新湖早盘提示（2023.10.10）

新湖有色

铝：★☆☆（大幅垒库施压，但底仓单情况不改，铝价难有大跌）

美元指数继续走弱，隔夜外盘铝价震荡收高。LME三月期铝价涨0.18%至2246美元/吨。国内夜盘低开震荡，主力2311合约收低于19125元/吨。早间现货市场交投较差，节后下游补库意愿不强，且到货增加，流通货源充足，压价采购为主。华东市场主流成交价格在19580元/吨上下，较期货升水120左右。广东市场下游少量补库，但成交量有限。主流成交价格在19280元/吨上下。国内产能高位运行，产量增长提速，进口放量，供给端压力上升，节后大幅垒库也对短期价格造成压力。不过国内铸锭量少的格局不变的情况下，铝锭库存难有大幅攀升，低库存、少仓单的情况常态化持续为价格提供支撑，因此铝价难有大跌。短期建议区间操作。

铜：★☆☆（美元指数回落或推升铜价）

隔夜铜价低开震荡，主力2311合约收于67110元/吨，跌幅0.43%。隔夜多位美联储官员表示，美债收益率走高或意味加息的必要性下降，美元指数走弱，或推升铜价。8月以来LME铜库存持续回升至高位对铜价有一定压力，但10月LME累库幅度放缓，后续压力或有缓解。假期公布的9月国内制造业PMI录得50.2，国内经济持续回暖。据SMM数据，9月国内电解铜产量环比增2.3万吨至101.2万吨，进一步创年内新高；虽然国庆假期国内库存有所累库，但目前整体国内铜库存仍处于低位，国内铜消费有韧性。在国内经济边际好转，铜消费有韧性的背景下，维持铜价多头思路，可考虑逢低建立多单。

镍：★☆☆（供应过剩，镍价逢高沽空）

隔夜镍价走高，主力2311合约收于153050元/吨，涨幅1.36%。镍价下跌后现货市场存拿货需求，而且外购硫酸镍产电积镍在15万对镍价存成本支撑，镍价下跌后有所反弹。但随着国内新增及扩建的精炼镍项目产量持续释放，全球精炼镍已进入过剩阶段。据Mysteel统计，9月国内精炼镍产量达24170吨，环比增加6.6%，同比增加56.4%；预计后续将延续大幅增长。但目前国内精炼镍需求主要集中在合金领域，该领域镍需求保持刚性且稳定。全球精炼镍供应过剩已反应在库存上，LME镍库存9月以来累库幅度扩大。供应过剩将压制镍价重心继续下移，可考虑逢高建立空单。

锌：★☆☆（供需双增，短期锌价上方或受压）

隔夜锌价弱势回落，沪锌低开低走，主力2311合约收于21550元/吨，跌幅1.44%。昨日国内现货市场，因下游节前已有备货，高价下观望为主，节后换月报价，上海地区0#锌普通品牌报11+400元/吨。供应方面，近期海外锌矿接连停产，锌矿供应收紧，TC快速下行。需求方面，国庆节前最后一周下游开工均有所下滑，但开工降幅相比去年缩窄，因订单情况整体较好，需求仍有修复。在假期期间，LME锌全球库存仍维持下降趋势，共降11000吨至94375吨，跌回前两月库存水平，美经济数据超预期，Contango结构强化。国内库存方面，假期期间锌锭库存累库幅度不大，但上周末再度快速累增近万吨至10.15万吨，主要是国庆假期期间冶炼厂生产正常，同时北方前期检修的冶炼厂亦基本恢复，市场到货增加。因此我们认为短期锌价高位追多仍有风险，以逢低做多思路为主，关注国内节后需求恢复情况。

铅：★☆☆（累库压力下 铅价或震荡整理）

隔夜铅价再度回落，沪铅主力2311合约收于16545元/吨，跌幅0.66%。昨日国内现货市场，整体成交平淡，观望居多，江浙沪市场报10-20~10+0附近；再生铅贴水持稳，含税报贴水125-150；废电瓶到货仍偏紧，节后价格继续上行。供应方面，节假日期间供应端稳定开工，下游企业放假时间多于铅冶炼企业，但也有蓄电池企业表示，其10月签约的销售订单表现尚可。库存方面，伦铅库存较节前增加8025吨至84600吨，达近27个月来高位；而国内截至本周一SMM铅锭五地社会库存总量小增至7.7万吨，炼企仍维持交仓节奏，后市继续累库预期较高。整体上，炼厂利润修复逻辑下，铅价整体重心抬升，但累库压力同样较大，短期我们预计铅价或维持区间震荡运行。

氧化铝：★☆☆（现货价格坚挺，氧化铝期货或震荡调整）

氧化铝期货夜盘跟随铝价震荡，主力2312合约收低于3019元/吨。早间现货市场有一定成交，贸易商交投意愿转弱，下游电解铝厂接货为主，局部地区价格小幅上调，整体变化不大。近期山西地区再有企业计划检修，河南地区铝土矿供应不足的情况未有明显改变，提产受限。电解铝维持高开工率的情况下，氧化铝消费基础牢，叠加近期检修不断，产量增量有限，供应紧平衡的状态维持，支撑现货价格坚挺。此外近期烧碱价格上涨明显，推升氧化铝成本重心。短期现货价格或温和偏强运行。期货价格回调后或受现货支撑，震荡调整为主。短线建议区间操作。

锡：★☆☆（短期缺乏驱动，锡价区间震荡）

在美元指数继续走弱的情况下，外盘锡价延续反弹行情，LME三月期锡价收涨1.71%至25050美元/吨。国内夜盘高开低走，主力2311合约小幅收低于213800元/吨。早间现货市场成交回暖，价格回调刺激下游补货。下游加工企业复工虽以消化节前库存为主，但锡价大幅回调仍激发采购积极性。不过现货升水变化不大。节后阶段性垒库使得供应偏宽松，近期冶炼厂运行基本平稳，锡矿暂未出现明显供应短缺的情况。消费端稳中略升，无突出旺季表现。当前库存仍处于高位，尤其是海外库存持续性垒库对短期锡价有一定压力。不过国内经济回暖，有利于消费改善，另外中期看缅甸佤邦迟迟未有恢复矿采，锡价供应影响逐步显现，并向冶炼端传导，并给予锡价较强支撑。短线建议区间操作。

工业硅：★☆☆（上游企业挺价，但现货市场平淡；短线可以轻仓试空，长线空单布置）

周一工业硅主力11月合约收盘14155，幅度0.89%，涨125，单日减仓7749手。现货价格坚挺，南方部分地区电价进入平水期，且西北大厂再度调涨部分价格，但市场反应相对平淡，部分贸易商偏观望。节后各产地开工稳定，少量南方硅企实行复产，市场供给小幅增长。多晶硅产能爬坡，用硅需求稳定增长，节后询价增多；有机硅价格平稳，节后降负生产企业增加，下游消化库存为主，后续或有补库；假期铝合金开工保持稳定，节前备货告一段落，对工业硅以刚需采买为主。行业整体库存保持小幅增长，交割库库存小幅减少。近期期现低价货有流入现货市场，虽然硅企挺价，但市场观望氛围渐起，短期可轻仓试空；四季度仍有新产能预计投放，行业供给或继续增长，但需求难有较大增长空间，长线空单布置。

新湖黑色

螺纹热卷：★☆☆（盘面下跌，市场备货意愿低）

节后首日市场情绪偏弱，成交一般。黑色板块的主要品种走势主要是焦点仍旧是成材的需求旺季不旺以及煤焦和矿石价格能否走出负反馈。从基本面上看，本次十一假期，成材公布的需求数据来看，建材类需求表现预期内的差，板材的表需数据好于建材。金九的钢材需求恢复不及预期。因此，银十的钢材需求难言乐观。预计下半年的旺季需求不足的可能性加大，旺季不旺基本确定。整体上看，节后黑色品种价格将面临回调，但回调的空间取决于煤焦以及矿石能否走出负反馈。

铁矿石：★☆☆（短期矿价或将震荡偏弱运行）

节后首个交易日连铁主力合约偏弱运行，下跌2.82%，收盘828。基本面来看，供应端，近期海外矿山高发运持续性较差，按已有发运来看，四季度Vale保持当前发运量、力拓小幅增量后完成年度目标压力不大，四季度主要关注必和必拓、FMG发运增量能否持续；需求端，钢厂盈利率进一步下降，云南地区钢厂开始自主减产，铁矿需求见顶回落，但减量幅度仍需观察本轮钢厂减产力度。综合来看，市场聚焦铁矿需求见顶回落，短期矿价或将震荡偏弱运行。

动力煤：★☆☆（港口坑口价格走势略有分化，终端需求季节性偏弱）

产地价格偏强雨欣，坑口需求尚可，库存消化较好。港口价格涨幅缩窄，市场热度下降，淡季贸易商出货意愿增加，煤价有企稳趋势。受天然气价格带动，已经亚洲市场需求影响，国际煤价格偏强运行，沿海终端节后补库，进口煤价格上浮。华南台风影响略有消退，但依然影响生产用电。长江沿线已基本入秋，用电需求周期性回落。华西依然有大范围降水，平水期前水库水位仍有补充。化工等非电近需求维持景气。电厂库存平稳运行，仍处于偏高水平。大秦线检修，港口调入减少；淡季高库存，下游拉运需求不强，北港库存小继续幅增长。淡季需求周期性下行，终端库存依然充裕，但港口可售资源持续偏紧，发运利润影响下，煤价或高位震荡为主。

玻璃：★☆☆ （现货近期提涨不断，产销向好，关注市场情绪)

近期玻璃现货企业大幅涨价，昨日依旧有部分企业提涨，均价重心维持上移（2169.02，+1.97）。上周受节假日影响，玻璃整体库存有小幅累库，需求上，节假日前几日中下游停工影响，产销较为平淡，10月4日起，中下游产销逐渐恢复，昨日各地产销均维持向好态势，华东、湖北地区产销较为火爆，据了解沙河地区出现断货情况，当前中下游存一定补库需求。此外当前为需求旺季，虽9月到目前来说较为平淡，但宏观地产政策提振的持续性影响，叠加当前为建筑玻璃消耗较多的时期，企业偏向挺价，对于保交楼等政策持续推进还需继续观察。总体而言，当前玻璃基本面良好，供需无较大矛盾，短期价格下方仍有一定支撑，预计会维持高位震荡走势，但还需持续关注现货情况，谨防需求证伪。

纯碱：★☆☆（轻碱价格下跌明显，关注近期重碱现货价格，注意近期市场情绪)

昨日部分地区价格下调，其中轻碱价格下跌明显，重碱缓跌，价格区间仍维持在2650-3200。上周产量及开工率有所提升，库存从今年来看处于相对中性水平，有连续累库迹象，但库存压力整体依旧不大。需求上，当前下游采购以谨慎为主，刚需采购。总体而言，基本面上，当前库存压力不大的现实与长期供应持续释放的博弈仍在进行，但后续将逐渐转为供给过剩阶段，对于后续分歧仅为投产及满产时间问题；盘面上，主力合约仍维持深贴水局面，对于空头来说具有风险点。综上，短期纯碱建议区间操作、谨慎为主，需等到重碱现货价格明确的连续下跌信号，在库存连续累库、供应持续增加、新增产线大幅提量（外加远兴三、四线如期投产）的基本面下，长线逢高布局空单（短期不宜追空）。此外需进一步关注远兴、金山投产的兑现情况，以及近期进口碱实际到港情况。

新湖能化

原油：★☆☆（关注巴以冲突进展）

中秋国庆长假期间，油价出现超跌，周一油价高开，一方面收复节假日期间的部分跌幅，另一方面受巴以冲突影响。但多头并没有借此机会大幅进场，反而选择高位离场。巴以都不是石油生产国，从目前局势来看，整体影响有限，后期关注巴以冲突是否蔓延到中东其它地区的产油国，是否影响沙特后期产量政策以及伊朗出口。巴勒斯坦明确指出背后的支持者是伊朗，今年伊朗的产量和出口量显著增加，关注美国对伊朗政策是否有收紧。基本面方面，OPEC+仍在执行减产，沙特自愿减产100万桶/日至年底，全球消费将进一步转淡。另外，宏观仍然对油价影响较大，短期油价可能受宏观地缘影响波动较大，但Brent仍在区间80-90震荡。

沥青：★☆☆（关注原油价格变动）

受原油价格下跌影响，节后中石化多数地区价格下调，上周厂库去库山东地区去库，社会库去库。山东地区，今日部分期现货流出，低价资源业者采购积极性较高。区内开工较为稳定，下游终端刚需拿货为主，炼厂出货情况尚可。华东地区，区内主营炼厂间歇生产，整体供应压力不大；需求方面，天气稳定后业者仍有刚需支撑，实际消耗尚可。近期重点关注原油价格变动。

PTA：★☆☆ （关注成本）

上一交易日，PTA现货市场商谈氛围好转，聚酯工厂和贸易商买货积极，受装置检修延长以及降负影响，基差上涨明显。日内10月货源上午在01+30~40有成交，下午基差上涨至01+40~50成交，成交价格区间在5980~6020附近。主港主流货源基差在01+40。原料方面，国际油价反弹，PX收于1164美元/吨，PTA现货加工费233元/吨。装置方面，华东一套360万吨PTA装置原计划今日重启，目前重启计划推迟，具体重启时间待跟踪；其另一套220万吨PTA装置原计划今日起停车检修，目前停车检修计划同步推迟。华南一套450万吨PTA装置降负至5成，该装置前期维持7成负荷。需求端，聚酯开工上调至89%，终端织造开工73%。综合来看，PTA自身供需矛盾仍然不突出，当前原油和PX价格高位回落，PTA成本下移，关注成本走势。

短纤：★☆☆（关注成本）

上一交易日，直纺涤短现货工厂方面价格逐步走低，期现基差报价较节前走强，中磊货源11+20~+50元/吨，三房巷货源11平水~+20元/吨，新拓货源11-70~-50元/吨。下游点价及后点价较多，工厂成交部分放量，产销达200%附近，大多一般，平均产销在103%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7500-7700元/吨出厂或短送，福建主流7650-7700元/吨附近短送，山东、河北主流7600-7750元/吨送到。装置方面，无较大变化。需求方面，纯涤纱及涤棉纱商谈走货，库存小累。总体来看，短纤供需矛盾不大，关注原料走势。

甲醇：★☆☆（甲醇市场中期将改善）

上一交易日江苏现货价格上调。江苏现货升水主力期货。国内上游开工稳定。8-9月进口高位，四季度有下降可能。沿海烯烃装置稳定为主。传统下游开工改善。假期期间港口库存去化。短期基本面一般，中期将改善，价格预期短空长多。

尿素：★☆☆(尿素需求预期下滑)  

上一交易日尿素山东现货价格下调。最近一周尿素日均产量在17.53万吨，环比增加0.27万吨，同比增加2.46万吨。前期检修陆续结束，短期日产量将回升。10月国内下游将逐步进入淡季。淡季储备情况暂不明朗。出口方面，国内市场有保供消息，后期出口不确定性增大。近期企业库存环比增加。国内需求将下滑，价格预期偏空。  

MEG：★☆☆（下方支撑较强）

上一交易日，乙二醇价格重心低位整理，市场买气一般。日内现货基差走强至01合约贴水90-95元/吨附近，现货成交多在4015-4050元/吨附近，贸易商买盘跟进力度一般。美金方面，乙二醇外盘重心窄幅整理，10月中下船货商谈在465-468美元/吨，部分到港船货463-465美元/吨附近成交，融资商参与询盘为主。

装置方面，无较大变化。乙二醇供应有所收缩。需求端，聚酯开工上调至89%，终端织造开工73%。总体来看，乙二醇供需边际改善，库存压力有所缓解。近期成本回落，乙二醇供需驱动不强，上方压力较大，不过估值低，下方支撑较强。

LL：★☆☆（短期价格偏弱）

LLDPE现货低端价格8100元/吨。PE整体负荷提升，标品LL排产处于正常水平；标品进口窗口开启，但东南亚价格高于内盘，后续标品进口压力较小。PE下游正处需求旺季，农膜开工提升，下游厂家补货意愿不强。假期期间石化库存累积，港口库存暂无明显去库；贸易商库存累积至较高水平。上游石脑油制利润好转；标品进口窗口打开；终端膜料利润变化不大。01合约基差-40元/吨；1-5价差50元/吨；HD均价小幅升水LL；LD升水LL；L2401-PP2401合约价差580元/吨左右。原料价格波动加剧，PE自身库存累积，下游补库意愿不强，短期价格偏弱运行，关注库存的去化情况，从长线来看，PP供应压力仍明显高于PE,L-PP价差预计将会继续走扩。

PP:★☆☆ （短期价格偏弱）

拉丝现货7650元/吨。PP整体负荷提升，PP标品拉丝排产处于正常水平；标品进口窗口打开，但东南亚地区与内盘价差走扩；中东地缘政治影响原油价格，油价反弹。终端正处传统旺季，但下游厂家补库意愿不强。假期期间石化库存累积；中游库存累积。上游生产利润好转；粉料生产利润不佳；PP出口窗口关闭；BOPP利润环比收窄。01合约基差60元/吨；1-5价差60元/吨左右；共聚升水拉丝；粒料价格回落，粒粉料价差收窄；L2401-PP2401合约价差580元/吨左右。原料价格波动加剧，PP供应压力提高，中上游库存承压，下游补库意愿不强，短期价格偏弱运行，从长线来看，PP供应压力仍明显高于PE,L-PP价差预计将会继续走扩。

PX:★☆☆ （关注低位买入机会）

上一交易日，PX价格反弹。节日期间成本端价格塌陷使得PX价格大幅下跌。而巴以冲突爆发，在刺激油价上涨的同时，也推动PX价格反弹。市场商谈积极性尚可，浮动价商谈偏多。逻辑上看，PX供需驱动偏好，不过此前估值偏高，一方面原油价格高位，另一方面汽油裂差高位。当前来看，原油高位回落以及汽油裂差走弱会带动PX高估值向下压缩,估值调整到位后可以积极关注低买机会。

PVC：★☆☆（开工显著提升，下游开工大幅下降，库存累库）

随着电石供应增加，电石价格有较大幅度回落，将利润转移至PVC端，电石对PVC的限制缓解，同时PVC检修量近期大幅下降，本周PVC开工进一步提升。未来10月上旬至11月中旬PVC检修量小幅增加，预期PVC开工总体将继续保持略高水平。假期期间下游各产品开工率大幅下降，终端需求不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，当前正在进入需求旺季，下游开工较前期略有提升，但持续性不佳，总体水平仍然处于较低水平。检修量下降，PVC开工提升幅度较大，而需求大幅下降，假期期间库存有所提升，仍然维持在较高水平。电石供应增加，PVC检修正在结束，开工显著提升，PVC利润提升，对开工有积极影响。下游和终端实质性需求不足，前期出口需求较强而近期走弱，假期期间下游开工大幅下降，未来恢复或较为困难，库存累库。

烧碱：★☆☆（需求提升，检修增加供应下降，价格中期维持涨势）

8月下旬华东部分装置恢复，9月上旬西北地区装置陆续恢复，当前开工小幅恢复至79%。从未来检修计划看，9月烧碱检修量有限，设备重启数量多于计划检修量，开工预期小幅提升，而10月中下旬检修量将再度增加，检修装置主要集中在华北地区。氧化铝价格上涨，利润提升，氧化铝企业开工积极性提升，对烧碱需求增加，带动液碱需求，河南、山西和山东的氧化铝企业对烧碱的采购价开始上调，氯碱企业当前出货良好，当前金九银十旺季氧化铝产能仍有提高空间。烧碱前期开工下降，以及主要下游氧化铝需求维持在历史最高水平附近，烧碱库存持续下降，维持在年内低位附近。烧碱价格持续上涨，供应提升，但对氧化铝企业的发货减少，或将看到价格涨势暂缓。之后预期随着氧化铝企业提高采购价格，其他下游也处于需求旺季，对烧碱的需求将进一步提升，而供应方面烧碱装置检修量再度提升，预期价格将在中长期维持涨势。

苯乙烯：★☆☆（基差快速走弱，关注现货支撑）

昨日国内苯乙烯市场涨价。江苏市场现货收盘8660-8730元/吨，均价8695元/吨自提，较上一交易日涨60元/吨。日内消息看，主力盘低开幅度低于周末调休期间市场降幅，而原油、苯等涨价，市场持货提价，国内生产企业稳中补涨，叠加部分补货有跟进，市场整理反弹。节日期间，苯乙烯产业链上下游未闻大幅变化，库存季节性累积，供需两端维持两弱格局，基本面整体驱动暂不强。主导价格走势的重要变量在于原料端，原油及汽油价格从高点一路暴跌，带动苯乙烯价格下行。现阶段基本面趋弱判断不变，苯乙烯低估值现状会继续延续，绝对价格短期跟随原料波动为主。

天然橡胶：(天气仓单炒作增加，01合约多单持有）

天然橡胶价格季节性强，四季度价格通常偏强。临近年底，天气、宏观以及仓单对01合约的影响权重增加；而库存、实际需求等因素的影响权重减弱。2401合约建议多单持有，关注轮胎厂利润以及烟片胶窗口。

丁二烯橡胶：（仓单问题持续发酵，合成胶多单持有）

丁二烯橡胶交割品数量稀少。国内高顺顺丁胶产能仅170万吨，交割品产能更是只有85万吨。由于合成胶直销比例大，因此市场流通货源少。大部分货源掌握在上游企业手中。而丁二烯橡胶厂库中只有浙江传化一家生产企业，其余均为贸易商。因此丁二烯橡胶是天然的多头品种，上市之初期货便升水较大。合成胶自身基本面矛盾不突出，供需双旺，库存可控。由于交割品问题，丁二烯橡胶长期可以作为多头配置。

新湖农产

油脂：★☆☆（关注报告结果 偏弱持续）

昨日，BMD毛棕盘面弱势运行，日内高开低走，12月合约小涨0.19%，报收3608林吉特/吨。日线看短期偏震荡。今日中午，马来西亚棕榈油局（MPOB）即将公布9月供需数据。按照目前机构的产量及出口预估，9月马棕库存可能在240万吨以上，环比增加14-15%，9月马棕库存继续快速累积。由于主要国家库存偏高、进口需求暂时减弱，加上10月仍是增产季，预计10月马棕库存压力更加明显。隔夜，CBOT大豆继续弱势运行，市场等待即将公布的10月美农报告。10月12日24点即将公布。市场预估美豆新作单产下调至49.9蒲式耳/英亩，但库存预计也较9月报告预估下调，关注实际单产及出口的调整。由于美豆新作几乎定产，目前处于收获期且销售偏弱，预估10月报告单产下调对CBOT大豆盘面影响不大。基本面看，CBOT大豆近期仍无利多驱动。虽然巴西部分产区干旱，但播种初期影响不大，巴西新作大豆播种较快，关注后期降雨变化。美湾地区水位继续偏低，加上巴西大豆的出口竞争，均不利于美豆新作出口销售进度。国内方面，昨日国内油脂跟盘低开震荡，夜盘继续走弱。资金开始增仓，棕榈油领跌，但菜油跌幅最小。或因俄罗斯10月开始对出口的菜油等植物油征收关税，据悉近期执行较严格。此外，近期黑海葵油销售压力阶段性减轻，国际葵油价格止跌也对菜油价格有间接的影响。节后国内豆油及棕榈油库存增加，棕榈油库存压力仍大，菜油库存小幅下降。由于CBOT大豆仍无利多驱动，马棕库存延续快速累积，加上加拿大菜籽、国际葵籽新作处于收获期，中短期油脂可能延续偏弱运行。套利方面，关注10月后几周国内大豆压榨量是否持续偏低。豆油11-1做多择机离场。

花生：★☆☆（关注油厂收购 跌势或稍缓）

昨日，国内花生跟盘走弱，但11月合约强于2401合约，昨日1月合约下跌1.4%，报收9464元/吨。供给方面，目前正值新花生大量上市之季，新花生供给量不断增加。虽然河南产麦茬花生，因阴雨天气收获上市时间延后，但东北产区天气晴好，新花生上市进度偏快。需求方面，贸易商多随用随采。供给逐渐明确后，市场关注点将重点转向需求尤其是油厂需求。近期国内油粕期现价继续走弱，花生现货榨利较弱，影响油厂挂牌采购积极性。长假后，国内鲁花等主力油厂预计逐渐入场。考虑油厂仍有补货需求，短期盘面跌势稍缓。中期，关注现货榨利变化、油厂收购积极性的变化。

纸浆：★☆☆（需求进入旺季，纸浆价格震荡偏多）

7月全球木浆发运量环比下降，同比仍在高位，外盘库存较前期去化。芬兰针叶浆新装置预计9月投产。1-8月中国木浆进口同比上升。近期生活用纸价格上涨，双胶纸价格上涨，双铜纸价格上涨。下游开工方面，生活纸开工上升，双胶纸开工下降，铜版纸开工上升。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。需求进入旺季，纸浆价格震荡偏多。

豆粕:★☆☆（收割压力体现）

隔夜美豆11月收于1263.75，跌0.18%，美国中西部收割步伐加快。大宗商品经纪行StoneX公司将美国2023年大豆单产预估从上月预测的50.1蒲式耳/英亩上调至50.4蒲式耳/英亩，并预测美国大豆产量为 41.75 亿蒲式耳，高于之前的 41.44 亿蒲式耳。咨询机构AgRural公司称，截至上周四，巴西2023/24年度大豆播种工作完成10.1%，高于上年同期的9.6%，但已不再是有记录以来的最快速度，低于2016/17年度的10.7%。目前饲企豆粕库存已经稳健恢复至正常水平，饲企买货意愿较差，油厂进口买船的意愿暂时也不高，等待大豆价格的进一步走弱。在这种博弈的过程中结合当下商品偏空的宏观环境，豆粕跨月价差仍可能继续走弱，单边下跌的势头可能也仍未结束。操作上，正套操作暂缓，单边观望。中期来看，我们认为新作库销比的调降对于美豆11月价格形成支撑，收割低点抬升。就目前的优良率来看，美农报告单产可能仍有下调空间。但从时间点上来看，当前体现的是收割压力。人民币贬值态势短期内难以发生根本性改变，进口成本端仍支持内强外弱。从过去两年的情况来看，进口大豆买船、到港量与实际供应量、大豆压榨量并不划等号，未来现货供应恐慌情绪仍可能出现。连粕的回落走势不会太顺利，如果回调幅度很大，那意味着4季度可能再度迎来结构性做多机会。

生猪:★☆☆（震荡趋弱）

生猪盘面震荡运行，前期压栏二育生猪近期逐渐出栏，供应充沛，压力有所显现，周比屠宰量增加，养殖户心态转向悲观，认卖情绪增加，阶段性出栏积极，但下游需求反应相对平淡，屠宰端利润不佳，压价意愿仍在，现货价格走势趋弱，，后续养殖端扛价心态预计增加。根据官方能繁数据推算，今年11月份前，生猪理论供应量仍是逐月增加状态，标肥价差倒挂，生猪出栏均重抬升，供应压力后置，供应端相对充足的局面短期难改，市场更多寄希望于需求端恢复。需求端来看，气温下降及中秋国庆双节来临，生猪进入季节性消费旺季，需求端存提振预期，但预计需求端提振仍难抵消供应端过剩问题，后续生猪价格预计上行较为困难。

玉米：★☆☆（成本线附近期现价格支撑均较强）

隔夜美盘玉米基准合约收低0.8%，主因新季玉米收割顺利，近日美玉米交易点主要围绕新季上市和出口需求问题上，本周四即将发布10月份美农供需报告，目前分析师平均预计美国玉米产量预估将下调3400万蒲式耳，至151亿蒲式耳，存一定利多支撑，关注出口需求预期变化情况。近段时间内外盘玉米走势联动性偏低，但均在交易丰产预期下的季节性上市压力。国内方面，伴随新季粮源陆续收割上市，玉米价格跌势明显，定向稻谷已投放完毕，粮源陆续出库，从前期成交价来看，比较优势已不及玉米，小麦类产品退出饲料替代，广东港芽麦价格已高于玉米，需求端玉米亦有反替代的支撑在。预计随着季节性集中上市阶段来临，玉米价格还是趋弱的，但当价格跌破成本线后，继续下行阻力或将大幅增加，基层惜售以及下游建库意愿将支撑现货价格，售粮进度预估同比偏快，盘面短期预计震荡偏弱，可关注逢低短多远月05合约，或关注1-5反套机会，后面重点关注现货跌破成本线后，基层售粮心态变化、贸易环节和下游企业的建库意愿，以及政策动向，逢低轮入或是再次启动增储等可能性。

白糖：★☆☆（新糖上市冲击糖价，关注市场能否继续接受高价糖）

国际方面来看，国际原糖维持高位运行，关注原油波动对国际原糖的带动作用。四季度来看，偏低的北半球新季预估产量或有效支撑国际糖价下沿。

国内方面来看，国庆假期结束后的第一个交易日，国内开盘前，国际原油大幅上涨超过4个点，郑糖平开高走，随后在现货集团报价大幅下调的影响下，郑糖日内大幅回落，收盘报价跌至6900元/吨以下。总体来看，近期郑糖价格波动重心围绕6900元/吨，基差缩小但仍有修复空间。随着甜菜糖新糖上市，报价7100—7300元/吨，对陈糖的价格产生一定冲击，同时，预计南方蔗糖新季产量将有所增加，四季度初盘面走势主要看市场能否接受高价糖，陈糖降价刺激走货。短期看郑糖自身动能一般，关注区间6800—7100元/吨，供需双弱，需要返场资金调动目前市场上的观望情绪，关注持仓资金变化和抛储政策变动。

棉花：★☆☆

昨日郑棉冲高后承压回落。现阶段，新棉还未大量上市，南北疆机采陆续展开，由于从北疆部分区域采收后反馈亩产下降幅度较大，叠加一些调研机构对于单产不容乐观，市场传言全疆产量或不足500万吨，于此我们认为还需进一步观察，一方面大面积采摘还未开始，另一方面北疆部分已采收的地块本身为早衰或者早熟品种。收购价方面，目前籽棉收购价格仍旧维持在7.8-8.3元/公斤，区域间存在一定差异，棉农和轧花厂博弈持续加剧，此外相关部门就二次结算等现象开始出台部分政策。下游纱厂持续亏损，开机率有所下滑，金九银十已经过半，订单仍无太大改善，同时棉纱贸易商开始陆续抛货，棉纱价格较前期有所下跌。短期，棉价或高位震荡为主，重点关注籽棉收购价和下游边际变化。中期，新花集中上市后下游恐难以持续承接高价棉，叠加政策带来的供给增量以及棉纱渠道库存远超往期，盘面或存回落风险。

新湖宏观

国债：★☆☆（避险情绪升温，短期债市有支撑）

国债：盘面上看，假期前国债期货偏震荡。国庆假期海外债市收益率普涨。国内基本面而言，9月PMI数据延续回升，时隔半年重回荣枯线以上，因证经济延续好转。从国内假期旅游消费以及房地产销售情况来看，也有了明显的改善。整体看，国内经济基本面而言，经济延续修复，债市有压力。往后看，经济环比有所企稳，但并非本质改善、仍处“经济底”，稳增长仍需政策加码，10月大概率还有政策。短期看8月中下旬政策效果仍未显现，后续关注政策效果显现情况。地缘局势方面，巴以冲突仍在升级，短期市场避险情绪升温，支撑债市。中期看，一系列稳增长举措落地后，经济有望企稳回升。中期债市或承压。关注9月其他经济数据。

黄金：★☆☆（外盘受地缘局势支撑走强，沪金补跌）

黄金：盘面上看，节后首日外盘伦金走强，内盘沪金补跌，隔夜伦金走强。假期数据印证美国经济有韧性叠加政府关门危机暂缓，联储官员频繁放鹰，市场对于联储再次加息预期升温，假期伦金大跌，节后沪金补跌。隔夜来看，受到巴以冲突升级，市场避险情绪升温，此外隔夜联储官员释放鹰派信号，共同支撑伦金走强。CME利率期货显示，11月大概率暂停加息，但是12月加息预期有所升温。同时明年降息时点已经延后至7月。短期聚焦中东局势发展，金价存在超跌反弹需求。另外本周美国通胀数据同样值得重点关注。中长期维持看涨看法。

欧运集线：★☆☆（欧地航线FAK费率大幅上调 短期价格震荡运行）

欧线集运主力2404合约收于737点,涨幅0.74%。周一最新公布的SCFIS欧洲航线继续下跌，与上期比下跌3.5%至623.99点；SCFIS美西航线相比上期下跌0.1%至1102.21点。宁波出口集装箱运价指数NCFI较上周上涨0.8%，收于593.8点，欧地航线上班轮公司的临时停航也未能阻止运价的下跌，航线上运输需求不足且整体运力过剩。全球集装箱船运力较去年同比增加6.89%，运力规模达2784万TEU。欧洲主要航运公司为即将实行的欧盟排放交易法规公布了各自的ETS附加费，各家公司所征收的附加费区间从每标准箱5.5欧元至每标准箱500欧元不等，EU ETS将会给航运业带来高昂的成本。继赫伯罗特大幅提升欧地航线的FAK费率后，又宣布上调综合费率上涨附加费GRI，达飞也宣布提升FAK费率。中国作为俄罗斯重要贸易合作伙伴，商品出口增长73%，目前有15万集装箱在俄罗斯堆积等待处理，二手集装箱价格也因为货量大而抄底。随着航运淡季的到来，贸易放缓，上半年美国和欧盟进口分别下跌了37%和4%，预计船公司此次运价上涨计划效果有限。尽管欧地航线上出现大量空白航班，主干航线的即期运价依旧延续跌势。