新湖早盘提示（2023.7.18）

新湖有色

铝：★☆☆（库存企稳回升，铝价重心承压下移）

美元指数震荡调整，隔夜外盘铝价继续回落，LME三月期铝价跌0.73%至2257美元/吨。国内夜盘偏弱震荡，主力2308合约收低于18185元/吨。早间现货市场交投有所改善，下游在价格下调刺激下有所补库，不过后期交投转弱，华南市场成交较华东稍好。华东市场主流成交价格在18320元/吨上下，与2307合约贴水10左右。广东市场主流成交价格在18180元/吨上下。淡季消费下降，供给端随云南复产提速而又加速回升的趋势，供需基本面季节性走弱，施压铝价，价格重心有望回落。不过短期库存仍偏低，而政策面仍又一定预期，铝价暂难有大跌。建议反弹做空思路。

铜：★☆☆（消费淡季显现，铜价有高位回落压力）

隔夜铜价延续弱势，主力2308合约收于68530元/吨，跌幅0.31%。因美国通胀回落超预期，市场对9月美联储加息预期下降，美元指数大幅下降，铜价前期持续走高。但目前铜消费淡季开始体现，而且铜价处于高位，废铜对精铜有所替代，精铜杆开工率较此前已有所回落，铜库存开始累库，上周上期所铜库存增加8052吨至8.2万吨，基本面对铜价有一定压力。昨日公布的经济数据显示国内经济仍然偏弱，地产对经济拖累明显。预计短期铜价恐有高位回落压力。

镍：★☆☆（供应过剩预期下，镍价逢高沽空）

隔夜镍价延续回落趋势，主力2308合约收于162940元/吨，跌幅1.3%。昨日金川镍报价回落500至9000，俄镍持平于2500。因按当前市场硫酸镍价格生产电积镍成本约在15万左右，镍价下方存支撑。但是随着印尼镍中间品新增产能持续放量，硫酸镍中长期来看下跌趋势仍存。此前上期所发布公告称衢州华友生产的电解镍可用于交割，上期所交割品扩容，缓解了国内镍逼仓的风险。而且二季度俄镍进口增加，可交割货源亦得到补充，沪镍近远月价差已较前期明显收缩。据Mysteel统计，6月国内精炼镍产21380吨，环比增加13.7%。随着国内新增电解镍项目产量持续释放，后续国内电解镍产量将延续增长趋势。全球电解镍供应逐渐进入过剩局面将持续压制镍价，预计镍价将延续跌势，可考虑逢高建立空单。

锌：★☆☆（需求淡季来临 压制锌价上涨）

隔夜锌价先抑后扬，沪锌主力2308合约收于20255元/吨，涨幅0.30%。昨日国内现货市场，整体成交仍未好转，持续累库下，升水继续小幅下行，上海普通品牌平均报08+170-180元/吨附近。供应方面，6月13日消息欧洲最大锌矿Tara的停产，锌矿端供应缩减，但暂无影响至冶炼端正常生产。而网传嘉能可将复产德国炼厂，加剧精炼锌过剩预期。国内方面炼厂除常规检修外也暂无进一步减产。需求方面，上周镀锌开工继续环比回升，而压铸锌合金及氧化锌企业明显进入淡季特征，开工延续回落。整体来看，当前锌需求仍有支撑，但有订单前置行为，后续淡季需求回落压力较大。库存方面，截止本周一SMM国内社会库存开始有较明显累库，较上周五增0.83万吨到12.51万吨。综合来看，宏观面美元及政策预期支撑，但需求淡季来临，锌市中期过剩预期仍存，高位或继续受压。

铅：★☆☆（铅价持续偏强震荡）

隔夜铅价震荡运行，沪铅主力2308合约收于15735元/吨，跌幅0.10%。昨日国内现货市场，原生铅市场成交一般，贴水持稳，江浙沪市场报8-50-8+0附近；再生铅含税贴水125，价差缩小；废电瓶价格继续偏强。供应方面，随着冶炼厂利润受挤压及需求回落，6月国内再生铅产量环比有较大幅下降，而7月仍以检修恢复为主，下旬预计随着蓄电池需求好转开工或环比提升。另外，今年粗铅采购困难，影响了部分原生铅炼厂的产能释放。下游方面，上周铅锌电池开工率有明显提升，企业保持刚需采购。库存方面，交割到货增多，截至本周一SMM国内社会库存继续回升至3.80万吨。整体上，短期现货市场货源偏紧，但7月供应恢复预期下，预计铅价有高位回落压力。

氧化铝：★☆☆（供需改善有支撑，氧化铝期货价格反弹）

氧化铝期货夜盘低开后快速冲高，之后震荡回落，主力2311合约收高于2806元/吨。早间现货价格再度小幅上涨，云南电解铝复产提速，而氧化铝暂无新产能投放，前期减产产能暂无复产计划，近期个别氧化铝厂检修使得氧化铝供应稳中有降，供需基本面改善。不过供应仍较宽裕，整体尚未出现供应短缺的情况。随着电解铝运行产能进一步上升，氧化铝供需基本面继续改善，支撑现货价格小幅走强，对期货价格也有一定带动。操作上建议逢低做多。

锡：★☆☆（库存压力持续，短期锡价上方承压）

美元指数震荡调整，隔夜外盘锡价继续回落，LME三月期锡价跌0.82%至28340美元/吨。国内夜盘高开跳水，之后震荡回升，尾盘轻微收高，主力2308合约收于230310元/吨。现货市场交投有所改善，下游逢低补库，整体成交回升。现货升贴水有所回升，但多维持贴水状态。当前消费整体表现欠佳，得益于新能源汽车、光伏等消费带动以及部分家电表现不俗，集成电路产量继续回升，但终端消费电子市场维持弱势，这使得精炼锡产量下降的情况下显现库存依旧难以去化。短期高库存的压力持续，锡价暂难继续向上突破。中期看，缅甸佤邦限矿预期仍较强，冶炼端产量下降趋势明显，对后期锡价有支撑。操作上建议以回调做多思路为主。

工业硅：★☆☆（大厂复产，现货弱稳；短线建议空单持有，长线空单布置 ）

周一工业硅主力09合约收13260，幅度-3.53%，跌485，单日减仓6749手。现货价格窄幅下行，高品位牌号价格相对坚挺，低品牌号如不通氧553价格走弱。云南近期来水较大，产能继续恢复，四川有大运会及限电扰动，开工稳定性或受影响，西北大厂近期计划复产，整体供给预期增加。多晶硅价格运行平稳，下游硅粉厂按需采买，7月仍有新增产能投放，对工业硅需求稳中有增；有机硅市场平淡，基本面未有明显变化，开工目前暂稳，未来或存减产预期，对工业硅需求持稳；铝合金行业淡季，对工业硅刚需采购为主，下游库存相对充足，据中汽协6月汽车产销数据均有增长，或利好近期铝合金用硅需求。工业硅库存小幅累增，持续创新高，给现货价格带来压力。近期行业整体供给稳中偏强，西北大厂复产预期强，短线建议空单持有；三季度西南水电预期向好，行业开工或继续增长，长线空单布置。

新湖黑色

螺纹热卷：★☆☆（低位有补库需求，炉料依然强势）

昨天其实基本面没有明显变化，宏观数据发布，地产的投资、销售和开发商资本金到位同比增速均降至年内新低，GDP增速也不及市场预期，股市一片绿也很大程度上影响了商品市场，整个黑色板块跌幅较大。不过昨日建材成交尚可，成材有低位投机需求，加上由于短期炉料供需偏紧的态势变化不大，煤矿又有迎峰度夏时节发生安全事故助推，韧性较强，盘面重新低位反弹，后续预计震荡运行。

焦炭：★☆☆（二轮提涨基本落地，山西煤矿事故，盘面强震荡运行）

昨日盘面下挫后反弹，焦企2轮提涨基本落地，市场仍有续涨预期，以偏低的钢厂利润来看仍有2-3轮空间，国内宏观与地产数据偏弱，不过夜盘山西地区传出前期煤矿事故瞒报停产，涉及产能200-300万吨，且包含主焦，乌海地区也因前期事故与复产检查督察组增多，产量短暂受压制，下游采购热情则仍未退却。基本面总库存去化，焦钢港三库下降，港口期现采购力度受前两次库存尚多影响弱，利润方面偏低对高价原料煤采购谨慎。铁水小幅下降，供给小幅抬升，当前行情取决于下游采购意愿，钢厂采购略偏积极，现货预计提涨落地阻力小。短线情绪偏强，上涨轮数略微上调，或强震荡运行，建议暂观望，重点关注3-5轮落地后或月底政治局会议贸易抛货情绪。

焦煤：★☆☆（山西煤矿事故，乌海安监趋严，盘面强震荡运行）

昨日盘面下挫后反弹，竞拍维持低流拍率，现货侵蚀焦化利润为主，焦炭仍有续涨预期，以钢厂利润来看仍有2-3轮空间，国内宏观与地产数据偏弱，不过夜盘山西地区传出前期煤矿事故瞒报停产，涉及产能200-300万吨，且包含主焦，乌海地区也因前期事故与复产检查督察组增多，产量短暂受压制，供需转松节点略后移。基本面钢厂与蒙煤口岸库存上升，其他环节下降，中间环节库存继续抬升。贸易商采购积极下表观碳元素下滑，测算碳元素维持紧平衡，采销与刚性供需略紧。市场投机情绪强，焦炭仍有上涨预期，现货预计稳中偏强运行继续侵蚀焦化利润。短线博弈点在于贸易采购何时中断与转抛货，中线博弈点关注出口需求是否受压制、粗钢压减与刺激政策预期变化。盘面短线或偏强震荡，建议暂观望。

动力煤：★☆☆（市场价格稳中偏强，台风影响日耗）

产地价格稳中偏强，市场情绪向好，安监影响产能释放，保供发运积极。发运利润倒挂叠加日耗增长，支撑港口市场价格反弹，下游刚需为主，成交一般。受中国及印度市场拉动，进口煤价格坚挺，终端库存充裕，买卖双方报还盘价格有差距，成交僵持。台风到来，西南、华南及江南地区降水增加，气温回落。近期高温集中在华北及新疆。三伏天，多地电厂负荷增长，主要城市电厂日耗季节性攀升，达到同期新高，但近期台风影响下或将小幅回落。电厂库存小幅回落，处于同比高位。保供发力，港口调入中长协增加；下游长协拉运积极，但台风影响下下昨日调出略低于调入，北港小幅累库。迎峰度夏，行业库存充裕，长协保供及外贸补充下，供给趋紧但依然偏宽松，水电逐步恢复，需求季节性回归，近期价格或区间震荡为主。

玻璃：★☆☆ （昨日华东、湖北以及华南等地区产销向好，更多企业现价开始提涨)

近日更多企业纷纷提涨现货价格。周一华东、湖北、华南等多数地区产销向好，沙河出货良好。上周产量及开工基本较前一周平稳，库存上去库355万箱，下游有一定刚需补库。近期受价格上涨所带来的情绪改善，中下游企业有适量补库需求，但企业间对于后市的分歧仍存。短期价格在旺季强预期与当下终端需求偏弱的博弈下震荡偏强运行，进一步关注产线点火兑现情况。对于传统旺季，在保交楼政策发力下，可博弈竣工端对于玻璃需求的利好，09逢低短多（不建议追高）。但仍需谨防旺季需求证伪及消息面的利空。而长线大趋势来看，仍然维持偏空预期，01合约后续可在旺季预期逻辑交易完后逢高试空。

纯碱：★☆☆（集中检修兑现期，关注产线动态；当前库存维持低位)

近期现货价格整体平稳。上周产量及开工方面稳中微升，大多企业库存水平处于低位。近日，甘肃氨碱源检修，山东海天降负减量。随着检修继续增加，供给将进一步减少、继续维持低库存状态。目前部分下游企业有适时补库。后续供需来看:在检修均能兑现的情形下，远兴7、8月新增供应量大概率能与检修损失量相抵消，而四季度供给过剩局势难以改变（除非投产延期），后续还需持续关注金山及远兴后续产线投产进度及节奏。中短期来看，在点火与检修预期的博弈下，盘面预计震荡运行，而四季度大概率的供给过剩，对于长线来说还是偏弱为主。注意市场情绪及宏观影响。

新湖能化

原油：★☆☆（油价仍高位震荡）

昨日油价震荡走弱，盘中因“沙特自愿减产至2024年年底”乌龙事件短暂上涨而后又回落。利比亚油田短暂停产后目前已恢复正常生产。据新闻报道，俄罗斯正朝着8月份石油出口减少50万桶/的计划迈进，俄罗斯8月海上石油出口可能降至290-300万桶/日，主要原因是俄罗斯波罗的海港口出口减少。俄罗斯本月早些时候宣布了减产计划，希望与沙特一起提振全球油价。目前，中美出行仍处于旺季，油价仍高位震荡，关注宏观地缘消息扰动。策略上，建议逢高空。

沥青：★☆☆（单边跟随原油变动）

本周一中石化华东以及川渝地区上调50元/吨，其他地区持稳。上周厂库山东厂库及社会库均去库。受成本端原油价格回落，沥青盘面价格继续小幅下跌，基差走强，裂解价差区间震荡。原料稀释沥青问题基本解决，山东和华北炼厂逐渐复工，7月炼厂排产环比增加。山东地区，东方华龙复产沥青，但齐鲁及弘润日产下降，整体开工小幅减少。业者按需采购为主，实际成交多在低位。华东地区，受扬子石化复产影响，区内供应提升明显；需求方面，周内雨水较多或限制业者拿货积极性及施工，但低价资源难寻，业者报价坚挺。全国进入高温季，需求增量有限。继续关注需求（弱）及原油情况，短期沥青单边跟随原油变动，裂解价差仍偏弱。

PTA：★☆☆ （供应恢复，成本转弱，TA承压）

上一交易日，PTA现货市场买气转弱，贸易商和聚酯工厂有采购，基差继续走弱。7月主港在09+20~25附近有成交，尾盘降至09+15成交，价格商谈区间在5810~5860附近。主港主流货源基差在09+20。原料方面，隔夜国际油价下跌，PX收于1021美元/吨，PTA即期加工费337元/吨。装置方面，华南一450万吨装置已于上周末重启，该装置6月底停车检修。华南一套200万吨PTA装置负荷维持在9成附近，该装置前期降至5成负荷。华东一套360万吨PTA装置预计明日恢复，该装置上周降至5成运行。需求端，聚酯开工继续小幅提升至94%，终端织造开工降至71%，聚酯开工仍然高位运行，不过终端织造局部有受到限电影响。综合来看，PTA供给端阶段性降负影响消退，聚酯虽然负荷偏高，但利润压缩至盈亏附近，加上需求有限电干扰，PTA上方压力较大。如若供给端无新的利多出现，PTA偏弱为主。

短纤：★☆☆（供需偏弱）

上一交易日，PTA现货工厂报价多维稳，成交优惠商谈。期现及贸易商低价走货，基差部分走强，新凤鸣货源10-100~平水，三房巷货源10平水~+50元/吨。下游按需采购，工厂产销低迷，平均28%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7200-7450元/吨出厂或短送，福建主流7400-7500元/吨附近短送，山东、河北主流7300-7500元/吨送到。供给端，短纤开工维持在高位86%。需求端，下纯涤纱及涤棉纱维稳走货，销售一般。短纤现货利润较前期压缩。总体来看，短纤供需偏弱，估值合理，跟随成本波动为主。

甲醇：★☆☆（甲醇价格短多长空）

上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货升水主力期货。国内上游开工持续偏低，西南气头装置部分因成本压力停车。7月进口预期低。烯烃方面，沿海需求已至底部，内地一套新装置有计划试车消息。近期传统下游部分行业开工偏差。近期港口库存小幅去化。短期供求好于预期，中长期供需一般，预计价格短多长空。

尿素：★☆☆(尿素短多长空)  

上一交易日尿素山东现货价格维持。最近一周尿素日均产量在16.34万吨，环比减少0.05万吨，同比增加0.71万吨。7-8月检修预期增加。农需较往年延迟，目前阶段性偏强，工业端开工同比偏低。6月印标标价较低，后续有继续招标可能。近期企业库存环比大幅下降，同比偏低。短期需求和库存有支撑，国内中期预期差。  

MEG：★☆☆（港口延续累库，压力较大）

上一交易日，乙二醇价格重心低位整理，市场商谈一般。日内乙二醇盘面低位整理，虽有中海壳牌以及榆林化学单线停车消息，但是港口库存仍在持续堆积，贸易商心态较为谨慎，现货基差略有走强。美金方面，乙二醇外盘重心窄幅整理，7月底8月初船货商谈多在474-478美元/吨附近，远月船货商谈偏少，日内7月底船货476附近成交。装置方面，陕西一套180万吨/年的合成气制乙二醇装置其中60万吨/年已于近日按计划停车检修，预计时长在10-15天附近。广东一套40万吨/年的MEG装置因故于近日停车，预计停车时间在两周左右。美国乐天一套70万吨/年的乙二醇装置近期正常运行中，开工率在8-9成。聚酯开工继续小幅提升至94%，终端织造开工降至71%，聚酯开工仍然高位运行，不过终端织造局部有受到限电影响。总体来看，乙二醇供应在恢复至高位以后，近期有部分检修出现，供应再度小幅收缩，加上需求端韧性较大，供需以平衡为主。前期成本端上行叠加市场情绪偏好，乙二醇在低估值下上涨为主。不过近期成本松动，加上长期供应压力仍然较大以及需求端聚酯利润压缩，预计乙二醇向上空间有限。

LL：★☆☆（短期区间震荡）

LLDPE现货低端价格8000元/吨。PE检修装置较多，PE整体负荷处于同比偏低水平，标品LL排产正常；PE标品进口窗口打开，关注未来PE进口情况。PE处于需求淡季，下游订单跟进速度缓慢，整体开工水平较低；终端出口订单不佳。石化库存处于同比偏低水平；港口库存小幅去化。上游石脑油制利润正常；标品进口窗口打开；下游膜料利润水平同比偏低。09合约基差-40元/吨；9-1价差60元/吨左右；HD与LL基本平水；LD小幅升水LL；L-PP主力合约价差780元/吨左右。国内经济恢复速度较慢，原料价格环比回落，PE自身基本面矛盾不大，低库存限制下方空间，短期预计PE价格区间震荡，关注宏观经济情况以及外盘价格的变化。

PP:★☆☆ (短期区间震荡，中长线偏空对待）

拉丝现货7220元/吨。PP整体排产处于较低水平，标品拉丝排产正常；标品进口窗口关闭；原油价格环比回落。下游整体开工不及往年，部分行业成品库存承；随气温升高，下游因电力因素出现降负或者停车的可能性提高。石化库存处于同偏低水平。上游PDH生产利润情况尚可；粉料生产利润收窄；PP出口窗口关闭；BOPP利润较低。09合约基差-30元/吨；9-1价差60元/吨左右；共聚与拉丝间价差收窄；粒粉料价差处于正常水平；L-PP主力合约价差780元/吨左右。国内经济复苏速度较慢，成本端下跌，但显性库存低限制下方空间，PP短期价格区间震荡；随着PP检修装置的恢复以及新产能的释放，PP供需矛盾加剧，长线建议偏空对待，关注PP新装置投放情况以及需求端情况。

PVC：★☆☆（当前供需双弱，长期仍然偏空）

电石价格保持较低水平，PVC利润维持高位，对PVC供应有积极影响，但装置检修量仍然较高，预期开工率在7月保持当前水平。终端需求仍然不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，下游开工未能走高，夏季需求淡季开工继续小幅下降，且持续保持较低水平。库存仍然维持在高位，存在较大库存压力。PVC装置检修量在7月中下旬仍然较高，开工回升时间延后，而需求在夏季季节性淡季进一步走弱，库存处于高位，PVC成本支撑下移且近期价格恢复令利润回升。当前PVC基本面处于供需双弱的状态，但长期仍然偏空，近日期货价格大幅反转抹去前期涨幅。。 

苯乙烯：★☆☆（供需均偏强，价格受成本支撑）

苯乙烯产能检修量在6月下旬结束，开工率逐渐提升，本周开工由于纳入新产能的技术性调整。近期利润尚可。下游利润跟随苯乙烯价格变化而反向波动，需求总体增长能力有限，价格继续保持较低水平，近期利润再次下降。苯乙烯供应正在恢复，而下游开工处于一般水平，近期随着供应提升，预期将开始累库。苯乙烯检修高峰正在结束，预期供应将有所增加；下游利润由于苯乙烯价格上涨而再次走低，开工恢复接近往年平均水平。当前苯乙烯供应提升，利润较为良好，而下游开工略有恢复，处于供需均偏强状态，近期受市场情绪和成本支撑抬升价格走高。

天然橡胶：（9-1正套持有，01逢反弹沽空）

天然橡胶基本面不佳，库存极高，在进口环比减少的情况下仍无法去库。后期随着全球生产进入季节性旺季，基本面将继续恶化。但由于绝对价格较低，因此市场炒作频繁。尤其是收储炒作反复，对市场扰动较大。由于去年受到浓乳分流的影响全乳胶产量较低，因此RU2309合约仓单较少。今年09合约交割前，9-1价差将强于往年，9-1正套可继续持有。基本面差，叠加01合约高升水，01合约逢反弹做空。

新湖农产

油脂：★☆☆（关注天气  震荡持续）

昨天，BMD毛棕盘面偏强震荡，10月合约上涨0.98%，报收3933林吉特/吨。日线看，马棕盘面继续震荡格局。中期，国际棕榈油产地仍是季节性增产季，但出口开始回暖，关注棕榈油产地产量及出口两端变化。7月1-15日马棕出口船运量环比增幅仍近两位数，出口很好。短期关注马棕7月产量预估。国内方面，昨日，国内油脂震荡，日线暂时仍偏震荡格局。基本面看，国内上周大豆压榨量有所回升，大豆继续大量到港，中期国内豆油库存预计继续回升。国内棕油近期库存继续回升，上周仍有较多8月船期采购。8月船期进口预计也相对充足。国内菜油近期库存继续回落，中期库存将不断下降。短期，豆油及棕榈油2309合约在前期大运行区间下沿暂时存压。因美豆新作面积同比减少、美豆及加菜籽产区干旱，二者存在同比可能减产，油脂中期维持回调做多思路操作。套利方面，菜豆2309做多谨慎持有。

纸浆：★☆☆（ 供需预期一般，纸浆价格低位震荡为主 ）

前期国际木浆发运量环比下降，同比偏低，但外盘库存持续大幅走高。加拿大供应有所恢复。1-6月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格维持，双胶纸价格维持，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工下降，双胶纸开工下降，铜版纸开工下降。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。供需预期一般，纸浆价格低位震荡为主。

豆粕；★☆☆；（天气扰动，震荡偏强）

隔夜美豆11月收于1376，涨0.38%。美国农业部盘后发布的作物进展报告显示，截至7月16日，美国大豆优良率为55%，高于一周前的51%，也高于市场预期的53%，但是低于上年同期的61%。美国全国油籽加工商协会（NOPA）周一发布的6月压榨数据显示，6月份协会会员企业压榨大豆1.65023亿蒲，低于市场预期的1.70568亿蒲，环比减少7.2%，创下2022年9月以来的最低值，不过比上年同期增加约0.20%。咨询机构Safras and Mercado首次发布的2023/24年度预测报告显示，2023/24年度巴西大豆播种面积预计为4500万公顷，同比增加2.5%。大豆产量预计达到1.632亿吨，同比增加4.50%。国内市场，截至7月14日，国内油厂豆粕库存52.6万吨，环比降0.8万吨。目前进入季节性累库周期，在大豆进口量大增的背景下，压榨量的提升幅度并不大（国储因素为主，海关因素为辅），国内豆粕库存仍处于历年同期偏低水平，盘面走势继续偏正套。总结下，连粕在国际国内宏观情绪好转、美豆天气市、面积报告、人民币贬值的共同作用下，突破上行且在美豆暂时熄火后表现抗跌。连粕若想进一步上涨需要美豆天气市的继续配合。操作上，连粕冲高后若后续题材不济仍可能回调，但暂不宜做空头配置，目前全球天气异常概率偏高，还是要关注美豆优良率的走势变化及人民币贬值趋势能否延续。正套仍然是值得推荐的操作，尤其是11-5、1-5正套。

生猪；★☆☆；（依然偏弱）

生猪现货价格小幅走弱，盘面价格继续下探，政策上迟来的年内第二批中央猪肉储备收储落地，市场对此反应平淡，政策托市意愿表现的亦不强烈。供应端，因行情低迷养殖端惜售心态减弱适度出栏，个别地区受疫病影响出栏有所增加，生猪出栏均重周比继续回落，钢联数据显示本周生猪出栏均重为120.66公斤，供应端压力仍存。需求端仍显疲态，气温偏高以及国内高校进入假期，集中消费下降预期，冻品库容仍居高位，部分企业存在出冻品回流资金行为，周比冻品库容略有下调。盘面来看，短期弱势局面预计仍将持续，近月仍在去贴水过程中，今年11月份前，生猪理论供应量仍是增加状态，亦不利于周期转市，预计现阶段价格仍延续磨底期，后续利多关注点一个来自需求端的恢复预期，另一个来自于产能端加速去化预期，预期因素出现前，盘面压力预计仍较大。

玉米：★☆☆（利空预期增加，近月减仓下行）

隔夜美玉米盘面基准合约收低1.5%，俄罗斯宣布退出黑海谷物协议，盘面上涨后回落，该因素基本已交易完毕。美国农业部盘后发布的作物进展报告显示，截至7月16日，美国玉米优良率为57%，高于一周前的55%，但是低于上年同期的64%。这一数据与市场预期相符。美玉米再次回归到此前震荡平台，后续玉米市场仍将面临巴西二季玉米上市压力，美盘走势相对偏空，持续关注天气影响。国内方面，近期贸易走货有所增加，钢联数据显示，深加工企业玉米库存、饲料企业玉米库存可用天数以及广东谷物库存周度数据均出现回升，湖北等地最早一批新季玉米零星上市，短期供应端存增加趋势，现阶段小麦替代比价优势仍较高，下游养殖端亏损加剧局面下，对替代品的关注度保持高位，前期惜售芽麦近期亦开始流入市场，缓解阶段性供应。盘面对后续玉米缺口问题仍存证伪预期，后续仍有定向稻谷、进口玉米等利空因素有待炒作，贸易环节库存仍有待释放。目前盘面走势弱于现货，市场看涨气氛有所降温，连盘近月合约多头连夜平仓，预计连盘下跌后，贸易挺价心态将转变，现货价格存跟跌预期，短期仍可继续关注盘面逢高布局空单及反套机会。此外注意关注天气方面的不确定性，若天气出现问题恐影响盘面走弱节奏

白糖：★☆☆（近强远弱，预计本榨季郑糖期价或在三季度逐步筑顶）

国际方面，国际原油价格变动带动国际糖价大幅下跌，隔夜ICE原糖收盘报价23.76美分/磅，跌回23—24美分/磅区间。中短期国际食糖市场受巴西糖集中上量影响，尽管需求端买船对盘面有所支撑，但是国际贸易流逐步转宽松的预期导致国际糖价上方压力较大，关注22—24美分/磅区间震荡。

国内方面，郑糖上补缺口后再次回落，上涨动力一般。中短期国内食糖供需维持紧平衡，夏季消费预期支撑下，多空或将再次进入博弈阶段，在现货端的支撑下，预计短期郑糖维持震荡。中期来看，郑糖上方空间一般，呈现近强远弱格局，预计七八月食糖进口量将会进一步加大，一旦9月进口糖大量到港，届时，叠加10月国内新季开榨影响，而国际原糖上方压力仍存，对郑糖带动作用减弱，在此基础上，我们预计本榨季郑糖期价或在三季度逐步筑顶。长期逻辑仍需等待天气变化。

棉花：★☆☆

昨日国家统计局公布上半年GDP同比增长5.5%，其中二季度GDP增速6.3%，中国上半年规模以上工业增值同比3.8%，经济数据整体略低于预期。此外，据国家统计局网站消息，2023年6月份，社会消费品零售总额39951亿元，同比增长3.1%，略低于预期。2023年1-6月份，社会消费品零售总额227588亿元，同比增长8.2%。 6月份，服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额为1238亿元，同比增长6.9%，环比增长15.06%。1-6月累计零售额为6834亿元，同比增长12.8%。近期，郑棉受上周五商业库存报告数据高于预期影响于周五夜盘大幅跳水后在昨日逐渐企稳，随着晚上信息网工业库存数据报告出炉，棉价受刺激于夜间再度反弹。据信息网数据所示，全国棉花6月工业库存为82.22万吨，环比减少3.22万吨，同比增加24.31万吨，处于历史高位。6月期间，郑棉受库存风波影响大幅拉升后，纺企补库动力大幅减少且逐步降低开机的情况下，工业库存去化速度低于预期，且6月工业库存数据高于4月库存，于其他机构统计情况有所相悖，数据真实性再度持疑。短期，郑棉受库存数据，叠加近期新疆迈入高温气候，回调企稳后可逢低做多1月合约。长期，新年度产量减少预期和新目标价格政策或导致棉农的惜售情绪有所提升叠加上轧花厂产能过剩，抢收概率较大，同时需求温和复苏的情况下，棉价重心有望上移。

新湖宏观

国债：★☆☆（月底重要会议前，债市震荡偏强）

国债：盘面上看，昨日国债期货高开震荡走强。消息层面，昨日央行进行1030亿元中期借贷便利(MLF)操作，操作利率为2.65%，与此前持平，总体以量增价平方式续作，整体符合市场预期，但是上周五央行官员存量房贷的表态，令市场对于降息的预期优速升温，支撑债市。基本面方面，昨日公布经济数据显示低于市场预期，GDP数据低于预期原因或在于GDP去年同期低基数的情况下，市场对今年二季度GDP增速预期较强。为完成全年GDP5%左右增速的目标，刺激政策推出的必要性有所增加。经济数据再次印证当前经济仍是弱现实、实际下行压力仍大，货币政策大概率延续宽松局面。短期债市对于政策刺激预期继续降低，债市大概率延续震荡偏强走势。不过市场依旧对后续政策的出台落地有所忌惮。未来在7月底政治局会议前，小作文或继续压制债市表现。同时本周以来人民币汇率大幅升至，市场风险偏好升温，同样对债市有压制。后续关注稳增长政策出台情况。关注其他经济数据公布情况。

黄金：★☆☆（紧缩拐点确认后，金价大幅反弹，后续关注美国经济情况）

黄金：盘面上看，隔夜内外盘金价整体偏震荡。上周公布美国6月CPI以及PPI等数据均超预期回落，至此CPI已经连续四个月超预期回落，市场再度怀疑联储连续加息可能，市场对于联储加息接近尾声的预期不断强化，受此影响美元以及美债收益率大幅走弱，支撑金价走强。CME利率期货显示，尽管7月大概率加息，但是9月加息概率进一步下行。消息层面，最新公布美国消费者信心指数超预期回升，对美债收益率以及美元产生一定的支撑，限制金价涨幅。短期市场将会对之前联储紧缩的预期进行修正，金价有望震荡走强。中长期维持看涨看法。短期进入联储7月会议前的官员缄默期，市场大概率关注接下来美国经济数据表现。