摘要： 美国债务上限协议仍面临挑战，叠加美国经济数据仍显韧性，就业市场依然坚挺，通胀压力抬头，增加美联储加息预期，令铜铝价格有所承压。基本面方面，进口铜到货有限，现货市场货源偏紧提振升水走高，但铜价走高对下游采购意愿抑制明显，且实际终端需求并不旺盛，预计去库幅度将放缓。电解铝方面，电解铝产量缓慢回升，但铝水比例较高，铝锭供应量下滑，电解铝延续去库趋势，且处于较低水平，但实际需求不佳，关注铝锭及铝棒等库存变化。 今日铜铝均震荡走低。截至5月30收盘，沪铜主力CU2307合约收报64800元/吨，跌410元/吨，跌幅0.63%。沪铝主力AL2307合约收报17960元/吨，跌65元/吨，跌幅0.36%。 美国财政部长耶伦宣布，如果议员们无法就美国债务上限问题达成一致，财政部到6月5日将耗尽资金。这为可能发生的违约设定了更明确的日期，但比她之前所说的最早6月1日晚了四天。距离美国政府达到债务上限仅剩几天，美国总统拜登与国会众议院议长麦卡锡日前达成预算协议，同意以削减政府开支换取共和党支持提高债务上限。但在债务违约的“X之日”（X-date）逼近之际，一部分美国共和党人依然对协议条款感到不满，威胁要投票反对。据路透社5月29日报道，数名美国共和党议员当天表示，这项两党协议未能有效削减美国政府开支，无法改善美国财政状况，并威胁要在国会投反对票。这一迹象表明，为了避免债务违约，拜登和麦卡锡仍需要在国会排除阻力以推动协议获得通过。 铜现货市场方面，据SMM讯，早盘现货升水与盘面接连走高，随后升水下滑。日内虽有部分进口货源到货，但随着现货升水高开低走，进口商低价出货意愿降低。5月30日，1#电解铜现货对当月2306合约报于升水320~升水430元/吨，均价报于升水375元/吨，较上一交易日上涨30元/吨。 铝现货方面，今日华东现货较2306合约升水90元/吨左右。早间无锡地区现货较SMMA00铝价贴水20元/吨左右成交，较上一交易日持平。巩义地区今日现货较SMMA00铝价贴水150元/吨左右，较上一交易日贴水走扩10元/吨。华东地区，持货商出货积极，终端市场观望情绪浓厚，整体成交转弱。巩义地区，持货商甩货，成交寥寥，现货成交维持弱势。 整体来看，美国债务上限协议仍面临挑战，叠加美国经济数据仍显韧性，就业市场依然坚挺，通胀压力抬头，增加美联储加息预期，令铜铝价格有所承压。基本面方面，进口铜到货有限，现货市场货源偏紧提振升水走高，但铜价走高对下游采购意愿抑制明显，且实际终端需求并不旺盛，预计去库幅度将放缓。电解铝方面，电解铝产量缓慢回升，但铝水比例较高，铝锭供应量下滑，电解铝延续去库趋势，且处于较低水平，但实际需求不佳，关注铝锭及铝棒等库存变化。 免责声明：本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。英大期货研究所力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证。不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经英大期货研究所许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。英大期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归英大期货有限公司所有。

沪铝|AL2307 核心观点：铝锭库存延续去化，中期仍受需求偏弱影响 主要逻辑： （1）供给：内蒙古白音华铝业计划下半年40万吨全面达产。从高频数据来看，云南境内两座水库站水位边际继续好转，向家坝水库站水位已高于过去两年同期水平，溪洛渡水库站水位好于21年同期，但仍低于22年同期。 （2）需求：据SMM，截至5月25日当周，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下滑0.3个百分点至64.1%。截至5月29日，铝锭周度出库量12.54万吨，周环比增加0.39万吨；铝棒出库量4.68万吨，周环比降0.29万吨，出库表现仍以低位持稳为主。 （3）库存：截至5月29日，上期所仓单7.58万吨，日环比减0.19万吨。铝锭社会库存62.1万吨，环比上周四降3.6万吨。 （4）估值：截至5月29日，A00铝锭报升水120元，日环比持平。电解铝估算成本16644元/吨，日环比降6元；吨铝利润1716元，日环比升206元。 综合分析：海外方面，市场对债务上限问题的担忧缓和，后续目光将转向6月美联储是否继续加息。根据CME“美联储观察”，目前6月加息25个绩点的概率已上升至50%以上。国内方面，“小作文”对市场情绪的提振基本消化，国内高频数据显示国内经济依旧维持弱复苏态势。基本面方面，云南地区电解铝复产尚有不确定性，目前看存在丰水期复产预期，本周铝下游加工龙头企业开工率环比继续下行，需求不足仍是制约开工率的主要因素。昨日公布的铝锭社库继续去化，主要是铝水比例偏高及铝价下跌刺激下游补库，后续亦需关注其他铝材的消费和库存情况。中期来看，国内地产消费复苏乏力，冶炼成本也在持续下移，吨铝利润走扩难度较高，反弹做空思路对待。 市场研判：反弹做空思路。 投资咨询：金国强 Z0014754 联 系 人：杨朝舜 F03100469 （本报告蕴含信息均来自于公开资料，我公司对报告中的信息、数据及观点的准确性、可靠性、完整性及时效性不作任何保证，不构成任何投资咨询建议，据此入市，风险自担，与本公司和作者无关。）

生意社05月30日讯 交易商品牌/产地交货地最新报价铝矿石　块状，氧化铝含量50-85河南博克斯环保科技有限公司国产河南省/郑州市1200元/吨铝矿石　粉状，氧化铝含量65河南森之淼新材料有限公司森之淼河南省/郑州市1050元/吨河南宝兴环保科技有限公司河南宝兴河南省/郑州市1150元/吨铝矿石　粉状，氧化铝含量60河南森之淼新材料有限公司森之淼河南省/郑州市1050元/吨河南宝兴环保科技有限公司河南宝兴河南省/郑州市1100元/吨铝矿石　粉状，氧化铝含量85河南宝兴环保科技有限公司河南宝兴河南省/郑州市3100元/吨河南利维特化工科技有限公司国产河南省2800元/吨铝矿石　粉状，氧化铝含量80河南利维特化工科技有限公司国产河南省2100元/吨 　　(文章来源：生意社)

2023年1-4月中国铝材累计出口174.3万吨，同比下降14.8%。其中，铝板带、铝箔分别出口93.8万吨、45.2万吨，同比分别下降24.1%、4.2%；铝挤压材出口33.9万吨，同比增长4.5%。 4月中国出口铝材43.8万吨，环比下降6.7%，同比下降18.4%；其中，铝板带、铝箔、铝挤压材分别出口22.8万吨、11.4万吨和9.3万吨，环比分别下降8.6%、1.6%和7.7%。 　　(文章来源：统计局)

2023年1-4月中国累计出口铝合金7.3万吨，同比增长16.1%；累计进口36.1万吨，同比下降17.1%。 4月，我国铝合金进口9.4万吨，环比下降4.8%，同比下降11.8%，主要自马来西亚、越南和泰国进口，占比分别为41.6%、15.7%和8.5%；出口1.6万吨，环比下降16.5%，同比下降35.2%。 　　(文章来源：统计局)

2023年1-4月中国累计出口原铝1.3万吨，同比下降87.6%；累计进口32.2万吨，同比增长145.3%。 4月原铝进口增长，出口下降，主要是因为4月沪伦比值继续保持高位水平，铝价内强外弱表现较为明显。4月中国原铝进口10.0万吨，环比增长38.7%，同比增长187.8%，其中从俄罗斯进口8.9万吨，占比88.9%；出口0.4万吨，环比下降22.2%，同比下降87.2%，其中，“海关特殊监管区域物流货物”贸易方式下出口的普铝锭占比99.4%，环比下降22.4%。 　　(文章来源：统计局)

2023年1-4月中国累计进口氧化铝60.2万吨，同比下降6.7%；累计出口37.8万吨，同比增长100.7%。 其中4月，我国氧化铝进口14.2万吨，环比增长102.3%，同比增长92.7%；出口7.3万吨，环比增长36.6%，同比下降56.4%，其中向俄罗斯出口6.7万吨，环比增长40.1%，占当月出口量的91.3%。 　　(文章来源：统计局)

2023年1-4月，中国累计进口铝土矿4764万吨，同比增长8.8%。其中，自几内亚进口3483万吨，同比增长47.8%；自澳大利亚、印度尼西亚分别进口925万吨和188万吨，同比分别下降15.9%和78.8%。 4月中国铝土矿进口1200万吨，环比下降0.4%，同比增长7.7%。其中，自几内亚进口887万吨，环比增长0.5%，同比增长51.6%；自澳大利亚进口286万吨，环比增长36.6%，同比下降8.4%；本月自印尼无进口，印尼能源和矿业部长4月15日在接受采访时表示印尼将在6月禁止出口铝土矿，今年以来印尼已经逐步收紧出口矿量，同时我国自几内亚、巴西、加纳等地区进口铝土矿量同比增加，一定程度弥补了自印尼进口量减少的缺口。 　　(文章来源：统计局)

据国家统计局数据显示，2023年1-4月，有色金属冶炼和压延加工业实现营业收入23599.8亿元，同比增长0.6%；营业成本22451.0亿元，同比增长3.9%；利润总额493.0亿元，同比下降55.1%。 1-4月，有色金属矿采选业实现营业收入1079.7亿元，同比增长1.0%；营业成本703.8亿元，同比下降1.0%；利润总额248.3亿元，同比增长6.7%。 　　(文章来源：统计局)

生意社05月30日讯 5月30日，生意社铝基准价为18120.00元/吨，与本月初(18490.00元/吨)相比，下降了-2.00%。铝年度统计(2022-05-30 -- 2023-05-30, 元/吨) 当日价 18120.00 日涨幅 0.00% 一年位置 低位 最小值 17436.67 最大值 20856.67 中位值 19146.67 顶位差 -2736.67 底位差 683.33 平均值 18698.17 警戒 生意社基准价定价应用交易商可以根据约定升贴水及定价公式（交易价格=生意社价格+升贴水）的定价原理，实现现货交易和合约交易的定价。 　　(文章来源：生意社)