宏观利空不跌，库存基差护航矿石价格跃升

8月17日，铁矿石2401合约迎来了主力换月之后的第一个大幅上涨的交易日，矿石2401合约大幅上涨4.34%，为该合约两个半月以来的最大涨幅。

矿石主力换月后，接连爆出下游数个利空。其中包括钢厂2023年产量平控对矿石需求减少的不同程度的预测，以及7月乘用车数据以及地产数据相对6月有较大的幅度的走弱，而其中最为重磅的当属碧桂园等房企的持续性风险事件。然而矿石2401合约却呈现利空不跌的态势，持续走强，其主要原因或是跟该合约对现货贴水较多且本身矿石库存相对偏低有较大的关联。

矿石基本面来看：供给，8月7日-8月13日中国47港铁矿到港总量3283.2万吨，环比增加1347.9万吨；中国45港铁矿到港总量3180.9万吨，环比增加1313.5万吨。由于台风天气影响结束，港口铁矿石到港回升幅度较大，但是因为船只排队严重所以卸货较为缓慢。

需求端，虽然2023年钢厂粗钢产量平控的预测声此起彼伏，但是从数据上来看，截止8月11日，高炉开工率环比出现上行，根据Mysteel调研247家样本钢厂调研高炉开工率83.8%，环比上行0.44%；日均铁水产量243.6万吨，环比上行超过1%，同比上行更多。

需求增加叠加到港尚未完全恢复，使得库存数据处于持续下行的状态，8月15日Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存为11980.99万吨，环比上周一减少101.9万吨，47港库存为12584.99万吨，环比减56.9万吨。港口总库存目前呈连续数周下行态势，大幅低于2021年及2022年同期，接近2020年水平。

全行业上下游由于对未来的不确定性的担忧均采用降低库存的策略，这在一定程度上反映了市场的低迷，但是也使得整个供应链极度脆弱，价格由于缺少蓄水池而出现大幅波动。今日铁矿的大幅上涨，主要是由于市场对楼市以及宏观刺激的预期由于上层释放的积极信号而再次变得乐观。虽然没有具体的措施，但是由于库存低位，每一次的预期都可能导致上下游脉冲性补库而抬升价格。叠加矿石主力换月后，截止今日早盘对现货依然有100元每吨以上的深度贴水，因此矿石在库存和基差的保价护航下一路高歌猛进。

总的来看，下游特别是地产行业对宏观刺激的呼声愈发高涨，随着时间的推移措施出台的可能性逐渐偏高但是由于行业需要长时间的复苏才能恢复元气因此短时间大幅度上涨的概率依然不高。矿石或在震荡偏强中等待利好出现，短期波动或加大望投资者做好仓位控制。

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