节后连续拉涨！黑色系商品是反弹还是反转了？

股指：区间震荡

股指。周二市场缩量反弹，创业板指涨超1%，两市成交额回落至8000亿元以下。个股超4100家上涨，固态电池概念爆发。近期市场进入震荡区间，增量资金流入也有所放缓，板块轮动加速，指数或延续震荡走势。随着4月进入业绩密集披露期，市场波动或有所加剧，沪深300和上证50业绩稳定性好，预计将阶段性占优。

黑色系板块：短期上方空间不宜太乐观

     螺卷。盘面延续反弹，目前看近期需求还是不错的，对应钢材会有个不错的去库速度，也对原材料需求有提振，预计短期震荡偏强运行，螺纹上方压力参考电炉钢平电成本，卷螺差200左右。

铁矿。目前看铁水见底的迹象相对确定，对应铁矿需求改善，阶段性港口累库压力下降，但铁水回升的空间还难以判断，盘面连续上涨后05合约已经基本平水现货，继续上涨也面临一定压力，建议震荡行情对待。

双焦。焦炭第八轮提涨落地，不过后期现货有止跌回升的预期。基本面上，铁水产量环比回升，焦炭需求将随着铁水产量的回升出现好转，焦煤需求也将随之增加，双焦供需宽松有望阶段性缓解，价格短期反弹。

玻璃。下游采购意愿上升，玻璃产销明显好转，全国产销率也超150%，下游采购火热。现货方面，部分地区现货价格上涨，玻璃底部支撑加强，价格存反弹驱动。但沙河产销从接近300%产销高位下滑至200%附近，需求没有根本性改善，行情暂时难言反转，上方反弹空间预计有限，单边上涨的持续性存疑。

纯碱。纯碱边际上供需宽松格局稍有缓解，同时价格低位，底部成本支撑强，短期将有反弹。但中长期仍会受到总体供需宽松的格局影响，反弹空间预计有限，单边上涨的压力仍在。

能源化工：地缘紧张局势消退，油价回落

原油。昨夜油价小幅回落，吞没白天的略微上涨，日线收阴但跌幅有限，因寻求加沙停火的谈判进程受阻。二季度全球炼厂检修量有望回落，在此期间OPEC+坚持减产，叠加地缘紧张局势以及美国讨论降息，维持对油价乐观判断，EIA昨天发布的月度报告进一步上调今年油价预测。短期关注以色列与哈马斯周日开启的新一轮加沙停火谈判，以及以色列从加沙南部大规模撤军行为能否延续，以及以色列如何应对伊朗领事馆被炸以后的潜在报复，后续发展仍有待关注。

沥青。4月第1周沥青产业数据显示节前炼厂供需双减，销量多流入社会库。厂库进一步去化，有利于未来跟随成本端上涨提价，社库持续堆积，贸易商持续囤货。隔夜油价回落，预计沥青高位调整。

LPG。原油整体强势带动国际市场止跌反弹，但远东采购需求平稳使得上行力度有限。国内进入检修季后化工需求回落至阶段性低点，由于丙烷-石脑油价差偏低和下游路线毛利维持平稳，后市或逐步回升。近期地缘冲突有缓和迹象，盘面在当前价位附近面临回落压力，短期预计仍以区间波动为主，难以形成上行合力。

PX。昨日日盘维持偏弱震荡，国际原油价格回落，布油短暂停留90美金后，未能有效站稳，EIA下调原油需求增长预期，叠加石脑油偏弱，预计短期成本端整体维持回调的格局。成本端的减弱导致PX缺乏一定驱动，而近期的检修逐步落实后，市场稍显利多出尽的情绪，检修计划只有在预期的时候做多更为有效。4月9日亚洲PX市场收盘价1052美元/吨CFR中国和1029元/吨FOB韩国，较前一交易日持平。MX价格为980美元/吨CFR台湾，较上一工作日-5美元/吨；石脑油706.375美元/吨CFR日本，较上一工作日+2.125美元/吨。策略建议：短期回调震荡，前期底部多单部分止盈后继续持有，中长期09合约谨慎做多。

PTA。成本端无法给出有效的指引，短期原油、石脑油以及PX均处于回调状态，尽管PTA检修落地的同时也有新装置投产，短期成本端较弱的格局下，预计加工费环比被动扩张，进一步刺激装置检修减少时长的意愿。下游聚酯整体负荷维持高位运行，而纺织终端基本完成新一轮补库，金三银四即将接近尾声。策略建议：单边方面，中长期跟随成本端逢低做多。

MEG。乙二醇近期价格重心不断下探，昨日05合约迎来新低，油强煤弱，成本支撑不足，煤制利润亏损环比修复，刺激煤制乙二醇装置逐步重启，近端供应压力有所回升，由于煤化工的悲观预期和现实，导致乙二醇近期持续成为空配的主要原因。库存方面，短期去库的格局已经告一段落，中长期对于4月中下旬的装置全面重启的预期来看，驱动上整体偏空，而目前谨慎偏多的思路更多是基于估值，因此后续如果布局多单还需要看到更多利多的驱动形成。策略建议：目前05合约做多空间和时间不足，09合约短期谨慎做多。

PVC。期价不断测试底部空间，偏弱格局延续，午后盘面出现快速的减仓，05合约移仓换月加速，基本面预计整体的商品情绪缺乏支撑和带动，现货市场刚需采购步伐不变，投机性采购基本无法产生，前期预期的春检以及需求3-4月份的复苏并未很好的兑现拉动，尽管估值偏低，但偏空的局面下，短期难有明显上行趋势。策略建议：短期窄幅波动，远月逢低做多。

甲醇。消息面上，内蒙古荣信一期90万吨/年甲醇装置检修延期，具体时间待定。内地与沿海套利空间仍旧打开的状态下盘面暂继续维持内地定价，春检加持下内地反弹后弱稳对05合约下方仍有支撑。然而进口回升已成定局叠加春检力度不及预期和旺季需求逐步见顶，目前换月及交割临近的情况下，05合约转弱的幅度相对有限，更建议空配09合约。

聚烯烃。基本面没有太大变化，依旧是供给收缩和需求弱稳的格局。上游生产装置进一步兑现检修，供应持续下滑中。清明节前后市场有一定补库，下游采购放量，市场成交变好，尤其是PE。中长期考虑做多09合约前都没有产能投放压力的PE，PP由于存在隐性的投产压力，高抛低吸为主。

棉花。郑棉低开高走，最低16065元/吨，05合约收盘16185元/吨。北半球即将进入传统的棉花种植季节，市场的交易逻辑将从需求端转向新年度棉花种植，新疆种植面积有进一步下降的预期，美国预估种植面积处于近年低位水平。若出现频繁的天气扰动，供应端矛盾将再次凸显，中长期棉价仍存向上的空间。

 有色金属：保持强势

铜。海外再通胀交易保持火热，国内冶炼厂进入集中检修阶段，下游由于此前高铜价的影响，原料库存消耗较快，存在被动补库的需求，现货贴水有所收窄。在宏观面与基本面的共振下，铜价偏强运行，维持回调做多思路对待，关注今晚CPI数据，宏观情绪或有扰动。

铝/氧化铝。氧化铝供应依赖进口矿逐步开始复产，需求端云南电解铝产量逐渐释放，预计云南第一批复产在4月份中旬达产，基本面处于供需双增，保持紧平衡的格局不变，后续边际改善仍需关注国内铝土矿复产情况。电解铝方面，海外再通胀交易依然火热，铝价跟随铜价被动上行，铝锭库存依然偏低，进入旺季下游开工表现稳中有升，需求保持韧性，铝价预计维持偏强运行。

镍。前期RKAB审批问题解决后，镍价回落至印尼镍矿成本附近，受宏观扰动明显，跟随有色板块持续反弹，短期走势仍偏强，中长期关注成本端变化。

碳酸锂。目前锂盐企业尚未受到环保影响，供应持续恢复，江西外供应稳步上升。现货价格小幅回升。需求方面，四月排产及采购增幅有限，需求预期已经提前交易。目前上下游博弈较为剧烈，预计盘面宽幅震荡。

农产品:等待USDA4月供需报告的进一步指引

     油脂。昨日油脂波动缩窄，资金继续移仓换月，远月09合约走势强于近月05合约。目前市场重点关注周五凌晨将要公布的USDA4月供需报告和下周一中午将要公布的MPOB3月供需报告。预期这两份报告都偏利多，因此短期内油脂可能会面临高位调整，但暂时还不会出现逆转的情况。

     豆粕/菜粕。昨日粕类窄幅震荡，处于重要报告公布前的平静。市场等待周五凌晨USDA4月供需报告的进一步指引。目前市场预期巴西2023/24年度大豆产量预估下调至1.5168亿吨，上调2023/24年度美国大豆年末库存预估至3.17亿蒲式耳，下调2023/24年度全球大豆年末库存预估至1.1371亿吨。预期本次报告偏利多。

    生猪。主力合约换月，09收盘18300点，远月合约多头发力，涨幅明显。今日南北地区价格稍有下滑，全国均价回落至15元/公斤左右。散户集团厂补栏积极性增加，二育再度回暖，上月部分地区压栏情绪有所释放，供应压力逐渐给到市场。需求方面仍旧看不到太好的改善，白条走货一般。市场关于养殖企业流言不断，消息面导致盘面情绪看涨。四月初计划出栏量较低，供应压力问题仍然存在，但去年年底能繁数下降对猪价影响即将体现，05预计短期维持震荡行情，远月合约逢低买入。

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