新湖早盘提示（2023.10.9）

新湖有色

铝：★☆☆（累库难改挤仓风险，铝价高位震荡）

国内假期期间外盘铝价短暂飙升后回落，周五则在美元指数回落后小幅反弹。假期前国内期货铝价冲高回落，价格仍处于高位。节前下游备货结束，现货市场基本鲜有成交。国内产量不断创新高叠加进口大幅攀升，供给持续增加。不过铝锭产量依旧低的供应结构性问题未有根本性扭转，长假后虽有较大幅度累库，但库存依旧处于低位，尤其是期货仓单处于极低状态下，挤仓风险依旧存在，这使得铝价难跌。而高铝价对消费的抑制作用则反向作用于价格，铝价也难继续走强。短线建议区间操作。

铜：★☆☆（国内经济修复，铜价维持多头思路）

假期期间，美国10年期美债收益率大幅冲高至4.9%，创2007年以来最高水平。受利率上涨带动，美元指数也一度突破107，铜价在美元指数走高的压制下持续回落。而且假期前LME铜库存持续累库，假期亦延续累库，LME铜库存回升对铜价也有一定压力。但假期公布的美国非农就业数据及制造业PMI显示美国经济韧性较强，软着陆概率较高，铜价或不具备大幅下跌的基础。而且假期公布的9月国内制造业PMI录得50.2，国内经济持续回暖；据SMM数据，国内铜社会库存假期累库2.05万吨，持平于往年同期，目前整体国内铜库存仍处于低位。在国内经济持续修，美国经济有韧性背景下，维持铜价多头思路，可考虑逢低建立多单。

镍：★☆☆（供应过剩，镍价延续跌势）

假期期间美元指数走高对有色整体均有压制，镍价亦走弱。印尼镍矿供应干扰事件落地后，镍铁及镍矿价格均有所回落，亦对镍价形成拖累。随着国内新增及扩建的精炼镍项目产量持续释放，据Mysteel统计，9月国内精炼镍产量达24170吨，环比增加6.6%，同比增加56.4%；预计后续将延续大幅增长。而且印尼青山5万吨精炼镍项目8月份投产后将逐渐达产，预计年底可达满产4000吨/月。但目前国内精炼镍需求主要集中在合金领域，该领域镍需求保持刚性且稳定。全球精炼镍供应过剩已反应在库存上，LME镍库存9月以来累库幅度扩大。据SMM统计，假期期间国内纯镍社会库存累库1040至9714吨。供应过剩将压制镍价重心继续下移。

锌：★☆☆（下游订单情况良好 低库存下锌价支撑较强）

假期期间，外盘LME锌价冲高回落，后再度企稳，截止10月6日LME收盘，LME3月锌收于2499美元/吨，较节前国内收盘时微跌0.14%。在假期期间，LME锌全球库存仍维持下降趋势，共降11000吨至94375吨，跌回前两月库存水平，LME0-3现货贴水扩大至27.25美元/吨，Contango结构强化。国内库存方面，据SMM调研，截至10月7日，假期期间锌锭库存累库共1.18万吨至9.21万吨，基本和去年库存走势吻合，整体累库幅度不大，主要是国庆假期期间冶炼厂生产正常，同时北方前期检修的冶炼厂亦基本恢复，市场到货增加，但过节期间下游企业亦有部分提货。国庆节前最后一周下游开工均有所下滑，但开工降幅相比去年缩窄，因订单情况整体较好，需求仍有修复。因此我们认为短期锌价下方仍有较强支撑，并且仍有较大挤仓风险，以逢低做多思路为主，关注国内节后需求恢复情况。

铅：★☆☆（累库预期较高 短期铅价谨慎偏空）

双节假期期间，伦铅表现相对较弱，10月6日收于2141美元/吨，较节前跌幅0.58%。库存方面，假期期间，伦铅库存较节前增加8025吨至84600吨，达近27个月来高位。而截至10月7日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.6万吨，较节前减少0.21万吨，但市场对后续累库预期仍较高，因双节期间，下游企业放假时间多于铅冶炼企业，且据调研，目前铅锭社会库存减少，更多的是节前下游企业提前采购，并于节日期间提货所致。因此铅价或在结束阶段性挤仓后，逐渐回归震荡区间，但供应端四季度铅矿供应持续偏紧，低TC下原生铅产量增速受限，而再生铅因废电瓶价格持续高企，冶炼成本提升。炼厂利润修复逻辑下，铅价整体重心抬升，下跌空间或同样有限，因此铅价短期谨慎偏空。

氧化铝：★☆☆（供应紧平衡，现货坚挺，期现趋于收敛）

节前氧化铝仍跟随铝价冲高回落。现货市场则无明显波动。短期氧化铝市场无突出矛盾，供需变化均不大。产量受阶段性检修影响，但检修后产量快速回补。北方产量则受限于国产矿供应受限。现货价格平稳为主，期货价格仍较大程度受铝价影响，考虑到期现收敛，建议逢高偏空对待。

锡：★☆☆（短期消费难有起色，中期供应扰动，锡价震荡调整）

国内长假期间，外盘锡价前期受美元指数创新高打压大幅走弱，消费不佳也对锡价造成压力，后期美元指数回调，锡价修复性反弹。同样受消费不振打压，节前国内期货锡价震荡走弱。短期供给端尚未出现明显扰动，矿端尚未出现短缺，这使得冶炼端运行平稳，产量变化不大。旺季消费略有改善，但不突出，消费整体维持较强韧性。库存高位趋降给予当前价格支撑，不过消费不佳对短期锡价有抑制。而中期存在矿端供应缩减预期对锡价支撑强。短线建议区间操作。

工业硅：★☆☆（市场交投平淡，价格暂稳；短线可以轻仓试空，长线空单布置）

周四工业硅主力11月合约收盘13960，幅度-2.24%，跌320，单日减仓9766手。现货价格平稳运行，节前下游备货阶段性结束，市场交投平淡，期货价格带动下，部分贸易商出货意愿增加。假期硅企正常生产，部分南方企业有复产意愿，市场供给维持增长。多晶硅长假继续排产，部分新投产能继续爬坡，用硅需求稳定增长；有机硅价格平稳，开工有所恢复，但下游需求走弱，出现累库；假期铝合金开工保持稳定，节前备货告一段落，对工业硅以刚需采买为主。行业整体库存保持小幅增长，四川、华东及华南交割库继续累库。近期期现低价货有流入现货市场，虽然硅企挺价，但市场观望氛围渐起，短期可轻仓试空；四季度仍有新产能预计投放，行业供给或继续增长，但需求难有较大增长空间，长线空单布置。

新湖黑色

螺纹热卷：★☆☆

海外宏观以及原油等大宗的暴跌，这会导致黑色板块品种在节后第一个交易日后低开。节后黑色板块的主要品种走势主要是焦点仍旧是成材的需求旺季不旺以及煤焦和矿石价格能否走出负反馈。从基本面上看，本次十一假期，成材公布的需求数据来看，建材类需求表现预期内的差，板材的表需数据好于建材。金九的钢材需求恢复不及预期。因此，银十的钢材需求难言乐观。预计下半年的旺季需求不足的可能性加大，旺季不旺基本确定。整体上看，节后黑色品种价格将面临回调，但回调的空间取决于煤焦以及矿石能否走出负反馈。

铁矿石：★☆☆（关注铁水减量，矿价或将偏弱运行）

双节期间，铁矿石掉期主力合约下跌1.75%，收于115。海外方面，节中美债利率创2007年以来新高，流动性收紧导致原油期货暴跌，铁矿石掉期受此影响跟随小幅下跌。后续来看，进入四季度，供应端，供应端海外发运正常，需求端，采暖季限产、平控等话题热度再起，此外，钢厂盈利率进一步下降，成材下游需求预期较为悲观，原料价格高位难以维系，自主减产导致负反馈的概率也将增加。新一期铁水日产峰值回落1.98万吨至247.01万吨，现实层面验证铁矿需求见顶，节后矿价或将偏弱运行。

动力煤：★☆☆（节后市场整体情绪向好，发运利润再度倒挂）

港口产地价格共振，非电需求恢复，坑口价格偏强运行。港口发运再度部分倒挂，且大秦线检修影响下，价格整体上浮。印尼供应偏少，下游节后补库，进口煤价上涨为主。电厂日耗预计将保持季节性回落。全国大部入秋，华西多地降水频繁，用电需求季节性回落。化工等非电近需求维持景气。电厂库存平稳运行，仍处于偏高水平。大秦线检修，港口调入减少；下游高库存，拉运量有限，北港库存小幅增长。淡季需求周期性下行，终端库存依然充裕，但港口可售资源持续偏紧，发运利润影响下，煤价或高位震荡为主。

玻璃：★☆☆ （现货近期提涨不断，产销向好，关注近日盘面动向)

假期基本面无较大变化，节假日影响，整体库存有小幅累库。现货价格方面，假期多家企业纷纷提涨，截止10月8日，现货均价2167.05。需求上，节假日影响，中下游停工，前几日产销较为平淡，10月4日起，中下游逐渐恢复，产销大幅走好。此外当前为需求旺季，虽到目前来说较为平淡，但近段时间宏观地产政策频发，叠加当前为建筑玻璃消耗较多的时期，企业偏向挺价，对于保交楼等政策持续推进还需继续观察。总体而言，当前玻璃基本面良好，供需无较大矛盾，短期价格下方仍有一定支撑，预计会维持震荡走势，但还需持续关注现货情况，谨防需求证伪。

纯碱：★☆☆（现货价格重心维持下移趋势，注意市场情绪)

近期多地轻碱价格松动下移，整体重碱价格持平（个别降价），价格区间：2650-3200。基本面变动不大：产量及开工率有所提升，库存仍处于相对低位水平，但有连续累库迹象。需求上，当前下游采购以谨慎为主，刚需采购。总体而言，当前库存压力不大的现实及长期供应持续释放的博弈仍在进行，盘面预计整体震荡偏弱，对于后续分歧仅为投产及满产时间问题。在库存连续累库、供应持续增加、新增供应大幅提量的基本面下，盘面存下行空间，此外需进一步关注远兴、金山投产的兑现情况，以及近期进口碱实际到港情况。

新湖能化

原油：★☆☆（短期油价波动性较大）

中秋国庆长假期间，外盘原油受宏观、基本面及多头获利了结等多重影响，大幅下跌，但总体而言，这一轮暴跌，宏观因素占主导，美联储加息预期增强，欧洲经济延续疲软，非农就业人数大幅增加超预期。基本面方面，美国周度汽油需求降至800万桶/日，俄罗斯解除限制柴油出口禁令，OPEC 9月产量连续第二个月增长，10月4日JMMC会议维持目前产量政策，进入10月中下旬，全球需求有望进一步下滑。油价维持区间偏弱震荡，但近期油价更多受宏观及地缘影响，巴以冲突导致今早油价高开，从实际影响来看，预计力度有限，这两个国家并非原油生产国，但或导致油价波动性较大，关注本周即将公布的三大月报以及美国CPI数据。

沥青：★☆☆（盘面偏弱震荡）

中秋国庆长假期间，外盘原油暴跌，今早受巴以冲突影响油价高开。截止10月7日，国内54家沥青厂库环比减少3.6万吨至87.8万吨，华东地区明显去库，一方面炼厂降负，另一方面船发尚可；76家贸易商库存环比减少5万吨至121.6万吨。10月国产沥青产量环比继续下降，关注节后赶工情况，短期预计盘面偏弱震荡。

PTA：★☆☆ （关注成本）

国庆假期期间，国庆假期期间，原油、汽油价格大幅下跌，汽油跌幅略大于原油，裂解价差继续压缩。总体而言，假期期间外盘原油及汽油价格对PX和PTA大利空，节后首个交易日预计PTA大幅低开。当前PTA现货加工费低位，价格主要走成本逻辑。PTA自身供需变化不大，宽松格局。当前聚酯产业链利润主要集中在PX环节，PTA绝对价格主要跟随上游PX。

短纤：★☆☆（关注成本）

国庆假期期间，国庆假期期间，原油、汽油价格大幅下跌，汽油跌幅略大于原油，裂解价差继续压缩。总体而言，假期期间外盘原油及汽油价格对PX、PTA以及短纤利空，节后首个交易日预计短纤跟随成本大幅低开。短纤供需来看，整体偏平稳，利润维持为主。当前产业链主要矛盾仍然在上游，短纤绝对价格以及利润变化主要关注上游走势。

甲醇：★☆☆（甲醇市场中期将改善）

上一交易日江苏现货价格维持。江苏现货平水主力期货。国内上游开工稳定。8-9月进口高位，四季度有下降可能。沿海烯烃装置稳定为主。传统下游开工改善。假期期间港口库存去化。短期基本面一般，中期将改善，价格预期短空长多。

尿素：★☆☆(尿素需求预期下滑)

上一交易日尿素山东现货价格下调。最近一周尿素日均产量在17.53万吨，环比增加0.27万吨，同比增加2.46万吨。前期检修陆续结束，短期日产量将回升。10月国内下游将逐步进入淡季。淡季储备情况暂不明朗。出口方面，国内市场有保供消息，后期出口不确定性增大。近期企业库存环比增加。国内需求将下滑，价格预期偏空。  

MEG：★☆☆（供需变化不大，关注成本）

国庆假期期间，原油价格大幅下跌，预计节后能化板块整体承压，乙二醇预计跟随低开，不过跌幅预计小于油化工品种。乙二醇自身供需来看，驱动不明显，10月偏宽松，11月以后预期紧平衡。当前乙二醇自身估值已经较低，如若节后继续向下调整，可以积极关注低买机会。

LL：★☆☆（成本走弱，短期价格偏弱）

PE整体负荷提升，内盘PE供应增加；标品进口窗口关闭，内盘与东南亚地区价差走扩，后续标品进口压力较小；假期期间原油价格大跌，成本对PE价格的支撑力度减弱。PE下游正处需求旺季，农膜开工好转，但下游厂家备货意愿较弱。假期期间石化库存累库幅度高于往年，节前上游库存往中下游转移，中游库存承压。PE供应压力提高，成本支撑力度减弱，中上游库存承压，短期价格预计走弱，关注原油价格波动以及库存去化情况。

PP:★☆☆ （成本走弱，短期价格偏弱）

9月新投产能陆续提升负荷，PP整体供应增加；标品进口窗口打开；假期期间原油价格大跌，带动丙烷价格大幅下跌，成本对PP价格的支撑力度减弱。终端正处传统旺季，但下游厂家补库意愿较弱。假期期间石化库存累库幅度高于往年，节前上游库存往中下游转移，中游库存处于较高水平。上游生产利润好转；PP出口窗口关闭。新产能提负，PP供应压力提高，成本支撑力度减弱，中上游库存承压，短期PP价格走弱，关注原油价格的波动以及库存去化情况。

PX:★☆☆ （成本波动较大）

国庆假期期间，原油、汽油价格大幅下跌，汽油跌幅略大于原油，裂解价差继续压缩。总体而言，假期期间外盘原油和汽油价格对PX大利空，节后首个交易日预计PX大幅低开。PX自身基本面来看， 供需都有小幅回升，变化不大，PX流通货源不多，供需长期紧平衡格局。逻辑上看，PX供需驱动偏好，不过此前估值偏高，一方面原油价格高位，另一方面汽油裂差高位。当前来看，原油高位回落以及汽油裂差走弱会带动PX高估值向下压缩,估值调整到位后可以积极关注低买机会。

PVC：★☆☆（开工显著提升，利润提升，需求或将不及预期）

随着电石供应增加，电石价格有较大幅度回落，将利润转移至PVC端，电石对PVC的限制缓解，同时PVC检修量近期大幅下降，本周PVC开工进一步提升。未来10月上旬至11月中旬PVC检修量小幅增加，预期PVC开工总体将继续保持略高水平。终端需求仍然不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，当前正在进入需求旺季，下游开工较前期略有提升，但持续性不佳，总体水平仍然处于较低水平。检修量下降，PVC开工提升幅度较大，而需求略有提升，近期库存连续小幅去库，仍然维持在较高水平。电石供应增加，PVC检修正在结束，开工显著提升，PVC利润提升，对开工有积极影响。下游和终端实质性需求不足，前期出口需求较强而近期走弱，当前市场对政策、金九银十需求旺季和出口的预期支撑价格，但未来情况或将不及预期，观察库存累库情况。

烧碱：★☆☆（需求提升，检修增加供应下降，价格中期维持涨势）

8月下旬华东部分装置恢复，9月上旬西北地区装置陆续恢复，当前开工小幅恢复至79%。从未来检修计划看，9月烧碱检修量有限，设备重启数量多于计划检修量，开工预期小幅提升，而10月中下旬检修量将再度增加，检修装置主要集中在华北地区。氧化铝价格上涨，利润提升，氧化铝企业开工积极性提升，对烧碱需求增加，带动液碱需求，河南、山西和山东的氧化铝企业对烧碱的采购价开始上调，氯碱企业当前出货良好，当前金九银十旺季氧化铝产能仍有提高空间。烧碱前期开工下降，以及主要下游氧化铝需求维持在历史最高水平附近，烧碱库存持续下降，维持在年内低位附近。烧碱价格持续上涨，供应提升，但对氧化铝企业的发货减少，或将看到价格涨势暂缓。之后预期随着氧化铝企业提高采购价格，其他下游也处于需求旺季，对烧碱的需求将进一步提升，而供应方面烧碱装置检修量再度提升，预期价格将在中长期维持涨势。

苯乙烯：★☆☆（估值已偏低，短期跌幅与原料一致）

国内苯乙烯市场小跌。江苏市场现货收盘均价8635元/吨自提，较上一工作日跌15元/吨。适逢周末调休，市场参照面少，下游工厂合约用货为主，现货商谈有限，市场盘整运行，日内交投欠佳，价格小幅小跌。节日期间，苯乙烯产业链上下游未闻大幅变化，库存季节性累积，供需两端维持两弱格局，基本面整体驱动暂不强。主导价格走势的重要变量在于原料端，原油及汽油价格从高点一路暴跌。预计周一开盘苯乙烯价格将在原料带动下大跌，由于苯乙烯估值已回落至极低水平，因此短期跌幅大概率与上游原材料保持一致。

天然橡胶：（仓单炒作仍有空间，天胶回调后做多）

国庆假期期间，日胶波动不大，与节前基本持平。除天胶外，外盘商品总体以下跌为主。节后，国内商品预计也将普遍下跌，市场整体氛围偏弱的情况下，天然橡胶或跟随下跌。我们建议天然橡胶多单回调后可继续入场。首先，天然橡胶价格季节性强，四季度通常偏强，对天气的炒作将增加。其次，在收储预期仍然较强的情况下，天然橡胶仓单具有炒作性。另外需留意轮胎厂利润以及烟片胶套利窗口。

丁二烯橡胶：（仓单炒作仍有空间，合成胶回调后做多）

丁二烯橡胶交割品数量稀少。国内高顺顺丁胶产能仅170万吨，交割品产能更是只有85万吨。由于合成胶直销比例大，因此市场上流通货源少，大部分货源掌握在上游企业手中。而丁二烯橡胶厂库中只有浙江传化一家生产企业，其余均为贸易商。因此丁二烯橡胶是天然的多头品种，上市之初期货便升水较大。合成胶自身供需矛盾不突出，供需双旺，库存可控。国庆期间，外盘原油大幅下挫，节后内盘化工品预计跳空低开。由于仓单问题，丁二烯橡胶回调后长线继续做多。

新湖农产

油脂：★☆☆（国际大宗商品下跌 节后低开弱势运行）

长假期间，国际原油大跌，一定程度带动BMD毛棕盘面走弱。此外，按照目前机构的产量及出口预估，9月马棕库存可能在240万吨以上，环比增加近15%。9月马棕库存继续快速累积。10月10日，马来西亚棕榈油局（MPOB）即将公布9月供需数据。节后关注MPOB9月实际供需数据。由于主要国家库存偏高、进口需求暂时减弱，加上10月仍是增产季。预计10月马棕库存压力更加明显。长假期间，CBOT大豆盘面走弱。因美豆季度库存数据较预期稍偏高、美元较强等因素。10月13日零点，关注USDA10月供需预测报告。市场预估美豆新作单产下调至49.9蒲式耳/英亩，库存也下调。关注实际单产及出口的调整。美豆新作几乎定产，预估10月报告单产下调对CBOT大豆盘面影响较小。基本面看，CBOT大豆近期仍无利多驱动。巴西23/24最新大豆播种较快，美豆新作仍处于收割期。假期期间，美湾地区水位继续偏低，未来一周上游及中游预报仍无明显降雨，不利于美豆新作出口销售进度。国内方面，资金避险驱动下，节前国内油脂主力合约均减仓反弹。长假期间外盘及周边商品大都下跌，预计节后首日国内油脂低开，低开幅度相对温和。由于CBOT大豆无利多驱动，马棕库存延续快速累积，加上加拿大菜籽、国际葵籽新作处于收获期，预计节后棕榈油在内的油脂延续偏弱走势。套利方面，关注10月后几周国内大豆压榨量是否持续偏低。豆油11-1做多择机离场。

花生：★☆☆（关注节后油厂需求 跌势放缓弱势持续）

节前，由于新作持续上市、油厂收购价下调，国内花生盘面一度连续快速下跌，节前一周，跌势有所企稳。基本面看，国庆双节之后，国内花生市场现货价格波动不大，购销氛围平淡。供给方面，目前正值新花生大量上市之季，新花生供给量不断增加。虽然河南产麦茬花生，因阴雨天气收获上市时间延后，但东北产区天气晴好，新花生上市进度偏快。需求方面，贸易商多随用随采。供给逐渐明确后，市场关注点将重点转向需求尤其是油厂需求。近期国内油粕期现价继续走弱，花生现货榨利较弱，影响油厂挂牌采购积极性。长假后，国内鲁花等主力油厂预计逐渐入场。考虑油厂仍有补货需求，短期盘面跌势预计暂缓。中期，关注现货榨利变化、油厂收购积极性的变化。

纸浆：★☆☆（需求进入旺季，纸浆价格震荡偏多）

7月全球木浆发运量环比下降，同比仍在高位，外盘库存较前期去化。芬兰针叶浆新装置预计9月投产。1-8月中国木浆进口同比上升。近期生活用纸价格上涨，双胶纸价格维持，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工上升，双胶纸开工下降，铜版纸开工上升。节前青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。需求进入旺季，纸浆价格震荡偏多。

豆粕；★☆☆；（收割压力体现）

国庆长假期间，美豆盘面下跌，截至10月6日，11月主力合约收于1263.75美分/蒲式耳，较9月28日假期前夕收盘价1301.75美分/蒲式耳下跌2.92%。连粕节前几个交易日跟随商品大势而走势偏强。我们认为新作库销比的调降对于美豆11月价格形成支撑，收割低点抬升。就目前的优良率来看，美农报告单产可能仍有下调空间。但从时间点上来看，当前体现的是收割压力。人民币贬值态势短期内难以发生根本性改变，进口成本端仍支持内强外弱。从过去两年的情况来看，进口大豆买船、到港量与实际供应量、大豆压榨量并不划等号，未来现货供应恐慌情绪仍可能出现。连粕的回落走势不会太顺利，如果回调幅度很大，那意味着4季度可能再度迎来结构性做多机会。

生猪；★☆☆；（震荡趋弱）

生猪盘面震荡运行，前期压栏二育生猪近期逐渐出栏，供应充沛，压力有所显现，周比屠宰量增加，养殖户心态转向悲观，认卖情绪增加，阶段性出栏积极，但下游需求反应相对平淡，屠宰端利润不佳，压价意愿仍在，现货价格走势趋弱，部分地区已跌破16元/公斤，后续养殖端扛价心态预计增加。根据官方能繁数据推算，今年11月份前，生猪理论供应量仍是逐月增加状态，标肥价差倒挂，生猪出栏均重抬升，供应压力后置，供应端相对充足的局面短期难改，市场更多寄希望于需求端恢复。需求端来看，气温下降及中秋国庆双节来临，生猪进入季节性消费旺季，需求端存提振预期，但预计需求端提振仍难抵消供应端过剩问题，后续生猪价格预计上行较为困难。

玉米：★☆☆（季节性压力下现货价格走低）

长假期间美玉米走势偏强，较节前累计上涨1.86%，美农季度库存报告显示，大豆和小麦库存均高于市场预期，引发大豆和小麦盘面大跌，美玉米受连带走弱，但季度库存报告对玉米构成潜在支持，报告显示9月1日美国玉米库存为13.61亿蒲，低于分析师平均预期的14.29亿蒲，因此美盘玉米走弱幅度有限。此后美农发布周度出口销售数据，利多提振明显，数据显示，截至9月28日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为1,816,000吨，高于上周的841,800吨；2024/25年度的玉米销售量为611,400吨，高于上周的15,200吨。报告出台前，分析师们预计美国玉米净销售量为140到200万吨。美玉米在出口数据超预期支撑下走势整体偏强，但仍处于低位震荡区间。期间美国农业部发布的作物进展报告显示，截至10月1日，美国玉米收获23%，略低于分析师们预期的25%。玉米优良率为53%，和一周前持平。对盘面影响有限。近段时间内外盘玉米走势联动性偏低，但均在交易丰产预期下的季节性上市压力。国内方面，假期新季玉米上量有所增加，尤其华北地区企业门前到货量较大，价格跌幅在120-210元/吨，东北地区新粮亦在上量，当地企业压价收购，新陈粮源价格均有下跌，北港价格跌幅相对有限较节前跌幅约10-30元/吨，广东港价格下跌约60元/吨，节后预计随着新季玉米上量增加，现货价格仍将继续回落，进而向盘面弱预期靠拢，盘面预计震荡偏弱运行，但种植成本、政策粮起拍价对盘面下方支撑较强，若跌破成本线则回归预期较高。可以关注C1-5反套机会。

白糖：★☆☆（关注市场对高价糖接受程度）

国际市场来看，对于2023年接下来的时间来说，如果四季度出现持续时间较长且强度较强的厄尔尼诺，或造成四季度全球食糖供需格局依旧相对偏紧，天气市的炒作仍然存在空间。预计四季度国际原糖波动区间22—30美分/磅。而对于整个23/24榨季（10月—9月）来说，2023年四季度至2024年一季度可能存在糖价的转折。如果北半球实际开榨情况好于预期，同时在巴西连续两个榨季增产预估的影响下，整体供需格局或逐步由偏紧转向平衡，最终转向偏松。国内市场来看，国内市场存在观望情绪，国内供需偏紧格局尚存，当前不能言转折，但是以时间换空间，如果不出现极其恶劣的天气情况，在新季食糖产量增量、进口糖年末大量到港、抛储高价难以接受的影响下，四季度国内糖价可能受到一定抑制，市场是否买单高价糖将成为国内糖市后续关键，如果后续还有食糖公开拍卖，若抛储成交价格下跌，则可能标志着糖价拐点的到来，而是否能够出现真正的转折点，则需要关注国际原糖的上升动能是否耗尽，同时需要关注返场资金方向。

棉花：★☆☆

国际方面，ICE期棉震荡下跌运行,产业侧，供给方面，截至10月1日，美棉吐絮率为75%，同比慢1%，近五年同期平均水平在73%；美棉优良率30%，同比低1%，环比上周持平；美棉收割率为18%，同比慢3%，环比上升5%。需求方面，截至9月28日当周，美国2023/24年度陆地棉净签约54431吨，环比增加300%，较前四周显著增加，主要买家为中国和越南；装运陆地棉33929吨，较前一周减少6%，较前四周减少1%，出口数据大幅好转。宏观侧，前期PCE和ADP数据增幅较小，加息预期有所减弱，但随后周五公布的非农数据远超预期，加息预期再度上升，叠加能源市场于假期走弱影响，ICE期棉受宏观因素影响更甚，震荡偏弱运行。

国内方面，假期期间，北疆早熟品种已经陆续机采，棉农反馈亩产同比出现较大减幅，单产或低于8月预期，南疆类似反馈则较少。收购价方面，虽然大面积采收还未开始，主流收购价有待定夺，但初步开秤价对于盘面仍有一定影响。截至目前，北疆机采棉收购价在7.5元/公斤至8.2元/公斤不等，棉农考虑到种植成本以及认为亩产减少的情况下有所惜售，还处于观望状态，因此部分轧花厂也采用了15-20天之内保价收购方法。据全国棉花交易市场数据统计，截止到2023年10月6日，新疆地区皮棉累计加工总量7.31万吨，同比增幅23.63%。抛储方面，截至到6日共上市60007吨，成交55087吨，成交率为91.8%，6日当天平均成交价格17442元/吨，折3128价格17940元/吨较节前上涨40元/吨。短期，虽然机采仍未大量上市，但初步收购价略高于预期叠加减产风波影响，盘面或震荡偏强运行。

新湖宏观

国债：★☆☆（假期海外债市收益率大幅上行，节后国内债市恐受牵连）

国债：盘面上看，假期前国债期货偏震荡。国庆假期海外债市收益率普涨。国庆假期海外先是美国政府通过临时拨款法案避免政府关门，公布的美国职位空缺数、非农数大超市场预期，最新公布美国制造业PMI延续回升，欧元区PMI延续走弱，欧美经济继续分化，叠加联储官员不断释放鹰派紧缩信号，均提高美联储加息以及维持更长时间高利率的预期，同时近期美债规模再度持续大增，引发市场对于美债的抛售，欧洲、亚洲各国收益率也同步提高，节后国内债市恐受牵连。国内基本面而言，9月PMI数据延续回升，时隔半年重回荣枯线以上，因证经济延续好转。从国内假期旅游消费以及房地产销售情况来看，也有了明显的改善。整体看，国内经济基本面而言，经济延续修复，债市有压力。往后看，经济环比有所企稳，但并非本质改善、仍处“经济底”，稳增长仍需政策加码，10月大概率还有政策。短期看8月中下旬政策效果仍未显现，后续关注政策效果显现情况。中期看，一系列稳增长举措落地后，经济有望企稳回升。中期债市或承压。关注9月其他经济数据。

黄金：★☆☆（假期美债收益率创新高，伦金大幅走弱，沪金大概率跟跌）

黄金：盘面上看，国庆假期外盘伦金大幅下跌，伦金逼近1810美元。国庆假期海外先是美国政府通过临时拨款法案避免政府关门，公布的美国职位空缺数、非农数大超市场预期，最新公布美国制造业PMI延续回升，欧元区PMI延续走弱，欧美经济继续分化，叠加联储官员不断释放鹰派紧缩信号，均提高美联储加息以及维持更长时间高利率的预期，同时近期美债规模再度持续大增，引发市场对于美债的抛售，欧洲、亚洲各国收益率也同步提高，高利率对美国财政影响引发市场担忧，同时美债作为全球资产定价锚，美债长端利率的大幅上行，对全球权益和黄金、原油等为代表等大宗商品价格形成明显压制。CME利率期货显示，11月大概率暂停加息，但是12月加息预期有所升温。同时明年降息时点已经延后至7月。隔夜地缘冲突加剧，避险资产受到提振。中长期维持看涨看法。后续继续关注美国其他经济数据。

欧运集线：★☆☆（旺季已经结束 运费预计会持续面临下行的压力）

上周一最新公布的SCFIS欧洲航线延续下跌势头，与上期比下跌8.2%至646.87点；SCFIS美西航线相比上期下跌10.8%至1198.65点。WCI综合指数截至10月5日，较上周下跌1.06%至1389.5美元/FEU，较去年同期下跌62.3%。目前全球约99%的船队依旧在使用传统燃料，已订购的船舶中21%将会使用替代燃料去实现去碳化。随着欧盟环保法的推进，海运物流成本不断增长，脱碳成本预计增加280亿美元。各大航运公司相继宣布11月1日起，将会对亚洲至欧洲、地中海的集装箱运输货物大幅调升FAK费率，来恢复亚欧航线运价。海员薪酬指数连续九月下跌，贸易量减少。全球科技物流巨头Flexport也将再次大幅裁员30%，应对货运需求下降，降低成本去恢复公司盈利。全球经济增长放缓、高通胀使得集运市场产能过剩，班轮公司通过停航、跳港、闲置运力、拆解旧船等方式来缩减运力效果不佳。集运旺季已经结束，十一假期前季节性需求逐渐减弱，集运市场继续延续供需关系失衡，十月运费预计会继续面临下行的压力。