商务部：敦促美方采取切实行动！生猪期货、棉花期货合约有调整！

文：金融研究院分析师

郑重声明：本资讯内容仅供参考，据此入市，风险自担

 

隔夜市场

【隔夜要闻】

美国财政部长耶伦在联大会议间隙期间接受采访表示，如果日本的干预是为了平滑波动，而不是为了影响汇率水平，那么日本支撑日元的任何干预都是可以理解的，这或暗示耶伦不会阻止日本进行外汇干预。

 

俄罗斯考虑对石油产品征收250美元/吨的出口关税。

 

伊朗将10月份销往亚洲的轻质原油官方销售价格设为升水3.50美元/桶。

 

商务部：9月18日，中方依据世贸组织相关规则，对美诉中方针对美钢铝232关税措施的反制措施世贸争端案专家组报告提起上诉。

 

大连商品交易所：自2023年10月10日（星期二）结算时起，生猪期货合约涨跌停板幅度调整为6%，交易保证金水平调整为8%。

 

郑州商品交易所：自2023年9月22日结算时起，棉花期货2311、2401合约的交易保证金标准调整为12%，涨跌停板幅度调整为10%；棉花期货2403、2405合约的交易保证金标准调整为9%，涨跌停板幅度调整为8%。

 

证监会就金帝股份上市首日出借证券回应：未发现相关主体绕道减持、合谋进行利益输送等问题。

 

 

 

能源化工

【原油】

震荡

隔夜，原油价格冲高回落，主要原油期货近端月差走弱。随着夏季出行高峰过后，全球成品油需求出现小幅回落迹象，其中航空业需求来到两个月新低，主要成品油期货和纸货月差不同程度走弱。美国至9月15日当周API原油库存减少525万桶，EIA预计美国10月原油产量或出现下降。虽然供需平衡依然指向去库，但短期内原油价格的进一步上行或需要更多利多因素出现。日内，油价或维持震荡走势。

 

【PX】

震荡

PX CFR中国收盘价1155美元/吨，PX-N437美元/吨，PX-MX96美元/吨，近期PX价格小幅度震荡，PX-N与PX-MX价差仍在高位，主要原因是跟随成本变动。PX上周负荷在79.12%，较之前小幅度下滑，目前福海创已重启，需继续关注浙石化检修对供应的影响。昨日夜盘开盘冲高回落，最高在9562，最后收于9454。需关注对调油旺季和检修过后，供应量增加的预期。目前成本端支撑延续，供应偏紧，预计短期震荡。

 

【PTA】

调整

隔夜油价震荡收低，PX小幅走高至1155美元。PTA装置方面，昨日逸盛大连意外降负至6成。成本挤压下，现货动态加工费在13元低位。亚运会影响聚酯负荷降至89%附近，库存整体中性，终端织机负荷波动不大，维持80%。近日PTA加工费处于低位区间，关注TA05盘面加工费走高机会。PTA前期多单获利出场，短期或阶段性调整。

 

【乙二醇】

震荡

近日乙二醇港口库存在102万吨高位，行业整体负荷63%附近，环比上周小幅回落，不过9-10月还有新装置存在释放预期。近日中石化部分装置停车，通辽30万吨重启，供给小幅收窄。下游聚酯工厂库存中性偏低，负荷降至89%附近，终端负荷维持在80%。短期乙二醇震荡思路。

 

【短纤】

加工费小幅走高

近日短纤工厂价格在7868元，纱厂成品库存偏高，开工小幅提升，订单一般。短纤负荷小幅下调至84%附近，供需环比有所改善。目前短纤现货加工费上升至997，随着原料重心调整，加工费或继续小幅走高。

 

【聚烯烃】

震荡偏强

两油聚烯烃库存60万吨，较昨日减少2.5万吨。聚乙烯产能利用率在84.32%，新增兰州石化、上海石化检修停车产能在351万吨/年。华东线性LL价格在8500元/吨，L2401震荡走势，收于8524。聚乙烯检修装置复产开工，供应偏宽松，下游开工率持续好转，包装膜开工率小幅上涨，农膜开工率季节性好转。进口方面未有明显增量，库存总体稳定。供需两增，成本高位运行，聚烯烃震荡偏强。聚丙烯产能利用率在77.46%，新增独山子石化、广西鸿谊、齐鲁石化检修，大庆炼化、北方华锦复产开工，停车产能在453万吨/年。华东拉丝在8050元/吨，PP2401震荡走势，收于8083。聚丙烯检修装置部分开工，新增扩能方面，宁波金发、东华茂名新投装置已投产，宁夏宝丰有推迟。下游边际需求回暖，塑编开工维持低负荷，外卖及快递包装稳定支撑，管材订单改善不明显，下游开工率小幅上涨。库存有所累库。供需两增，成本高位运行，聚烯烃震荡偏强。

 

【PVC】

PVC期价持稳回升，将冲击上方6600元的前高

昨日PVC期价企稳回升，期价在短暂回升之后震荡回升，收盘期价报收于6488元，涨幅在1.44%。夜盘期价继续强势表现，并成功站上6500元关口。本轮期价的快速上涨主要来自于成本端的推动，周一开始，国内动力煤价格开始大幅上涨，同时，国际油价也延续强势表现，带动国内化工品开启上行走势。而从供需面来看，产业链库存整体延续缓慢去库走势，供需面持续改善，有望推动期价震荡上行。短期来看，期价将向上冲击6600元的前期高点。

烧碱期价创新高

烧碱期价昨日出现大幅上涨，盘中一度逼近涨停板。夜盘期价继续高开上行，并创出上市以来的新高。现货端，在上游检修以及下游需求旺季的带动下，山东地区32%液碱价格也出现大幅上涨，目前市场主流报价在920-1010元区间，随着期价大涨，SH2405合约期价已经开始呈现小幅升水的状态。短期来看，期价的上涨主要受到现货市场持续走高的带动和商品市场集体走高的影响，目前期价已经处于偏高位置，警惕后市的回落风险。

 

【液化石油气】

高位震荡

国际原油上涨，消息面支撑业者心态，液化气走势偏强。供应来看，国内供应压力稍有缓解，供应变化不大，10月中东装船有偏紧迹象。需求来看，假日临近以及天气转冷，下游补库意愿好转，燃烧需求向好，化工需求提升有限，PDH装置利润持续压缩，计划检修兑现，开工小幅下降。市场整体趋势回暖，下游入市热情增加，库存无太大压力，刚需仍在。短期来看，进口成本高位以及需求旺季预期支撑，期价易涨难跌。

 

【沥青】

高位震荡

油价高位震荡，成本端整体偏强，沥青价格维持高位，走势相对平稳。供应来看，沥青利润处于亏损，开工率有所降低，但仍处在高位，据统计本月沥青排产兑现不及预期。社会库持续去库，厂库变化不大，库存压力不大。需求端来看，“金九银十”传统旺季预期仍在，受资金影响，今年下游开工较少，备货情绪一般，加上目前沥青价格高位，下游补货意愿较低，但节前有一定的补货需求。短期来看，沥青本身基本面变化不大，成本端较强势，沥青预期维持区间震荡，还有向上的空间。

 

【甲醇】

高位震荡

郑醇夜盘延续昨日高位窄幅运行态势，继续窄幅震荡，总体继续维持涨后高位运行，受聚烯烃及油价影响明显，但应注意甲醇库存高位现实。前期随着美联储加息节奏减缓，伊拉克有输油管道中断，美国原油库存非预期减，国际油价出现反弹，之后多国宣布减产再度引爆油市，外盘油价大涨，国内能化一度受到带动，醇市大震，但随着5月油价再度弱势回跌，能化跟跌，郑醇也由弹转跌，连续下挫后再创阶段性新低，一度跌破2000关口，6月以来油价大幅回升，促使聚烯烃持续大涨，醇市也逐步企稳，并走出年度大反转行情，近期俄乌态势偏乱，尤其是俄罗斯自身及周边状况，加之沙特不断展期减产等消息，国际及国内油价持续走强，醇价也来到2500以上，但应注意本轮上涨的氛围性和成本拉动性，其实下游需求好转仍然偏慢，且进口大增带来的港库大涨也或构成不确定，基本面需求端仍需发力，醇价上涨才够坚实，港口库存临近百万吨，后期需继续关注油价走向及华东库存走向。

 

【苯乙烯】

高位回调

苯乙烯夜盘延续昨日窄幅运行态势继续偏弱震荡，总体维持涨后高位运行，油价运行依然偏强而苯乙烯库存偏低背景下，期价总体依然偏强。前期随着美联储加息节奏减缓，伊拉克有输油管道中断，美国原油库存非预期减，国际油价出现反弹，之后多国宣布减产再度引爆油市，外盘油价大涨，国内能化一度受到带动，苯乙烯期价一度反弹走高。但之后受悲观需求预期影响，油价及国内能化再度弱势，苯乙烯也受基本面弱势推动，期价接连下挫，跌破8000关口后继续下破7500，6月更是直接考验7000关口，6月末以来俄乌态势偏乱，尤其是俄罗斯自身，加之沙特传出对美减供、沙特减产不断展期等消息，国际油价及能化受到提振，苯乙烯期价也由7000关口开始反弹后不断上攻，期间成本端不断走高及国内低库存成为重要推动力，目前已经年度性得来到万点附近，追多风险偏大，提醒投资者继续关注油价运行情况及下游开工表现。

 

工业品板块

【橡胶】

高位回调

沪胶夜盘小幅走低后反弹，延续近两日弱势，总体仍属涨后高位运行，产业仍处大涨消化阶段，行情或逐步回归理性。开割季以来后随着产区上量，供给松化，前期空头一度区间压低期价，但之后随着人民币汇率持续大幅下行，市场担忧天胶进口前景，国内胶市继续维持区间争夺，6月下旬以来俄乌态势偏乱，尤其是俄罗斯自身，加之沙特传出对美减供、沙特减产展期等消息，国际油价及能化板块受到提振，在汽车产销数据回稳、轮胎开工同比偏强背景下，或对胶市提供一定反弹信心，近期随着美元再次走强，人民币再度走弱，国内资本市场转弱明显，期货端产业上游产品尤其是靠近原料进口段产品走强，沪胶期价也呈强势运行，目前青岛库存或将阶段性筑顶，人民币弱势暂时也继续维持挺价效应，而互补品合成胶以及周边国家橡胶市场大涨大幅提振国内胶市，提醒投资者关注消费政策刺激背景下的轮胎下游开工情况。

 

【玻璃】

周末现货产销继续平淡运行，场内对后市看法较为谨慎。供应端后市继续有增量预期，需求上来看，地产和下游深加工订单天数以及和玻璃相辅相承的铝型材订单都尚未见到明显变化。截至九月中旬，下游深加工订单天数为18.5天，较8月底下降0.4天。下游的订单需求量并没有出现明显的旺季特征，旺季成色不足。深加工厂原片储备下降1.2天，处于去库趋势中，但对后市谨慎，影响备库意愿。而地产政策处于落地阶段，目前对新房销售提振有限。地产销售未见实质性改善前基本面难言改善，旺季赶工预期未证伪前，盘面仍然偏震荡看待，短线跟随产销和大盘情绪波动，中期观察地产成交好转对玻璃需求的传导。长期看，下游需求不起，高供给条件下不具备长期给高估值的条件，建议区间操作。

 

【纯碱】

纯碱现货市场延续偏强趋势，价格重心维持高位。上游煤价给予成本端支撑，盘面走势偏强。重质主流送到3100-3200元/吨，局部货源仍偏紧，但市场上可提的现货越来越多， 十月预售价预计在2600-2800附近。01合约由于受投产的悲观预期影响，盘面利润一直给的不高，如今贴水幅度在1300上下，未来我们认为会是现货跌价+ 01上涨去修复基差，相比于近月合约来说盘面会更加抗跌。近期利空消息偏多，产量逐步恢复，周产量来到61.5万吨，目前远兴一二线接近满产，检修产能陆续回归，后续总体产能供给将持续扩张。而主力合约01盘面利润较薄，建议在深度贴水的情况下避免去继续追空。

 

【尿素】

高基差、低库存、成本端强势给予盘面支撑

主流报价坚挺运行，市场均价2660元/吨。尿素2401收于2266。行业日产回升至16万吨附近，后续有进一步提升的可能。需求方面，农需少量跟进，复合肥采购及工业需求支撑。9月1号进入储备期，淡储的逢低采购或会给市场托底。截至2023年9月13日，企业库存为23.41万吨，环比增加4.84%，同比减少63.37%。目前高基差、低库存、成本端强势给予盘面支撑，坚挺运行。

 

【纸浆】

震荡

目前针叶浆现货市场价格维稳运行，山东地区银星报价5850元/吨，月亮报价5900元/吨，俄针报价5650元/吨，实单商谈出货。智利Arauco公布新一轮9月份报盘，其中，针叶浆银星涨20美元至690美元/吨，阔叶浆明星涨25美元至550美元/吨。进口成本有支撑。纸浆进口量依然保持同比增势，8月纸浆进口量为328.8万吨,环比上涨20.8%，同比增长26.2%。1-8月累计进口量2356.5万吨，累计同比增加20.6%。下游涨价函频发，提价区间在200-500。本周港口库存189.3万吨，环比下降6.4%。我们认为供应增加的利空已经很大程度被市场反应，下游成品纸旺季来临，需求预期向好，关注低多机会。

 

金属板块

【黄金&白银】

震荡偏强

国际贵金属期货小幅收跌，COMEX黄金期货跌0.04%报1952.6美元/盎司，COMEX白银期货跌0.1%报23.475美元/盎司。美国8月新屋开工年化总数降至128.3万，不及市场预期的144万，为2020年6月以来的最低水平。8月营建许可年化总数初值增至154.3万，好于市场预期的144.3万，为近一年来最高水平。欧元区8月CPI终值为5.2%，低于初值5.3%，显示欧元区上月通胀率实际上有所缓和。8月核心通胀确认为5.3%。

 

【沪镍】

考验下方支撑

市场焦点：中国8月份经济运行恢复向好，美联储议息会议召开。

交易提醒:LME收盘20000美元，涨幅0.55%。美联储主席在全球行长会议上表达未来还有可能加息，一切依赖于数据，近期公布相关经济数据显示，零售月率增长0.6%，高于市场预期但是环比下跌，当周初请失业人数22万，与市场预期相符，在连续大幅加息的情况下，美国经济状况依然具有韧性，最新消息美国汽车公会组织罢工，如果延续较长时间，将对整个产业链带来不利影响，本月20号美联储公布议息结果。国内整体经济数据不甚乐观，但统计局对8月份经济运行给出了“恢复向好”的描述，最坏的时候已经过去；宏观政策方面，三职能部门同时表态防范化解金融风险，市场情绪好转；央行宣布下调存款准备金0.25%，给市场额外提供流动性5000亿，房地产各项优惠政策频出，同时一再坚定市场信心，表示国内下半年没有通缩风险，并实时降低了借贷便利利息15个基点，党中央国务院坚定对民营经济的支持，发改委刺激消费的政策落地将给下半年经济恢复带来强有力的政策保障。镍有着基本面的支撑，符合新发展理念的要求，乘联会最新数据表明1-7月份新能源车出口保持强劲，同比增加1.5倍，在国内宏观政策趋暖风频吹情况下，全球市场都在押注今年中国经济复苏，但是外部环境复杂，可以预计经济复苏的过程较曲折。伦敦LME镍库存增加540吨（40500吨），上期所库存减少422吨（3111吨），中期供应在逐步增加，价格受市场情绪影响较大，强刺激政策预期叠加新能源车出口强劲，实质上对纯镍价格形成支撑，欧盟启动新能源电池补贴调查明显针对中国，外围不友好的举动给市场带来较大的不确定性，人民币汇率大幅波动情况下，相关品种受情绪影响较大，内外盘价格均跌落至前期震荡平台，日线级别框架内震荡，上海库存在9月合约交割后逐渐下降，在整体消费数据改善前建议观望。投资者结合自身交易习波段操作。

 

【沪铜&国际铜】

偏弱

隔夜伦铜探底回升小幅下跌，收于8309美元，今日美铜高开。沪铜夜盘低开高走小幅下跌，收于68740。沪铜成交稳定持仓下降，市场情绪偏向谨慎。全球经济数据较上月略有好转，中国刺激政策继续推出，宏观基本面偏向中性。淡季现货需求不佳，LME库存持续上升，国内铜库存低位回升。沪铜短线高位回落，中期技术形态偏弱，不确定性较高。上方压力70000，下方支撑65000。今日国际铜较沪铜升水大幅下降至353点，外盘比价小幅强于内盘。重点关注今晚美联储讲话。

 

【沪铝】

偏弱

隔夜原油再创新高后回落小幅下跌，伦铝探底回升小幅下跌，收于2215美元。沪铝夜盘高开低走收小幅下跌，收于19040。沪铝成交持仓均下降，市场情绪偏向谨慎。淡季现货需求一般，本周铝库存继续上升，沪铝比价强于伦铝，进口套利空间继续打开，7月进口同比大增。铝价短线走强，但上方存在较强压力，技术形态较差，中期风险较高。上方压力19200，下方支撑18000。

 

【沪锌】

偏弱

隔夜伦锌小幅低开后回落收大阴线。沪锌晚间小幅高开后继续弱势回落收阴线。8月国内锌精矿产量维持高位，国内外锌矿端周度持平，锌矿供应仍偏宽松。8月冶炼产继续减产，内蒙等地复产缓慢，国内锌产量环比回落，低于预期，不过随着冶炼厂减产结束后，供应压力有望逐渐增加。下游旺季需求不佳，国内库存低位继续累积，现货升水回落。预计中期供回升，需求提升有限，累库压力下，锌价中期继续偏弱。关注旺季需求的变化。

 

【沪铅】

震荡

隔夜伦铅小幅高开后回落收中阴线。沪铅晚间小幅低开后窄幅震荡收小阳线。国内外加工费低位维稳，矿端供应维持偏紧态势，原生铅开工率环比继续小幅回升。再生铅企业利润扩大，不过废电瓶紧张下再生铅周度开工环比小幅回落。下游旺季消费一般，成品库存高位，电池企业有减产意愿，国内库存大幅累积。短期供应压力有限，旺季需求一般，库存累积下，铅高位反弹空间受限。中期关注再生铅的供应和电池企业的开工情况。

 

【工业硅】

震荡上涨阶段

昨日中国工业硅市场价格小幅上调，市场参考价格15230元/吨，较上个统计日价格上调80元/吨（百川报价）；金属硅现货市场价格涨幅不大，主要是前期报价上调后，成交少量跟进，带动成交重心上移；市场氛围一般，下游询价采购热情不高，较前期交易积极性削弱；终端下游行情转好，有机硅、多晶硅需求尚可，金属硅厂家仍是挺价心态为主，但价格上调实际驱动力有限。昨日收盘工业硅553#：贵州、福建、云南现货价格报14650元/吨（Wind报价），保持不变，Si2311主力期货合约报收14710元/吨，下跌1.21%，期现基差现货贴水为60元/吨。品种基本面方面，成本在随着相关商品震荡上涨，需求逐渐转暖，库存开始回落，厂家积极挺价拉涨，现货基本面已由供过于求向供需紧平衡阶段转变；但去库及现货流动量紧张主要由期现套利交易将厂库（港口库）向交割库转移导致，下游真实需求在好转但并不像市场表征的那么好，预期后市价格偏强震荡上行，但上方空间有限；期货可逢低做多，现货421#品级依然存在买现卖期交割套利机会。

 

【碳酸锂】

偏弱

9月19日，SMM电池级碳酸锂指数183716元/吨，环比上一工作日下跌2592元/吨；电池级碳酸锂17.4-18.6万元/吨，环比上一工作日下跌3000元/吨；工业级碳酸锂16.5-17.1万元/吨，环比上一工作日下滑3000元/吨。期货盘面昨日继续走肉，跌破160000整数关口，维持偏弱判断

 

黑色板块

【螺纹&热卷】 

震荡偏强

我的钢铁网数据显示，昨天成交量为13.67万吨。海关总署数据显示，2023年8月，中国出口钢铁 板材 561 万吨，同比增长 49.3%；1-8 月累计出口 3819 万吨，同比增长 26.0%。8 月，中国出口钢铁棒材100万吨，同比增长 56.2%；1-8 月累计出口 736 万吨，同比增长50.0%。钢材出口大幅增长，在很大程度上缓解了国内供应压力。钢厂螺纹产量处于低位，库存持续下降，部分市场开始出现规格短缺现象，现货供需有所改善。盘面来看，在原料的推动下，短期成材会继续维持震荡偏强走势。

 

【铁矿石】

高位震荡

供应方面，上周外矿发运小幅增加，到港量明显减少，整体供应维持稳定运行。需求方面，日均铁水产量247.84万吨，环比上周减少0.4万吨。十一假期前，铁矿补库需求仍有韧性，但钢厂利润亏损，且矿价相对高位，采购较为谨慎。库存方面，本周mysteel统计全国45港铁矿库存11865.75万吨，环比降2.12万吨。日均疏港量323.79万吨，环比增11.38万吨。盘面上看，主力01合约昨日震荡下跌，夜盘再度反弹，短期内维持高位震荡。

 

【焦煤&焦炭】 

震荡偏强

主产区山西吕梁某煤企发生煤矿安全事故停产整顿，加之当地前期事故煤矿仍未复产，资源紧张局面加剧，产区安全事故频发或致使煤矿安全检查将愈加严格。竞拍市场参与积极性较高，带动部分矿点价格仍有上调预期，但因市场存有恐高情绪，煤价上涨幅度有限。主流焦企陆续对焦炭价格开启第一轮提涨，下游焦企采购积极性较好，中间商考虑供应端收紧对原料采购情绪较为积极，叠加国庆长假前焦钢企业有补库需求。

河北、山西、山东、江苏等多地焦企对下游钢厂发出焦炭提涨函，邢台、天津、石家庄等地区部分钢厂接受焦炭首轮提涨100-110元/吨。目前焦企开工多保持正常水平，出货顺畅，厂内焦炭库存处于低位，随着原料煤成本大幅抬升，且国庆前下游有适量补库需求，对焦炭价格有支撑作用，部分焦企多有涨价意愿。下游钢厂开工水平较高，对焦炭刚需仍存，叠加节前备货等因素，部分钢厂补库节奏稍有加快。

 

【铁合金】

盘面继续偏强运行

锰硅方面，上游锰矿挺价，现天津港澳块39元/吨度，加蓬块38.8-39元/吨度，南非半碳酸32元/吨度。上周供需方面，上周全国121家锰硅企业开工率环比增加2.14%至68.43%，日均产量增加960吨至3.4938万吨，总产量24.4566万吨，环比增加2.83%。五大钢种锰硅周度需求13.1394万吨，环比减少2.23%。现货方面，锰硅现货报价坚挺，北方硅锰合格块现金含税自提报6710-6820元/吨，南方主流报价6740-6840元/吨。供需方面，锰硅供过于求，锰硅库存19.6万吨 (-1.2万吨)出现累库。市场消息方面，有传第二轮收储开启，市场情绪得到提 振，盘面多头强势。短期震荡区间7000-7250元/吨，逢低做多。

硅铁方面，上周供需，全国136家硅铁企业开工率环比增加0.59%至37.94%，日均产量420吨至1.5213万吨，总产量10.65万吨。五大钢种硅铁周度需求2.2077万吨，环比减少2.05%。现货稳价，主产区72硅铁标块6800-6900元/吨，75硅铁合格块报价7200-7350元/吨。9月河钢招标落定，采购量2516吨，环比减少84吨，招标价格7450元/吨，环比上涨120元/吨。成本端，兰炭价格提涨，硅铁生产成本继续抬升，宁夏、内蒙产区利润区间150- 250元/吨。目前，金九银十的旺季预期仍存叠加9月钢招好于预期、成本支撑变强的现实，盘面主力合约继续 上涨，短期多头强势，突破压力位继续上行。

 

农产品板块

【油脂】

震荡

USDA9月供需报告下调美国大豆产量预估，报告显示，美国2023/24年度大豆产量预估为41.46亿蒲式耳，与前期市场预估的产量41.57亿蒲式耳大致相同。美国2023/24年度大豆期末库存预估下调至2.2亿蒲式耳，同比下降12%，但高于市场此前预估的2.07亿蒲式耳。报告中性偏空，美豆类期货走势偏弱。目前由于美豆油生物柴油需求旺盛，库存持续下滑，美豆油价格有支撑。MPOB数据显示，8月马油库存超预期上升22.5%，至212万吨。此前市场预估为189万吨。马棕油出口量下降9.78%，至122万吨，低于市场预期的133万吨。报告利空，马棕油领跌油脂。马来西亚、印尼棕榈油处于增产周期，产量恢复加快，马来与印尼库存总量增加较多，季节性供给压力较大。短期内印度油脂进口需求旺盛，支撑棕榈油价格，但这可能透支后续进口需求。

国内方面，油脂偏弱震荡。库存方面，截止到2023年第36周末，国内三大食用油库存总量为227.32万吨，周度下降3.86万吨，环比下降1.67%，同比增加87.30%。其中豆油库存为115.87万吨，周度下降5.05万吨，环比下降4.18%，同比增加46.10%；食用棕油库存为60.67万吨，周度增加2.21万吨，环比增加3.78%，同比增加118.55%；菜油库存为50.79万吨，周度下降1.01万吨，环比下降1.95%，同比增加254.93%。油脂总库存下降，豆油库存连续下滑，菜油库存止升，棕榈油库存继续回升。近期大豆进口检验速度较缓，部分油厂出现停机，大豆压榨量下滑，双节备货，油脂消费需求较旺，但市场调研结果显示今年备货量同比略有下滑。美豆天气炒作接近尾声，短期油脂维持区间震荡判断。

 

【油料】

巴西出口竟争，豆粕震荡

隔夜美豆走势震荡；巴西低价大豆竞争美豆出口，叠加NOPA压榨下滑，令美豆缺乏上涨动力；指标11月开盘1315，最高1319.75，最低1308，收盘1315.25，跌0.02%；国内夜盘豆粕低开小幅震荡；37周大豆压榨量上升（204万吨）同时现货库存环比下滑；双节备货带动下游提货；主力1月开盘3952，最高3965，最低3936，最新3963，跌0.23%；菜粕小幅高开高走收涨；市场修复过高的豆菜价差，此前一月豆菜价差一度超过900元/吨；主力1月开盘3140，最高3174，最低3124，最3173，涨1.63%；菜油低开震荡；三大油脂库存同比大增超90%，且八月菜油进口同比超260%；主力1月开盘8702，最高8756，最低8678，最新8730，跌0.92%；操作建议:两粕菜油关注。

 

【豆一】

地储拍卖忙 豆一期价承压

本周豆一期价震荡回落，昨日主力2311合约收盘至5075，持仓略降，隔夜外盘期价大幅下跌，豆一期价继续承压，黑龙江地储拍卖本周全面启动，政策供应压力明显上升。USDA美豆单产和产量数据高于预期，外盘期价承压下行，豆二期价大幅下跌，但市场对美豆单产数据争议较大，短期外盘期价或止跌企稳。近期国储拍卖成交率明显下降，市场等待新豆上市，观望情绪升温，上周黑龙江省出台文件要求加快地方调节储备大豆销售出库，决定启动竞价销售工作。截至2023 年9月底前，地方调节储备大豆采取公开竞价拍卖方式销售，地储销售压力加大，料冲击现货行情。东北降雨减少，有利于新豆生长成熟。产销区国产大豆现货价格以稳为主，消费旺季即将到来，国储大豆、地储大豆拍卖恢复，市场供需两旺。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度较大，部分弥补东北大豆减产。近期下游对国储拍卖参与积极性下降，因新豆将会逐步上市，关注拍卖情况和产区新豆上市进度影响，在拍卖供应增加背景下，建议投资者暂时观望。

 

【花生】

现货供应压力暂缓，期价震荡反弹

昨日花生期价震荡反弹，价格重心继续上移，主力2311合约期价收盘10206，近月2310合约期价收盘至10712，持仓下降。本周华北产区大面积降雨，且未来10天天气预报依然多雨，导致花生收获及晾晒困难，短期现货供应压力明显减轻，但供应压力后移将利空远月，远月2401合约表现偏弱。上周中粮费县开始收购小榨米，但收购价格持续下调，对现货价格的提振效应较小。受降雨影响，本周河南产区白沙通货米收购价格反弹200元/吨，新作通货米收购价格维持在11000元/吨左右，但前两周累计跌幅已超过2000元/吨。7月进口同比环比均下降明显，受进口环比大幅下降影响，港口进口米尾货销售价格稳定在10750-10800元/吨。需求方面，少数油厂试探性收购，本周相关油粕价格继续回调，花生油厂理论榨利亏损扩大，继续抑制油厂入市积极性。国内油料米市场购销量依然有限，食品采购随购随用，市场需求旺季不旺。新作方面，近期花生产区降雨偏多，土壤墒情良好，有利于麦茬花生生长，新作丰产预期较强且陆续兑现。后期花生新作陆续上市，现货价格下跌趋势或未结束，新作丰产的利空压力持续，增加远月期价下行压力，但天气市下不确定性因素增多，建议投资者空单平仓观望，也可进行多pk2311空pk2401的正套套利操作。

 

【玉米&淀粉】

震荡

玉米多收割，质量较好，集中上市压力大。小麦价格上涨替代优势减弱，稻谷成交均价走高支撑。进口玉米月度趋势下滑，大麦等谷物环比回落。美盘方面，美农报告调低单产，但调增种植面积，美玉米产量调增，美玉米低位运行。美墨转基因争端影响出口。俄乌局势持续影响。国内需求上，猪价上涨乏力，生猪养殖盈利好转受阻。禽类养殖方面，蛋禽补栏回升，肉鸡盈利回落。饲料需求或增长。深加工企业开机率稳定，淀粉库存回落。连玉米震荡。

 

【棉花&棉纱】

宽幅震荡

截至9月17日当周，德克萨斯州棉花种植区（78.1%面积占比）地上土壤湿度very short+short加权平均值为40%，周环比降48个百分点；地下土壤湿度very short+short加权平均值为69%，周环比降18个百分点。国内新疆籽棉收购价仍需等待机采籽棉上市才能确定新棉成本；另一方面，抛储等政策预期使棉价逢高承压。国内棉花基本面多空交织，郑棉宽幅震荡，仍有反弹条件。

纯棉纱市场行情一般，价格小幅偏弱运行，纺企库存基本持平，下游织厂刚需采购。市场对旺季预期减弱，市场等待新棉收购价格，郑纱或跟随原材料价格宽幅震荡。

 

【生猪】

宽幅震荡

期货端：11月合约收盘16800，涨60；1月合约收盘17195，涨70；3月合约收盘15615，跌15。现货端：全国22省市生猪均价16.28元/kg，跌0.10元/kg，其中辽宁16.08元/kg，河南16.15元/kg，四川16.08元/kg，广东17.2元/kg；全国日均屠宰量149874头；环比增0.58%；基差方面，主力11月合约对河南地区贴水650元/吨。

北方天气转凉，大肥走俏，肥标价差吸引散户继续压栏增重，二育亦有逢低入场行为；南方地区则受降雨和猪病影响，被动出栏增加，拖累局部交易均重下滑，整体上而言供应充裕现实不变，加之近期屠企冻品陆续出库，利空现货价格；开学季终端需求表现不及预期，情绪上市场对双节乃至后市消费兑现信心减弱，当前白条市场走货未见明显好转，现货疲软拖累近月合约，关注本周凸起备货。

 

【鸡蛋】

承压

期货端：10月合约收盘4493，跌86；11月合约收盘4567，跌80；12月合约收盘4565，跌81。现货端：9月18日全国现货鸡蛋整体下跌，其中主产区现货均价5.42元/斤，昨日5.51元/斤，跌0.10元/斤；销区均价5.67元/斤，昨日5.76元/斤，跌0.09元/斤。销区到货方面，北京到车4辆，广州到车18辆，东莞到车47辆；基差方面，主力11月合约对山东地区贴水833元/500kg。

双节备货高峰期已过，本周全国跌势加强，各环节风控情绪明显升温，贸易商拿货转为谨慎，终端库存也随着增加，东莞地区再现爆仓，侧面也反映销区高价蛋走货并不理想；养殖端口面临产能上调、中大蛋供给压力，截至上周，因利润尚存，产区淘汰积极性依旧偏低，压栏惜售仍是主流，节后供强需弱势相对确定性事件，盘面相对承压。

 

【白糖】

逢低适当入

糖的内外价差进步扩大，配额内成本提升至6800-6900元，配额外成本提升至8700-8800元范围，进口利润倒挂情况进一步恶化。目前国内市场上，产销区价差、产区糖企报价与市场价差、新糖价格与当前糖价价差，抛储传言、国际糖价走势、后期市场预期等因素影响，市场较为混乱，从郑糖走势看，经过连续回调之后，下行动力减弱明显，止跌走稳迹象明显，表明利空因素基本被消化，加上进口数据大幅下降，对糖价形成支撑作用，预计郑糖触底回升的可能性较大。

 

【苹果】

震荡

红将军行情基本稳定，好货少，货源颜色普遍比较淡，好货价格稳定，一般质量货源价格微幅偏弱。陕西地区早熟富士剩余延安部分货源，行情维持稳定，价格变动不大。近期晚熟富士采青货源陆续订货，订货量比之前明显增加。客商按照通货订购的较多，主流订货价格与去年同期相比偏高0.2-0.3元/斤，不同产地幅度有差异。

 

【红枣】

以稳为主

红枣销区市场整体购销氛围转淡，下游拿货积极性稍有下滑，双节备货氛围不浓，整体走货速度一般，成交价格大体稳定河北市场库存货源充足，且交割品持续到货，市场供应宽松；下游客商双节备货积极性一般，拿货量稍有减少，观望态度有所增强，成交量一般，价格暂时稳定；广东市场到货增多，成交情况尚可。

 

宏观方面

【国债】

预期期债震荡加剧

为应对地方债发行和季末效应引起的资金面收紧，央行昨日进行2080亿元7天期和600亿元14天期逆回购操作，因昨日有2090亿元逆回购到期，当日实现净投放590亿元。今日9月LPR报价即将公布，考虑到之前MLF续作并未“降息”，市场预期LPR报价与上月持平。7月底政治局会议以来，我国财政政策和货币政策等一揽子政策密集发力，尤其在房地产方面，政策力度空前。同时，经济数据和金融数据逐步确认政策效果。在多因素作用下，债市震荡加剧，昨日期债全线收涨。市场对债市后市走势产生分歧，一方面经济数据企稳叠加资金面收紧，债券收益率年内持续下行的基础不在；另一方面宽货币低利率环境仍有空间，叠加经济数据背后内需动能仍旧不足，债券收益率回升概率也较小。预计期债短期内以震荡为主，市场博弈基本面数据和后市信心，需关注市场情绪变化。等待稳增长效果进一步确认，市场消化基本面影响之后，关注期债筑底反弹。

 

【股指】

经济基本面较弱，期待利好政策落地

央行发布8月金融数据，其中新增人民币贷款和社融数据超出预期。全国外汇市场自律机制专题会议在北京召开，会议认为人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定具有坚实基础。国家统计局发布最新统计数据，8月制造业PMI上涨超出预期，非制造业PMI有所下降但仍处于扩张区间，经济表现出恢复迹象，市场情绪有所提升。国家税务总局发布政策调整个人所得税优惠，针对赡养老人和抚养幼儿等人群提高优惠标准。央行发布政策，一是降低购房贷款首付比例最低至20%，二是针对首房首贷人群提出降息政策，利好房地产和消费，利空银行板块。证监会发布多条监管措施利好股市，包括调降印花税征收比例，限制IPO数量等，市场反馈强烈。城乡建设部、中国人民银行以及金融监管总局联合印发《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。同时，财政部、国税总局、住房和城乡建设部也发出《关于延续实施支持居民换购住房有关个人所得税的公告》，对房屋置换个人所得税予优惠予以延续，利好房地产相关市场。发改委成立民营经济发展局，主要负责加强与民营经济相关领域政策统筹协调，推动重大举措早落地、见实效。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。

 

 

 

 

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