新湖早盘提示（2023.8.8）

新湖有色

铝：★☆☆（产量增但库存降，短期铝价反复波动）

美元指数走强，隔夜外盘铝价收跌，LME三月期铝价跌0.54%至2227美元/吨。国内夜盘高开低走，主力2309合约轻微收高于18495元/吨。早间现货市场交投表现不一，华东市场到货少，流通货源紧，下游有补库需求，交投相对活跃，主流成交价格在18490元/吨，较期货贴水10左右。华南市场相对较弱，下游观望为主，主流成交价格在18480元/吨。国内电解铝产量随云南大幅复产加速推进而快速回升，但由于电解铝厂铝水就地转化率高，铝锭产量首限，市场到货少，铝锭库存下降。短期低库存及政策面乐观预期支撑下，铝价暂难有大幅下跌，不过实际供应持续攀升的压力趋增，铝价重心仍承压。短线建议区间操作，关注后期累库情况。

锌：★☆☆（过剩量级收窄 锌价支撑较强）

隔夜锌价维持震荡，沪锌主力2309合约收于20930元/吨，涨幅0.26%。昨日国内现货市场，下游刚需补库为主，市场多交割备货，升水持稳，上海普通品牌平均报09+70-80元/吨附近。供应方面，国内炼厂原料库存较为充足，国产矿TC继续上行，炼厂利润修复，除四川大运会部分炼厂降负荷，7、8月smm锌锭产量均略超之前预期。需求方面，台风及博兴镀锌厂减产影响，上周镀锌开工有较明显下降，但整体需求仍有韧性。库存方面，截止本周一SMM国内社会库存12.59万吨，延续缓慢累库趋势，近一个月LME也持续累库逼近10万吨。综合来看，锌市虽有供应端高产压制，但国内刺激政策逐步发力，美国经济软着陆观点加深，市场对年内锌过剩量级预期收窄，支撑锌价重心上移，短期以回调做多思路对待，关注后续政策具体落地情况。

铅：★☆☆（累库压制 铅价高位震荡）

隔夜铅价受外盘带动，高开低走，沪铅主力2309合约收于15950元/吨，涨幅0.19%。昨日国内现货市场，散单货源偏少，报价依旧坚挺，下游询价较多但成交少，原生铅江浙沪市场报9+20附近；再生铅含税贴水75-125，价差收窄；废电瓶到货情况仍未满足预期，价格继续走强，压缩再生铅利润。供应方面，7月电解铅产量如期增2万吨，缅甸佤邦矿山停产影响下，云南地区铅精矿加工费已出现下跌趋势，8月原生铅排产基本环比持平。再生铅基本维持检修复产和新产能释放，周度开工环比提升较快。下游方面，终端需求虽有好转，但因成品库存较高，铅蓄电池企业消耗成品库存为主，上周开工率较前一周持平，企业保持刚需采购。库存方面，前期期现价差扩大，市场积极交仓，截至本周一SMM国内社会库存再度回升，至5.32万吨高位。整体上，短期铅锭散单紧缺局面仍未缓解，但旺季预期尚未兑现，预计铅价继续高位震荡为主。

氧化铝：★☆☆（供应紧平衡，氧化铝期货震荡调整）

氧化铝期货夜盘窄幅波动，尾盘小幅收高于2884元/吨。早间氧化铝现货市场交投不甚活跃，下游电解铝厂仍不急于采购，现货价格为微幅上调。在电解铝运行产能继续攀升，而氧化铝产量无增量的情况下，氧化铝现货供需基本面继续改善，支撑现货价格走强，对期货价格也有带动作用。操作上建议维持回调做多思路。

锡：★☆☆（供给端扰动兑现，但短期库存压力仍较大，锡价高位高位震荡）

前日大幅走弱后外盘锡价修复性反弹，LME三月期锡价收涨1.11%至27845美元/吨。国内夜盘高开冲高，之后震荡回落，尾盘微幅收低于228260元/吨。早间现货市场交投依旧偏淡，下游按需少采，持货商出货不畅。现货升水明显走弱。当前消费仍维持偏弱状态，终端消费电子市场的拖累整体消费，显性库存去化困难，不过缅甸佤邦禁矿对供给端的影响降逐步显现，精锡产量下降趋势明显。短期高库存压力下，锡价暂难继续向上突破，阶段性震荡调整。但后期随着产量进一步下降，而消费企稳回暖，供需基本面有逐步改善的预期，锡价中长期仍有上涨空间。操作上建议回调做多。

工业硅：★☆☆（现货价格窄幅下行，行业开工预期增长；短线建议空单持有，长线空单布置）

周一工业硅主力09合约收13200，幅度-1.16%，跌155，单日减仓3281手。现货价格窄幅下行，部分地区553牌号供给偏多，厂家为出货，出现降价让利情况。大运会即将结束，四川复产加速，西北大厂重启停产装置，本周开工继续 增长。多晶硅生产稳定，部分项目延期至8月，产量继续爬坡，对工业硅需求稳定增长；有机硅开工下降，价格企稳反弹，市场情绪好转，库存有所去化，但对工业硅需求难有增量；铝合金行业开工平稳，下游淡季按需采购，政治局会议强调提振汽车消费，利于提升市场预期。行业库存小幅去化，但依然处于高位，压制现货价格。近期行业供给稳中有增，下游需求未有明显改善，短线建议空单持有；四季度仍有新产能预计投放，行业开工或继续增长，长线空单布置。

碳酸锂：★☆☆（供应充足下，库存压力仍较大，碳酸锂价弱势震荡）

周一碳酸锂主力2401合约收于219800元/吨，下跌4.31%，成交量3万手。电池级碳酸锂现货均价25.65万元/吨，环比下跌6000元/吨；工业级碳酸锂均价24.35万元/吨，环比下跌5000元/吨。当前下游需求较弱，供应端较充足，现货市场短期供需错配明显。现货持续下跌的行情加剧了下游观望情绪，散单成交较挂单，刚需为主。开工率较高情况下，供应充足，下游压价态势持续。正极材料企业的碳酸锂原料库存处于持续去库状态，但库存仍处高位，补库力度弱，市场情绪较为悲观，现货尚未止跌。短期需关注下游补库与采购情况，碳酸锂市场或继续维持弱势运行。

新湖黑色

螺纹热卷：★☆☆（限产话题再起，强预期弱现实）

地产利好逐步消化，唐山复产后华北地区资源量在增加，热卷出口回落后面临压力，板材中冷轧相对好一些，螺纹现货需求依旧起不来。盘面连续下跌后，期现出货，市场压力增加。从供需数据来看，尽管产量下降，但表需降幅较大，关注平控预期下负反馈趋势，单边偏空运行，考虑热卷月间反套和扩卷螺差。

焦炭（主流焦企五轮提涨，粗钢压减压力渐增，盘面近强远弱）

昨日盘面反弹后下挫，主流焦企五轮提涨，但粗钢压减细节传闻不断，加强市场信心，双焦仍呈现近略强远弱格局，港口贸易商恐高，整体仍以期现出货占据主导。基本面焦企库存上升钢厂库存下降采购积极度下滑，煤矿洗煤厂续降，总库存下降，随着期货下挫中间环节出货意愿大幅抬升，测算碳元素仍偏紧，后期随着安监弱化，整体产量或逐步修复，焦企预计按需采购，供需往平衡与宽松转移。短线市场情绪偏弱，高位抛货情绪或偏强，现货上涨阻力将逐步加大，近月可交易时间不多，另外压减节奏不确定，盘面存在收贴水可能，建议暂观望，远月建议逢高做空。

焦煤（焦炭五轮提涨，粗钢压减压力渐增，盘面近强远弱）

昨日盘面反弹后下挫，焦炭开启五轮提涨，但焦煤竞拍流拍率上升，海煤偏强，港口煤涨跌互见，粗钢压减细节传闻不断，加强市场压减信念，双焦仍呈现近略强远弱格局。基本面总库存下降，煤矿港口库存续降，焦企库存上升，钢厂由升转降，下游整体采购积极度下滑。铁水小幅回升，焦企利润修复小幅复产，当前市场情绪转弱，现货偏弱运行，贸易商与期现甩货或导致现货易跌难涨。短线近月盘面受制于压减节奏不确定或宽震荡运行，远月预计弱势延续，可逢高做空，继续关注市场抛货情绪与粗钢压减落地情况。

动力煤：★☆☆（港口维持博弈，价格僵持）

产地需求在连续降价后得到一定释放，坑口价格稳中偏强。港口仍处于博弈状态，价格分歧下，交易略显僵持。进口煤价格弱稳运行，终端看空后市，主打远月低价货源。季风槽的影响下，广西南部和西部继续面临强降水，或利好当地水电修复，台风未来或影响东北，东北地区降水增多。今日立秋，东北及西北部分地区开始入秋，但中东部地区高温逐步回归，主要省市日耗继续升高。电厂库存窄幅回落，维持同比高位。运输逐步好转，港口调入恢复至中位水平，港口作业仍有不畅，下游主打长协，北港调出亦未能大幅改善，北港库存止跌企稳。迎峰度夏过半，行业库存依然充裕，天气因素持续给需求带来扰动，水电逐步恢复，近期价格或偏弱震荡。

玻璃：★☆☆ （现货价格重心维持上移，近期注意市场情绪及宏观影响)

昨日多地现价维持上涨，现货均价2059.35。昨日湖北、沙河产销维持较好，出货顺畅，华东有所回落。上周玻璃日熔有所下滑，周内有产线点火，厂库去库75.1万箱，沙河地区库存处于较低水平。中下游企业备货较为积极，但目前对于后市仍存较大分歧。短期来看，旺季需求预期仍在，且对于宏观政策面的刺激仍存，所以短期近月合约预计会维持震荡偏强的走势，但需谨防旺季需求证伪及消息面的利空。而长线大趋势来看，供应端产线点火预期仍存，供应未来增量空间较大，在能兑现的情况下仍然维持远月偏空预期。后续需留意宏观政策面对于地产的实际提振力度及兑现情况。

纯碱：★☆☆（当前库存依旧维持相对低位，关注远兴及金山产线动态)

昨日纯碱现货价格大稳小动，江苏及湖北两地现价上涨较多。纯碱上周产量及开工均下滑，中盐昆山80万吨产线进入检修期，预计持续25天。库存方面，上周去库23.92万吨，当前仍维持库存低位。近期需求整体维持稳定，接单情况良好，下游需求有一定支撑。周末，远兴重碱出产品，若后续远兴重碱稳定产出，将对于当下现货偏紧的态势有一定的缓解，但仍需要继续关注金山及远兴其他产线投产进度及节奏。短期来看，因未来大量投产为既定事实，且盘面在平水后承压走弱，上方空间不大，但短期现货偏紧、库存低位情况或将对价格形成一定支撑，近月盘面将强于远月，或偏震荡运行，但还需注意现货价格动向、投产与检修进度以及宏观政策方面的消息。在投产均能如期兑现情况下，四季度大量投产所带来的未来的大概率供给过剩，对于远月来说依旧偏空。

新湖能化

原油：★☆☆（短期油价或维持高位震荡）

昨日市场消息较少，油价小幅回调，月差走弱，汽油裂解再次走强，柴油裂解小幅走弱。沙特和俄罗斯延长减产，对油价支撑力度仍然较强，短期重点关注需求情况，美国汽油需求连续四周低于900万桶/日，关注后期是否存在反复，中国柴油需求预期较强，关注其兑现情况，宏观面，美联储9月加息预期再度升温，降息预期后延，国内经济指标仍疲软，政府暂无利好政策出台。短期油价或维持高位震荡。

沥青：★☆☆（昨日中石化价格持稳）

昨日中石化价格持稳为主，上周厂库累库社会库去库。供应增需求弱，盘面偏弱，裂解价差仍较弱。山东地区，岚桥已出合格产品，预计本周可出成品，区内开工继续增加。部分炼厂执行合同为主，下游业者按需采购，出货情况表现一般。华东地区，主营炼厂稳定稳定间歇生产，带动区内整体供应增加明显。下游刚需为主。短期沥青盘面仍维持区间震荡，裂解偏弱，尽管8月供应增速显著大于需求增速，但预计不会明显累库，择机做多裂解价差。

PTA：★☆☆ （低加工费下关注成本及负荷变动）

上一交易日，PTA现货市场商谈一般，贸易商商谈为主，个别主流供应商有出货，现货基差区间波动为主。日内8月中主港在09+15~22有成交，宁波货在09+15附近有成交，个别略低在09+10，价格商谈区间在5795~5850附近。8月下在09+17附近有成交。本周仓单在09+18有成交。主港主流货源基差在09+15。原料方面，隔夜国际油价下跌，PX收于1048美元/吨，PTA即期加工费182元/吨。装置方面，华东一套360万吨PTA装置上周末因故降负至5成，在恢复中。需求端，聚酯开工92.4%，终端织造开工维持在68%，聚酯开工高位回落。综合来看，PTA仍然维持供需两旺的平衡格局，有聚酯企业因为效益问题停车，目前体量不大，PTA短期供需矛盾仍然不突出，后市走势关注原料以及低加工费下TA装置计划外波动。

短纤：★☆☆（供需仍然较弱）

上一交易日，直纺涤短现货江浙大多维稳，福建报价下调50元/吨。期现基差大多维稳，三房巷货源10+30元/吨，华西村货源10+20元/吨，新拓货源小幅走弱，10-90元/吨附近。工厂成交适度好转，产销在55%左右。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7300-7500元/吨出厂或短送，福建主流7450~7500元/吨附近短送，山东、河北主流7400-7550元/吨送到。供给端，变化不大，维持在高位。需求端，纯涤纱及涤棉纱维稳走货，成交一般。总体来看，短纤供需偏弱，单边价格主要跟随成本，利润仍有一定压缩空间。

甲醇：★☆☆（甲醇价格低位震荡）

上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货贴水主力期货。内地多套装置重启，国内上游开工持续回升。8-9月进口预期上升。烯烃方面，沿海需求已至底部，内地一套新装置有计划试车消息。传统下游开工改善。因天气因素前期港口去库。中期供需一般，预计价格低位震荡为主。

尿素：★☆☆(尿素中期预期差)

上一交易日尿素山东现货价格下调。最近一周尿素日均产量在17.54万吨，环比增加0.39万吨，同比增加2.63万吨。目前来看7-8月检修量不及预期，日产量预计持续偏高。农需较往年延迟，工业端复合肥等开工回升。印度招标将于8月9号开标，船期截至9月底。近期外盘价格成交转淡。近期企业库存环比回升，同比大幅偏低。短期需求和库存有支撑，国内中期预期差。

MEG：★☆☆（供需偏弱）

上一交易日，乙二醇价格重心弱势整理，市场商谈一般。日内现货基差略有走强，主流成交在09合约贴水30-35元/吨附近，贸易商换手成交为主，整体成交区间较窄。美金方面，乙二醇外盘重心弱势整理，场内询盘偏淡，少量递盘在465-468美元/吨附近，商谈气氛薄弱，个别美国货偏低在465美元/吨偏下成交。装置方面，无较大变化。需求端，聚酯开工92.4%，终端织造开工维持在68%，聚酯开工高位回落。总体来看，乙二醇供应端压力不减，加上聚酯负荷承压，供需持续偏弱，预期逐步累库，驱动偏向下。近期乙二醇估值相对成本有所回落，进一步向下空间关注成本走势。

LL：★☆☆（基本面暂无明显矛盾，价格震荡）

LLDPE现货低端价格8100元/吨。PE检修装置陆续恢复，PE整体负荷环比提升，标品LL排产环比下滑；外盘乙烷价格较强，外盘PE价格偏强，标品进口窗口关闭，其余大部分品种进口窗口打开。PE下游需求稍有好转，按照季节性来看需求端将会继续好转；农膜开工好转，但下游利润收窄。石化库存处于近年最低水平，石化库存61.5,-2；港口库存去化。上游石脑油制利润持续收窄；标品进口窗口关闭；下游膜料利润水平同比偏低。09合约基差-60元/吨，01合约基差-30元/吨；9-1价差40元/吨左右；HD与LL基本平水；LD升水LL；L-PP主力合约价差770元/吨左右。PE供需双增，库存压力不明显，短期预计PE价格震荡，关注检修装置的回归情况以及需求的好转情况。

PP:★☆☆ (低库存强成本，价格震荡）

拉丝现货7350元/吨。8月上旬东华茂名以及宁波金发#1计划试车；前期检修装置陆续开始恢复，PP整体排产环比回升，标品拉丝排产处于正常水平；标品进口窗口关闭；原料价格以及丙烷价格环比前期走强，成本端增强。下游整体开工不及往年，环比稍有好转，但利润传导不顺畅，下游利润收窄。石化库存处于近年最低水平，石化库存61.5,-2。上游各生产方式利润均收窄；粉料生产有利润；PP出口窗口即将打开；BOPP利润处于往年较低水平。09合约基差30元/吨，01合约基本平水现货；9-1价差50元/吨左右；共聚与拉丝间价差收窄；粒粉料价差处于正常水平；L-PP主力合约价差770元/吨左右。PP库存压力较小，市场对后续需求有预期，叠加成本端走强，PP价格短期震荡；中长期来看，随着PP新产能的释放，PP供需矛盾加剧，长线建议偏空对待，关注PP新装置投放情况、检修恢复情况以及需求好转情况。

PVC：★☆☆（供应提升需求不足，交割意愿强）

电石价格保持较低水平，PVC利润维持高位，对PVC供应有积极影响，且装置检修量总体趋势向下，开工将以较快速度提升。终端需求仍然不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，下游开工未能走高，夏季需求淡季开工继续小幅下降，且持续保持较低水平。供应受检修影响开工率略低，但需求进一步疲弱，近期库存仍然维持在高位，存在较大库存压力。PVC供应逐渐提升，需求保持疲弱，库存处于高位，成本支撑下移，基本面仍然偏空。近期PVC价格出现较大涨幅，9月合约临近交割，基差为负且一度走弱，仓单持续增加值历史较高水平，市场货源充足且交货意愿较强。

苯乙烯：★★☆（跟随原料回落，短期空单持有）

近期供应端开工小幅下滑，但后续检修新增装置较少且恢复装置量大，总产量存在上行预期。进口量仍偏低。三大下游表现分化，ABS、PS因利润受到挤压而存在一定负反馈风险，EPS价格能够跟涨、利润相对偏高。总体供需矛盾并不大，表征在库存指标上显示为低位维持，周内苯乙烯厂库累积，华东港口库存去化，整体库存处于偏低位置，压力并不大。直接上游纯苯供需偏紧，成本端支撑作用偏强，而苯乙烯供需相对偏平衡，因此此波上涨行情中利润并未得到有效修复，近期反而有所回落。短期来看，若原油价格不能继续挺价，苯乙烯当前供需驱动并不足以驱使自身价格继续上行，或会出现一波跟随回落行情，但回落的幅度预计在化工品中并不大。短期空单持有，风险点在于政策提振、原料上涨。

天然橡胶：（基本面不佳叠加高升水，01合约沽空为主）
基本面不佳，库存极高。后期随着全球生产进入季节性旺季，供应环比持续上升，基本面将继续恶化。上周全钢胎负荷现较大幅度下调。基本面差，叠加01合约高升水，01合约逢反弹做空。由于去年受到浓乳分流的影响全乳胶产量较低，因此RU2309合约仓单较少。今年09合约交割前，9-1价差将强于往年，9-1正套可继续持有。

丁二烯橡胶：（大装置重启，建议适当止盈）

近期由于丁二烯厂家外卖量少以及到港量低，导致丁二烯价格强势，并带动了顺丁胶的上涨。后期丁二烯进口仍将保持高位，供应充足。顺丁胶两套共计26万吨的装置近期重启，负荷将显著上升。合成胶期货存较大回调风险，建议多单止盈。

新湖农产

油脂：★☆☆（等待报告  偏弱运行）

昨天，BMD毛棕盘面午后下跌，10月合约下跌2.43%，报收3771林吉特/吨。按照MPOA产量预估，7月马棕库存预估为180万吨，环比将增加4.6%。短期关注8月10日MPOB公布的7月马棕供需数据。隔夜，CBOT大豆豆类均有所走弱，因近期的有利降雨及预期降雨也良好，美豆优良率存在边际改善可能。本周关注USDA8月报告对美豆新作单产的调整，新作单产料较6月下调，美豆新作供需预估非常紧张。国内方面，昨天国内油脂日内走势偏弱，夜盘弱势延续。基本面看，国内豆油短期供给边际出现变化，关注海关检疫政策对大豆压榨量影响的持续性，上周国内大豆压榨减少，豆油最新库存小降；国内棕榈油最新库存降低，但8月船期买量很大，中短期库存仍将回升；新作欧洲菜籽上市，近期欧洲菜油价格下跌较快，国内出现进口利润，短期买船非常积极。进口利润依旧不好，中国对加菜籽新作仍是零星采购。国内菜油中期供给下降，库存预计继续回落。单边看，国际油脂油料中期基本面暂时看不到进一步上行的驱动，天气市驱动也趋减弱，中短期谨防回落行情。操作上，回落企稳后，暂仍偏多操作为主。菜豆、菜棕套利暂时观望。

花生：★☆☆（新米上市在即  关注天气）

昨天，国内花生期货盘面弱势震荡。11月合约下跌0.62%,报收10302元/吨。国内陈米方面，产区中间商挺价心理较强，虽然部分中间商有落袋为安心理，但低价出货意愿不强。需求无明显改善，产销价格倒挂局面仍存。新米方面，新作面积同比增加但不及预期。东北产区近期雨水偏多，对花生生长不利，但河南、山东等产区新季花生长势良好。仍需密切关注后期天气。江西等地新米已上市，价格较高。河南春花生8月中下旬预计陆续上市，但数量同比减少。因旧作库存极低，春花生价格料偏高。国内夏花生10月新作集中上量，预估低于正常年份产量，但总产量料高于去年。对比供给预期及目前价格，中期花生盘面趋跌概率较大。

纸浆：★☆☆ （供需预期一般，纸浆价格低位震荡为主）

5月全球木浆发运量环比上升，同比仍偏低，外盘库存持续大幅偏高。南美新装置产品到达中国。1-6月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格上涨，双胶纸价格上涨，双铜纸价格上涨。下游开工方面，生活纸开工下降，双胶纸开工下降，铜版纸开工下降。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。供需预期一般，纸浆价格低位震荡为主。

豆粕；★☆☆；（正套格局延续）

隔夜美豆11月收于1303.75，跌2.2%。国内市场，截至7月28日，国内油厂豆粕库存75万吨，环比增15万吨，目前油厂大豆库存已经恢复至2022年同期水平，但豆粕库存仍处偏低水平，从这个角度来看，豆粕库存有进一步追赶的动力。目前进入季节性累库周期，在大豆进口量大增的背景下，压榨量的提升幅度并不大（国储因素为主，海关因素为辅），国内豆粕库存仍处于历年同期偏低水平，当前关检政策再度趋紧，市场对于豆粕现货流动性的恐慌情绪犹存，现货对1月基差继续趋涨，盘面走势继续偏正套。最近美豆主力11月合约承压下行，压制连豆粕1月合约走势，9-1价差继续高歌猛进，暂无反转迹象。我们之前推荐的更多的是11-5、1-5正套，11月对应美豆、5月对应南美豆，进入10月巴西种植季之前，仍然推荐正套操作为主。可能阶段性会走反套，但并非主流，从历史情况来看，豆粕反套的空间本身就不是很大。1-5正套暂时被压制，但未来仍有上行驱动。总结下，连粕在国际国内宏观情绪好转、美豆天气市、面积报告、人民币贬值、现货流动性恐慌的共同作用下，突破上行且在美豆暂时熄火后表现抗跌。连粕若想进一步上涨需要美豆天气市的继续配合，但目前看美豆的上行空间已然不大。操作上，连粕冲高后若后续题材不济仍可能回调，但暂不宜做空头配置，目前全球天气异常概率偏高，还是要关注美豆优良率的走势变化及8月供需报告的意外影响。正套仍然是值得推荐的操作。

生猪；★☆☆；（反弹或遇阻力）

生猪盘面价格冲高后震荡走弱，现货价格冲高后亦有所回调。从产能端数据来看，双节附近供应端压力仍较大，届时配合二育出栏，供应压力后置预期增加。本轮反弹需求端支撑仍显乏力，由标肥价差倒挂导致压栏引发的情绪端推动为主，根据官方能繁数据推算，今年11月份前，生猪理论供应量仍是增加状态，压栏和二育只是阶段性的减少了当下供应，并没有从根本上解决供应过剩问题，而是将供应压力后置，甚至因为压栏和二育操作，进一步增加了后面猪肉的供应量，目前盘面已反弹至成本线以上，短期来看，情绪端提振仍在，但风险相对增加，盘面继续拉涨意愿走弱，多单建议谨慎参与，养殖端企业建议可关注逢高套保机会。但预计现货价格短期走势仍相对坚挺，标肥价差依旧倒挂，仍推动市场压栏意愿。中长线看涨的因素我们认为一个将来自需求端的恢复预期，另一个将来自于产能端加速去化预期，在两个预期因素出现前，盘面压力预计仍较大。

玉米：★☆☆（涝灾担忧持续，盘面走势偏强）

外盘方面，美国主产区天气预期好转持续利空盘面，目前美盘玉米已跌回前期底部震荡区间。美国农业部作物进展报告显示，截至7月30日，美国玉米优良率为55%，比一周前下滑2%。这超出了分析师预期降幅1%。对盘面略有支撑。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2023年7月27日的一周，美国玉米出口销售量为45.64万吨，低于一周前的65万吨，位于市场预期范围的低端。天气和俄乌冲突是目前盘面的主要扰动因素，后续玉米市场仍将面临巴西二季玉米上市压力，影响美玉米上行动力。国内方面，上周定向稻谷成交较为火热，最高溢价达130元/吨，根据市场流传黑龙江成交清单来看，本周黑龙江定向稻谷成交147万吨，起拍均价1740.5元/吨（三等起拍价和前期传闻一致为1700元/吨），成交均价1767.6元/吨，按照该成交均价折合盘面成本约2750元/吨，且饲料企业成交占比极少，下游对该价格的接受意愿仍不高。近期东北地区强降雨天气引发盘面资金做多意愿，且气象预报显示后续黑吉地区仍有大范围降雨预期，涝灾担忧推升盘面远月合约，09合约亦呈现修复贴水走势，短期市场对天气关注度较高，且首周定向成交较好，亦对盘面有所支撑，后续新季玉米生长情况仍待炒作，短期盘面存走强预期，但中长线偏空预期仍在，定向稻谷增加供应补足年度缺口预期，贸易库存仍有待释放，可关注天气推动盘面上涨后的做空或反套机会，现阶段建议观望为主。

白糖：★☆☆（关注持仓变化）

隔夜ICE原糖期货主力合约收盘报价23.67美分/磅，此前需求国需求有所后移，原糖回落有利于刺激需求。ISMA新季第一次估产低于预期，同时需要关注印度乙醇相关政策变化。短期来看，糖价下方仍有一定支撑，预计短期维持22—25美分/磅区间震荡。

昨日郑糖期货主力合约收盘报价6662元/吨，夜盘表现偏强，增仓上行。01合约当前价格尚不足以反转，预计01合约短期或震荡上行，进一步缩小基差，01合约有突破前高可能，而此前09合约创下的前高01合约是否能够突破还需继续关注持仓变化。9—1下方仍有空间，但需谨慎把握节奏，关注甜菜糖新糖上市情况。配额外内外价差有所收敛，下半年进口糖量大幅增加，糖浆预拌粉进口量高于预期，国产食糖销售或受到一定冲击，但郑糖牛熊转换时间可能在交易天气过程中被拉长，缩小年内糖价下方空间，中长期来看，预计下半年糖价逐步筑顶转空中。

棉花：★☆☆

美国作物生长报告公布，美棉新一周度优良率为41%，维持不变；8月7日储备棉销售资源10001吨，成交率100%。平均成交价折3128价格18218元/吨，较前一日上涨14元/吨。新疆棉折3128价格18288元/吨，较前一日下跌39元/吨，平均加价幅度940元/吨。进口棉折3128价格18215元/吨，较前一日上涨16元/吨，进口棉平均加价幅度867元/吨。抛储氛围依旧火热，成交均价小幅上涨。市场对于抛储和配额政策早有预期且盘中多次交易，当前的挂牌量和成交情况对于棉价难以形成较大的抑制，需关注后续是否放量。下游，整体来看纱厂和布长原料去库，产品累库的态势有所缓解，局部地区纱线有所上涨，纱厂虽仍购销倒挂但亏损程度略有好转；布厂方面，南通广东下游订单增量初现。此外，市场对于8月12日USDA供需报告调减美棉产量也存有期许。对于01合约而言，看涨逻辑主要在于抢收预期，而对于09合约而言，看涨逻辑在于仓单数量或将有限，抛储虽然能缓解库存紧张，但储备棉却难以注册仓单。综上，盘面近期或以震荡偏强运行为主，需关注抛储成交情况以及是否放量、下游订单情况是否持续增加带来需求拐点以及USDA供需报告。

新湖宏观

国债：★☆☆（宽松预期升温，债市短期有支撑，中期依旧承压）

国债：盘面上看，昨日国债期货延续震荡偏强。进入月初，银行体系资金面转松，上周公布财新制造业PMI偏弱，支撑债市偏强。另外，央行强调降准仍是稳定预期的重要工具，加强汇率顺周期监管，短期降准预期再起，7月份召开的中共中央政治局会议强调“要用好政策空间”“加强逆周期调节和政策储备”“发挥总量和结构性货币政策工具作用”。距离上一次降准，已经过去四个月。近期专项债发行将带来流动性扰动，市场近期降准预期再起。考虑到下半年MLF到期压力显著高于上半年（8-12月到期量达到2.8万亿），同时MLF存量超过5万亿。根据往年经验当MLF存量超过5万亿同时到期量较大的情况下，央行降准置换MLF的可能较大。但是中期看，政政治局会议释放诸多积极的稳增长信号。虽然货币政策维持宽松的基调不变，且不排除进一步降息、降准可能，但是重点在定向以及结构式宽松为主。在实体需求不足的前提下，政策意图或重在疏通宽货币向宽信用的传导路径。另外房地产相关政策也超预期，市场对于一二线城市放松限购预期升温。叠加月末公布制造业PMI指数连续两月的环比上升进一步确认了经济修复已经走出了增速底，国内需求加快修复，制造业企业开始补库，工业品价格也触底回升，企业生产预期也有所好转。后续在国内经济的政策低出现后，经济底何时出现。重点关注经济的环比改善情况以及政策的具体落地情况。

黄金：★☆☆（美元美债收益率走强，通胀下行，金价承压）

黄金：盘面上看，隔夜内外盘金价延续震荡。上周惠誉下调美国主权信用评级，叠加小非农ADP就业数据以及美国发债规模超预期，受此影响美债收益率大幅上行，美元走强，叠加美国通胀的下行，实际利率的走升，整体利空金价。整体看，上周公布依旧强劲的美国经济数据提升未来再度加息预期叠加欧英央行偏鸽的表态以及欧洲经济衰退预期升温，依旧支撑美元、美债收益率走强，压制金价。尽管周五非农数据低于预期，但是从CME利率期货显示，美联储9月加息概率低位徘徊，并未被进一步定价。联储表态9能否再加息可能很大程度上取决于7-8月通胀，尤其是核心通胀的走势。目前市场对于美国经济年内软着陆预期增强，后续加息与否仍有不确定性。短期金价依旧承压，中长期维持看涨看法。短期关注联储官员讲话以及本周通胀数据。