新湖早盘提示（2023.11.23）

新湖有色

铝：★☆☆（市场情绪待修复，铝价震荡调整）

美元指数走强，市场风险偏好减弱，外盘金属全线下跌，LME三月期铝价跌1.51%至2221.5美元/吨。国内夜盘受拖累高开低走，主力2401合约收低于18690元/吨。早间现货市场交投一般，下游表现略显纠结，虽有一定补库需求，但在价格不断走低的情况下，接货表现谨慎，持货商积极出货换现，市场流通货源充裕。华东市场主流成交价格在18870元/吨上下，与期货基本平水。华南市场情况类似，卖多买少，广东主流成交价格在18960元/吨上下。云南减产使得国内产量逐步趋于下降，但进口增量大，使得当前供应暂未出现明显下降，而消费端呈季节性走弱态势，这使得近期库存去化不突出。而近期宏观面氛围较差，风险偏好减弱，也对铝价造成不利影响。不过减产对供给端压力仍有缓解作用，去库给予价格一定支撑，铝价下方空间或有限。建议逢低偏多对待。

锌：★☆☆（LME连续大幅增仓 锌价受压整理）

隔夜LME再度增仓超6万吨，但整体内强外弱，内盘相对坚挺，沪锌主力2401合约收于20910元/吨，跌幅0.05%。昨日国内现货市场，下游仍有看跌情绪，采购偏谨慎，上海地区0#锌普通品牌报12+40元/吨，较上日持稳。需求方面，上周镀锌、压铸开工小幅回落，但基本保持韧性，本周京津冀地区再度受到环保预警，部分镀锌企业生产再受影响，但市场对远期地产需求修复仍有预期。供应方面，11月1日Nyrstar公司表示将关闭美国两座锌矿，9日俄罗斯oz矿火灾，锌矿供应紧张加剧，TC进一步下降。另外近日云南地区炼厂接到限电10%的通知，11月国内锌锭产量或环比回落。而德国Nordenham计划明年一季度复产。沪伦比值回落，11月进口窗口完全关闭，预计后续进口流入放缓。库存方面，国内外锌锭步入补库周期，LME库存一周内增幅超200%，而国内库存延续小幅增库。综合来看，短期锌市多空交织，锌价高位回调整理，但中长期矿端收紧逻辑维持，维持逢低多思路。

铅：★☆☆（消费不佳 铅价延续回落）

隔夜铅价多头减仓下行，沪铅主力2401合约收于16530元/吨，跌幅1.02%。昨日国内现货市场，持货商仍意向交割，散单成交改善有限，江浙沪市场品牌报价小幅回落，报12-30-12+0附近；再生铅贴水收窄，含税报贴水300-400；废电瓶价格部分地区有高位小幅回落。供应方面，缅北局势导致云南部分关口关闭，铅精矿边贸进一步减少，加剧供应紧张担忧。原生铅、再生铅开工本月持续下滑，本周天津污染橙色预警，再生铅厂减产明显。上周下游铅蓄电池企业周度开工小幅下滑，电动自行车电池需求淡季，而汽车电池需求相对坚挺。另外，近期沪伦比值收窄，出口窗口再有打开。库存方面，出口移库加上炼厂减产，本周一SMM铅锭社会库存转降；而近期LME库存延续增势，至近3年高位。整体上，短期供应端持续收紧，废电瓶价格继续上行，铅市获得资金关注，易涨难跌，但目前处需求淡季，内外累库持续，造成了高位压力，预计或有阶段盘整。

氧化铝：★☆☆（供应趋于宽松，氧化铝价格承压）

氧化铝期货夜盘跟随铝价弱势震荡，主力2401合约收低于2903元/吨。早间现货市场交投欠佳，下游电解铝企业多观望为主，鲜有接现货，市场报价有松动，小幅下调为主。近期北方局部出现大气污染情况，不过尚未因此出现减产的情况。近期复产伴随检修及压产，北方部分工厂仍受铝土矿同样不足影响，氧化铝产量总体变化不大。在电解铝运行产能下降的情况下，消费趋于减弱，这使得供应总体由偏紧向偏松过度。这对氧化铝现货价格带来压力。短期氧化铝期货价格或偏弱运行，不过考虑到北方采暖季环保影响下仍有一定扰动可能性。操作上建议谨慎追空，短线观望为宜。

锡：★☆☆（供应压力较大，锡底部震荡）

美元指数走强，市场风险偏好减弱，外盘金属全线下跌，LME三月期锡价跌1.16%至24740美元/吨。国内夜盘受拖累高开低走，主力2401合约小幅收低于205640元/吨。早间现货市场成交有所回暖，下游逢低补库积极性回升，交投有所放量。冶炼厂挺价意愿较强。持货商正常出货为主。现货升贴水变化不大。近期进口量增加明显，而国内产量也偏稳为主，无明显变化。10月份锡精矿进口大增对锡矿供应因缅甸佤邦禁矿后而大幅减少的担忧减弱，虽然10月份自缅甸锡矿进口量同样大幅回升，但占比并未回升至禁矿前水平，进口来源呈多元化态势，因此即便在缅甸锡矿开采仍未恢复运行的情况下，短期冶炼厂缺矿的可能性较低。因此产量暂不会出现明显变化，叠加进口补充，短期供应相对宽裕。而消费虽有较强韧性，一定程度受淡季影响，且在宏观面情绪不佳的情况下，短期锡价或偏弱震荡，但下方空间或有限。建议区间操作为主。

新湖黑色

螺纹热卷：★☆☆（短期成材多单注意风险）

昨日成材盘面价格热卷强于螺纹。中美会晤低于预期，宏观政策预期趋于平稳。螺纹热卷利润好转，特别是电炉利润大幅回升。螺纹热卷产量环比回升。预计后续螺纹热卷产量将逐步回升。炉料因冬储预期炒作，价格出现趋势下跌的可能性不大。需求上看，建材需求进入季节性下降阶段，目前对盘面影响不大。深圳下调二套房首付。库存上看，螺纹库存偏低，热卷库存持续去化，去化幅度一般，库存压力大于螺纹。短期上，成材有回调迹象，中期维持回调做多为主。关注宏观政策预期以及焦煤矿石价格。

铁矿石：★☆☆（铁矿石价格或震荡运行）

昨日连铁震荡上行，收盘993.5，全天涨幅1.53%。基本面来看，供应端，铁矿石发运、到港量快速恢复至正常水平，本周五必和必拓货车司机将开始罢工活动，关注短期对铁矿发运的影响；需求端，在五大材增产、钢厂利润修复的背景下，主观更倾向于短期铁水保持同比偏强、环比持稳的状态。综上，供应回升、需求维持高位，港口库存或将继续缓慢累积，偏强的基本面仍能给予铁矿价格底部支撑。产业链来看，昨日午后焦炭发起二轮提涨，成本进一步上移，但是淡季下游接货意愿偏弱，成本向下传导不畅限制矿价上行。

玻璃：★☆☆ （注意宏观消息及资金动向)

当前现货价格依旧偏弱为主，近两日沙河地区部分规格产品有提涨迹象。当前企业开工率维持在82.79%（修正后），近期基本维持平稳。近期沙河产销维持较好态势，昨日湖北、华东、华南出货都有不同程度的进一步向好迹象，厂商出货流畅，昨日平均产销102，中下游需求较前期有一定改善，据了解部分地区家装需求较好。库存上，上周整体共去库71.6万箱，预计本周去库将进一步扩大。10月竣工面积环比增加1467.87万平方米，保交楼项目维持进行中。终端地产上为玻璃提供了一定刚需支撑，后续依旧更多关注竣工端在保交楼大背景下的完成进度、地产资金回款情况，除此之外还包括新房及二手房装修上对于玻璃需求的释放。总的来说，宏观环境偏暖依旧，今年后续预计仍有地产相关政策出台，玻璃当前虽现货价格依旧偏弱，但基本面良好，供需无较大矛盾，此外库存整体中性偏低、压力不大，沙河地区维持低库存态势，因此依旧维持中短期价格下方空间有限，盘面震荡偏强为主的判断。

纯碱：★☆☆（谨防突发性事件及传闻，近期注意市场情绪及宏观消息)

近期现价均以坚挺为主，昨日有部分企业封单。近期供应方面，有部分装置减量，上周开工也有所下滑。当前下游需求良好，企业接单情况较好，下游有一定补库需求。进出口数据公布，进口15.43万吨，环比前期小幅减少，出口（5.74万吨）有所增加。库存上周厂库去库9.1万吨，去库幅度相比累库速度更加快。重碱上周去库2.84万吨，当前重碱厂库库存接近去年同期水平。本周预计去库将持续且库存减量将进一步扩大，据了解部分地区或存货源紧张的情况，关注后续现货端进展。由于今年以来整体库存水平都不高，目前就重碱来看，尚未出现预期中的大幅度累库局面、仍旧是低库存状况，外加投产大幅不及预期，此两点基本面现实对于纯碱价格来说，下方具有较强的安全垫支撑。总的来说，纯碱当下需注意防范突发事件、宏观消息对于盘面行情的影响，短期震荡偏强，建议多看少动、谨慎操作。持续关注青海问题及远兴三线在月底的投料进展，注意市场传闻及宏观情绪对于盘面的影响。

新湖能源

原油：★☆☆（OPEC+会议推迟，油价大幅波动）

昨日油价盘中先抑后扬，波动极其大，月差跟随单边变动，裂解价差仍在高位震荡。波动的主要原因就是欧佩克会议推迟至30日，安哥拉和尼日利亚对大产油国压低配额表示不满，需要更多时间进行谈判，市场期初担心OPEC+难以达成减产一致意见了，其它国家不进一步减少产量，沙特可能会取消单方面的100万桶/日的自愿减产。晚间EIA周度数据显示，11月17日当周美国原油产量持稳于1320万桶/日，原油库存增加870万桶，汽油库存减少75万桶，馏分油库存减少101.8万桶，库欣库存增加85.8万桶，炼厂开工87%，原油出口减少10.3万桶/日至478.6万桶/日，整体偏空。11月18日当周美国初请失业金人数低于预期和前值。短期油价仍波动较大，重点关注OPEC+会议，建议观望为主。

动力煤：★☆☆（坑口部分需求释放，但港口交易依然僵持）

产地市场销售有所改善，市场情绪稍有回暖，价格弱稳运行，随着降价及对月底供给周期性收缩的预期，部分需求有所释放。寒潮支撑贸易商挺价信心，价格小幅上涨，但下游观望心态未变，港口交易继续僵持。内贸市场止跌，寒潮提振预期，部分终端询价积极性恢复。昨日起，寒潮自北向南影响中东部地区，北方已宽幅降温，江南及江淮地区前半周相对偏暖，以上地区周末前气温也将快速下降，寒潮将在周末继续影响华南，供暖需求整体将得到拉升。中长期看，厄尔尼诺事件下，今冬明春暖冬预期依然大。化工非电需求受利润刺激，脱离往年季节性趋势，继续维持高开工。电厂库存高位暂稳，沿海地区库存高位波动。今日大秦线天窗检修，呼铁局运力调整，铁路调入量偏低，下游刚需拉运增加，调出回升，北港小幅去库。传统旺季到来，发运利润依然倒挂，但港口及终端库存处于高位，且暖冬预期强，短期寒潮扰动，煤价或震荡为主，仍需关注天气变化。 

工业硅：★☆☆（供给继续收缩，部分规格货源趋紧；建议区间操作为主）

周三工业硅主力01合约收盘14185，幅度-1.01%，跌145，单日减仓821手。现货价格暂稳，下游按需采购为主，市场氛围好转，部分规格供给下降，使其货源相对紧俏。西南开工季节性走低，预计月底停炉企业增加，西北开工高位持稳，整体供给收缩预期强，但短期相对充裕。多晶硅价格趋稳，跌幅放缓，少数企业检修，新产能投放使得供给继续增加，但需求表现一般，行业缓慢累库，市场成交相对弱势；有机硅价格弱稳，部分厂家让利出货，但成本压力下，下方空间已极其有限，然而终端需求未有改善，使得近期检修降负计划增加；铝合金开工保持稳定，对工业硅以刚需采购为主。行业库存小幅增加，产业库存略微减少，交割库存继续增长。近期下游需求偏弱，但上游成本增加及西南开工收缩预期渐强，价格下行空间逐步收窄，预计价格区间震荡为主，建议区间操作；四季度北方仍有新产能预计投放，但西南地区开工积极性减弱，且下游需求增长空间有限，长线区间操作。

碳酸锂：★☆☆（短期价格仍偏弱运行，警惕空头获利了结或带来技术型反弹）

昨日碳酸锂主力合约跌停，报收于124700元/吨，碳酸锂基本面延续弱势。近期随着澳矿m+1长协松动，锂矿价格持续下挫带动原料成本中枢不断下移，中远期看，成本端仍有较大下落空间，市场看空情绪较浓。供应端，市场上对远期供应过剩的预期确定性较强。需求端，下游采买情绪低迷，现进入需求淡季，需求偏弱。库存端，呈现累库状态。整体而言，碳酸锂基本面维持弱势，未呈现改善迹象，预计短期价格仍偏弱运行，但鉴于近期期货下跌较多，基差扩大，或有技术性反弹，不建议继续追空。

新湖化工

沥青：★☆☆（供需双弱）

昨日盘面仍然偏弱震荡，夜盘受原油影响大幅下跌，山东地区供应资源相对充裕，竞争激烈，市场多以低价资源成交，华东地区供应相对充裕，个别炼厂执行合同为主。供需双弱，盘面还需关注原油价格变动以及冬储进展。

PTA：★☆☆ （驱动不足，估值有所回归）

上一交易日，PTA现货市场商谈一般，贸易商商谈为主，个别聚酯工厂有递盘，基差区间波动为主，供应商报盘稳定。11月货源主流在01+30附近有成交，略低在01+27~28，略高在01+33，价格商谈区间在5820~5870附近。12月上在01+30有成交，12月下在01+20成交。主港主流货源基差在01+30。隔夜国际油价小幅下跌，PX收于1011美元/吨，PTA现货加工费416元/吨。需求端，聚酯开工89.4%，终端织造开工82%，需求韧性较强。综合来看，近期PTA供应阶段性收缩，加上聚酯需求稳定，PTA供需有一定支撑，加上汇率因素，PTA加工费有所修复。不过PTA继续走强需要更多的实际的驱动，当前平衡表看不到去库预期，估值抬升以后压力会逐步显现，短期承压为主。

短纤：★☆☆（供需偏弱）

上一交易日，直纺涤短现货部分报价下调50，成交优惠扩大，期现及贸易商低价走货，直纺涤短基差报价：新拓货源01-70元/吨，中磊货源01+50元/吨，三房巷货源01+40元/吨。工厂产销依旧清淡，平均产销在32%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7200-7500元/吨出厂或短送，福建主流7400-7500元/吨附近短送，山东、河北主流7300-7550元/吨送到。装置方面，无较大变化。需求方面，纯涤纱及涤类混纺纱维持疲软走势，部分价格优惠，库存继续累加。总体来看，短纤供需短期偏弱，预计利润难以扩张。

甲醇：★☆☆（甲醇市场短空长多）

上一交易日江苏现货价格上调。江苏现货贴水主力期货。国内上游开工维持同比偏高水平。10-11月进口高位，年底有下降可能。沿海部分烯烃装置检修，外采需求环比下降，同比仍好于去年同期。传统下游开工同比偏高。近期港口库存环比去化，同比偏高。短期基本面一般，中期将改善，价格预期短空长多。

尿素：★☆☆(供应持续偏高)

上一交易日尿素山东现货价格上调。最近一周尿素日均产量在17.79万吨，环比增加0.18万吨，同比增加2.6万吨。检修有限，新装置投放，日产量将维持偏高水平。国内下游逐步进入淡季，淡储检查力度下降。出口方面，9月出口量达到119万吨，10-11月仍有集港。近期企业库存环比小幅累积，同比偏低。供应高位，淡储预期变化，操作建议观望。 

MEG：★☆☆（回归弱现实交易）

上一交易日，乙二醇价格低位整理，整体波动区间较窄，上午盘面震荡走弱，早间高位成交至4071-4072元/吨左右，主流基差维持在01合约贴水43-45元/吨附近。午后价格震荡整理，市场成交有所转弱，低位成交至4030-4031元/吨一线，尾盘价格小幅回升。美金方面，乙二醇外盘低位整理，整体交投偏弱，日内11月下船货主流商谈在477-480美元/吨附近；12月上船货商谈在482-483美元/吨。装置方面，内蒙古一套26万吨/年的合成气制MEG装置近期逐步重启，预计12月上旬出产品。需求端，聚酯开工89.4%，终端织造开工82%。总体来看，从平衡表的角度看，乙二醇11-12月供需宽平衡，驱动偏弱。乙二醇上方压力在于高库存，支撑在于相对低估值，低位区间震荡为主。

LPG：★☆☆（基本面脆弱，需关注月底到船情况）

油价宽幅震荡，外盘FEI维持高位，国内基本面波动不大，受需求疲软影响，现货价格推涨乏力；盘面PG2312合约收盘价持稳。基差相较往年仍然偏低，考虑仓储费、出库费及运输费后，空头接货意愿较弱，且仓单量处于季节性低位，后期仓单预期增加，基差有待进一步走强。短期盘面缺乏指引，需关注月底码头到船情况。

LL：★☆☆（长线偏空对待）

LLDPE现货低端价格7950元/吨。11-12月PE整体负荷提升；标品LL排产处于正常水平；标品进口窗口保持打开，进口压力逐步增加，关注年底海外排库情况。PE下游整体订单情况逐渐转弱，终端备货意愿较弱。上游石化库存处于正常水平，中游贸易商库存同比偏高。上游石脑油制利润修复；标品进口窗口打开；终端膜料利润走弱。01合约基差30元/吨；1-5价差持续收窄；HD与LL间价差收窄，目前HD小幅贴水LL；LD升水LL；L2401-PP2401合约价差430元/吨左右。PE自身基本面偏弱，进口压力逐渐兑现，长线建议偏空对待，关注海外年底的排库情况以及原油价格波动。

PP:★☆☆ （长线偏空对待）

拉丝现货7440元/吨。部分装置因成本因素降负，PP整体负荷下滑；金发二线已开车，12月仍有新产能计划投产；拉丝排产略低于正常水平；标品进口窗口即将打开；国内供应宽松，但海运费高位叠加需求旺季，丙烷价格下方空间受限。终端新订单跟进情况不佳，下游备货意愿较弱。上游石化库存处于正常水平，社会库存降价去库。上游PDH生产利润不佳；粉料生产利润不佳；PP出口窗口关闭；BOPP利润收窄。01合约基差-40元/吨；01合约与05合约基本平水；共聚与拉丝间价差收窄；粒粉料价差处于正常水平；L2401-PP2401合约价差430元/吨左右。PP自身基本面偏弱，2405合约上新产能投产集中，长线建议偏空对待，关注上游装置的生产情况、新产能投产进度以及原料价格的波动。

PVC：★☆☆（检修结束供应恢复，需求疲弱，基本面总体偏空）

着电石供应增加，电石价格持续回落，将利润转移至PVC端，电石对PVC的限制缓解。11月上旬检修量开始回落，预期近期PVC开工率将再次提升。。终端需求不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，下游开工近期未恢复前期水平，且再次出现反季节性下降。近期检修量提升，PVC开工下降幅度较大，而需求持续下降，库存仍然维持在较高水平。电石供应增加，PVC检修量在10月中旬至11上旬维持高位，开工率预期将在11月中旬提升。下游和终端实质性需求不足，前期出口需求较强而近期走弱，下游开工仍在持续下降，未来恢复较为困难，库存维持高位，基本面总体偏空。

烧碱：★☆☆（预期烧碱开工将很快提升，影响近期价格反弹）

从检修计划看，10月下旬至11月中上旬有一定检修量，而11月中旬检修将基本结束，预期开工将有所提升。氧化铝价格维持较高水平，利润提升，但云南枯水期导致氧化铝下游电解铝减产预期，且部分氧化铝企业液碱库存高，对烧碱需求增量有限。其他烧碱下游表现一般，且在烧碱价格下跌的情况下以刚需为主。前期检修导致企业库存显著下降。烧碱现货价格连续大幅走低后企稳，对氧化铝企业的发货减少。之后预期随着氧化铝企业拿货积极性下降，其他烧碱下游需求走平，需求保持偏弱状态，库存呈累库趋势。供应方面，氯碱企业10月下旬有集中检修，11月中上旬检修快速恢复，预期烧碱开工将很快提升，将对近期价格反弹造成一定影响。

PX:★☆☆ （驱动不足，估值有所回落）

上一交易日，PX价格偏弱维持。上午市场商谈价差偏大，买卖盘报价积极性一般。近月现货浮动价商谈持续贴水。下午市场商谈气氛进一步回落，PX价格小幅下滑后，尾盘部分厂商在场内买货限制价格跌幅。尾盘实货1月在1001/1020商谈，2月在1010/1022商谈。1单1月亚洲现货在1009成交（摩科瑞卖给美孚），1单2月亚洲现货在1014成交（逸盛卖给GS）。隔夜国际油价小幅下跌，PXN354美元/吨。对PX观点维持不变，短期供需面变化不大，站在中长期的角度来看，看好PX，主要是基于需求端国内补库周期以及PX产能投放放缓。短期来看，当前供应端宽松，短期平衡表看不到去库预期，估值抬升以后压力会逐步显现，操作上，建议有回落买入，长线思路对待。

苯乙烯：★☆☆（原料大跌，短期EB继续承压下行）

国内苯乙烯市场跌价。主流市场——江苏，现货收盘8550-8650元/吨，均价8600元/吨自提，较上一交易日均价跌75元/吨。消息面看，日内苯乙烯低供需僵持下，原油、成本、主力盘等继续弱盘，市场买盘减弱，现货不买跌观望小增，市场震荡收跌。估值近期得到一定修复，而观察基本面并未出现更多利好因素，EB跟随多数化工品承压回调，前期已提示多单阶段性止盈，中长期需求增长弹性大于供给，仍看好苯乙烯上涨潜力。

天然橡胶：（不确定因素增加，短期暂时观望）

短期天然橡胶市场不确定因素较多。一方面，全钢胎需求走弱明显，老胶仓单集中流出冲击现货市场，且宏观氛围似有转向。但另一方面，老胶仓单流出后，新胶仓单量仅有11万吨，和去年同期相似，低于市场预期。后期关于仓单炒作的可能性增加。另外，产区原料价格仍较为坚挺。建议暂时观望.目前市场上看多天然橡胶的观点多是基于超长周期的，即赌下一个大牛市的到来。如果以这个逻辑做多，则需要经受行情大波动的考验。而且目前很难说牛市会到来。全球来看，尽管供应端因为利润天气等原因产量小幅下滑，但需求也同样不容乐观。尤其是美国经济如果进入衰退，需求下滑风险更大。此外，从季节性看，处于停割季的05合约往往是偏弱的。05合约最大的利多是来自潜在的收储带来的仓单减少。但是橡胶收储一直都没有任何公开消息，收储与否不确定性大。

丁二烯橡胶：（仓单叠加成本，合成胶仍可试多）

丁二烯橡胶交割品数量稀少。国内高顺顺丁胶产能仅170万吨，交割品产能更是只有85万吨。由于合成胶直销比例大，因此市场流通货源少。大部分货源掌握在上游企业手中。而丁二烯橡胶厂库中只有浙江传化一家生产企业，其余均为贸易商。因此丁二烯橡胶是天然的多头品种，上市之初期货便升水较大。由于交割品问题，丁二烯橡胶长期可以作为多头配置。此外，由于原料丁二烯价格相对坚挺，合成胶生产亏损扩大，后期检修装置或增加。尽管近期合成胶期货下跌，但由于仓单问题以及坚挺的成本支撑，建议仍可尝试做多。

新湖农产

油脂：★☆☆（天气影响尚未确定 继续大区间震荡）

昨天，BMD毛棕盘面高开，午后走弱，1月合约上涨1.01%，报收3992林吉特/吨。昨天大华继显预估11月1-20日马棕产量环比减少3-7%，产量环比减幅目前低于五年11月均值。但11月下旬，马来降雨增加，西马降雨更多，预计11月全月马棕产量环比减幅较目前会进一步扩大。隔夜CBOT豆类品种不同程度走弱。周四美盘市场感恩节休市，节前调仓及巴西主产区短期出现降雨，压制盘面，但下周降雨将有所减弱。国内方面，昨天国内油脂夜盘走强基础上，日间继续偏强运行。基本面看，国内10月食用棕榈油进口51万吨，国内11月船期买量也比较充足。中短期，国内棕榈油供需宽松格局持续。国内大豆将大量到港，关注本周豆油库存变化。国内进口菜籽11-12月菜籽到港量非常充足，但上周压榨量上周尚未显现，关注本周压榨量是否回升。中期，国内进口菜油供需压力预计将进一步增加，现货基差弱势不改。沿海菜豆价差几乎平水，据悉近期菜油提货及需求有进一步转好。单边看，在天气对东南亚棕榈油及南美大豆影响明确前，油脂延续大区间运行，豆油及棕榈油主力合约前高上破目前有难度。重点关注巴西12月大豆生长关键期的天气。操作上，谨慎者继续观望。菜豆价差虽然很低，但暂时缺乏稳定上行驱动。

花生：★☆☆（油厂需求弱 短期震荡等待）

昨天，国内花生盘面先强后弱，波动较大。2401合约上涨0.16%，报收9014元/吨，日线近期延续区间运行。短期，国内现货市场报价稳中偏弱，市场参与主体观望，成交氛围偏淡。供给方面，虽然新作同比预计增产15%左右，但现价连续大幅下跌后，农户惜售上货量有限。贸易库存偏低，持货稳价观望为主，出货量也较小。需求方面，价格看跌背景下，贸易环节随买随用。榨利较差，油厂采购谨慎，主力油厂目前仍无开秤通知，油厂整体开机率仍低。油厂榨利转好前，盘面继续偏弱。操作上，暂观望，等待主力油厂收购进展。

纸浆：★☆☆（成本有支撑，短期采购走弱，价格震荡为主）

9月全球木浆发运量环比上升，同比在高位，外盘库存较前期明显去化。10月中国木浆进口环比下降6%。近期生活用纸价格维持，双胶纸价格维持，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工上升，双胶纸开工下降，铜版纸开工下降。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。成本有支撑，短期采购走弱，价格震荡为主。

玉米：★☆☆（关注卖压预期变化）

美盘近日玉米低位震荡，上周日巴西的降雨以及短期预报中的降雨不足以缓解市场对北部和中部干旱天气的担忧。阿根廷总统大选结束，农户可能推迟谷物销售，亦有利多支撑。近期美农多次发布单日出口销售报告，制约盘面下行动能。国内方面，东北地区强降雪天气接连发生，持续提振玉米市场价格，阻碍粮源上量，集中上量阶段卖压预期再度后移，市场主体亦担忧降雪影响粮质。盘面短期反弹强势，但单从降雪延误上量对价格上涨的驱动持续性并不被看好，市场仍担心暴雪影响过后的上量压力预期，近期海关数据显示10月份进口玉米超200万吨，广东港谷物高位，供应端仍显充足。短期来看，01合约仍有回落驱动，需等待现货卖压兑现，期间关注贸易环节和下游企业的建库意愿，以及政策动向和天气等对物流环节的影响。中长线来看，盘面远月05合约，预期届时供应压力不及近月，下游建库意愿又强于近月，合约价格预期相对乐观，可关注在近期卖压下盘面走弱阶段，逢低再度布局05合约多单机会，或波段操作1-5反套策略，反套风险点主要在于基层售粮意愿及节奏变化。

白糖：★☆☆（短期高抛低吸）

国际市场来看，国际原糖预计继续高位震荡盘整，北半球仍有话题可炒作，不排除四季度至明年一季度出现继续拉涨可能。

国内市场来看，广西陈糖全面清库，广西23/24榨季9家糖厂开机，国内新季食糖产量预估同比增加，对盘面造成一定压力。短期来看，由于甘蔗糖份较低，部分广西糖厂开榨时间推迟，同时近期出现大批资金移仓至远月合约，盘面震荡整理，仍可继续高抛低吸，关注区间6750—7100元/吨。基本面看，四季度至明年一季度，内外基本面良好，但是国内增产预期和加工糖厂持续不点价买船，共同导致内糖不跟外糖走势，郑盘相对外盘偏弱。外盘不跌，郑糖没有大跌的基础，如果外盘在北半球新季炒作下强势拉涨，将会带动郑糖再次重回7000元/吨一线，四季度末至明年一二季度郑糖可能出现拉涨形成双顶后回落的走势，需要注意控制风险，如果涨至前高附近，不建议追高。

棉花：★☆☆

郑棉昨日有所反弹，主要还是系临近交割月，仓单少而持仓大格局下，空头有所离场。现阶段，上有套保和需求压力，下有成本支撑。供给侧，新花采摘已经基本结束，交售进度也进入尾声，均值收购成本折皮棉在17000元/吨附近，疆棉产量或在540万吨附近，需进一步关注加工情况，随着新花上市和进口量增加，短期供应压力较强。需求侧，下游纱厂和布厂开机率延续下滑趋势，原料去库，产品累库，贸易商降价抛货但去库仍旧有限，下游企业订单稀少，整体运行情况较为严峻。综合而言，短期供增需减的局面下，郑棉或延续震荡偏弱运行，但因为现阶段持仓高企且临近交割月，目前盘中价格企业交货意愿较低，或随时间接近交割月而有所反弹，套利方面可择机参与1-5正套（空头移仓换月以及1月成本期现回归逻辑）。

新湖宏观

欧运集线：★☆☆（新造船价格上涨 短期价格震荡运行）

欧线集运主力2404合约收于738.3点,跌幅1.30%。据克拉克森统计，十月的全球新签订单达82艘，相比九月环比减少了33艘，新签订单中有两艘集装箱船。全球接单的船厂中，中国造船厂占据主导地位，在过去一周就拿下了75%的新造船合同，在过去的前九个月，中国造船厂的远洋船订单相比去年同期增长达40%。海运承运人预计在新年之前大量的闲置船舶，停航也会使得亚欧航线上的货主面临更大的挑战。欧洲港口相继宣布明年开始上调港口费用，汉堡港港口费用平均上调6.5%，安特卫普港会调涨4.09%左右。相比之下，中国的港口装卸费价格则较低，仅达美国港口装卸费的10%。马士基签署了绿色甲醇采购协议，将支持首批12艘大型甲醇双动力船舶实现低碳化运营。新船价格指数上涨为176.64点，集装箱船型最新船价格指数为104.78点，相比年初上涨2.6%。由于新造大船需要大型船厂来完成，造船厂面临着劳动力紧缺产能不足的问题，使得新造船价格上涨。欧洲需求枯竭使得亚欧航线上的亏损最为严重，与此同时造船厂接到的该航线上的订单都是2.1万TEU以上的超大型集装箱船。当下需求疲软，承运商想要尝试满载大型船只将会变得更艰难，有部分大型船舶刚交付就面临了被闲置停航的困境。承运人采取的空白航行、跳港、减缓航速、闲置船舶登策略，对于调涨运价起到的作用甚微。运力快速增长而船队的利用率疲软，运费会继续面临下行的压力，短期欧线集运价格震荡弱区间内运行。