新湖早盘提示（2023.11.8）

新湖有色

铝：★☆☆（供应端压力趋于缓解，铝价偏强震荡）

美元指数连日反弹，叠加中国外贸数据不及，隔夜外盘金属多数下跌，LME三月期铝价一度跌至2253美元/吨，尾盘在美元指数回落，铝价跌幅收窄，收于2277美元/吨，跌0.39%。早间现货市场成交不甚理想，华东市场仍有累库，流通货源充足，下游刚需采购为主，华东市场主流成交价格在19200元/吨上下，较期货贴水40左右。华南市场交投相对较好，持货商惜售挺价，主流成交价格在19230元/吨上下。云南减产计划较前期下调，不过减产规模仍将较大，供应趋于下降，压力将缓解。虽然消费不佳，但减产对价格的支撑强。建议逢低偏多操作。

铜：★☆☆（宏观情绪好转，铜价易涨难跌）

隔夜铜价低开高走，主力2312合约收于67440元/吨，涨幅0.04%。昨日公布的10月出口数据表现不佳，市场对海外经济下滑担忧情绪上升；而且美元指数走高施压铜价，铜价走弱。但目前国内铜消费表现尚可，国内铜库存处于历史低位。此前国内出台刺激政策提振市场宏观情绪，中央财政将在四季度增发国债10000亿元，且财政赤字率将由3%提高到3.8%左右；国内稳增长意愿较强，后续或仍有经济刺激政策出台。预计铜价仍将延续偏强运行，可考虑逢低建立多单。

镍&不锈钢：★☆☆（成本下移拖累下，不锈钢价格延续跌势）

隔夜镍价破位下跌，主力2312合约收于139040元/吨，跌幅1.7%。昨日金川镍报价下跌200至3100元/吨。从成本端来看，新能源领域需求疲弱，叠加印尼湿法、火法项目产量持续释放，不管是从高冰镍、MHP还是硫酸镍来看，成本支撑力度都不够。随着国内新增及扩建的精炼镍项目产量持续释放，全球精炼镍已进入过剩阶段。供应过剩将压制镍价重心继续下移，可考虑逢高建立空单。
昨日镍铁价格进一步下跌，不锈钢成本继续下移。虽然上周不锈钢大幅去库，叠加减产预期下，不锈钢价格小幅反弹。但成本下移背景下，钢厂利润回升，后续减产力度存疑。目前不锈钢库存仍处于较高位置，不锈钢上方压力较大。整体在成本下滑影响下，不锈钢价格重心或继续下移，建议逢高建立空单。持续关注库存变化情况。

锌：★☆☆（矿端收紧支撑 锌价易涨难跌）

隔夜锌价再度震荡走高，主力2312合约收于21655元/吨，涨幅0.63%。昨日国内现货市场，持货商出货积极性提高，但实际成交一般，升水继续下探，上海地区0#锌普通品牌报12+60-70元/吨。需求方面，上周下游各版块均有不同程度下滑，镀锌方面因北方雾霾严重，环保限产力度加大，关注本周是否恢复。从供应来看，11月1日Nyrstar公司表示将关闭美国两座锌矿，加剧锌矿供应偏紧担忧，另外近日云南地区炼厂接到限电10%的通知，后续关注具体影响量。进口锌锭方面，随着进口窗口关闭，预计后续进口流入放缓。库存方面，上周LME锌全球库存小幅回升，而截止本周一SMM国内社会库存9.76万吨，小幅累库，国内外整体库存压力均不大。综合来看，供应端持续缩紧，给予锌价强支撑，锌价仍易涨难跌，谨慎看多。

铅：★☆☆（供需两淡 铅价延续震荡）

隔夜铅价震荡运行，沪铅主力2312合约收于16480元/吨，跌幅0.06%。昨日国内现货市场，铅价震荡回落，市场货源宽松，贴水维持，江浙沪市场报11-20-11+20附近；再生铅贴水收窄，含税报贴水300-350；废电瓶价格继续持稳高位。供应方面，10月供应预计小幅回落，原生铅因铅精矿供应偏紧、炼厂检修，开工下滑，而上周河南某大型冶炼企业因设备突发故障进入检修，预计检修时间在20-25天，日产量影响约500-600吨。下游铅蓄电池企业上周开工基本持稳，电动自行车电池需求逐渐减弱，而汽车电池需求较旺，市场对四季度电池消费看法仍有分歧。库存方面，本周一SMM铅锭社会库存延续增势，期现价差扩大，炼厂继续交仓；而LME库存继续稳增至近3年高位；出口窗口逐步关闭。整体上，短期铅市再生铅厂临时检修，TC再刷新低，成本支撑较强，铅价或延续区间内震荡偏强走势。

氧化铝：★☆☆（供应趋于宽松，氧化铝期货价格承压）

供应趋于宽松，氧化铝期货夜盘低开震荡，主力2401合约收低于3021元/吨。早间现货市场仍处于平淡状态，下游电解铝观望居多，鲜有现货采购，贸易商也少有拿货，现货价格未有明显调整。近期国内外矿端有一定扰动，不过尚未引发氧化铝企业实质性减产。而云南电解铝减产将使得氧化铝消费明显下降，供应将趋于宽松，氧化铝价格支撑减弱，期货偏弱震荡。建逢高偏空对待。关注云南电解铝实际减产情况已经后期氧化铝企业生产变化。

锡：★☆☆（消费存较强韧性，去库给予锡价支撑）

美元指数连日反弹，叠加中国外贸数据不及，隔夜外盘锡价震荡下行，之后美元指数回落，锡价跌幅收窄。LME三月期锡价跌0.14%至24710美元/吨。国内夜盘低开震荡，尾盘冲高，沪锡主力2312合约最高212390元/吨，收于210100元/吨。早间现货市场交投较前日降温，下游接货转为谨慎，持货商出货不畅，不过冶炼厂仍减产挺价。现货升水下降。当前供需基本面仍无明显增减，冶炼厂运行平稳为主，消费整体欠佳，不过在价格回落直接仍表现出较强韧性。近期显性库存不断去化也有所反映，另外锡精矿供应也有趋紧态势。短期基本面驱动有限，宏观面对市场情绪影响较大。中期供给端有缩减预期，操作手建议逢低偏多操作。

工业硅：★☆☆（现货价格继续松动，西南减产增加；建议区间操作为主）

周二工业硅主力1月合约14130，幅度-0.67%，跌95，单日减仓650手。现货价格松动，跌幅较上周扩大，低品位需求低迷，价格下降幅度较大，较多硅企暂停报价，市场交投冷清。成本端继续上抬，西南减产增加，但西北等其余产地开工继续走高，且有部分新产能投入，行业供应整体维持高位。光伏产业链产能过剩，下游多观望，连续负反馈下，多晶硅市场及情绪维持弱势，后续产量爬坡预期转弱；有机硅下游需求转弱，价格保持下调趋势，连续亏损下，企业停车减产意愿强；铝合金开工保持稳定，刚需采购为主。行业库存整体增长，工厂库存及交割库库存环比均有增加。近期下游需求偏弱，但上游成本增加及西南开工收缩预期渐强，价格下行空间逐步收窄，预计价格区间震荡为主，建议区间操作；四季度北方仍有新产能预计投放，但西南地区开工积极性减弱，且下游需求增长空间有限，长线区间操作。

新湖黑色

螺纹热卷：★☆☆（基本面转弱，成材短期面临回调）

螺纹热卷仍以宏观政策利好预期主导行情，不过基本面上有转弱迹象。螺纹热卷利润好转，特别是电炉利润大幅回升，螺纹热卷产量回升。需求上看，由于降温的影响，国内北方工地施工受到影响，工地钢材需求环比下降。受高价影响，热卷出口接单环比走弱。库存上看，螺纹库存低库存，热卷库存高位，社会库存有环比累积的迹象，库存压力大于螺纹。短期来看，成材价格面临回调压力。中期维持回调做多，关注后续成材需求环比走弱以及矿石走势情况。

铁矿石：★☆☆（商务部消息削弱投机热情，短期铁矿石或震荡运行）

昨日连铁主力合约震荡运行，尾盘小幅下跌，全天涨幅0.16%，收盘923.5。政策端，昨日商务部称将铁矿石纳入《实行进口报告的能源资源产品目录》，目前实际影响尚不明确，午后市场情绪有所转弱。基本面来看，供应端，10月铁矿石进口量为9938.5万吨，环比下降1.8%，铁矿石到港季节性减量开始显现，降幅符合预期；需求端，铁水绝对值保持高位，铁矿刚需尚可，本轮成材价格涨幅尚可，钢厂利润修复，关注后续减产动作。综合来看，铁矿供需结构健康，仍能给予价格底部支撑，上方风险主要来自政策面价格监管，短期或将震荡运行为主。

动力煤：★☆☆（市场价格反弹，但实际成交一般）

产地价格弱稳，部分地区交投有所恢复，但下游依然偏谨慎。港口价格小幅反弹，贸易商挺价意愿强，但报还盘仍有差距，实际成交不及预期。印尼煤价格继续下调，但价格分歧依然在，市场成交偏少。寒潮影响下，多地宽幅降温，北方雨雪频繁，气温转向距平偏冷，供暖需求增长。后半周长江沿线或有小幅回暖，南方多地雨水增加。大部分化工非电需求逐步季节性走弱。电厂库存保持高位，沿海地区小幅累库，整体库存继续增长。受发运利润及供暖调剂需求影响，铁路发运量有所下降，港口调入量降至中位；旺季临近，下游补库需求增加，但封航影响下，北港调出受限，继续高位累库。旺季逐步临近，港口及终端库存处于高位，发运利润依然倒挂，煤价或高位震荡为主。

玻璃：★☆☆ （近期关注宏观消息面及市场情绪影响)

昨日现货均价有所下移，为2046元/吨（-1），企业灵活操作为主。近期开工率基本持平，装置运行稳定为主。库存上，上周依旧有小幅累库，共计增加61万箱，具体区域上，华东地区依旧维持去库状态，华中地区累库相对较多，华北、华南地区库存变动不大，略有增长。当前库存水平压力并不大，库存量还是处在今年以来中性偏低的位置，未见大幅累库趋势，此外沙河地区也基本维持低库存状况，社库维持去库。昨日沙河、华东产销良好，湖北、华南维持尚可。具体需求方面，当前观望情绪较浓，中下游整体刚需为主，补库放缓，整体拿货情绪偏谨慎。另外宏观地产政策提振对于下游需求有一定持续性影响，今年11、12月地产端更多可期待竣工端完成进度，终端地产端对于玻璃来说有刚性需求支撑，但延续性上还需长期持续关注地产资金回款情况、保交楼进度，除此之外还包括新房及二手房装修上对于玻璃需求的释放。总体而言，当前市场情绪有所回暖，玻璃基本面良好，供需无较大矛盾，库存处于22年以来偏低位置。短期价格下方空间有限，预计会维持高位震荡走势。

纯碱：★☆☆（市场传闻扰动，盘面强势运行，注意风险)

昨日现货价格大稳小动.上周部分设备装置问题，青海昆仑、发投、盐湖维持减量，开工率及产量有所下滑。新增产线方面，金山200万吨新产线据了解开工良好；远兴三、四线延期，整体投产进度缓慢。库存上，当前仍维持累库趋势，从整体库存水平来看，今年以来厂库库存处于近年低位，当前厂库库存回归二季度同一水平区间，但重碱库存同比前几年仍处于低位，后续持续关注重碱累库增量及增速。需求上，下游采购整体以刚需为主，据了解部分地区有企业库存偏低，近期出现提货较为紧张的情况。昨日市场传闻较多，对于市场情绪产生较大影响，盘面表现强势。此外当前维持收基差逻辑——主力及远月合约维持深贴水局面，近日有较大程度收窄。总的来说，在盘面收基差逻辑的支持下，短期建议区间操作、谨慎为主，关注近期重碱现价变动以及基差情况。在重碱库存连续大幅累库、新增产线大幅提量的基本面下，长线逢高布局空单。

新湖能化

原油：★☆☆（油价显著下跌）

巴以冲突无外溢，市场担心需求下滑，昨日油价显著下跌，月差跟随单边变动，裂解价差仍在高位震荡。EIA 11月报下调美、布两油今明两年价格预期，大幅下调今年全球原油需求增速30万桶/日至146万桶/日；将2024年全球原油需求增速上调8万桶/日至140万桶/日。预计2023年美国原油需求增速为-28万桶/日，此前为6万桶/日；预计2024年美国原油需求增速为20万桶/日，此前为15万桶/日。预计2023年美国原油产量将增加99万桶/日，此前预期为增加101万桶/日。预计2024年美国原油产量将增加25万桶/日，此前为增加20万桶/日。凌晨API库存显示，原油库存增加110万桶，汽油库存减少40万桶，馏分油库存增加100万桶。短期油价或存有恐慌式下跌风险，关注布油80美元/桶支撑位。

沥青：★☆☆（关注成本端原油价格变动）

本周一部分地区中石化价格下调30-50元/吨。上周厂库去库山东地区去库，社会库去库。昨日油价显著下跌，沥青小幅跟跌，裂解价差小幅反弹。山东地区，炼厂合同报价积极性较高，但业者接货意愿一般。近两日气温下降明显，北方部分项目停工，整体需求转弱，业者多谨慎按需采购。华东地区，主力炼厂间歇生产，受区域外资源冲击，部分炼厂库存仍有压力。需求偏弱，关注原油价格变动以及后期的冬储价格，盘面偏弱震荡。

甲醇：★☆☆（甲醇市场短空长多）

上一交易日江苏现货价格维持。江苏现货升水主力期货。国内上游开工维持同比偏高水平。10-11月进口高位，年底有下降可能。沿海部分烯烃装置检修或降负，外采需求环比下降，同比仍好于去年同期。传统下游开工较好。近期港口库存环比小幅去化，同比偏高。短期基本面一般，中期将改善，价格预期短空长多。

尿素：★☆☆(出口预期偏多)

上一交易日尿素山东现货价格上调。最近一周尿素日均产量在18.02万吨，环比增加0.14万吨，同比增加3.01万吨。检修有限，新装置投放，日产量将维持偏高水平。国内下游将逐步进入淡季。淡季储备情况暂不明朗。出口方面，9月出口量达到119万吨，10月仍有集港，出口需求好于预期。近期企业库存环比下降。供应高位，出口好于预期，操作建议观望。 

LPG：★☆☆（基本面矛盾不突出，外盘情绪拖累现货价格）

巴拿马运河拥堵加剧，海运费延续上涨，进口量有收紧预期，但当前码头库存较高，资源较为充足；本周北方气温下降明显，刺激燃烧需求，但PDH装置亏损增加，且调油需求随着汽油淡季而走弱，因此短期基本面供需矛盾不突出。EIA月报观点偏空，打击市场情绪，预计今日价格下调为主。中期来看，码头库存消耗后，叠加进口量收紧，基本面有待好转。盘面PG受仓单压制，基本面好转后，基差有进一步走强的预期，同时内外价差也会继续下探。

LL：★☆☆（成本支撑减弱，PE偏弱震荡）

LLDPE现货低端价格8050元/吨。11-12月预计PE整体负荷提升；标品LL排产处于正常水平；标品进口窗口打开，但进口商采购意愿较弱，后续PE进口供应增量有限，关注年底海外排库情况；地缘政治风险降低，原油价格走弱。PE下游整体订单情况逐渐转弱。PE整体库存去化，石化库存64，-1.5，处于同比正常水平；贸易商库存去化。上游石脑油制利润仍偏弱；标品进口窗口打开；终端膜料利润走弱。01合约基差-150元/吨；1-5合约平水；HD与LL间价差收窄，目前HD小幅贴水LL；LD升水LL；L2401-PP2401合约价差490元/吨左右。宏观情绪降温，成本支撑减弱，PE整体供需矛盾不明显，短期价格震荡偏弱，关注海外年底的排库情况以及原油价格波动。

PP:★☆☆ （四季度不建议过分看空）

拉丝现货7650元/吨。11-12月预计PP整体负荷提升，11月有数套新产能可能投产，PP供应压力提高；标品进口窗口关闭；国内需求不佳，但海运费上涨，丙烷价格区间震荡；北方地区丙烷需求环比好转，带动丙烯价格走强。后续需求有走弱预期，下游备货意愿较弱。PP中上游库存去化；石化库存64，-1.5，处于同比正常水平；社会库存环比去化。上游PDH生产利润走弱；粉料生产利润不佳；PP出口窗口关闭；BOPP利润收窄。01合约基差-70元/吨；1-5合约基本平水；共聚与拉丝间价差收窄；粒粉料价差正常；L2401-PP2401合约价差490元/吨左右。丙烷成本为价格提供支撑，但终端需求偏弱，宏观情绪有所降温，短期价格维持震荡偏弱走势，受宏观预期以及成本支撑，四季度不建议过分看空PP。

PVC：★☆☆（基本面总体偏空，装置检修为近期价格提供支撑）

随着电石供应增加，电石价格持续回落，将利润转移至PVC端，电石对PVC的限制缓解。10月中旬PVC检修量增加，开工率大幅下降，月底有更多装置检修，预计开工率将保持当前水平至11月中旬。终端需求不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，下游开工未恢复节前的水平，且再次出现反季节性下降。近期检修量提升，PVC开工下降幅度较大，而需求持续下降，库存仍然维持在较高水平。电石供应增加，PVC检修量在10月中旬至11中旬维持高位，开工率预期将继续保持当前水平。下游和终端实质性需求不足，前期出口需求较强而近期走弱，下游开工仍在持续下降，未来恢复较为困难，库存维持高位。基本面总体偏空，装置检修为近期价格提供支撑。

烧碱：★☆☆（需求不足，累库至同期高位，价格短期疲弱企稳）

当前产能损失处于较低水平，烧碱开工维持高位。从检修计划看，10月下旬至11月中旬有一定检修量，预期开工仍能稳定在较高水平。氧化铝价格维持较高水平，利润提升，但云南枯水期导致氧化铝下游电解铝减产预期，且部分氧化铝企业液碱库存高，对烧碱需求增量有限，以刚需为主。其他烧碱下游表现一般，且在烧碱价格下跌的情况下以刚需为主。烧碱开工维持高位，下游需求一般，库存处于同期最高水平附近。烧碱现货价格连续大幅走低后企稳，供应提升，但对氧化铝企业的发货减少。之后预期随着氧化铝企业拿货积极性下降，其他烧碱下游需求走平，需求保持偏弱状态，库存呈累库趋势，但供应方面，氯碱企业10月下旬有集中检修，预期烧碱价格仍能保持平稳或小幅反弹。

苯乙烯：★☆☆（油价带动EB价格下行）

国内苯乙烯市场震荡，涨跌不一。江苏市场现货收盘8650-8780元/吨，均价8715元/吨自提，较上一交易日跌25元/吨。消息面看日内原油、成本、主力盘等震荡跌价，压制现货低供需下的库存下降影响，日内市场反弹乏力，震荡小跌。华北和山东，货源企业稳中涨价带动市场震荡小涨。近端苯乙烯多空因素交织，单边价格驱动仍不强，相对估值的修复更多体现在纯苯和自身的边际变量之上。远端仍看好苯乙烯上涨潜力，一方面依托上下游投产节奏转变，另一方面估值水平仍不算高。中长期仍建议逢低做多苯乙烯，短期油价大跌带动油化工下行，重点关注苯乙烯-纯苯价差做扩套利机会。

天然橡胶：（基本面有变，暂时观望）

近日天胶基本面出现变化，部分前期的利多点正逐渐淡化。首先，年底旺产季，天气对天胶交易的扰动增加。前期天气不佳的泰国及海南产区降雨减少。其次，从1-5价差的转变似乎可以看出收储的预期正在发生变化。如果收储预期改变，那么目前RU01合约收基差的空间仍然较大。另外，11月底，大量的老胶仓单还将流出，对现货市场产生一定冲击。尽管如此，但我们仍然不建议过分看空年底的天胶行情。一方面，即使后期产区天气都十分理想，但前期缺失的产量难以弥补，且环比增加的产量对中国市场产生影响将在2个月之后，目前国内天胶库存去化趋势难以逆转。一方面，天胶价格季节性强，年底通常易涨难跌。另一方面，年底市场交易会更聚焦宏观预期，商品普遍偏强。天胶建议暂时观望。

丁二烯橡胶：（仓单叠加成本，多单持有）

丁二烯橡胶交割品数量稀少。国内高顺顺丁胶产能仅170万吨，交割品产能更是只有85万吨。由于合成胶直销比例大，因此市场流通货源少。大部分货源掌握在上游企业手中。而丁二烯橡胶厂库中只有浙江传化一家生产企业，其余均为贸易商。因此丁二烯橡胶是天然的多头品种，上市之初期货便升水较大。由于交割品问题，丁二烯橡胶长期可以作为多头配置。除仓单之外，近期顺丁胶基本面可圈可点。成本端丁二烯由于意外检修增加，进口减少，出口增加，库存去化加速，价格一路走高。目前顺丁胶生产已经亏损。顺丁胶多单可继续持有。

新湖农产

油脂：★☆☆（原油大跌等待报告  震荡持续）

昨天，BMD毛棕盘面走弱，1月合约下跌0.88%，报收3719林吉特/吨。或受原油下跌及近期库存压力影响。11月10日中午，MPOB即将公布10月马棕供需数据。目前产量及出口预估看，马棕10月库存预计增加至270万吨左右，库存压力明显。11-2月关注产地减产季的降雨水平，IOD正相位及厄尔尼诺持续存在。昨日，CBOT大豆冲高回落，受CBOT豆粕冲高影响。但昨日夜盘原油继续重挫，CBOT豆油走弱。美豆即将收割完毕、美豆最新的出口检验量较正常、巴西大豆播种进度偏慢，均是短期边际小利好。阿根廷新作即将播种，关注降雨变化。国内方面，昨天国内油脂尾盘走弱，或受市场整体情绪影响。夜盘，国内油脂跟盘偏强，但原油持续下跌，今日油脂可能低开。国内11月大豆预计11月中旬后大量到港，近期缺豆，山东等地油厂有停机。国内豆油库存持稳，关注11月中旬后的压榨回升情况。国内沿海菜油库存仍小降，但进口菜籽即将大量到港压榨，进口菜油库存中期止跌回升。国内棕榈油到船集中，上周库存回升较快，关注12月船期进口买船量变化。在南美大豆产区没有出现明显不利天气之前，因现实供需偏弱，油脂难涨。短期，关注USDA及MPOB报告、南美大豆产区降雨及宏观情绪影响。油脂趋势驱动逻辑仍不够清晰。操作上，谨慎者继续观望。

花生：★☆☆（榨利改善关注油厂需求  反弹空间有限）

昨天，国内花生盘面弱势震荡，2401合约下跌0.59%，报收9158元/吨，近期2401持续减仓。近几日国内花生市场报价持稳，基层上量有限。东北产区路面结冰，交通运输不畅，河南、山东等产区农户不认卖。同时，经销商按需补库，产区交易氛围较前期好转。上周国内油粕价格走强，产区油厂理论现货榨利显著好转，但仍在盈亏线附近。主力油厂继续观望，其他油厂普遍限量收购，近期整体市场需求依旧比较弱。短期，关注油厂采购积极性是否有变化，盘面反弹空间有限。

纸浆：★☆☆（成本有支撑，短期采购走弱，价格震荡为主）

8月全球木浆发运量环比上升，同比在高位，外盘库存较前期去化。芬兰针叶浆新装置9月左右投产。9月中国木浆进口环比下滑，同比仍在高位。近期生活用纸价格下跌，双胶纸价格维持，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工下降，双胶纸开工上升，铜版纸开工上升。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存增加。成本有支撑，短期采购走弱，价格震荡为主。

豆粕；★☆☆；（南美天气担忧）

隔夜美豆1月收于1363，跌0.07%，美国农业部周二称，私人出口商报告向中国销售了11万吨大豆，在2023/24年度交付。这是继周一报告的12.6万吨大豆生意后的又一次销售。巴西南部暴雨成灾，而北部干旱状况持续，这继续支持大豆市场。天气预报显示，巴西南部还将会出现更多的降雨。海关数据显示，10月份中国进口了516万吨大豆，比上年同期增长25%，但低于分析师预期。国内市场，节后需求崩盘，现货弱、期货相对坚挺，基差的压力还是大。1-5价差有所回升，但仍处高位震荡格局。豆粕现货基差大跌后，各种类似“回购”的托市传闻也是纷至沓来，但是目前尚不能确认现货基差下跌势头已经结束，不过供给侧之风已经吹到了进口买船，对市场情绪或许会存在一些提振。操作上，1-5正套尝试性参与，单边观望。中期来看，我们认为新作库销比的调降对于美豆11月价格形成支撑，收割低点抬升。但从时间点上来看，当前体现的是收割压力。人民币贬值态势短期内难以发生根本性改变，进口成本端仍支持内强外弱。从过去两年的情况来看，进口大豆买船、到港量与实际供应量、大豆压榨量并不划等号，未来现货供应恐慌情绪仍可能出现。连粕的回落走势不会太顺利，如果回调幅度很大，那意味着4季度可能再度迎来结构性单边做多及正套机会。

生猪；★☆☆；（反弹乏力）

生猪盘面反弹乏力，疫情影响逐渐弱化，但仍然没有上行的驱动，就目前了解到的情况来看，本轮疫病仍以散户中招为主，亦处于季节性疫病多发阶段，需关注后续疫病对生猪供应节奏的影响，对盘面而言，预期先起，供应过剩压力预期得到进一步释放，且有望加速产能端去化，相对利多远月合约。需求端而言，市场仍需等待后续腌腊季行情提振，目前市场主体在悲观氛围下对需求端提振的期待值并不高。因疫病目前对规模场影响有限，远月价格不易过度乐观，养殖端可关注远月逢高套保机会。

玉米：★☆☆（关注物流恢复后卖压预期）

隔夜美盘玉米基准合约收低1.7%，本周即将发布11月美农供需报告，市场预期此次报告将上调美玉米单产及产量预期，进而制约美盘玉米价格上行。美国农业部盘后发布的作物周报显示，截至11月5日，美国玉米收割工作已完成81%，上周为71%，上年同期为85%，五年平均进度为77%。这一数据略低于市场预期的82%。目前美玉米交易点主要围绕新季上市和出口需求问题上，关注丰产预期下的季节性上市压力及出口需求预期变化。国内方面，近日东北大范围降雪天气影响粮源外运，玉米价格有所反弹，农户亦存被动惜售情况，但预计此次降雪为短时间影响，关注物流恢复后市场购销心态变化。目前东北已大范围降温，关注对玉米脱粒上市以及惜售情绪的影响，整个11-12月份供应压力仍在，现货端预计仍是偏弱运行为主，连盘01合约反弹后可适时关注逢高布局空单机会，预计低位震荡为主。后续关注贸易环节和下游企业的建库意愿，以及政策动向，逢低轮入或是再次启动增储等相关信息。盘面远月05合约或对应粮权转移贸易环节建库阶段，价格预期相对乐观，可关注逢低布局05多单机会，亦可关注1-5反套机会。

白糖：★☆☆（多空对峙，提防套保风险）

郑糖连续上涨，多空对峙，临近产业套保预期价格，注意控制风险。国际原糖持续偏强，如果印泰出口限制成真，国际食糖供需将会出现缺口，中期来看继续支撑国际糖价，在国际原糖持续偏强的支撑下，郑糖短期不具备大跌基础。国内白糖现货端价格回升，市场等待新糖报价，短期可继续区间操作，关注区间6700—7100元/吨。中期来看，新糖量价将会影响上方空间，国内库存消耗情况将影响波动节奏，继续关注新季开榨情况，但新季国内估产同比增加80万吨以上，四季度国内糖价高位震荡偏弱运行可能性较大。长期来看，如果原糖维持高位，加工糖厂持续性无法点价，明年一二季度国内食糖供应可能形成缺口，糖价可能再次出现拉涨行情，关注远月合约做多机会。长远来看，连续两个榨季的高昂糖价将催动全球产能扩大和种植意愿上升，但筑顶回落过程缓慢。

棉花：★☆☆

现阶段，新花收购进度整体约为70%，成本逐步固化，据中国棉花协会统计全疆平均收购价为7.5元/公斤，下游需求仍未见好转，纱厂整体购销倒挂亏损运行，开机率周环比持续下降，前期基于电力成本优势而仍有利润的新疆纱厂开机率也有所降低，棉纱渠道库存问题暂且难以妥善解决，纺企棉花库存去库棉纱库存累库。昨日公布的出口数据也不甚乐观，10月纺织服装出口229.7亿美元，同比下降8.4%，环比下降12.3%，其中纺织品出口107.1亿美元，下降5.8%，环比下降8%，服装出口122.6亿美元，下降10.6%，环比下降15.8%。短期，随着收购上量，成本固化，近月合约为主力合约，下有成本作为支撑，上有贸易商陆续进场的套保盘压力以及下游疲软之事实，可能呈现先区间震荡，在抛储结束或收购进度进入尾声之后走新棉加工成本支撑的交割逻辑有所反弹，但鉴于套保盘和下游情况不佳，其幅度也较有限。

新湖宏观

欧运集线：★☆☆（巴拿马运河通行量大幅减少 短期价格震荡运行）

欧线集运主力2404合约收于718.9点,跌幅5.74%。上海出口至美西洛杉矶港的海运费相比上周涨幅达9.7%，至2100美元/FEU；上海出口至美东纽约港运价相比上周涨幅3.1%，至2434美元/FEU。北美航线上美西以及美东基本港的运价均上涨，而欧洲基本港的运价则相比上周下跌1.7%，至756美元/TEU。巴拿马运河严重的干旱导致运河管理局不断地下调过河的船舶数量，每天仅有的8个Neopanamax船闸大部分会被集装箱船占用，预计到2月1日通行量将下调至每日只能通过18艘，仅为正常通行量的一半数量。由于每天能够通过运河的船舶数量有限，因此每天有1-2个名额会通过竞拍获得，据统计目前最高愿意花费合计285万美元的过路费去获得过河名额。中远海运特运宣布从明年1月1日起会在涉及到欧盟碳税的航线上增加ETS附加费，在正常的运费基础上会对每集装箱征收120美元/TEU、240美元/FEU的附加费。今年前十个月，我国与欧盟的贸易总值相比去年下降1.6%至4.59万亿元，其中对欧盟的出口2.94万亿元，下降5%；与美国的贸易总值下跌7.6%至2.86万亿元，其中对美国出口2.91万亿元，下降9.9%。集运市场继续延续供需关系失衡，运费会继续面临下行的压力，欧线集运价格震荡弱区间内运行。