新湖早盘提示（2023.12.7）

新湖有色

铝：★☆☆（外盘拖累，沪铝震荡为主）

11月ADP新增就业人数不及预期，经济放缓预期加重，另外美元指数因欧元表现更弱由跌转涨，外盘金属因此多由涨转跌，LME三月期铝价跌0.88%至2141美元/吨。国内夜盘受拖累短暂冲高后回落，主力2401合约收低于18400元/吨。现货市场交投无起色，华东市场表现依旧偏差，持货商积极甩货换现，下游少量采购，主流成交价格在18540元/吨上下，与期货基本平水。华南市场前期交投尚可，随着下游补库结束交投转淡，广东主流成交价格在18680元/吨上下。云南减产完成后暂无更多供给端利多，消费下降以及宏观面利空主导短期行情。不过减产消息持续体现，库存不断去化对铝价有支撑。宏观面压力放缓后铝价或筑底反弹。短线建议观望。

铜：★☆☆（美元指数走高，铜价下挫）

隔夜铜价走弱，主力2401收于67200元/吨，跌幅1.25%。隔夜公布的美国小非农数据不及预期，薪资增速也进一步降温，市场对海外经济下滑担忧情绪上升，美元指数走高打压铜价；本周LME铜库存开始回升，海外高库存背景下，库存又进一步累计，铜价承压，预计短期铜价或延续偏弱运行。但国内铜库存处于极低位置，本周盘面月差扩大，现货报价有所回落，预计临近交割盘面价差存进一步扩大可能。在进口窗口持续打开保税区低库存的背景下，洋山铜溢价也升至历史高位，整体国内铜现货供应偏紧。国内铜消费韧性较强，基本面对铜价有支撑。另外目前国内经济仍疲弱，市场对后续国内出台刺激政策预期攀升；预计铜价仍有走高可能，可考虑逢低建立多单。

镍&不锈钢：★☆☆（镍矿价格持续回落，镍价延续跌势）

隔夜镍价走弱，主力2401合约收于127930元/吨，跌幅2.01%。本周镍矿价格大幅下滑，尤其是高品位镍矿，昨日高镍矿价格下跌4美元/湿吨；镍铁价格回落5至950美元/镍。印尼镍定价干扰告一段落，镍价重回基本面。因镍价持续下跌，据Mysteel调研，11月国内部分镍冶炼厂减产，但华南地区有新建产线投产，11月国内精炼镍产量环比下降3.47%，同比增加49%；国内镍产量增速下降，但产量仍处于高位，印尼新投产的产能产量已爬升至1000吨/月，全球纯镍供应过剩量扩大，海内外库存持续累计。纯镍价格距其成本价还有部分空间，预计镍价将延续跌势。关注印尼镍相关政策。
本周不锈钢价格跟随镍价大幅下跌，已跌破前低；上周不锈钢库存下降，其中300系下降1.3万吨；但目前国内不锈钢库存仍处于高位，而且下游需求不佳，后续库存或难以持续去库。此前镍铁价格持续下行，已跌至近5年较低水平，预计镍铁价格仍有下行空间。镍铁价格下跌带动不锈钢成本下移，预计不锈钢价格将延续弱势。

锌：★☆☆（美经济担忧上升 锌价表现弱势）

隔夜美国小非农数据不及预期，锌价再度回落，沪锌主力2401合约收于20445元/吨，跌幅1.21%。昨日国内现货市场，贸易商接货增多，市场货源偏紧，升水继续上行，上海地区0#锌普通品牌报01+160-170元/吨。需求方面，上周京津冀地区环保解除，镀锌开工有明显回升，其他板块开工同样较有韧性，但本周北方环保限产再起。供应方面，近期接连有矿山和炼厂复产消息，Tara矿希望明年二季度重启，德国Nordenham计划明年一季度复。但从目前TC来看，仍处下降趋势，冶炼厂盘面利润压缩至负。沪伦比值回落，11月进口窗口完全关闭，预计后续进口流入放缓。库存方面，LME库存上月大幅增168%，而国内下游逢低采买下本周连续去库，整体库存压力不大。综合来看，过剩忧虑下锌价跌破技术支撑，但中期矿端收紧逻辑较强，以逢低多思路对待。

铅：★☆☆（关注铅价下方支撑）

隔夜铅价继续磨底，沪铅主力2401合约收于15520元/吨，跌幅0.39%。昨日国内现货市场，南北价差缩窄，但下游畏跌慎采，散单成交清淡，江浙沪市场品牌报12+0-12+20附近；再生铅成交未有改善，炼厂继续挺价，含税报平水-贴水50；废电瓶价格仍有下跌。供应方面，铅矿端延续收紧，而检修结束等原因下再生铅上周开工明显回升，供应阶段性恢复。而下游铅蓄电池企业周度开工有较明显下滑，汽车及储能类铅蓄电池市场消费相对平稳，而电动自行车蓄电池市场终端消费持续走弱。库存方面，截止本周一SMM铅锭社会库存再度小幅累库；而近期LME库存止增后连续三日去库。整体上，需求淡季下铅价持续回落，但我们认为铅成本端仍给予较强支撑，谨慎看跌。

氧化铝：★☆☆（供应有宽松预期，氧化铝期货偏弱震荡）

氧化铝期货夜盘反复波动，尾盘震荡收平于1869元/吨。现货市场有一定成交，北方地区电解铝企业接货为主，因近期北方现货不甚宽松，现货报价相对坚挺，不过南方供应宽松，少量南货北运。近期北方地区矿石供应仍较紧张，山西地区矿产因前期煤矿事故影响仍受限，北方地区氧化铝产量受限明显。不过南方运行产能明显上升，总体产量变化不大。短期产量总体平稳，在期货仓单流入市场的情况下供应趋于宽松，不过也难有明显过剩的情况。因此短期氧化铝现货价格或难有大幅波动，期货价格则在供应趋于宽松的预期下偏弱震荡。但由于北方地区环保、矿石供应紧张等因素对产量仍由扰动可能，氧化铝价格持续大跌的可能性不大。短线建议观望。

锡：★☆☆（国内去库有支撑，锡价震荡偏强）

美元继续收高，11月美国“小非农”数据不及预期，经济放缓预期加强，不过隔夜外盘锡价逆势走强，LME三月期锡价大幅收涨2.54%至24600美元/吨。国内夜盘也一度冲高，不过之后震荡回落，尾盘小幅收高于206600元/吨。现货市场交投依旧较弱，价格反弹打压接货下游接货积极性，不过仍有少量补库的情况，部分供应商表现惜售。市场流通货源有所下降，不过现货升水小幅走弱。当前消费仍有一定韧性，不过价格反弹对接货有明显抑制作用。短期产量仍维持相对高位，冶炼厂尚未出现明显减产的情况，供给端不会有明显下降，消费短期也难有明显提升，维持一定韧性。国内去库对价格有一定支撑，不过在消费负反馈影响下反弹力度受限。短期锡价或震荡调整，建议暂且观望为主。

新湖黑色

螺纹热卷：★☆☆（宏观预期再起 成材高位震荡）

昨日成材价格触底后大幅回升。近期中央经济工作会议再次召开，市场预期为了完成2024年经济增长目标，国内将继续出台大规模刺激计划。螺纹热卷产量回升，从利润上看，预计后续螺纹热卷产量仍有回升空间。需求上看，建材需求进入季节性下降阶段。热卷终端制造业向好，热卷需求好于螺纹。库存上看，螺纹库存首次累库，累库时间早于往年。热卷库存持续去化，去化幅度一般。当前成材价格贸易商主动冬储的意愿不高。整体上看，热卷基本面好于螺纹，当前成材基本面居于次要地位，市场仍以宏观利好预期为主导，短期成材价格维持高位震荡，关注宏观政策预期以及焦煤矿石价格走势。

铁矿石：★☆☆（宏观预期反复，铁矿石波动加剧）

昨日连铁偏强运行，05合约收盘930，涨幅2.54%。宏观方面，继穆迪下调评价之后，昨日彭博消息12月中旬的政治局会议和中央经济工作会议或将设定“富有魄力的增长目标”，政策预期修正，铁矿石强势反弹。基本面来看，供应端，Vale发运大幅回升，澳矿及非主流发运下降，总体发运维持较高水平，铁矿石供应环比转向宽松；需求端，铁水维持在235万吨上下，铁矿刚需同比保持高位，后续主要关注是否有季节性减量之外的减产。综合来看，铁矿石供需有环比宽松迹象，但12月中下旬钢厂冬储陆续启动，需求将有阶段性释放为矿价托底；年底市场走预期逻辑，而预期时常反复助涨行情波动，建议锚定矿价底部支撑，在预期没有证伪之前以偏强思路对待。

玻璃：★☆☆ （注意市场情绪，关注宏观消息及资金动向)

昨日现货均价1981（+2）元/吨。昨日开工率82.74%（-0.05%），基本平稳。库存上，上周库存依旧维持去库趋势，整体厂库库存环比减少128.9万重量箱。近期（周末起）期现商拿货较多，华北多出现期现商较低价格抛货情况。中下游维持刚需，昨日沙河地区自上周末贸易商大幅拿货后，价格走弱、产销下滑，湖北、华南、华东产销依旧维持向好，昨日平均产销104（-1），整体南方出货好于北方市场。另外，11月深加工订单天数维持良好，更多得益于地产竣工端刚需支撑，以及家装需求的支撑。在保交楼大背景下，后续依旧更多关注竣工大年，地产竣工端的完成进度、地产资金回款情况，除此之外还包括新房及二手房装修上对于玻璃需求的释放。总的来说，宏观环境偏暖依旧，对于地产相关政策出台预期仍维持，关注十二月中旬会议进展。玻璃当前基本面良好，供需无较大矛盾，库存整体中性偏低、压力不大（沙河地区维持低库存态势）,在政策仍有期待的情况下，依旧维持震荡偏强判断。近几日盘面回调整理后，市场情绪有一定修复，进一步关注现货动向以及地产竣工端需求持续性的承接。

纯碱：★☆☆（现货仍偏紧为主，关注今日周度数据)

近期现货价格坚挺依旧，重心维持上移。供应上，当前青海维持减量，德邦停车尚未恢复，金山检修后近日逐步恢复；此外上周远兴三线投料，装置调试中。当前下游需求良好，近期玻璃厂仍有一定补库需求，玻璃厂纯碱库存天数近期有所增加，整体现货偏紧为主。当前厂库库存及社会库存仍然低位为主，从当前重碱厂库库存来看，依旧是接近于去年同期，本周仍有库存下降的预期；绝对位置上，目前仍然是低库存状态，尚未出现预期中的随着开工逐步提高，加上新增产能投产，所会带来的大幅累库局面；此外加上投产不及预期以及青海减量，以上几点现实对于纯碱价格具有较强的支撑。总的来说，在基本面现实的强支撑以及现货价格坚挺的情况下，纯碱下方空间暂时有限，预计将延续震荡偏强局面。昨日主力合约换月，夜盘强势收基差，进一步关注现货价格动向。近期注意突发事件以及宏观消息对于盘面的影响，关注资金动向。

新湖能源

原油：★☆☆（油价连续第三日下跌）

市场仍担心需求进一步下滑，昨日油价延续第三日下跌，WTI跌破70美元/桶，月差进一步走弱，裂解价差仍在高位震荡。ADP就业人数连续第四个月不及预期。EIA周度数据显示，12月1日当周，美国原油产量环比减少10万桶/日至1310万桶/日，原油库存减少463.3万桶，汽油库存增加542万桶，馏分油库存增加126.7万桶，库欣库存增加182.9万桶，炼厂开工率小幅增至90.5%，原油出口量减少41.6万桶/日至433.9万桶/日，原油进口量环比增加167.5万桶/日至750.8万桶/日，整体偏空。短期油价重点关注宏观地缘消息，油价偏弱震荡。

动力煤：★☆☆（产地市场略有企稳，港口交投依然僵持）

产地价格趋稳，市场氛围依旧偏观望，需求略显平淡，交投活跃度一般。港口市场买卖双方继续博弈，价格依然僵持，成交有限。亚洲市场采购需求不及预期，价格有所回落，终端高库存，价格接受度有限，目前暂观望。新一股弱冷空气继续影响北方，但强度偏弱，相关地区气温距平依然偏暖。南方迎来大幅升温，气温创多年新高。周末仍有冷空气到来，半周的升温影响下，北方降温幅度偏大。日耗季节性走高，保持接近同比水平。中长期看，厄尔尼诺事件下，今冬明春暖冬预期依然大，期间快寒潮或偏多。化工非电利润向好，虽然开工季节性下降，但仍高于往年同期水平。电厂库存小幅去化，沿海地区窄幅去库，内陆电厂库存暂稳。发运倒挂持续，产地贸易商和站台发运积极性弱，北港调入量维持中位；封航解除，旺季需求持续释放，调出高于调入，北港加速去库。传统旺季到来，发运利润依然倒挂，但港口及终端库存处于高位，且暖冬预期强，短期快寒潮扰动频繁，煤价或震荡为主，仍需关注天气变化。

工业硅：★☆☆（南北供给差异扩大，市场继续博弈；短期建议观望，长期区间操作）

周三工业硅主力01合约收盘13700，幅度+2.47%，涨330，单日减仓11583手。现货价格暂稳，硅企挺价效果一般，下游维持刚需采购，市场仍存价格分歧。西南硅厂因限电及成本压力，开工大幅走低，北方地区硅厂开工率逐步提升，且有新产能投产，行业周度产量小幅下降。多晶硅价格企稳，产量继续增长，月内有新产能投产爬坡，对工业硅需求稳定增长，但下游终端需求疲软；有机硅价格弱稳，行业减产幅度扩大，但需求不见起色，企业出货意愿强，价格仍有压力；铝合金开工保持稳定，对工业硅以刚需采购为主。行业库存小幅累增，工厂及市场库存平稳，交割库库存环比增加。近期基本面维持宽松，短期宏观及资金面多扰动，建议观望为主；枯水期供给北增南减，下游需求增长空间有限，行情后续或继续震荡，长线区间操作。

碳酸锂：★☆☆（现市场需重点关注交割逻辑，多空博弈加剧）

12月6日，LC2401下跌2.27%，报收于92450元/吨，减仓21298手，现持仓12.88万手。昨日广期所仓单数据披露，现仓单量为40。现阶段进入多空博弈关键期，进入限仓月，01合约有减仓需求。现市场需重点关注交割逻辑，博弈多头是否敢接货以及空头交割货物不足问题。基本面来看，仍表现较弱。预计资金博弈将加剧，需警惕空头大幅平仓风险。建议01空单止盈，择机反弹沽空07合约。

新湖化工

沥青：★☆☆（盘面关注原油价格和冬储价格）

本周一国内中石化价格普遍上调20-50元/吨，山东地区，齐鲁石化昨日停产沥青，预计12月8日复产沥青，其他炼厂供应较为稳定，炼厂多执行执行合同出货，部分现货低价资源有所成交。华东地区，主力炼厂维持间歇生产，供应整体变化不大，预计随着部分炼厂有开工及提产计划，届时区内供应将有所增加。需求方面，下游需求相对平淡，业者刚需成交。但考虑到当前主力炼厂可发成品量少，且有船发，实际库存压力可控。需求进一步萎缩，冬储价筑底，沥青盘面价格还需关注成本端原油价格和冬储价格。

LPG：★☆☆（内外正套的安全边际较好）

受巴拿马航线改道苏伊士运河的影响，FEI持续走弱，下游心态偏谨慎，部分码头集中到港，卸船出货压力大，价格震荡下行。预计12月中旬开始，海伟石化PDH装置开车后基本面才能改善。近期仓单活跃，周二增加1121手仓单后，周三仓单减少15手，昨日内外价差继续走高，提高了玩家对内外正套的积极性；单边来看，基本面缺乏利好驱动，预计盘面维持弱势。

PX:★☆☆ （原料仍弱）

上一交易日，PX价格持稳，日内商谈价水平延续前一日的僵持，以浮动价和换月商谈为主。尾盘实货1月在964/971商谈，2月在973/981商谈。一单2月亚洲现货在977美元/吨成交（逸盛卖给GS）。市场一单1月亚洲现货在969成交（三菱卖给TOTAL）。装置方面，无较大变化。隔夜原油继续下跌，石脑油偏强，PXN324美元/吨。对PX观点维持不变，站在中长期的角度来看，看好PX，主要是基于需求端国内补库周期以及PX产能投放放缓。短期来看，PX供需仍然偏宽松，原油偏弱，汽油也处在季节性淡季，PX驱动偏弱。操作上，建议以长期买入思路对待。

PTA：★☆☆ （原料仍弱）

上一交易日，PTA现货市场商谈一般，贸易商商谈为主，个别聚酯工厂有递盘，局部货源偏紧，基差商谈分化，个别品牌货源递盘上涨，但报盘稀缺，高位成交有限，本周及下周主港在01+5~10有成交，12月下主港在01+5成交，宁波货在01+0成交，价格商谈区间在5635~5700附近，夜盘偏低端。主港主流货源基差在01+5。隔夜国际油价继续下跌，原料端PX收于974美元/吨，PTA现货加工费428元/吨。装置方面，无较大变化。综合来看，近期原料偏弱，市场情绪弱势，加上现货宽松，PTA价格表现偏弱。长期基于成本PX供需格局向好，看好PTA价格表现。

短纤：★☆☆（原料仍弱）

上一交易日，直纺涤短现货部分工厂报价下调，大多维持商谈走货。下游部分低位适度补仓，部分工厂销售略有起色，平均60%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7050-7350元/吨出厂或短送，福建主流7300-7350元/吨附近短送，山东、河北主流7200-7350元/吨送到。装置方面，四川某直纺涤短工厂计划本月中投10万吨中空短纤。需求方面，纯涤纱及涤类混纺纱商谈走货，销售疲软，库存继续累加。总体来看，短纤供需短期偏弱，预计利润难以扩张。

MEG：★☆☆（低估值影响供应，下方支撑明确）

上一交易日，乙二醇价格坚挺上行，市场交投尚可。上午盘面窄幅偏强，开盘后价格偏弱运行，低位成交在4007-4008元/吨附近，基差变动不大，买盘跟进尚可，低价略显惜售，随后在某大厂降负消息刺激下震荡上行。午后盘面持续走强，现货基差走弱至01合约贴水26-28元/吨附近，场内交投尚可，高位成交至4067-4068元/吨附近。美金方面，MEG外盘价格跟随上涨，上午12下船货商谈维持在478-481美元/吨附近，午后12月下旬船货报盘上涨至485美元/吨，但买盘跟进乏力，商谈差距略大，商谈价格在481-483美元/吨。装置方面，浙江一235万吨/年的MEG生产企业近期开工负荷整体有所下降，环比高点下降幅度在10-15%，后期不排除仍有相邻产品转产的可能。需求端，聚酯开工89.8%，终端织造开工84%。总体来看，乙二醇当前低估值，绝对价格以及综合利润都处在历史低位，目前价格回落至低位，估值上有一定支撑，具备买入价值，不过高库存仍会限制价格向上弹性。

苯乙烯：★☆☆（检修利好不及原料利空，价格继续承压）

昨日国内苯乙烯市场涨价。主流江苏市场，现货收盘7990-8100元/吨，均价8045元/吨自提，较上一交易日均价涨55元/吨。日内原料、主力盘有反弹，叠加有向好装置消息提振，市场交投反弹，日内震荡小涨。现阶段产业链矛盾集中在原料这一环节，原油持续弱势，纯苯负反馈仍在持续中，且纯苯估值虽回落但仍处偏高位置，预计仍存在一定回落空间。短期苯乙烯自身驱动不足，估值缺乏继续修复动力，在市场悲观氛围带动下补跌。

LL：★☆☆（长线建议作为空头配置）

12月PE整体负荷持稳；进口压力逐渐兑现，内外盘价差持续收窄，叠加近期人民币升值，利好进口，流入中国的进口货源增加，预计一直到2024年一季度PE进口供应都将保持较高水平；原油价格偏弱运行。PE下游进入需求淡季，整体订单情况转弱，成品库存累积。生产企业库存处于正常水平，港口库存去化速度缓慢，社会库存环比去化，随着供应增加以及需求继续走弱，PE库存去化难度提升。01合约基差-60元/吨,05合约基差-80元/吨；01合约与05合约基本平水；HD贴水LL；LD升水LL；L2405-PP2405合约价差580元/吨左右。PE供需矛盾加剧，长线建议将PE作为空头配置，关注海外年底的排库情况以及原油价格波动。

PP:★☆☆ （长线建议作为空头配置）

PP整体负荷处于较低位，12月预计负荷回升；12月仍有新产能计划投产，长线PP供应压力大；全球供应宽松，长线进口丙烷价格预期走弱。终端新订单跟进情况不佳，成品库存持续累积，且生产利润微薄。上游石化库存处于正常水平，社会库存环比去化，随着新产能的继续投放以及需求走弱，PP库存去化难度提升。01合约与现货平水,05合约与现货平水；01合约与05合约基本平水；共聚与拉丝间价差收窄；粒粉料价差环比收窄，目前低于正常水平；L2405-PP2405合约价差580元/吨左右。PP2405合约上新产能投产集中，终端需求不佳，长线建议作为空头配置，关注上游装置的生产情况、新产能投产进度以及原料价格的波动。

甲醇：★☆☆（甲醇基本面改善）

上一交易日江苏现货价格维持。江苏现货升水主力期货。内地部分装置因限气和故障陆续停车。10-11月进口高位，年底有下降可能。内地部分装置外采增加，烯烃需求好于去年同期。传统下游开工同比偏高。近期港口库存环比去化。短期基本面有改善，预期偏多。

尿素：★☆☆(供应持续偏高)  

上一交易日尿素山东现货价格上调。最近一周尿素日均产量在17.96万吨，环比增加0.24万吨，同比增加7.26万吨。12月气头检修预期增加，日产量环比有下降空间。国内下游逐步进入淡季，淡储检查力度下降。出口方面，10月出口量在50万吨以上，高于预期，不过政策将进一步收紧。近期企业库存环比小幅累积，同比偏低。库存低位，但供应持续同比偏高，淡储和出口预期变化，操作建议观望。

PVC：★☆☆（检修结束供应恢复，需求疲弱，基本面总体偏空）

随着电石供应增加，电石价格持续回落，将利润转移至PVC端，电石对PVC的限制缓解。11月中旬检修量开始回落，预期近期PVC开工率将再次提升。终端需求不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，下游开工近期未恢复前期水平，且再次出现反季节性下降。近期检修量提升，PVC开工下降幅度较大，而需求持续下降，库存仍然维持在较高水平。PVC检修量在10月中旬至11上旬维持高位，开工率在11月中下旬提升。下游和终端实质性需求不足，前期出口需求较强而近期走弱，下游开工仍在持续下降，未来恢复较为困难，库存维持高位，基本面总体偏空。

烧碱：★☆☆（预期烧碱开工将很快提升，需求下降，价格存在压力）

从检修计划看，10月下旬至11月中上旬有一定检修量，而11月中旬检修将基本结束，预期开工开始提升。冬季氧化铝开工下降较为明显，云南枯水期导致氧化铝下游电解铝减产预期，华北和西北地区由于采暖季，氧化铝企业生产受环保政策限制。前期检修导致企业库存显著下降。当前装置检修预期将快速结束，并且由于液氯价格抬升，电解单元利润良好，预期氯碱装置开工会很快提升。氧化铝在产产能有季节性下降趋势，纺织印染开工率良好，但对烧碱需求没有大幅的拉动作用。近期供应的增量和氧化铝需求下降主导，供需基本面压力大，并且氯碱装置仍有利润，烧碱下方仍有空间。

天然橡胶：（现货走弱，期货下跌收基差）

近日，天然橡胶期货连续大幅下挫。目前，期货正在走交割逻辑。从基差收敛角度看,现货表现偏弱：全钢胎需求走弱明显，老胶仓单集中流出冲击现货市场。因此很难依靠现货上涨收基差，只能依靠期货下跌。但需要注意的是，老胶仓单流出后，目前新胶仓单量仅有12万吨左右，与去年同期相近，低于市场预期。如果有多头愿意接货，期货尤其是近月合约可能出现异常波动。。

目前市场上看多天然橡胶的观点多是基于超长周期的，即赌下一个大牛市的到来。如果以这个逻辑做多，则需要经受行情大波动的考验。而且目前很难说牛市会到来。全球来看，尽管供应端因为利润天气等原因产量小幅下滑，但需求也同样不容乐观。尤其是美国经济如果进入衰退，需求下滑风险更大。此外，从季节性看，处于停割季的05合约往往是偏弱的。05合约最大的利多是来自潜在的天气问题。但天气的不确定性极大。

丁二烯橡胶：（丁二烯价格回落，仓单仍未出现）

目前合成胶仓单仍然为0。近期有船只到港，丁二烯供应紧张有所缓解，价格回落，听闻12月进口将增加。顺丁胶自身供需双减，库存小幅累积，但仍可控。BR2401合约基差走强至-200元/吨左右。目前市场关注点在于仓单的数量，听闻12月将出仓单。

新湖农产

油脂：★☆☆（商品下跌外盘走弱  油脂弱势持续）

昨天，BMD毛棕盘面低开低走，尾盘有所回升。马棕2月合约下跌1.61%，报收3719林吉特/吨。短期马棕盘面下跌，主要还是受连棕、美豆油等周边油脂大跌影响。12月12日MPOB即将公布马棕11月供需数据。近两日的机构预估显示，11月马棕产量环比减幅低于五年同期均值，同时11月马棕出口继续向好，因此马棕11月库存可能环比持平，库存累计速度慢于此前预期。隔夜欧元走软，美元继续走强，市场加大对欧洲央行最早将于3月降息的押注。隔夜国际大宗商品继续走弱，CBOT豆类盘面也全面下行。12月8日晚USDA将公布12月供需报告，关注巴西23/24大豆产量的下调幅度。市场预估此次报告巴西大豆产量下调至1.6016亿吨，较11月报告预估下调约300万吨。国内方面，昨日国内油脂增仓下跌，棕榈油领跌。油脂昨日大跌，可能受到CBOT豆油盘面下跌的情绪影响，但更多还是基于近期国内外基本面的一些边际偏空变化及市场整体走弱的氛围。近期，巴西预报降雨良好，12月中旬中西部地区旱情预计将进一步缓和。12月巴西大豆进入生长关键期，虽然播种期北部地区旱情导致的播种延迟及重播等不利因素，令巴西大豆本季预估产量较前期预期有所下调，但目前预估的产量显示巴西大豆仍是丰产之年。阿根廷大豆产区近期降雨及播种也良好。南美大豆天气担忧进一步减弱、国内油脂供需压力持续存在，加上近期美元偏强商品偏空的氛围，触发了短期油脂的加速下跌。中短期，继续关注巴西大豆主产区降雨变化。在南美大豆产区天气再度不利之前，油脂预计维持弱势。操作上，谨慎者继续观望，激进者短空暂持有。

花生：★☆☆（油厂消息边际有利好  短期维持小反弹）

昨天，国内花生盘面偏强运行，2303合约上涨0.81%，报收8946元/吨，日线仍是阶段止跌反弹格局。上周主力油厂鲁花开始收购。市场看跌情绪有所转变，刚性补库需求的出现，现价有所走强。近期，中粮调整指标及收购报价，昨天青岛嘉里合同报价上调200元/吨。短期油厂利好出现，提振市场信心，但油厂实际收购量还是较为有限。元旦将至，传统需求旺季即将来临，中间环节库存偏空。但价格连续下跌后基层惜售，出货量偏少。中短期，基层出货量不多，加上油厂采购、贸易商补库需求，期现价格预计止跌并小幅反弹。但油厂榨利较差，反弹空间谨慎。关注后期鲁花收购量、价情况。

纸浆：★☆☆（需求低于预期，现货下调，期价震荡偏弱）

10月全球木浆发运量环比下降13%，同比仍在高位，外盘库存环比小幅累积。10月中国木浆进口环比下降6%。近期生活用纸价格维持，双胶纸价格下跌，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工下降，双胶纸开工下降，铜版纸开工维持。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。需求低于预期，现货下调，期价震荡偏弱。

豆粕；★☆☆；（挤出天气升水）

隔夜美豆1月收于1296.5，跌0.69%。因为气象预报南美将出现急需的降雨，缓解市场对干旱损害产量的担忧。分析师预计美国农业部将会在12月供需报告中下调巴西2023/24年度大豆和玉米产量预估。目前的美豆盘面已经处在天气炒作利多兑现的阶段，进一步回调的概率在增加。近期美元贬值，人民币升值显著对于内盘连粕也产生了成本端的压制，而国内需求端、情绪弱依然是非常弱，所以近期连粕呈现出内弱外强的局面。国内市场，基本面变化不大，现货情绪依然较弱。上周国内油厂豆粕库存持稳，仍在季节性偏高位运行，油厂大豆库存走势继续向上，现货基差继续下探，下游饲企豆粕库存已经下降到了近几年同期的偏低水平，基本上到了极限。国庆节成为了国内下游养殖需求面、情绪面的转折点，节后情绪崩盘，现货弱、期货相对坚挺，基差的压力很大，再加上近期不断的买船的新闻，近月基差迅速收敛，远月基差也很难有太好起色。中期来看，我们认为新作库销比的调降对于美豆价格形成支撑，收割低点抬升。但从时间点上来看，当前美豆收割压力基本体现殆尽，巴西天气炒作仍方兴未艾。人民币近期开始走升值趋势，对于内盘压力增大。从过去两年的情况来看，进口大豆买船、到港量与实际供应量、大豆压榨量并不划等号，在下游饲企压缩库存的情况下，未来现货供应恐慌情绪仍可能出现。连粕的回落走势不会太顺利，如果回调幅度很大，那意味着可能再度迎来结构性单边做多及正套机会。操作上，目前盘面在逐渐挤出天气升水的过程中，内盘连粕需求差、供应不缺的交易权重正在增加。但仍需谨防天气的反复。

生猪；★☆☆；（反弹乏力）

昨日生猪远期合约出现大幅反弹，但现货依然疲软，供应过剩局面下，需求端提振仍较弱，市场心态悲观，资金抄底意愿有限。盘面01合约平水现货，基本抹去了对后续年前需求的向好预期，相对限制短期继续下行动能，但近期盘面各合约在悲观情绪下走势均偏弱，后续关注本轮下探后市场预期变化。11月份仔猪价格反弹明显，但以目前仔猪价格测算外购育肥后成本仍在14元/公斤附近，因而部分企业采购意愿增加，其对应盘面05合约及远月合约存在养殖利润，仍可继续关注远月逢高套保机会。

玉米：★☆☆（关注盘面抄底心态影响）

隔夜美盘玉米基准合约收低1.4%，国际原油期货大幅下挫，南美农业产区降雨改善，拖累盘面。近期美农周度出口销售好于市场预期，美国农业部周一发布的单日出口销售报告显示，私人出口商报告对墨西哥销售267,044吨玉米，在2023/24年度交货。美国农业部将于周五发布12月份供需报告。根据对分析师的调查结果，分析师预测美国农业部在12月份供需报告中仅略微调整谷物库存预估。分析师预计2023/24年度美国玉米期末库存将上调100万蒲式耳，达到21.6亿蒲式耳。国内方面，东北集中上量阶段卖压初步显现，东北产区近日报价小幅下调，关注卖压兑现情况，华北地区近日上量高峰阶段，价格跌势较大，已破新作年度新低。海关数据显示10月份进口玉米超200万吨，广东港谷物高位，供应端仍显充足，近期进口玉米拍卖市场关注度较高，底价下调亦加剧偏空情绪。短期来看，01合下破后继续下行空间有限，仍需等待现货价格大跌配合，期间关注贸易环节和下游企业的建库意愿，以及政策动向和天气等对物流环节的影响，短期01合约空单可继续持有，关注止盈机会，再度逢高布局空单建议转向03合约。盘面远月合约价格预期相对乐观，可关注在近期卖压预期下盘面走弱阶段，逢低再度布局05或07合约多单机会，若12月份东北供应压力释放不及预期，建议布局多单倾向于07合约。套利方面，建议转向关注3-7反套，或5-7反套，风险点仍在于售粮压力的兑现情况。

白糖：★☆☆（长期逢高布空主线不改）

国内食糖新季上量压力叠加原糖大幅回落影响，郑糖期货持续超跌，主力合约移仓至05合约，跌至6350元/吨一线，广西新糖压榨上量，同时云南糖即将大量开榨，国内食糖新季供应增加，集团现货报价持续下调，盘面做空情绪较浓。同时，国际糖方面，国际原糖昨夜大跌7%以上，投机资金大幅出逃引发恐慌抛盘，基本面看，印度新季食糖产量最新预估提高至3100万吨量级，泰国新季食糖产量预计在850万吨左右，均高于前期预估，国际原糖承压运行。内忧外患，糖价或难回前期高点。但考虑到主力合约盘面接近新榨季食糖完税成本线，同时存在消费旺季补库预期，短期可能出现反弹，前低空单可关注技术位止盈，前高空单仍可继续持有，牛熊转势阶段，长期逢高布空主线不改。

棉花：★☆☆

昨日棉价有所反弹，一方面系临近交割成本支撑带来的回归，另一方面在于下游运行情况较前期有所小幅好转迹象，棉纱成交价止跌，贸易商降价抛货的举措暂缓，同时部分季节性春单和外单下达，虽然体量不大但企业运行情况略有好转。上周纱厂和布厂开机有所回升，纱厂仍延续棉花去库，棉纱补库的趋势，布厂棉纱转去库为小幅补库，坯布仍旧累库为主。供给侧，新花采摘交售已至末尾，疆内新花累积加工389万吨，已经追平往年同期，日加工量放缓，下滑指6万吨。据国家棉花市场监测系统预计，新疆新年度产量或524.9万吨，后续实际产量还需跟踪加工数据。综合而言，临近交割成本有所支撑棉价，叠加下游情况较前期略有好转，郑棉或震荡偏强，但上方套保也压力较大，短期或难以突破。中期，后续需关注交割逻辑走完后，下游情况是否真的好转以及贸易商是否继续降价抛货。

新湖宏观

欧运集线：★☆☆（船公司开始增加各类附加费 短期价格震荡运行）

欧线主力合约收于810.4点，涨幅2.25%。集装箱现货价格持续低迷，集运市场也频繁出现每箱价格低于海运公司的运营成本的情况，因此越来越多的船公司会选择通过收取附加费的方式提升收入。全球运力排名第二的马士基从明年一月起会对起运港在北欧以及地中海的航线收取高达每箱150欧元的集装箱转移费用。运力排名的第五的赫伯罗特将于明年一月起向往返以色列的货物收取战争风险附加费，往返于北欧或地中海与以色列国家的航线将会被收取40美元/TEU的附加费，其余地区往返以色列的航线附加费则为80美元/TEU。巴以冲突使得多个班轮公司已经更改航道，绕行好望角的船舶数量增多，避开红海地区，防止遭到袭击。物流公司以及班轮公司的成本都在不断增加，经济低迷，市场需求有限，货运市场下滑，因此这些运输公司都陷入了亏损，都面临着倒闭和裁员的问题。据统计，今年英国有463家物流公司宣布破产。船公司前几轮的涨价计划未能成功提涨运价，航线上过剩的运力和低迷的需求使得运费失去动力。短期欧线集运价格延续宽幅震荡行情，现货价格上涨空间有限。