高盛突然“改口”：美联储2024年将2次降息！

文：金融研究院分析师

 

郑重声明：本资讯内容仅供参考，据此入市，风险自担

 

 

隔夜市场

【隔夜要闻】

据俄罗斯卫星社12月11日报道，俄罗斯对外情报局称，西方主要国家的高级官员越来越多地讨论更换乌克兰总统泽连斯基的必要性。

 

当地时间12月10日，高盛在最新的报告中突然“改口”，美联储2024年将进行2次降息，首次降息时间将在第三季度。此前，高盛的预测是，美联储将于2024年12月才开始首次降息。预测降息时点提前的理由是，美国通胀下降好于预期。

 

纽约联储数据显示，11月美国消费者对未来一年通胀率的预期中值连续第二个月下降，从10月的3.6%降至3.4%，为2021年4月以来最低水平。

 

美国财政部公布规模370亿美元的10年期美国国债标售结果，得标利率为4.296%，高于预发行利率4.282%。

 

据知情人士透露，日本央行官员认为，没有必要急于在本月取消全球最后一个负利率政策，因为他们尚未看到足以支撑可持续通胀的工资增长证据。

 

纳指100成分股将调整，DoorDash等被纳入，Zoom等被剔除。

 

圭亚那总统：尽管受到委内瑞拉的威胁，石油生产仍在继续。

 

COP28协议草案呼吁迅速减少未经处理的煤炭，到2050年减少化石燃料的使用。

 

印度石油部副部长：印度炼油能力到2028年将提高22%。

 

俄罗斯天然气工业股份公司在12月8日创下国内天然气供应量的日记录。

 

俄罗斯政府宣布暂停出口强筋小麦直至明年5月底。

 

俄罗斯外长拉夫罗夫：停火问题“请先问泽连斯基”。

 

市场消息：欧盟接近达成第12轮对俄制裁协议。

 

国家统计局：2023年全国粮食总产量13908.2亿斤，同比增长1.3%，连续9年稳定在1.3万亿斤以上， 产量再创历史新高。

 

国务院办公厅印发《关于加快内外贸一体化发展的若干措施》的通知。

 

12月11日，央企科技指数ETF成交额创历史新高。

 

 

 

 

能源化工

【PX】

震荡偏弱

震荡偏弱PXCFR中国当前971美元/吨，PX-N336美元/吨，PX-MX126美元/吨，PXN较此前小幅反弹，PXN以及MX-PX加工差利润较好。PX负荷当前下降至83.5%，上周盛虹炼化装置故障，意外停车，周四已恢复正常。当前除福佳大化仍在检修外，其他装置均已恢复，对总供应影响有限，周产量约68.6万吨。歧化利润走扩导致总供应明显提升，但需求端负荷也在回升中，仍处于供需紧平衡，叠加美国汽油需求旺季结束，调油需求下滑，原料端甲苯与二甲苯供应宽松，PX有继续累库预期。PX2405合约昨日夜盘震荡收于8290。12月中石化PX挂牌价格8300元/吨，较11月现货继续下跌。近日PX商谈气氛一般，11月ACP商谈失败。目前PX自身基本面仍偏弱，近日反弹后回落，或继续偏弱震荡。

 

【PTA】

反弹难度大

隔夜油价小幅收涨，PX小幅回落至971美元。PTA装置方面，逸盛海南新装置投产，山东威联重启、福海创提负，PTA负荷上涨至8成以上，目前加工费在478元。下游聚酯市场负荷90%，绝对库存天数不高，江浙织机开工在8成偏上，需求尚可。供给压力加大，PTA反弹难度大。

 

【乙二醇】

震荡偏强

目前乙二醇港口库存在123万吨高位。装置方面，一体化装置依然亏损，因EO与EG价差偏高，浙石化降负，后期或有转产，陕西榆能和新疆中昆两套新产能均已出产品，当前乙二醇总供应在61%附近。下游聚酯市场负荷在90%，终端负荷在8成偏上。近期原料走势支撑，乙二醇期价有望偏强震荡，4000附近存在支撑。

 

【短纤】

窄幅震荡

当前短纤华东现货价格在7174元，短纤负荷持稳，目前平均在88%，下游纱厂利润有所修复，但订单一般采购不佳，织造负荷在8成偏上。短纤市场库存尚可，加工费在906附近。近日短纤跟随上游波动，绝对价格窄幅震荡。

 

【聚烯烃】

震荡

两油聚烯烃库存65万吨，较昨日减少3万吨。聚乙烯产能利用率在86.13%，降0.68%。新增独山子石化检修，中海壳牌、兰州石化复产开工，停车产能在263万吨/年。华东线性LL价格在8125元/吨，L2401震荡走势，收于8017。聚乙烯产能利用率中性，下游开工率下降，农膜转入季节性淡季，需求情况偏空。海外需求无好转，人民币升值，进口窗口打开，目前进口货源较少，影响不大。供需情况偏弱，主力合约将换，基差平稳，聚乙烯震荡为主。聚丙烯产能利用率在76.13%，升1.79%。新增中科炼化检修，中海壳牌、湛江东兴复产开工，停车产能在622万吨/年。华东拉丝在7485元/吨，PP2401震荡走势，收于7475。聚丙烯装置检修率维持高位，12月中下旬扩产压力增加。下游开工率小幅下滑，下游新增订单偏弱，整体刚需稳定。12月扩产压力增加，供需情况两弱，库存有累库预期，主力合约将换，基差平稳，聚丙烯震荡为主。

 

【PVC】

期价弱势震荡

昨日PVC期价盘中下探5786元一线，午盘期价震荡回升，收盘期价报收于5830元。夜盘期价弱势震荡，期价再度回到5800元一线。从供需面来看，虽然上游维持去库态势，但整体产业链库存依然处于高位，且后市库存依然存在累库预期。随着传统淡季的到来，国内需求将进一步走弱。所以，短期来看，供需面依然无法给行情提供有效的驱动，期价近期维持弱势震荡走势。V2401合约面临持续减仓的压力，有望在5800元一线逐步走进交割。后市关注V2405合约下方5800元一线的支撑。

 

【烧碱】

期价强势反弹

昨日烧碱期价呈现探底回升走势，收盘期价报收于2651元，跌幅在0.38%。夜盘期价延续反弹走势，期价逐步逼近上方2700元一线关口。目前烧碱现货整体维持小幅阴跌的态势，随着市场供应压力增加，现货市场报价小幅下行，目前山东地区32%液碱报价在770-830元/吨。而期货市场的强势表现主要受到纯碱的影响，由于烧碱和纯碱比价依然偏低，烧碱期价出现一定的补涨行情。但由于缺乏基本面的支撑，不建议进行追高，后市烧碱仍有向现货回归的压力。

 

【沥青】

企稳震荡

原油反弹，市场情绪好转，夜盘沥青企稳震荡。供应来看，山东齐鲁石化复产沥青，区内供应增加；华东地区主力炼厂间歇生产；西北地区炼厂供应低位，部分地炼无生产计划。厂库库存去化，社会库存小幅累库，整体库存在传统淡季继续去化。需求来看，终端需求进一步收缩，华南、西南少量收尾需求支撑，北方地区赶工需求基本结束。期现商已签订部分冬储合同，支撑四季度需求。短期沥青走势还得继续关注原油在年底的表现，目前成本端以及沥青自身基本面偏弱限制了沥青价格的走高，继续原油一大步，沥青一小步的走势。

 

【甲醇】

反弹受压

郑醇昨日跌后震荡，态势偏弱，夜盘再度回落探低，受短期煤炭触压回跌影响较大，现货报价弱势持稳，总体期价反弹节奏依然受2500关口受压，目前偏弱主要原因还是受国内煤炭成本回弱以及聚烯烃表现不强所致，短期反弹节奏有结束可能，期价有挑战前期核心运行区间支撑倾向，关注油价能否继续企稳以及聚烯烃板块能否顺利回升。三季度以来，随着俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激，油市及国内能化板块转强走高，醇价也在聚烯烃及煤炭接连上涨带动下实现年度反转，走出大V行情，由2000关口以下不断震荡反弹来到2500以上的年初运行高位，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，醇市虽处降库节奏，但期价仍然受制于涨后回调中枢制约，近期产油国开始再度炒作减产，油价展现企稳博弈端倪。

 

【苯乙烯】

跌后反弹

苯乙烯昨日延续震荡反弹态势，夜盘回跌幅度较大，但暂时并未破坏上周以来的反弹节奏，本轮反弹受低库存支持及油价跌后反弹影响较大，期价短时或继续企稳博弈，但由于近期期价下破区间支撑，受压弱势总态势或将有所延续，反弹压力尤在，总体下行态势主要还是受下游弱化拖累，另外聚烯烃板块偏弱，油价偏弱导致原料端回降，也倾向压制苯乙烯期价，关注库存低位能否继续促使苯乙烯企稳。三季度以来俄乌态势偏乱，尤其是俄罗斯自身，加之沙特传出对美减供、沙特减产不断展期等消息，国际油价及能化受到提振，苯乙烯期价也由7000关口开始反弹后不断上攻，期间成本端不断走高及国内低库存成为重要推动力，行情来到9000以上，之后高位受压维持回调节奏，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，苯乙烯更是在上游成本支撑弱化及下游不挤背景下大幅下挫走跌探低，暂时下破前期回调运行区间，近期产油国开始再度炒作减产，油价展现企稳博弈端倪。

 

 

工业品板块

【橡胶】

跌后反弹

沪胶昨日反弹受压跌后震荡，行情不大，夜盘维持弱势运行，现货面报价稳定，由于过去两周跌幅偏大，期价反弹力度还需累积，行情逐步进入跌后震荡博弈，短期跌后压力尤在，胶市本轮下跌一方面是由于国内能化板块集体弱势带动，另一方面胶市行情依然处在头肩顶形态受压阶段，另外人民币短期大幅升值也是人民币报价促跌因素之一，产业面前期进口高价胶及库存胶有短时卖出套保操作也倾向于打压胶价，库存筑顶回降背景下，中期或延续高位中枢震荡总态势，短期关注库存继续走降以及油价反弹能否带动期价企稳。三季度以来，油市在俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激下收到提振带动国内能化板块走强，胶市在汽车产销数据回稳、轮胎开工同比偏强背景下，对胶市提供了反弹信心，之后随着美元再次走强，人民币再度走弱，国内橡胶库存偏于去库等因素刺激，胶价转入强势，加之青岛库存阶段性筑顶回落，人民币弱势暂时也继续维持挺价效应，而互补品合成胶以及周边国家橡胶市场大涨也对国内胶市形成提振，胶市总体维持高位运行，随后中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，沪胶也在年末产区高产季受压回落，近期产油国开始再度炒作减产，油价展现企稳博弈端倪。

 

【玻璃】

今日全国均价2010元/吨，环比上一交易日价格+20元/吨。国内浮法玻璃现货市场成交重心上行，目前市场操作不一，涨跌互现，中南部尚有一定赶工刚需支撑，叠加多厂库存处于低位，短期来看延续偏强趋势概率较大。供应端，本周暂无明确点火、放水产线，产量小幅波动；需求上，多数深加工企业仍处于年底赶工，部分刚需支撑下，适量采购。但近期多地原片企业价格提涨下游适量备货后，或将进入自我消化阶段。供应处于高位，如果后续需求衔接不上，对远月是一个利空。需求方面，保交楼竣工继续提供需求韧性，上半年需求暂难证伪。成本端，纯碱大涨造成成本上移，带动估值水平上抬。长期看，盘面上方受到现货压制，下方受预期托底，震荡市看待。

 

【纯碱】

上一个交易日纯碱合约全线小幅回调。现货走势偏稳运行，价格高位。供应提量，装置基本正常，个别企业波动。碱厂订单支撑，及下游需求表现不错，货源紧张，现货价格上涨趋势。从目前了解看，随着价格的上调，下游新订单拿货积极性不高，贸易商高价出货不佳。周内，纯碱企业待发订单增加，目前维持接近19天，基本上订单到月底，个别下月初，现货较难下跌。当前，国内外价差扩大，据闻有些企业开始采购国外纯碱，进口货源后续将逐步到货，或填补部分西北供应收缩造成的缺口。近月现货韧性支撑盘面偏强，后期供应的增量以及进口增量仍存潜在利空，关注盘面交易逻辑的转向。单边波动剧烈，建议谨慎操作。

 

【尿素】

尿素期现货市场双双转弱。12月11日，山东临沂市场价2460元/吨，较上一日下跌10元/吨。全国均价2529元/吨，较上一日下跌6元/吨。政策层面，国家高度重视尿素的保供稳价。供需层面，目前日产量在17.6万吨附近，比去年同期高3万吨左右，未来三周，计划检修的企业大概是10-11家，复产的企业大概2家，随着气头企业陆续进入停车检修阶段，产量虽然预期下滑，但根据测算，可能会依旧处在同比偏高的位置，并且目前处于农需淡季，储备节奏放缓，出口收紧，如果涨幅较大，下游可能会产生抵触心理。所以从政策导向及供需层面看，尿素或许并不具备大幅上涨的动能。但是由于目前仍处在复合肥开工旺季，包括下游三聚氰胺的开工率也在处在上升通道里，局部区域的农业需求也陆续启动，如果下跌幅度较大，这些刚性需求可能会托底。尿素震荡走势。

 

【纸浆】

纸浆现货市场震荡上涨，12月11日，山东银星5900元/吨，俄针5550元/吨。进口成本方面，智利Arauco公布新一轮12月份报盘，其中，针叶浆银星维持780美元/吨。11月纸浆进口量为322.7万吨,环比增加5.7%，同比增加29.4%。1-11月累计进口量3311万吨，累计同比增加23.5%。下游市场需求延续清淡，纸厂开工率下滑，采购积极性不高，下游成品纸库存普遍累库，部分原纸价格下滑。截止2023年12月7日，中国纸浆主流港口样本库存量177.8万吨，环比下降3.7%。港口库存处于年内中位水平。总体而言，目前供应高位震荡，需求缺乏利好，盘面上方空间或有限，震荡走势。

 

 

 

金属板块

【黄金&白银】

震荡偏弱

国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.84%报1997.6美元/盎司，COMEX白银期货跌0.63%报23.13美元/盎司。本轮巴以冲突已导致双方超过1.96万人死亡。其中，以色列对加沙地带袭击已造成18205人死亡、49645人受伤。约旦河西岸已有275人死亡、3300人受伤。以方在本轮冲突中死亡人数约为1200人。高盛在最新报告中突然“改口”，预计美联储2024年将进行2次降息，首次降息时间在第三季度。高盛此前预计，美联储将于2024年12月开始首次降息。

 

【沪镍】

大幅震荡

市场焦点：原料进口大增，美国公布经济数据。

交易提醒:LME收盘16535美元，跌幅1.61%。美国公布的非农就业数据大幅好于预期，本周将举行议息会议，是否加息以及会后申明将为货币松绑之路指明方向，美元回落，12月份加息概率很小。国内方面，中央及国务院多部门召开会议，出台多项政策，给经济全面恢复发展保驾护航，但国内11月份CPI和PPI出炉，同比均下滑显示继续收缩；镍相关商品包括镍铁，镍矿石进口呈现大幅增长，其中镍铁进口同比增长32%，镍矿砂及精矿进口同比增长28%，10月份的物价指数CPI,以及生产者物价指数PPI均滑落，意味着通缩迹象明显，最新推出1万亿特别国债举措，加大了对市场的刺激力度，外部环境有好转迹象，本年度最后1个月经济复苏的过程较曲折但值得期待。伦敦LME镍库存减少126吨（48138吨），上期所库存没有变动（10271吨），供应在持续增加，世界金属统计局（WBMS）最新统计1-9月份全球精炼镍过剩8.85万吨，价格受市场情绪影响较大，强刺激政策预期叠加新能源车出口强劲（中汽协最新统计1-11月份新能源车批发量攻击774万辆，同比增加35%）实质上对纯镍价格形成支撑，欧盟启动新能源电池补贴调查明显针对中国，外围不友好的举动给市场带来较大的不确定性，人民币汇率大幅波动情况下，相关品种受情绪影响较大，市场避险情绪蔓延，内外盘价格均大幅回撤，在空头大量头寸平仓带动下实现了一波反弹后，价格陷入宽幅震荡，供应大幅增加尤其中国已成精炼镍出口国的局面下，预计12月上旬价格依然低位运行，不排除再创新低，市场被恐慌情绪控制下极易被资金收割，连续下跌后空头平仓造成的暴涨行情，建议在整体供应消费数据改善前短线交易。投资者结合自身交易习波段操作。

 

【沪铜&国际铜】

偏弱

隔夜伦铜震荡下行大跌，收于8343美元。沪铜夜盘低开低走收小阴，收于67930。沪铜成交持仓均下降，市场情绪偏向观望。欧美经济数据不佳，市场期待中国经济政策，宏观基本面偏弱。海外需求较差，LME库存保持在一年高位，国内旺季接近尾声。沪铜短线再度转弱，技术形态较差，中期上方存在较强压力。上方压力68500，下方支撑65000。今日国际铜较沪铜升水下降至344点，外盘比价小幅强于内盘。

 

【沪铝】

偏弱

隔夜原油小幅上涨，伦铝小幅下跌，收于2124美元。沪铝夜盘低位震荡小幅下跌，收于18365。沪铝成交下降持仓上升，市场情绪好转。沪铝比价强于伦铝，进口套利空间继续打开，10月进口同比大增221%。铝旺季接近尾声，中期走势可能继续偏弱，不宜抄底。上方压力18500，下方支撑18000。

 

【沪锌】

震荡偏弱

隔夜伦锌小幅高开后反弹收阳线。沪锌晚间小幅低开后反弹阳线。11月国内锌产量高位环比小幅回落，稍低于预期。国内周度加工费维稳，锌矿供应偏宽松，锌短期供应压力仍较大。下游需求小幅回落，升水走高，但需求淡季提升预期有限。国内供需偏宽松下，锌价短期继续震荡偏弱。中长期矿端紧张逻辑下，锌价中长期下方底部不会太悲观。

 

【沪铅】

震荡

隔夜伦铅小幅高开高走收中阳线。沪铅晚间小幅低开后反弹收阳线。国内周度加工费低位维持稳定，矿供应紧张。原生铅企业利润维稳，周度开工率环比延续回升态势。上周废电池价格价格大幅回落，不过铅价大跌后，再生铅企业利润并未好转，开工率环比小幅回落。下游电池需求消费旺季需求不及预期，需求小幅回升，社会库存走高。短期基本面偏弱，不过原生铅和再生铅价差回落至低位，铅价下方支撑较强，铅或逐渐企稳，低位震荡。后期关注下游电池的消费情况。

 

【工业硅】

超跌反弹，防范风险为主

昨日中国工业硅市场价格延续平稳，市场参考价格14990元/吨，较上个统计日价格持平（百川报价）；西南停炉检修较多，业者多坚挺报价，若利润进一步压缩，停产规模将继续扩大；市场成交多以贸易采买为主，但随着低价货源越来越少，市场成交重心缓慢上移；后市预测随着多晶硅新增投产的增加，供需格局或将收紧。昨日收盘工业硅553#：贵州、福建、云南现货价格报14420元/吨（Wind报价），保持不变，Si2402主力期货合约报收13770元/吨，期现基差现货升水为650元/吨，上涨215元/吨。近日期货受情绪影响超跌后反弹，但现货未受到过大影响，现货基本面亦无大的变化，厂家报价以稳为主。整体来看，现货已接近成本线，而期货又大幅贴水，不应过度看空后市。当前下游制造商可积极逢低买入近月合约交割来降低现货采购成本，期货方面以控制风险为主。

 

 

黑色板块

【螺纹&热卷】

区间震荡

我的钢铁网数据显示，昨天成交量为14.81万吨。宏观方面，政治局会议“以进促稳”定调偏积极 ，宏观情绪偏暖依然支撑趋势向上。供应方面，近期铁水持续下行，但临近年底，钢厂对于原料存在一定补库操作，支撑原料短期偏强。从已经公布的一些钢厂冬储政策来看，今年冬储价格高于去年，市场观望情绪较强。实际调研来看，当前出口数据继续维持高位，支撑国内需求。整体来看，目前产业供需矛盾并不明显。后市需要关注年底宏观面的消息对于盘面预期的影响，以及贸易商冬储的进度。

 

【铁矿石】

宽幅震荡

供应方面，上周外矿发运小幅回升，澳矿有所增加，巴西矿出现减量，到港量继续小幅回落，整体供应维持较高水平。需求方面，日均铁水产量229.3万吨，环比上周减少5.15万吨。近期宏观环境偏暖，市场预期向好，但矿价处于高位，政策监管风险增加，市场参与者谨慎观望。目前铁水产量仍高于往年同期水平，且钢厂库存处于低位，关注后期钢厂冬储情况，对矿价有一定支撑。库存方面，本周mysteel统计全国45港铁矿库存11814.97万吨，环比增加317.31万吨，日均疏港量299.06万吨，环比减少6.72万吨，港口库存延续累库。盘面上看，主力05合约昨日震荡回调，短期内维持高位宽幅震荡。

 

【焦煤&焦炭】

高位震荡

主产区焦煤产量释放空间有限，近期线上竞拍部分出现流拍现象，焦煤市场看涨情绪减弱。目前煤矿库存多处于中低位水平，产地煤矿出货较为顺畅。下游焦企不同程度限产，对原料煤多按需采购，部分采购需求有所放缓，且下游受利润有限影响，对高价煤种的接受度并不高，采购仍偏谨慎。

邢台、天津、石家庄地区部分钢厂接受焦炭采购价格上调100-110元/吨。焦企因亏损以及环保等因素影响开工水平有所下滑，多以出货为主。原料端焦煤价格依旧高位运行对焦炭成本端支撑仍然强烈，近期多地出现雨雪天气，对物流运输有一定影响，钢厂原料到货情况不佳，加之焦炭库存整体稍显偏低，钢厂补库需求仍存。

 

【铁合金】

区间震荡

锰硅方面，上游锰矿价格下降，化工焦出厂价小幅下降，锰硅生产成本下降，现货报价下行，利润明显收缩。 上周现货报价，北方硅锰合格块现金含税自提报价6180-6230元/吨，南方主流报价6350-6450元/吨。库存方面，全国63家锰硅企业库存18.923万吨(+14300吨)厂家出货不畅，累库压力较大。供需方面，锰硅供应降幅明显，但减速不及需求，工厂和交割库存压力仍大且自身成本支撑较弱，但在前期价格下跌，利润快速收缩的基础上，盘面价格触底反弹，但尚未走出独立的上涨趋势。

硅铁方面，硅铁成本端小幅下滑，兰炭价格下降，兰炭小料市场主流价有所下滑（环比-50元/吨）主产区利润收缩。青海、内蒙产区利润229元/吨左右、宁夏产区利润-104元/吨。基本面方面，硅铁供应高位回落，下游需求尚可。库存方面，全国60家硅铁企业库存约7.24万吨（+9.37%）小幅转累库。市场方面，12月硅铁河钢招标价格已出，钢厂补库提振现货商情绪，上周盘面受宏观情绪带动叠加触及成本底部反弹，但未走出上涨趋势，暂以震荡思路看待。

 

 

 

农产品板块

【油脂】

震荡

美国农业部（USDA）发布12月份供需报告，下调2023/24年度巴西大豆产量至 1.61 亿吨，低于 11 月份预计的 1.63 亿吨，但高于分析师平均预期 1.6016 亿吨，报告影响中性偏空。巴西中部大豆产区或迎来降水，天气炒作热情下降，油脂高位回调。继续关注南美天气变化情况，南美大豆天气炒作窗口开启，市场交易重心转向南美。马棕方面，目前出口好转，厄尔尼诺气候不断加强带来减产预期，减产季棕榈油去库存周期开启，供应端或带来提振。但目前天气的影响还未体现，且厄尔尼诺预期将达峰值，加上马棕库存仍处于4年较高水平，库存有压力，马棕回落。关注12月-3月产地的降雨情况。

国内方面，油脂今日震荡。截止到2023年第48周末，国内三大食用油库存总量为252.25万吨，周度增加14.03万吨，环比增加5.89%，同比增加41.75%。其中豆油库存为116.92万吨，周度增加5.35万吨，环比增加4.80%，同比增加52.80%；食用棕油库存为84.78万吨，周度增加1.59万吨，环比增加1.91%，同比增加4.20%；菜油库存为50.56万吨，周度增加7.10万吨，环比增加16.34%，同比增加151.92%。近期大豆集中到港，大豆压榨回升，豆油库存回升。油脂总库存上升，随着消费淡季的来临，库存压力增大。短期油脂维持震荡，暂无利多引导。

 

【油料】

天气忧虑回归，豆粕料重拾升势

隔夜美豆大涨逾2%；巴西天气忧虑回归，特别是中北部地区降雨不足；另一周出口检验数据显示止12月7日当周，大豆出口检验98.44万吨，符合市场预期的70-160万吨；指标1月开盘1309.5，最高1338.5，最低1307，收盘1337.75，涨2.41%；国内夜盘豆粕低开高走小幅收涨；供应端预期变化和近期到港不及预期并通关延迟因素影响价格走势；主力5月开盘3423，最高3444，最低3410，最新3436，涨0.12%；菜粕低开窄幅收涨；随豆粕波动，另豆菜价差回归使偏强；主力1月开盘2867，最高2882，最低2854，最新2872，跌0.07%；菜油震荡小幅收涨；短期需求刺激和压榨开机下滑支持，另SPPOMA数据显示马棕12月上旬产量环比下降18.01%；主力1月开盘8259，最高8300，最低8228，最新8290，涨0.30%；操作建议:两粕菜油偏多。

 

【豆一】

政策空窗期 期价窄幅震荡

昨日豆一期价窄幅震荡，近强远弱重现，主力2401合约期价表现偏强，收盘至4920元/吨，远月期价表现偏弱。东北现货价格维持弱势稳定，局部地区价格下调，象屿等集团东北收购价格下调，影响市场信心，但当前仓单成本高于2401盘面价格，对2401合约期价产生支撑。关内大豆现货价格持续下调。东北中储部分库点收购基本结束，市场走货节奏缓慢，农户库存水平较往年明显偏高，11月中储粮黑龙江直属库国产大豆启动轮入，收购价格5020-5040元/吨，收储带动产地现货市场价格企稳，另外市场还传闻政府将对大豆加工企业补贴，市场对利好政策的预期支撑现货价格，但政策空白期期价跟随外盘回调。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度部分弥补东北大豆减产，整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。国储轮入给现货市场带来较强的心理支撑，但收储已经基本结束，市场预期后期政策将会加码，但政策空窗期内期现货价格仍然面临下行压力，建议投资者暂时观望或逢高短空，密切关注后期政策动向。

 

【花生】

油厂收购积极性下降 期价增仓回调

11月27日开始鲁花部分工厂启动花生收购，且开收工厂数量陆续增加，提振现货市场购销情绪，上周产地现货价格累计上涨300-400元/吨，贸易商和下游信心有所改善，但价格持续上涨后油厂拿货积极性下降，上周五青岛益海大线米收购价格下调50元/吨至8550元/吨，且收购标准趋严。昨日主力pk2403收盘下跌至8822元/吨，持仓继续增加，近月2401继续大幅减仓，现货价格回调拖累近月合约。鲁花定陶、深州、新沂、莱阳、襄阳工厂相继启动收购，提振现货价格，产区通货米价格累计上涨500-600元/吨，但油厂实际收购量仍有限。供应方面，近期农户惜售情绪持续，基层上量节奏仍然偏慢，通货米收购价格持续上涨，但现货购销僵局持续，关注后继油厂收购变化。需求上，已开收油厂收购量有限，多数油厂随购随用，本周花生油价格持稳，花生粕价格跟随豆粕价格持续下行，花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂未能实现盈亏平衡，因此收购积极性仍然不高。春节前旺季备货需求因鲁花入市收购而启动，农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，价格持续上涨，但农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，春节后需求淡季价格仍难以乐观。虽然市场短期聚焦鲁花入市的利多效应，但追涨的热情可能逐步消退，建议投资者逐步逢高增仓远月空单，也可进行买近卖远的正套套利操作。

 

【玉米&淀粉】

震荡偏弱

国内主产区新粮销售进度近3成偏快，市场情绪低迷，贸易商收购偏谨慎。北港玉米下海量回落，库存偏低；南港内贸玉米库存回落，外贸玉米库存增长。谷物替代缺乏性价比，而进口压力仍存。美农调增全球玉米期末库存，调减美玉米期末库存，维持南美玉米产量不变，调高乌克兰玉米产量。美玉米低位运行。国内需求上，猪价走弱，生猪养殖持续亏损。禽类养殖方面，蛋鸡盈利，存栏高位偏稳；肉鸡亏损持续。饲料需求增长受限。深加工企业加工利润回落，开机率平稳，淀粉库存回升。连玉米震荡偏弱。

 

【棉花&棉纱】

暂无显著利多，反弹高度受限

12月USDA供需报告调增全球棉花消费量且高于产量的下调量；同时调减了中国棉花消费量，全球棉花期末库存和中国棉花期末库存量预估均较上个月上调。临近年底，南通、佛山等地下游织厂出货环比好转，部分企业启动年前补库，随着利空情绪逐渐消化，郑棉迎来下跌后的小幅反弹。不过下游需求整体上不太乐观，下纱厂成品库存累库仍未扭转，纺企原料维持刚需采购。短期棉价涨幅或受限，密切关注下游订单是否好转以及储备棉相关政策等新利多出现。

纯棉纱市场行情依旧较淡，局部走货量尚可，但价格仍旧偏弱运行；纺企开机率持续下滑，近日由于棉花价格反弹纺企即期利润再次恶化，预计价格偏弱为主。

 

【生猪】

反弹受限

期货端：1月合约收盘14125，涨195；3月合约收盘14215，跌180；5月合约收盘15245，跌170。现货端：全国22省市生猪均价14.15元/kg，涨0.60元/kg，其中辽宁13.58元/kg，河南14.03元/kg，四川14.5元/kg，广东15.25元/kg；全国日均屠宰量179872头；环比减0.15%；基差方面，主力3月合约对河南地区升水185元/吨。

东北、华北地区猪病散发，西南、华南消费拉动，养殖单位主、被动出栏均有增加，市场出栏均重环比略有下滑，另外冻品亦有出库动作，不过终端承接能力整体一般，上旬因南方气温偏高导致腌腊活动减少，消费缺乏拉力，本周气温继续下降，灌肠腌腊有望迎来集中释放，近日屠宰企业订单增量明显，对猪价存一定支撑作用，但整体而言供强需弱格局难改，向上反弹空间受限。

 

【鸡蛋】

缺乏实质利好

期货端：12月合约收盘4033，跌52；1月合约收盘3698，跌28；2月合约收盘3694，跌30。现货端：12月11日全国现货鸡蛋整体上涨，其中主产区现货均价4.43元/斤，昨日4.41元/斤，涨0.02元/斤；销区均价4.74元/斤，昨日4.71元/斤，涨0.02元/斤。销区到货方面，北京到车8辆，广州到车12辆，东莞到车61辆；基差方面，主力1月合约对山东地区贴水602元/500kg。

蛋价震荡下行，养殖单位淘汰积极性有所提升，周度产区代表市场淘鸡出栏量环比增幅5.6%，不过淘汰日龄仍维持在520天以上偏高水平，并未出现全面大量淘汰现象，7-8月份补栏量偏大使得新增产能不断增加，本月存栏预计继续保持上升态势，终端走货缺乏明显利好，尤其是受生猪、肉鸡低迷影响，贸易商风控情绪加强，部分地区库存不断累积，双十二对小蛋有所支撑，对大中码蛋缺乏实质提升，操作上保持逢高偏空思路。

 

【白糖】

外盘维持弱势 郑糖减仓下行

外盘原糖价格维持弱势运行，昨日郑糖期价减仓回调，近月SR2401期价收盘下跌58元/吨至6484元/吨，主力2405收盘在6294元/吨，跌77元/吨。11月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3477.2万吨，较去年同期的2632.4万吨增加了844.8 万吨，同比增幅达32.09%，巴西增产施压，加之原油价格持续下跌，令乙醇生产利润下滑，企业将会倾向于更多的生产食糖，印度出台政策限制乙醇生产，多重利空下基金净多多头头寸大幅减仓，外盘原糖价格持续承压下跌。国内方面，供应呈现逐渐改善的局面，国产新糖陆续上市，国内现货市场价格震荡下行，但跌幅较期货偏小，基差快速上升。国内新榨季已经开始，北方糖厂全面开榨，南方糖厂开榨数量陆续增加，国内供应逐步改善，加之10月糖和替代糖浆进口量大增。海关总署公布数据显示，2023年10月份我国进口糖92万吨（9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比上年同期增长78.8%，创当月进口量历史新高，替代品进口糖浆数量也同比大增。国内进口供应环比大幅增加，叠加新糖上市供应，短期内利空消息较多，国内糖价偏弱格局持续，但近期跌幅过大，有反弹的需求，建议暂时观望或逢高短空操作。

 

【红枣】

高位震荡

产区采购基本结束，销区市场价格暂稳，下游拿货积极性一般，多随采随销。新疆主产区采购尾声，价格弱稳，新疆主产区灰枣收购尾声，产区余货少量，价格弱稳运行，主流价格在10.50-11.50元/公斤。河北崔尔庄市场灰枣价格稳硬运行，随着低成本及陈货的消化，客商挺价情绪浓厚，实际成交价格变化不大；河南市场新季红枣上量偏少，成本支撑下价格暂稳；广东市场当价格弱稳，成交清淡。

 

 

 

宏观方面

【国债】

预期期债延续震荡

央行昨日开展了2850亿元7天期逆回购操作，由于当日有670亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净投放2180亿元。政府债券缴款资金回流偏慢，叠加信贷投放提速影响，资金面整体延续偏紧的运行态势，昨日shibor多数上涨。考虑到当前防范资金空转、央行更加重视结构、银行体系流动性预期不稳等因素制约下，预计12月资金面明显转松概率不高，资金面或将维持紧平衡，DR007中枢或仍将在高于政策利率中枢10BP附近运行。

国内：基本面上，11月CPI同比、环比均下降，PPI降幅再度扩大，总体低于市场预期。预计12月CPI、PPI回升幅度有限，全年CPI大约在0.3%左右。宽货币政策可能在年末延续，降准空间进一步打开。政策面上，中共中央政治局12月8日召开会议。会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。要增强宏观政策取向一致性，加强经济宣传和舆论引导。

海外：美国11月非农数据好于预期，新增就业高于预期、劳动参与率回升、失业率下降均好预期，表明经济仍存在韧性，前期市场对于美国经济衰退的定价行为或将逐渐消退。市场对于何时开始降息以及降息多少次仍有分歧。

短期内，需关注资金面对债市的影响。多重因素作用下，昨日期债全线收涨。在资金面偏紧和货币政策向宽预期的博弈下，预计短期内期债将维持震荡，需关注市场情绪变化，等待超预期的政策出台。

 

【股指】

经济基本面持续恢复，还需政策发力

美联储主席鲍威尔释放鹰派信号，美元指数有所上涨。美债收益率持续下行。离岸人民币位于7.15一线窄幅震荡。巴以冲突，俄乌冲突等等地缘问题引发原油、黄金等国际化资产价格波动，继而引发国际资本流动及通胀变化。中国人民银行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》，从信贷投入、融资发债渠道支持、扩大外汇便利、提高服务水平等方面出台政策支持民营经济发展。财政部向社会公开征求《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》意见，在综合考虑风险收益特征的情况下，进一步提高了全国社保基金投资灵活度，有利于持续支持资本市场发展。中央召开金融工作会议，提出加快建设金融强国，全面加强金融监管，完善金融体制，优化金融服务，防范化解金融风险，推动金融高质量发展等工作重点。财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资 加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，对国有商业保险公司净资产收益率实施三年长周期考核，有助于引导中长期资金入市。中国贷款市场报价利率（LPR）维持上期水平，保持不变，存量房贷实际利率水平已有所下降。工、农、中、建、交及邮储等多家银行发布公告宣布在继续实施已有减费让利政策基础上，积极推出惠企利民措施，进一步减轻实体经济经营成本和金融消费者负担。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。

 

 

 

 

 

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