复盘

飘期说财

2023-05-11 20:50 · 发布于湖北 · 财经博主

　近期国内尿素部分装置检修，日产量小幅下降但仍处于高位，国储出库和出口未见起色，供应依然充裕，后市随着装置复产，日产量将再度走高。近期下游需求推进较为缓慢，农业局部处于备肥期，但需求相对分散，大多刚需跟进。工业依旧刚需采购为主，伴随夏季走货氛围的好转，部分企业跟进高氮肥生产，但下游提货积极性不佳，国内复合肥企业库存增加，关注后期产能利用率变化。近期国内尿素现货行情窄幅波动，各地尿素企业出货情况有所差异，本周国内尿素企业库存水平小幅增加。UR2309合约短线或继续向下寻求支撑，建议震荡偏空思路对待。

　总体农业用肥季节性旺季，各区域农业需求逐步启动；尿素生产企业主动降库，库存环比小幅下降，港口库存因离港增加，小幅下降。出口政策不清晰，出口量逐季度增加，12月出口环比大增超过40%。出口大增背景下，内盘价格向外盘靠近，也造成外盘熊市，近期内外盘价差倒挂，出口需印标提振，但印标也明显低于国内市场价格。主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面印度招标开标不利，储备抛储，利空居多。技术上，主力连续合约上方在2650-2680受阻后，回吐节前因预期上涨的空间，跌破12月前低，短期快速反弹，均线附近有反复，随后创年内新低，人气较差，短期反弹后再创新低。操作上，单边09合约可逢高抛空，短周期检修企业增加，存在一定扰动，短线偏空操作，注意节奏。

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尿素

后市展望：短期采购回暖难改需求疲软局面，尿素装置检修逐渐增加，但日产量仍然维持在16万吨以上，并且库存统计仍然明显高于近五年的均值，企业去库压力仍然较大。反观需求端，除夏季用肥以及短期投机需求外，市场没有集中性需求释放，出口需求在政策和内外盘价格倒挂的双重抑制下难以有效缓解内贸市场的供需矛盾。此外，煤炭价格继续走弱，商品市场在宏观经济复苏乏力的影响下延续跌势，基本面缺乏利好支撑，盘面价格在深贴水的情况下再度触及前期低点，空头净持仓继续大幅加仓，盘面延续偏弱局面。上周末期间国内尿素行情僵持偏弱，新单成交重心略松动，加重下游观望情绪。各区域略有差异，生产厂家产销压力略增。供应端来看，前期检修装置陆

飘期说财 06-12

复盘

国债（买入TS2309卖出T2309，组合，持有）：在降息后，货币政策或进入空窗期，资金面波动将有所放大。在政治局会议前，市场对政策加码预期难以消退，将加大利率走势的不确定性。而从估值和驱动的角度来看，目前短端多头策略仍要优于长端多头策略，因此跨品种价差仍有修复空间。沪深300（买入IF2309，单边，持有）：“强政策”将持续加码兑现，叠加内生经济周期将逐步触及上行拐点，盈利端乐观预期仍将强化；相关负面因素消化、风险偏好将有抬升，亦利于估值再度扩张；“资产荒”背景下，A股良好的“收益-风险”特征，将维持和提升其大类资产配置价值；虽有阶段性利空扰动、但持续性有限，中长线资金大规模入场仍值得期待；

飘期说财 07-02

【策略频道】4月26日各品种策略报告

国债：临近月末，周四银行间资金市场短期利率较上一交易日上行，DR001加权平均为1.86%，前一交易日1.79%，DR007加权平均为1.92%，前一交易日1.87%。银行间市场国债现券收盘收益率较上一个交易日涨跌互现，2年期国债到期收益率下行2.63个BP至1.83%，5年期下行2.97个BP至2.07%，10年期下行1.15个BP至2.26%，30年期上行0.50个BP至2.48%。周四公布的美国一季度核心PCE物价指数季调后环比折年率初值为3.7%，超过预的3.4%，前值为2.0%。美国第一季度GDP季调后环比折年率初值为增长1.6%，不及预估的2.5%，前值为3.4%。数据公布后，市场

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