金瑞期货金属早评 | 海外鲍威尔央行峰会放鹰，证券市场迎四大利好

宏观分析

国内：财政部、税务总局公告，为活跃资本市场、提振投资者信心，自8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。港交所公告称，财政部、税务总局两部门关于减半征收证券交易印花税的调整亦适用于沪股通及深股通。证监会统筹一二级市场平衡，优化IPO、再融资监管安排。一、根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。 二、对于金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制，关注融资必要性和发行时机。证监会进一步规范股份减持行为。上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持公司股份。证券交易所调降融资保证金比例，支持适度融资需求。此外，国家统计局：1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额39439.8亿元，同比下降15.5%，降幅比1-6月份收窄1.3个百分点。

国际：周五鲍威尔在杰克逊霍尔的全球央行峰会上表态整体偏鹰。他强调当前通胀依旧过高，若条件适当联储将会继续加息，且美联储将保持政策利率在限制性水平，直到通胀显著回落。但鲍威尔也强调将会谨慎行事，根据数据决定进一步加息还是保持不变。欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行将根据通胀情况将利率设定为足够高的水平。央行必须保持价格预期稳定。还需要对其中一些变化可能持续更长时间的可能性持开放态度。

贵金属

上一个交易日外盘贵金属普遍震荡，COMEX黄金期货收跌0.2%报1943.3美元/盎司，COMEX白银期货收涨0.23%报24.285美元/盎司。周五鲍威尔在全球央行峰会表态偏鹰，对贵金属形成了一定压力。当前美国通胀的回落较为顺畅，政策预期对美元和美债利率的支撑有所减弱利好贵金属。但考虑到美国经济就业仍有韧性而且未来通胀的顺畅回落可能受阻，因此联储有继续鹰派的可能，后续会议仍有加息可能且年内政策难以转向宽松，贵金属依旧面临了一定政策预期反复带来的影响。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900,2000】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22，26】美元/盎司克。

投资策略：逢低做多。

风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。

铜

上周五LME铜报8359.0美元/吨，跌0.02%，上海升水290，广东升水155。宏观方面，证监会连发政策，减半印花税、规范减持和收紧IPO，或对市场情绪有提振，建议关注。海外方面，美联储主席年会讲话指出，若需要则继续加息并维持在高位，整体表态偏鹰。现货端，供应上短期仍是到港和国内产量有增加。消费端，产业库存水平不高，但备货更多基于铜价下跌以及旺季预期，订单并不强劲，预计后续现货升水或有回落。综上，政策效果尚未显现，现货预计环比宽松，短期警惕铜价有回落。

投资策略：短期订单建议随用随采，远期订单可等待机会。

风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。

铝

LME上一交易日收2152，日跌2.5或0.12%。供应端后期增量有限，云南枯水期减产仍需观察水位持续性。需求端，中游开工整体持稳，其中光伏订单排产较好、建材端仍无明显改善、板带箔订单仍较差，实际需求月度环比略有走弱。库存方面上周中铝锭转小幅累库，库存表现仍超预期。现货市场方面，去库及长单结算需求支撑下，华南现货市场回稳，华东市场仍偏强运行，现货升水走强；铝棒加工费转小幅下跌。成本方面，国内电煤价格基本持稳。海外欧洲天然气价格转涨，电价下跌。海外欧美及日本现货升水持稳。

投资策略：无，观望，关注库存和消费的情况。
风险提示：/

铅

上周五伦铅下跌0.58%至2160美元，沪铅主力合约下跌0.34%至16360元。现货市场对09合约贴水0-120元，贴水扩大成交清淡。上周铅价突破，短期驱动一方面有再生铅原料废电瓶短缺的支撑，另一方面在于资金推动下的软逼仓预期反复。铅价进入到相对高位区间后，资金博弈持仓创新高，且back结构维持，再生原料紧张格局未见缓解，即便出口减弱也还见不到国内库存的快速累积。因此，铅价高位波动也将加剧，不排除挤仓预期反复，预计沪铅波动区间【15800,16600】元，伦铅主要波动区间【2100,2200】美元。

投资策略：高位波动加剧单边观望，套利策略考虑买近抛远，内外反套有风险需谨慎。

风险提示：挤仓反复对价格的冲击加大。

锌

上周五伦锌震荡运行，继续冲击2400美元一线关口，最终收报2398.5美元，涨幅0.5%。现货市场，上海市场对09合约升水230-250，华南市场对10合约升水220-250元/吨。短期看，市场情绪逐步缓和，后期继续校验经济复苏的有效性与韧性；品种方面，国内下游生产环比提高较为显著，不进口的情况下将继续缺口，锌价表现坚韧，但由于LME持仓再度有集中的迹象，警惕库存游戏再度重来，加剧价格波动，建议此前获利多头可考虑部分了结离场；预计沪锌主力20500-21000核心运行区间；伦锌试探2400美元一线。

投资策略：可考虑部分获利头寸了结离场。

风险提示：/

镍

上一交易日伦镍区间震荡，收于20770美元/吨，跌40美元或下跌0.19%，沪镍10合约下跌100元/吨至169050元/吨或下跌0.06%。印尼镍矿事件持续发酵叠加旺季预期备货需求强烈镍矿镍铁价格抬升明显，镍铁与纯镍硫酸镍价差修复对镍价形成有力支撑，而纯镍供给稳定提升以及硫酸镍价格持续走弱仍拖累镍价。基本面矛盾有待积累，国内纯镍供需五月以来已显过剩库存缓慢累积现货升水持续下行，不锈钢8月继续高排产若旺季预期证伪产业链库存压力较大，新能源补库缓慢硫酸镍供给宽松价格持续走弱且转产电积镍利润充足。短期镍价或在纯镍现货资源逐步过剩和低库存以及镍金属价差修复成本支撑间震荡运行，中长期价格下破有待纯镍大幅交仓及趋势性累库出现、硫酸镍与纯镍价差再度拉大。

投资策略：谨慎观望，关注印尼镍矿事件影响量级。
风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

锡

昨日LME锡收于25585美元/吨，跌1.03%；沪锡夜盘收214470元/吨，跌0.78%。基于原料端尚未出现明显影响，以及7-8月推算矿平衡有一定累库，预计未来检修结束后冶炼产量可以实现修复。而消费端，表消增量或被前期备货有所透支，下游行业尚未周期性回暖，目前消费更多来自于锡价低位。综上，锡价短期弹预计幅度不大，预计表现震荡，建议关注去库持续性，近期已有采购环比弱化迹象。结构方面，内盘偏弱持续修复，未来进口窗口或打开，但预计无法提供大幅盈利。

投资策略：关注企稳反弹机会。

风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

螺纹

周五夜盘黑色系整体小幅震荡，原料收涨，成材收跌，其中螺纹Rb2310收跌0.67%至3689元/吨，领跌黑色。下跌驱动：（1）供应端铁水高产，粗钢产量平控预期迟迟不见兑现；（2）近期房地产刺激政策主要利好竣工端和销售端，前端购地和新开工难有提振；下半年剩余新增专项债发行量占年度目标的40%，对提振钢材消费存在后劲不足的风险。估值方面，当前天津螺纹钢现货3640元/吨，Rb2310小幅升水1.3%。

投资策略：铁水实质减产前，买原料空螺纹。

风险提示：铁水减产预期增强，政策风险。

工业硅

上一交易日工业硅主力合约2310收13795元/吨，涨幅0.33%，主力合约持仓70596手，增仓1589手。升贴水方面，不通氧553#（华东）现货贴水315元/吨，通氧553#（华东）升水135元/吨；421#（华东）贴水815元/吨。上一交易日现货价格持续上调，通氧553#价格上涨50元吨，421#价格上涨150元/吨。8月丰雨季过后预计成本上涨对价格形成支撑，上游挺价意愿增强；大厂前期降价去库效果明显，且有库存向期货市场转移，目前库存水平普遍不高；市场低价货源减少，带动价格重心上移。供应端，主产区复产、增产，新增产能投产，供应增加。需求端略有好转，光伏需求带动下多晶硅报价上涨；有机硅和铝合金价格持稳，按需采购。整体工业硅基本面供强需弱格局不变，上游供应稳中有增，下游需求存在好转预期，现货抬价推动盘面上探，后续关注需求复苏情况，供需博弈下短期价格以震荡企稳为主。

投资策略：谨慎持仓，观望为主。

风险提示：上游复产规模紧缩、下游需求复苏不佳。

碳酸锂

上一交易日碳酸锂主力合约收194250元/吨，涨幅-2.85%，主力合约持仓24946，增仓2481手。昨日现货碳酸锂价格下行，电池级碳酸锂现货22.3万元/吨，工业级碳酸锂现货20.9万元/吨。上周碳酸锂现货价格有止跌企稳现象，市场成交尚可；但锂矿市场较寡淡，持货商因利润过低，多控货挺价。供应端，总体碳酸锂供应依旧充足，当下处于碳酸锂供应旺季；部分外采企业出现成本倒挂；矿端价格下行，挺价意愿偏强，虽部分冶炼厂有采购需求，但锂矿市场成交较少。需求端，下游暂无明显需求好转，9月份三元正极需求下降；磷酸铁锂价格延续跌势但产量持稳。进入九月旺季，需求来到验证窗口，目前市场观望情绪较浓。短期基本面逻辑未发生改变，碳酸锂逐渐转向过剩格局，随着锂价下行，成本支撑渐显现，预计碳酸锂价格维持区间震荡弱势运行。

投资策略：追空建议保持谨慎。

风险提示：上游增产规模紧缩，消费不及预期。