7.11沪锡

沪锡（2308）：

【现货市场信息】上海SMM1#锡均价234000元/吨，-500；云南40%锡矿加工费13750元/吨，+0。

【价格走势】上周五伦锡收盘28470美元/吨，+0.18%，隔夜沪锡主力合约，-0.34%。

【投资逻辑】基本面上，近期锡价涨势超预期，与缅甸佤邦锡矿禁矿即将到来有关，本身原续处于偏紧局面，加上缅甸扰动，将对锡锭产量产生较大影响；预估后续检修量增多，云锡已公布检修；此外，国内外半导体行业数据有边际好转，关注持续性如何，不过国内库存高位显示需求仍偏弱；基本面上，国内库存处于高位，升水仍在低位，库存去化仍难到来，伦敦库存也在回升；但随着供应的减弱，未来去库将逐步兑现；需求端修复持续偏慢，特别是锡价近期涨幅较大对消费有压制。长期来看，消费有望随终端行业周期出现好转，矿端收缩预期，对应的加工费持续走低，最终会传导到冶炼，使得供应降低，锡价有一定上行空间。

【投资策略】供应偏强预期，但现实仍较弱，多单暂持或逢高减仓，持续关注预期发酵情况。