【策略频道】4月3日各品种策略报告

股指：

周二晚道指下跌1.00%，纳指下跌0.95%。后市研判：3月PMI大超预期，生产、新订单、新出口订单、中小企业指数均大幅上行至扩张区间，远超季节性因素，显示中国经济主动补库存提速。美国3月PMI结束16个月下行，进入上升期。俄罗斯多家炼油厂被攻击，二季度将额外被动减产原油47万能桶每天。多地要求3月底前将首批推送的房地产融资白名单贷款发放完毕，在4月15日前推送第二批白名单，房地产上中下游产业链实物量有望出现反转。至3月26日，年内一线城市土地出让金同比增幅近200%，一线土拍率先回暖。两会聚焦新质新生力，新兴产业和未来产业将迎来大发展。大规模设备更新有利于中国制造业投资继续上升，制造业智能化军备竞赛展开。近期黄金、铜价格陆续向上突破，原油、电解铝、纸浆、棕榈油、生猪价格走强，大宗商品已进入上行期，利好上游资源品板块，市场风格向强周期风格转化。上市公司盈利上行有利于以沪深300指数为代表的价值类指数表现。两市主要指数技术指标修复接近结束，后市可继续看高。关注上游资源板块上行机会，关注房地产产业链上中下游实物量的反转，关注新质生产力领域的板块轮动。

多空方向：看涨

 

国债：

周二银行间资金市场隔夜利率较上一交易日小幅下行，DR001加权平均为1.70%，前一交易日1.72%，DR007加权平均为1.85%，前一交易日1.87%。银行间市场国债现券收盘收益率较上一交易日下行，2年期国债到期收益率下行1.71个BP至1.90%，5年期下行2.05个BP至2.20%，10年期下行1.55个BP至2.29%，30年期下行0.98个BP至2.48%。国债期货短线或震荡。

【操作建议】

交易型投资适量资金波段操作。

多空方向：震荡

 

集运欧线：

【品种观点】

周二集运欧线大幅上涨，持仓和成交均增加。4月集运现货价格明显上涨，部分航线两次连涨。周一上海出口集装箱结算运价指数欧洲航线（基本港）止跌上涨，为2174.19点，周涨幅1.0%。欧洲航线运输需求稳中向好，供求关系有所改善。预计集运期价偏多走势。

【操作建议】

偏多思路，临近假期轻仓或空仓，控制风险。

【多空方向】

偏多

 

贵金属期货:

【品种观点】

前一交易日期间，美国公布数据显示，美国2月耐用品订单月率修正至1.3%，意外低于预期值和初值的1.4%。同时，部分美联储FOMC委员公开表示，过早降息存在风险，影响美联储5月降息预期下降，美股整体受到影响大幅下挫收跌，美国10年期国债收益率上行至4.3530%，美元指数下行至104.75美元附近，贵金属价格在多重利好因素的影响下整体进一步大幅上行收涨，银价补涨幅度较大，在前一交易日内涨幅显著强于金价，同时，COMEX金价“再再再”创历史新高，上破2300美元/盎司整数关口，大幅收涨1.3551%，COMEX银价暴涨4.1619%，COMEX金、银价差比率大幅收敛至87.5105，另一方面，境内外黄金价差再度进入平稳状态，按目前沪金折算美元金价为2315.7310美元/盎司，价差收敛至13.3313美元/盎司，建议投资者继续关注短线多银价波动率套利策略的执行机会，同时，建议短线单边策略投资者谨慎操作。后市建议继续关注美联储货币政策预期、金融市场风险偏好变化，中美关系预期以及贵金属市场持仓结构变化。

【多空方向】

强势震荡上行。

【操作建议】

建议投资者继续关注短线多银价波动率套利策略的执行机会，同时，建议短线单边策略投资者谨慎操作。

 

硅铁

【品种观点】

硅铁盘面高开震荡，成本支撑有效。黑色总体反弹，超跌后有修复预期，关注黑色运行情况。

【操作建议】

多单持有等待钢招报价

【多空方向】

震荡

 

锰硅

【品种观点】

锰硅盘面高开震荡。整体仍旧处于底部震荡阶段，黑色总体反弹，但锰硅库存压制反弹力度，总体关注黑色运行情况。

【操作建议】

观望

【多空方向】

震荡

 

锌：

【品种观点】供应收紧 锌弱势反弹

加工费下调后，部分冶炼厂减产，供应收紧是现在锌价上涨的主要原因之一。矿端紧张情况仍在，下游受黑色止跌，需求有所缓和。据外电4月1日消息，日本最大的锌冶炼商Mitsui Mining and Smelting周一表示，该公司计划在2024/25财年（4月至次年3月）上半年生产104,600吨精炼锌，较去年同期增长0.9%。4月2日伦锌去库350吨。

【操作建议】

锌观望逢低做多。Zn2405支撑位21100，压力位21350。

【多空方向】逢低做多

 

黄金

【品种观点】

宏观面上，随着美国制造业数据的良好体现，美联储6月降息预期下降，对黄金价格有抑制作用，但中东地区紧张局势有持续扩散的风险，黄金价格继续强势上涨，再创新高；黄金价格屡创新高，原因一是，美国处于美联储降息周期启动前期；二是美国大选带来的不确定性；三是俄乌战争、红海及中东地区的局势动荡；四是实体黄金需求提升。如果后期上述因素有所缓和，黄金价格才会有不同程度回落。

【操作建议】

沪金主力2406合约，区间534-545，多单持有。

【多空方向】强势上行

 

铜

【品种观点】

宏观面上，美国制造业数据良好，中国3月制造业PMI上升至荣枯线之上，制造业走好有助于铜需求上升，利于铜价；国内冶炼商为了提振低迷的加工费，减产预期也推动铜价上行；铜价本轮上涨，基于：一方面，中国规模以上工业增加值以及国内制造业PMI上升；第二，国内冶炼厂为了应对冶炼加工费持续下降而采取减产措施；第三，铜消费开始逐步进入旺季；因此，工业旺季大方向基本确定，后期需关注旺季里的需求是否有效释放，冶炼供应端是否实际缩减供应；整体看，铜消费将在旺季上升，铜价表现偏强。

【操作建议】

沪铜主力2405合约，区间73000-74000，多单持有。

【多空方向】震荡偏强

 

铝

【品种观点】油价持续上行，美指下行，有色集体上行。欧洲多国制造业PMI好于预期值，海外工业需求预期改善增强。中国3月财新制造业PMI连续上涨，印证官方制造业PMI，主动补库周期延续，经济增长预期将持续拉升铝价，4月重心将有所上移，考虑到现实依然偏弱，进出口压力，预计4月向上可探空间需谨慎。基本面方面，利润走廓，云南复产持续，日均产量增加，铝材生产同比改善明显，季节性因素偏弱，库存仍偏中性。预计价格震荡上行。

【操作建议】

操作上，建议净敞口多单为主。沪铝主力日运行区间19630-20000 外盘运行区间2300-2400 多空：震荡偏强

 

铁矿石：

【品种观点】

矿山发货量呈持续增加趋势，导致港口库存快速累库，往年同期已经去库，目前港存处于高位，库存压力逐步凸显。铁水日产窄幅震荡，钢企对铁矿石需求韧性较强，近期停产检修企业不断增加，对矿石需求边际下降。待钢厂全面复产，供需矛盾才有望彻底缓解。

【操作建议】

轻仓过节，规避风险

【多空方向】中长期宽幅震荡

 

螺纹：

【品种观点】

中钢协召开钢筋市场研讨会，建议根据市场需求调节生产节奏，切不可市场需求稍见好转就大幅增产。价格反弹叠加小长假来临，本周下游成交明显放量。螺纹社库去库幅度增大，产量继续下降，近日停产检修企业不断增加，预计供应端或再度下降。

【操作建议】

轻仓过节，规避风险

【多空方向】宽幅震荡

 

焦炭：

【品种观点】

昨日建材成交16万吨，连续两天成交突破15万吨，市场情绪稍有回暖。但铁水及钢厂开工没有明显回升，需求整体未有明显改善，焦炭基本面依旧偏弱。关注需求能否持续有回暖迹象。

【操作建议】

焦炭基本面依旧偏弱，下行行情可能仍未结束。临近清明假期，建议观望或谨慎持仓。

【多空方向】

弱势运行

 

焦煤：

【品种观点】

焦煤现货价格仍在下跌，安泽低硫主焦稳定在1850左右。焦企亏损严重，顶装干熄尤为明显，停产焖炉较多，基本面来看终端需求无明显改善的情况下，焦钢企补库采购意愿尚未显现，煤价难以形成大幅反弹。

【操作建议】

短期预计焦煤期价继续弱势运行。临近清明假期，建议观望或谨慎持仓。

【多空方向】

偏空看待

 

 

原油：

【品种观点】

隔夜国际原油全线收涨，美油5月合约涨2.07%，报85.44美元/桶；布油6月合约涨2.09%，报89.25美元/桶。中东局势不稳定性增强，叠加俄乌冲突引发潜在供应担忧，地缘风险升温，预计短期国际原油或延续上行。

【操作建议】

观望或短线操作

【多空方向】

震荡偏强，参考区间640-680

 

橡胶、20号胶：

【品种观点】

随着国内新胶逐渐上市，泰国原料止涨回落，胶价供应端支撑减弱。轮胎厂刚需补库，青岛地区库存仍处回升通道，短期市场多空分歧依旧存在，胶价或宽幅震荡。

【操作建议】

观望或短线操作

【多空方向】

震荡，参考区间14300-15000

 

丁二烯橡胶：

【品种观点】

国内顺丁橡胶出厂价格稳定，市场价格稳中整理，出厂价格高位叠加供应收窄，顺丁橡胶现货市场僵持，业者谨慎心态不减，暂无低出资源拖拽，然合成橡胶期货盘面震荡下行，拖拽交投氛围，整体成交情况不及丁苯橡胶市场。预计短期丁二烯橡胶或宽幅震荡。

【操作建议】

观望或短线操作

【多空方向】

震荡，参考区间13100-13700

 

甲醇：

【品种观点】国内煤炭价格下跌，上周甲醇港口和产区继续去库，甲醇开工率下降。4月海外甲醇装置陆续恢复，预计4月中旬以后进口到港量增加，短期甲醇价格区间震荡。

【操作建议】

观望，参考区间2500-2600

【多空方向】震荡

 

尿素：

【品种观点】昨日国内尿素行情继续弱势下滑，跌幅10-50元/吨不等，主流区域中小颗粒价格参考1930-2050元/吨。国内尿素整体供需形势依旧偏弱，下游多观望为主，短期尿素价格低位震荡。

【操作建议】

观望，UR09参考区间1800-1900

【多空方向】震荡

 

玉米：

【品种观点】

天气预报显示美国中西部地区春季播种天气良好，市场预期玉米种植面积或将增加，隔夜CBOT玉米期货继续承压收跌；国内现货区域分化、涨跌互现，期货盘面短线反弹试探上方压力，中线或维持区间运行，长期重心或仍将下移。

【操作建议】

2405合约上方压力关注2450-2470，下方支撑2370，运行区间暂关注2370-2470。清明假期休市将至，敬请投资者注意仓位管理。

多空方向：区间运行2370-2470

 

生猪：

【品种观点】

短期来看：部分养殖企业降价走量，终端消费支撑力度不足，今日早间猪价全线走弱。昨日肥标价差持续收窄至0.19元/斤，若肥猪陆续出栏则阶段性供给压力有望显现，目前猪价正在兑现市场对清明节前后的看跌预期，关注肥标价差及出栏体重。中期来看：从中大猪及新生仔猪数据来看，二季度生猪出栏数量环比减少，生猪供求格局有望改善，猪价整体预期向好。然而，阶段性压力后移的压力或限制猪价上涨幅度。重点关注出栏体重及集团场压栏结束后现货具体表现。若集团场压栏结束恢复出栏，但体重没有下降趋势，猪价仍稳中偏强，或说明中部疫病影响大于预期，二季度现货走势或强于此前预期；反之，若体重回落且猪价走弱，或说明标猪仍较充足，二季度猪价持续向上动能不足；长期来看，三季度供需偏紧或支撑猪价展开阶段性上涨。然而，母猪产能仍高于合理水平或限制下半年猪价上方空间，可继续关注盘面冲高确认压力后的卖保机会，关注母猪去化速度及疫病发酵程度。

【操作建议】

2405合约围绕现货价格走基差修复逻辑，下方关注14900-15000支撑效果，若跌破支撑则下移至14700；远月合约建议关注盘面冲高确认压力后的卖保机会，当前短期压力基本确认，若盘面有效跌破下方支撑则有望打开进一步下跌空间，反之则盘面或仍将维持震荡偏强运行，2407合约上方压力17000，下方支撑16500；2409合约上方压力18000，下方支撑17500；2411合约上方压力18300，下方支撑17500；2501合约上方压力18000，下方支撑17400。清明假期休市将至，敬请投资者注意仓位管理。

多空方向：震荡偏弱

 

苹果

【品种观点】

苹果期货周二小幅上涨，慕青清明备货期间，产地行情分化较为严重，优质果价格上涨，差果价格偏弱运行，市场情绪较为悲观但下方空间有限 。

【操作建议】

观望

【多空方向】

震荡

 

棉花

【品种观点】

ICE美棉期货周二收跌，主力05合约结算报价90.81美分，下跌1.95美分，关注90美分整数支撑位；国内PMI数据恢复景气区间，纺织产业需求端略有好转，纱厂维持高位开机率，企业刚需补库成为郑棉运行主要支撑。

【操作建议】

轻仓过节

【多空方向】

震荡

 

双粕：

【品种观点】国内4月大豆到港依旧偏低 双粕逢低布局远月多单

中东地区情绪陡然紧张 布伦特原油冲击90美元压力 CFTC豆类净多资金持续回升 市场预计4月份国内大豆到港量降低至800万吨 供应方面依旧偏紧 预计国内豆粕库存继续呈现下滑态势 下游饲料企业普遍补货周期到4月中旬 后续有新补货需求 综上分析 双粕09合约新多单少量介入 控制风险

【操作建议】

双粕布局远月09合约，新多单少量介入。豆粕2409支撑位3240，压力位3500；菜粕2409合约支撑位2640，压力位2800。

【多空方向】振荡偏弱

 

油脂：

【品种观点】国际局势陡然紧张 植物油期价保持强势上涨

俄乌问题和中东冲突叠加 国际原油强势上涨 布伦特原油上探90美元压力位 美豆油保持偏强运行 东南亚棕榈油整体出口数据亮眼 马盘棕榈油保持偏强运行 进口棕榈油利润倒挂严重 国内买船不足 国内棕榈油库存大概率继续下滑 豆棕05价差扩大至600上下 豆油替代优势下导致豆油库存有下滑预期 菜油供应方面保持良好预期 但是三大油脂库存整体的走弱 或将给植物油期价带来上涨支撑 资方方面 棕榈油远月多单方仍在增持过程中 综合以上分析 短线油脂继续保持偏强态势 中长线需要等待海外棕榈油产量有效回升和海外库存垒库的双重共振之下才能出现新的方向

【操作建议】

油脂远月可逢低布局新多单。Y2409支撑位7530，压力位8150；P2409合约支撑位7400，压力位8300；OI2409合约支撑位8020，压力位8590。

【多空方向】多

 

【格林大华期货研究所】

期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来自于格林大华期货研究所，观点仅供参考