01 重点关注 5月23日，美元指数周一上涨，徘徊在上周触及的3月20日来的高点103.63下方。美元兑日元上涨，维持在略低于六个月高点的水平，投资者等待新的数据来寻找美联储是否可能继续加息的迹象，同时关注国会达成提高债务上限协议的消息；金价下跌，此前两位美联储决策者的鹰派发言令黄金承压，且市场寻找有关美国债务上限磋商的更多信息。周一夜盘时段，国内期市菜粕及白糖有所上涨，其中菜粕2309涨幅2.82%、白糖2307涨幅1.51%；尿素2309和纯碱2309跌幅前，其中，尿素2309跌幅4.79%、纯碱2309跌幅4.44%。 02 市场总览 1.国外金融市场 美国期金结算价报每盎司1977.10美元，下跌0.2%。将于7月交割的布伦特原油期货上涨0.5%，结算价报每桶75.99美元。6月交割的美国原油期货上涨0.6%，结算价报每桶71.99美元，交投更为活跃的7月期货，即新的近月合约，上涨0.5%，结算价报每桶72.05美元。 美股收盘情况：道琼斯指数收盘下跌0.42%，报33286.55点；标普500指数收盘上涨0.03%，报4193.16点；纳斯达克综合指数收盘上涨0.50%，报12720.78点。 2.国内金融市场 周一夜盘时段，国内期市菜粕及白糖有所上涨，其中菜粕2309涨幅2.82%、白糖2307涨幅1.51%；尿素2309和纯碱2309跌幅前，其中，尿素2309跌幅4.79%、纯碱2309跌幅4.44%。 03 国际要闻 世界银行报告：全球大宗商品价格将呈现下行趋势 根据世界银行近日发布的《大宗商品市场展望》报告，全球大宗商品价格将呈现出下行趋势，预计会以新冠疫情暴发以来最快的速度下跌。整体而言，2023年大宗商品的价格预计比去年下降21%。能源价格方面，今年预计将下降26%。不过，尽管今年的粮食价格预计将下降8%，但仍将处于1975年以来的第二高位。以实际价值计算，现在是过去50年中粮食价格最高的时期之一。尽管预计各类大宗商品价格今年会下降，但仍将高于2015-2019年的平均水平。 2.美国财政部报告：投资者增加对各期限美债的购买量 美国财政部表示，在最新的两周报告期内，投资基金购买了233.81亿美元到期日为2033年5月15日的10年期国债，上月为217.5亿美元；外国投资者购买了60.76亿美元的10年期国债，上个月仅购买了37.5亿美元。投资基金购买了275.95亿美元的到期日为2026年5月15日的3年期国债，上个月为255.85亿美元；外国投资者购买了67.71亿美元的3年期国债，上月为67.58亿美元。投资基金购买了150.91亿美元到期日为2053年5月15日的30年期国债，上个月购买了135.4亿美元；外国投资者购买了32.91亿美元的30年期国债，上个月购买了20.31亿美元。 3.美国众议院议长麦卡锡：本周必须达成债务协议，以避免违约 美国众议院议长麦卡锡表示，两党必须在本周达成债务协议，以避免最早可能在6月1日发生的灾难性美国违约。麦卡锡称，（当地时间）周一上午与白宫谈判代表就债务上限问题进行的讨论富有成效。麦卡锡周一下午在国会大厦对记者表示：“我们今晚可以达成协议，明天也可以。”但即使他表示感到乐观，同时也强调，双方尚未达成任何协议。拜登和麦卡锡定于下午5:30（北京时间凌晨5:30）在白宫举行面对面会谈。麦卡锡称，随着（所剩）时间越来越短，“必须开始做出决定。” 04 国内要闻 中钢协表示，4月份全国粗钢日产量与3月份基本持平，从5月上旬的生产情况看，虽环比有所下降，但仍保持较高水平。房地产业持续下行对钢材消费量影响较大，制造业和基建用钢增长也有所放缓。 据国家发改委数据，截至5月17日，全国生猪出场价格为14.40元/公斤，较5月10日下跌0.83%；主要批发市场玉米价格为2.78元/公斤，较5月10日下跌1.42%；猪粮比价为5.18，较5月10日上涨0.58%。 05 经济数据日程 数据来源：彭博、汇通财经、文华财经、金十数据、期货日报 风驰团队整理编辑，转载请注明。
近期，美国债务上限僵局得到实质性进展，本周将会进入国会两院投票表决，最后通过可能性大；美国通胀仍维持在高位、美国经济数据表现强劲且美联储官员均发表偏鹰派讲话，综合影响下，美联储政策利率调整预期与节奏再度转鹰，6月和7月再度加息1次预期较强，年内降息预期大幅下降。该逻辑影响下，贵金属仍有调整空间，贵金属调整将会为黄金投资提供新的入场机会，贵金属行情企稳再低位做多，风险偏好者亦可逐步构建贵金属多单。 正文 一、美联储政策利率调整预期及节奏持续调整 美联储经过2022年连续大幅加息后，2023年初加息周期接近尾声，美联储加息幅度逐步降低直至停止加息，待通胀回落和经济偏弱之际，再度开启降息周期。然而，美国银行业危机和债务上限问题的出现，使得美联储2023年货币政策调整预期出现“过山车式”趋势转变，对于贵金属的影响亦较为显著，伦敦金现盘中一度刷新历史新高至2081.82美元/盎司。 2022年底，美联储逐步放缓加息步伐，2023年1月美联储维持鸽派加息基调，美元指数和美债收益率表现弱势，利好贵金属和其他商品，贵金属呈现震荡偏上行走势，伦敦金现一度涨至1950美元/盎司关口。2023年2月至3月上旬，美国1月经济数据表现强劲，美联储加息预期再度转鹰，美元指数和美债收益率大幅反弹，利空贵金属和其他商品，贵金属高位回落，伦敦金现一度跌至1800美元/盎司关口。 2023年3月中旬至4月底，硅谷银行破产事件引发市场恐慌，美欧银行业危机持续蔓延，美联储加息的幅度、加息终点预期大幅调整，当时从从仍有加息100BP的预期调整为共加息25BP的预期（3月加息25BP后将会停止加息）、年底无降息预期调整为降息2-3次预期；避险需求和美联储政策大幅度转鸽预期利好，贵金属持续大幅上涨，伦敦金现一度涨至2050美元/盎司附近。随后美欧银行业危机得到一定的遏制，美联储货币政策调整的鸽派预期有所减弱，贵金属小幅走弱，伦敦金现跌至2000美元/盎司下方。 2023年5月初至5月中旬，第一共和银行破产，美国银行业危机进一步蔓延，美国债务上限谈判陷入僵局，债务违约风险不断加大，美联储政策利率调整预期再度偏鸽派转变，5月初加息25BP后将停止加息，年内将会出现3-4次的降息预期。避险需求叠加美联储货币政策再度转向鸽派预期影响，贵金属持续上涨，伦敦金现盘中刷新历史新高至2081.82美元/盎司高位。 二、美联储加息预期再度转鹰利空贵金属 5月下旬以来，虽然美国债务上限僵局仍然在持续，但是美国白宫和共和党最后达成协议的预期较强，最后可以避免债务违约，并且不断取得实质性进展；美国银行业危机暂时没有再度蔓延，美国就业市场表现强劲、通胀仍维持在高位，距离美联储2%的目标仍有较大距离，宏观经济数据表现略强于预期，叠加美联储官员讲话偏鹰派影响，美联储加息预期不断转向鹰派。市场关注美联储后续政策调整预期，从加息周期已经结束、年内将会降息2-3次预期，迅速转变美联储6月和7月再度加息1次，对年内或不会出现降息预期。受美国债务上限僵局得到解决和美联储货币政策再度转向鹰派影响，贵金属承压持续回落，伦敦金现跌至1950美元/盎司下方，伦敦银现则一度跌破23美元/盎司关口。 三、美联储政策调整预期继续主导黄金走势 对美联储而言，当前仍然面临抗通胀、防风险和稳经济的权衡问题；尽管，美国政府债务上限僵局得到实质性缓解，美国债务违约可能性微乎其微，美国通胀维持在高位继续施压美联储，但是美国银行业危机仍未得到有效根除，美国经济衰退预期仍然存在，故美联储很难再度持续收紧货币政策，美联储四季度降息的可能性依然存在。 当前美国政策利率位于5%-5.25%，已经处于近二十年高位，如果美联储再度加息，对于资产错配和危机边缘的银行业的冲击将会进一步加大，不排除银行业危机进一步蔓延的可能，或引发新一轮的金融危机，故美联储再度加息的概率偏小。而通胀仍维持在高位，抗通胀背景下，美联储政策利率将会维持高位的时间进一步加长，降息的时间将会推后；关注美国经济衰退预期的演变，经济衰退预期下，美国四季度降息1-2次的可能性依然存在。 美联储加息节奏预期短时间内出现迅速转变，迅速从政策收紧转为政策宽松再度转向鹰派预期，对贵金属形成直接影响。近期一直强调美联储货币政策的调整已经被市场所计价，在没有进一步转向宽松或者增加鸽派程度前，美联储货币政策的调整已经被贵金属市场所计价，短期内更容易形成利多出尽的影响；一旦美联储货币政策调整预期再度转向鹰派或者不会出现市场所预期的鸽派，对与贵金属而言则会形成利空影响，故贵金属短线回调行情仍未结束。但是美联储货币宽松逻辑将是未来一段时间的主逻辑，此背景下叠加避险需求、配置需求以及储备需求，贵金属中长期仍有上涨空间。 四、黄金短期仍有调整空间 关注低吸机会 综合考虑美国就业市场韧性和通胀回落趋缓阻碍，以及下半年经济衰退预期、银行业危机和债务上限问题等，美联储再度加息的概率依然偏小，美联储利率维持在高位的时间将会拉长，预计美联储四季度降息1-2次可能性依然存在。美元指数短期上涨行情仍在持续，但是再度回到105.6的前高位置可能性小，中长期美元指数和美债收益率仍偏弱。 美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险以及债务上行僵局等黑天鹅事件的影响。前期，美欧银行业危机和债务上限僵局引发避险需求，美联储政策收紧预期转向，贵金属前期持续走强；近期，影响贵金属行情调整的因素依然存在，美国债务上限僵局虽然仍未打破，但是最后妥协达成一致可能性较大，美联储官员整体维持偏鹰派讲话，降低年内降息预期，经济衰退预期暂无更明显的预期变化，美国银行业危机暂时缓解；以上诸多因素影响下，贵金属仍存在调整的空间。后续政策宽松转向、经济下行风险、央行购金持续等宏观因素下，黄金仍将会刷新历史新高，贵金属逢低做多依然是核心。 伦敦金刷新历史新高后出现调整行情，跌破1950-1970美元/盎司（445元/克）支撑，关注1900美元/盎司（430元/克）支撑，深跌可能性小；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金续刷历史新高可能性依然较高。白银一度跌破23美元/盎司整数关口（5400元/千克），继续关注该点位支撑，下方跌至22美元/盎司（5100元/千克）的可能性暂时偏小；上方关注继续26美元/盎司（5900元/千克）阻力位。贵金属偏弱行情仍未走完，贵金属行情企稳再低位做多，风险偏好者亦可逐步构建贵金属多单。风险事件引发避险需求，政策将转向宽松，贵金属中长期行情仍偏强，逢低做多依然是核心。 免责声明 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。 本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。
股指： 周一晚美股休市。后市研判：美国债务上限谈判虽已达成框架协议，但在国会通过仍存在程序性问题，变数仍存。科创芯片指数属于单兵突进，整体上泛AI板块并未调整充分。从主要指数的运行性质上看，属于去年四季度开始一浪上升后的二浪回吐，预料后市两市主要指数仍需震荡调整。后市指数谨慎，可使用股指期货对冲权益持仓风险。投资建议：以防风险为主，可使用股指期货进行风险对冲，行业与主题ETF轮动。 【多空方向】 震荡整理 国债： 周一央行公开市场开展250亿元7天期逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，因此当日净投放230亿元。周一货币市场短期利率较上一交易日小幅下行，DR001加权平均1.36%，上一交易日1.40%；DR007加权平均1.96%，上一交易日1.99%。周一银行间国债现券收盘收益率较上一交易日多数下行，2年期国债到期收益率下行1.61个BP至2.23%，5年期下行1.36个BP至2.49%，10年期下行2.55个BP至2.70%，30年期下行0.74个BP至3.08%。短线国债期货或震荡。 【操作建议】 交易型投资适量资金波段操作。 【多空方向】 震荡 贵金属期货: 【品种观点】 前一交易日期间，美国和英国分别受到假期影响休市或提前结束交易，影响整体金融市场交投清淡。另一方面，美国两党针对美国债务上限问题达成“原则性协议”并将在本周三在国会进行表决，受此影响市场同样观望情绪浓重。美股指数整体上行，美10年期国债收益率微幅回落至3.7690%，美元指数维持在104.20美元附近，贵金属价格整体微幅回落，COMEX金价微幅收跌-0.2142%，COMEX银价小幅下挫-0.7737%，COMEX金、银价差比率扩张至84.2768，建议已介入短线多银价波动率套利策略的投资者持有剩余策略头寸，后市建议继续关注美联储货币政策预期、中美关系预期，金融市场风险偏好变化以及贵金属市场持仓结构变化。 【多空方向】 宽幅震荡。 橡胶、20号胶： 【品种观点】 供应端国内外新胶缓慢上量，进口量同比高位，国内现货供应端仍有压力，需求端轮胎内销情况改善较慢，虽企业产能利用率尚维持较高水平，但下游终端市场表现疲软，新订单情况转弱，对原材料采购情绪偏弱，天胶价格回归基本面，短期上方仍有压力。 【操作建议】 观望或短线参与 【多空方向】 震荡 甲醇： 【品种观点】煤炭价格仍有下跌空间，国内甲醇开工回升，企业订单待发减少，港口和产区继续累库，下游烯烃需求略回升，传统需求加权开工偏稳。宏观情绪略转好，短期甲醇期价宽幅振荡。 【操作建议】短线操作 【多空方向】 震荡 尿素： 【品种观点】化工煤价格弱势下滑，国际尿素价格延续阴跌。内地尿素企业累库，供应仍然维持高位。国内尿素现货价格弱稳，低价成交一般，南方农业备肥逐步跟进，工业则延续刚需采购。 【操作建议】 观望或逢高做空【多空方向】 震荡 PTA： 【品种观点】 美国债务上限谈判达成初步一致，叠加夏季燃油需求向好，成本端形成支撑；供需方面，PTA累库速度放缓，但现货供应仍充裕，需求疲态，预计短期PTA价格跟随原油价格回弹，后续需关注国际油价、PTA工厂检修情况。 【操作建议】 逢低做多 【多空方向】 震荡偏强 乙二醇： 【品种观点】 美国债务上限谈判达成初步一致，叠加夏季燃油需求向好，成本端形成支撑；供给方面，乙二醇港口库存下降，需求方面，聚酯开工率小幅上行，仍以刚需为主，预计短期乙二醇区间震荡，后续需关注原油价格及乙二醇装置变动。 【操作建议】 观望或短线操作 【多空方向】 区间震荡 铁矿石： 【品种观点】 普氏和新加坡掉期6月合约重新站上100美元。长流程企业高炉产能利用率、铁水产量继续环比增长；港口铁矿石库存压力暂时不高，钢厂库存历史新低并有继续下降趋势，钢厂暂无明显补库意愿。矿价以钢价为锚，钢价走势影响矿价。 【操作建议】 短线参与 【多空方向】 中长期震荡偏弱 螺纹： 【品种观点】 行业一定程度复产，鉴于行业亏损有所扩大，复产进程还需要关注；下游需求日成交表现仍相对平淡。行业复产需求平淡，价格低位震荡。5月下旬或6月上旬，雨季或导致需求乏力，库存有累库可能。后期若有相应减产政策发布或实施，将对市场造成扰动。 【操作建议】 短线参与 【多空方向】震荡偏弱 焦炭 【品种观点】 成本端，随着入炉煤价格止跌企稳，焦企成本支撑增强，需求端， 随着钢材消费淡季到来，钢厂亏损范围扩大，焦炭九轮提降后整体降价800元/吨。焦钢博弈加剧，焦炭仍有提降预期。短期内预计焦炭期价弱稳为主。 【操作建议】 建短线操作。 【多空方向】 震荡偏弱。 焦煤 【品种观点】 供给端，国内炼焦煤生产正常，甘其毛都口岸日均通车量维持600车左右。焦煤供给较前期有所收缩。需求端下游焦炭完成九轮降价，部分焦企陷入亏损。钢材表观需求环比下降，焦煤价格上方承压。预计焦煤期货盘面短期震荡偏弱。 【操作建议】 建议观望或短线操作。 【多空方向】 震荡偏弱 工业硅 【品种观点】 期货市场方面，上一交易日，2308合约日内小幅上涨，收于12880元/吨，较上日上涨190元/吨，涨幅1.50%。 现货方面，上一交易日中国工业硅市场参考价13968元/吨，较上一日价格下调217元/吨。工业硅市场成交价格继续下调，部分硅厂仍有让利出货举动，但部分硅厂报价坚挺。 有机硅方面，有机硅市场整体表现仍然偏淡，目前临近月底，市场尚未出现好转迹象，部分单体厂报价仍较为坚挺，未随原料价格走低向下调整。中下游企业有部分入场采购并适量备货，但态度仍表现谨慎。 市场总体来看，西南地区在陆续复工，但整体节奏缓慢。硅厂又停机啊心态，报价维稳，但目前市场观点不一，有让利出货也有坚守挺价，导致市场报价混乱，整体出货情况不佳。 【操作建议】 观望或短线操作 【多空方向】 震荡运行 镍 【品种观点】 上一交易日，沪镍主力2307合约开盘大跌后持续上行，夜盘窄幅震荡，收于162370元/吨，上涨970元/吨，涨幅0.60%。现货方面，金川镍主流升贴水+9200元/吨，较上日下调300元/吨，俄镍主流升贴水+6000元/吨，较上日下调1400元/吨。现货方面，目前刘铜现货仍表现紧张，但近期将有进口资源集中到货，同时月末贸易商面临主力合约更换的压力，日内现货升贴水整体下调。日内成交表现一般，下游多按需采购。进口盈亏情况，沪伦比7.83，交仓盈亏亏损8825.94元/吨，俄镍提单886.44元/吨，俄镍仓单-725.94元/吨，镍豆提单-3207.37元/吨，镍豆仓单-3610.46元/吨。 【操作建议】 短线操作 【多空方向】 震荡运行 铝 【品种观点】美债务上限法案的讨论继续，市场目前仍不明朗，隔夜铝价偏弱调整。国内社库减少2.6万吨，在供给稳定，需求减弱的情况下，库存体现了电解铝行业集中度很高，体现了非市场化的供需行为表现。后市临近交割，由于货源紧缺，库存续降，可能导致较高的BACK近月升水结构，或短期的反弹。但是在美债问题仍然是更大的压制因素。后市铝价对抗性加强，跌幅相对低。 【操作建议】 建议短线区间操作。空头保值继续持有看跌期权。主力合约支撑位17400元/吨，第一压力位18200元/吨.伦铝区间为2190美元/吨-2250美元/吨。多空;震荡 铜: 【品种观点】美债务上限法案的讨论继续，市场目前仍不明朗，隔夜铜价调整。库存去化显著收窄，表明供需转化的情况。债务上限流程中风险，核心PCE超预期走高，高息发债问题。高息将持续衰退预期不变压制铜价。欧央行持续加息。基本面，矿端供给相对大于冶炼产能，冶炼产量预计小幅减少，进口窗口开启，下游逢低采买增加库存减少，但是终端订单偏弱，去库动力缺少延续性。预计短期震荡偏强，中期依然看弱。 【操作建议】 建议空单持有。主力合约支撑位63800元/吨，第一压力位66000元/吨.伦铜区间为7800美元/吨-8200美元/吨。 【多空方向】 震荡 玉米： 【品种观点】 美国阵亡将士纪念日，周一CBOT市场休市；周一俄罗斯警告黑海粮食协议有破裂危险，进一步关注协议执行情况；国内玉米、小麦价格企稳，新麦水份偏高支撑陈麦价格，小麦进一步替代玉米饲用消费；期货盘面短线向上试探压力位，中线看空思路不变。 【操作建议】 C2307合约关注上方压力2650-2700，C2309合约关注2600-2630压力效果，C2311合约关注2550-2580压力效果；若盘面验证压力有效，建议卖保及空单可伺机入场。 【多空方向】 中线看空 生猪： 【品种观点】 今日早间猪价主线稳定，河南稳定至14-14.6元/公斤，四川稳定至14-14.4元/公斤；当前生猪整体供应仍相对充足，现货短线反弹预期仍存，然而目前来看猪价上涨力度远不及预期，预计短线盘面将继续弱势运行挤期货升水，等待现货的进一步表现。 【操作建议】 LH2307即将进入限仓阶段，建议观望为主，LH2307合约压力位15800-16100；LH2309合约卖保及空头头寸继续持有，上方压力位16800-17000，下方若有效跌破16500将打开进一步下跌空间。 【多空方向】 短空 棉花 【品种观点】 美棉休市。郑棉振荡整理，短期行情趋于振荡。基本面供给端新棉种植受不利天气影响长势较慢，需求端纺企开机率保持在80%左右，关注终端消费回升情况。 【操作建议】 观望。 【多空方向】 振荡 白糖: 【品种观点】 ICE原糖休市，继续关注美债上限谈判进展。郑糖振荡盘跌，短期缩量明显，提保对多空双方资金实力均存在考验。基本面关注月度产销数据公布后短期空头能量能否得到释放。 【操作建议】 观望。 【多空方向】 振荡 油脂： 【品种观点】 美债务上限达成协议 市场恐慌情绪得到缓解 外盘油脂走势疲态 豆油库存回升 棕榈油库存继续下降 菜油库存再度回升 国内三大油脂基差表现较强 油脂渠道贸易商采购谨慎 三大油脂单边空头趋势形成 整体油脂中长期保持空头思维 短线豆油和棕榈油抗跌 带动三大油脂反弹 等待反弹后再沽空 【操作建议】 油脂短线反弹，中长线等待反弹后的重新沽空时机。Y2309支撑位6680，压力位7880；P2309合约支撑位6250，压力位7400；OI2309合约支撑位7300，压力位8600。 【多空方向】 振荡偏弱 双粕： 【品种观点】 美豆粕超跌 底部振荡加剧 巴西大豆升水回升 国内海关政策依旧偏紧 国内油厂大豆库存回升 但是豆粕和菜粕库存仍在下降中 整体来看豆粕呈现外弱内强格局 国内豆粕和菜粕现货价格下降 带动基差回落 小麦主产区降雨增多 市场预期饲料麦增多 对豆粕形成替代冲击 套利方面 豆粕7-9和9-1正套离场 关注重要点位支撑 暂不点价 【操作建议】 双粕承压下行概率增大，关注重要点位支撑，豆粕2309合约压力位3505，支撑位3360，菜粕2309合约压力位3050，2900支撑， 豆粕7-9或者9-1正套离场。暂不点价 【多空方向】 振荡偏弱 【格林大华期货研究所】 期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来自于格林大华期货研究所，观点仅供参考
一、市场行情观点 1.操作建议 动力煤产业链企业应充分利用期货期权进行价格风险管理，受交易交割规则的影响和市场成交情况，在无量整理的过程中建议以观望为主，同时密切关市场和交易交割规则的完善，把握入市机会。 2.市场驱动力 在煤炭行业整体向好，全行业盈利能力突破万亿元的现状下；伴随国家发改委明确的增产保供稳价机制的落实，动力煤市场价格有序向合理区间回归，同时在“下限保煤、上限保电”的煤电价格改革机制下电力行业盈利能力亦实现了大幅增长；在2022年煤炭产量达到44.96亿吨、同比增长9%的基础上，2023年煤炭将由“增产保供”转向“精准保供稳价”的背景下。叠加前4月二连口岸煤炭进口量同比增长117.5%，截至5月25日甘其毛都口岸进口煤炭1208.59万吨；陕煤运销集团煤炭集装箱运量突破千万吨。煤炭增产增供保供能力持续提升。 截至5月11日25省电厂日耗497.9万吨，周环比上升13.2万吨/天，平均可用天数22.2天，周环比增加0.1天；5月26日，沿海八省煤炭库存3734.3吨，周增加149.3万吨，库存可用天数20.1天；沿海八省终端用户近7日日均耗煤181.5万吨，周减少8.6万吨，内陆17省终端用户近7日日耗308.3万吨，周减少5.8万吨。后市动力煤期货合约受交易交割机制的制约，期现价格严重背离、期货无量运行模式难以发挥其价格发现和规避风险功能。 二、期货行情回顾 截至5月30日收盘主力合约ZC2309合约及其他合约均无成交。 截至5月29日秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000、Q4500动力末煤平仓价分别为894元/吨、850元/吨、744元/吨和645元/吨，较5月26日报价相比分别下跌21元/吨、20元/吨、20元/吨和20元/吨。 三、煤炭行业要闻 1.陕煤运销集团煤炭集装箱运量突破千万吨 5月30日我的钢铁信息显示：截至5月27日，当月陕煤运销集团集装箱发运 煤炭 185万吨，较去年同期多发95万吨。今年累计煤炭集装箱运量1002万吨，较去年同期多发645万吨，集装箱煤炭发运量实现了翻倍式增长。 2.前4月二连口岸煤炭进口量同比增长117.5% 5月30日二连浩特人民政府发布信息显示：2今年前4个月，二连口岸进口煤炭157.6万吨，同比增长117.5%；价值12.4亿元，同比增长71.2%。 为加强国内能源供应保障，国务院关税税则委员会决定自2023年4月1日至2023年12月31日，继续对煤炭实施税率为零的进口暂定关税税率。暂定税率实施前，对进口煤炭需征收3-6%的进口关税。该暂定税率的实施，预计年内为口岸煤炭进口企业节省税款约2.1亿元。 3.截至5月25日甘其毛都口岸进口煤炭1208.59万吨 5月30日甘其毛都口岸公众号信息显示：2023年以来，甘其毛都口岸以推进重大项目建设为基础，以创新跨境运输模式为抓手，以提升通关过货能力为突破口，持续加强与联检部门协作，不断提升贸易便利化、高效化、智能化水平，推动进出口贸易实现新突破。 截止5月25日，累计完成进出口货运量1249.51万吨（其中，进口煤炭1208.59万吨，进口铜精粉33.83万吨，出口货物7.09万吨），同比上涨251.87%，较2022年提前近四个月突破1000万吨，目前已完成目标任务量（2200万吨）的56.8％。 免责声明： 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。英大期货研究所力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证。不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经英大期货研究所许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。英大期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归英大期货有限公司所有。
原油方面：俄罗斯总统普京签令废止《欧洲常规武装力量条约》。该条约对两大军事集团的各类常规兵器总量、核查方式等作出规定，后因北约东扩在2007年暂停执行。如今直接废除，意味着短期地缘摩擦停火机会不大，一定程度上支撑油价。 不过近期供给端利空频发。沙特与俄罗斯因在石油减产问题上的分歧而关系紧张。沙特认为俄罗斯持续向市场提供大量低价的石油行为破坏了提振油价的努力，警惕产油国恶性竞争打压油价的风险。 另外，欧佩克秘书长表示，欢迎伊朗在解除制裁之后全面重返原油市场，介于伊朗有能力在短期内让产量达到很高的水平，这无疑是油价走高的潜在威胁，总体不利于油价走高。 技术面：日线上，上一个交易日行情冲高回落收阴线，显示短期行情偏弱。不过油价总体仍在20日均线上方运行，在有效跌破20日均线前，恐难有大的跌幅。日内关注上方74美元一线压力，下方关注70美元一线支撑。原油短期陷入了偏空格局。 以上思路仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。
11小时前
甲醇反弹乏力，再次回落。近期甲醇检修装置较多，开工率有所下滑，国内供应也相对应减少，这本是支撑甲醇价格，但国外装置恢复，进口量已逐渐增加，甲醇供应仍有压力。下游需求方面因淡季限制开工，传统需求方面改善空间较小，MTO停车装置有重启预期，但兴兴或将因6月新产能投产而停车，所以MTO情况也好不到哪里去。 甲醇供需双弱，再加上成本端也不成器，弱势是肯定的，所以即使有反弹，也比较短暂。
期在人为的大佬 :国内甲醇开工回升，企业订单待发减少。
铁矿石【基本面】港口整体进口矿库存小幅波动，钢企提货增加，疏港止降回升。市场对于钢厂减产仍有分歧，当下各省市针对粗钢平控并无实质性举措。终端需求处于季节性淡季，钢材表观消费量低位运行，黑色产业链原料端近期出现较大跌幅，宏观氛围偏弱，缺乏反弹条件。【技术面】铁矿石去年六月跌破60日线，底部宽幅震荡维持了五个月，11月后价格震荡上行突破60日线，年前上行至前高处横盘，整体呈喇叭口形态，四月底跌破下轨支撑，近日横盘震荡走势反复，整体仍属弱势。豆粕【基本面】现货开始大幅下跌，而期货相对抗压，5-6月进口大豆的数量源源不断，目前油厂逐步提高开工率，而下游需求一般，预计国内港口大豆及豆粕将逐步步入累库周期。期货方面，在现货偏弱的背景下，重心逐步下移，但由于贴水现货较多，下跌幅度尚可。【技术面】豆粕去年底连续踩住强支撑，W形态反转上行，年后高点逐级降低，形成下降三角形，三月中旬价格跌破颈线位3760，大幅跳水后横盘，四月再度下破平台，短期反弹承压于3550一线，弱势反弹空即可
10小时前
外盘原油继续下，今晚内盘估计又要震荡了，PTA今晚开盘就开始跌了，看样子是会跟原油的步伐走了，今天晚上又会是飘绿的一晚呀。😂
棒棒糖 :这周又是被空头笼罩的一周
一、当日主要新闻关注 1）国际新闻 澳大利亚财长：澳大利亚的名义工资增长将进一步上升，没有工资-价格螺旋上涨的迹象。 2）国内新闻 自3月份以来，民营房企在融资环境修复的背景下，开始在土地市场积极有所作为，其中以龙湖、碧桂园为代表的龙头房企以及地方中小房企频繁现身土拍市场。尤其是在杭州，民营房企成为土地市场上的绝对主力。在杭州第四批集中供地中，9宗地块均由民营房企摘得。由于民营房企的助阵，使得溢价率高位运行。在业内人士看来，虽然目前核心城市土拍明显回暖，部分城市民企拿地信心有所修复，但是，多数城市土地市场仍面临较大调整压力。 3）行业新闻 中储粮网5月30日油脂公司大豆竞价销售结果：计划数量29461吨，成交数量1650吨，成交率6%。 二、主要品种收盘评论 1）金融期货 股指(IH和IF)：A股涨跌分化，权重股相对弱势，家用电器和食品饮料领跌，TMT领涨，上证50指数跌0.52%，沪深300指数涨0.10%，两市成交额0.93万亿元，资金方面北向资金流入6.50亿元，5月29日融资余额增加14.41亿元至15178.83亿元。我们认为5月以来的跌幅已经较大程度上反应了经济不及预期和人民币汇率贬值的问题。从当前点位看中长期建仓的性价比开始逐步显现，操作上建议择机左侧逢低做多，预计IH2306合约波动2500-2750，IF2306合约波动区间3800-4150。 股指(IC和IM)：A股午后强势反弹，IC2306收涨0.66%，IM2306收涨0.58%。全A成交额增加122亿元至9348亿元，北上资金净买入6.49亿元。自4月的经济数据逐渐验证弱现实以来，市场反弹动力不足，但整体复苏方向未改，市场处于上有顶下有底的阶段，3200点之下的上证综指存在超跌可能。近期市场量能有所回升，数字经济主题现企稳迹象，短期可轻仓试多，IC2306预计波动区间6000-6470，IM2306预计波动区间6500-7040。 国债：小幅回落，10年期国债活跃券收益率上行0.5bp至2.718%。央行加大公开市场操作力度，净投放350亿元，Shibor短端品种涨跌不一，月末7天利率有所上行。工业企业利润降幅仍大，房地产投资降幅扩大，房价上涨城市减少，市场需求依然偏弱，宽信用政策仍需加码。近期部分地方城投出现债务风险，国家金管局表示在稳定大局的前提下，用改革创新的方法破解难题，稳妥化解存量风险，坚决遏制增量风险，牢牢守住不发生系统性风险的底线。海外方面美国就联邦政府债务上限和预算达成初步一致，市场避险情绪缓和，美债收益率涨跌不一。随着10年期国债收益率跌破1年期MLF利率，处于相对低位后，预计国债期货价格继续上行空间有限，做多性价比降低，T2309合约波动区间101-102元。 2）能化 原油：美国白宫和国会谈判代表就提高美国债务上限，SC上涨0.15%。美国债务上限协议缓解了投资者的担忧。美国白宫和共和党的谈判代表就提高美国债务上限、避免违约达成了一项初步协议。据美国媒体报道，该协议将提高美国债务上限两年，即在2025年1月1日之前暂停联邦政府31.4万亿美元的债务上限。东欧某国原油产量在复苏。尽管俄罗斯副总理诺瓦克声称，俄在4月份实现了从2月份的日产量水平减产50万桶的目标，以支撑原油价格并稳定交货。有消息称沙特对此表示不满。SC2307区间520-570，建议多单持有。 甲醇：甲醇下跌1.37%。整体来看，沿海地区甲醇库存在86.4万吨，环比上涨2.8万吨，涨幅为3.35%，同比下降13.03%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估31.1万吨附近。预计5月26日至6月11日中国进口船货到港量在75.74-76万吨。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.36%，与上周持平。本周期内，国内CTO/MTO装置整体开工暂无波动。截至5月25日，国内甲醇整体装置开工负荷为65.00%，较上周下跌1.06个百分点，较去年同期下跌7.08个百分点。MA309波动区间1800-2100，建议偏空操作。 橡胶：周二橡胶震荡，ru09收于11895。国内产区干旱缓解，后续胶水预计在气候影响下缓慢释放，国外产区预计也将逐步开割，但供应仍在低位，国内库存累积，压制价格，基本面相对偏弱，沪胶价格处于低位，继续下跌空间也有限，天胶基本面未出现根本转变，短期RU09预计维持底部区间震动，波动区间11600-12500。 纸浆：纸浆今日窄幅波动。海外新增阔叶浆产能释放速度加快，欧洲港口库存加速累库，海外需求在当前宏观环境下持续走弱。近几月国内针叶浆进口量维持在较高的水平，下游需求也相对疲弱，成品纸价格重心均有所下移。整体来看，纸浆反弹动力不足，供增需降的逻辑不变，浆价后期预计仍以偏弱运行为主，但关注5300附近压力，SP2309合约区间4800-5300。 聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分上调50。周二，聚烯烃盘面震荡。基本面角度，聚烯烃聚焦自身供需依然是主要焦点。前期连续下跌之后，短期盘面或试探性止跌。目前需求进入淡季，止跌或有反复。预计PE09合约波动区间7800—8300，操作上建议建议观望。预计PP09合约波动区间7200—7750。 PTA: 主力2309合约周二收跌于价格5442元/吨，华东现货参考5603元（-2）。PX中国台湾在985.67美元。PX加工费在358美金，PTA加工区间参考353.27元/吨。PTA整体开工在74%附近，虽近期有1000多万吨的PTA检修，但6月下旬也有装置重启，4月经济数据出来以后，经济状态偏悲观，市场也正在从旺季到淡季切换中，但是淡季不淡，下游开工逐步攀升，华南下游织机综合开工负荷在50%左右。其中福建地区圆机在4成左右、经编机在6成左右，广东地区圆机在3-4成、经编在7-8成。目前逻辑从成本端转向供需端，预计市场短期震荡偏强，PTA2309合约波动区间5300-5700元/吨。 乙二醇：主力2309合约收跌于价格4052元/吨，华东现货在3986（-11）。华东主港地区MEG港口库存总量99.76万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-146美元/吨，随着利润水平的修复后，部分停车装置重启意向增强，前期转产环氧的装置，在环氧乙烷供需结构较差的情况下，加重了对EG的生产比例，乙二醇检修装置陆续重启、且新增装置稳定量产、且煤炭价格承压低迷成本支撑弱化，6月上旬乙二醇成本弱化与供应回升对市场心态有明显压制。预计期货主力合约价格偏弱运行于区间（4000-3800）元/吨。 玻璃纯碱：国内纯碱市场盘整运行，市场交投气氛温和。重碱下游刚需稳中向好，轻碱下游需求变动不大，下游用户当前观望情绪不减，对纯碱仍多维持刚需采购。国内浮法玻璃部分市场价格延续松动。华北交投平平，部分厂价格下调2.6-4元/重量箱不等；华中今日部分价格下调3元/重量箱，外发价格稍低，整体交投清淡；华东今日部分厂价格下调，降幅3-5元/重量箱不等盘面角度，周二，玻璃纯碱回落。市场消化了周末宏观的利好。目前更关注纯碱和玻璃自身的供需面的情况。短期而言，连续下跌后，纯碱或低位震荡反弹。 3）黑色 钢材：终端需求在地产施工面积逐步下降，且新开工资金严重缺乏的情况下并无起色，销售的好转并未传导地产的用钢量好转上，目前居民端加杠杆的意愿也较难给出地产太大的想象力。另外，基建由于资金的掣肘也并未延续赶工的强度，对钢材需求的支撑也逐渐松动，终端工地的采购节奏也明显放缓。需求在没有政策性刺激的情况下，淡季现实层面或难有亮眼的表现，而这也对钢厂需求形成了直接的打击。在炉料成本松动+市场打压钢厂利润的组合下，钢价的压力期并未结束。后期来看，在成材控产降库、库存绝对矛盾相对有限的情况下，价格的企稳需要看到炉料端供给的缩减以及随之而来的价格企稳。RB2310波动区间3350-3650。 铁矿：基本面角度上看，淡季的终端需求在没有政策刺激的加持下，表现乏善可陈，甚至小幅低于去年同期水平。以目前的需求和库存水平，负反馈的脚步难言终结，前期碳元素的大幅下跌后，价格表现相对坚挺的铁矿也开始出现松动，叠加唐山地区再度传出平控政策细节，矿价近日表现较为疲弱。后期来说，需求端的乏力是黑色企稳反弹的最大阻碍，而目前微观上基建、地产均没有向上的迹象，黑色整体的价格缺乏有效支撑。且在铁水进一步主动减产过程中，铁矿下半年进入累库通道也较为确定，矿价在此过程中也将始终承压。但在铁矿01合约估值偏低的情况下，盘面对突发的政策利多或将相对敏感，形成底部的过程将有所反复。I2309波动区间630-700。 双焦：日内焦煤、焦炭09合约小幅上行后回调低走。焦煤上游库存处于高位，零关税背景下进口量维持充足，产量较同期水平偏高，焦煤利润丰厚、估值仍存下调空间。焦炭第九轮提降落地，在钢厂利润低位而焦企盈利仍存的环境下，焦炭提降周期难言结束。提降周期内焦炭产量有所下滑，焦企库存高位回落，但焦炭整体供应并不紧张。成材需求进入淡季，钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢厂增产空间有限，需求端的支撑力度不足。在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链将持续向上游寻求利润，煤焦价格缺乏反弹支撑、维持逢高空配思路。预计JM2309波动区间1100-1400，J2309波动区间1800-2200。 铁合金：今日锰硅、硅铁主力合约震荡低走。利润倒挂贸易商挺价情绪增加、锰矿价格小幅上探，当前锰硅北方成本在6380元/吨、厂家利润情况较好；南方厂家仍未走出利润倒挂格局。兰炭、氧化皮价格下滑、硅铁平均成本在7050元/吨左右，行业利润仍然偏低。锰硅产量低位回升，库存压力仍然较大；硅铁产量延续低位，市场库存消化缓慢。需求方面，终端需求进入淡季，钢厂利润低位、增产驱动不足，双硅需求端难有亮眼表现。综合来看，锰硅供需格局仍显宽松，硅铁库存消化缓慢，双硅价格上方承压，关注厂家控产节奏。由于硅铁控产幅度更为明显，可尝试空SM多SF套利操作。预计SM2309波动区间6400-6900，SF2307波动区间7100-7600。 4）金属 贵金属：近期贵金属整体回调走弱，当前弱势震荡 。风险事件方面，周末众议院共和党人与白宫就债务上限达成了原则性协议，按流程将于周三对新法案进行投票，在市场对美债上限终将提高的预期下，对财政部发债将导致的美元流动性紧张有所担忧。美联储方面，近期官员们讲话释放的信息偏向鹰派，布拉德表示年内还要加息两次，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示可能要将利率提高到6%以上才能达成2%的通胀目标。上周五公布的PCE通胀超预期走高，核心PCE物价指数同比增长4.7%，高于预期4.6%，进一步令加息预期升温。当前市场预期6月加息的概率升至50%以上。考虑美元或维持强势，令金银调整短期面临持续的回调压力，但整体幅度可控。总体上市场逻辑延续“加息将暂停+潜在衰退担忧+等待就业市场降温”的逻辑，美联储货币政策周期转换期，滞胀可能长期化以及去美元化下黄金货币属性凸显，央行持续的购金等长期驱动明确，AG2306合约波动区间5200-5600。AU2306合约波动区间435—460。 铜：日间铜价收低。国内铜产量延续稳定增长，4月份铜产量超百万吨，创历史最高单月产量。今年全球供应大概率延续稳定，精矿加工费持续小幅增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，家电表现良好，尤其是空调产量排产延续增长，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。短期CU2307合约可能延续反弹，下方支持63000，上方阻力67000。建议关注美元、下游开工、库存等状况。 锌：日间锌价收低。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存小幅增加，终止下降势头。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2307合约可能延续反弹，盘中振幅可能加大，上方压力21000，下方支撑18000。建议关注国内库存、现货升贴水等情况。 铝：铝价承压运行。宏观方面情绪转暖，美联储仍存不确定性，海外俄乌冲突仍存扰动。产业上，截至5月29日，国内电解铝社会库存约57.3万吨，去库2.6万吨。供应端，国内电解铝成本继续下探，成本端支撑趋弱。5月国内电解铝维持增长态势，运行产能修复至4080万吨，云南地区水电或逐步缓解，广西、贵州、四川等地复产产能较多。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下滑至64.1%，下游消费临近传统淡季，需求端难存有力支撑。整体上，目前铝供需偏弱迹象，预计AL2307运行区间17300—18600为主。 镍：镍价反弹走势。宏观方面情绪转暖，美联储仍存不确定性，海外市场菲律宾、印尼镍铁征税尚未最终落地。产业上，国内精炼镍产能延续爬坡，但电积镍利润缩窄，产能驱动有所减弱，纯镍库存偏低或会带来一定支撑。海外俄镍现货进一步紧缺，现货升水维持高位。4月全国镍生铁产量2.84万镍吨，24.3万实物吨，环比减少4.74%，5月镍铁或出现集中提产。不锈钢领域，整体消费表现较弱，需求端并没太多明显增量，不锈钢库存去化较难，钢厂陆续有减产计划。整体上，镍供需结构仍疲弱，预计NI2307运行区间158000—175000为主。 锡：锡价延续反弹。宏观方面情绪转暖，美联储仍存不确定性，消息面上缅甸佤邦禁矿进展悬而未决，再度传出禁矿消息。今年年初以来锡精矿供给已显偏紧，缅甸锡矿供应减少，带来国内加工费持续走低。我国1-4月锡矿累计进口量为74171吨，同比-29.05%。目前国内云南和江西两省冶炼企业开工率为52.73%，云南某冶炼企业再度出现减产。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，全球电子需求仍处于探底阶段。近期国内锡锭累库后较难顺畅去库。整体上，锡供需疲弱略改善，预计SN2307运行区间200000—219000为主。 工业硅：今日SI2308期价盘整运行。上游低价出货意愿不高，但市场成交氛围仍未好转，华东553通氧硅价下调至13550元/吨。供应方面，行业新增产能爬坡，丰水期临近产量趋于回升，工业硅供应端仍显充足。需求方面，多晶硅价格持续松动，但行业利润较好、产量仍然延续高位；铝合金企业订单不足，采购原料仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，开工延续低位，对工业硅的需求较弱。综合来看，目前下游需求表现难见明显好转，市场高位库存的消化难度较大，硅价缺乏上涨支撑；但当前硅价已跌穿北方出厂成本，进一步下滑的空间或较为有限，关注还原剂端的让价空间。预计SI2308波动区间12500-14500。 5）农产品 棉花：郑棉今日跟随外盘偏强运行。国内新年度植棉面积下降，播种期新疆低温天气加强减产预期。不过下游步入淡季后需求预期转弱，天气影响有待进一步验证，短期天气炒作热情消退，基本面缺乏实质性的利好，郑棉或宽幅震荡，关注15500附近支撑力度。中长期看，今年种植面积下降和内需复苏的主要驱动因素不变，中长期国内棉价重心有望继续上移，CF309逢低做多，区间15000-16500。 白糖：郑糖今日弱势震荡。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在7210元/吨，云南南华下调20元在7030元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，抛储尚未落地，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7500。 生猪：生猪期货继续弱势。根据涌益咨询的数据，5月30日国内生猪均价14.41元/公斤，比上一交易日下跌0.00元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约，预计LH07合约波动区间15000—18000。 苹果：苹果期货小幅回落。根据我的农产品网统计，截至5月24日，本周全国主产区库存剩余量254.66万吨，单周出库量30.57万吨，环比上周走货基本持平，相比去年同期走货有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期雨雪天气对产量影响，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。 油脂：上周近月棕榈油买船成交，主要集中在6月，大约7-8条，6月买船在30万吨左右，再算上移库的数量，总计40万吨左右，略高于目前24°月度表需，到6月国内棕榈油库存可能止降，另外国内周度进口大豆压榨量维持高位，豆油供应增多，预期累库，对于近月油脂产生冲击，豆油和棕榈油79和91月差回落，据市场消息，昨日产地报价走高，倒挂加深，9月船期棕榈油洗船，受成本支撑，棕榈油月差向下空间可能有限，夜盘豆棕09价差再度回落，5月底马来西亚棕榈油延续去库存，全年马来西亚棕榈油增产有限，印尼潜力大一些，尽管上周买船较多，但是盘面进口倒挂较多，买船不具有持续性，豆棕09价差将维持低位。欧菜油继续小幅反弹，但是迪拜菜油进口利润再度出现顺挂，菜豆油或者菜棕油价差将会再度回落，短期而言，菜油和其他油脂价差维持区间震荡。目前油脂缺乏利多消息，本轮反弹再度回落，如早先预期。运行区间豆油2309 7000-8000 棕榈油2309 6600-7600 菜油2309 7600-8600。 豆菜粕：走势偏弱，周度供应增多，近月供应压力增大，今年小麦增产，取代部分豆粕，外加国内养殖亏损，看空后市豆粕需求。今日豆粕现货继续回落，豆粕79 和91月差回落，菜粕跟随。美豆天气炒作有苗头，但是今年极端炒作的空间或许比较小。目前太平洋中部 NINO3.4区域海水温度并未异常，只是太平洋东部水温偏高，本次属于东部型厄尔尼诺，在之前美豆大概率增产。关注豆粕月间反套机会，豆菜粕09价差扩大后将会再度回落。豆粕主力3400-3700，菜粕2700-3200。 三、品种日度观点汇总
今天双焦两个品种的跌幅都是榜上有名的，均超跌2%。 我们之前跟大家结合着整个产业链结构以及各品种基本面情况，给大家梳理过黑色系中品种强弱的关系，煤炭是最弱的。不仅是因为黑色系的负反馈逻辑，还在于其自身的供需格局偏弱。 对于黑色系来说，螺纹是核心品种。而现在因为整体房地产需求疲弱，传导到螺纹，再往上游炉料端传导就是黑色产业链的负反馈，在这样的背景下，如果要看到比较像样的反弹甚至是转势，需要需求出现边际好转或者减产到位。但是现在由于炉料端价格的下移，给钢厂又让出了一定的利润空间，现实层面的减产非常有限，并且从上周的数据中我们其实看到电炉钢厂已经出现复产迹象，个别高炉钢厂的复产也开始在铁水产量中有所体现。 那么钢厂的复产但是需求又疲弱，这就是又会使得市场交易新一轮的负反馈，这是一个非良性循环，那么钢材的估值可能进一步下移，再往上传导就是双焦的估值下移。整个产业链的大方向是上游向中下游让利。 而煤炭今年的基本面，供应端本身就存在一定程度的供应增量，处于供强需弱的格局，虽然说近几天国内煤矿产量高位小幅下降，蒙煤通关车辆近期下滑，但不影响供强需弱的格局。再加上焦炭经历第9轮提降，焦煤的蒙煤仓单成本远期在1200元/吨-1300元/吨之间，整体的基本面仍然偏弱。 所以对于煤炭而言，在钢材需求没有明显好转或供应没有出现问题的情况下，双焦难有反弹的动力。 【免责声明】本资讯信息属于辅助性内容，不收取任何费用。徽商期货研究所依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行分析研究，按此操作，徽商期货不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。
昨天 14:42
原油行情下午开始走弱了，下午化工工板块都出现了跳水了PTA也紧跟其后昨日反弹到5500后继续受到了压制，行情继续回落，离收盘就剩下帮小时左右了，目前盘面是绿肥红瘦的盘面，黑色系化工机会下跌行情都回来了，美国债务虽然达成了一定的协议，但是6月份美联储加息的一个概率有所提升。 聚酯装置重启，着说明什么吗？在供应压力偏高的情况下库存大概又会有所增加了，然后下游的织造需求的一个情况还是不佳，当前的PTA华东市场PTA现货价格大致稳定，价格参考在5610附近，那市场买卖观望的居多。
期货交易的莉莉娅 :是又有什么消息吗走的好好的为什么全暴跌了
昨天 15:20
行吧！这纸浆下午开心了一会儿看纸浆又回本了，尾盘又给反弹回去了 已经习惯了你的走势了，如果突然暴跌不反弹的话我还真的有点怀疑了这是不是纸浆啊，这个月只剩下一个交易日明天不要求暴跌，希望纸浆你反弹的力度不要那么大，我第一次持有一个品种持有了一个月的并且还是亏损的品种，纸浆今天收盘日子又是一根长下影线，但是比较好的一个地方是纸浆的期货价格的重心逐渐的下跌，这个目前技术面上看是比较好的一个消息。
最强期市财迷哥 :纸浆v形走势，多空双杀
棕榈油2309合约，前20主力持仓数据来看多头持仓增加21061手，空头持仓增加27282手，当日合计净空头持仓增加6221手。 上周四MPOB发声称受厄尔尼诺天气模式的影响，明年马来西亚棕榈油产量或下降100-300万吨，市场立刻给予了一些的积极反应。但从看得见的即期数据来看，这一些积极反应更可能是人心思涨在作祟。 目前受干旱影响最为严重的是泰国，而印尼、马来西亚程度一般。对于静态土壤墒情良好的产区，少雨期有助于棕榈果的采摘收获，这在一定程度上等于兑现前期降雨充分下的丰产。 但是干旱情况仍值得重视。印尼官宣降税来缓解库存将快速攀升似乎影响有限， 变相来看棕榈油的弱势可能拖累国内下游新一轮补库行情，其在油脂中的最强低位也可能松动。技术面来看行情弱势下跌，我们需要关注下方65*0附近支撑，上方第一压制关注67*0，第二压制关注6800-68*0. 免责声明：本文策略不构成操作建议，如有参考盈亏自负，文中涉及到的相关产品消息时效性、准确性、完整性博主提供参考不负任何法律责任，请慎重选择关注，其他没有点评产品更多及时消息或者分析策略可以关注点赞评论转发打赏，如有转发请注明来处，否则按照侵权处理。
3条评论
12小时前
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商品期货每日收评 星期二 行情综述 5月30日，国内商品期市收盘多数下跌，能化品领跌，纯碱在经历一波流畅的下跌后，基本面利好因素依然有限，市场在炒作新产能的投产进度以及装置检修情况，纯碱跌近4%，成本压制玻璃走势，因为远兴能源投产，纯碱供需格局将发生实质变化，纯碱现货不断下调报价，同时产能扩张使得国内煤炭价格存在补跌空间，原料和燃料价格的回落，需求淡季的玻璃是雪上加霜； 玻璃厂库存开始加速累库，玻璃目前面临传统淡季的弱现实加上新开工下滑 传导的弱预期，另外自身供给稳步增加，玻璃跌逾3%；黑色系多数下跌，焦 炭第9轮降价后，市场对炼焦煤看跌情绪加重，焦煤、焦炭跌逾2%；农产品涨 跌不一，豆一涨逾1%，棕榈油、生猪、豆油跌逾2%；基本金属多数下跌，但沪锡则涨近3%，供应端因佤邦禁采政策持续担忧，若矿山确定禁矿，不论是时间长短均将对目前脆弱的锡矿市场造成震动。并且目前加工利润并不理 想，冶炼开工有继续调降的可能性。需求短期来看有持稳迹象，基本面在佤 邦矿山恢复正常前转为供紧需平，后续沪锡价格上涨概率或将升高；LME公布 的数据显示，对冲基金正在做空LME铜，投资基金转为持有铜的净空头头寸， 为2020年6月以来首次。此前看跌押注在4月中旬之后激增，如果铜价跌破 7700美元，可能会出现更多的抛售，期铜近期低位震荡；贵金属均下跌；资 金流向方面，棕榈油9月、焦炭9月合约获资金净流入2. 88亿元和1. 12亿元， 而纯碱9月、沪锡7月合约则遭净流出7. 11亿元和2. 96亿元。 免责声明 本研究报告由本公司根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可 靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告所载的全部内容只提 供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购期货或其它金融工 具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本报告不能 作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。本公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的 或者间接的投资盈亏后果，本公司不承担任何责任。本报告的著作权属本公司，未经书面许 可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为本公司。
沪铝|AL2307 核心观点：铝锭库存延续去化，中期仍受需求偏弱影响 主要逻辑： （1）供给：内蒙古白音华铝业计划下半年40万吨全面达产。从高频数据来看，云南境内两座水库站水位边际继续好转，向家坝水库站水位已高于过去两年同期水平，溪洛渡水库站水位好于21年同期，但仍低于22年同期。 （2）需求：据SMM，截至5月25日当周，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下滑0.3个百分点至64.1%。截至5月29日，铝锭周度出库量12.54万吨，周环比增加0.39万吨；铝棒出库量4.68万吨，周环比降0.29万吨，出库表现仍以低位持稳为主。 （3）库存：截至5月29日，上期所仓单7.58万吨，日环比减0.19万吨。铝锭社会库存62.1万吨，环比上周四降3.6万吨。 （4）估值：截至5月29日，A00铝锭报升水120元，日环比持平。电解铝估算成本16644元/吨，日环比降6元；吨铝利润1716元，日环比升206元。 综合分析：海外方面，市场对债务上限问题的担忧缓和，后续目光将转向6月美联储是否继续加息。根据CME“美联储观察”，目前6月加息25个绩点的概率已上升至50%以上。国内方面，“小作文”对市场情绪的提振基本消化，国内高频数据显示国内经济依旧维持弱复苏态势。基本面方面，云南地区电解铝复产尚有不确定性，目前看存在丰水期复产预期，本周铝下游加工龙头企业开工率环比继续下行，需求不足仍是制约开工率的主要因素。昨日公布的铝锭社库继续去化，主要是铝水比例偏高及铝价下跌刺激下游补库，后续亦需关注其他铝材的消费和库存情况。中期来看，国内地产消费复苏乏力，冶炼成本也在持续下移，吨铝利润走扩难度较高，反弹做空思路对待。 市场研判：反弹做空思路。 投资咨询：金国强 Z0014754 联 系 人：杨朝舜 F03100469 （本报告蕴含信息均来自于公开资料，我公司对报告中的信息、数据及观点的准确性、可靠性、完整性及时效性不作任何保证，不构成任何投资咨询建议，据此入市，风险自担，与本公司和作者无关。）
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昨天 16:06
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摘要：宏观风险持续+供多需少，预计电解铝震荡偏弱运行，波动加剧。 一、热点消息分析 美债危机破僵局，风险偏好回暖带动金属价格反弹。 周末两党最终就债务上限问题达成协议，并将最终协议提交国会，敦促两院通过该项协议，僵持了两周多的会议终于有了一些实质性的进展。 这在一定程度上安抚了市场的情绪，以美元计价的有色金属板块风险偏好回暖，带动了板块价格整体反弹。 但谈判尚未完全落地，一切皆有可能，目前仍要持续关注两院是否切实通过该项协议，并是否避免了债务违约的问题。 总体来看，海外宏观环境仍然是利空主导，需要持续关注债务违约的危机能否得到解除。 二、技术分析 铝价反弹动能不足，冲高回落，回踩 18000 元/吨的区间底。从周线来看仍然维持弱势偏弱震荡，底部区域17000-17500，上行压力较大。 三、品种分析 当前虽然尚未传出云南复产的消息，但预期正体现在盘面上，后续随着水电的陆续到位，预期有望转为现实，且山东、内蒙和新疆几大产区满产，供应宽松。 由于当前铝水比例持续上升，铝锭仍能维持去库状态，结合铝棒持续去库，地产竣工面积前期持续回暖，地产阶段性竣工周期基于铝锭消费一定增量。 但就铝材、铝板带等开工情况看，并未出现明显好转，铝板带开工率环比走弱，其他消费表现清淡。由于地产签单表现与竣工端出现劈叉，预计后续地产后端逐渐转淡，持续关注。 近期预焙阳极、氟化铝、氧化铝价格均有所回落，其中预焙阳极价格大幅下挫，电解铝成本出现持续下移，铝厂利润出现回流。 宏观风险持续+供多需少，预计电解铝震荡偏弱运行，波动加剧。建议空单持有，设置止损。 关注点：消费淡季凸显；云南枯水期结束；债务上限会议结果。 【信达期货研究所】 期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。
5月30日行情回顾： 先看看昨日预判： 隔夜老M那边休市，欧洲主要股市涨跌不一，没什么外盘干扰，今天我们这边的走势，和老王预判的一致，人心散了，技术上短期得不到改变那技术派的就会按照缺口理论来应对，等待竭尽性缺口，所以今日开盘一开始市场尝试拉升，但效果大家看到了，资金认可度不怎么样，短暂冲高之后，整个市场又陷入回踩下跌的趋势，临近中午还有点跳水的味道，这样走老王个人并不意外，午后在三大指数均跌超1%的时候，终于是又开始护盘拉升了，尾盘集体收红。 行业板块： 今天的板块AI概念逆势活跃，AI方向也主要是算力方面，受到近期外盘大涨的带动，加上没什么方向，午后资金又加速进场；另外脑机接口概念继续大涨，格外没什么了，成交量昨日早盘放量果然还是昙花一下，今日早盘立马就又缩了回来，所以市场并没有什么新热点，看看涨跌幅比例就知道了，早盘又是普跌、普调的局面，午后随着资金护盘，慢慢的才把涨跌比拉了回来，既然如此，那就没什么好说的，还是那个观点，对于这个量级，能够保持轮动就不错了。 5月31日预判: 现在这个市场，说实话对于很多投资者而言不必天天把盘盯着，市场这个样子，盯着有什么意思啊，还不如多去学点专业知识，实在无聊，就是去看看研究报告，看看政策面消息，亦或者研究一下技术理论，多学点东西对后面的应对帮助还要大一点。技术上还是按照缺口理论来看待后市，老王个人到希望竭尽性缺口早点来，不要在这里一直耗着，明日的话，个人偏向于先惯性拉升，力度不大，然后后继无力导致再度回落的概率大一点。 免责声明：本文所述，仅为个人观点和操作记录，不构成任何操作建议，据此操作，盈亏自负！
[有色金属] 铜：国内需求韧性支撑，但内外宏观现实偏弱限制上方空间 【现货】5月29日SMM1#电解铜均价65525元/吨，环比+1465元/吨；基差345元/吨，环比+130元/吨。广东1#电解铜均价65390元/吨，环比+1345元/吨；基差190元/吨，环比-15元/吨。 【供应】铜精矿进口指数89.06美元/吨，周环比上涨0.93美元/吨。据SMM，4月中国电解铜产量为97万吨，环比增加1.86万吨，增幅为2%，同比增加17.2%；5月预计95.35万吨。进口和仓单资源预期逐渐流入市场，现货资源转宽裕。 【需求】精铜制杆周度开工率80.33%，周环比上升0.34百分点；再生铜杆39.04%，周环比下滑14.07个百分点。精废价差走弱至1079元/吨，周环比减少71元/吨。五月步入消费淡季，线缆企业新增订单明显放缓，家电和电动工具补库表现欠佳，漆包线行业订单下滑。 【库存】海外累库，国内延续去库。5月26日SMM境内电解铜社会库存11.84万吨，周环比减少0.51万吨； 保税区库存11.46万吨，周环比减少2.41万吨；LME铜库存9.77万吨，周环比增加0.58万吨；5月25日COMEX铜库存2.76万短吨，周环比持平。全球显性库存35.58万吨，周环比减少2.35万吨。 【逻辑】美国白宫和共和党达成债务上限协议，有利于资金情绪短暂修复。国内经济金融数据偏弱，显示经济内生修复动力不足，但市场对强政策预期尚有期待。产业层面，国内产量稳步提升，进口资源流入，现货升水受到抑制。下游逢低补库，铜价回落后精铜制杆开工率回升。海外垒库，国内延续去库。总体看，国内政策预期和下游逢低补库对铜价下方具备支撑，但内外宏观现实偏弱和产业供需边际走弱限制铜价上方空间，沪铜主力参考 63000~66000元/吨，反弹试空。 【操作建议】反弹空，主力参考63000~66000元/吨 【短期观点】中性偏空 锌：部分冶炼厂减停产，短期价格获支撑 【现货】：5月29日，SMM0#锌19740元/吨，环比+440元/吨，对主力+175元/吨，环比-15元/吨。 【供应】：2023年4月SMM中国精炼锌产量为54万吨，环比减少1.67万吨，同比增加8.97%。1-4月精炼锌累计产量达到210.9万吨，同比增加7.22%。进入5月，多数炼厂检修恢复带来增量，且云南限电影响有所减轻，部分炼厂产量计划回归到正常水平。 【需求】：下游弱复苏。5月26日当周，镀锌开工率59.97%，环比-2.5个百分点；压铸锌合金开工率48.04%，环比+0.7个百分点；氧化锌开工率60.9%，环比-0.6个百分点。 【库存】：5月29日，国内锌锭社会库存10.63万吨，较上周五+0.26万吨；5月26日，LME锌库存约7.5万吨，环比+1.1万吨。 【逻辑】：4月中国CPI同比上涨0.1%，环比回落0.6个百分点。4月社融新增不及预期。宏观数据偏弱。需求端，地产数据偏弱，小五金出口收缩、国内汽配类订单疲软，终端消费平淡。供应上，海外冶炼厂复工。原料上，6月zn50国产锌精矿TC4850元/金属吨，环比+50元/金属吨。加工费环比小幅回升，原料供应仍显充裕。4月受湖南、陕西、云南、甘肃等地常规检修，产量边际小幅下滑。锌价大幅下挫，部分冶炼厂减停产，驰宏会泽、呼伦贝尔计划减产。短期锌价下方获支撑。 【操作建议】：观望 【观点】：中性 铝：云南减产或不及预期，铝锭延续去库，价格获支撑 【现货】：5月29日，SMMA00铝现货均价18360元/吨，环比+200元/吨，对主力+120元/吨，环比持平。 【供应】：据SMM，2023年4月份国内电解铝产量334.8万吨，同比增长1.5%。4月份广西、贵州等地区持续复产。1-4月份国内电解铝累计产量达1326.5万吨，同比增长3.9%。4月西南地区铝中间制品产量攀升，国内铝水比例环比增长2.4个百分点至73.4%。预计5月电解铝产量345万吨。 【需求】：下游开工弱复苏，5月25日当周，铝型材开工率67%，周环比-0.5个百分点；铝板带开工率74.8%，周环比-1个百分点；铝箔开工率80.3%，周环比持平。汽车型材订单下滑，光伏型材开工较好。 【库存】：5月29日，中国电解铝社会库存62.1万吨，较上周四-3 .6万吨。5月26日，LME铝库存58万吨，环比+0.4万吨。 【逻辑】：4月中国CPI同比上涨0.1%，环比回落0.6个百分点。4月社融新增不及预期，宏观数据偏弱。需求端，地产数据偏弱，下游企业多按订单生产，汽车订单走弱，光伏订单尚可，整体增速放缓。供应端，四川、广西、贵州复产，云南生产维持稳定，据了解，6-7月后才可能复产，同时铝厂复产谨慎，当前云南复产可能性较小。国内库存延续大幅下滑，铝水比例上升，或阶段性加剧锭的紧张。铝锭库存低位，云南复产可能性降低，短期铝价获支撑。 【操作建议】：观望 【观点】：中性 镍：俄镍集中到货压制升水，逢高短空 【现货】5月29日，SMM1#电解镍均价174300元/吨，环比-1100元/吨。进口镍均价报172300元/吨，环比-1450元/吨；基差6000元/吨，环比-900元/吨。 【供应】据SMM，4月全国精炼镍产量共计1.76万吨，环比上调0.17%，同比上升36.35%。新增产能集中在年中投放，但电积镍生产经济性下行给新增产能如期投产增加不确定性，部分已知的新增产能延期。俄镍长协订单流入，清关条件并不受进口是否盈利而限制，补充国内供应。 【需求】纯镍需求整体平稳，终端领域表现分化。不锈钢5月维持高排产，主要系产业竞争和利润小幅修复，需求实际平淡。新能源方面，尽管碳酸锂阶段性止跌企稳，但硫酸镍和硫酸钴仍在降价出售。合金和电镀企业维持逢低补库、高价不采态度。 【库存】5月26日LME镍库存38700吨，周环比减少474吨；SMM国内六地社会库存2899吨，周环比减少1073吨；保税区镍库存3900吨，周环比减少200吨。全球显性库存45499吨，周环比减少1747吨。特别地，精炼镍库存绝对值低位存在多方因素作用，合理考虑隐性库存带来的影响。 【逻辑】整体看，国内现货资源绝对量偏低，镍价大跌后会看到市场成交明显回暖，低库存去库。盘面对目前产业利空交易充分，镍价估值向下修复明显，继续顺利向下趋势性破位需要看到新增产能投放兑现、交割品资源扩充兑现，或者宏观利空强驱动。短期看，本周俄镍集中到货，补充国内现货资源，有望打压现货高升水，近月月差或收窄，期镍盘面承压。若有比较好的安全边际，则逢高试空，不宜过度追空，注意跟踪宏观逻辑转变和现货成交情况。 【操作建议】逢高短空 【短期观点】中性偏空 不锈钢：等待积累矛盾，区间震荡 【现货】据Mysteel，5月29日无锡宏旺304冷轧价格15000元/吨，环比持平；基差355元/吨，环比+25元/吨。 【供应】5月钢厂排产创新高，但实际产量或不及预期，近期钢厂资源陆续到货。据Mysteel，2023年4月国内新口径国内41家不锈钢厂300系粗钢产量141.34万吨，月环比减少3.2%，同比减少4.3%；5月排产166.71万吨，月环比增加17.9%，同比增加16.8%。 【需求】进入传统高温淡季，后市需求难以乐观。不过当下，贸易商手中资源不多，若盘面拉涨，或有短暂补库行情。 【库存】据Mysteel，5月25日无锡+佛山300系社会库存48.56万吨，周环比减少2.66万吨。另外，4月国内15家主流钢厂300系厂内库存57.4万吨，环比增加0.9%。 【成本】镍元素方面，镍铁利润修复，过剩状态，价格弱稳；铬元素方面，铬矿港口库存低位，铬铁新一轮钢招价格上涨，铬铁价格持稳。按原料即期采购价格算，外采原料生产成本参考15200元/吨，一体化成本更低，成本存在走弱风险。 【逻辑】上涨的驱动来自于，钢厂高排产难以兑现，控制发货导致现货资源受限呈现去库，钢厂空单离场。下跌的因素是，进入高温淡季需求难以乐观，利润若有修复，供应不存在实质性阻碍，厂库在累积，后市社库去化仍然存在压力。短期资金或有拉涨出货或者套保的需求，但后市需求淡季仍然考验不锈钢价格，整体五六月份都是供强需弱的格局，成本端也难以持稳。短期区间震荡，主力参考14400~15300元/吨，反弹沽空。 【操作建议】14400~15300区间震荡，反弹至上沿空 【短期观点】中性 锡：缅甸锡矿政策再度发酵，供给端低弹性提振锡价 【现货】5月29日，SMM 1# 锡202750元/吨，环比上涨3750元/吨；现货升水400元/吨，环比上涨100元/吨。前期市场中的下游企业采购需求已经释放，价格上涨后整体采购意愿低迷，市场成交走弱。 【供应】4月锡矿进口18671吨，环比减少14.85%，1-4月累计进口74171吨，累计同比减少29.1%。其中缅甸地区进口锡矿14842吨，环比减少11.58%，累计进口锡矿55759吨，同比减少32.55%。4月国内精炼锡产量14945吨，环比减少1.12%，同比减少1.05%，4月精锡企业开工率63.37%，环比减少0.72%，同比减少3.02%。上周西南某冶炼企业表示进入检修状态，检修将持续1个半月左右，原料紧缺叠加某大厂检修，国内锡锭产量或已进入拐点 【需求及库存】焊锡企业4月开工率81%，月环比不变，仍未恢复至春节前水平。其中大型企业开工率86.1%，环比减少0.1%，中型企业开工率70.7%，环比减少0.5%，小型企业开工率52.2%，环比上升0.7%。4月份国内焊料企业产量和开工率均总体较3月份变动不大，多数焊料企业反馈，企业在4月份的订单情况较3月份未有明显转变，且市场中订单情况较去年仍有约3-4成的降幅。截止5月29日，LME库存1890吨，环比不变；上期所仓单库存8200吨，环比增加57吨；精锡社会库存10702吨，环比减少590吨；4月企业库存3860吨，环比减少950吨。 【逻辑】基本面方面，锡矿紧张情况延续，冶炼厂陆续减停产操作，供应端边际收缩，但目前高库存水平下维持宽松格局，缅甸锡矿政策再出指引文件，引发市场对原料供应担忧，后续跟踪缅甸锡矿政策。需求方面，有半导体行业周期回暖预期，同时终端产量及出货皆有抬头迹象，但终端仍处于主动去库存阶段，仍未反馈至锡下游焊锡环节，焊锡订单未有明显提振，需求依旧偏弱。综上所述，预期短期锡价在缅甸锡矿政策及宏观回暖影响下偏强运行，但弱现实及高库存抑制上涨幅度，后续关注半导体需求是否回暖专递至焊锡消费及宏观方面扰动。 【操作建议】观望 【短期观点】谨慎偏多 [黑色金属] 钢材：市场博弈可能出台的宽松政策，暂观望为主 【现货和基差】 唐山钢坯维稳至3300元每吨。华东螺纹维稳至3560元每吨，10月合约基差49元每吨。热轧维稳至3780元每吨，10月合约基差163元每吨。 【利润】 本周价格下跌，利润收敛，电炉利润持续亏损；高炉利润处于盈亏水平线。 【供给】 钢厂产量止跌，铁水产量环比+2万吨至241万吨。同比22年均值增长6%。五大品种产量+8.6至927万吨。螺纹+4至270.8万吨，比22年均值水平下降5%。热轧+6万吨至315万吨，比22年均值水平增长2% 【需求】 本周螺纹钢表需-13至298万吨；热轧表需+8至318万吨；五大品种表需-17至979万吨。表需比前周环比下降，考虑产量增幅，实际需求环比持稳。 【库存】 上周五大品种库存去库放缓（环比-53）。其中螺纹去库（-27），同时热卷结束累库，转为去库（-3）。但今年铁水更多流向五大材以外的其他钢材，其他钢材的产量维持同比高位，库存有同比持平走势。 【观点】 市场对政策端的期待影响价格企稳，随着市场情绪的好转，期货向上修复基差。螺纹10合约基差修复至49元每吨，现货成交维稳。产业层面看，弱现实情况下，产业主动去库，库存绝对水平下降，同时价格下跌后，估值已经回落。虽然产量依然较高，但高产量导致高库存仍需时间。考虑估值回落后，市场博弈后期宽松政策的投资者增多，价格短期或延续反弹走势。操作上空单建议离场，考虑政策的不确定性，不建议追多，暂观望为主。后期重点跟踪政策端是否出台宽松政策。 铁矿石：港口库存延续累库趋势，关注钢厂复产节奏 【现货】 青岛港口PB粉环比+8元/吨至783元/吨，超特粉环比+2元/吨至650元/吨。 【基差】 当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为843.1元/吨和829.5元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为112.5元/吨和13.56%。 【需求】 需求端铁水产量止跌回升，日均铁水产量环比+2.1万吨，日耗环比-0.97%，钢厂进口矿库存环比-0.67%，库消比环比-0.49%。4月生铁产量7784万吨，环比-22.84万吨，同比+106.20万吨；4月生铁累计产量29763万吨，同比+1732.90万吨。4月粗钢产量9264万吨，环比-308.56万吨，同比-13.50万吨；4月粗钢累计产量35439万吨，同比+1824.4万吨。 【供给】 海外港口恢复正常运作，发运端扰动因素消散。中长期来看，铁矿石供应宽松格局未改，四大矿山相继，除必和必拓基本持平，其他三大矿山产量均呈现同比上升态势，且维持全年发运计划不变。其中，淡水河谷矿粉产量同比+5.8%，球团矿产量同比+20.1%；力拓（含IOC球团与精粉）产量同比+11%，球团矿与精粉同比+5%；必和必拓（100%权益与Samarco）产量同比-0.7%；FMG产量同比+4%。4月铁矿石进口量9044.20万吨，环比-978.80万吨，同比+438.20万吨；4月铁矿石进口累计量为38468.4万吨，同比+3030.4万吨。 【库存】 港口库存12793.8万吨，环比上周四+7.6万吨，环比周二+14.6万吨；钢厂进口矿库存环比-58万吨至8635.3万吨。 【观点】 港口库存延续累库趋势，关注钢厂复产节奏。基本面上，供增需降，钢厂库存持续下降，港口库存重新进入累库趋势。供应来看，本周发运量环比+74.1万吨至2244.1万吨， 5月到港量累计值为8884.2万吨，环比四月-438万吨，降幅低于预期。发运量环比-24.5万吨至2477.5万吨，其均值高于季节性，考虑到近期发运量均值恢复至较高水平，预期后期到港量稳定增加。钢厂复产提振需求，日均铁水止跌回升2.16万吨，但目前铁水产量处在偏高水平，考虑到钢材需求偏弱运行，铁水上方空间有限。周五市场传闻发行特别国债，叠加钢厂复产预期兑现，盘面短期呈现偏强走势；但考虑到钢材需求未有超预期增加的迹象，钢厂主动降库，复产或进一步激化钢材供需矛盾，操作上，逢反弹做空为主。 焦炭：淡季或有强预期，当前观望为主 【期现】 截至5月29日，主力合约收盘价1955元，环比下跌36元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1760元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报1850元，环比持平，日照港仓单2036元，期货贴水81元。焦炭第九轮提降落地，市场情绪有所转弱。 【利润】 截至5月25日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利54元/吨，利润周环比减少12元，山西准一级焦平均盈利103元/吨，山东准一级焦平均盈利73元/吨，内蒙二级焦平均盈利22元/吨，河北准一级焦平均盈利42元/吨。焦炭第九轮提降落地，部分焦化厂或陷入亏损。 【供给】 截至5月25日，247家钢厂焦炭日均产量47.1万吨，环比增加0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.4万吨，环比持平。部分地区焦企利润受损，但是检修力度尚未进一步扩大，供给维持平稳。 【需求】 截至5月25日，247家钢厂日均铁水241.52万吨，环比增加2.16吨，利润好转下钢厂开始复产，导致短期焦炭基本面略有改善。但是当前整体需求依旧偏弱，后市铁水仍有回落空间。 【库存】 截至5月25日，全样本独立焦企焦炭库存114.4万吨，环比下降16万吨，247家钢厂焦炭库存616.2万，环比下降1.6万吨。前期钢厂复产补库以及贸易商拿货，使得焦化厂库存快速回落，但是情绪转弱后补库再次放缓，关注后市宏观预期对下游补库意愿的影响。 【观点】 焦企盈利收窄但是生产积极性仍在，但焦炭第九轮提降落地，下游采购节奏放缓，市场情绪再度回落，影响焦企出货放缓。此外，动力煤不断下跌，焦炭成本或再度坍塌，基本面看焦炭仍偏空。但是宏观情绪有所回暖，后市交易逻辑可能再度转向“弱现实和强预期”。鉴于此，建议前期空单离场观望。 焦煤：淡季或有强预期，当前观望为主 【期现】 截至5月29日，主力合约收盘价报1253元，环比下跌10元，主焦煤（介休）沙河驿报1330元，环比持平，期货贴水77元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿1415元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报1370元，环比下跌20元，期货贴水（蒙5）117元。下游补库放缓，蒙煤性价比较差，报价继续回落。 【供给】 汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加5.6万吨至611.3万吨，精煤产产量周环比持平至243.46万吨。110家洗煤厂日均产量为62.9万吨，周环比下降0.63万吨。陕西地区煤矿生产多已恢复正常，加之部分煤矿因库存下降，产量有所恢复，产地整体供应稍有增量。进口方面，上周甘其毛都口岸通关4天，日均通关626车，较上周同期日均增加47车，但整体仍在低位水平。策克口岸通关4天，日均通关255车，较上周同期日均通关量减少36车。满都拉口岸通关4天，日均通关238车，较上周同期日均增加19车。 【需求】 截至5月25日，247家钢厂焦炭日均产量47.1万吨，环比增加0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.4万吨，环比持平。部分地区焦企利润受损，但是检修力度尚未进一步扩大，供给维持平稳。 【库存】 截至5月25日，全样本独立焦企焦煤库存769.3万吨，环比增加17.6万吨，247家钢厂焦煤库存727.9万，环比下降20.7万吨。前期下游焦钢企业开启阶段性补库，部分中间环节也开始采购，多数煤矿出货顺畅，产地库存开始回落，但近期情绪回落后补库意愿再度下降。 【观点】 盘面大跌后市场情绪再度回落，焦企及贸易商采购再度谨慎，补库意愿下降。此外，动力煤矛盾尚未有效缓解，短期将继续下跌为主，这对焦煤的估值会有一定影响，但是近期宏观情绪回暖，后市交易逻辑可能再度转向“弱现实和强预期”。建议前期空单离场观望。 动力煤：动力煤矛盾突出，价格承压下移 【现货】 煤价加速回落，内蒙5500大卡报价680元/吨，环比下跌40元；山西5500大卡报价为710元/吨，环比下跌40元；陕西5500大卡报价为687元/吨，环比下跌29元。港口5500报价840-870元，报价环比下跌20-30元。 【供给】 截至5月24日，“三西”地区煤矿产量761万吨，周环比下降5万吨，其中山西地区产量239万吨，周环比减少13万吨，陕西地区产量191万吨，周环比增加5万吨，内蒙产量331万吨，产量周环比增加3万吨。陕西地区提产煤矿开始复产。进口煤市场供应充足，然中国国内及海外买家需求仍未见起色。 【需求】 截至5月24日，内陆17省+沿海8省日耗488.6万吨，周环比下降6.5万吨，库存11820万吨，周环比增加386.8万吨，平均可用天数23.4天，周环比增加0.95天。迎峰度夏即将到来，电厂日耗开始攀升，但是库存仍在绝对高位，后市需要观察旺季去库以及火电被挤压情况。 【观点】 随着国内重大会议结束，陕西地区因会议停产的煤矿陆续恢复正常产，但是拉运需求偏弱，影响矿方再度降价，此外，海外需求回落，煤价下调冲击进口市场。大秦铁路运力恢复至高位，北方港口再度进入累库周期，南方港口库存同样高企，煤价仍将继续下探。 [能源化工] 原油：美联储6月加息预期反复，油价呈现震荡走势 【行情回顾】 5月29日，国际油价小幅上涨。NYMEX原油期货因美国阵亡将士纪念日休市一天、无结算价；ICE布油期货07合约77.07涨0.12美元/桶或0.16%。中国INE原油期货主力合约2307涨10.2至528.9元/桶，夜盘涨8.0至536.9元/桶。 【重要资讯】 1. 贝克休斯油服：美国石油钻井数量在5月份下降了21口，为自2020年6月以来最大的月度降幅。 2. 据CME“美联储观察”：美联储6月维持利率不变的概率为41.0%，加息25个基点的概率为59.0%；到7月维持利率在当前水平的概率为24.2%，累计加息25个基点的概率为51.6%，累计加息50个基点的概率为24.2%。 3. 三位消息人士表示，俄罗斯倾向于在6月4日的OPEC+会议之前保持石油产量不变，因对目前的价格和产量感到满意。 4. 阿曼外交部声明：阿曼能源部长与伊朗石油部长的会议讨论了Hengam-Bakha油田开发项目和向阿曼出口天然气的计划。 5. 美国白宫和共和党谈判代表就提高美国债务上限、避免可能给全球经济带来震动的违约达成了一项初步协议。美国总统拜登和美国众议院议长麦卡锡现在必须不顾两党强硬派议员的反对，引导经过长时间讨论达成的框架协议获得最终立法通过。 【行情展望】 近期原油市场扰动因素仍较多，一方面，随着OPEC+下一次会议的临近，市场关于OPEC+下一步产量计划的预期影响油价，当前油价水平尚可，且海外需求旺季来临，预计6月会议上OPEC+产量大概率维持不变。此外，美国债务上限问题和美联储6月加息预期为近期宏观主要关注点，事件将通过影响宏观情绪影响风险资产价格，美国政府已经达成临时性的债务上限协议，市场风险偏好有所好转，但美国强劲的就业数据和核心通胀数据则使得美联储6月加息预期升温，对油价带来压力。市场宏观影响因素仍多空交织，但原油自身基本面在供应收缩和需求持稳的情况下仍有较强支撑，短期在宏观扰动下，油价大概率呈现震荡走势。中长期随着美国债务风险解除、6月美联储加息靴子落地后，风险偏好回升叠加基本面向好，油价重心或将上移。短期震荡思路，布油参考75-80美元/桶。 沥青：实际刚需略显平淡，成本驱动为主 【现货方面】 5月29日，国内沥青均价为3843元/吨，较上一工作日价格下调12元/吨，国内中石化价格小幅调整为主，虽华东地区小涨20元/吨，但山东地区继续回填下调50元/吨，整体带动国内沥青现货价格弱势运行。 【开工方面】 2023年第19周（20230504-20230510），国内沥青79家样本企业产能利用率为33.9%，环比上涨1.8个百分点。分析原因主要是西南、华南以及华东地区个别炼厂增产以及复产沥青，带动整体产能利用率上涨。 【库存方面】 截止2023年5月16日，新样本国内54家沥青样本生产厂库库存共计102.3万吨，环比增加0.1万吨或0.1%。老样本54家沥青生产厂库库存共计101.5万吨，环比增加0.8万吨或0.8%。新样本国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计170.4万吨，环比增加5.0万吨或3.0%。老样本国内沥青70家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计153.5万吨，环比增加3.4万吨或2.3%。 【行情展望】 炼厂即期生产利润仍然偏低，沥青供应进一步增加的驱动不足，据悉稀释沥青通关问题或将得到解决，原料短缺的炒作也有所降温，6月沥青供应或持平于5月份，百川资讯给出6月份266.7万吨的排产计划；需求端而言，降雨天气和资金问题使得下游需求表现疲弱，下游开工情况持续低迷。整体而言，比照疲弱的需求，沥青供应相对保持高位，沥青仍有一定的累库压力，但整体供需矛盾仍较有限，沥青裂解价差的驱动主要在于成本端，预计裂解价差区间震荡走势为主。单边震荡思路，08合约区间参考3550-3780元/吨；套利方面，建议裂解价差空单逢低离场。 PTA：成本端偏强但供需预期偏弱，PTA反弹受限 【现货方面】 昨日PTA期货偏强震荡，现货市场商谈一般，基差继续走弱，个别聚酯工厂有递盘。本周及下周主港货主流在09+140~170有成交，个别略低，宁波货在09+170有成交，成交价格区间在5590~5630附近。上周末主港现货在09+180附近商谈成交。6月中在09+140有成交。6月底在09+120有成交。主港主流货源基差在09+160。 【成本方面】 昨日亚洲PX上涨2美元/吨至985美元/吨，PXN略压缩至387美元/吨附近；PTA现货加工费修复至354元/吨附近，TA09盘面加工费228元/吨。 【供需方面】 供应：新凤鸣重启，PTA负荷调整至75%； 需求：前期减产或检修开启装置仍有提负，聚酯负荷整体继续提升至90.1%附近。江浙终端开工率基本维持。周六至今，江浙涤丝价格重心上涨50-100，产销整体尚可。终端经过上周集中补货后，短期将以消化原料备货为主，本周涤丝库存或有一定回升，但目前工厂库存压力不大，涤纶长丝价格预计维持坚挺；中期来看，随着下游订单的陆续交付，后市开工存在下滑预期，涤丝供需压力增加，效益存在压缩的可能。 【行情展望】 债务谈判接近达成，短期市场信心有所修复，油价反弹，支撑化工走势。在油价和下游PTA价格反弹带动PX有所反弹，但随着辽阳石化、富海、惠炼等PX装置月底重启，PX供需逐步转弱，价格反弹受限，但因6月中上旬下游部分PTA装置逐步重启，下游补库需求下短期PX累库仍需要时间积累，短期价格仍相对抗跌，中期PXN仍以压缩为主。短期终端负荷继续提升乏力，下游聚酯库存压力不大，短期聚酯可维持较高负荷，但6 月中上旬PTA 开工率将低位回升，PTA供需逐步转弱，价格反弹承压。操作上，短期TA09在5450以上短空操作；中期TA-SC价差仍可逢高滚动做缩。 乙二醇：供需预期偏弱加上煤价偏弱，MEG短期仍受拖累 【现货方面】 昨日乙二醇价格重心适度反弹，市场商谈一般。今日乙二醇港口库存回落至101万吨附近，市场信心有所提振，现货基差在09合约升水75-80元/吨附近，现货成交较为坚挺。美金方面，乙二醇价格重心震荡坚挺，近期船货主流商谈在480美元/吨附近，6月下船货升水2-3美元/吨附近，部分融资商参与询盘。 【供需方面】 供应：乙二醇整体负荷52.92%（+2.61%），其中煤制乙二醇负荷53.45%（+10.51%）。 库存：华东主港地区MEG港口库存约101.2万吨附近，环比上期减少4.8万吨。 需求：前期减产或检修开启装置仍有提负，聚酯负荷整体继续提升至90.1%附近。江浙终端开工率基本维持。周六至今，江浙涤丝价格重心上涨50-100，产销整体尚可。终端经过上周集中补货后，短期将以消化原料备货为主，本周涤丝库存或有一定回升，但目前工厂库存压力不大，涤纶长丝价格预计维持坚挺；中期来看，随着下游订单的陆续交付，后市开工存在下滑预期，涤丝供需压力增加，效益存在压缩的可能。 【行情展望】 5-6月在油制MEG装置集中检修以及下游聚酯负荷回升下，MEG去库幅度乐观，昨日MEG港口去库4.8万吨，短期价格受到提振。但随着乙二醇开工率回升至53%偏上，且三江石化新装置投产顺利，后期MEG供应将逐步增加，6月去库幅度收窄。叠加近期煤炭价格延续弱势，短期MEG反弹承压，短期EG09或在4000-4200附近窄幅震荡。操作上，4000附近滚动短多。 短纤：供需偏弱，短纤加工费有所压缩 【现货方面】 昨日直纺涤短期货跟随原料反弹，现货低位抬升，半光1.4D 主流商谈在7200-7350元/吨出厂或短送。下游按需采购为主，工厂平均产销在80%附近。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7200-7350元/吨，福建主流7300元/吨附近，山东、河北主流7300-7400元/吨送到。 【供需方面】 供应：短纤负荷提升至80.9%。 需求：库存高位，部分资金压力较大纱厂出现低价抛货动作，整体市场心态依旧偏弱。 【行情展望】 短期短纤呈现供增需减格局。目前短纤加工差尚可，短纤负荷仍在提升，且有新装置产量释放，而下游纱厂库存高位，部分资金压力较大纱厂出现低价抛货动作，且部分高库存纱厂有减产意向，短纤供需偏弱，价格仍受压制。策略上，PF07在7200偏上短空；PF07-TA07价差在1600偏上滚动做压缩。 苯乙烯：基本面预期偏弱，苯乙烯反弹受限 【现货方面】 昨日华东市场苯乙烯企稳走高，港口库存整体回落，支撑基差走高，贸易商积极换货，下游维持刚需跟进，前期广东石化检修恢复，后续货源略显增多。至收盘现货7980-8050，6月下7950-8020，7月下7810-7870，8月下7680-7700，单位：元/吨。美金市场重心平稳，内外盘价差处于倒挂，随着后续韩国装置的重启，6月出口商谈陆续结束，7月纸货950对975，单位：美元/吨。 【成本方面】 昨日纯苯市场价格同样整体小幅上涨。日内商谈气氛回暖明显。上午原料端隔夜盘价格和下游苯乙烯期货价格上涨带动纯苯价格走强明显，基本面上下游华南一套苯乙烯装置恢复重启，目前负荷70%，纯苯外销量下降，同时山东一套芳烃装置重启，近日纯苯开始外销。 【供需方面】 供应：广东石化装置重启，苯乙烯负荷提升至66%附近。 需求：下游EPS新装置投产有限，行业利润保持尚可，但终端订单跟进有限，原料维持刚需采购；中石油ABS装置检修增多，在供应充裕条件下，行业利润持续亏损，市场气氛观望。 【行情展望】 近期苯乙烯装置检修集中，供应明显减量，加上出口发船，港口库存回落，但下游整体开工有所走弱，其中PS和APS负荷下降，苯乙烯供需预期仍偏弱。成本端来看，原料纯苯供需面仍偏弱，但亚美套利持续下，纯苯外盘价格或对内盘有所支撑。整体来看，6月苯乙烯供需压力不大，但7月预期转弱，预计苯乙烯反弹空间有限。策略上，EB07短期在去库支撑下偏强，但向上空间不大，关注7800以上压力，后期随着苯乙烯供需逐步转弱，苯乙烯仍有向下驱动；EB07-BZ07价差在900-1200区间操作。 PVC：电石价格松动，弱需求延续暂看驱动不足 【PVC现货】 国内PVC市场价格小幅上行，贸易商一口价报盘较上周五小幅上调，点价货源暂时优势不大，实单成交偏少。下游采购积极性偏低，观望意向较强，现货市场成交气氛清淡。5型电石料，华东主流现汇自提5600-5670元/吨，华南主流现汇自提5680-5760元/吨，河北现汇送到5500-5600元/吨，山东现汇送到5550-5600元/吨。 【电石】 乌海、宁夏等地电石出厂价下调50元/吨，其余采购价维持稳定。电石企业出货不如前期，所以陆续开始降价出货，下游仍是以补充货源为主，采购价暂难变化。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价3520-3650元/吨；山西榆社陕西自提3100元/吨；陕西北元乌海府谷货源到厂价3200元/吨。 【PVC开工、库存】 开工：截至5月18日，PVC整体开工负荷率74.45%，环比下降0.42个百分点；其中电石法PVC开工负荷率72.35%，环比下降0.76个百分点；乙烯法PVC开工负荷率81.22%，环比提升0.72个百分点。 库存：截至5月19日，国内PVC社会库存在48.55万吨，环比减少1.01%，同比增加45.28%；其中华东地区在38.15万吨，环比增加0.553%，同比增加43.32%；华南地区在10.40万吨，环比减少6.31%，同比增加52.94%。 【行情展望】 原料电石方面有松动可能，但估值角度看PVC行业利润再度下滑，整体偏中低。供需看，春检检修集中度减弱；不确定性在于是否因利润及供需压力出现超预期检修。需求上内需逐步进入淡季，具体看订单转弱，采购多为刚需，对PVC价格大幅向上的驱动不足；海外需求疲弱，加之雨季预期，悲观为主。库存方面短期库存去化属预期内，后续的去库延续性及去库力度是主要关注点，若去化不畅高库存压力将持续抑制PVC上方空间。短期盘面或有所反弹，预计为大跌后修复为主而非趋势性翻转。操作上建议暂观望，可关注逢高试空09合约机会，关注5900一线。 甲醇：供需边际似有转强叠加估值修复，盘面或谨慎反弹 【甲醇现货】 内蒙古甲醇主流意向价格在1900-1950元/吨，生产企业出货为主，下游按需采购为主，价格整理运行。山东地区今日主流成交在2140-2200元/吨，价格重心松动。广东市场区间盘整，主流商谈在2110-2130元/吨，成交一般。太仓甲醇市场连续上行，价格在2160-2220元/吨，持货商逢高排货，买方对于上涨高度存在较大疑虑，高价排货相对缓慢。 【甲醇开工、库存】 开工率：截至5月25日，国内甲醇整体装置开工负荷为65.00%，较上周下跌1.06个百分点，较去年同期下跌7.08个百分点。 库存：截至5月25日，沿海地区甲醇库存在86.4万吨，环比上涨2.8万吨，涨幅为3.35%，同比下降13.03%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估31.1万吨附近。 【行情展望】 当前盘面跌至2000一线，部分提前交易煤价大跌预期，折算坑口煤价在550-600左右，预计后续煤炭补跌扰动趋弱。甲醇供需看，因行业利润压缩严重，气头大面积亏损，供应端部分装置有延迟重启计划，需求端伴随利润修复开工积极性尚可，MTO端部分装置计划重启予以增量需求；短期看供需边际转强。预计短期甲醇存阶段性反弹可能，可低多尝试，关注2200一线压力；套利上关注MTO做缩利润机会。 尿素: 供应中长期维持宽松水平，建议逢高空为主 UR2309 【当前逻辑】 1.现货市场看，山东地区尿素市场延续偏弱运行，交投依旧清淡。中小颗粒尿素主流出厂价参考2020-2110元/吨。省内装置运行正常，现货供应相对充裕。工业开工负荷低位，实际成交一单一谈。菏泽、临沂市场批发价2050-2080元/吨，关注后续新单跟进意愿； 2.供需面看，尿素日产将在16.6-17.2万吨附近波动，较本周日产波动不大，继续高位水平震荡。虽然近日听闻部分有出口商谈，但船期多在6月份。下周国内尿素需求较为分散，农业局部将陆续麦收准备，市场交易情绪或继续偏弱，而因近期尿素企业高库存，低待发的情况下，或将陆续有尿素企业出台优惠或保底政策； 【观点与策略】 综合来看，短期盘面反弹难改市场预期依旧偏弱，基本面也无有效的利好支撑，盘面继续下探可能性较大。操作策略方面，建议单边逢高空思路不变，沿下边际离场[1550, 1600]，仅供参考。 LLDPE：短期的投机和下游补库需求将提振盘面价格 L2309 【基本面情况】 1.供需面看，根据隆众口径PE目前产量总计在51.30万吨，较上周减少2.56%。主要是由于新增上海赛科及蒲城清洁能源装置检修。而下周期浙江石化二期与齐鲁石化检修装置计划开车，国内生产装置近期检修计划较多，新增计划检修装置例如上海赛科30万吨/年的全密度装置，聚乙烯下周预估环比本周产量增加，涨幅在2.61%。需求端看，下游制品平均开工率较前期下跌0.24%。其中农膜整体开工率较前期下跌0.18%；PE管材开工率较前期下跌0.50%；PE包装膜开工率较前期下跌0.56%；PE中空开工率较前期上涨0.44%；PE注塑开工率较前期上涨0.71%；PE拉丝开工率较前期下跌0.67； 2.现货端，LLDPE市场价格部分涨跌，华北大区线性部分涨20-70元/吨；华东大区线性部分涨跌20-100元/吨；华南大区线性部分涨跌40-50元/吨。国内LLDPE的主流价格在7700-8200元/吨。线性期货高开震荡上行，提振市场交投气氛，贸易商多随行试探高报，个别高价略有回落。终端需求跟进缓慢，补仓积极性不高； 【观点和策略】 综合来看，短期上游装置的意外检修缓解了供应端压力；但需求以刚需补库为准，盘面难以提振。操作策略上，LL单边建议波段操作为主，逢低买入，预计波动区间预计在[7600，7850]；关注L09-01近远月套利机会，仅供参考。 PP：国内和海外需求不振，中长期仍面临下跌压力 PP2309 【基本面情况】 1.供需面情况看，当在低利润、弱需求的状态下，生产企业检修意愿强烈。然在装置减损量增加，产能利用率降低，供应压力缓解的支撑下，仍无法逆转下行趋势。下游订单不足，工厂缺乏抄底和补库心态，中间商出货难，降库缓慢，场内心态悲观，利空情绪浓厚，业者难寻底部价格。塑编市场整体处于弱势下跌局面。根据隆众的调研反馈，下游成品库存消化缓慢，新增订单不明显，工厂降低负荷，开工率在4-6成，维持低位，对市场观望为主，原料随用随采，囤货意愿不强，华东现货市场拉丝主流价格在7100元/吨，较上一工作日持平； 2.现货端，华东拉丝主流报盘在7050-7100元/吨，较上周跌150元/吨，跌幅2.07%。 【观点和策略】 总体看，下游开工率低位，新增订单不明显，工厂补仓维持按需采购，需求疲软难有起色。因此操作策略方面，单边建议偏空思路为主，短期波动区间在[6850, 7000]；持续关注L-P价差扩大机会，仅供参考。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！ 相关信息 广发期货发展研究中心 http://www.gfqh.cn 电话：020-88800000 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场41楼 邮政编码：510620
