平衡，DR007中枢或仍将在高于政策利率中枢10BP附近运行。

国内：基本面上，11月末社融存量同比为9.4%，略高于10月末的9.3%，整体表现“中规中矩”，政府债券融资仍是社融增量的主要贡献力量。人民币信贷总量整体基本平稳，但企业中长贷的拖累较多。整体上看，11月金融数据基本符合预期，社融增速稳中有升，居民中长贷延续同比多增；但社融主要依靠政府信用支撑以及M1增速继续下行显示，私人部门融资需求仍有待提升。政策面上，中国人民银行党委召开扩大会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实工作。会议强调，加大逆周期和跨周期调节，引导信贷合理增长、均衡投放，提升金融对实体经济支持质效。推动金融稳定立法，加快金融稳定保障基金建设，牢牢守住不发生系统性风险的底线。

海外：美国11月CPI、核心CPI均符合市场预期，11月PPI低于市场预期，由于周四凌晨美联储议息会议以及鲍威尔表态的超预期鸽派，市场大为鼓舞，美十债收益率再度暴跌破4%关口，逼近3.9%，美元指数一度跌破102关口，离岸人民币汇率一度升破7.1关口。

下周，需关注美国GDP和PCE数据。短期内，资金面对债市的扰动较大。整体来看，11月经济数据保持回升态势，但斜率较为平缓，基本面对债市的压制不强。在基本面偏弱支撑以及货币政策向宽预期下，预计短期内期债维持震荡，需关注市场情绪变化，等待超预期的政策出台。

 

【股指】

经济基本面持续恢复，还需政策发力

美联储主席鲍威尔释放鹰派信号，美元指数有所上涨。美债收益率持续下行。离岸人民币位于7.15一线窄幅震荡。巴以冲突，俄乌冲突等等地缘问题引发原油、黄金等国际化资产价格波动，继而引发国际资本流动及通胀变化。11月CPI和PPI数据发布，其中受食品、能源价格波动下行等因素影响，CPI有所下降，受国际油价回落及部分工业品市场需求偏弱等因素影响，全国PPI环比由平转降，同比降幅扩大。中央政治局召开会议，分析研究明年经济工作，提出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，并且要求积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。中国人民银行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》，从信贷投入、融资发债渠道支持、扩大外汇便利、提高服务水平等方面出台政策支持民营经济发展。财政部向社会公开征求《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》意见，在综合考虑风险收益特征的情况下，进一步提高了全国社保基金投资灵活度，有利于持续支持资本市场发展。中国贷款市场报价利率（LPR）维持上期水平，保持不变，存量房贷实际利率水平已有所下降。工、农、中、建、交及邮储等多家银行发布公告宣布在继续实施已有减费让利政策基础上，积极推出惠企利民措施，进一步减轻实体经济经营成本和金融消费者负担。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。

 

 

 

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