凌晨，原油大涨！英国政府对俄罗斯实施新制裁！

文：金融研究院分析师

 

郑重声明：本资讯内容仅供参考，据此入市，风险自担

 

 

隔夜市场

【隔夜要闻】

美国11月零售销售月率录得0.3%，为今年9月以来新高，高于市场预期-0.1%。美国至12月9日当周初请失业金人数录得20.2万人，为10月14日当周以来新低，低于市场预期22万人。

 

亚特兰大联储GDPNow将美国第四季度GDP增速从1.2%上调至2.6%。

 

英国央行将基准利率在5.25%不变，符合市场预期。英国央行行长贝利：不能说利率已经达到峰值，现在开始猜测降息还为时过早。交易员减少英国央行降息预期，现在完全定价首次降息将在明年6月而非5月进行，预计到2024年12月将降息107个基点。 

 

欧洲央行维持三大利率不变，符合市场预期。欧洲央行行长拉加德：不应因通胀下降而放松警惕，根本没有讨论过降息。知情人士：欧洲央行大体上一致认为，降息时间将晚于金融市场目前的预期。

 

IEA月报：将2023年全球石油需求增长预测下调9万桶/日至230万桶/日。将2024年全球石油需求增长预测上调13万桶/日至110万桶/日，原因是改善了GDP前景。 

 

伦敦金属交易所（LME）称，英国政府对俄罗斯的新制裁可能会在某种情况下阻止个人和实体从该所仓库提取俄罗斯金属。尽管英国公布的立法中未提及钯金，但担忧情绪仍推动钯金大涨近12%。

 

日本内阁官房长官松野博一：向日本首相岸田文雄递交了辞呈，以避免拖延政府工作。但不打算辞去国会议员职务。

 

欧洲理事会主席米歇尔：欧盟决定与乌克兰和摩尔多瓦开启入盟谈判。

 

美国国会通过价值8860亿美元年度国防授权法案。

 

美国证交会主席根斯勒拒绝透露是否会批准比特币现货ETF。他表示，SEC正在评估8-12只现货比特币ETF。其重申对加密货币缺乏足够监管的担忧。

 

瑞士央行将利率保持在1.75%不变，符合市场预期。

 

证监会：落实“两个毫不动摇” 加大力度支持国企改革和民营经济发展壮大，积极配合有关方面防范化解房地产、地方债务等风险。

 

金融监管总局：一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，大力支持保障性住房等“三大工程”建设。

 

 

 

 

 

 

能源化工

【PX】

反弹

PXCFR中国当前968美元/吨，PX-N342美元/吨，PX-MX122美元/吨，PXN以及MX-PX加工差仍在同期偏高位，利润较好。PX负荷当前回到85%以上，此前盛虹炼化装置故障，意外停车，当前已恢复正常，上周产量约70万吨，预计本周继续供应偏宽。当前歧化开工提升，总供应量明显提升，需求端负荷也在回升中，叠加美国汽油需求旺季结束，调油需求下滑，原料端甲苯与二甲苯出口减少供应宽松，PX有继续累库预期。PX2405昨日夜盘小幅反弹收于8214。12月中石化PX挂牌价格8300元/吨，较11月现货继续下跌。近日PX商谈气氛一般，11月ACP商谈失败。目前PX自身基本面仍偏弱，近日持续下跌，原料端回涨，有一定支撑，继续下跌空间有限，或跟随原料反弹。

 

【PTA】

震荡偏强

隔夜油价大幅反弹，PX上涨7美元至968美元。PTA装置方面，逸盛海南新装置投产，山东威联重启、福海创提负，PTA负荷上涨至8成以上，目前加工费回落至363元。下游聚酯市场负荷90%，绝对库存天数不高，江浙织机开工下降至78%。随着成本抬升，PTA绝对价格有望走强，加工费收窄。

 

【乙二醇】

成本支撑，继续反弹

目前乙二醇港口库存在115万吨高位。装置方面，一体化装置依然亏损，因EO与EG价差偏高，浙石化降负，后期或有转产，陕西榆林12月下计划检修一条线，当前乙二醇总供应在61%附近。下游聚酯市场负荷在90%，终端负荷近日有所下滑。近期原料走势支撑，乙二醇期价有望继续反弹。

 

【短纤】

震荡反弹

当前短纤华东现货价格在7067元，短纤负荷持稳，目前平均在88%，下游纱厂利润有所修复，但订单一般采购不佳，织造负荷小幅回落。短纤厂家库存尚可，加工费在928附近。近日短纤跟随上游波动，绝对价格有望震荡反弹。

 

【聚烯烃】

震荡偏暖

两油聚烯烃库存61万吨，较昨日减少1万吨。聚乙烯产能利用率在87.43%，增1.29%。停车产能在211万吨/年。华东线性LL价格在8150元/吨，L2405震荡走势，收于8065。聚乙烯产能利用率增加，下游开工率微增，包装膜开工提升，农膜转入季节性淡季，需求情况变化不大。人民币升值，进口窗口打开，目前进口货源较少，影响不大。供需情况偏弱，原油价格反弹，宏观情绪偏暖，聚乙烯震荡偏暖。聚丙烯产能利用率在73.47%，降2.66%。新增万华化学、宁波富德检修，停车产能在672万吨/年。华东拉丝在7450元/吨，PP2405震荡走势，收于7458。聚丙烯装置检修率维持高位，12月中下旬扩产压力增加。下游开工率小幅下滑，下游新增订单偏弱，以刚需采购为主。库存去化节奏尚可。供需两弱，原油价格反弹，宏观偏暖，聚丙烯震荡偏暖。

 

【PVC】

驱动不足，期价震荡

昨日PVC期价整体维持在5800元上方窄幅波动，收盘期价报收于5820元，小幅下跌0.50%。夜盘期价波动不大，但整体依然处于5800元上方。目前PVC供需面逐步过渡到淡季模式，下游工厂开工逐步降低，市场重新进入到累库周期，市场下行压力较大。对于V2401合约来说，空头主动离场导致期价表现坚挺，难以大幅下跌。所以，整体V2401合约整体表现偏强，期价有望在5800元一线逐步完成减仓。随着市场的调整，后市可重点关注V2405合约下方5800元一线的支撑。

 

【烧碱】

期现劈叉，期价较强

昨日烧碱期价再度冲击2700元关口，盘中最高至2702元，但依然未能实现企稳，随后期价震荡回落，收盘期价报收于2670元，小幅上涨0.15%。夜盘期价在2700元下方震荡。目前烧碱现货市场整体报价稳定，由于山东、河北等地区下雪，导致道路运输受阻，碱厂出货不畅，下游工厂也多以消化库存为主。今日山东地区32%液碱报价维持在770-830元/吨。期货端，受到纯碱强势走势的影响，烧碱暂难以大幅下跌，后市或继续冲击上方2700元关口。

 

【沥青】

企稳震荡

国际油价大涨，沥青波动相较于原油较小，持稳震荡。供应来看，华东主力炼厂间歇生产，产量下降，库存无压，供应处于低位；其他地区供应相对稳定。厂库库存与社会库存双双去库，整体库存在传统淡季继续去化。需求来看，全国大范围断崖式降温，终端需求基本停滞，受天气影响，终端接货医院不强，炼厂也在降价抛售，市场将重点关注各炼厂的远期冬储合同为主。短期沥青走势还得继续关注原油在年底的表现，目前沥青自身基本面偏弱限制了沥青价格的走高，但沥青底部有支撑，继续原油一大步，沥青一小步的走势。

 

【甲醇】

受压回跌

郑醇昨日继续走跌，本轮回跌低点再度小幅下探，期价总体继续维持考验区间下限支撑，各区域现货端也呈小幅跌价，夜盘随能化小幅高开运行，短期回跌受煤炭回调及油价探低影响较大，目前期价正在挑战前期核心运行区间支撑，关注油价能否继续企稳以及聚烯烃板块能否顺利回升。三季度以来，随着俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激，油市及国内能化板块转强走高，醇价也在聚烯烃及煤炭接连上涨带动下实现年度反转，走出大V行情，由2000关口以下不断震荡反弹来到2500以上的年初运行高位，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，醇市虽处降库节奏，但期价仍然受制于涨后回调中枢制约，近期产油国开始再度炒作减产，油价大幅探低后展现企稳博弈端倪。

 

【苯乙烯】

跌后反弹

苯乙烯昨日冲高回落，反弹一度偏强，现货端维持稳定运行，典型区域报价持平，夜盘维持弹后高位窄幅运行，期价总体延续上周以来的反弹节奏，本轮反弹受低库存支持及油价跌后反弹影响较大，期价短时或继续企稳博弈，但由于近期期价下破区间支撑，受压弱势总态势或将延续，反弹压力尤在，总体弱势主要还是受下游弱化拖累，关注油价企稳及库存低位能否继续支撑期价反弹。三季度以来俄乌态势偏乱，尤其是俄罗斯自身，加之沙特传出对美减供、沙特减产不断展期等消息，国际油价及能化受到提振，苯乙烯期价也由7000关口开始反弹后不断上攻，期间成本端不断走高及国内低库存成为重要推动力，行情来到9000以上，之后高位受压维持回调节奏，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，苯乙烯更是在上游成本支撑弱化及下游不挤背景下大幅下挫走跌探低，暂时下破前期回调运行区间，近期产油国开始再度炒作减产，油价大幅下探之后展现企稳博弈端倪。

 

 

 

工业品板块

【橡胶】

跌后运行

沪胶昨日小幅回跌震荡，延续前日弱势，近期反弹继续受压，现货端相关胶种跌幅50元/吨左右，夜盘小幅偏强回升，短期继续维持企稳尝试，总体不强，由于过去两周跌幅偏大，行情逐步进入跌后震荡博弈，短期跌后压力尤在，库存继续回降背景下，胶市中期或延续高位中枢震荡总态势，短期关注库存继续走降以及能化企稳能否带动期价企稳。三季度以来，油市在俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激下收到提振带动国内能化板块走强，胶市在汽车产销数据回稳、轮胎开工同比偏强背景下，对胶市提供了反弹信心，之后随着美元再次走强，人民币再度走弱，国内橡胶库存偏于去库等因素刺激，胶价转入强势，加之青岛库存阶段性筑顶回落，人民币弱势暂时也继续维持挺价效应，而互补品合成胶以及周边国家橡胶市场大涨也对国内胶市形成提振，胶市总体维持高位运行，随后中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，沪胶也在年末产区高产季受压回落，近期产油国开始再度炒作减产，油价大幅创低之后展现企稳博弈端倪。

 

【玻璃】

中央经济工作会议定对于地产的表述变化不大，没有更多利多驱动，市场应声下落。本周全国浮法玻璃均价2006，较12月7日上涨19，环比+0.93%。现货市场成交重心上行，除北方沙河市场期现商低价抛货，西北部分企业价格下滑外，多数区域企业整体库存低位及部分刚需支撑，产销较好，企业价格上调，多数企业仍降库为主。下周暂无明确点火、放水产线，供应上看，产量持平，但因本周河源旗滨二线白玻转产欧洲灰，白玻产量或有减少；需求上，北方受天气等因素影响多数进入收尾，部分期现商存抛货现象。南方深加工企业仍处于年底赶工，部分刚需支撑。但近期多地原片企业价格提涨下游适量备货后，或将进入自我消化阶段。供应处于高位，如果后续需求衔接不上，对远月是一个利空。成本端，纯碱下跌，带动估值水平回落。长期看，盘面上方受到现货压制，下方受竣工预期托底，震荡市看待。 

 

【纯碱】

国内现货走势淡稳，价格相对坚挺。本周纯碱整体开工率84.36%，环比下降0.68%。纯碱产量65.68万吨，跌幅0.80%。个别企业设备原因短停，产量及开工下降；周内纯碱厂家库存34.10万吨，跌幅7.08%。纯碱企业待发订单接近16天，窄幅下降，有企业暂不接单；据了解，社会库存不高，继续延续下降趋势。供应端，个别企业设备问题，尚未恢复，个别企业减量，整体开工及产量提升慢，预计下周开工及产量变化不大。当前企业库存不高，低位徘徊，产销基本平衡，货源表现紧张趋势，执行订单为主，新订单高价反馈接收一般。下游需求表现一般按需为主，近期价格高，下游接受意向减弱。贸易商出货意向加强，报价相对前期有所下滑。光伏下周预计一条线1200的生产线投放，浮法暂无增减计划。本周现货拐点出现，盘面也随之回调偏弱。主力05合约随着后期供应量增长以及进口增量仍存利空，关注盘面交易逻辑的转向。但由于供给仍不稳定，且基差较大，做空仍需谨慎。

 

【尿素】

12月14日，全国均价2528元/吨，较上一日上涨1元/吨。行业日产17.77万吨，较去年同期增加3.23万吨。随着气头企业陆续进入检修，产量预期下滑。目前储备节奏放缓，出口收紧，如果涨幅较大，下游可能会产生抵触心理，但是由于目前仍处在复合肥开工旺季，包括下游三聚氰胺的开工率也在处在上升通道里，局部区域的农业需求也陆续启动，如果下跌幅度较大，这些刚性需求可能会托底。本周企业库存54.27万吨，环比增加9.64%，去年同期为87.44万吨，整体库存水平同比较低。尿素上方受到供应及政策的压制，下方受到刚性需求的支撑，短期或呈现震荡走势。

 

【纸浆】

纸浆现货市场震荡整理，12月14日，山东银星5750元/吨，俄针5450元/吨。进口成本方面，智利Arauco公布新一轮12月份报盘，其中，针叶浆银星维持780美元/吨。11月纸浆进口量为322.7万吨,环比增加5.7%，同比增加29.4%。1-11月累计进口量3311万吨，累计同比增加23.5%。下游市场需求延续清淡，纸厂开工率下滑，采购积极性不高，下游成品纸库存普遍累库，部分原纸价格下滑。截止2023年12月14日，中国纸浆主流港口样本库存量172万吨，环比下降3.3%。港口库存处于年内中位水平。总体而言，目前供应高位震荡，需求缺乏利好，浆价承压。

 

 

 

 

金属板块

【沪镍】

  大幅震荡

市场焦点：原料进口大增，美国公布经济数据。

交易提醒:LME收盘17020美元，涨幅3.78%。美联储议息会议结果保持利率不变，同时会后主席声明偏鸽，“讨论降息”时间表表明加息已然结束，美元大幅回落，。国内方面，中央及国务院多部门召开会议，出台多项政策，给经济全面恢复发展保驾护航，但国内11月份CPI和PPI出炉，同比均下滑显示继续收缩；镍相关商品包括镍铁，镍矿石进口呈现大幅增长，其中镍铁进口同比增长32%，镍矿砂及精矿进口同比增长28%，10月份的物价指数CPI,以及生产者物价指数PPI均滑落，意味着通缩迹象明显，最新推出1万亿特别国债举措，加大了对市场的刺激力度，外部环境有好转迹象，本年度最后1个月经济复苏的过程较曲折但值得期待。伦敦LME镍库存增加414吨（48954吨），上期所库存增加665吨（11143吨），供应在持续增加，世界金属统计局（WBMS）最新统计1-9月份全球精炼镍过剩8.85万吨，价格受市场情绪影响较大，强刺激政策预期叠加新能源车出口强劲（中汽协最新统计1-11月份新能源车批发量攻击774万辆，同比增加35%）实质上对纯镍价格形成支撑，欧盟启动新能源电池补贴调查明显针对中国，外围不友好的举动给市场带来较大的不确定性，在空头大量头寸平仓带动下实现了一波反弹后，价格陷入宽幅震荡，供应大幅增加尤其中国已成精炼镍出口国的局面下，预计12月价格依然低位运行，不排除再创新低，市场被恐慌情绪控制下极易被资金收割，连续下跌后空头平仓造成的暴涨行情，建议在整体供应消费数据改善前短线交易。投资者结合自身交易习波段操作。

 

【沪铜&国际铜】 

震荡

隔夜伦铜大涨收长阳，收于8531美元。沪铜夜盘高位震荡大涨，收于68670。沪铜成交持仓均上升，市场情绪好转。欧美经济数据不佳，美联储偏鸽，市场期待中国经济政策，宏观基本面偏向中性。海外需求较差，LME库存保持在一年高位，国内逐步进入淡季。沪铜短线快速反弹，但基本面改善有限，中期上方存在较强压力，可能回归区间震荡走势。上方压力69000，下方支撑65000。今日国际铜较沪铜升水上升至344点，外盘比价小幅强于内盘。

 

【沪铝】

震荡

隔夜原油大涨，伦铝大涨收长阳，收于2210美元。沪铝夜盘高开高走收中阳，收于18765。沪铝成交上升持仓下降，市场情绪偏向谨慎。沪铝比价强于伦铝，进口套利空间继续打开，10月进口同比大增221%。铝旺季接近尾声，短线超跌反弹，中期走势可能区间震荡，或小幅偏弱。上方压力19000，下方支撑18000。

 

【沪锌】 

震荡

隔夜伦锌跳空高开后反弹收上引线的阳线。沪锌晚间小幅高开后弱势震荡收十字线。11月国内锌产量高位环比小幅回落，稍低于预期。国内周度加工费维稳，锌矿供应偏宽松，锌短期供应压力仍较大。下游需求小幅回落，升水走高，但需求淡季提升预期有限。国内供需偏宽松下，锌价短期供需面仍继续偏弱，宏观利好下，锌价低位。中长期矿端紧张逻辑下，锌价中长期有望震荡探底。

 

【沪铅】

震荡

隔夜伦铅高开高走收阳线。沪铅晚间小幅高开后窄幅震荡收十字线。国内周度加工费低位维持稳定，矿供应紧张。原生铅企业利润维稳，周度开工率环比延续回升态势。上周废电池价格价格大幅回落，不过铅价大跌后，再生铅企业利润并未好转，开工率环比小幅回落。下游电池需求消费旺季需求不及预期，需求小幅回升，社会库存走高。短期基本面偏弱，不过原生铅和再生铅价差回落至相对低位，铅价下方支撑较强，铅或逐渐企稳，低位震荡。后期关注下游电池的消费情况。

 

【工业硅】

超跌反弹，防范风险为主

昨日中国工业硅市场价格坚挺运行，市场参考价格15045元/吨，较上个统计日价格上调（百川报价）；昨日市场情绪较好，低品位金属硅市场价格上挺，持货商多看好后市；5系金属硅出货情况较好，现货供应表现紧张，厂家报价上移；近期下游磨粉厂陆续采购，对99硅相关市场价格有一定的提振作用。昨日收盘工业硅553#：贵州、福建、云南现货价格报14580元/吨（Wind报价），保持不变，Si2402主力期货合约报收13750元/吨，期现基差现货升水为830元/吨，下跌30元/吨。近日期货受情绪影响超跌后反弹，但现货未受到过大影响，现货基本面亦无大的变化，厂家报价以稳为主。整体来看，现货已接近成本线，而期货又大幅贴水，不应过度看空后市。当前下游制造商可积极逢低买入近月合约交割来降低现货采购成本，期货方面以控制风险为主。

 

 

 

 

 

黑色板块

【螺纹&热卷】

区间震荡

我的钢铁网数据显示，钢厂五大类品种实际产量较上周小幅增加，增加幅度为1.93万吨。厂内库存增加7.3万吨，社会库存减少7.02万吨，总库存增加0.28万吨。产量方面，螺纹产量减少4.26万吨，达到256.86万吨，热卷产量减少7.84万吨，达到314.32万吨。从本周公布的数据来看，钢厂库存和社会库存两极分化。随着冬储的来临，钢厂生产节奏加快，产量以及厂内库存开始积累。本周全国范围出现降温降雪天气，导致终端需求下降幅度较大。政治局会议内容显示，并没有超出市场预期的政策出台，盘面反应短期较为利空。当前原料端开始回归现实，也带动成材短期重心走弱。整体来看，供需并没有太大矛盾，盘面会以交易预期为主。

 

【铁矿石】

宽幅震荡

供应方面，上周外矿发运小幅回升，澳矿有所增加，巴西矿出现减量，到港量继续小幅回落，整体供应维持较高水平。需求方面，日均铁水产量226.86万吨，环比上周减少2.44万吨，铁水产量延续季节性下滑。目前矿价处于高位，钢厂亏损情况下，采购更倾向于低品和非主流粉矿。另一方面，钢厂仍存冬储补库预期，对价格有所支撑。但由于当前矿石供应端相对宽松，高供应对价格存压力，市场观望情绪加重。库存方面，本周mysteel统计全国45港铁矿库存11585.19万吨，环比减少229.78万吨，日均疏港量306.34万吨，环比增加7.27万吨，港口库存再度去库。盘面上看，主力05合约昨日继续回落，夜盘小幅反弹，短期内维持宽幅震荡。

 

【焦煤&焦炭】

宽幅震荡

山西吕梁某煤企发生一起煤矿伤亡事故，该矿主营优质低硫主焦，目前涉事煤矿及公司旗下矿井均已停产整顿。炼焦煤竞拍近半数流拍，部分前期溢价较大的煤种成交出现回落。下游焦化厂产能利用率依旧偏低，焦企补库节奏放缓，市场交投氛围有所转弱，对炼焦煤采购仍持谨慎态度，终端钢厂补库积极性尚可。

河北、山西、河南地区部分焦企开启焦炭第四轮提涨100-110元/吨。产地降雪频繁，物流运输暂未得到有效缓解，当地焦企焦煤采购、焦炭发运均有不同程度受阻，部分焦企原料库存已至低位，仍保持限产状态，焦企生产水平未有明显提升，焦炭供应继续收紧。受天气影响，目前市场运力仍较为紧张，钢厂到货不佳，急需补库，对焦炭需求较为旺盛。

 

【铁合金】

区间震荡

锰硅方面，上游锰矿价格下降，化工焦出厂价小幅下降，锰硅生产成本下降，现货报价下行，利润明显收缩。 上周现货报价，北方硅锰合格块现金含税自提报价6180-6230元/吨，南方主流报价6350-6450元/吨。库存方面，全国63家锰硅企业库存18.923万吨(+14300吨)厂家出货不畅，累库压力较大。供需方面，锰硅供应降幅明显，但减速不及需求，工厂和交割库存压力仍大且自身成本支撑较弱，但在前期价格下跌，利润快速收缩的基础上，盘面价格触底反弹，但尚未走出独立的上涨趋势.。

硅铁方面，硅铁成本端小幅下滑，兰炭价格下降，兰炭小料市场主流价有所下滑（环比-50元/吨）主产区利润收缩。青海、内蒙产区利润229元/吨左右、宁夏产区利润-104元/吨。基本面方面，硅铁供应高位回落，下游需求尚可。库存方面，全国60家硅铁企业库存约7.24万吨（+9.37%）小幅转累库。市场方面，12月硅铁河钢招标价格已出，钢厂补库提振现货商情绪，上周盘面受宏观情绪带动叠加触及成本底部反弹，但未走出上涨趋势，暂以震荡思路看待。

 

 

 

 

农产品板块

【油脂】

美国农业部（USDA）发布12月份供需报告，下调2023/24年度巴西大豆产量至 1.61 亿吨，低于 11 月份预计的 1.63 亿吨，但高于分析师平均预期 1.6016 亿吨，报告影响中性偏空。巴西中部大豆产区或迎来降水，天气炒作热情下降，油脂高位回调。继续关注南美天气变化情况，南美大豆天气炒作窗口开启，市场交易重心转向南美。马棕方面，MPOB11月供需报告显示，马来西亚11月末棕榈油库存环比下滑1.09%至242万吨，为4月以来首次下降，提振马棕反弹。厄尔尼诺气候不断加强带来减产预期，减产季棕榈油去库存周期开启，供应端或带来提振。但目前天气的影响还未体现，且厄尔尼诺预期将达峰值，加上马棕库存仍处于4年较高水平，库存有压力。关注12月-3月产地的降雨情况。

国内方面，油脂今日震荡下跌。截止到2023年第49周末，国内三大食用油库存总量为253.05万吨，周度增加0.80万吨，环比增加0.32%，同比增加38.99%。其中豆油库存为117.16万吨，周度增加0.24万吨，环比增加0.21%，同比增加52.49%；食用棕油库存为83.87万吨，周度下降0.91万吨，环比下降1.07%，同比下降2.51%；菜油库存为52.03万吨，周度增加1.47万吨，环比增加2.91%，同比增加170.85%。近期大豆集中到港，大豆压榨回升，豆油库存回升。油脂总库存上升，随着消费淡季的来临，库存压力增大。短期油脂维持震荡，暂无利多引导。

 

【油料】

美豆出口需求提振，豆粕震荡为主

隔夜美豆收涨，维持区间震荡走势；民间出口商报告向未知目的地出口销售40万吨大豆；另美元走弱也提振大豆出口；指标1月开盘1311，最高1319.25，最低1304，收盘1316.5，涨0.59%；国内夜盘豆粕低开震荡收涨；近期巴西降雨预期令市场重新侧重于国内供应充足预期和需求疲软的基本面；主力5月开盘3410，最高3433，最低3407，最新3427，跌0.09%；菜粕低开小幅收阳；跟随豆粕波动，年度菜籽产量上调及进口大增使承压；主力5月开盘2834，最高2850，最低2829，最新2846，跌0.04%；菜油低开高走收涨；受原油反弹提振，此前美联储维持利率不变并表示将开启降息使商品获得支持；不过ICE油菜籽及美豆油依然走跌；主力1月开盘8130，最高8201，最低8124，最新8184，涨0.38%；操作建议:两粕菜油关注。

 

【豆一】

空头增仓 期价重心下移

昨日豆一期价继续增仓下行，主力2403合约期价增仓下行，收盘至4827元/吨。吉林省储备启动收购，但收购数量料有限，东北现货价格维持稳定，上周象屿等集团东北收购价格下调，影响市场信心。关内大豆现货价格持续下调。东北中储部分库点收购基本结束，市场走货节奏缓慢，农户库存水平较往年明显偏高，11月中储粮黑龙江直属库国产大豆启动轮入，收购价格5020-5040元/吨，收储带动产地现货市场价格企稳，另外市场还传闻政府将对大豆加工企业补贴，市场对利好政策的预期支撑现货价格，但政策空白期期价跟随外盘回调。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度部分弥补东北大豆减产，整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。国储轮入给现货市场带来较强的心理支撑，但收储已经基本结束，政策空窗期内期现货价格仍然面临下行压力，建议投资者维持短线偏空操作思路，密切关注后期政策动向。

 

【花生】

中粮收购价格上调 期价止跌回升

今日中粮油厂大线米和小线米收购价格分别上调200元/吨和300元/吨，提振期价止跌回升。昨日主力pk2403收盘上涨至8832元/吨，持仓持平，盘后持仓上看，中粮席位多头持仓大幅上升。近月2401继续减仓下行。11月27日开始鲁花部分工厂启动花生收购，且开收工厂数量陆续增加，提振现货市场购销情绪，上周产地现货价格累计上涨300-400元/吨，贸易商和下游信心有所改善，但价格持续上涨后油厂拿货积极性下降，本周青岛益海大线米收购价格下调50元/吨至8500元/吨，且收购标准趋严，本周鲁花工厂收购价格下调100元/吨。鲁花定陶、深州、新沂、莱阳、襄阳工厂相继启动收购，提振现货价格，产区通货米价格累计上涨500-600元/吨，但油厂实际收购量仍有限。供应方面，近期农户惜售情绪持续，基层上量节奏仍然偏慢，通货米收购价格持续上涨，但现货购销僵局持续，关注后继油厂收购变化。需求上，已开收油厂收购量有限，多数油厂随购随用，本周花生油价格持稳，花生粕价格跟随豆粕价格持续下行，花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂未能实现盈亏平衡，因此收购积极性仍然不高。春节前旺季备货需求因鲁花入市收购而启动，农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，价格反弹后企稳，但农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，春节后需求淡季价格仍难以乐观。虽然市场短期聚焦鲁花入市的利多效应，但追涨的热情可能逐步消退，建议投资者逐步逢高增仓远月空单，也可进行买近卖远的正套套利操作。

 

【玉米&淀粉】

震荡偏弱

国内主产区售粮近3成偏快，市场情绪低迷，玉米价格快速回落，贸易商收购愈加谨慎。北港玉米到货增加，南港玉米库存积累。谷物替代缺乏性价比，而进口压力仍存。美农调增全球玉米期末库存，调减美玉米期末库存，维持南美玉米产量不变，调高乌克兰玉米产量。美玉米低位运行。国内需求上，猪价走弱，生猪养殖持续亏损。禽类养殖方面，蛋鸡盈利，存栏高位偏稳；肉鸡亏损持续。饲料需求增长有限。深加工企业加工利润回落，开机率稳中有升，淀粉库存回升。连玉米震荡偏弱。

 

【棉花&棉纱】

震荡

郑棉主力合约昨日高开高走，小幅增仓上行，全天涨80元/吨后日K线报收于15355元/吨，盘中窄幅震荡。下游局部地区好转，纺企降低开机率情况下产成品库存继续下降，但整体上仍处于较高位置；低基差棉花成交相对较好，但整体成交依然清淡。随着节前下游补库的展开以及收储的进行，预计郑棉重心后期或有上移，短期内暂不具备上涨条件，震荡为主。密切关注下游订单是否好转以及储备棉相关政策等新利多出现。

纯棉纱市场行情依旧较淡，局部走货量尚可；纺企开机率持续下滑，近日由于棉花价格反弹纺企即期利润再次恶化，预计价格偏弱为主。

 

【生猪】

震荡

寒潮向南蔓延，多地迎来大范围降温降雪天气，南方腌腊全面开启，近日屠企订单增幅较大，终端对价格支撑作用较为明显；随着市场交易活跃度提升，散户挺价情绪增强，规模场趁机拉涨，炒作氛围渐起，不过供应端存量偏多及冻品库存偏高仍限制抬头空间，且降温后北方疫病防控难度同时增加，现金流吃紧下养殖户防疫投入或有不足，不排除因猪病导致的被动出栏增加，且按正常出栏节奏，明年上半年供应量依旧庞大，谨慎追多。

 

【鸡蛋】

偏弱

本周蛋价稳中有落，养殖户淘汰积极性有所提升，产区代表市场淘鸡出栏量环比增幅5.6%，不过淘汰日龄仍维持在520天以上偏高水平，并未出现全面大量淘汰现象，7-8月份补栏量偏大使得新增产能不断增加，本月存栏预计继续保持上升态势，虽然天气转冷后生猪价格回暖对蛋价有一定带动作用，但整体利好效果有限，短期偏弱调整为主。

 

【白糖】

外盘持续弱势 郑糖维持偏空格局

隔夜外盘原糖价止跌反弹，今日郑糖期价或企稳，昨日近月SR2401期价收盘下跌42元/吨至6436元/吨，主力2405收盘在6239元/吨，跌40元/吨。外盘反面11月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3477.2万吨，较去年同期的，持仓下降。2632.4万吨增加了844.8 万吨，同比增幅达32.09%，巴西增产施压，加之原油价格持续下跌，令乙醇生产利润下滑，企业将会倾向于更多的生产食糖，印度出台政策限制乙醇生产，多重利空下基金净多多头头寸大幅下贱，外盘原糖价格持续承压下跌。国内方面，供应呈现逐渐改善的局面，国产新糖陆续上市，国内现货市场价格震荡下行，但跌幅较期货偏小，基差快速上升。国内新榨季已经开始，北方糖厂全面开榨，南方糖厂开榨数量陆续增加，国内供应逐步改善，加之10月糖和替代糖浆进口量大增。海关总署公布数据显示，2023年10月份我国进口糖92万吨（9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比上年同期增长78.8%，创当月进口量历史新高，替代品进口糖浆数量也同比大增。外盘持续弱势下行，国内进口供应环比大幅增加，叠加新糖上市供应增加，短期内利空消息较多，国内糖价偏弱格局持续，建议暂时观望或逢高短空操作。

 

【红枣】

稳中偏弱

产区采购基本结束，批发市场成交一般，下游客商按需拿货，多随采随销。新疆主产区灰枣收购尾声，产区余货少量，价格偏弱，主流价格在10.50-11.50元/公斤，其中阿克苏地区价格参考9.80-10.80元/公斤。河北崔尔庄市场灰枣价格稳定运行，持货商存挺价情绪，批发市场整体走货一般。河南市场新季红枣上量偏少，成本支撑下价格暂稳；广东市场当价格弱稳，当地客商前期备货相对充足，继续大量拿货积极性减弱。

 

 

 

宏观方面

【国债】

预期期债延续震荡

央行昨日开展了2620亿元7天期逆回购操作，由于当日有3630亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净回笼1010亿元。央行连续多日公开市场净投放，资金面边际转松，昨日shibor涨跌互现。考虑到当前防范资金空转、央行更加重视结构、银行体系流动性预期不稳等因素制约下，预计12月资金面明显转松概率不高，资金面或将维持紧平衡，DR007中枢或仍将在高于政策利率中枢10BP附近运行。

国内：基本面上，11月金融数据略低于市场预期，政府债券融资推动社融存量增速小幅回升。从结构上来看，居民贷款有所好转，总体仍偏弱；而前期保持高增的企业中长期贷款则有所走弱，除政府部门以外的实体融资需求仍然不足。政策面上，11月信用扩张再遇波折，虽然部分可通过特殊再融资债偿还来解释，但难掩地产销售乏力，居民风险偏好低位徘徊的客观现实。重塑居民行为需要政策进一步的呵护，而中央经济工作会议中对信用扩张方向的积极表态，以及对于价格的关注，都可能在传递这一个信号。

海外：12月FOMC如期维持利率不变并暗示结束加息，鸽派点阵图与发布会强化市场宽松交易，预期美联储3月开启降息、全年降息6次，这一预期在短期存在纠偏风险，但在中期或为确定性趋势。短期来看，市场当前的降息预期相较点阵图全年75bps的降息预期仍过于乐观，一旦明年1月公布的经济数据出现过热将存在回调风险。

短期内，需关注资金面对债市的影响。多重因素作用下，昨日期债涨跌互现。在资金面偏紧和货币政策向宽预期的博弈下，预计短期内期债将维持震荡，需关注市场情绪变化，等待超预期的政策出台。

 

【股指】

经济基本面持续恢复，还需政策发力

美联储主席鲍威尔释放鹰派信号，美元指数有所上涨。美债收益率持续下行。离岸人民币位于7.15一线窄幅震荡。巴以冲突，俄乌冲突等等地缘问题引发原油、黄金等国际化资产价格波动，继而引发国际资本流动及通胀变化。11月CPI和PPI数据发布，其中受食品、能源价格波动下行等因素影响，CPI有所下降，受国际油价回落及部分工业品市场需求偏弱等因素影响，全国PPI环比由平转降，同比降幅扩大。中央政治局召开会议，分析研究明年经济工作，提出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，并且要求积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。中国人民银行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》，从信贷投入、融资发债渠道支持、扩大外汇便利、提高服务水平等方面出台政策支持民营经济发展。财政部向社会公开征求《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》意见，在综合考虑风险收益特征的情况下，进一步提高了全国社保基金投资灵活度，有利于持续支持资本市场发展。中国贷款市场报价利率（LPR）维持上期水平，保持不变，存量房贷实际利率水平已有所下降。工、农、中、建、交及邮储等多家银行发布公告宣布在继续实施已有减费让利政策基础上，积极推出惠企利民措施，进一步减轻实体经济经营成本和金融消费者负担。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。

 

 

 

 

 

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