金瑞期货金属早评 | 美职位空缺降幅超预期，白银价格受提振上涨

宏观分析

国内：国务院副总理何立峰在京会见美国商务部长雷蒙多。中方表达对美方301关税、对华出口管制、双向投资限制等措施关切。中美双方同意，应继续保持沟通，支持两国企业开展务实合作。财政部公布数据显示，1-7月，国有企业营业总收入477160.7亿元，同比增长4.3%；国有企业利润总额27332.5亿元，增长3.9%；7月末，国有企业资产负债率64.7%，上升0.3个百分点。央行周二开展3850亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%，当日有1110亿元逆回购到期，因此实现净投放2740亿元。

国际：美国7月职位空缺降幅超出预期。数据显示，美国7月JOLTs职位空缺882.7万人，为2021年3月以来最低水平，预期946.5万人，前值958.2万人修正为916.5万人。美国6月S&P/CS20座大城市房价指数同比下降1.17%，预期降1.3%，前值降1.7%。美国8月咨商会消费者信心指数106.1，预期116，前值117修正为114。

贵金属

上一个交易日外盘贵金属普遍上涨，COMEX黄金收涨0.97%报1965.6美元/盎司，COMEX白银收涨2.16%报24.775美元/盎司。昨日公布的美国7月职位空缺数据降幅超预期，带动加息预期回落，美债收益率与美元下跌，贵金属价格因此受提振上涨。当前美国通胀的回落较为顺畅且就业市场边际走弱，政策预期对美元和美债利率的支撑有所减弱利好贵金属。但考虑到美国经济就业仍有韧性而且未来通胀的顺畅回落可能受阻，因此联储有继续鹰派的可能，后续会议仍有加息可能且年内政策难以转向宽松，贵金属依旧面临了一定政策预期反复带来的影响。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900,2000】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22，26】美元/盎司克。

投资策略：逢低做多。

风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。

铜

昨日LME铜报8455.0美元/吨，涨1.15%，上海升水245，广东升水160。宏观方面，美国职位空缺数跌幅超预期，创两年来新低，就业市场正向平衡转变，令加息预期和美元出现回落。现货端，供应上短期仍是到港和国内产量有增加。消费端，产业库存水平不高，但备货更多基于铜价下跌以及旺季预期，订单并不强劲，现货升水重心有所下移。综上，政策效果尚未显现，现货预计环比宽松，短期警惕高位风险。

投资策略：短期订单建议随用随采，远期订单可等待机会。

风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。

铝

LME上一交易日收2168，日涨16或0.74%。供应端增量有限，云南枯水期减产仍需观察水位持续性；供需整体呈双弱局面。库存方面上周铝棒产量意外继续增长，若维持下去库存大概率会降至30-40万吨水平。现货市场方面，华南在累库及看跌情绪下现货氛围偏弱，华东市场在高升水带来的供需矛盾影响下同样走弱，现货升水下滑；铝棒加工费小幅上涨。成本方面，国内电煤、氧化铝及炭块价格均基本持稳。海外欧洲天然气价格和电价转跌。海外欧美及日本现货升水持稳。

投资策略：无，观望，关注库存和消费的情况。
风险提示：/

铅

隔夜伦铅上涨1.13%至2184.5美元，国内沪铅低位回升，收涨0.55%至16310元。现货市场贴水出货，下游询价稍有增加。在铅价经历短暂回调后，铅市场资金回流，沪铅总持仓重新增至19.3万手。铅价进入到相对高位区间后，资金博弈中，back收窄，阶段性挤仓预期下降，但是目前再生原料紧张格局未见明显缓解，即便出口减弱也还见不到国内库存的快速累积。因此，重点关注资金回落幅度及消费面预期差，不排除九月挤仓预期反复，预计沪铅波动区间【15800,16600】元，伦铅主要波动区间【2100,2200】美元。

投资策略：高位波动加剧区间上沿尝试短空，套利策略考虑买近抛远，内外反套有风险需谨慎。

风险提示：挤仓反复对价格的冲击加大。

锌

昨日伦锌震荡上行，逐步来到近期区间的上沿，最终收报2446.5美元，涨幅25。现货市场，上海市场对09合约升水140-190，华南市场对10合约升水220-240元/吨,锌价反弹后，现货升水回落较为明显。短期看，市场情绪逐步缓和，后期继续校验经济复苏的有效性与韧性；品种方面，国内下游生产环比提高较为显著，不进口的情况下将继续缺口，锌价表现坚韧，但由于LME持仓再度有集中的迹象，警惕库存游戏再度重来。伦锌已来带近期震荡区间的上沿附近，前期获利多头可考虑了结离场。沪锌主力也来到21000的压力位附近。

投资策略：可考虑部分获利头寸了结离场。

风险提示：/

镍

隔夜市场伦镍区间震荡，收于20685美元/吨，跌85美元或下跌0.41%，沪镍10合约下跌600元/吨至165530元/吨或下跌0.36%。消息面上印尼官员发言缓解市场对镍矿短缺的担忧，纯镍供给持续宽松以及硫酸镍价格偏弱拖累镍价，而宏观情绪修复以及镍铁与纯镍硫酸镍价差修复对镍价有所支撑。基本面矛盾有待积累，国内纯镍供需五月以来已显过剩库存缓慢累积现货升水持续下行，不锈钢8月继续高排产若旺季预期证伪产业链库存压力较大，新能源补库缓慢硫酸镍供给持续宽松且转产电积镍利润充足。短期镍价或在纯镍现货资源逐步过剩和低库存以及镍金属价差修复成本支撑间震荡运行，方向明朗需等待印尼镍矿事件及旺季需求影响验证，中长期价格下破有待纯镍大幅交仓及趋势性累库出现、硫酸镍与纯镍价差再度拉大。

投资策略：谨慎观望，关注印尼镍矿事件影响量级。
风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

锡

昨日LME锡收25340美元/吨。跌0.96%；沪锡夜盘收213820元/吨，涨0.98%。美元回落利好有色价格。从基本面分析，由于原料端尚未出现明显影响，以及7-8月推算矿平衡有一定累库，预计未来检修结束后冶炼产量可以实现修复。而消费端，表消增量或被前期备货有所透支，下游行业尚未周期性回暖，目前消费更多来自于锡价低位。近期已有采购环比弱化迹象，去库节奏有所放缓，不利锡价趋势性上行。结构方面，内盘偏弱持续修复，未来进口窗口或打开，但预计无法提供大幅盈利。

投资策略：关注企稳反弹机会。

风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

铁矿

周二夜盘黑色整体小幅反弹，其中铁矿i2401收涨0.62%至818元/干吨，涨幅最大。近期黑色矛盾不突出，上游原料受铁水高产支撑，现货表现较为坚挺，随着9月粗钢平控落地预期有所升温，盘面阶段性补贴水动能减缓；下游钢材虽然粗钢产量平控预期尚未落地，但在螺纹季节性需求有所释放的带动下，五大材库存小幅平稳去化，盘面螺纹、热卷在平水附近波动。预计短期黑色震荡运行，等待验证“金九”成色。

投资策略：暂时观望；若铁水产量继续维持高位，则买原料空成材策略仍有效。

风险提示：铁水减产预期增强，政策风险。

工业硅

上一交易日工业硅主力合约2310收13510元/吨，跌0.92%，主力合约持仓66763手，增仓-2062手。上一交易日现货价格持稳，大封盘不报价，不通氧553#维持价格13550元/吨。升贴水方面，不通氧553#（华东）现货贴水转升水105元/吨，通氧553#（华东）升水605元/吨；421#（华东）贴水445元/吨。供应端，主产区复产、增产，新增产能投产，供应增加。需求端，多晶硅价格持稳，下游采购需求转好，库存维持低位，新产能逐渐释放，短期内多晶硅对工业硅需求企稳上升；有机硅价格重回下行，对多晶硅需求维持低位。总体上工业硅基本面供强需弱格局不变，上游产能陆续释放，下游需求较疲软。现货上游厂家端偏紧，期货盘面价格与现货价格差异较大，期现端成交活跃。短期内重点关注上游硅厂价格波动。

投资策略：谨慎持仓，观望为主。

风险提示：上游复产规模紧缩、下游需求复苏不佳。

碳酸锂

上一交易日碳酸锂主力合约收186350元/吨，涨幅1.77%，主力合约持仓29393，增仓274手。现货方面，上周碳酸锂现货价格延续下跌，电池级碳酸锂价格下跌5500元至21.45万元/吨，工业级碳酸锂现货价格下跌3000元支20.3万元/吨。供应端，随着价格下跌，锂盐厂生产积极性减弱，部分外采企业成本倒挂、江西出现减产现象，但碳酸锂处于供应旺季，供应较充足；需求端，金九即将来临却未见大量采购情况，需求恢复不及预期。消息面上，蓝科锂业8月后点价模式出货3000吨的结算价为19.6万/吨；江西飞宇发布停产检修公告，影响产量约1000余吨。总体需求疲软且碳酸锂供应依旧充足，下游观望情绪较浓，锂价持续下跌，市场对后市悲观，预计碳酸锂价格维持区间震荡弱势运行。短期内重点关注下游需求复苏情况。

投资策略：追空建议保持谨慎。

风险提示：上游增产规模紧缩，消费不及预期。