美联储副主席：美联储可能已接近或达到了利率峰值！

文：金融研究院分析师

 

郑重声明：本资讯内容仅供参考，据此入市，风险自担

 

隔夜市场

【隔夜要闻】

美联储副主席巴尔表示，美联储可能已接近或达到了利率峰值；旧金山联储主席戴利认为，高风险和“模糊”的经济状况意味着美联储应该实行渐进主义；波士顿联储主席柯林斯表示，目前数据非常混乱，美联储已经做好了耐心等待的准备。不会排除进一步加息的可能性；里士满联储主席巴尔金认为通胀依旧顽固，这是更长时间保持高利率的理由。

 

欧佩克主要成员国阿联酋将在明年1月份将其原油产量目标提高到307.5万桶/日，比上个月增加约13.5万桶/日。阿联酋能源部长：目前的冲突不会对石油产生短期影响。缺乏石油投资仍然是一个中期的问题。

 

据原油期权交易数据，欧佩克+本周深化减产的可能性为53%。高盛预计沙特100万桶/日的减产措施将延长2024年Q2。

 

美国财政部发行160亿美元20年期新债的中标收益率报4.780%，低于美东时间下午1点投标截止时的发行前交易水平4.790%。本次拍卖一级交易商获配比例9.5%，低于前值，间接投标人获配比例升至74.0%，而直接投标人获配比例为16.5%。投标倍数为2.58倍，而过去六次新债发行均值为2.52倍。

 

英国央行行长贝利：食品、能源仍对通胀构成上行风险，或不得不再度考虑加息。

 

美国司法部要求交易平台币安赔偿40多亿美元以了结相关刑事案件。知情人士透露，美国司法部与币安之间的谈判包括其创始人赵长鹏可能在美国面临刑事指控，以及有关涉嫌银行欺诈和违反制裁等的调查。

 

OpenAI逾700名员工以转投微软威胁董事会辞职，要求将奥特曼与Brockman复职，此前主张罢免的董事会成员Sutskever已倒向Altman。此外微软CEO宣布奥特曼将加入微软，后者回应称“任务仍在进行中”，OpenAI现已任命前Twitch高管Shear为CEO。对于这一“宫斗”，美国财长耶伦表示：正在留意。

 

中国央行将一年期和五年期LPR分别维持在3.45%和4.20%不变。

 

人行与沙特中央银行签署了双边本币互换协议，规模为500亿元人民币/260亿沙特里亚尔，协议有效期三年。此外上海证券交易所与迪拜金融市场签署合作谅解备忘录。

 

SWIFT数据显示，人民币在9月份的全球支付份额中获得创纪录涨幅，其份额从年初的3.9%升至5.8%，首次超过欧元所占份额。

 

据财新：金融监管部门拟扩围房企白名单，可能有50家国有和民营房企会被列入其中。

 

国防部新闻发言人吴谦就澳方炒作中澳军舰东海相遇事件答记者问：澳方言论与事实完全不符，中方对此坚决反对，已向澳方提出严正交涉。

 

国家能源局：截至10月底，全国累计发电装机容量约28.1亿千瓦，同比增长12.6%。

 

 

 

 

能源化工

 

【PX】

PXCFR中国当前1026美元/吨，PX-N380美元/吨，PX-MX124美元/吨，PXN有所修复，PX小幅度上涨。PX负荷目前进一步提升至82.38%，近日彭州石化重启，威廉化学重启，浙石化已恢复，对总供应影响有限，目前美国汽油需求旺季结束，调油需求下滑，PX有持续累库预期。PX2405合约月初起持续震荡下跌，近日出现大幅拉涨后回落，昨日夜盘收于8610。11月中石化PX挂牌价格8700元/吨，近日PX商谈气氛仍然一般，11月ACP商谈失败，1月PX商谈在1020美元/吨，价格与加工费支撑不佳。目前PX供需紧平衡，浙石化已经恢复，供应有增加预期，PX-N因石脑油下跌小幅度走扩，近期PX绝对价格主要跟随成本端和下游需求波动，短时间自身基本面变化不显著，近期或继续跟随成本端偏强震荡。

 

【PTA】

震荡走弱

隔夜国际油价继续反弹，PX在1026美元。PTA装置方面，逸盛宁波220重启，逸盛海南新装置一条线已出产品，行业负荷在75%附近。11月下还有部分检修装置将重启。目前加工费提升至533元附近。下游聚酯市场负荷89%，绝对库存天数处于偏高水平，有待去库。江浙织机开工在8成偏上，需求好转。高加工费下PTA负荷有望抬升，昨日夜盘TA与原油背离下跌，谨防继续回调风险。

 

【乙二醇】

震荡偏弱，不过分悲观

目前乙二醇港口库存在117万吨高位。装置方面，一体化装置依然亏损，因EO与EG价差偏高，厂家开工意愿不强，陕西榆能、新疆中昆新装置已试车，后期将产生供给，当前乙二醇总供应在61%附近。下游聚酯市场负荷在89%，终端负荷有所走强，近期成本端煤炭表现强势，乙二醇有支撑，不悲观。

 

【短纤】

震荡偏弱

当前短纤华东现货价格在7447元，短纤负荷持稳，目前平均在88%，下游纱厂利润有所修复，但订单一般采购不佳，织造负荷小幅抬升至8成偏上。短纤市场目前库存尚可，加工费在842近。近日短纤跟随上游走强，但上方风险逐步积累，昨日夜盘已回调，谨防继续回落风险。

 

【聚烯烃】

震荡偏弱

两油聚烯烃库存64万吨，较昨日降1.5万吨。聚乙烯产能利用率在85.01%，涨0.16%。上海石化、兰州石化复产开工，停车产能在212万吨/年。华东线性LL价格在8210元/吨，L2401震荡偏弱，收于8045。聚乙烯检修装置减少，供应压力增加，下游开工率略降，下游工厂平均开工变化不大，需求情况总体稳定。海外需求无好转，进口窗口打开，进口存压。供应边际增加，供需偏空预期，进口压力较大，聚乙烯偏弱运行。聚丙烯产能利用率在76.43%，降0.87%。台塑宁波、广州石化、中海壳牌、洛阳石化复产开工，停车产能在390万吨/年。华东拉丝在7625元/吨，PP2401震荡下跌，收于7597。聚丙烯部分检修装置复产开工，新增扩能，宁波金发 40 万吨/年二线 PP 装置家11月15日投产。下游开工率略降，成品库存低位，新增订单跟进放缓，整体刚需稳定。供应边际增加，煤系价格走弱，库存去化节奏一般，聚丙烯震荡偏弱。

 

【PVC】

期价继续弱势下行

昨日PVC期价未能延续反弹走势，再度调头下行，收盘期价回到6014元，跌幅在1.23%。夜盘期价继续震荡下行，并跌破了6000元的整数关口。目前供需面延续去库态势，特别是上游库存去库明显，上周上游再度去库1.5万吨。社会库存有小幅累库，目前库存水平依然处于高位。目前国内需求表现疲弱，特别是随着天气转冷，房地产施工放缓，PVC需求进入到季节性性淡季。期价在高库存压力下震荡下行，随着期价跌破6000元关口，可以关注轻仓入场长线多单的机会。

 

【烧碱】

期价区间震荡

昨日烧碱期价继续受到2700元关口的压制，盘中最高点在2696元，午盘期价震荡走低，收盘期价报收于2677元，小幅下跌0.59%。夜盘期价再度冲高回落，并下行至2656元一线。烧碱现货市场整体波动不大，局部地区有小幅涨跌。随着本周前期检修的烧碱工厂陆续恢复开工，后续烧碱供应压力将再度增加。需要注意的是，近期环保因素对上游碱厂带来的额外影响，或许会影响供给端出现意外减量。从期货的走势来看，目前期价依然处于2600-2700元的区间震荡，后市期价依然面临基差修复和供给增加的双重压力。

 

【甲醇】

区间受压

郑醇昨日随聚烯烃板块大跌，夜盘继续维持跌后运行，行情区间受压明显，近期库存筑顶回落、聚烯烃企稳已经煤炭走强则为醇市反弹带来产业支持，但聚烯烃板块再度受压下行再度带弱醇价，煤炭走强以及库存回落或成为促稳因素。下半年以来，随着俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激，油市及国内能化板块转强走高，醇价也在聚烯烃及煤炭接连上涨带动下实现年度反转，走出大V行情，由2000关口以下不断震荡反弹来到2500以上的年初运行高位。但应注意本轮上涨的氛围性和成本拉动性属性偏强，下游需求好转仍然偏慢，且进口大增带来的港库大涨也或构成不确定，虽然库存有所回降，但总量依然不少，基本面需求端仍需发力，醇价上涨才够坚实，行情在抬升运行中枢后或逐步寻找高位运行区间下限支撑以观察产业对高醇价的接受反应，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，后期需继续关注油价走向及华东库存走向。

 

【苯乙烯】

区间受压

苯乙烯昨日小幅回落，夜盘续跌，短期呈现反弹区间受压态势，受聚烯烃板块转弱影响较大，但苯乙烯库存偏低，成本端或受油价回升支撑，或成为后期苯乙烯促稳反弹因素，需注意国内能化板块走势短期与油价走势出现背离。前期随着美联储加息节奏减缓，伊拉克有输油管道中断，美国原油库存非预期减，国际油价出现反弹，之后多国宣布减产再度引爆油市，外盘油价大涨，国内能化一度受到带动，苯乙烯期价一度反弹走高。但之后受悲观需求预期影响，油价及国内能化再度弱势，苯乙烯也受基本面弱势推动，期价接连下挫，6月末以来俄乌态势偏乱，尤其是俄罗斯自身，加之沙特传出对美减供、沙特减产不断展期等消息，国际油价及能化受到提振，苯乙烯期价也由7000关口开始反弹后不断上攻，期间成本端不断走高及国内低库存成为重要推动力，行情来到9000以上，之后高位受压维持回调节奏，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，提醒投资者继续关注油价运行情况及下游开工表现。

 

 

工业品板块

【橡胶】

反弹震荡

沪胶经过上周五大跌之后态势偏弱，昨日有所反弹，夜盘继续小幅回升，行情依然处在形态受压阶段，暂时有头肩顶倾向，胶市反弹后再度受压前高技术阻力位，产业仍处大涨后消化阶段，行情逐步回归理性，在库存筑顶回降之后，中期延续涨后高位中枢震荡总态势。下半年以来，油市在俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激下收到提振带动国内能化板块走强，胶市在汽车产销数据回稳、轮胎开工同比偏强背景下，对胶市提供了反弹信心，之后随着美元再次走强，人民币再度走弱，国内橡胶库存偏于去库等因素刺激，胶价转入强势，加之青岛库存阶段性筑顶回落，人民币弱势暂时也继续维持挺价效应，而互补品合成胶以及周边国家橡胶市场大涨也对国内胶市形成提振，胶市总体维持高位运行，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，提醒投资者继续关注轮胎下游开工情况及青岛库存走向。

 

【玻璃】

今日全国均价1996元/吨，环比上一交易日-3元/吨，现货价格继续走弱。为进一步刺激出货，预计原片价格仍存下行空间。周末沙河市场小板多有所下调，市场成交尚可，中下游逢低采购补货。华东市场操作灵活，涨跌互现。华中市场价格多数持稳，小部分企业价低，产销过百。目前供应端处于高位，而需求端无较大改善，房企资金问题仍然严峻，中下游存货需求薄弱。后续有产线点火计划，涉及产能1200吨/日。暂无产线有明确放水计划的前提下，供应面增加。北方地区项目赶工，支撑玻璃需求。截至2023年11月中旬，深加工企业订单天数21.7天，较10月底+0.2天。虽有部分区域仍在赶工，但整体订单增加有限。另外，玻璃盘面受原料端纯碱带动，以及对政策端存在的预期，给多头以支撑。地产刺激政策尚未见到销售端的改善，保交楼资金预计能支持一半预售房按时交付，剩余需求有待政策端支持。盘面短期震荡偏强，仍需结合宏观驱动和产销变化，警惕冲高回落可能。

 

【纯碱】

纯碱本周期价上涨带动下游采购积极性提升，纯碱生产企业库存下降明显、社会库存小幅下降。现货走势企稳，价格稳中上涨，成交价上移至2300元左右，市场情绪缓和，企业待发订单增加。短期碱厂检修增加对盘面边际利多，青海碱厂减量生产中。中期看负荷有望恢复，年内仍有新产能待投放。产能扩张未结束，新产能释放速度不及预期，但长期看利空因素仍存。需求面，重碱需求保持稳定，低库补充，库存转移，实际消费量没有明显增加，下游产能波动不大。浮法日产量为17.24万吨，光伏日产量9.66万吨/日，环比增加1000吨。近月现货价格韧性给予多头以支撑，盘面资金博弈，宽幅震荡，建议谨慎操作。

 

【尿素】

山东等地现货市场大幅降价，部分企业面临订单压力，价格仍存回落的可能。期货盘面低开，日内最低触及2250点，后反弹回升，收于2291点。近期尿素日产维持在18万吨附近。气头企业停车计划或面临推迟，开工高位延续。需求以储备、工业拿货为主。下游储备较为缓慢，基层库存较低。若下跌幅度较大，或刺激拿货，给予行情支撑。以震荡思路对待。

 

【纸浆】

纸浆现货市场震荡整理。11月20日，山东银星6100元/吨，俄针5800元/吨。10月纸浆进口量为305.4万吨,环比下降6.5%，同比增长34.5%，进口量高位震荡。智利Arauco公布新一轮11月份报盘，其中，针叶浆银星涨50美元至780美元/吨。世界20国商品浆供应商库存9月底为39天，较上月下降7天，海外需求好转，对浆价构成支撑。国内厂家原料库存相对充裕，采购情绪欠佳，需求支撑力度减弱。下游纸企发布涨价函，提振浆价。盘面目前处在前期大涨后震荡整理阶段。缺乏需求及更大利好的刺激，盘面上行空间或受限；外盘报价继续上调，对国内形成支撑，即便回调，幅度或也有限，以震荡思路对待。

 

 

 

金属板块

【黄金&白银】

震荡

国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.23%报1980.2美元/盎司，COMEX白银期货跌1.52%报23.49美元/盎司。美国纽约联储调查显示，今年美国新增信贷需求有所下降，未来可能会保持疲软。该行季度消费者预期信贷获取调查显示，今年信贷“显著”下降，申请率为41.2%，而2022年的申请率为44.8%，2019年的申请率为45.8%。

 

【沪镍】 

  震荡寻底

市场焦点：原料进口大增，美国公布通胀数据。

交易提醒:LME收盘16905美元，跌幅1.54%。美国劳工部公布10月份消费者物价指数CPI增长3.2%，大幅不及预期，美联储11月维持利率不变后，美联储主席和众多官员的讲话一样显现鹰派，一切依赖数据，上周公布初请失业人数高于市场预期，随后美元继续下跌，12月份加息概率很小。国内方面，中央及国务院多部门召开会议，出台多项政策，给经济全面恢复发展保驾护航，但国内10月份进出口数据出炉，显示出口继续收缩，镍相关商品包括镍铁，镍矿石进口呈现大幅增长，其中镍铁进口同比增长32%，镍矿砂及精矿进口同比增长28%，10月份的物价指数CPI,以及生产者物价指数PPI均滑落，意味着通缩迹象明显，最新推出1万亿特别国债举措，加大了对市场的刺激力度，外部环境有好转迹象，本年度最后2个月经济复苏的过程较曲折但值得期待。伦敦LME镍库存增加42吨（44358吨），上期所库存减少78吨（8693吨），供应增加明显，世界金属统计局（WBMS）最新统计1-9月份全球精炼镍过剩8.85万吨，价格受市场情绪影响较大，强刺激政策预期叠加新能源车出口强劲，中汽协最新统计1-10月份新能源车市场占比30.4%，产销同比增长33.9%和37.8%，实质上对纯镍价格形成支撑，欧盟启动新能源电池补贴调查明显针对中国，外围不友好的举动给市场带来较大的不确定性，人民币汇率大幅波动情况下，相关品种受情绪影响较大，此外受巴以冲突带来地缘政治不稳定的影响，市场避险情绪蔓延，内外盘价格均大幅回撤，受到印尼产业政策的调整影响，镍矿生产出口配额反复调整给市场带来更多波动，在宏观氛围转暖的情况下预计11月份价格围绕140000运行，上海交割库存库存大幅，市场发生短暂恐慌情绪，但绝对库存偏低下杀风险较大，建议在整体供应消费数据改善前短线交易。投资者结合自身交易习波段操作。

 

【沪铜&国际铜】

震荡

隔夜伦铜震荡上行大涨，收于8447美元。沪铜夜盘大涨收中阳，收于68460。沪铜成交持仓均上升，市场情绪偏强。美国经济略有好转，欧洲经济仍然较差，市场期待中美关系缓和和中国经济政策，宏观基本面有所好转。海外需求较差，LME库存保持在一年高位，国内旺季接近尾声。沪铜短线反弹，技术形态偏强，中期上方存在较强压力。上方压力69000，下方支撑65000。今日国际铜较沪铜升水上升435点，外盘比价小幅强于内盘。

 

【沪铝】

震荡偏弱

隔夜原油大涨，伦铝震荡上行大涨，收于2244美元。沪铝夜盘小幅上涨，收于18950，主力合约切换至2401合约。沪铝成交持仓均下降，反弹后市场情绪转弱。沪铝比价强于伦铝，进口套利空间继续打开，10月进口同比大增221%。铝旺季接近尾声，目前高位，中期风险较高。上方压力19100，下方支撑18000。

 

【沪锌】

震荡偏弱

隔夜伦锌小幅低开后反弹收小阳线。沪锌晚间企稳震荡偏强收小阳线。国内外加工费继续小幅下滑，中期矿端紧张预期加剧。不过当前锌矿加工费仍偏宽松，国内冶炼企业维持盈利状态，国内供应端扰动减少，锌短期供应压力仍较大。下游需求环比小幅回落，不及预期，国内现货维持小幅升水。海外库存大幅增加压制锌价，国内供需偏宽松下，锌价震荡后或回落。中长期矿端紧张逻辑下，锌价中长期下方底部不会太悲观。

 

【沪铅】

震荡

隔夜伦铅小幅低开后弱势震荡收阴线。沪铅晚间跳空低开后弱势震荡收小阴线。国内加工费进一步走低，矿端远期供应偏紧加剧，原生铅亏损加大，原生铅检修和减产并存，原生铅开工率继续小幅回落。上周废电池价格价格继续大幅走高，再生铅企业利润缩窄，再生铅开工率环比走低。下游电池需求消费旺季需求一般，电池成品库存大幅增加。短期供需偏宽松，不过废电瓶价格成本支撑较强，铅价高位震荡。中期关注上游原生铅检修和下游电池的消费情况。

 

【工业硅】

上涨回调筑底阶段

昨日中国工业硅市场价格波动不大，市场参考价格14920元/吨，较上个统计日价格下调35元/吨（百川报价）；部分持货商报价坚挺，询单活跃度尚可，但是下游观望情绪浓厚，成交量较小；目前期货仓库内，旧仓单较少，大多是新仓单的注入，一定程度上缓解了业者对集中注销于现货市场影响的担忧。昨日收盘工业硅553#：贵州、福建、云南现货价格报14140元/吨（Wind报价），保持不变，Si2401主力期货合约报收14370元/吨，期现基差现货贴水为230元/吨，下跌105元/吨。品种基本面方面，成本随相关商品震荡上涨，需求弱势稳定；库存经前期的厂库向交割库转移后开始企稳，社会真实总库存量不乐观，近月受仓单压力易造成空头逼仓，远月受成本线支撑易涨难跌。整体来看，中长线价格易涨难跌，但总库存量的压制导致上升空间有限。期货远月在14000附近可尝试做多，现货高升水421#无套利空间，下游制造商可买入近月合约交割来降低现货采购成本。

 

【碳酸锂】

震荡偏弱

11月20日，SMM电池级碳酸锂指数146381元/吨，环比上一工作日下滑1261元/吨；电池级碳酸锂14-15.3万元/吨，均价14.65万元/吨，环比上一工作日下滑0.05万元/吨；工业级碳酸锂13.4-14.3万元/吨，均价13.85万元/吨，环比上一工作日下滑0.07万元/吨。锂盐价格表现依然较弱，昨日现货价格再度走弱，期货盘面也再创新低，短期维持震荡偏弱判断。

 

 

 

黑色板块

【螺纹&热卷】

震荡走强

我的钢铁网数据显示，昨天成交量为18.53万吨。宏观方面，监管再次提及强调：一视同仁满足不同所有制房地产企业合理 融资需求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷。继续用好“第二支箭” 支持民营房地产企业发债融资。支持房地产企业通过资本市场合理股权融资。供应方面，全国开工小幅下降，但唐山地区已有复产迹象。需求方面，当前表观需求基本维持稳定，特别是盘面的上涨也带动终端的销售好转。实际调研来看，终端存在一定赶工期现象。当前原料上涨幅度较大，也带动成材出现补涨。临近年底，需要警惕宏观面的风险。后市需要关注宏观消息面，以及监管层对于铁矿石的调控。

 

【铁矿石】

宽幅震荡

供应方面，上周外矿发运大幅回升，澳巴矿均出现一定增量，到港量大幅回升。需求方面，日均铁水产量235.47万吨，环比上周减少3.25万吨。目前钢厂利润有所缓解，但由于矿价高位，采购仍然谨慎，维持按需补库，铁矿石持续上涨后监管压力增大。库存方面，本周mysteel统计全国45港铁矿库存11226.9万吨，环比减少81.65万吨，日均疏港量302.44万吨，环比减少0.15万吨，港口库存维持低位运行。盘面上看，主力01合约昨日震荡反弹，夜盘继续反弹，短期内维持宽幅震荡。

 

【焦煤&焦炭】

震荡偏强

产地安全形势紧张，煤矿生产相对谨慎，其中山西地区部分事故煤矿已落实停产，其余煤矿仍继续生产，供应端仍以偏紧为主。多地煤矿价格调整，多数煤矿销售较好，场矿内库存低位，矿方心态良好。蒙煤近日短盘运费受到口岸贸易企业的抵制而呈现大幅波动现象。

下游焦化首轮提涨落地，企业利润有所修复，同时部分前期原料煤库存较低的焦企有补库需求，对原料煤采购量有所增加，短期对煤价形成了一定支撑。主流钢厂接受焦炭采购价格上调100-110元/吨，焦炭首轮提涨全面落地。受环保、安全检查以及利润亏损影响，焦企存在不同程度限产情况，开工小幅回落，焦炭供应收紧。下游钢厂采购积极性提高，部分钢厂复产下，对焦炭补库需求增加。

 

 

农产品板块

【油脂】

震荡

巴西大豆播种进度较慢，受天气影响，截至11月17日，巴西2023/24年度大豆种植率为68.93%，落后于去年同期时的80.16%，也不及过去五年同期平均水平的79.66%。本周巴西中部大豆产区或迎来降水，南部地区仍将出现强降雨，降雨或将改善目前种植偏慢情况，关注南美天气变化情况。南美大豆天气炒作窗口开启，市场交易重心转向南美。据周度作物生长报告显示，截至2023年11月12日当周，美国大豆收割率为95%，预计美豆将收割完成，即将大量上市供应。马棕方面，目前出口好转，据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚11月1-15日棕榈油出口量为684590吨，较上月同期出口的623245吨增加9.84%。厄尔尼诺气候不断加强带来减产预期，减产季棕榈油去库存周期开启，供应端或带来提振，BMD毛棕榈油期货或止跌企稳。目前天气的影响还未体现，加上马棕库存仍处于4年较高水平，库存有压力。关注11月-3月产地的降雨情况。

国内方面，油脂滞涨回调。库存方面，截止到2023年第45周末，国内三大食用油库存总量为239.54万吨，周度下降3.97万吨，环比下降1.63%，同比增加47.29%。其中豆油库存为106.00万吨，周度下降4.32万吨，环比下降3.92%，同比增加26.57%；食用棕油库存为90.24万吨，周度增加2.28万吨，环比增加2.59%，同比增加37.12%；菜油库存为43.30万吨，周度下降1.93万吨，环比下降4.27%，同比增加231.04%。11月大豆集中到港，大豆压榨回升，豆油库存预计将回升。油脂总库存下降，远月进口增加，随着消费淡季的来临，库存压力增大。短期油脂维持震荡偏强，厄尔尼诺气候对巴西产量产生影响预期下，四季度到明年年初油脂或易涨难跌，可逢低建立长线多单。

 

【油料】

巴西降雨有限，豆粕延续震荡

隔夜美豆大幅收涨；巴西周末降雨有限，另据AgRural，止11月16日，巴西大豆种植率68%，低于上年同期的80%；指标1月开盘1339.25，最高1368，最低1327，收盘1367，涨1.71%；国内夜盘豆粕小幅震荡；下游需求偏弱，现货对一月基差低位；另生猪养殖利润持续亏损也令市场心存疑虑；主力1月开盘3987，最高4006，最低3981，最新3985，跌0.05%；菜粕低开增仓小幅下跌；市场继续交易进口菜籽大增预期；此外菜油持坚也令菜粕受压；主力1月开盘2880，最高2896，最低2862，最新2871，跌0.69%；菜油减仓走高，领涨油脂；低菜豆油价差修复支持；隔夜ICE大涨近3%，巴西降雨不足及空头平仓驱动；主力1月开盘8577，最高8694，最低8577，最新8679，涨1.21%；操作建议: 两粕菜油偏多。

 

【豆一】

外盘偏强震荡 豆一继续走强

昨日豆一期价震荡上行，主力2401合约收盘至5080，持仓略增加，东北现货价格维持稳定，中储部分库点收购基本结束，陆续有新的库点启动收购，农户销售积极性较高，中储粮黑龙江直属库国产大豆收购价格5020-5040元/吨，收储带动现货市场价格企稳。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度部分弥补东北大豆减产，整体看，若无大量政策收储，后期国产豆仍将供过于求。下游对国储拍卖参与积极性近期有所上升，随着新豆价格的企稳，下游需方采购积极性增加，短期现货市场价格稳定，国储轮入给市场带来较强的心理支撑，建议投资者短多为宜，密切关注后期政策动向。

 

【花生】

空头获利平仓 期价近强远弱

昨日花生期价低开高走，主力pk2401收盘维持在9000以上运行，持仓明显下降，近强远弱格局持续。近期农户惜售情绪持续，东北产区雨雪天气较多，基层上量节奏仍然偏慢，通货米收购价格稳中偏弱，油厂收购价格稳定，现货购销清淡，购销僵局持续。需求上，益海、中粮等开收油厂收购量有限，多数油厂随购随用，市场传闻本周鲁花将开启收购，但未见确认。8月至今产地花生现货价格累计跌幅已超过3000元/吨，港口进口米成本倒挂，明年1月到港苏丹精米价格陆续报价9100-9200元/吨，预计进口量将会同比明显下降。内外盘相关油粕价格反弹，花生油厂理论榨利亏损缩小，但油厂未能实现盈亏平衡，入市积极性仍然不高。国内油料米市场购销量依然有限，食品采购随购随用，市场需求旺季不旺。近期花生新作集中上市，新作丰产预期仍将陆续兑现中，因农户惜售导致现货价格短暂企稳，但下跌趋势或未结束，农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，建议投资者择机逢高沽空远月pk2404合约，也可进行买近卖远的正套套利操作。

 

【玉米&淀粉】

震荡磨底

随天气转冷，北方雨雪天气多发，物流购销节奏迟缓，农户惜售情绪增加，下游采购谨慎。尽管替代谷物压力减小，进口成本低廉进口压力仍存。国内玉米北港南运仍低迷，南港内贸玉米库存偏低，外贸玉米库存则持续增加。美农数据调增美玉米单产、总产和期末库存，调增全球玉米期末库存形成利空；不过美玉米出口销售好转缓解压力。巴西新季玉米仍受厄尔尼诺干扰。美玉米超跌反弹。国内需求上，猪价弱势，生猪养殖亏损扩大。禽类养殖方面，蛋鸡保有盈利，存栏继续增长；肉鸡亏损持续。饲料需求增长受限。深加工企业开机率回升，加工利润较好，淀粉库存回升。连玉米震荡磨底。

 

【棉花&棉纱】

震荡

根据美国农业部的统计，截至2023年11月16日当周，美棉累计检验量为127.9万吨，占年美棉产量预估值的44.9% ；周度可交割比例在80.1%，季度可交割比例在79.4%，同比低4.1个百分点。截至2023年11月19日当周，印度棉花周度上市量6.34万吨，环比上一周下滑4.62万吨；印度2023/24年度的棉花累计上市量约99.37万吨。郑棉主力合约夜盘破位下行，国产棉现货销售基差整体暂稳，部分高基差棉商仍有下调基差；下游整体需求较弱，纺企原材料刚需采购。国内棉价仍未有明确驱动，预计仍以偏弱震荡为主，关注下游情绪以及轮入政策。

纯棉纱整体交投依旧偏淡，纺企开机持续下降，库存快速累积，大型纺企减产现象亦开始增多。价格方面，弱势运行，市场低价依旧较多。市场信心不佳，弱势震荡为主。

 

【生猪】

反弹

期货端：1月合约收盘15895，涨295；3月合约收盘15085，涨80；5月合约收盘15595，涨105。现货端：全国22省市生猪均价15.01元/kg，涨0.38元/kg，其中辽宁14.45元/kg，河南14.68元/kg，四川15.5元/kg，广东16.4元/kg；全国日均屠宰量170353头；环比减0.70%；基差方面，主力1月合约对河南地区升水1215元/吨。

南方多地天气转冷，终端白条走货情况向好，上周已有西南地区腌腊零星启动而带动大猪需求增加，目前市场上标猪供应充裕而大猪货源紧缺，肥标价差继续走扩，北方散户出栏积极性减弱，南方地区养殖单位也有缩量动作，散户惜售情绪明显增强，市场整体交易体重升至124公斤以上，以大猪销售占比提升较快，近期需求的提升以及供应端偏一致的压栏行为或带动月底猪价小幅反弹。

 

【鸡蛋】

承压

期货端：12月合约收盘4507，涨22；1月合约收盘4380，跌6；2月合约收盘3809，跌13。现货端：11月20日全国现货鸡蛋整体上涨，其中主产区现货均价4.60元/斤，昨日4.44元/斤，涨0.17元/斤；销区均价4.72元/斤，昨日4.55元/斤，涨0.17元/斤。销区到货方面，北京到车9辆，广州到车17辆，东莞到车45辆；基差方面，主力1月合约对山东地区贴水270元/500kg。

蛋价反弹后养殖户惜淘情绪再起，淘鸡出栏量环比减少，淘鸡价格相应上涨，预计本月产能难有下降空间，且高峰产蛋鸡群数量充足，产蛋效率高，供应鸡蛋能力强，春节前可淘鸡数量整体有限，而新开产蛋稳步增多，存栏持续上升给予蛋价较大压力。

 

【白糖】

进口同比大增 糖价承压

上周原油期价大跌，令糖价承压下跌，持仓大幅下降。昨日郑糖期价窄幅震荡，主力SR2401收盘价跌破6900，7000整数关口遇阻回落后多头信心不足，国内现货市场价格稳中略涨，基差处于历史低位水平。国内方面，新榨季已经开始，北方糖厂陆续开榨，新陈糖价接轨，国内供应逐步改善，外盘方便，原糖期价持续高位震荡，巴西降雨不均导致产量担忧，亚马逊河流水位过低导致物流瓶颈，印度出口禁令延续，另外市场担忧厄尔尼诺天气事件带来的干旱天气将抑制印度和泰国的糖产量，多重因素叠加影响下外盘期价偏强运行。海关总署公布数据显示，2023年10月份我国进口糖92万吨（9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比上年同期增长78.8%，创当月进口量新高。国内进口供应环比大幅增加，叠加新糖上市供应，预计短期现货价格走势高位盘整，建议投资者暂时观望为宜。

 

【红枣】

震荡偏强

新疆主产区灰枣进入集中采购阶段，产区通货价格继续上涨0.30-1.20元/公斤，当前主流订园价格在9.20-11.50元/公斤，高价在12.00-13.20元/公斤及以上，存低价毁单及撬货现象。河北崔尔庄市场、河南、广东市场灰枣各等级价格均有上调，上调区间在0.30-1.00元/公斤，走货及物流均有明显提升。进入传统旺季阶段，产区价格不断上调，下游积极备货，预计短期内价格偏强运行。

 

 

宏观方面

【国债】

预期期债延续震荡

央行昨日开展了2050亿元7天期逆回购操作，由于当日有1130亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净投放9200亿元。由于央行连续多日的公开市场净投放操作，资金面边际转松，昨日shibor多数下跌。

国内：基本面上，10月主要经济数据反映国内经济复苏内生动能整体有所增强，经济延续良好修复复苏态势。经济活动秩序恢复，宏观政策加力支持，疫后伤疤修复进展顺利，消费需求复苏动能增强，带动生产供给稳中有增；同时，消费者和企业信心在回暖，预计经济修复有望延续。政策面上，由于10月份金融数据超预期表现叠加部分银行净息差压力仍大，11月LPR报价维持不变，符合市场预期。LPR利率仍有调降空间，但需要看接下来国内宏观经济、物价表现，MLF利率、实体经济融资需求、银行净息差压力情况而定。

海外：美国上周初请失业金人数为23.1万人，超过预期值22万人。最新续请失业金数据为186.5万人，升至近两年来最高水平。劳动力市场的转冷叠加通胀回落，增强了人们对美联储结束本轮加息周期的预期，市场预计美联储最早明年一季度降息。

短期内，需关注资金面对债市的影响。多重因素作用下，昨日期债全线收跌。市场对于后续债市走势有所分歧，一方面基本面数据叠加金融市场风险偏好回升，债市上行的空间不大，另一方面，资金面叠加低利率预期，债市下行的幅度也不会很大,预计期债短期内以震荡为主。市场博弈基本面数据和低利率预期，需关注市场情绪变化，等待超预期的政策出台。

 

【股指】

经济基本面持续恢复，还需政策发力

美国劳工部公布的数据显示，10月美国消费者价格指数（CPI）同比由上月的3.7%降至3.2%，低于市场预期的3.3%；环比持平，为2022年7月以来最小涨幅。美债收益率有所回调，美元指数维持高位震荡，对于国际资金吸引力度较大，本月美联储发布利率决议，受美债收益率较高影响，暂停加息。当前国际形势较为复杂，巴以冲突，俄乌冲突等等地缘问题引发原油、黄金等国际化资产价格波动，继而引发国际资本流动及通胀变化。10月金融统计数据发布，广义货币（M2）余额288.23万亿元,同比增长10.3%，增速与上月末持平，比上年同期低1.5个百分点。狭义货币（M1）余额67.47万亿元,同比增长1.9%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和3.9个百分点。流通中货币（M0）余额10.86万亿元,同比增长10.2%。当月净回笼现金688亿元。国家统计局发布最新数据，10月份CPI同比下降0.2%，环比下降0.1%，PPI同比下降2.6%，环比持平。中央召开金融工作会议，提出加快建设金融强国，全面加强金融监管，完善金融体制，优化金融服务，防范化解金融风险，推动金融高质量发展等工作重点。财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资 加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，对国有商业保险公司净资产收益率实施三年长周期考核，有助于引导中长期资金入市。中国贷款市场报价利率（LPR）维持上期水平，保持不变，存量房贷实际利率水平已有所下降。工、农、中、建、交及邮储等多家银行发布公告宣布在继续实施已有减费让利政策基础上，积极推出惠企利民措施，进一步减轻实体经济经营成本和金融消费者负担。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。

 

 

 

 

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