新湖早盘提示（2023.11.1）

新湖有色

铝：★☆☆（减产对价格支撑强，铝价短线偏强震荡）

美元指数大幅走强，叠加中国制造业PMI回落引发消费走弱担忧，隔夜外盘金属全线下跌，LME三月期铝价跌0.73%至2247美元/吨。国内夜盘开盘后跳水，之后震荡，主力2312合约收低于19165元/吨。早间现货交投依旧平淡，持货商努力出货换现，现货供应充裕，而下游多谨慎接货。华东市场主流成交价格在19070元/吨上下，较期货贴水80左右。广东主流成交价格在19080元/吨上下。云南电力负荷管控，电解铝将实施较大规模减产，这对缓解当前供应压力有一定效果。不过当前消费弱势不改，减产实施前供应端压力仍较大。9月国内制造业PMI再度跌至枯荣线以下，也反映当前国内经济基础不牢，铝消费也受抑制。减产强预期以及弱消费的多空博弈下，而基于经济刺激的政策预期也较强，给予铝价强支撑。短期铝价或偏强震荡，但上方空间暂有限，建议回调做多。

铜：★☆☆（国内制造业PMI不及预期，铜价承压）

隔夜铜价震荡运行，主力2312合约收于67330元/吨，涨幅0.03%。昨日公布的国内制造业PMI环比回落0.7个百分点至49.5，重新回落至枯荣线下方；而且隔夜美元指数大幅走高，铜价承压。但此前铜价下跌后，刺激部分下游消费，叠加精废价差大幅收窄，精铜替代部分废铜消费，国内精铜杆开工率持续回升，创年内新高，国内铜库存大幅去库，铜现货报价不断回升。虽然此前LME铜大幅累库，施压铜价，但近期有所回落，海外库存压力减弱。而且近期中央财政将在四季度增发国债10000亿元，且财政赤字率将由3%提高到3.8%左右，提振了市场对经济增长的预期，后续或仍有经济刺激政策出台。预计铜价将震荡偏强运行。

镍：★☆☆（供应过剩，镍价延续跌势）

隔夜镍价继续走弱，主力2312合约收于141480元/吨，跌幅1.46%。随着国内新增及扩建的精炼镍项目产量持续释放，全球精炼镍已进入过剩阶段。据Mysteel统计，9月国内精炼镍产量达24170吨，环比增加6.6%，同比增加56.4%；预计后续将延续大幅增长。但目前国内精炼镍需求主要集中在合金领域，该领域镍需求保持刚性且稳定。全球精炼镍供应过剩已反应在库存上，国内外库存均开启累库。供应过剩将压制镍价重心继续下移。

锌：★☆☆（市场担忧需求前景 锌价再度受压）

周二国内PMI不及预期，市场担忧情绪再起，隔夜锌价偏弱运行，沪锌主力2312合约收于20975元/吨，跌幅0.87%。昨日国内现货市场，整体升水下调，成交好转，上海地区0#锌普通品牌报11+120元/吨。需求方面，上周镀锌方面因为限产结束，部分企业复产提产带动开工提升，而压铸锌合金和氧化锌方面没有明显的订单变化，整体消费恢复不及预期。从供应来看，北方前期检修的冶炼厂基本恢复，但海外锌矿接连停产，加上冬储时节锌矿供应收紧，10月精炼锌产量仍有较大不及预期可能。另外，随着进口窗口关闭，预计后续进口流入放缓。库存方面，LME锌全球库存维持下降趋势，跌回前三月前库存水平。而截止本周一SMM国内社会库存9.90万吨，较上周小幅累库，但整体库存仍压力不大。总体上，近期市场情绪再度在强预期与弱现实中切换，锌价上涨乏力，但我们认为中期锌市基本面仍有较强支撑，偏多配置。

铅：★☆☆（宏观情绪主导 铅价维持弱势震荡）

隔夜铅价偏弱震荡，沪铅主力2312合约收于16250元/吨，跌幅0.43%。昨日国内现货市场，交割品牌炼厂有意交仓，非交割仍以大贴水，下游需求有限，升水持稳，江浙沪市场报11-20-11+20附近；再生铅贴水持稳，含税报贴水175-250；废电瓶价格昨日小涨后暂持稳，各地到货不一。供应方面，10月供应预计小幅回落，原生铅因铅精矿供应偏紧加大产量的不确定性，上周原生铅与再生铅炼厂检修持续，开工小幅下滑，但炼厂出货积极性提高。下游铅蓄电池企业上周开工下滑，电动自行车电池需求逐渐减弱，汽车电池需求旺季来临，市场对四季度电池消费看法仍有分歧。库存方面，本周一SMM铅锭社会库存继续累库，炼厂仍有交仓意愿；而外盘LME库存近期暴增，但出口窗口逐步关闭。整体上，短期铅市供需双弱，库存压力较大，但成本支撑仍存，预计铅价维持震荡盘整。

氧化铝：★☆☆（消费趋降，氧化铝期货震荡回落）

氧化铝期货夜盘跟随铝价下行，主力2312合约最低3013元/吨，收于3031元/吨。早间现货市场鲜有成交，市场观望情绪较浓，下游电解铝企业不急于现货采购，贸易商同样缺乏活跃性。现货价格基本持稳。当前市场供应仍偏紧，因仍有部分氧化铝厂检修，而铝土矿供应不足的情况依旧限制提产，氧化铝产量难有明显提升。不过后期随着云南实施较大规模减产，氧化铝消费将明显减少，如无明显减产，氧化铝价格或难坚挺，而当前期货仍有一定升水，交割月临近，期货大幅升水的情况难维持。操作上建议逢高偏空操作。关注后期电解铝实际减产情况以及北方采暖季氧化铝生产受扰动的可能性。

锡：★☆☆（消费预期差，但供给端有下降预期，锡价下方有支撑）

美元指数大幅走强，叠加中国制造业PMI回落引发消费走弱担忧，另世界银行看空锡价的报告也加剧了锡价跌势，LME三月期锡价大跌3.49%至24080美元/吨。国内夜盘跟随走弱，主力2312合约收低于205930元/吨。早间现货有零星成交，较前一日稍有改善，下游少量采买，冶炼厂有明显挺价意愿。现货升水重回强势。当前消费乏善可陈，不过价格回调对消费有一定刺激作用。而供给端暂无明显变化，冶炼厂维持较高开工率，精炼锡产量高位运行，另有进口流入，供应偏宽松，锡锭库存去库受阻，另外海外现货维持深度贴水状态，这都对当前锡价不利。不过考虑到锡矿供应趋于不足，因缅甸佤邦禁矿影响将显现，并将向冶炼端传导。国内刺激政策预期强，短期锡价也难有大跌，操作上建议可考虑逢低做多。

工业硅：★☆☆（市场成交平淡，西南再传限电；短线观望为主，长线区间操作）

周二工业硅主力12合约收盘14260，幅度+1.06%，涨150，单日减仓5649手。现货价格企稳，下游采购一般，市场成交较为平淡。行业整体供给有所收缩，个别厂商计划停炉，西南电价调整及限电因素，将影响该地区后续供给。多晶硅价格下调，光伏产业市场情绪转弱，年末需求清淡影响下，供给增速或放缓；有机硅价格暂稳，企业继续降负挺价，但下游淡季偏观望，市场交易僵持；铝合金开工保持稳定，刚需采购为主。行业整体库存小幅增加，交割库库存维持增长。近期下游需求偏弱，但上游成本增加及西南开工收缩预期渐强，价格下行空间逐步收窄，建议观望为主；四季度北方仍有新产能预计投放，但西南地区开工积极性减弱，且下游需求增长空间有限，长线区间操作。

新湖黑色

螺纹热卷：★☆☆（金融会议结束，成材短期震荡）

周二金融工作会议结束，制造业PMI数据表现不佳，成材价格高位震荡。基本面上，近期成材利润好转，特别是电炉厂利润大幅回升，螺纹热卷产量环比增加。预计后期螺纹热卷产量将继续增加，上方空间受到钢厂利润的影响。铁水减量缓慢，炉料价格难以下跌，负反馈难以进行下去。需求方面，短期来看螺纹热卷的需求问题不大，没有出现下降，前期市场预期需求下降的预期落空。短期成材需求韧性仍在。库存上看，螺纹库存结构健康，问题不大。热卷高位继续去库存，不过去化速率一般。金融工作会议落地，成材短期高位震荡，关注金融工作会议的具体公告内容。

铁矿石：★☆☆（宏观消息密集，注意后续监管压力）

昨日连铁主力合约继续震荡运行，受10月PMI不及预期影响，小幅下跌0.17%，收盘898.5。晚点消息中央金融工作会议在京召开，涉及货币政策、房地产监管等方面，铁矿夜盘再度走强，最高触及915.5。铁矿基本面保持中性供应、高需求、低库存格局，对矿价仍有较强支撑，01合约深贴水亦限制铁矿下方空间。后续上方压力主要来自，海外宏观扰动、矿价创新高后监管压力增加、下游建筑钢材需求进入淡季。当前01合约估值中性偏高，追涨风险较大，单边操作可以考虑逢低买入05合约。

动力煤：★☆☆（需求疲弱，市场跌幅扩大）

主产地需求延续弱势，下游观望居多，价格下行幅度扩大。港口价格继续下跌，贸易商心态转变，报价下调，但买家依然谨慎采购。亚洲市场需求向好，虽内贸市场偏弱运行，外贸成交一般，但矿方及贸易商看好后市，进口价格坚挺。前半周全国大部继续偏暖，周末将有连续冷空气过境，东北华北将快速入冬。冷空气推进下，南方大部降水增多，水电表现或继续强于同比，但季节性走弱趋势不变。化工等非电下游景气度有下行迹象。电厂库存保持高位，沿海地区小幅累库，整体库存继续增长。长协发运增加，港口调入持续偏高；下游长协拉运为主，调出调入量接近，北港库存窄幅变化。淡季需求周期性下行，港口及终端库存偏高，但发运利润影响下，煤价或高位偏弱震荡为主。

玻璃：★☆☆ （关注宏观消息面影响及资金动向)

昨日现货均价持平前日，为2060元/吨。近期开工率维持平稳（82.41%），产线上装置运行稳定，原计划有一条产线冷修，产能600吨。库存上，上周整体厂库库存环比增加35.4万箱，变动不大。地区上看，华北、华中地区有所累库，而华东、华南地区仍然保持去库状态。昨日除华东地区外，其余地区产销表现一般偏弱。当前中下游整体刚需为主，补库放缓，深加工企业多以自我库存消耗为主，整体拿货情绪偏谨慎。另外宏观地产政策提振对于下游需求有一定持续性影响，此外近期新房及二手房成交有所季节性好转，1-9月房屋施工面积以及竣工面积数据较为亮眼，今年四季度地产端更多可期待竣工端完成进度，终端地产端对于玻璃来说有刚性需求支撑，但延续性上后续还需持续关注地产资金回款情况、保交楼进度，除此之外还包括新房及二手房装修上对于玻璃需求的释放。总体而言，当前玻璃基本面良好，供需无较大矛盾，库存处于22年以来偏低位置。短期价格下方空间有限，预计会维持高位震荡走势。

纯碱：★☆☆（注意消息面扰动及市场情绪变化)

昨日现货价格整体平稳，部分企业价格仍有下移。近期部分设备装置问题，开工率有所下滑；新增产线方面，据了解，金山当前新增200万吨产能开工情况良好，合成氨项目近日也完成投料；远兴方面，公司称三线暂未投料，相关情况需进一步确认，整体投产进度缓慢。上周库存延续累库趋势，重碱增4万吨，轻碱增3.6万吨。库存水平来看，今年以来整体库存处于近年低位，当前纯碱整体库存回归二季度同一水平区间，重碱库存同比前几年仍处于低位，后续持续关注重碱累库节奏及增速。需求上，因为企业对于后市碱价格一致的走弱预期，使得下游采购情绪较弱，以刚需为主。基本面上，连续累库格局基本能够确定，后续在新增投产的释放、需求无爆发性增长的情况下，将逐渐由宽松转为供给过剩阶段，对于后续分歧仅为投产及满产时间问题。盘面上来看，纯碱当前主力合约仍维持深贴水局面，逐渐有所收窄。综上，短期不宜过度看空，短期下方支撑锚定氨碱法成本（当前1616左右），建议区间操作、谨慎为主，关注近期重碱现价变动以及基差情况。

新湖能化

原油：★☆☆（油价几乎回吐全部的地缘溢价）

巴以冲突无外溢，昨日油价继续回落，几乎回吐全部的地缘溢价，月差跟随单边变动，裂解价差区间震荡。凌晨API库存数据显示，原油库存增加134.7万桶，汽油库存减少35.7万桶，馏分油库存减少248.2万桶。据报道，受创纪录的季节性柴油消费推动，美国8月石油需求达到四年来最高水平，据EIA月度估计，超低硫馏分油的供应创下410万桶/日的季节性纪录，鉴于柴油在制造业和供应链中无处不在，强劲的消费是经济健康的标志。汽油需求在8月份也升至逾两年高点，道路燃料的强劲增长助推美国8月份的石油消费总量增至2090万桶/日。短期油价或维持区间震荡，关注即将公布的宏观数据影响。

沥青：★☆☆（盘面震荡偏弱）

本周一部分地区中石化船运有所下调，汽运暂稳，华北以及东北区内价格高价下调。上周厂库累库山东地区去库，社会库去库。上周多家炼厂停产，盘面有一定支撑，华东地区基差继续走弱。山东地区，部分炼厂维持停工状态，消耗库存出货为主。下游终端赶工阶段，业者按需采购，实际成交多在低位。华东地区，主力炼厂间歇生产，受区域外资源冲击，部分炼厂库存仍有压力；需求方面，业者出货虽有好转，但多以刚需为主。需求难有大的增量，关注停产的炼厂后期复工情况，同时还需重点关注原油价格变动，盘面或震荡偏弱。

PTA：★☆☆ （下游利润承压，PTA上行空间有限）

上一交易日，PTA现货市场商谈一般，基差小幅走强，但追涨积极性不强，高位基差成交不多，日内贸易商商谈为主，个别主流供应商有出货，零星聚酯工厂递盘。11月货源主流在01+35商谈成交，个别略低在01+30，略高在01+37~40成交，价格商谈区间在5905~5950附近。仓单在01+35有成交，个别略高，主港主流货源基差在01+35。隔夜国际油价下跌，PX收于1029美元/吨，PTA现货加工费349元/吨。装置方面，华东一套220万吨PTA装置预计11.1起检修，华东一套64万吨PTA装置计划11月中检修，预计10天附近。需求端，聚酯开工上调至90.7%，终端织造开工81%。综合来看，近期PTA供应环比收缩，加上聚酯需求稳定，PTA供需有所转强，加工费有所修复，不过由于供给收缩是阶段性的，另外聚酯跟涨不及原料，下游利润压缩，PTA加工费继续走强的空间不大。

短纤：★☆☆（供需有所转弱）

上一交易日，涤短工厂价格多报稳，成交价格与昨日持平。期现交易基差略有走弱，新拓货源12-90元/吨，中磊货源12+30元/吨，三房巷货源12+20元/吨。期现商部分品牌一口价较低至7300偏下自提。产销回落，平均48%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7400-7550元/吨出厂或短送，福建主流7500-7550元/吨附近短送，山东、河北主流7450-7600元/吨送到。装置方面，无较大变化。需求方面，纯涤纱及涤棉纱商谈走货，下游需求走弱，纱线库存逐渐抬升。总体来看，短纤供需短期偏弱，预计利润难以扩张。

甲醇：★☆☆（甲醇市场短空长多）

上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货升水主力期货。国内上游开工维持同比偏高水平。10-11月进口高位，年底有下降可能。沿海部分烯烃装置后期有检修计划。传统下游开工较好。近期港口库存小幅累库，同比偏高。短期基本面一般，中期将改善，价格预期短空长多。

尿素：★☆☆(出口预期偏多)  

上一交易日尿素山东现货价格上调。最近一周尿素日均产量在17.88万吨，环比增加0.16万吨，同比增加3.04万吨。检修有限，新装置投放，日产量将维持偏高水平。10月国内下游将逐步进入淡季。淡季储备情况暂不明朗。出口方面，9月出口量达到119万吨，埃及有限气减产消息传出，利多出口预期。近期企业库存环比下降。供应高位，出口好于预期，操作建议观望。  

MEG：★☆☆（库存压力仍大）

上一交易日，乙二醇价格重心低位整理，市场商谈一般。日内乙二醇现货基差在01合约贴水71-75元/吨附近，场内贸易商换手成交为主，午后重心低位略有抬升。美金方面，乙二醇外盘重心窄幅整理，11月初船货商谈在462-467美元/吨附近，11月下船货升水3-4美元/吨附近，整体商谈僵持。需求端，聚酯开工上调至90.7%，终端织造开工81%。总体来看，从平衡表的角度看，乙二醇供需偏平衡，驱动不明显。乙二醇上方压力在于高库存，支撑在于相对低估值，回落以后仍可以考虑买入。

LL：★☆☆（宏观带来利好预期，短期震荡偏强）

LLDPE现货低端价格8040元/吨。四季度预计PE整体负荷提升；标品LL排产处于正常水平；标品进口窗口打开，但进口商采购意愿较弱，后续PE进口供应增量有限；市场等待地缘政治以及宏观经济情况，短期原油价格宽幅震荡。四季度电商活动集中，对PE包装膜需求有支撑。PE整体库存去化，石化库存处于同比正常水平；港口库存环比去化；贸易商库存去化。上游石脑油制利润走弱；标品进口窗口打开；终端膜料利润环比好转。01合约基差-60元/吨；1-5合约平水；HD均价与LL基本平水；LD升水LL；L2401-PP2401合约价差550元/吨左右。国内宏观存利好预期，但PE厂家接货意愿较弱，短期价格区间震荡，从长线来看，PP供应压力仍明显高于PE,L-PP价差预计将会继续走扩，短期关注外盘价格的变化以及原料价格。

PP:★☆☆（宏观利好与成本支撑价格，短期震荡运行）

拉丝现货7600元/吨。四季度预计PP整体负荷提升，11月惠州立拓与宁波金发#2可能投产，近日揭阳石化二线试车成功；PP标品拉丝排产回升；标品进口窗口关闭；市场等待地缘政治以及宏观经济情况，短期原油价格宽幅震荡；丙烷价格区间震荡。终端开工好转；汽车需求较好，四季度电商活动集中，为BOPP需求提供支撑。PP中上游库存去化；石化库存处于同比正常水平；社会库存环比去化。上游PDH生产利润水平偏弱；粉料生产利润不佳；PP出口窗口关闭；BOPP利润较前期有好转。01合约基差50元/吨；1-5合约基本平水；共聚升水拉丝；粒粉料价差正常；L2401-PP2401合约价差550元/吨左右。国内宏观存利好预期，成本为PP价格提供支撑，但PP供应承压，短期价格上下空间均受限，维持震荡走势；从长线来看，四季度不建议过分看空PP；PP供应压力仍明显高于PE,长线来看L-PP价差预计将会继续走扩，短期关注外盘价格的变化以及原料价格。

PVC：★☆☆（开工预期短暂下降，下游开工反季节性走低，库存累库）

随着电石供应增加，电石价格有较大幅度回落，将利润转移至PVC端，电石对PVC的限制缓解。10月中下旬PVC检修量增加，开工率大幅下降，但预计检修时间较短，开工率将很快恢复。终端需求不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，下游开工未恢复节前的水平，且再次出现反季节性下降。近期检修量提升，PVC开工下降幅度较大，但预计持续时间较短，而需求持续下降，库存仍然维持在较高水平。电石供应增加，PVC检修近期增加，但持续时间较短，开工率预期将很快恢复，PVC利润尚可。下游和终端实质性需求不足，前期出口需求较强而近期走弱，下游开工仍在持续下降，未来恢复较为困难，库存维持高位。基本面处于偏空状态。

烧碱：★☆☆（需求不足，累库至同期高位，价格短期疲弱企稳）

当前产能损失处于较低水平，烧碱开工维持高位。从未来检修计划看，10月下旬至11月中旬有一定检修量，预期开工仍能稳定在较高水平。氧化铝价格维持较高水平，利润提升，氧化铝开工仍能维持，但部分氧化铝企业液碱库存高，对烧碱需求增量有限，以刚需为主。其他烧碱下游表现一般，且在烧碱价格下跌的情况下以刚需为主。烧碱开工维持高位，下游需求一般，库存再次出现较大幅度累库，库存处于同期最高水平。烧碱现货价格连续大幅走低，供应提升，但对氧化铝企业的发货减少。之后预期随着氧化铝企业拿货积极性下降，其他烧碱下游需求走平，需求保持偏弱状态，库存呈累库趋势，但供应方面，氯碱企业10月下旬有集中检修，预期烧碱价格将逐渐走平。

PX:★☆☆ （短期向上空间有限）

上一交易日，PX价格先弱后强，继续上涨。上午商谈价格跟随原油隔夜盘下跌，但午后个别大型PX装置因故降负，推动价格逐步走强。日内商谈气氛较为清淡，实货和纸货递报盘稀少。装置方面，华东一PX大厂因故障原因，其负荷下降15~20%左右。隔夜国际油价下跌，PX-石脑油价差382美元/吨。PX前期下跌主要是由于汽油裂差的回落，另外自身供需边际上也有转弱。PX短期向上驱动不足，一是汽油季节性淡季，二是PX供应端当前偏宽松。后市仍然看好PX，主要是PX长期来看供需偏紧，流通库存不多，当前汽油裂差已经回落至近年来历史同期低位，PXN走缩，估值端看PX有支撑。操作上建议以长期买入思路对待，短期反弹后上方空间相对有限。

苯乙烯：★★☆（供应缩量兑现，估值有所修复）

昨日国内苯乙烯市场先跌后涨，整理小幅上扬。江苏市场现货收盘8750-8940元/吨，均价8845元/吨自提，较上一交易日涨20元/吨。消息面看上午部分宏观数据欠佳，原料走弱，市场低开弱盘，而盘中随着装置传闻带动部分心态回暖，原料回升，市场买盘成交增量等带动交投反弹，日内整理小涨。当前苯乙烯供需更偏向弱平衡格局，总库存略微累积，同时估值打至绝对低位。现阶段低利润会从供应缩减和原料强势两方面为苯乙烯绝对价格提供支撑，在油价尚存支撑且纯苯供需仍偏紧的背景下，我们认为后续苯乙烯单边下跌空间十分有限。中短期12-1正套继续持有，长期建议做多思路对待。

天然橡胶：（基本面有变，暂时观望）

近日天胶基本面出现变化，部分前期的利多点正逐渐淡化。首先，年底旺产季，天气对天胶交易的扰动增加。前期天气不佳的泰国及海南产区降雨减少。其次，从1-5价差的转变似乎可以看出收储的预期正在发生变化。如果收储预期改变，那么目前RU01合约收基差的空间仍然较大。尽管如此，但我们仍然不建议过分看空年底的天胶行情。一方面，即使后期产区天气都十分理想，但前期缺失的产量难以弥补，且环比增加的产量对中国市场产生影响将在2个月之后，目前国内天胶库存去化趋势难以逆转。一方面，天胶价格季节性强，年底通常易涨难跌。另一方面，年底市场交易会更聚焦宏观预期，商品普遍偏强。天胶建议暂时观望。

丁二烯橡胶：（仓单叠加成本，多单继续持有））

丁二烯橡胶交割品数量稀少。国内高顺顺丁胶产能仅170万吨，交割品产能更是只有85万吨。由于合成胶直销比例大，因此市场流通货源少。大部分货源掌握在上游企业手中。而丁二烯橡胶厂库中只有浙江传化一家生产企业，其余均为贸易商。因此丁二烯橡胶是天然的多头品种，上市之初期货便升水较大。由于交割品问题，丁二烯橡胶长期可以作为多头配置。除仓单之外，近期顺丁胶基本面可圈可点。一方面，成本端丁二烯由于意外检修增加，进口减少，出口增加，库存去化加速，价格一路走高。目前顺丁胶生产已经亏损。另一方面，相对于外盘来说，内盘顺丁胶价格走弱明显。顺丁胶多单可继续持有。

新湖农产

油脂：★☆☆（利多难觅 弱势持续）

昨天，BMD毛棕盘面在夜盘下跌基础上低开震荡，1月合约下跌1.58%，报收3678林吉特/吨。昨日船运机构数据显示，10月马棕出口环比增加7-9%。但因产量基数较出口更大，10月马棕库存仍可能在260-270万吨，环比增加13-16%。马棕10月库存压力大。印尼棕榈油8月产量及出口环比均下降，库存仍较中性，但消费向好，尤其是生柴消费。因此，预估国际棕榈油产地目前整体供需偏宽松。11月厄尔尼诺及IOD正相位背景下，谨防产地季节性减产季产量高于往年。昨天，CBOT豆类震荡，仍是粕强油弱。美豆播种进度85%。近期美豆出口销售量回升，但累计出口进度仍较均值偏慢。11月上旬美湾水位即将回升，美豆出口运输暂时无虑。阿根廷大豆播种在即，近期预报仍会有降雨，利于播种推进。国内方面，昨日国内油脂弱势运行，菜油尾盘稍强。基本面看，国内棕榈油最新库存回升较快，一方面短期到船可能较集中，另一方面国内成交在转弱。国内大豆上周压榨量偏低，豆油库存小降，仍是偏中性水平。国内11-12月预估到港菜籽数量仍非常充足。国内外油脂供需现实还是偏弱势，暂时看不到利多因素。中短期，油脂依旧稍偏空看待。关注南美天气、美豆出口。操作上，谨慎者观望。菜豆价差弱势难改，反弹概率很小。因后期国内菜油供需压力较大、豆油供需双增。

花生：★☆☆（油厂继续调低价格 弱势持续）

昨天，花生盘面继续走弱，2401合约下跌1.15%，报收8976元/吨。现价连续大跌后，交割品价格几乎平水2401合约。昨日，益海各工厂平均降幅约200元/吨，中粮油厂降300元/吨，莒南玉皇降200元/吨，鲁花继续观望。油厂整体花生库存季节性有所回升，但开机率一直低迷。近期油厂现货榨利-300元/吨左右。油厂持续下调收购价，打击市场信心，国内多地花生通货或大花生价格下跌100-200元/吨。全国各地新花生已收获完毕。但价格连续大跌后，老百姓出货积极性降低，基层上货量偏少。油厂榨利转正之前，在油厂积极采购前，价格预计继续弱势。

纸浆：★☆☆（成本有支撑，短期采购走弱，价格震荡为主）

8月全球木浆发运量环比上升，同比在高位，外盘库存较前期去化。芬兰针叶浆新装置9月左右投产。9月中国木浆进口环比下滑，同比仍在高位。近期生活用纸价格维持，双胶纸价格维持，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工下降，双胶纸开工下降，铜版纸开工下降。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。成本有支撑，短期采购走弱，价格震荡为主。

玉米：★☆☆（低位震荡，关注第一波集中上市阶段压力）

隔夜美盘玉米基准合约收低0.5%，南美降雨及美玉米收获压力均压制盘面。此前，巴西的严重干旱阻碍了谷物的驳船运输，并减缓了大豆种植。美国农业部盘后发布的作物周报显示，截至10月29日，美国玉米收割工作完成71%，上周为59%，上年同期为74%，五年平均进度为66%。美国农业部出口销售报告显示，截至10月19日当周，美国玉米净销量为137万吨，远高于一周前89万吨，超过市场预期范围60到120万吨。2023/24年度迄今玉米销售总量为1753万吨，同比增加24.4%。美国农业部的出口目标为5144万吨，同比增加21.9%。私人出口商周二向墨西哥出售11.72万吨玉米，在2023/24年度交货。目前美玉米交易点主要围绕新季上市和出口需求问题上，关注丰产预期下的季节性上市压力及出口需求预期变化。国内方面，近期玉米期现货价格区间震荡，市场继续看空空间有限，心态趋于缓和，但目前东北气温仍偏高，关注11月初大范围降温天气对玉米脱粒上市的影响，一般东北新作于10月底11初附近迎来集中上市阶段，后续供应增加预期下，玉米价格短期弱势难改，但当价格跌破成本线后，继续下行阻力或将大幅增加，基层惜售以及下游建库意愿将支撑现货价格，售粮进度预估同比偏快，盘面或已进入筑底阶段，短期预计低位震荡为主，后面重点关注现货跌破成本线后，基层售粮心态变化、贸易环节和下游企业的建库意愿，以及政策动向，逢低轮入或是再次启动增储等可能性。

白糖：★☆☆（高抛低吸）

南方蔗糖新糖报价之前郑糖短期处于震荡行情，可继续高抛低吸，区间操作。临近交割月，走期现回归逻辑，宏观环境偏好运行前提下，预计糖价在6700—7000元/吨区间内运行。目前原糖没有大跌的基础，高位震荡运行，但是能否顺利拉涨则要看印度政策变化和北半球食糖产量在厄尔尼诺影响下的情况，郑糖在此影响下很难直接大幅下跌，但新季供应增加的事实摆在眼前，上升动能不足。中长期来看，维持“时间换空间”看法：新榨季增加供应，现货价格走低，盘面冲刺走高，基差修复，同时，四季度进口糖量预估可达百万吨，整体供需格局逐步由偏紧转向宽松，经年不涨的糖价在22/23榨季大幅抬升，种植面积和产能在此刺激下有所提高，郑糖的拐点或将在国际原糖上升动能耗尽之后到来。

棉花：★☆☆

昨日郑棉下跌突破前低后有所反弹，以“V”字收尾。发改委昨日就中央储备棉提出征询意见，且提出时间达到5年左右的陈棉需要进行轮换，鉴于近日挂牌的批次最早也为2019年，因此短期轮换带来的影响或有限。现阶段，抛储持续，新花上市，进口增量，供给压力暂无而下游需求持续疲软，虽亏损有所收窄但纱厂布厂的卡机率，库存结构皆持续周环比转差，部分棉纱贸易商大幅降价抛货回笼资金，对于郑棉有较大压力。新花收购方面，随着近日盘面大跌有所下跌0.2元/公斤左右，棉农交售意愿不强。与之前判断有所差异，短中期盘面或受下游需求主导更强，负反馈致使盘面进一步走弱，需关注抛储何时停止。长期，较多轧花厂看涨情绪较强，在成本固化以及减产格局下或企稳反弹。

新湖宏观

欧运集线：★☆☆（SCFI连续两周上涨 短期价格震荡运行）

欧线集运主力2404合约收于780.9点,跌幅1.29%。长时间的低运费使得船公司再一次集体停航、缩减舱位、跳港来控制运力，试图在欧线签约前能够恢复现货价格。交通运输部公布的前三季度全国港口吞吐量数据中，我国集装箱吞吐量达23072万TEU，9月的集装箱吞吐量为2701万TEU。其中集装箱吞吐量排名前三的港口依旧是上海、宁波、深圳这三大港口，上海港今年前三个季度集装箱吞吐量共计3619万TEU，深圳港成为全球前20港口中唯一吞吐量同比下滑的港口。据统计，今年造船市场虽然活跃，集装箱船队活跃数量已经飙升至六千艘，但新增订单相比去年同期下降了13%，其中集装箱船新增的142艘订单中有116艘可以使用替代燃料。德鲁里公布的集装箱指数WCI中上海出口到鹿特丹港的运价相比上期下跌2%，并没有像另两个全球集装箱指数一样统计出欧线运费上涨。欧线11月的运费市场是否能持续上涨还不能确定，航运业进入传统淡季，叠加大量新造船舶涌入市场，班轮公司想要单一的通过缩减航线上的运力、增加费率来大幅提高运价的难度较大。集运市场供过于求的局面仍未缓解，欧线集运价格震荡弱区间内运行。