金融监督总局：调节最低资本要求和下调风险因子！

文：金融研究院分析师

郑重声明：本资讯内容仅供参考，据此入市，风险自担

 

 

隔夜市场

【隔夜要闻】

日元开盘跳涨近90点，日本央行行长言论引发对其“结束负利率”的猜测。

 

二十国集团领导人峰会在印度新德里闭幕。

 

俄能源部长：俄液化天然气出口自年初以来增长了数个百分点。

 

伊拉克石油部长：尚未与土耳其达成立即恢复伊拉克北部石油出口的协议；伊拉克本月迄今石油产量为423万桶/日，出口量为335-340万桶/日。

 

国家金融监督管理总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，内容涉及差异化调节最低资本要求和下调风险因子等。

 

 

 

 

能源化工

【原油】

跌

隔夜，原油价格小幅反弹，OPEC+减产叠加美国原油库存下跌支撑油价反弹，雪佛龙LNG工厂劳资谈判破裂，欧洲天然气大涨11%，柴油裂解价差受此影响走强。其他市场消息方面，伊拉克尚未与土耳其达成立即恢复伊拉克北部石油出口的协议。截至9月5日当周，WTI原油期货投机性净多头寸增加72,159手至225,035手，布伦特原油期货投机性净多头头寸增加25,420手合约至227,647手合约。贝克休斯：自6月以来，美国钻井公司首次增加石油钻井设备。日内，原油价格面临回调压力。

 

【PTA】

震荡偏强

周五油价再次小幅收高，PX下跌至1095美元高位。PTA装置方面，近日重庆蓬威重启，恒力3号、虹港二期9月陆续检修，市场供应在8成附近。成本挤压下，现货动态加工费再次降至负值水平。聚酯工厂负荷维持在93%，库存整体中性，终端织机负荷小幅提升至77%。近日PTA加工费处于低位区间，成本高企，市场总体震荡偏强，不悲观。

 

【乙二醇】

震荡

近日乙二醇港口库存在108万吨高位，行业整体负荷65%附近。部分煤制装置重启，9-10月还有新装置存在释放预期。下游聚酯工厂库存中性偏低，负荷维持在93%，终端负荷小幅提升至77%。随着煤炭价格调整，乙二醇市场上涨驱动不足，震荡思路。

 

【短纤】

绝对价格继续高位震荡

近日短纤工厂价格在7532元，纱厂成品库存偏高，开工小幅提升，订单一般。短纤负荷在87%偏高水平，供需环比有所改善。因成本支撑，市场价格有望继续震荡偏强。目前加工费小幅走高至970，原料偏强加工费提升有难度，逢高保加工费。

 

【聚烯烃】

震荡偏强

两油聚烯烃库存69万吨，较昨日增加5万吨。聚乙烯产能利用率在84.67%，新增茂名石化检修，停车产能在382.5万吨/年。华东线性LL价格在8400元/吨，L2401震荡反弹，收于8372。聚乙烯检修装置复产开工，供应偏宽松，下游开工率持续好转，包装膜开工率小幅上涨，农膜开工率提升不及预期，PE管材需求转好放缓。进口方面未有明显增量，库存总体稳定。供需双增，成本端反弹，聚乙烯或震荡反弹。聚丙烯产能利用率在78.24%，新增洛阳石化、东华能源、弘润石化检修，浙江石化复产开工，停车产能在522万吨/年。华东拉丝在7890元/吨，PP2401震荡反弹，收于7890。聚丙烯产能利用率维持低位，新增扩能方面，宁波金发 80 万吨 PP 装置目前分批调试中，预计9月中旬投产；东华茂名 40 万吨/年聚丙烯装置9月已投产，宁夏宝丰二期 50 万吨/年 PP 装置计划近期放量。下游边际需求回暖，秋收带动塑编需求好转，外卖及快递包装稳定支撑，下游开工率小幅上涨。库存总体稳定。基本面边际好转，成本端反弹，聚丙烯或震荡偏强。

 

【PVC】

期价弱势震荡

上周五PVC期价跟随商品集体走弱，期价回落至6400元一线。夜盘期价企稳小幅走高。从供需面来看，上周上游库存出现小幅去化，社会库存维持稳定，整体期价缓慢向好的趋势没有改变。特别是近期房地产刺激政策持续加码，有望带动建材类商品走强。所以，期价向下继续调整空间不大，近期有望实现企稳回升，重回强势走势。

 

【液化石油气】

偏强震荡

原油端以及需求预期带动液化气市场情绪有所反转，盘面大幅上行。供应来看，国内供应压力稍有缓解，国际供应稍紧，PDH装置利润大幅下滑打击开工积极性。需求上，虽然目前燃烧需求淡季，PDH装置利润下滑，开工在七成以下，终端按需采购，但市场已在交易旺季需求。短期来看，进口成本高位以及需求旺季预期支撑，期价易涨难跌。

 

【沥青】

持稳震荡

原油价格突破近期高位，成本支撑沥青现货价格走高，但存在对旺季需求的疑虑，盘面并没有跟随原油走高。供应来看，沥青处在传统旺季边缘，装置开工呈回升态势，主力炼厂间歇生产，供应无压，但原油高位运行，沥青利润处于亏损。库存不高，小幅累库。需求端来看，受资金影响，今年下游开工较少，备货情绪一般。加上目前沥青价格高位，下游补货意愿较低，仅刚需采购为主，高价资源消耗有限。“金九银十”的到来，需求虽有所恢复，但仍存在制约。短期来看，旺季需求影响以及成本支撑，沥青预期持稳震荡，还有向上的空间。

 

【甲醇】

高位回调

郑醇上周维持涨后高位运行，受聚烯烃及油价影响明显，但应注意甲醇库存高位现实。前期随着美联储加息节奏减缓，伊拉克有输油管道中断，美国原油库存非预期减，国际油价出现反弹，之后多国宣布减产再度引爆油市，外盘油价大涨，国内能化一度受到带动，醇市大震，但随着5月油价再度弱势回跌，能化跟跌，郑醇也由弹转跌，连续下挫后再创阶段性新低，一度跌破2000关口，6月以来油价大幅回升，促使聚烯烃持续大涨，醇市也逐步企稳，并走出年度大反转行情，近期俄乌态势偏乱，尤其是俄罗斯自身及周边状况，加之沙特不断展期减产等消息，国际及国内油价持续走强，醇价也来到2500以上，但应注意本轮上涨的氛围性和成本拉动性，其实下游需求好转仍然偏慢，且进口大增带来的港库大涨也或构成不确定，基本面需求端仍需发力，醇价上涨才够坚实，港口库存临近百万吨，后期需继续关注油价走向及华东库存走向。

 

【苯乙烯】

高位运行

苯乙烯上周再度发力走高，油价运行依然偏强背景下，苯乙烯继续偏强运行。前期随着美联储加息节奏减缓，伊拉克有输油管道中断，美国原油库存非预期减，国际油价出现反弹，之后多国宣布减产再度引爆油市，外盘油价大涨，国内能化一度受到带动，苯乙烯期价一度反弹走高。但之后受悲观需求预期影响，油价及国内能化再度弱势，苯乙烯也受基本面弱势推动，期价接连下挫，跌破8000关口后继续下破7500，6月更是直接考验7000关口，6月末以来俄乌态势偏乱，尤其是俄罗斯自身，加之沙特传出对美减供、沙特减产展期等消息，在美元减缓加息预期导致美元走跌背景下，国际油价及能化受到提振，苯乙烯期价也由7000关口反弹至8000关口震荡运行一段时间后，近期再度随油价上攻，总体维持低库存下易弹观点，但由于反弹幅度已经偏大且达到9500关口，行情仍属涨后运行，追多风险偏大，提醒投资者继续关注油价运行情况及下游开工表现。

 

工业品板块

【橡胶】

高位震荡

沪胶上周维持冲高后高位运行，产业仍处大涨消化阶段，行情或逐步回归理性。开割季以来后随着产区上量，供给松化，前期空头一度区间压低期价，但之后随着人民币汇率持续大幅下行，市场担忧天胶进口前景，国内胶市继续维持区间争夺，6月下旬以来俄乌态势偏乱，尤其是俄罗斯自身，加之沙特传出对美减供、沙特减产展期等消息，国际油价及能化板块受到提振，在汽车产销数据回稳、轮胎开工同比偏强背景下，或对胶市提供一定反弹信心，近期随着美元再次走强，人民币再度走弱，国内资本市场转弱明显，期货端产业上游产品尤其是靠近原料进口段产品走强，沪胶期价也呈强势运行，目前青岛库存或将阶段性筑顶，人民币弱势暂时也继续维持挺价效应，而互补品合成胶以及周边国家橡胶市场大涨大幅提振国内胶市，提醒投资者关注消费政策刺激背景下的轮胎下游开工情况。

 

【玻璃】

本周供应端增加，下游采购积极性有所减缓，场内观望情绪浓厚，操作较为理性。需求在上周补库下边际修复，补库需求减弱但情绪尚在。原料端纯碱以及能源成本支撑较强。地产政策尚出于落地阶段，地产销售有改善预期，以及带动家装建材需求的预期。旺季需求尚未证伪，补库节奏放缓，大盘情绪偏强，地产未见实质性边际改善前盘面短线跟随产销震荡，中期等待地产成交好转对玻璃需求的传导。基本面供需关系看不具备长期给高估值的条件，盘面偏震荡看待，区间操作。

 

【纯碱】

国内纯碱市场现货价格高位，但现货有见顶迹象。供给方面检修逐步走向尾声，检修产能逐步将恢复，整体开工及产量提升趋势。以目前的装置计划测算，下周预期开工82+%，产量60+万吨。现货最紧张的时候已经过去，交易逻辑重新偏向产能扩张逻辑。但近月现货供不应求矛盾仍难缓解，从库存结构来看，厂家库存处于历史极低水平，玻璃厂纯碱库存也持续下降，后续会有库存回补需求，基于此10合约将持续偏强。需求方面，近期两条浮法1200吨点火运行，现货紧缺也对下游备货心态产生的影响，碱厂去库周期将拉长。中长期格局不变，随着供给的逐步转向宽松，纯碱供需有望恢复平衡，远月右侧高空思路。

 

【尿素】

震荡

近期检修企业较多，日产降至15万吨附近。需求方面，农需少量跟进，复合肥采购及工业需求支撑。9月1号进入储备期，淡储的逢低采购或会给市场托底。库存继续去库，降至22.33万吨。近期有消息称法检收紧，且企业保供稳价公告频发，市场看多信心坍塌。需注意，目前仍处在低日产，低库存，高基差的状态，不宜过分追空。

 

【纸浆】

震荡

目前针叶浆现货市场价格略有下调，山东地区银星报价5550元/吨，月亮报价5600元/吨，俄针报价5400元/吨，实单商谈出货。智利Arauco公布新一轮9月份报盘，其中，针叶浆银星涨20美元至690美元/吨。进口成本有支撑。纸浆进口量依然保持同比增势，7月漂白针叶浆进口72.76万吨，环比减少14.97%，同比增加36.49%；针叶浆全年累计进口量527.86万吨，累计同比增加25.77%。到港量增加，港口库存累库。下游成品纸旺季来临，需求预期向好。我们认为供应增量的利空已经很大程度地被释放，鉴于旺季预期，关注低多机会。

 

金属板块

【黄金&白银】

震荡偏弱

国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货收涨0.01%报1942.6美元/盎司，当周累计跌1.25%，COMEX白银期货收跌0.19%报23.195美元/盎司，当周累计跌5.57%。达拉斯联储主席洛根表示，美联储9月跳过加息可能是合适的，跳过并不意味着停止加息；还不确定已经消除过度通胀；美联储需要“谨慎地”调整政策，必须逐步进行。美国7月批发销售环比增长0.8%，创2022年6月以来最大增幅，预期增长0.2%，前值由下降0.7%修正至下降0.8%。

 

【沪镍】

 震荡上攻

市场焦点：防范化解金融风险，人民币继续下行。

交易提醒:LME收盘20050美元，跌幅1.96%。美联储主席在全球行长会议上表达未来还有可能加息，一切依赖于数据，虽然9月份加息的概率变低，但最新公布8月份非制造业PMI54.2%，高于预期，一揽子货币相对美元都在贬值，美元继续攀升。国内整体经济数据不甚乐观，1-7月份全国规模以上工业企业利润同比下滑15.5%，企业盈利能力持续恶化，8月份进出口同比下滑8.2%，外贸形势依然没有改观，人民币跌幅加大，最新价7.365，好消息是8月份CPI，PPI环比有所回升，连续负增长局面得到遏制；宏观政策方面，三职能部门同时表态防范化解金融风险，市场情绪好转；央行宣布下调短期借贷利息10个基点，房地产各项优惠政策频出，同时一再坚定市场信心，表示国内下半年没有通缩风险，并实时降低了借贷便利利息15个基点，党中央国务院坚定对民营经济的支持，发改委刺激消费的政策落地将给下半年经济恢复带来强有力的政策保障。镍有着基本面的支撑，符合新发展理念的要求，乘联会最新数据表明1-7月份新能源车出口保持强劲，同比增加1.5倍，在国内宏观政策趋暖风频吹情况下，全球市场都在押注今年中国经济复苏，但是外部环境复杂，可以预计经济复苏的过程较曲折。伦敦LME镍库存增加594吨（37980吨），上期所库存减少6吨（2530吨），上期所批准华友旗下“HUAYOU”品牌注册商标，预计整体产能6000吨，中期供应有增加可能，价格受市场情绪影响较大，强刺激政策预期叠加新能源车出口强劲，实质上对纯镍价格形成支撑，最新进口数据纯镍和镍矿石及精矿环比均呈下降事态，短期供应量缩减，外围不友好的举动给市场带来较大的不确定性，人民币汇率大幅贬值情况下，相关品种受情绪影响较大，内外盘价格均回落至前期震荡平台获得支撑，日线级别框架内震荡，在整体消费数据改善前建议小幅跟进或观望。投资者结合自身交易习波段操作。

 

【沪铜&国际铜】

震荡偏弱

周五伦铜震荡下行下跌近1%，收于8230美元，今日美铜小幅高开。沪铜夜盘低开，低位震荡收十字星，收于68590。沪铜成交持仓均下降，市场情绪偏向谨慎。全球经济数据较差，中国刺激政策连续推出，宏观基本面不佳。淡季现货需求不佳，LME库存持续上升，但国内铜库存仍在低位。沪铜短线再度上攻受阻，中期走势可能偏弱。上方压力70000，下方支撑62500。今日国际铜较沪铜升水下降至361点，外盘比价小幅强于内盘。

 

【沪铝】

震荡偏弱

周五原油小幅上涨，伦铝震荡下行大跌，收于2181美元。沪铝夜盘高开，探底回升收小阴，收于19035。沪铝成交下降持仓基本稳定，市场情绪偏向谨慎。淡季现货需求一般，本周铝库存继续上升，沪铝比价强于伦铝，进口套利空间打开，7月进口同比大增。铝价短线再度走强，但上方存在较强压力。上方压力19200，下方支撑18000。

 

【沪锌】

震荡

周五晚间伦锌平开后回落收中阴线。沪锌小幅低开后继续反弹收阳线。国内外锌矿端周度加工费双双回落，但锌供应仍偏宽松。8月冶炼产继续减产，内蒙等地复产缓慢，8月国内锌产量环比回落，低于预期，不过随着冶炼厂减产结束后，供应压力有望逐渐增加。下游需求维持稳定，锌价走高后，下游采购畏高情绪加大，国内库存累积。预计短期低库存和现货升水下，锌价震荡。中期供应逐渐回升，需求提升有限，累库压力下，锌价中期继续偏弱。

 

【沪铅】

震荡

周五晚间伦铅小幅高开后震荡偏弱收长下引线的的小阴线。沪铅晚间平开后震荡偏强收下引线的小阳线。国内外加工费低位维稳，矿端供应维持偏紧态势，原生铅开工率环比继续小幅回升。废电瓶原料价格走高，但再生铅企业利润扩大，再生铅周度开工环比小幅回升。下游旺季消费一般，成品库存高位，电池企业有减产意愿，国内库存继续累积。短期供应压力有限，旺季需求一般，库存累积下，铅价高位震荡上方空间有限。中期关注再生铅的供应和电池企业的开工情况。

 

【工业硅】

震荡上涨阶段

昨日中国工业硅市场价格再次上调，市场参考价格14462元/吨，较上个统计日价格上调160元/吨（百川报价）；金属硅厂家抬高报价后，下游高价接货能力有限，实际成交不及预期；上游硅煤供应稍显紧张，煤炭价格上涨对硅价形成支撑。昨日收盘工业硅553#：贵州、福建、云南现货价格报14000元/吨（Wind报价），上涨100元/吨，Si2311主力期货合约报收14240元/吨，上涨0.49%，期现基差现货贴水为240元/吨。品种基本面方面，底部成本支撑已探明，需求逐渐转暖，库存开始回落，厂家积极挺价拉涨，现货基本面已由供过于求向供需紧平衡阶段转变，后期预期呈现震荡上涨状态；近期受基本面转好及商品大盘带动，工业硅期货开始上涨，后期可逢低做多，或期货相较现货上涨过度现货贴水较大可买现卖期套利操作。

 

【碳酸锂】

偏弱

9月8日，SMM电池级碳酸锂指数197641元/吨，环比上一工作日下跌1538元/吨；电池级碳酸锂19.2-20.3万元/吨，环比上一工作日下跌1500元/吨；工业级碳酸锂18.4-19.1万元/吨，环比上一工作日下滑1500元/吨。现货价格继续走肉，期货端周五再现大跌，价格下破180000元，维持偏弱判断。

消息面：乘联会公布数据显示，8月份，国内乘用车市场零售量达192万辆，同比增长2.5%，环比增长8.6%，达到历史同期最高水平。1-8月，国内乘用车市场累计零售量为1322万辆，同比增长2%。

 

黑色板块

【螺纹&热卷】 

震荡

我的钢铁网数据显示，唐山迁安普方坯出厂价格较昨稳报3500元/吨，秦皇岛卢龙普方坯出厂价格较昨稳报3510元/吨，钢坯仓储现货个别报3580，高报低收成交暂缓。近期宏观消息对市场情绪的刺激和驱动，将继续支撑市场交易情绪，叠加高成本加持钢价底部，以及旺季刚需预期，进而推动钢价延续偏强震荡走势。供应方面，虽然部分区域和省份已经在执行减量计划，但目前钢厂整体减量尚不及预期，铁水仍处于偏高水平，叠加近期需求有好转迹象，压制企业减产意愿。库存和需求方面，受台风降水气候影响，部分区域本周去库节奏受到影响。从需求环比逐渐好转表现来看，预计去库效率将有所好转。

 

【铁矿石】

高位宽幅震荡

供应方面，上周外矿发运继续回升，到港量明显减少，整体供应维持稳定运行。需求方面，日均铁水产量248.24万吨，环比上周增加1.32万吨。临近中秋国庆长假，部分钢厂陆续开始补库，且目前港口库存大幅下降至低位，钢厂高炉开工率以及铁水产量继续上升，矿石高需求持续。但是多数钢厂仍亏损，更多偏向低品粉矿。国家加强对铁矿石价格形势和市场监管，钢厂采购谨慎。库存方面，本周mysteel统计全国45港铁矿库存11867.87万吨，环比降258.89万吨。日均疏港量312.41万吨，环比增0.81万吨。盘面上看，主力01合约昨日延续回落，夜盘有所反弹，短期内维持高位宽幅震荡。

 

【焦煤&焦炭】

震荡偏强

煤矿产量维持正常水平，部分停限产煤矿仍存，部分煤矿复产缓慢，短期内无明显产能释放，实际增量较少，炼焦煤整体供应偏紧。煤矿销售情况较好，叠加煤矿竞拍情况继续好转，竞拍成交上涨，溢价范围扩大，目前煤矿库存多处中低位水平。下游焦企入炉成本增加，局部地区出现亏损的个别焦企存在被迫小幅限产行为，当前多数焦钢企业开工维持高位，而原料煤库存相对低位，现阶段仍以积极增库为主。随着焦炭预期转好，焦企对原料煤的采购积极性也有所提高。

近期原料端煤价不断回涨，且回涨幅度较大，焦企亏损程度进一步加大，个别焦企亏损严重，当前焦企出货情况良好，厂内焦炭库存多降至低位水平，部分焦企惜售待涨心理增加，焦炭供应逐渐趋于紧张。下游钢厂铁水产量延续增势，对焦炭采购积极性提高，钢厂补库需求回升，焦企出货情况转好，加之部分贸易商分流货源，焦炭供应稍显紧张，市场情绪稍向好发展，带动焦企心态较好。

 

【铁合金】

区间震荡

锰硅方面，上周主产区厂家开工高位运行。上周全国121家锰硅企业开工率环比增0.79%至65.95%，日 均产量增加80吨至3.3834万吨，总产量23.6838万吨，环比增加0.24%。上周五大钢种产量下降，五大钢种锰硅周度需求13.5858万吨，环比上周减少0.95%。上游锰矿高位盘整、惜售心态增加，现天津港澳块38.3/吨度，加蓬块38元/ 吨度，南非半碳酸31-31.2元/吨度。市场方面，9月河钢招标入场，招标量24000吨，环比增量700吨。

总结:上周锰矿价格小幅下跌，天津港锰矿累库明显，，锰硅成本有下降预期。现货方面，锰硅 现货报价坚挺，北方硅锰合格块现金含税自提报6630-6700元/吨，南方主流报价6660-6720元/吨。上周全国63家锰硅企业库存20.8万吨(+10000吨)出现累库。综合来看，成本端，锰硅成本偏弱，库 存压力较大，仓单库存继续增加，短期受宏观利好刺激盘面高位运行，上方压力位7100元/吨。

硅铁方面，上周全国136家硅铁企业开工率环比增加0.29%至38.05%，日均产量减少80吨 至1.5423万吨，总产量10.8万吨。上周全国五大钢种硅铁需求量2.2772万吨，环比减少1.81%。主产区72硅铁标块6700-6850元/吨，75硅铁合格块报价7100-7250元/吨。钢招:8月河钢招标落定，采购量2600吨，环比减少40吨，承兑到厂含税价格7330元/吨，环比上涨80元/吨。总结:成本端，兰炭小幅调涨，结算电费持稳，硅铁成本支撑走强，主产区生产利润承压，宁夏、内蒙产区利 润区间130-260元/吨。基本面方面，上周供应上升放缓，下游需求变化不大。目前全国60家硅铁企业库存约6.4万吨(-0.15)略有去化。市场关于能耗双控带来的限产预期已经消化，预计下半年硅铁维持供需宽松格局且成本端 有下降预期，中长期逢高做空，短期盘面压力位看向7400元/吨。

 

农产品板块

【油脂】

天气预报显示未来美豆主产区降水处于均值水平，CBOT大豆高位震荡，等待9月美农报告的产量预估。目前由于美豆油生物柴油需求旺盛，库存持续下滑，美豆油价格有支撑。马来西亚、印尼棕榈油处于增产周期，产量恢复加快，马来与印尼库存总量增加较多，季节性供给压力较大。市场预计马来西亚棕榈油期末库存增长，市场空头情绪主导走势。短期内印度油脂进口需求旺盛，支撑棕榈油价格，但这可能透支后续进口需求。国内方面，油脂日内下行。库存方面，截止到2023年第35周末，国内三大食用油库存总量为231.18万吨，周度增加0.32万吨，环比增加0.14%，同比增加91.96%。其中豆油库存为120.92万吨，周度下降1.56万吨，环比下降1.27%，同比增加51.36%；食用棕油库存为58.46万吨，周度增加3.80万吨，环比增加6.95%，同比增加134.59%；菜油库存为51.80万吨，周度下降1.93万吨，环比下降3.59%，同比增加231.41%。油脂总库存偏高，豆油库存连续下滑，菜油库存止升，棕榈油库存继续回升。近期大豆进口检验速度较缓，部分油厂出现停机，大豆压榨量下滑，双节备货，油脂消费需求较旺。美豆天气炒作接近尾声，持续关注9月美豆产区天气，短期油脂维持区间震荡判断，关注即将发布的MPOB 报告和USDA报告数据。

 

【油料】

外围报告前调整，豆粕延续震荡

1上周五美豆震荡收涨；USDA月度报告公布在即，市场预期美豆单产将进一步下调；另一周出口销售报告显示大豆出口销售净增178.31万吨，符合市场预期；指标11月开盘1360，最高1365，最低1352.5，收盘1364，涨0.28%；国内夜盘豆粕低开震荡小幅收涨，相比抗跌；外盘反弹带动；基本面市场等待美农月报对干旱影响的评估；主力1月开盘4080，最高4093，最低4065，最新4091，涨0.02%；菜粕低开震荡；加拿大统计局周五数据显示止7月底油菜籽库存同比上升13.7%至150.6万吨；主力1月开盘3248，最高3260，最低3225，最新3258，涨0.74%；菜油小幅高开高走收阳；市场超跌反弹；马棕九月上旬出口环比下降11.2%；油脂整体偏空基本面延续；主力1月开盘8981，最高9091，最低8966，最新9087，涨1.29%；操作建议:两粕菜油关注。

 

【豆一】

拍卖频率增加 跟随外盘回落 

上周豆一期价回调，周五主力 2311 合约收盘跌至5154，持仓明显减少。国储拍卖次数增加至三次。国储拍卖基本全部成交，且均为溢价成交。8 月产 销区国产大豆现货价格持续小幅上涨，消费旺季即将到来，国储大豆、地储大豆拍卖恢复，市场供需两旺。市场对国储拍卖参与热情上升，关内新豆逐步上市，现货供应进一步增加，前期外盘天气市及国内进口豆库存偏 紧令豆二期价和进口豆分销价格大幅上涨，带动豆一期价反弹，但豆一上行空间受国内供应压力影响而有限，本周外盘天气市趋于结束，建议投资 者短线偏空操作思路。 

 

【花生】 

现货跌跌不休，期价增仓下行

上周花生期价增仓下行，近月期价领跌，持仓继续增加，周五主力2311合约期价收盘10108，近月2310 合约期价收盘跌至10608。华北产区天气转干，供应环比增量明显，新作丰产预期继续兑现中，现货价格大幅走弱，本周南阳地区白沙通货米收购价格累计跌幅高达800-1000元/吨，连续两周累计跌幅已超过 2000元/吨，新作通货米收购价格跌至10600-11000元/吨。未来10天华北产区降雨预报仍然偏少，新作上市进度料加快，产销区花生现货价格下行压力加大。7月进口同比环比均下降明显，受进口环比大幅下降影响，港口进口米销售价格区间稳定在10800元/吨。需求方面，昨日山东兴泉开始收购，收购价格 10200元/吨，本周相关油粕价格止涨回调，花生油厂理论榨利亏损扩大。国内油料米市场购销量有限，食品采购随购随用，市场购销旺季不旺。新作方面，前期花生产区降雨偏多，土壤墒情良好，有利于麦茬花生 生长，新作丰产预期较强。春米陆续上市，现货价格高位调整，新作丰产的利空压力持续，增加远月期价下行压力，建议投资者择机逢高轻仓做空PK2311。

 

【玉米&淀粉】

震荡

玉米逐渐迎来收割，上市压力增加。小麦价格上涨替代优势减弱，稻谷成交均价走高支撑。进口玉米月度趋势下滑，大麦等谷物环比回落。美盘方面，美玉米优良率大降超预期，渐迎收割上市。美墨转基因争端影响出口。俄乌局势演烈，乌农产品出口锐减。国内需求上，生猪养殖逐渐扭亏为盈，生猪存栏回升。禽类养殖利润回升，刺激补栏。饲料需求或增长。深加工企业开机率稳定，淀粉库存回落。连玉米维持震荡。

 

【棉花&棉纱】

宽幅震荡，仍有反弹概率

上周，中国棉花协会发布消息称，滑准税配额已下达给棉纺企业，新棉收购期间将根据形势继续销售中央储备棉，以进一步稳定国内棉花市场，保障新棉收购有序进行。国内郑棉上周大跌，目前处于纺织行业传统旺季时间节点，而下游新增订单仍未放量，市场对金九银十旺季预期减弱。新棉产量及收购情绪仍不确定，预计后期仍有较大概率反弹。密切关注新棉收购及抛储情况。

 

【生猪】

弱稳

周末生猪出栏均价弱势震荡为主，散户挺价惜售与屠宰企业缩量压价并存，因终端消费未见明显好转，白条走货状况一般，局部地区出现滞销，冻品消化速度也偏慢，屠宰企业盈利不佳，抵触高价猪源意向较为明确；养殖单位近期同时面临猪价下行以及饲料成本上升压力，虽然天气降温市场对大肥需求增加，全国生猪交易均重继续上调，不过压栏待售数量有限，多数养殖户仍按计划出栏，市场供应相对充裕，供增需减，短期弱稳为主。

 

【鸡蛋】

趋弱

上周现货蛋价继续拉涨，产区涨幅大于销区涨幅，双节备货窗口缩短，蛋价高点隐现，终端对高价蛋抵触情绪升温，贸易商拿货趋于谨慎，销区到货量转降，不过由于商超促销仍在进行，月中需求难见明显下滑；养殖端受蛋价偏强、养殖尚好影响，淘汰老鸡积极性不高，产区代表市场淘鸡出栏量环比减幅2.2%，淘汰日龄维持在520天左右水平，近期蛋价续涨动能不足，部分养殖户有顺势淘汰计划，总体而言，本月新开产量大于淘汰量，产能上升相对明确，需求端峰点渐过，现货有趋弱，盘面贴水较深，回调空间暂时有限。

 

【白糖】

长期多

印度糖产量预期下降，叠加之印度打算新榨季禁止糖出口，给糖价带来支撑。虽然全球主要供应国巴西的中南部地区产量大幅增加，有望达到历史最高水平，且目前处于压榨高峰，大量供应投向国际市场，但从ICE 原糖的走势看，显然无法改变由于印度可能停止出口、泰国大幅减产使市场已经形成的长期供应短缺的判断。北方甜菜糖即将进入生产，市场也在等待其上市定价，据市场反应企业报出的定价基差略高于 100元/吨，其实是将定价权交给了郑糖，主要是 2401 合约，那么郑糖走势就是新糖的变动方向。从郑糖走势看，在多种利多因素的影响下，调整之后继续上行的可能性较大。

 

【苹果】

偏强

本周销区市场成交相对平稳，南方市场交易氛围普遍货好于北方市场，随着产地嘎啦地面交易收尾，以及中元节结束，市场到货开始减少，好货供应偏紧，二三级批发商拿货积极性尚可。早富士增量不增质，因此对库存果冲击作用有限，库存货源仍有稳定市场，周内价格小幅上涨，未来三周将进入中秋、国庆备货阶段，在低库存以及节日的双重利好影响下，预计下周库存果价格稳中偏强运行。

 

【红枣】

以稳为主

新疆产区红枣交易零星，客商随行按需补货为主，价格稳定；销区市场客商双节备货陆续开始，目前采购商拿货态度谨慎，好货较受青睐，价格暂时稳定。河北市场到货较多，客商存观望情绪，拿货积极性减弱，市场整体成交情况尚可；河南红枣市场贸易商积极出货，下游随行拿货，主流成交价格趋稳运行；广州如意坊市场客商反馈中秋、国庆双节备货启动，外围客商采购增加。目前下游拿货积极性不高，短期内或以稳为主；随着中秋、国庆备货，若下游拿货积极性明显转好价格或有所起色。

 

宏观方面

【国债】

期债面临下行压力

上周央行共进行7450亿元逆回购操作，因上周有14090亿元逆回购到期，当周实现净回笼6649亿元。地方债发行节奏导致资金面持续收敛，本周央行公开市场将有7450亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期120亿元、140亿元、260亿元、3300亿元、3630亿元。此外，本周五还有4000亿元MLF到期，到期量较大，关注央行公开市场的量价操作以及降准的可能性。市场对政策面的稳增长预期非常一致，上周末政策面延续加码势头。上周末，国家召开新时代推动东北全面振兴座谈会；证监会连开三场座谈会讨论活跃资本市场、提振投资者信心的相关政策举措；多家券商宣布提升融资杠杆比例。政策面的稳增长预期高涨，叠加资金面趋紧，上周债市震荡下行。国家统计局发布8月价格数据，8月CPI同比上涨0.1%,环比上涨0.2%；PPI同比下降3.0%，环比上涨0.2%。CPI同比由降转涨，表明8月消费市场继续恢复，国内需求稳步复苏。8月PMI数据和CPI数据均表明经济复苏状况良好，本周8月经济数据将公布，密切关注经济数据能否进一步确认稳增长效果。9月以来人民币对美元汇率持续走低，离岸人民币在9日凌晨触及7.3679的新低点。人民币持续走低导致资本外流，本周五外汇存款准备金率将下调，关注汇率是否企稳。政策持续加码，经济数据表现良好，A股市场利好频出，多重因素作用下，预期期债仍面临下行压力，需关注市场情绪变化以及空头机会。值得注意的是，当前市场状况下若出现预期差，债市多头可能会出现剧烈反馈。

 

【股指】

经济基本面较弱，期待利好政策落地

国家统计局发布最新统计数据，8月制造业PMI上涨超出预期，非制造业PMI有所下降但仍处于扩张区间，经济表现出恢复迹象，市场情绪有所提升。国家税务总局发布政策调整个人所得税优惠，针对赡养老人和抚养幼儿等人群提高优惠标准。央行发布政策，一是降低购房贷款首付比例最低至20%，二是针对首房首贷人群提出降息政策，利好房地产和消费，利空银行板块。证监会发布多条监管措施利好股市，包括调降印花税征收比例，限制IPO数量等，市场反馈强烈。城乡建设部、中国人民银行以及金融监管总局联合印发《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。同时，财政部、国税总局、住房和城乡建设部也发出《关于延续实施支持居民换购住房有关个人所得税的公告》，对房屋置换个人所得税予优惠予以延续，利好房地产相关市场。发改委成立民营经济发展局，主要负责加强与民营经济相关领域政策统筹协调，推动重大举措早落地、见实效。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。

 

 

 

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