新湖早盘提示（2023.9.4）

新湖有色

铝：★☆☆（政策面情绪高涨、仓单低，不过消费负反馈明显，谨防回落风险）

国内政策面激发市场风险偏好高涨，周五外盘金属普涨，LME三月期铝价涨1.61%至2237美元/吨。国内夜盘冲高回落，主力2310合约最高19585元/吨，收于19365元/吨。早间现货市场下游被动少量采购，市场成交受限，价格飙升刺激持货商出货，打击下游接货。华东市场主流成交价格在19600元/吨上下，基本与期货平水。华南市场成交较差，主流成交价格在19450元/吨上下。近期国内政策频繁，地产刺激政策不断，激发市场对消费改善预期。而当前国内低库存的情况持续，极低的仓单对市场影响大，挤仓风险上升。在低库存及政策面乐观氛围的支撑下，短期铝价易涨难跌。不过也需警惕资金快进快出的风险，当前实际消费情况并无突出表现，铝价大幅上涨也对消费有明显抑制作用，而供给端上升力度强。当前市场仍以资金为主导，追高需谨慎。

铜：★☆☆（政策利好提振，铜价延续强势）

周五隔夜铜价冲高回落，主力2310合约收于69570元/吨，跌幅0.23%。周五晚公布的美国就业数据降温，失业率回升，市场对四季度不加息预期回升；但数据公布后美联储官员称劳动力市场仍强劲，通胀还太高，美联储将根据未来数据做加息决策；而且油价继续走高，市场对后续美国通胀回升有所担忧，美元指数由跌转涨，且大幅拉升打压铜价。国内方面，周五上海、北京均跟进“认房不认贷”政策，一线城市均已出台该政策，叠加存量房贷利率调整，市场信心修复，有色走高。9月国内炼厂检修数量增加，精炼铜产量将环比下滑，叠加国庆节前下游存备货的需求，预计9月仍有正套机会。在政策利好提振下，方向上预计铜价延续偏强运行。

镍：★☆☆（镍矿价格走高，紧缺担忧情绪推升镍价）

隔夜镍价大幅走高，主力2310合约收于172660元/吨，涨幅2.65%。周五受宏观消息提振以及资金影响下，镍价大幅拉涨。目前印尼镍矿事件仍未解决，市场情绪仍有反复，上周周镍矿价格走高，又引发了市场对镍矿供应紧缺的担忧。后续关注印尼RKAB签发进展，镍价仍有反复。但从镍基本面来看，全球电解镍供应逐渐进入过剩局面将持续压制镍价；据Mysteel统计，8月国内精炼镍产量为22675吨，环比增加4.78%，同比增加44.28%，预计9月产量达23300吨。而且华友镍可用于交割，俄镍进口回升，俄镍已贴水，盘面价差持续收缩。中期预计镍价重心将继续下移，可考虑逢高建立空单。

锌：★☆☆（地产政策助力 锌价重心上移）

上周五隔夜锌价高位震荡运行，沪锌主力2310合约收于21370元/吨，涨幅0.52%。上周五国内现货市场，成交氛围仍整体清淡，上海货量减少，升水有所抬升，上海普通品牌平均10+270-300元/吨附近。供应方面，北方地区随着炼厂检修陆续结束，预计后续到货量环比增加，另外随着进口窗口打开，7月进口量大增。但下半年供应端整体增速放缓。需求方面，上周房地产利好政策频发，黑色价格上涨带动下游镀锌开工，压铸锌合金及氧化锌开工稳中微降。终端方面，目前铁塔订单表现亮眼，年内或维持高开工状态，带来较高需求增量。库存方面，国内SMM社会库存在前两周快速下降后，上周止降反弹，小幅累增1万吨至9.16万吨，而LME库存延续小幅增库。整体上，国内房地产刺激政策逐步发力，助力信心恢复，中期预计锌价重心继续上移，但短期国内进口货源流入及检修恢复后到货预期，关注上方压力情况。

铅：★☆☆（短期拉涨至历史高位 关注上方压力）

上周五隔夜铅价拉高回落，沪铅主力2310合约收于16985元/吨，跌幅0.41%。上周五受防辐射话题刺激铅价大幅拉涨，但我们认为仍主要是资金及基本面配合的结果。上周五国内现货市场，呈现有价无市状态，升水持稳，原生铅江浙沪市场报9-20-9+20附近；再生铅含税贴水300-400，价差大幅扩大；废电瓶价格小幅跟涨。原生铅方面，缅甸佤邦矿山停产影响下，进口铅精矿加工费已出现下跌趋势，8月原生铅排产基本环比持平。而铅价高涨有刺激再生铅生产积极性，但废电瓶及其他原料供应紧张限制了产能释放。下游方面，由于铅价上涨，铅蓄电池生产成本抬升，当前部分企业维持以销定产，观望情绪浓，铅蓄电池周度开工环比有所回落。另外，近期沪伦比回落，铅锭出口窗口或再度打开。库存方面，截上周五，SMM铅锭社会库存较周一继续下降，整体库存压力不大。整体上，短期资金拉动，铅价估值修复，易涨难跌，但中长期过剩局面压制，关注上方压力。

氧化铝：★★☆（过度投机，谨防回落风险）

周五夜盘氧化铝期货市场受资金面带动一度涨停，尾盘收高于3168元/吨。早间现货市场乏善可陈，电解铝厂现货采购极少，贸易商少量拿货。现货报价局地小幅调整，整体仍以平稳为主。当前现货市场供需暂无突出矛盾，供需紧平衡的状态维持。电解铝运行产能趋于平稳，对氧化铝消费难有明显增量，氧化铝产量局部有增有减，整体变化不大，现货价格维持稳定运行，缺乏上涨动力。而期货价格仍跟随铝价。目前期货大幅升水于现货，追涨需谨慎，产业企业可考虑逢高做空保值。

锡：★☆☆（宏观面乐观氛围高涨，锡价偏强震荡）

国内政策面激发市场风险偏好高涨，周五外盘金属普涨，LME三月期锡价涨2.38%至25765美元/吨。国内夜盘高开高走，主力2310合约收高于219140元/吨。早间现货市场交投偏淡，终端消费市场订单仍无起色，价格走强抑制下游接货，现货升水走弱。虽然进入传统旺季，但消费整体维持弱稳状态。随着国内大厂检修后复产，产量则趋于回升。当前库存仍处于较高水平。不过当前政策面利多频传，激发消费改善预期，而缅甸限矿的影响也将逐步显现，抑制后期供应。另外高库存也有逐步去化的态势。短期锡价或仍有反复，短线建议区间操作为主。关注后期消费及库存变化情况。

工业硅：★☆☆（大厂封盘不报价，观望情绪渐起；短线建议区间操作，长线空单布置）

周五工业硅主力10合约收盘13805，幅度1.88%，涨255，单日减仓4309手。现货价格暂稳，大厂封盘不报价，市场偏观望。行业供应增速放缓，开工趋稳，结构性缺货依然存在。多晶硅产能继续释放，对工业硅保持有增加，部分硅粉厂仍有采购需求；有机硅价格弱稳运行，单体厂产能陆续重启，行业开工提升，但下游需求暂无变化；铝合金行业开工平稳，对工业硅小幅增加，传统旺季预期或不明显。行业周度库存去化略有放缓，但交割库库存快速增长，整体库存环比继续增加。近期行业供给稳中有增，下游需求小幅回暖，交割库库存逐步增长，价格震荡为主，短线建议区间操作；四季度仍有新产能预计投放，行业供给或继续增长，但需求难有较大增长空间，长线空单布置。

新湖黑色

螺纹热卷：★☆☆（利好落地，等待交易现货逻辑）

螺纹一方面，平控预期减弱加上旺季需求可能证伪压制上方空间。另一方面，近期政策出台非常密集，尤其是地产相关，降存量房贷利率、一线城市认房不认贷等等，刺激意图明显，受此影响螺纹后半周表现的较强势。不过此番大举放松的措施也侧面表明地产板块目前压力非常大。随着时间向旺季切换，在利好落地之后，或将面临着现货层面的逻辑切换。加上铁水有高位下降可能，炉料高估值下移，近期我们对螺纹持偏空态度。热卷之前最大的支撑平控已经有所减弱，在高铁水加持下，热卷产量持续上升，对各地库存都形成压力。需求端表现一般，跌到震荡区间的低位就有一些补库，包括前期接的出口订单也有原料补库需求，期现重新建仓。整体而言供需矛盾会大于螺纹，利润有向螺纹转移的需求。不过近期钢材出港量还是偏高，所以对热卷下方空间也不看的太深，预计宏观利好消化后随着炉料和螺纹震荡走弱。

铁矿石：★☆☆（强现实延续，矿价高位运行）

基本面来看，供应端，海外发运季节性增加，本周到港增加250万吨至2487万吨；需求端，日均铁水产量高位再增1.35万吨至246.9万吨，刚需保持绝对高位；库存方面，本期45港总库存环比增加94万吨至12127万吨，9月港存进入季节性累库阶段；厂库方面，钢厂延续正常采购，本期库存小增34万吨至8573万吨，铁矿库存总体属于中性偏低水平。综合来看，供需双强、库存按预期缓慢累积，矿价或延续偏强震荡走势。后续来看，近期市场交易逻辑依然在高铁水、高需求，且短期看不到减量，高铁水有望拉动矿价继续偏强运行；中期需注意政策监管、粗钢平控，以及铁水见顶回落时间点，或将成为本轮上行结束信号。

焦炭（市场情绪偏强，周末原料煤供给受扰动，盘面偏强运行）

上周盘面偏强运行，宏观与地产利好持续，市场情绪维持高涨，建材成交尚可，成材表需略弱但基本符合预期，个别贸易商小幅囤货。基本面总库存小幅去化，钢厂累库扩大，焦企港口下降，现货稳中偏弱。港口贸易商采购意愿回升，部分停止报价，可售资源少焦企利润良好。测算碳元素略松，铁水明显回升，仍给予现货一定支撑，后续预期继续小幅抬升，原料煤复产进度良好，现货或跟随焦炭运行，中线如旺季铁水续回升且行政限产未落地，现货存在止跌可能，上涨与否则需关注表需是否能推动钢价回涨。上周末原料煤供给再度出现事故与安监扰动，盘面预计强震荡运行，市场预期变化较快，建议轻止损逢低短多。

焦煤（终端情绪好转，晋陕蒙三地安监事故扰动持续，盘面偏强运行）

上周盘面偏强运行，宏观与地产利好持续，市场情绪维持高涨，终端表需略弱但基本符合预期，竞拍少量流拍，整体量回升。基本面焦煤总库存维持小累库，焦企存补库需求但等待焦炭止跌，暂按需采购，供给端煤矿复产受阻，周末晋陕蒙均再度出现安监与事故扰动，中间环节整体采购略转暖。焦企利润尚可产量持稳，刚性供需偏平衡，采销供需略松，现货稳中偏弱运行。盘面短线强势运行，市场预期变化较快，建议轻止损逢低短多。

动力煤：★☆☆（港口结构性缺货，价格继续上行）

产地情绪向好，港口传导下，坑口价格小幅上涨。港口市场结构性缺货严重，高卡品种价格上行幅度更大，买卖双方报还盘依然有差距。进口煤价小幅上调，亚洲客户需求较好，国内终端采购意愿不高。淡季临近，全国大部地区气温距平偏凉爽，台风继续影响闽粤，压制生产活动及其用电需求。主要省市电厂日耗周期性回落，接近21年水平。电厂库存企稳小幅反弹，仍处于偏高水平。叠加发运利润倒挂，港口调入未有改善，大风天港口封航，港口调出减少，北港库存暂时企稳。淡季降至，行业库存依然充裕，天气因素持续给需求带来扰动，水电逐步恢复，但由于发运倒挂及月末周期性减产带来的货源紧缺，近期价格或企稳反弹后偏弱震荡。

玻璃：★☆☆ （产销回升，注意近期宏观利好消息)

现货价格大稳小动。当前开工率继续与前两周持平。产线方面，装置运行较为平稳，营口信义1000吨产线冷修。近期部分地区产销有所好转，整体产销良好。上周因前半周产销较差，除沙河地区外，其余地区库存上仍有一定累库，但整体上当前整体库存水平相较今年前期不高，由此对于价格有一定的支撑。总的来说，近期宏观相关消息较多，成本端纯碱价格不断提涨，现货供需矛盾不大，且后续为玻璃传统旺季，对于保交楼的继续推进仍可有所期待，短期价格仍有一定支撑，预计会维持震荡偏强的走势，但需谨防旺季需求证伪及消息面的利空。而长线大趋势来看，供应端产线点火预期仍存，供应未来增量空间较大，但是否均能兑现还需进一步观测，在能兑现的情况下仍然维持远月偏空预期。持续关注宏观政策面对于地产的实际提振力度及兑现情况，注意资金面动向。

纯碱：★☆☆（市场传闻频发，近期注意市场风险，谨慎操作)

现货价格大稳小动，个别地区继续提涨。上周纯碱产量微降，开工率小幅下滑至81.32%。产线方面，个别产线复产及负荷有所提升，吉兰泰9月1日检修，南方碱业台风影响降负荷至三成，部分企业减量。库存上，仍然维持极限低位，上周重碱小幅累库，轻碱维持去库，需求方面持续强劲，采购情绪高涨。远兴及金山方面，若后续重碱稳定产出（重碱产量提升），将对于当下现货偏紧的态势有一定的缓解，但短期供应紧张情况仍在，继续关注金山及远兴其他产线投产进度及节奏。短期来看，纯碱供应偏紧，且当前厂库库存接近极限低位，由此基本面对于盘面走势的支持力度较强，供给进一步缓解需等到检修结束、远兴及金山后续产线稳定产出，短期需注意大资金变动以及交易所的风险管控，建议谨慎操作、观望为主，后续还需要进一步关注远兴、金山投产的实际兑现情况。

新湖能化

原油：★☆☆（关注沙俄产量政策的最终决定）

上周五，非农数据显示，美国8月季调后非农就业人口增18.7万人，高于预期值，大幅下修了6月和7月非农就业人数；失业率为3.8%，高于预期值和前值3.5%。互换市场充分反映美联储降息25个基点的预期时间从明年6月提前至5月。油价延续上涨，创年内新高。展望后期，美国汽油消费旺季接近尾声阶段，关注柴油需求，短期油价仍维持高位震荡，关注本周沙俄产量政策的最终决定。

沥青：★☆☆（关注原油价格变动）

上周一中石化价格基本持稳。Bu 2311基本跟随原油变动，但弱于原油，裂解价差由于SC偏强，维持区间震荡，厂库去库山东地区去库，社会库去库。山东地区，源润开工生产沥青，但齐鲁石化间歇转产渣油四五天，区内开工小幅减少。月底主力炼厂合同出货较为集中，周内库存继续减少。华东地区，主力炼厂间歇生产，整体供应压力可控。需求方面，部分地区受阴雨天气影响，需求较为平淡，业者刚需低价货源成交为主。中石化有优惠政策，且船发尚可。供应增加需求没有明显改善，整个市场情绪仍然偏悲观，单边关注原油价格变动。

PTA：★☆☆ （原油偏强，TA下方支撑较强）

上一交易日，PTA现货市场商谈一般性，贸易商商谈为主，个别聚酯工厂有递盘，现货基差区间波动。本周及下周主港主流在01+55有成交，个别略低在01+50附近，价格商谈区间在6185~6230附近。9月中主流在01+55附近成交，略低在01+50成交，个别主流供应商在01+55有成交。主港主流货源基差在01+55。原料方面，上周五国际油价上涨，PX休市。需求端，聚酯开工93.2%，终端织造开工回升至72%。综合来看，PTA维持供需两旺的平衡格局，供需矛盾仍然不突出，当前原油价格仍然偏强，PTA相对估值不高，下方支撑较强。

短纤：★☆☆（供需变化不大）

上一交易日，浙江某大厂及其苏北工厂直纺涤短价格上涨，半光1.4D棉型报7750元/吨现款出厂，成交按单商谈。短纤产销一般，平均53%。装置方面，无较大变化。需求端，涤纱维稳走货，销售一般。总体来看，短纤供需面变化不大，关注原料走势。

甲醇：★☆☆（甲醇价格短多为主）

上一交易日江苏现货价格上调。江苏现货贴水主力期货。国内上游开工回升。8-9月进口预期高位，远期有下降可能。烯烃需求增加，沿海大部分装置稳定，宝丰三期新装置有试车消息。传统下游开工改善。近期港口库存水平累积。甲醇市场供需双增，期货短多为主。

尿素：★☆☆(尿素短多长空)  

上一交易日尿素山东现货价格上调。最近一周尿素日均产量在15.84万吨，环比减少0.66万吨，同比增加2.13万吨。近期检修增加，日产量预计下降。9月小麦肥需求增加，工业端复合肥开工高位。印度上一轮招标于8月9号开标，东海岸标价396美元/吨，船期截至9月底，中国参与量高于预期，出口增加。近期企业库存环比回升，同比大幅偏低。短期供求尚可，国内中期预期差。  

MEG：★☆☆（驱动偏弱，不过估值支撑较强）

上一交易日，乙二醇价格重心坚挺上行，高位出货增加。商品市场走强提振下，乙二醇盘面增仓上行，现货价格大幅走高，高位成交至4090-4095元/吨附近，贸易商逢高出货为主，基差适度走弱。美金方面，乙二醇外盘重心大幅上行，近期船货商谈成交至470-472美元/吨附近，9月底船货商谈成交至475美元/吨偏上，外商参与报盘增加。内外盘成交区间分别在4050-4095元/吨、470-475美元/吨。装置方面，无较大变化。乙二醇供应总体宽松。需求端，聚酯开工92.8%，终端织造开工回升至71%。总体来看，乙二醇供应端压力不减，供需持续偏弱，预期逐步累库，驱动偏向下。近期乙二醇估值相对成本有所回落，估值支撑较强。

LL：★☆☆（需求旺季到来，成本端走强，PE价格上涨）

LLDPE现货低端价格8290元/吨。宁夏宝丰HD装置开车在即；PE检修装置恢复，PE整体负荷环比提升，标品LL排产处于正常水平；标品进口窗口关闭，后续标品进口压力较小；原油价格走强。PE下游逐渐进入需求旺季，需求持续好转；农膜开工提升，包装膜订单环比好转。整体库存压力不大，石化库存处于近年偏低水平，石化库存68,+5。上游石脑油制利润环比收窄；标品进口窗口关闭；下游膜料利润水平环比好转。01合约基差-140元/吨；1-5价差80元/吨；HD均价升水LL；LD升水LL；L2401-PP2401合约价差560元/吨左右。需求旺季到来，成本端走强，短期PE价格上涨，关注需求好转情况。

PP:★☆☆ （需求旺季到来，成本端走强，PP价格上涨）

拉丝现货7750元/吨。宁夏宝丰已开车，东华茂名已出过渡料，宁波金发准备试车；PP标品拉丝排产正常；标品进口窗口打开；丙烷与丙烯价格走强。终端逐渐进入传统旺季，下游整体开工环比出现好转，原料库存水平较低。石化库存处于近年较低水平，石化库存68,+5；贸易商库存累积。上游PDH生产利润收窄；粉料生产利润情况不佳；PP出口窗口关闭；BOPP利润环比稍有好转。01合约基差-120元/吨；1-5价差40元/吨左右；共聚升水拉丝；粒粉料价差环比走扩；L2401-PP2401合约价差560元/吨左右。原料价格偏强运行，PP库存压力不大，需求旺季到来，PP价格预计继续上涨，关注原料价格波动、需求好转情况以及新产能投产情况。

PVC：★☆☆（需求将进入旺季，供应维持，成本支撑）

电石价格近期提升略显著，受PVC开工负荷提升影响，PVC利润走低，装置检修量总体趋势向下，预期上游开工将保持略高水平，9月中下旬有一定检修量。终端需求仍然不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，当前正在进入需求旺季，下游开工较前期略有提升，总体水平仍然较低。检修量逐渐下降，供应尚可，需求略有提升，近期库存连续三周小幅去库，仍然维持在高位。PVC供应逐渐提升，需求也略有提升，库存处于高位，成本支撑抬升令利润走低，出口需求有所下降，基本面信息多空均有。最近价格偏强，主要由于前期一段时间供应量下降、对印度出口增加、对政策的预期导致宏观资金进入商品，以及近期成本支撑，方向总体略为偏多。

苯乙烯：★☆☆（多头情绪高涨，盘面继续上行）

上周五国内苯乙烯市场整理抬升。江苏市场现货收盘8850-8900元/吨，均价8875元/吨自提，较上一交易日涨150元/吨。月初，成本面上扬，大宗商品涨势强劲，带动市场情绪亢奋，国内生产企业涨价跟进，期现货跟随主力盘面涨价抬升，然月初现货追涨采购兴趣不足，抑制了市场成交涨幅。目前来看，苯乙烯需求走弱更为明显，但基本面驱动仍不够强劲，低估值和低库存现状提供较强支撑，原料也并未发生大跌行情，情绪带动下价格跟随化工板块走高，短期利空不足，预计苯乙烯继续跟随板块向上运行。

天然橡胶：（资金入场，天胶大幅拉涨）

天然橡胶期货大幅拉涨，RU主力突破14000大关，直逼15000。近期天然橡胶基本面利多频出，包括轮胎高频数据走好、8月重卡销售数据好转、国内天胶库存高位小幅松动、泰国天胶出口下降、浓乳需求好转导致部分工厂由全乳胶转产浓乳以及国家天胶轮储等等。尤其是，昨日有消息称，日本近期在全球范围内大量收购天然橡胶（该消息已被证伪）。另外，近期宏观资金做多商品热情高涨，商品轮番上涨。天胶由于绝对价格低，也受到了资金的青睐。但在天胶迎来久违大涨之际，我们也留意到，国内天然橡胶库存仍然极高；2401合约升水现货幅度较大；以及期货拉涨后现货跟涨力度弱，基差显著走弱等等。建议投资者在追涨的同时留意风险，控制好仓位。

丁二烯橡胶：（交割品问题引发关注，合成胶长线多配）

丁二烯橡胶期货连续涨停。丁二烯橡胶交割品数量稀少。国内高顺顺丁胶产能仅170万吨，交割品产能更是只有85万吨。由于合成胶直销比例大，因此市场流通货源少，目前仅有4000吨左右。大部分货源掌握在上游企业手中。而丁二烯橡胶厂库中只有浙江传化一家生产企业，其余均为贸易商。因此丁二烯橡胶是天然的多头品种，上市之初期货便升水较大。合成胶自身基本面矛盾不突出，供需双旺。即使小幅累库，但顺丁胶库存绝对水平不高，生产厂家也有意推涨价格。原料丁二烯同样供需双旺，但其库存稍有压力。近期由于资金对冲交易，商品普遍大幅上涨，合成胶也跟随上涨。由于交割品问题，丁二烯橡胶长期可以作为多头配置。

新湖农产

纸浆：★☆☆（需求将进入旺季，纸浆价格震荡偏多）

6月全球木浆发运量环比和同比均在高位，不过外盘库存有所去化。芬兰针叶浆新装置预计9月后投产。1-7月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格维持，双胶纸价格维持，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工上升，双胶纸开工上升，铜版纸开工上升。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存增加。需求将进入旺季，纸浆价格震荡偏多。

豆粕；★☆☆（正套格局延续）

隔夜美豆11月收于1368.5，跌0.02%。市场担心干旱天气会在大豆关键生长阶段对作物造成损害，这推动上个月大豆价格反弹，但本周反弹势头有所减弱，因为随着收获临近，季节性收获压力将开始显现，特别是如果密西西比河的低水位继续阻碍出口渠道的话。截至8月25日，国内油厂豆粕库存 65万吨，环比下降，未来很可能进入季节性下降趋势，目前油厂大豆库存已经恢复至2022年同期水平，但豆粕库存仍处偏低水平，从这个角度来看，消费的确不错。但是近期日提货量开始出现了下降，饲企豆粕库存已经稳健恢复至正常水平，盘面可能阶段性会走反套，但并非主流，从历史情况来看，豆粕反套的空间本身就不是很大。未来可能仍是结构性正套走势，11-5、1-5 正套暂时被压制，但未来仍有上行驱动。总结下，连粕在国际国内宏观情绪好转、美豆天气市、面积报告、人民币贬值、现货流动性恐慌、资金偏好商品的共同作用下，突破上行且在美豆暂时熄火后表现抗跌，尤其是近月继续高歌猛进。操作上，连粕冲高后若后续题材不济仍可能回调，但暂不宜做空头配置，正套仍然是值得推荐的操作。

生猪；★☆☆（震荡偏弱）

生猪盘面震荡偏弱，近期养殖端观望情绪有所增加，临近开学，集中消费预期好转，养殖端存一定看涨情绪，但目前市场生猪供应仍显充裕，冻品持续供应。根据官方能繁数据推算，今年11月份前，生猪理论供应量仍是逐月增加状态，标肥价差倒挂之后，养殖端压栏及二育亦增加了后续猪肉的供应量，进一步加剧供应端压力，好在后续为季节性消费旺季，需求端仍有向好预期，供需边际好转，后续生猪价格预计不会回落到前期低位水平。但预计需求端提振仍难抵消供应端过剩问题，后续生猪价格预计上行较为困难，建议中长线盘面仍以关注逢高做空机会为主。中长线看涨的因素我们认为一个将来自需求端的恢复预期，另一个将来自于产能端加速去化预期，在两个预期因素出现前，盘面压力预计仍较大。

玉米：★☆☆（短期盘面低库存交易热度有所降温）

外盘方面，近日美玉米盘面低位震荡，美国中西部炎热干燥天气，玉米作物状况有所下滑，但因玉米已过关键生长期，天气影响有限，盘面交易热度偏低，美农最新作物周报显示，截至8月27日，美国玉米优良率为56%，比一周前下滑2%。新作即将上市，叠加巴西玉米供应压力预期，限制美玉米盘面走势。国内方面，第五周定向稻谷成交与上周基本持平，按照成交均价折合糙玉混合物集港后平舱成本价约1750元/吨，对盘面下方存一定支撑。09合约进入交割月后，11合约对低库存问题的交易热度下降，出现回调走势，但因11月合约贴水现货幅度依旧较大，后续仍有可能交易低库存问题、减产问题、开秤价问题以及上市延期问题等，短期回调空间相对受限，但中长线偏空预期仍在，尤其是对应新作集中上市阶段的远月合约，短期C11-1正套可关注止盈机会，继续关注上行驱动下逢高布局01空单机会。

白糖：★☆☆（上方空间扩大，控制仓位谨慎追涨）

国际市场来看，短期国际原糖上方仍有巴西糖集中上量造成的一定压力，后期随着国际视线即将转向北半球开榨情况，印度和泰国新季产量偏低的预期或将再次带动国际糖价上涨，需要观察国际需求是否再次后移，尤其是可能对大买家中国下半年的配额外进口造成一定压力。

国内方面，基本面看，国内食糖供需情况变化不大，低库存和消费预期支撑糖价，由于原定7月底到港的进口糖到港延期，再加上加工时间，预计进口糖投入市场时间将延后一个半月，对糖价冲击有所缓冲。部分上游糖厂在6900—7000元/吨进行套保，同时中游贸易商手中囤有大量社会库存，可能出现宽幅震荡行情以刺激走货。09合约短期走期限回归逻辑，创下新高，给11合约造成一定压力，但是考虑到9月通常是国内最缺糖的时候，如果进口糖加工和新糖供应能跟上，11合约供需相对09合约转松，而01合约则需要继续观察天气变化，但可以确定的是01合约上方空间扩大，短期建议01合约6850—7150元/吨区间操作。中长期来看，郑糖仍在筑顶过程中，市场有畏高情绪，但是资金对糖价依然维持偏多态度，如果北半球9月天气情况良好，天气影响新季产量得到证伪，预计三季度末至四季度，未来一到两个榨季的糖价头部有可能出现，但是仍需继续关注厄尔尼诺变化情况，郑糖牛熊转换时间可能在交易天气过程中被拉长，如果出现强厄尔尼诺现象，也有可能出现年末翘尾行情。

棉花：★☆☆

宏观侧，多家银行官宣下调存款利率，最大降幅为25个基点，其中涵盖农行、工行以及数据股份制银行；此外，央行发布通知，降低存量首套住房贷款利率，下调购房首付比例，统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限；多处地区跟进“认房不认贷”政策，当前政策端密集出台期，商品市场整体向暖。产业侧，供给端新疆新棉产量较前期预期有所增加，主要系单产减幅不如预期，后续还需关注潜在霜降对于单产的影响；抛储成交较好，棉花商业库存周环比去库量仍处往年高位，新疆棉花库存偏紧，不过鉴于下周抛储量继续调增，日挂牌量从1.2万吨增至2万吨，库存紧张问题或将进一步缓解；新疆部分地区开始售卖手摘絮棉，据传售价8.5-9.5元/公斤，一定程度上进一步提高了机采棉开秤价以及抢收预期；需求端，自8月后，下游产业链库存和即期亏损均环比有所好转，但其主要为季节性变化，打样订单增量虽现，但整体情况与往年同期相比仍有不足，等待9月订单下达；布厂随着订单增多开机率有所增加，但还未传导至纱厂，随着棉价提升，纱厂开机率仍有下滑。短期，产业多空因素交织，在抛储再度较大幅度加码的情况下，盘面或有所回调。

新湖宏观

国债：★☆☆（宽信用预期再升温，债市或承压）

国债：盘面上看，上周国债期货整体承压。上周统计局公布8月PMI数据，制造业PMI指数虽然还在荣枯线以下，但景气度在持续修复，产需双双回暖，各类型企业经营情况均有好转。表征内需的新订单-新出口订单的差值连续四个月回升，表明内需在持续的修复。消息层面，上周北上广深四个一线城市先后官宣“认房不认贷”政策，短期销售情况将有所好转，预计短期宽信用预期再度升温，可能对债市有一定的冲击。上周后期在广深等热点城市宣布“认房不认贷”之后，中国央行周四晚间祭出两大提振楼市利器：降低存量首套房贷利率以及首套、二套最低首付比，在楼市供求发生重大变化的当下，助力提振住房消费意愿的诚意可鉴，即将到来的金九银十可期，短期宽信用预期有望进一步升温利空债市。中期看，一系列稳增长举措落地后，经济有望企稳回升。中期债市或承压。后续在国内经济的政策低出现后，经济底何时出现。

黄金：★☆☆（加息预期欧强美弱，美元走弱支撑金价走强，关注非农数据）

黄金：盘面上看，上周内外盘金价均震荡偏强，均创阶段新高。上周以来公布美国新一轮经济数据表现不佳，其中美国第二季度经济环比年率被下修至增长2.1%，低于上月报告的初值2.4%，另外小非农ADP就业数据增速再度放缓，非农数据超预期，但是薪资增速放缓以及失业率超预期走强，均预示短期美国劳动力市场情况再度放缓，叠加最新公布核心PCE等各项经济数据不及预期，进一步放缓市场对于年内再度加息的预期。另外，最新公布欧洲CPI数据超预期，再度提升欧央行加息预期，受此影响，美元以及美债收益率继续回落，继续支撑金价走强。中长期维持看涨看法。目前投资者焦点转向美国经济数据以及联储官员讲话，或将对黄金走势有所指引。

欧运集线：★☆☆（SCFI欧线订舱价连续下跌五周 欧线需求表现疲软）

欧线集运主力2404合约收于883.7点，涨幅3.53%。随着现货市场SCFIS指数的回落，期货价格通过一轮涨跌，基差得到修正。最新一期的SCFI欧线订舱价继续下行4.2%至768美金/TEU，中国出口集装箱运价指数CCFI下跌0.2%至892.98点。7月由马士基带头调涨北欧线运价的举动未能成功推涨旺季的运价，旺季的货量需求整体不及预期，因此航线上运费上涨会较快的失去动力。欧线运费已连续下跌五周，第三季度旺季不旺已成定局。近期由于各种气候原因，使得货主和货代企业们需要面对延误和码头拥堵。台风“苏拉”导致华南各大港口停摆56个小时，入港交通将会面临严重堵塞。巴拿马运河由于干旱原因严重缺水，能够通行的船舶数量大幅下滑，等待通行的时间不稳定，导致部分船东改道通过苏伊士运河或绕行好望角。由于极端天气原因导致运输成本上升，各大班轮巨头也表示将把产生的低水位附加费以及绕航附加费转嫁给客户，从而影响到航线上的运价。8月实际运力相比上月增加了约300000TEU。新船订单大量交付，运力不断增加，欧美经济缺乏复苏迹象，9月各大班轮公司计划在十一黄金周到来前再一次采取停航等措施涨价。欧线集运震荡筑底，企稳反弹。