新湖早盘提示（2023.11.9）

新湖有色

铝：★☆☆（减产推进给予支撑，铝价维持偏强震荡）

受通胀影响LME将从明年1月起将交易和清算费用平均上调13%，隔夜外盘铝价延续跌势，LME三月期铝价跌0.57%至2264美元/吨。减产影响尚未有明显体现，国内夜盘震荡回落，沪铝主力2312合约小幅收低于19205元/吨。早间现货市场前期有一定成交量，主要为贸易商之间流转为主，下游刚需少采。后期市场整体趋于观望，交投转弱。华东市场主流成交价格在19220元/吨上下，较期货贴水80左右。华南市场交投尚可，流通货源偏紧，主流成交价格在19260元/吨上下。随着云南实施减产，电解铝产量趋于下降，这对缓解供应压力有一定作用。不过减产期间因清槽铸锭量可能增加，尚不会很快反映为库存下降，而消费整体表现欠佳，有季节性趋弱的可能。不过减产将使得供应实质性下降，且枯水期供电情况仍存在较大不确定性，这给予铝价较强支撑。预计短期铝价偏强震荡，建议逢低偏多操作。

铜：★☆☆（低库存支撑，铜价仍有走高可能）

隔夜铜价走弱，主力2312合约收于67110元/吨，跌幅0.58%。目前国内铜消费表现尚可，铜价下跌后刺激铜下游消费，10月下旬国内铜库存大幅去库，目前库存处于历史低位，现货报价不断回升。低库存对铜价存一定支撑。而且此前国内出台刺激政策提振市场宏观情绪，中央财政将在四季度增发国债10000亿元，且财政赤字率将由3%提高到3.8%左右；国内稳增长意愿较强，市场预计后续或仍有经济刺激政策出台，宏观情绪偏乐观。预计铜价仍将延续偏强运行，可考虑逢低建立多单。

镍&不锈钢：★☆☆（成本下滑，不锈钢或延续跌势）

隔夜镍价走高，主力2312合约收于142170元/吨，涨幅0.68%。昨日金川镍报价回升200至3300元/吨，俄镍报价回升100至平水。从成本端来看，新能源领域需求疲弱，叠加印尼湿法、火法项目产量持续释放，不管是从高冰镍、MHP还是硫酸镍来看，成本支撑力度都不够。随着国内新增及扩建的精炼镍项目产量持续释放，全球精炼镍已进入过剩阶段。供应过剩将压制镍价重心继续下移，可考虑逢高建立空单。
本周镍铁价格不断下跌，不锈钢成本继续下移。虽然上周不锈钢大幅去库，叠加减产预期下，不锈钢价格小幅反弹。但成本下移背景下，钢厂利润回升，后续减产力度存疑。目前不锈钢库存仍处于较高位置，不锈钢上方压力较大。整体在成本下滑影响下，不锈钢价格重心或继续下移，建议逢高建立空单。持续关注库存变化情况。

锌：★☆☆（供应端支撑 锌价偏强运行）

隔夜锌价高开低走，沪锌主力2312合约收于21675元/吨，跌幅0.34%。昨日国内现货市场，锌价高位，成交清淡，升水小幅回落，上海地区0#锌普通品牌报12+60元/吨。需求方面，上周下游各版块均有不同程度下滑，镀锌方面因北方雾霾严重，环保限产力度加大，关注本周是否恢复。从供应来看，11月1日Nyrstar公司表示将关闭美国两座锌矿，加剧锌矿供应偏紧担忧，另外近日云南地区炼厂接到限电10%的通知，后续关注具体影响量。进口锌锭方面，随着进口窗口关闭，预计后续进口流入放缓。库存方面，上周LME锌全球库存小幅回升，而截止本周一SMM国内社会库存9.76万吨，小幅累库，国内外整体库存压力均不大。综合来看，供应端持续缩紧，给予锌价强支撑，加上近期宏观情绪好转，预计锌价继续偏强运行。

铅：★☆☆（供需双减 铅价延续震荡）

隔夜铅价小幅回升，沪铅主力2312合约收于16530元/吨，涨幅0.58%。昨日国内现货市场，市场货源宽松，成交仍十分清淡，贴水持稳，江浙沪市场报11-20-11+30附近；再生铅贴水收窄，含税报贴水275-325；废电瓶价格继续持稳高位。供应方面，10月供应预计小幅回落，原生铅因铅精矿供应偏紧、炼厂检修，开工下滑，而上周河南某大型冶炼企业因设备突发故障进入检修，预计检修时间在20-25天，日产量影响约500-600吨。下游铅蓄电池企业上周开工基本持稳，电动自行车电池需求逐渐减弱，而汽车电池需求较旺，市场对四季度电池消费看法仍有分歧。库存方面，本周一SMM铅锭社会库存延续增势，期现价差扩大，炼厂继续交仓；而LME库存继续稳增至近3年高位；出口窗口逐步关闭。整体上，短期铅市再生铅厂临时检修，TC再刷新低，成本支撑较强，铅价或延续区间内震荡偏强走势。

氧化铝：★☆☆（消费减弱，氧化铝偏弱运行）

氧化铝期货夜盘偏弱震荡，主力2401合约收低于3016元/吨。现货市场依旧表现平淡，下游电解铝企业观望为主，鲜有采购现货，市场无规模性成交。现货价格也无明显调整。随着云南实施减产，南方消费趋降，不过近期南方仍有部分氧化铝厂在检修中，供应尚未明显转为宽松。不过近期北方部分工厂复产，这使得产量总体趋于增加。后期内蒙20万吨电解铝产能将投运。在云南规模性减产背景下，氧化铝供应总体趋于宽松，叠加近期成本有所下降，氧化铝现货价格有回调压力，而期货价格也将承压。操作上建议逢高偏空对待，或采取多铝空氧化铝操作。

锡：★☆☆（库存去化，锡价震荡反弹）

美元指数冲高回落，市场对中国政策面有乐观预期，隔夜外盘锡价震荡收涨，LME三月期锡价涨0.83%至24915美元/吨。国内夜盘低开后反弹，但之后震荡回落，尾盘微幅收高于210570元/吨。早间现货市场活跃度较差，市场缩量成交，下游接货谨慎，压价采购为主，贸易商少量出货。冶炼厂仍挺价。现货升水小幅上涨。当前市场供需基本面尚无突出矛盾，冶炼厂运行基本平稳为主，精炼锡产量维持在较高水平。锡精矿加工费短暂下调后暂未进一步走低。消费稳中偏弱，但韧性强。近期锡锭库存持续去化，为价格提供较强支撑。后期锡矿供应有收紧趋势。当前宏观面情绪波动对市场也有一定影响。短期下降或偏强震荡，建议逢低做多。

工业硅：★☆☆（现货降幅收窄，整体供给仍强于预期；建议区间操作为主）

周三工业硅主力1月合约14175，幅度+0.11%，涨15，单日减仓477手。现货价格跌幅收窄，低品位规格相对弱势，市场情绪偏弱，下游谨慎采购。成本端继续上抬，西南小幅减产，其余产地开工继续走高，行业供应仍有所增长。多晶硅市产量维持增长，但光伏产业链疲弱，市场低迷，下游累库风险增加，后续产量爬坡预期转弱；有机硅下游需求转弱，后续订单少于预期，企业停车减产意愿强，用硅量将有所下降；铝合金开工保持稳定，需求一般，对工业硅刚需采购为主。行业库存整体增长，工厂库存及交割库库存环比小幅增加。近期下游需求偏弱，但上游成本增加及西南开工收缩预期渐强，价格下行空间逐步收窄，预计价格区间震荡为主，建议区间操作；四季度北方仍有新产能预计投放，但西南地区开工积极性减弱，且下游需求增长空间有限，长线区间操作。

新湖黑色

螺纹热卷：★☆☆（传言较多，成材震荡偏强）

螺纹热卷仍以宏观政策利好预期主导行情，昨日市场传言较多，拉动成材价格回升。螺纹热卷利润好转，特别是电炉利润大幅回升，螺纹热卷产量回升。需求上看，由于降温的影响，国内北方工地施工受到影响，工地钢材需求环比下降。受高价影响，热卷出口接单环比走弱。库存上看，螺纹库存低库存，热卷库存高位，社会库存有环比累积的迹象，库存压力大于螺纹。成材维持少量多单参与，不建议追多，关注后续成材需求情况。

铁矿石：★☆☆（短期各类消息炒作不断，预计短期矿价高位震荡）

昨日连铁低开高走，全天涨幅1.25%，收盘935。午后消息面扰动较大，虽然后续均被证伪，但市场情绪被点燃，夜盘继续冲高。铁矿基本面变化不大，供应端，铁矿石到港季节性减量开始显现，降幅符合预期；需求端，铁水绝对值保持高位，铁矿刚需尚可，环比来看，SMM数据显示本周检修铁水影响量为149.3万吨，较上周增加12.6万吨，铁水环比延续下降态势。综上，铁矿供需结构健康，仍能给予价格底部支撑，各环节低库存增加价格向上弹性，上方风险主要来自政策面价格监管，铁矿价格短期或将延续高位震荡运行为主。

动力煤：★☆☆（市场价格上行，需求季节性恢复）

产地价格整体企稳，局部反弹，随着一系列降价，及天气因素，下游需求陆续释放。港口价格继续上行，贸易商继续挺价，但市场需求尚未全面回暖，目前成交以刚需为主。进口煤受内贸市场提振，价格有所反弹，但实际成交未有明显改善。三股冷空气接连来袭，后续一周中东部气温将快速下降，月中南方气温将有所回暖，而北方预计去全面入冬，供暖需求逐步转强。后半周贵州东部到江南一带将有大到暴雨，相关地区水电表现仍强于同比。化工非电需求受利润刺激，脱离往年季节性趋势，继续维持高开工。电厂库存保持高位，整体库存继续小幅增长。受发运利润及供暖调剂需求影响，铁路发运量保持中低位；天气因素驱动下游拉运意愿增强，但封航影响下，北港调出受限，库存窄幅变化。旺季逐步临近，港口及终端库存处于高位，发运利润依然倒挂，煤价或高位震荡为主，仍需关注天气变化。

玻璃：★☆☆ （近期关注宏观消息面及市场情绪影响)

昨日现货均价有所下移，为2040元/吨（-6），企业灵活操作为主。近期开工率基本持平，装置运行稳定为主。库存上，当前库存水平压力并不大，库存量还是处在今年以来中性偏低的位置，未见大幅累库趋势，此外沙河地区也基本维持低库存状况，社库维持去库。昨日沙河、华东、东北、西南多地产销良好，华南维持尚可，湖北出货放缓。具体需求方面，当前观望情绪较浓，企业对于后市整体信心不足。中下游整体刚需为主，补库放缓，整体拿货情绪偏谨慎。另外宏观地产政策提振对于下游需求有一定持续性影响，今年11、12月地产端更多可期待竣工端完成进度，终端地产端对于玻璃来说有刚性需求支撑，但延续性上还需长期持续关注地产资金回款情况、保交楼进度，除此之外还包括新房及二手房装修上对于玻璃需求的释放。总体而言，当前市场情绪有所回暖，玻璃基本面良好，供需无较大矛盾，在需求端有刚需支撑的情况下，关注供给端冷修或点火计划。短期价格下方空间有限，预计会维持高位震荡走势。

纯碱：★☆☆（今日周度数据公布，关注市场情绪)

近期现货价格大稳小动。上周部分设备装置问题，青海昆仑、发投、盐湖维持减量，开工率及产量有所下滑。新增产线方面，金山200万吨新产线据了解开工良好；远兴三、四线延期，整体投产进度缓慢。库存上，当前仍维持累库趋势，从整体库存水平来看，今年以来厂库库存处于近年低位，当前厂库库存回归二季度同一水平区间，但重碱库存同比前几年仍处于低位，后续持续关注重碱累库增量及增速。需求上，下游采购整体以刚需为主，成交情绪有所好转，据了解部分地区有企业库存偏低，近期出现提货较为紧张的情况。近期市场传闻较多，加之宏观情绪持续转暖，对于市场情绪产生较大影响，盘面表现强势。此外当前基差收复较多，后续持续关注供应端产出动向以及现货价格进一步走势。总的来说，在近期西北地区装置减量、部分地区库存偏低、盘面收基差逻辑的支持下，短期建议区间操作、谨慎为主。未来在重碱库存连续大幅累库、新增产线大幅提量的基本面下，长线逢高布局空单。

新湖能化

原油：★☆☆（油价存有超跌，建议观望）

昨日油价连续第四日下跌，目前基本面偏弱（需求），且公布的经济数据也较为疲软，布伦特跌破80美元/桶，为7月来首次，但当前油价存有超跌现象。欧元区9月零售销售降幅与预期大致一致，突显出消费者需求疲软和经济衰退的前景。EIA系统升级，未公布周度库存报告，11月15日将公布两份原油库存报告。俄媒称，有知情人士透漏，俄罗斯当局正在与石油公司讨论一项新的石油产品出口禁令豁免，解除部分汽油出口禁令。短期油价波动较大，建议观望，关注即将公布的OPEC月报和IEA月报。

沥青：★☆☆（盘面偏弱震荡）

本周一部分地区中石化价格下调30-50元/吨。上周厂库去库山东地区累库，社会库去库。昨日油价显著下跌，沥青跟跌，跌幅小于原油，现货跌幅小于期货，基差小幅反弹。山东地区，区内报价继续走弱，主营炼厂优惠政策执行，天气转冷，下游业者按需采购。华东地区，区内供应平稳，炼厂开工相对稳定，下游按需采购低价资源为主，整体交投氛围平平。需求偏弱，关注原油价格变动以及后期的冬储价格，盘面偏弱震荡。

PTA：★☆☆ （原油下跌，相对估值抬升，上方仍有压力）

上一交易日，PTA早盘传闻个别主流供应商后期检修计划，月差走强，日内另一主流供应商出货，基差较昨日小幅松动，贸易商询盘气氛好转，成交放量。此外随着价格走低，个别工厂产销增加，日内聚酯工厂接货气氛好转。11月货源在01+30~35有成交，个别略高，供应商成交集中在低端，成交价格区间在5780~5855附近。12月上在01+30有成交。主港主流货源基差在01+30。装置方面，华南一套250万吨PTA新装置目前升温中，其中一条线预计近期投料生产。隔夜国际油价下跌，PX收于1004美元/吨，PTA现货加工费375元/吨。需求端，聚酯开工稳定在90.3%，终端织造开工80%。综合来看，近期PTA供应环比收缩，加上聚酯需求稳定，PTA供需有所转强，加工费有所修复，不过由于供给收缩是阶段性的，另外聚酯跟涨不及原料，下游利润压缩，PTA加工费继续走强的空间不大。

短纤：★☆☆（供需偏弱）

上一交易日，直纺涤短现货部分报价下调50-150元/吨，成交优惠普遍放大，下游维持刚需采购，半光1.4D 主流7250-7500元/吨出厂或送到。产销平均38%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7250-7450元/吨出厂或短送，福建主流7400-7500元/吨附近短送，山东、河北主流7350-7550元/吨送到。装置方面，变化不大。需求方面，纯涤纱及涤棉纱商谈走货，下游需求疲软且原料下跌，部分优惠扩大。总体来看，短纤供需短期偏弱，预计利润难以扩张。

甲醇：★☆☆（甲醇市场短空长多）

上一交易日江苏现货价格上调。江苏现货升水主力期货。国内上游开工维持同比偏高水平。10-11月进口高位，年底有下降可能。沿海部分烯烃装置检修或降负，外采需求环比下降，同比仍好于去年同期。传统下游开工较好。近期港口库存环比小幅去化，同比偏高。短期基本面一般，中期将改善，价格预期短空长多。

尿素：★☆☆(供应持续偏高)  

上一交易日尿素山东现货价格上调。最近一周尿素日均产量在18.02万吨，环比增加0.14万吨，同比增加3.01万吨。检修有限，新装置投放，日产量将维持偏高水平。国内下游将逐步进入淡季，近期有储备需求。出口方面，9月出口量达到119万吨，10月仍有集港，但近两日有出口限制消息传出。近期企业库存环比小幅累积，同比偏低。供应高位，出口好于预期，操作建议观望。 

MEG：★☆☆（低估值支撑显现）

上一交易日，乙二醇价格重心震荡整理，市场商谈偏淡。隔夜原油下行，乙二醇盘面低开运行，现货低位成交在4095-4100元/吨附近，午后盘面略有走强，尾盘现货成交至4150元/吨附近，现货基差运行平稳。美金方面，乙二醇外盘重心震荡整理，近期船货主流商谈围绕475-481美元/吨展开，买盘跟进积极性不高，场内成交少闻。装置方面，无较大变化。需求端，聚酯开工90.5%，终端织造开工80%。总体来看，从平衡表的角度看，乙二醇供需偏平衡，驱动不明显。乙二醇上方压力在于高库存，支撑在于相对低估值，回落以后仍可以考虑买入。

LPG：★☆☆（进口成本下移，市场情绪偏悲观）

原油价格重心下移，引起进口成本下降，码头进口利润有待修复，下游入市心态偏谨慎，此外烷基化油需求继续走弱。码头库存较高，上游以出货为主，短期基本面供需矛盾不突出。待码头库存消耗后，基本面转变成供需偏紧，交易逻辑将切换到巴拿马运河拥堵导致进口量下滑的逻辑上。

LL：★☆☆（成本支撑减弱，PE偏弱震荡）

LLDPE现货低端价格8050元/吨。11-12月预计PE整体负荷提升；标品LL排产处于正常水平；标品进口窗口打开，但进口商采购意愿较弱，后续PE进口供应增量有限，关注年底海外排库情况；地缘政治风险降低，原油价格继续走弱。PE下游整体订单情况逐渐转弱。石化库存64，与昨日持平，处于同比正常水平；贸易商库存窄幅波动。上游石脑油制利润修复；标品进口窗口打开；终端膜料利润走弱。01合约基差-110元/吨；1-5合约基本平水；HD与LL间价差收窄，目前HD小幅贴水LL；LD升水LL；L2401-PP2401合约价差470元/吨左右。成本支撑减弱，PE整体供需矛盾不明显，短期价格震荡偏弱，关注海外年底的排库情况以及原油价格波动。

PP:★☆☆ （四季度不建议过分看空）

拉丝现货7620元/吨。11-12月预计PP整体负荷提升，并且有数套新产能可能投产，PP供应压力提高；标品进口窗口关闭；国内供应宽松，但海运费上涨，丙烷价格短期区间震荡；山东地区丙烯短期供应偏紧，带动丙烯价格走强。后续需求有走弱预期，下游备货意愿较弱。石化库存64，与昨日持平，处于同比正常水平；社会库存小幅累库。上游PDH生产利润走弱；粉料生产利润不佳；PP出口窗口关闭；BOPP利润收窄。01合约基差-60元/吨；1-5合约基本平水；共聚与拉丝间价差收窄；粒粉料价差正常；L2401-PP2401合约价差470元/吨左右。丙烷成本为价格提供支撑，但PP供应预期增加，终端需求偏弱，短期价格维持震荡走势，受宏观预期以及成本支撑，四季度不建议过分看空PP。

PX:★☆☆（原料偏弱）

上一交易日，Px价格下跌，原料端隔夜盘价格大幅下挫后震荡僵持，日内PX递盘价格较低，卖盘报价有所下滑，但相对坚挺。日内整体商谈气氛一般，上午商谈积极性尚可，尽管价差较大，买卖盘报价较为活跃。午后商谈气氛回落，浮动价商谈为主。尾盘实货12月在1012卖盘报价，1月在999/1014商谈。一单12月亚洲现货在1003成交（逸盛卖给GS），两单1月亚洲现货分别在1005（逸盛卖给GS）、1007（逸盛卖给SK）成交。装置方面，无较大变化。隔夜国际油价继续下跌，PXN373美元/吨。PX前期下跌主要是由于汽油裂差的回落，另外自身供需边际上也有转弱。PX短期向上驱动不足，一是汽油季节性淡季，二是PX供应端当前偏宽松。后市仍然看好PX，主要是PX长期来看供需偏紧，流通库存不多，当前汽油裂差已经回落至近年来历史同期低位，PXN走缩，估值端看PX有支撑。操作上建议以长期买入思路对待，短期原油偏弱，PX估值有所修复，上方空间相对有限。

苯乙烯：★☆☆（油价继续下跌，EB跟随）

国内苯乙烯市场跌价。江苏市场现货收盘8500-8570元/吨，均价8535元/吨自提，较上一交易日跌180元/吨。消息面看日内原油、成本、主力盘等跌价，压制港口库存继续下降带来的反弹，市场跌多涨少，日内收跌。近端苯乙烯多空因素交织，单边价格驱动仍不强，相对估值的修复更多体现在纯苯和自身的边际变量之上。远端仍看好苯乙烯上涨潜力，一方面依托上下游投产节奏转变，另一方面估值水平仍不算高。中长期仍建议逢低做多苯乙烯，短期油价大跌带动油化工下行，重点关注苯乙烯-纯苯价差做扩套利机会。

天然橡胶：（基本面有变，暂时观望）

近日天胶基本面出现变化，部分前期的利多点正逐渐淡化。首先，年底旺产季，天气对天胶交易的扰动增加。前期天气不佳的泰国及海南产区降雨减少。其次，从1-5价差的转变似乎可以看出收储的预期正在发生变化。如果收储预期改变，那么目前RU01合约收基差的空间仍然较大。另外，11月底，大量的老胶仓单还将流出，对现货市场产生一定冲击。尽管如此，但我们仍然不建议过分看空年底的天胶行情。一方面，即使后期产区天气都十分理想，但前期缺失的产量难以弥补，且环比增加的产量对中国市场产生影响将在2个月之后，目前国内天胶库存去化趋势难以逆转。一方面，天胶价格季节性强，年底通常易涨难跌。另一方面，年底市场交易会更聚焦宏观预期，商品普遍偏强。天胶建议暂时观望。

丁二烯橡胶：（仓单叠加成本，多单持有）

丁二烯橡胶交割品数量稀少。国内高顺顺丁胶产能仅170万吨，交割品产能更是只有85万吨。由于合成胶直销比例大，因此市场流通货源少。大部分货源掌握在上游企业手中。而丁二烯橡胶厂库中只有浙江传化一家生产企业，其余均为贸易商。因此丁二烯橡胶是天然的多头品种，上市之初期货便升水较大。由于交割品问题，丁二烯橡胶长期可以作为多头配置。除仓单之外，近期顺丁胶基本面可圈可点。成本端丁二烯由于意外检修增加，进口减少，出口增加，库存去化加速，价格一路走高。目前顺丁胶生产已经亏损。顺丁胶多单可继续持有。

新湖农产

油脂：★☆☆（资金关注增加  等待报告震荡持续）

昨天，BMD毛棕盘面偏强，1月合约上涨1.24%，报收3765林吉特/吨，或受连棕走强带动。11月10日中午，MPOB即将公布10月马棕供需数据。目前产量及出口预估看，马棕10月库存预计增加至270万吨左右，库存压力明显。11-2月关注产地减产季的降雨水平，IOD正相位及厄尔尼诺持续存在。昨日，CBOT豆类尾盘均有下跌，或受原油大跌影响，市场担忧中美经济及俄罗斯原油供应增加，其余国际大宗商品夜盘也多有走弱。美豆出口销售近期好转。巴西中部及北部干旱持续，阿根廷新作即将播种。南美天气担忧不减。今晚，USDA公布11月报告，关注对美豆出口及压榨的调整。国内方面，国内油脂昨天偏强运行，豆油增仓明显，外资及投机资金增仓较多。国内11月大豆即将集中到港，大豆压榨将回升，国内豆油库存中期趋增。国内进口菜籽也即将大量到港压榨，进口菜油库存中期止跌回升。国内棕榈油11月供给充足，关注12月船期进口买船量变化。在南美大豆产区没有出现明显不利天气之前，因现实供需偏弱，油脂依旧难涨，但也需谨防资金的过早、过度交易。短期，关注USDA及MPOB报告、南美大豆产区降雨及宏观情绪影响。油脂趋势驱动逻辑仍不够清晰。操作上，谨慎者继续观望。

花生：★☆☆（关注油厂需求 短期下跌动力减弱）

昨天，国内花生盘面震荡，2401合约上涨0.17%，报收9174元/吨。昨日国内花生现货市场报价趋稳运行，购销氛围较清淡。基层上量仍有限。东北产区路面结冰，交通运输不畅，河南、山东等产区农户不认卖。但经销商按需补库，产区交易氛围较前期好转。近期国内油粕价格走强，产区油厂理论现货榨利显著好转，但仍在盈亏线附近。主力油厂继续观望，其他油厂普遍限量收购，近期整体市场需求依旧比较弱。短期，关注油厂采购积极性是否有变化，盘面反弹空间有限。

纸浆：★☆☆（成本有支撑，短期采购走弱，价格震荡为主）

9月全球木浆发运量环比上升，同比在高位，外盘库存较前期明显去化。9月中国木浆进口环比下滑，同比仍在高位。近期生活用纸价格下跌，双胶纸价格维持，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工下降，双胶纸开工上升，铜版纸开工上升。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存增加。成本有支撑，短期采购走弱，价格震荡为主。

豆粕；★☆☆；（南美天气担忧）

隔夜美豆1月收于1366.75，涨0.35%，主要原因是南美天气条件糟糕，中国的进口需求恢复，支持了豆价。行业消息人士称，中国进口商在周二买入约10船巴拿马型货轮装运的美国大豆，数量约60万吨，这是中国在过去三个月来的最大一笔单日大豆采购量。美国农业部周三还报告了多笔出口生意，其中包括私人出口商报告向中国销售的43.3万吨大豆，向未知目的地销售共计47.65万吨大豆，均在2023/24年度交货。巴西11月份的气象预报显示，巴西的整体气象状况没有发生重大变化，中北部地区将出现零星降雨，南部地区将出现倾盆大雨，这可能影响大豆单产和产量。国内市场，节后需求崩盘，现货弱、期货相对坚挺，基差的压力还是大。1-5价差有所回升，但仍处高位震荡格局。豆粕现货基差大跌后，各种类似“回购”的托市传闻也是纷至沓来，但是目前尚不能确认现货基差下跌势头已经结束，不过供给侧之风已经吹到了进口买船，对市场情绪或许会存在一些提振。中期来看，我们认为新作库销比的调降对于美豆11月价格形成支撑，收割低点抬升。但从时间点上来看，美豆收割压力基本体现殆尽，现在体现的是巴西种植期天气不佳。人民币贬值态势短期内难以发生根本性改变，进口成本端仍支持内强外弱。从过去两年的情况来看，进口大豆买船、到港量与实际供应量、大豆压榨量并不划等号，未来现货供应恐慌情绪仍可能出现。连粕的回落走势不会太顺利，如果回调幅度很大，那意味着4季度可能再度迎来结构性单边做多及正套机会。

生猪；★☆☆；（反弹乏力）

生猪盘面反弹乏力，疫情影响逐渐弱化，但仍然没有上行的驱动，就目前了解到的情况来看，本轮疫病仍以散户中招为主，亦处于季节性疫病多发阶段，需关注后续疫病对生猪供应节奏的影响，对盘面而言，预期先起，供应过剩压力预期得到进一步释放，且有望加速产能端去化，相对利多远月合约。需求端而言，市场仍需等待后续腌腊季行情提振，目前市场主体在悲观氛围下对需求端提振的期待值并不高。因疫病目前对规模场影响有限，远月价格不易过度乐观，养殖端可关注远月逢高套保机会。

玉米：★☆☆（关注物流恢复后卖压预期）

隔夜美盘玉米低位略有反弹，今晚即将发布11月美农供需报告，市场预期此次报告将上调美玉米单产及产量预期，进而制约美盘玉米价格上行。美国农业部盘后发布的作物周报显示，截至11月5日，美国玉米收割工作已完成81%，上周为71%，上年同期为85%，五年平均进度为77%。这一数据略低于市场预期的82%。目前美玉米交易点主要围绕新季上市和出口需求问题上，关注丰产预期下的季节性上市压力及出口需求预期变化。国内方面，近日东北大范围降雪天气影响粮源外运，玉米价格有所反弹，农户亦存被动惜售情况，但预计此次降雪为短时间影响，关注物流恢复后市场购销心态变化。目前东北已大范围降温，关注对玉米脱粒上市以及惜售情绪的影响，整个11-12月份供应压力仍在，现货端预计仍是偏弱运行为主，连盘01合约反弹后可适时关注逢高布局空单机会，预计低位震荡为主。后续关注贸易环节和下游企业的建库意愿，以及政策动向，逢低轮入或是再次启动增储等相关信息。盘面远月05合约或对应粮权转移贸易环节建库阶段，价格预期相对乐观，可关注逢低布局05多单机会，亦可关注1-5反套机会。

白糖：★☆☆（多空对峙，提防套保风险）

郑糖基本面变化不大，市场等待新糖报价，短期可继续区间操作，关注区间6700—7100元/吨，郑糖近期持续多空对峙，临近产业套保预期价格，注意控制风险。在国际原糖持续偏强的支撑下，郑糖短期不具备大跌基础。中期来看，新糖量价将会影响上方空间，国内库存消耗情况将影响波动节奏，新季国内估产同比增加80万吨以上，四季度国内糖价高位震荡偏弱运行可能性较大。长期来看，如果原糖维持高位，加工糖厂持续性无法点价，明年一二季度国内食糖供应可能形成缺口，糖价可能再次出现拉涨行情，或形成双顶。长远来看，连续两个榨季的高昂糖价将催动全球产能扩大、种植意愿上升和替代概率增加，最终改变食糖供需格局，但筑顶回落过程缓慢。

棉花：★☆☆

现阶段，供给方面，新花全国采摘进度近8成，交售进度近7成，新棉加工成本逐步固化。截至11月6日，新花累积加工量为180.12万吨，同比增加54%，较前五年均值少5.4%。抛储方面，日挂牌量从2万吨降至1.2万吨，市场预期抛储接近尾声，其或为短期交易点之一。需求方面，下游整体依旧较为疲软，纱厂购销倒挂运行，开机率以及库存结构周度环比转差，纱厂和布厂皆原料库存去库，而产品库存累库。同时，棉纱渠道库存依旧高企，虽降价抛货但其去库较为有限。 短期，随着收购上量，成本固化，近月合约为主力合约，下有成本作为支撑，上有贸易商陆续进场的套保盘压力以及下游疲软之事实，可能呈现先区间震荡，在抛储结束或收购进度进入尾声之后走新棉加工成本支撑的交割逻辑有所反弹，但鉴于套保盘和下游情况不佳，其幅度也较有限。

新湖宏观

欧运集线：★☆☆（苏伊士运河通行费也将上调 短期价格震荡运行）

欧线集运主力2404合约收于727.9点,跌幅0.59%。目前运价的上涨只能通过船公司的运力削减去维持，运力利用率持续下降。十月的新船交付量超过20万TEU，随着更多新船的交付，未来运力投放到航线上，运费将面临下行的压力。苏伊士运河管理局宣布上调北行运河的通行费，通行费上调5%以后亚欧航线上的集运公司成本上涨，据统计，承运人今后每次在亚欧航线航行的成本将会增长6万至10.5万美元。除了无法更改航线避开苏伊士运河的亚欧航线外，部分亚洲-北美航线将会选择改道走美国西海岸。欧洲集运市场有大量集装箱空箱堆积，库存过剩，导致欧洲各地的仓储紧张，调运空箱的船舶运力不足且成本花费较大。欧洲基本港40英尺和20英尺集装箱的价格均出现下滑，集装箱需求持续低迷，欧洲基本港的货物吞吐量均在减少，供需两端依旧失衡严重。运费会继续面临下行的压力，欧线集运价格震荡弱区间内运行。