欧佩克月报: 全球石油市场基本面仍然强劲！

文：金融研究院分析师

 

郑重声明：本资讯内容仅供参考，据此入市，风险自担

 

隔夜市场

【隔夜要闻】

纽约联储的调查显示，一年后的通胀预期从9月份的3.7%降至3.6%，三年后的通胀预期为3%，与9月份持平，五年后的通胀预期将从9月份的2.8%降至2.7%。

 

欧佩克月报：全球石油市场基本面仍然强劲。将2023年全球石油需求增速预测略微上调至246万桶/日（之前为244万桶）。 

 

美国能源信息署（EIA）：美国主要页岩油产区的石油产量将在12月份连续第二个月小幅下降，预计从11月份的9653万桶/日下降至9652万桶/日。

 

日元一度下逼152创一年新低，美盘中短线冲高70点，市场猜测日本当局入场干预。日本财务大臣铃木俊一日内早些时候表示：无法对外汇水平发表评论，突然的外汇波动是不可取的，外汇汇率应该由基本面决定。

 

巴以冲突-以防长：哈马斯已失去对加沙的控制；哈马斯下属武装派别：准备释放70名被扣押人员以换取5天的停火期；美军中东基地24小时内四次遭袭。

 

工业和信息化部召开制造业企业第四次座谈会，重点围绕光伏产业发展现状和趋势、国内外市场环境变化带来的机遇和挑战、企业经营过程中面临的困难问题等进行交流，并就促进行业高质量发展提出政策建议。

 

据透露，国家数据局正研究起草相关指导文件，将从顶层设计推动数据交易流通体系建设。

 

央行金融稳定局发表专栏文章，文章指出，当前，我国金融风险整体收敛、总体可控。

 

 

 

 

能源化工

【原油】

涨

隔夜，巴以冲突存外溢风险，原油价格延续反弹态势。欧佩克月报显示，OPEC将2023年全球石油需求增速预测略微上调至246万桶/日，2024年需求增速维持在225万桶/日不变。OPEC表示，今年全球需求预期的增长主要来自于中国和其他非经合组织地区经济活动的复苏，运输和工业燃料需求稳步增长将提振石油需求。OPEC认为全球石油市场基本面仍然强劲，当前的弱势是典型的季节性趋势，围绕需求的负面情绪被夸大。日内，原油或延续涨势。

 

【PX】

震荡偏弱

PXCFR中国当前998美元/吨，PX-N368美元/吨，PX-MX117美元/吨，PXN小幅度修复，PX受原油下滑及自身供应增加影响，均价持续低位。PX负荷目前再度提升至81.24%，彭州石化继续检修，福佳大化有检修预期，对总供应影响有限，目前美国汽油需求旺季结束，调油需求下滑，PX有持续累库预期。PX2405合约月初起持续震荡下跌，夜盘小幅度反弹收于8514。11月中石化PX挂牌价格8700元/吨，近日PX商谈价格仍然一般，11月ACP商谈失败，1月PX实货有报盘1015美元/吨，价格底部仍有支撑。目前PX供需紧平衡，浙石化已经恢复，供应有增加预期，PX-N因石脑油下跌小幅度走扩，近期PX绝对价格主要跟随成本端和下游需求波动，短时间自身基本面变化不显著，现货气氛仍然偏弱，预计近日继续偏弱震荡。

 

【PTA】

震荡

隔夜国际油价震荡上涨，PX持稳在998美元。PTA装置方面，亚东石化、逸盛宁波220仪征化纤64检修，行业负荷下滑至75%附近。新装置逸盛宁波升温。目前加工费回落至319元附近。下游聚酯市场负荷89%，绝对库存天数处于偏高水平，有待去库。江浙织机开工小幅回落至79%，新订单走弱。当前PTA高加工费难以维持，绝对价格短期受原油支撑，整体驱动不大，震荡思路。

 

【乙二醇】

弱势震荡

目前乙二醇港口库存在115万吨高位。装置方面，一体化装置依然亏损，因EO与EG价差偏高，厂家开工意愿不强，近日陕西榆能、新疆中昆新装置已试车，后期将产生供给，当前乙二醇总供应在62%附近。下游聚酯市场负荷在89%，绝对库存天数走高。终端江浙织机订单分化。近期成本端抬升，乙二醇存在一定支撑，不悲观。

 

【短纤】

弱势反弹

当前短纤华东现货价格在7351元，短纤负荷持稳，目前平均在88%，下游纱厂利润有所修复，但采购一般，织造负荷持稳在8成。短纤市场目前库存尚可，加工费上涨至1003附近。短纤绝对价格随成本弱势反弹。

 

【聚烯烃】

震荡

聚乙烯产能利用率在84.85%，涨1.62%。新增燕山石化、扬子石化检修，独山子石化、榆林石化复产开工，停车产能在285万吨/年。华东线性LL价格在8205元/吨，L2401震荡走势，收于8029。聚乙烯产能利用率中性，下游开工率略降，下游工厂平均开工变化不大，需求情况总体稳定。海外需求无好转，进口窗口打开，进口聚乙烯增加。供需转淡预期，油制成本企稳，进口压力较大，聚乙烯震荡偏弱。聚丙烯产能利用率在77.30%，涨0.39%。中化泉州复产开工，停车产能在481万吨/年。华东拉丝在7665元/吨，PP2401震荡走势，收于7646。聚丙烯检修装置高位。下游开工率略降，成品库存低位，新增订单跟进放缓，整体刚需稳定。原油价格企稳，供需情况平稳，聚丙烯震荡走势。

 

【PVC】

期价下探6000元关口

昨日PVC期价出现较大幅度下跌，盘中最低至6002元，收盘期价报收于6012元，跌幅在1.84%。夜盘期价维持在6000元关口上方震荡。基本面，PVC供需面变化不大，虽然产业链库存呈现缓慢去化态势，但整体速度偏慢，库存绝对水平依然处于高位。短期来看，PVC期价维持震荡筑底走势。随着期价再度下探6000元一线，可以入场长线多单。需要注意的是，市场整体矛盾依旧比较突出，行情短期难以大幅走高，市场仍有反复的可能。

 

【烧碱】

期价区间震荡

昨日烧碱期价高开低走，盘中期价冲击2700元未果，随着纯碱市场的高位回落，烧碱期价也开始震荡走低，收盘期价报收于2630元，跌幅在2.56%。夜盘期价小幅走高。现货市场，虽然液碱库存整体依然处于高位，但需求端近期有所好转，市场成交顺利。其中河北、江苏等地区由于货源供应量有所减少，市场报价有10-20元/吨的上涨。期货端，近期期价维持在2600-2700元的区间震荡，关注弱基差对期价构成的压力。

 

【甲醇】

受压震荡

郑醇昨日随能化回落，夜盘维持跌后窄幅运行，继续呈现油价回跌性受压震荡，醇市继续跟随聚烯烃板块表现，但总体继续脱离大涨后回调节奏，前期聚烯烃偏弱运行及甲醇库存偏高依然是主要产业促跌因素，但目前库存筑顶回落、聚烯烃企稳已经煤炭走强则为醇市反弹带来产业支持。下半年以来，随着俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激，油市及国内能化板块转强走高，醇价也在聚烯烃及煤炭接连上涨带动下实现年度反转，走出大V行情，由2000关口以下不断震荡反弹来到2500以上的年初运行高位。但应注意本轮上涨的氛围性和成本拉动性属性偏强，下游需求好转仍然偏慢，且进口大增带来的港库大涨也或构成不确定，虽然库存有所回降，但总量依然不少，基本面需求端仍需发力，醇价上涨才够坚实，行情在抬升运行中枢后或逐步寻找高位运行区间下限支撑以观察产业对高醇价的接受反应，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，后期需继续关注油价走向及华东库存走向。

 

【苯乙烯】

震荡回跌

苯乙烯昨日继续走跌探低，夜盘维持跌后窄幅运行，总体继续维持回落态势，油价下跌影响明显，短期继续检验支撑有效性，低库存产业链状态尤在。前期随着美联储加息节奏减缓，伊拉克有输油管道中断，美国原油库存非预期减，国际油价出现反弹，之后多国宣布减产再度引爆油市，外盘油价大涨，国内能化一度受到带动，苯乙烯期价一度反弹走高。但之后受悲观需求预期影响，油价及国内能化再度弱势，苯乙烯也受基本面弱势推动，期价接连下挫，6月末以来俄乌态势偏乱，尤其是俄罗斯自身，加之沙特传出对美减供、沙特减产不断展期等消息，国际油价及能化受到提振，苯乙烯期价也由7000关口开始反弹后不断上攻，期间成本端不断走高及国内低库存成为重要推动力，行情来到9000以上，之后高位受压维持回调节奏，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，提醒投资者继续关注油价运行情况及下游开工表现。

 

工业品板块

【橡胶】

震荡反弹

沪胶昨日小幅震荡，夜盘再度回升走高，行情继续走出近期受压回落节奏，近期二次上涨后技术受压明显，连日回落幅度累积偏大，胶市总体继续高位受压，遭遇前高技术阻力，产业仍处大涨后消化阶段，行情逐步回归理性，在库存筑顶回降之后，中期延续涨后高位中枢震荡总态势。开割季以来后随着产区上量，供给松化，前期空头一度区间压低期价，但之后随着人民币汇率持续大幅下行，市场担忧天胶进口前景，胶市逐步企稳运行，下半年以来，油市在俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激下收到提振带动国内能化板块走强，胶市在汽车产销数据回稳、轮胎开工同比偏强背景下，对胶市提供了反弹信心，之后随着美元再次走强，人民币再度走弱，国内橡胶库存偏于去库等因素刺激，胶价转入强势，加之青岛库存阶段性筑顶回落，人民币弱势暂时也继续维持挺价效应，而互补品合成胶以及周边国家橡胶市场大涨也对国内胶市形成提振，胶市总体维持高位运行，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，提醒投资者继续关注轮胎下游开工情况及青岛库存走向。

 

【玻璃】

今日全国均价2021元/吨，现货价格继续走弱。周末至今华北市场成交一般，部分企业价格下调。华东市场多厂成交重心下移，中下游拿货积极性一般。华中市场多厂价格暂稳，对后市观望心态浓厚。华南市场少数企业价格提涨1元/重箱，整体出货尚可。目前供应端处于高位，而需求端表现欠佳，资金问题仍存，但中下游存货需求薄弱。北方市场受天气影响出货较弱，下游在一定的赶工支撑下刚需补货为主。供应面小幅增加，需求上下游继续受制于资金问题，订单一般，采购上较为谨慎。我们前期提示警惕冲高回落，盘面昨晚跟随纯碱大幅回调，短期仍需结合宏观驱动和产销变化。当下地产销售未见改善，前期密集的地产利好政策能否奏效仍需观察市场反馈。长期看，地产竣工给予需求韧性，但未来玻璃需求面临下行压力，仍以震荡看待。

 

【纯碱】

纯碱现货走势企稳，部分企业公布新价格，现货价格稳中上涨，市场情绪缓和，下游备货积极性提升，碱厂出货量增加。企业装置小幅波动，山东海天、江苏昆山短停，供应减量，个别地区库存呈下降趋势。近期，情绪改善，企业出货增加，下游企业有一定补库，碱厂待发订单增加。短期看现货价格止跌，继续观察累库速度。需求面重碱需求保持稳定，浮法日产量为17.18万吨，光伏日产量9.56万吨/日，环比增加1200吨。后续纯碱需求难有大增量，产能扩张还未终结，需求增速跟不上供给增速，长期看利空因素仍存。现货价格韧性，后续下跌仍需要看到现货更大的负反馈。昨日盘面大跌，短期资金博弈，盘面宽幅震荡，建议谨慎操作，参考区间1700-2000。 

 

【尿素】

现货市场出现松动，各地区跌幅10-70元/吨不等。11月13日，尿素日产18.38万吨，较去年同期增加2.67万吨。需求以复合肥拿货、淡储、工业刚需为主。目前库存34.14万吨，低于去年同期。国家对化肥保供稳价高度重视，叠加下游对高价抵触情绪渐起，上方空间或有限。

 

【纸浆】

纸浆现货市场震荡整理。10月纸浆进口量为305.4万吨,环比下降6.5%，同比增长34.5%，进口量高位震荡。智利Arauco公布新一轮11月份报盘，其中，针叶浆银星涨50美元至780美元/吨。世界20国商品浆供应商库存9月底为39天，较上月下降7天，海外需求好转，对浆价构成支撑。国内厂家原料库存相对充裕，采购情绪欠佳，需求支撑力度减弱。盘面震荡整理。

 

金属板块

【黄金&白银】

震荡

国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.65%报1950.2美元/盎司，COMEX白银期货涨0.38%报22.365美元/盎司。纽约联储消费者预期调查报告称，10月通胀预期总体走软，尽管对未来汽油价格上涨的预期上升，而就业和个人财务前景基本稳定。报告称，10月房价预期涨幅维持在温和的3%，而未来汽油价格上涨的预期从9月份的4.8%上调至5%。调查发现，消费者对就业市场前景的看法几乎没有变化，预计明年失业率会上升的人数减少，预计未来12个月失业的人数略有增加。

 

【沪镍】

低位震荡

市场焦点：原料进口大增，美联储主席讲话。

交易提醒:LME收盘17355美元，涨幅0.96%。美联储11月维持利率不变后，美联储主席在世界货币组织上发表讲话，“预计通胀缓解之路漫长，如有必要将毫不犹豫再次加息”，和近期众多官员的讲话一样显现鹰派，美元高位再次上涨，今晚美国公布CPI。国内方面，中央及国务院多部门召开会议，出台多项政策，给经济全面恢复发展保驾护航，但国内10月份进出口数据出炉，显示出口继续收缩，镍相关商品包括镍铁，镍矿石进口呈现大幅增长，其中镍铁进口同比增长32%，镍矿砂及精矿进口同比增长28%，10月份的物价指数CPI,以及生产者物价指数PPI均滑落，意味着通缩迹象明显，最新推出1万亿特别国债举措，加大了对市场的刺激力度，外部环境有好转迹象，本年度最后2个月经济复苏的过程较曲折但值得期待。伦敦LME镍库存增加840吨（43374吨），上期所库存减少118吨（8373吨），供应增加明显，价格受市场情绪影响较大，强刺激政策预期叠加新能源车出口强劲，中汽协最新统计1-10月份新能源车市场占比30.4%，产销同比增长33.9%和37.8%，实质上对纯镍价格形成支撑，欧盟启动新能源电池补贴调查明显针对中国，外围不友好的举动给市场带来较大的不确定性，人民币汇率大幅波动情况下，相关品种受情绪影响较大，此外受巴以冲突带来地缘政治不稳定的影响，市场避险情绪蔓延，内外盘价格均大幅回撤，受到印尼产业政策的调整影响，镍矿生产出口配额反复调整给市场带来更多波动，在宏观氛围转暖的情况下预计11月份价格围绕140000运行，上海交割库存库存大幅，市场发生短暂恐慌情绪，但绝对库存偏低下杀风险较大，建议在整体供应消费数据改善前短线交易。投资者结合自身交易习波段操作。

 

【沪铜&国际铜】

反弹

隔夜伦铜震荡上涨大涨近2%，收于8187美元。沪铜夜盘高开高走收中阳，收于67490。沪铜成交持仓均下降，大涨后市场情绪偏向谨慎。美国经济略有好转，欧洲经济仍然较差，市场期待中美关系缓和。海外需求较差，LME库存保持在一年高位，国内旺季接近尾声。沪铜本周可能继续反弹。上方压力68000，下方支撑65000。今日国际铜较沪铜升水上升至230点，外盘比价略微强于内盘。

 

【沪铝】

震荡偏弱

隔夜原油大涨，伦铝探底回升小幅上涨，收于2230美元。沪铝夜盘高开，震荡收十字星，收于18900。沪铝成交持仓均下降，市场情绪偏向谨慎。沪铝比价强于伦铝，进口套利空间继续打开，9月进口同比大增63%。铝基本面一般，旺季接近尾声，目前高位，中期风险较高。上方压力19200，下方支撑18000。

 

【沪锌】

震荡偏空

隔夜伦锌小幅高开后回落收中阴线。沪锌晚间跳空低开后反弹收小阳线。10月国内锌矿产量继续大幅回升，国内加工费维持稳定，进口加工费小幅下滑，当前锌矿加工费仍偏宽松，国内冶炼企业维持盈利状态，后期国内供应端扰动减少，锌国内短期供应压力较大。下游需求小幅恢复，但不及预期，国内现货升水继续回落。预计供需偏宽松，沪锌震荡后有望回落。

 

【沪铅】

弱势震荡

隔夜伦铅小幅低开后回落收小阴线。沪铅晚间小幅低开后弱势回落收小阴线。国内加工费进一步走低，矿端远期供应偏紧加剧，原生铅亏损加大，大型冶炼企业检修减产下，原生铅开工率继续小幅回落。上周废电池价格价格回升，再生铅企业利润缩窄，不过原料库存回升下，再生铅开工率环比增加。下游电池需求消费旺季需求一般，国内库存小幅增加。预计供应边际增加下，铅价弱势震荡。中期关注再生铅的供应的供应和下游电池的消费情况。

 

【工业硅】

上涨回调阶段

昨日中国工业硅市场价格延续弱势，市场参考价格14980元/吨，较上个统计日价格持平（百川报价）；因期货价格下滑，带动现货市场情绪不佳；少量采买交易，整体以低价交易为主；云南限负荷生产仍在有序进行中，当地硅厂开工率继续缩减；下游企业厂库存在压力，对金属硅的备货需求较少，拖累金属硅价格上调；受成本端支撑，金属硅市场价格回调难度亦较大。昨日收盘工业硅553#：贵州、福建、云南现货价格报14170元/吨（Wind报价），下跌60元/吨，Si2401主力期货合约报收14040元/吨，期现基差现货升水为130元/吨，下跌10元/吨。品种基本面方面，成本随相关商品震荡上涨，需求弱势稳定；库存经前期的厂库向交割库转移后开始企稳，社会真实总库存量不乐观，近月受仓单压力易造成空头逼仓，远月受成本线支撑易涨难跌。整体来看，中长线价格易涨难跌，但总库存量的压制导致上升空间有限。期货远月在14000附近可尝试做多，现货高升水421#无套利空间，下游制造商可买入近月合约交割来降低现货采购成本。

 

【碳酸锂】

震荡偏弱

11月13日，SMM电池级碳酸锂指数155847元/吨，环比上一工作日下滑1344元/吨；电池级碳酸锂14.7-15.7万元/吨，均价15.2万元/吨，环比上一工作日下滑0.1万元/吨；工业级碳酸锂14.2-14.8万元/吨，均价14.5万元/吨，环比上一工作日下滑0.1万元/吨。现货市场表现依然较弱，下游需求不强的情况下对价格压制较强，现货价继续下调。期货盘面昨日小幅高开后震荡，但很快再次调水，维持震荡偏弱判断。

 

黑色板块

【螺纹&热卷】 

区间震荡

我的钢铁网数据显示，昨天成交量为15.29万吨。供应方面，铁水有下降趋势，但据了解唐山高炉已经基本复产，预计后期铁水将有所回。炉料冬储势在必行，价格将继续展势偏强运行。由于此前钢材中下游库存较低，预期好转带动刚需补库，投机需求也有所增加。调研来看，产量库存偏低，叠加南方赶工，缺规格现象加剧。后市需要关注钢厂复产力度，以及监管层对于铁矿石的调控。

 

【铁矿石】

偏强

供应方面，上周外矿发运大幅回落，其中巴西矿减量明显，到港量大幅回落，整体供应维持正常。需求方面，日均铁水产量238.72万吨，环比上周减少2.68万吨。随着钢厂亏损状况的改善，钢厂生产积极性有所增加，铁水产量仍处于相对高位，铁矿石需求仍有韧性。库存方面，本周mysteel统计全国45港铁矿库存11308.55万吨，环比增加15.14万吨，日均疏港量302.59万吨，环比增加6.47万吨，港口库存继续累积，仍处于相对低位。盘面上看，主力01合约昨日继续上行，夜盘延续减仓，维持在5日线上方，短期内维持高位偏强震荡，同时注意监管压力。

 

【焦煤&焦炭】

震荡偏强

近日主产区山西临汾发生一起煤矿安全事故，当地部分煤矿有暂时停产现象，局部供应有所收缩。煤矿出货良好，部分煤种价格继续上涨。下游焦炭提涨范围全面扩大，目前主流钢厂暂无回应。目前焦企原料煤库存普遍处于低位水平，多积极采购，但由于下游对高价煤的接受程度不高。

河北某主导焦企对焦炭采购价格上调100-110元/吨，山东、山西多地焦企对焦炭采购价格上调100-110元/吨，焦炭首轮提涨密集开启。多地焦化企业召开市场分析会，提倡联合行动。目前焦企生产暂未受到明显影响，焦炭供应相对稳定，焦企出货较为顺畅，焦企厂内库存明显下降，部分焦企有惜售情绪。下游钢厂利润有所修复，前期限产钢厂陆续复产，钢厂对焦炭采购积极性提升。部分贸易商进场分流货源，影响钢厂到货节奏，钢厂采购节奏加快，焦企去库明显。

 

【铁合金】

锰硅方面，上游锰矿价格小幅下降，化工焦出厂价下降，锰硅生产成本下降，现货利润稳定，上周现货报价弱，北方合格块现金含税自提报价6450-6520元吨，南方主流报价6600-6680元/吨，供需方面，锰硅供应偏弱，全国63家企业库存17.5万吨（-0.8万）库存去化，合金供应高位回落，需求端五大钢材产量增加，钢材需求韧性仍存。盘面震荡运行，关注压力位突破。

硅铁方面，成本端，主产区电价持稳、兰炭价格小幅下降，硅铁生产成本走弱，期货盘面利润尚可，青海、内蒙产区利润150元/左右、宁夏产区利润-100元吨，基本面方面，硅铁供应高位目近期有广家复产，供应上升限制盘面上涨，下游需求尚可，南北方钢 均入场采购。库存方面，全国60家硅铁企业库存约7.12万吨(+8.58%)库存回升明显。整体来看，硅铁供需偏弱，上游兰炭走跌，独立上行驱动不足，建议谨慎追多。

 

农产品板块

【油脂】

震荡

国际原油下跌施压油脂市场。巴西北部干旱和南部潮湿延缓大豆种植进度，阿根廷干旱天气，美豆近期出口较好，共同推动近期美豆强势。但USDA11月报告将美国大豆期末库存上调至2.45亿蒲，报告偏空，美豆走势短期回调。马棕方面，MPOB报告显示10月马棕产量环比上升5.89%至194万吨，10月末马棕库存环比上升5.84%至245万吨，低于市场之前预期的260-270万吨，报告偏多，BMD毛棕榈油期货上涨。但目前马棕库存仍处于4年较高水平，库存有压力。厄尔尼诺气候不断加强，关注11月-3月产地的降雨情况。11月棕榈油进入季节性减产期，供应端或带来提振。

国内方面，在外围油脂偏强的提振下，油脂震荡偏强，菜油领涨。库存方面，截止到2023年第44周末，国内三大食用油库存总量为243.51万吨，周度增加8.18万吨，环比增加3.48%，同比增加58.40%。其中豆油库存为110.32万吨，周度下降1.45万吨，环比下降1.30%，同比增加32.31%；食用棕油库存为87.96万吨，周度增加8.76万吨，环比增加11.06%，同比增加51.32%；菜油库存为45.23万吨，周度增加0.87万吨，环比增加1.96%，同比增加269.83%。11月大豆集中到港，大豆压榨回升，豆油库存预计将回升。油脂总库存上升，远月进口增加，随着消费淡季的来临，库存压力增大。短期油脂维持震荡，厄尔尼诺气候对巴西产量产生影响预期下，四季度到明年年初油脂或易涨难跌，可逢低建立长线多单。

 

【油料】

巴西天气加中国需求，豆粕料再拾涨势

隔夜美豆大幅收涨；巴西天气忧虑叠加中国大量购买；继上周集中采购之后，民间出口商报告向中国销售大豆20.4万吨；另AgRural下调巴西大豆产量至1.635亿吨，此前预期为1.646亿吨；指标1月开盘1353.75，最高1386，最低1350.25，收盘1385.5，涨2.74%；国内夜盘豆粕高开高走收涨；美豆上涨带动进口成本上升，另本月集中购买或造成阶段性供应压力；主力1月开盘4054，最高4082，最低4045，最新4082，涨0.82%；菜粕高开小幅上涨；跟随豆粕为主；需求端水产转入季节性淡季，但高豆菜价差或拉动替代需求；主力1月开盘2952，最高2960，最低2932，最新2958，涨0.89%；菜油小幅震荡；低菜豆油价差刺激终端掀起一波集中购买，但油脂总体库存仍偏高，菜籽菜油进口格局也无改变；主力1月开盘8601，最高8616，最低8552，最新8588，跌0.02%；操作建议: 两粕偏多，菜油关注。

 

【豆一】

政策预期支撑现货价格  期价跟随外盘波动

昨日豆一期价窄幅波动，主力2401合约收盘至4920，持仓明显增加,近期期价基本跟随外盘涨跌。东北现货价格维持稳定，中储库点陆续开始收购，农户销售积极性一般，上周中储粮黑龙江直属库开始收购国产大豆，收购价格5020-5040元/吨，本周库点陆续增加，预计收储会短期带动现货市场价格企稳，但从收储库点数量及单日卸车量来看，预计前期收购数量料有限。在国储收购期间，预计期现货市场价格仍将维持偏弱运行趋势。供应方面，东北新豆逐渐上市，供应压力逐步显现；需求方面，9月开始国储拍卖成交率明显下降，市场持续观望。东北大豆产区新豆陆续收获上市，开秤价格低于去年同期，产销区国产大豆现货价格弱势震荡下跌，消费旺季到来，国储大豆拍卖持续，旺季需求不及预期。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度较大，部分弥补东北大豆减产，整体看，若无大量政策收储，国产豆仍将供过于求。下游对国储拍卖参与积极性下降，因新豆逐步上市，市场关注拍卖情况和产区新豆上市进度影响，观望情绪升温，随着新豆的逐步上市，下游需方采购的谨慎态度愈发明显，短期现货市场价格呈现偏弱走势，但外盘持续上涨提振豆一期价，建议投资者短多操作，密切关注收储政策落实影响。

 

【花生】

现货购销停滞 期价增仓下行

昨日花生期价增仓下行，主力pk2401跌至8856，持仓大幅增加。近期农户惜售情绪持续，东北产区雨雪天气暂告一段落，基层上量节奏仍然偏慢，通货米收购价格稳定，油厂收购价格持续下调，导致购销清淡，现货购销僵局持续。需求上，益海、中粮等开收油厂收购量有限，市场关注鲁花收购动向。8月至今产地花生现货价格累计跌幅已超过3000元/吨，港口进口米成本和售价倒挂，明年1月到港苏丹精米价格陆续报价9100-9200元/吨，预计后期进口量将会同比明显下降。内外盘相关油粕价格反弹，花生油厂理论榨利亏损缩小，但油厂入市积极性仍然不高。国内油料米市场购销量依然有限，食品采购随购随用，市场需求旺季不旺。近期花生新作集中上市，新作丰产预期仍将陆续兑现中，因农户惜售导致现货价格短暂企稳，但下跌趋势或未结束，农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，建议投资者择机逢高沽空pk2401或pk2404合约。

 

【玉米&淀粉】

震荡磨底

随天气转冷，北方雨雪天气多发，物流购销节奏迟缓，农户惜售情绪增加，下游采购谨慎。尽管替代谷物压力减小，进口成本低廉进口压力仍存。国内玉米北港南运仍低迷，南港内贸玉米库存偏低，外贸玉米库存则持续增加。美农数据调增美玉米单产、总产和期末库存，调增全球玉米期末库存形成利空；不过美玉米出口销售好转缓解压力。巴西新季玉米仍受厄尔尼诺干扰。美玉米超跌反弹。国内需求上，猪价弱势，生猪养殖亏损扩大。禽类养殖方面，蛋鸡盈利止降，存栏继续增长；肉鸡亏损持续。饲料需求增长受限。深加工企业开机率回升，加工利润较好，淀粉库存回升。连玉米震荡磨底。

 

【棉花&棉纱】

震荡

据AGM公布的数据统计显示，截至2023年11月12日当周，印度棉花周度上市量10.86万吨，累计上市量约92.92万吨。国内新疆棉现货价格弱稳，现货交投氛围变动不大；纺企当前信心不足，棉花原料刚需采购为主。新棉成本与郑棉倒挂、产业下游需求低迷并存，市场等待新驱动，预计近期震荡为主，仍需警惕下跌风险。

棉纱价格继续走跌，纺企及贸易商让价走货，整体成交清淡；后道订单散单、小单为主，纱厂纱线库存继续累积而织布厂纱线库存维持低位，纺企减停产继续增加。预计短期内偏弱运行。

 

【生猪】

窄幅震荡

期货端：1月合约收盘15770，涨170；3月合约收盘15130，涨110；5月合约收盘15735，涨15。现货端：全国22省市生猪均价14.34元/kg，涨0.12元/kg，其中辽宁14.03元/kg，河南14.03元/kg，四川14.8元/kg，广东15.28元/kg；全国日均屠宰量167950头；环比减1.03%；基差方面，主力1月合约对河南地区升水1740元/吨。

南方降温后消费有所好转，月底腌腊将零星启动，预计拉力逐步显现，不过供应方面压力依旧偏大，养殖单位亏损幅度大，部分因现金流压力加快出栏节奏，华中、华北猪病散发，出于避险目的局部地区有集中性出栏现象，目前散户压栏动力不强，二育对行情提振作用微弱，紧靠终端的好转对行情的支撑作用偏弱，向上空间有限。

 

【鸡蛋】

承压

期货端：12月合约收盘4316，涨38；1月合约收盘4206，涨30；2月合约收盘3741，涨13。现货端：11月13日全国现货鸡蛋整体上涨，其中主产区现货均价4.27元/斤，昨日4.21元/斤，涨0.06元/斤；销区均价4.48元/斤，持稳。销区到货方面，北京到车6辆，广州到车17辆，东莞到车44辆；基差方面，主力1月合约对山东地区升水6元/500kg。

蛋价下破综合成本线后养殖单位养殖户表现差异化，惜淘与积极出栏动作并存，不过由于今年行业利润整体偏好，产业现金流较充裕，微亏状态难以驱动产能去化，供给端压力仍在；而天气转凉后鸡蛋储存时间拉长，部分蛋商有囤货心理，但月初生产环节库存走低而流通环节库存上升较快，说明下游鸡蛋消化能力有限，部分发生了库存转移，后期贸易商仍面临不小的出货压力，策略上建议反弹做空操作。

 

【白糖】

外盘回调 期价减仓下行

昨日郑糖期价减仓下行，主力SR2401收盘价跌至6919，7000整数关口遇阻，国内现货市场价格稳定，基差处于历史低位水平。国内方面，新榨季已经开始，北方糖厂陆续开榨，新陈糖价接轨，国内供应逐步改善，外盘原糖期价走势高位震荡，巴西降雨不均导致产量担忧，亚马逊河流水位过低导致物流瓶颈，印度出口禁令延续，另外市场担忧厄尔尼诺天气事件带来的干旱天气将抑制印度和泰国的糖产量，多重因素叠加影响下外盘期价偏强运行。海关总署公布数据显示，2023年9月我国进口食糖54万吨，同比减少24万吨，降幅30.77%，但环比增加明显，国内进口供应环比增加，叠加新糖上市供应。预计后期内外盘走势仍将分化，国内供应改善情况下，内盘现货价格走势料较内外期价明显偏弱，建议投资者暂时观望为宜。

 

【红枣】

震荡偏强

新疆主产区灰枣进入集中采购阶段，多数企业及客商采购积极，当前主流订园价格在8.00-10.00元/公斤；河北崔尔庄市场货源质量参差不齐，新货市场接受度逐渐提升，特级参考价格13.00-13.80元/公斤；河南地区新货到量渐增，成本支撑下价格小幅上涨；广东市场价格暂稳运行，特级主流参考价格14.00-14.50元/公斤下游按需拿货。

 

宏观方面

【国债】

预期期债延续震荡

央行昨日开展了1130亿元7天期逆回购操作，由于当日有180亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净投放950亿元。由于特殊再融资债发行放缓以及增发国债尚未发行，资金客观压力会边际缓解，昨日shibor涨跌互现，资金面维持宽松，但仍需关注“双十一”和临近税期对资金面带来的影响。由于后续央行存在加大MLF投放或者降准的可能性，并且随着地方政府发债募集资金的支出，国库冻结的流动性将逐渐得到释放，因而资金面进一步收紧的风险小。

国内：基本面上，10月出口金额同比在低基数作用下降幅走阔，逊于市场预期，进口则回升；10月CPI同环比转负，PPI同比跌幅小幅走阔、环比由正转平。这意味着经济边际好转后部分数据出现反复，经济修复的弹性不高。政策面上，财政政策空间已打开，基调偏积极上，推动地方债务化解和稳增长。货币政策为应对超预期挑战和变化留有充足空间和储备，将继续做好逆周期调节，配合财政政策积极化债。在支持宽信用修复诉求下，预计政策利率或仍有下降空间。

海外：鲍威尔在IMF货币政策会议上的发言偏向鹰派，叠加利率决议会议尚未表明合适开启降息周期，以及本周通胀数据来袭，美债收益率维持高位震荡，预计美国债券市场不会持续上涨，除非经济陷入深度衰退甚至令美联储都感到意外。

短期内，需关注利率债供给对资金面的扰动以及货币财政政策的强度是否达到市场预期。多重因素下，昨日期债全线收涨。市场对于后续债市走势有所分歧，一方面基本面数据叠加金融市场风险偏好回升，债市上行的空间不大，另一方面，资金面叠加低利率预期，债市下行的幅度也不会很大,预计期债短期内以震荡为主。市场博弈基本面数据和低利率预期，需关注市场情绪变化，等待超预期的政策出台。

 

【股指】

经济基本面较弱，期待利好政策落地

美元指数维持高位震荡，对于国际资金吸引力度较大，本月美联储发布利率决议，受美债收益率较高影响，暂停加息。当前国际形势较为复杂，巴以冲突，俄乌冲突等等地缘问题引发原油、黄金等国际化资产价格波动，继而引发国际资本流动及通胀变化。国家统计局发布最新数据，10月份CPI同比下降0.2%，环比下降0.1%，PPI同比下降2.6%，环比持平。中央召开金融工作会议，提出加快建设金融强国，全面加强金融监管，完善金融体制，优化金融服务，防范化解金融风险，推动金融高质量发展等工作重点。财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资 加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，对国有商业保险公司净资产收益率实施三年长周期考核，有助于引导中长期资金入市。中国贷款市场报价利率（LPR）维持上期水平，保持不变，存量房贷实际利率水平已有所下降。工、农、中、建、交及邮储等多家银行发布公告宣布在继续实施已有减费让利政策基础上，积极推出惠企利民措施，进一步减轻实体经济经营成本和金融消费者负担。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。

 

 

 

 

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