【策略频道】4月2日各品种策略报告

股指：

周一晚道指下跌0.60%，纳指上涨0.11%。后市研判：3月PMI大超预期，生产、新订单、新出口订单、中小企业指数均大幅上行至扩张区间，远超季节性因素，显示中国经济主动补库存提速。周一黑色系期货价格再次上演单日反转。黄金价格再创新高至2260美元。俄罗斯多家炼油厂被攻击，二季度将额外被动减产原油47万能桶每天。多地要求3月底前将首批推送的房地产融资白名单贷款发放完毕，在4月15日前推送第二批白名单，房地产上中下游产业链实物量有望出现反转。至3月26日，年内一线城市土地出让金同比增幅近200%，一线土拍率先回暖。两会聚焦新质新生力，新兴产业和未来产业将迎来大发展。大规模设备更新有利于中国制造业投资继续上升，制造业智能化军备竞赛展开。近期黄金、铜价格陆续向上突破，原油、电解铝、纸浆、棕榈油、生猪价格走强，大宗商品已进入上行期，利好上游资源品板块，市场风格向强周期风格转化。上市公司盈利上行有利于以沪深300指数为代表的价值类指数表现。两市主要指数技术指标修复接近结束，后市可继续看高。关注上游资源板块上行机会，关注房地产产业链上中下游实物量的反转，关注新质生产力领域的板块轮动。

多空方向：震荡走强

 

国债：

周一为跨季度后第一个交易日，银行间资金市场隔夜利率较上一交易日窄幅波动，DR001加权平均为1.72%，前一交易日1.71%，DR007加权平均为1.87%，前一交易日2.01%，七天回购利率回落到正常水平。银行间市场国债现券收盘收益率较上一交易日多数上行，2年期国债到期收益率上行1.12个BP至1.91%，5年期上行1.98个BP至2.22%，10年期上行1.81个BP至2.31%，30年期上行2.54个BP至2.48%。周一公布的美国3月ISM制造业PMI为50.3，为2022年11月以来首次重回荣枯线上方，好于预期的48.4，前值47.8，这一数据可以与3月官方PMI中的出口新订单指数录得 51.3%相互印证，表明中国出口需求向好。周一国债期货市场对周末超预期的PMI数据做出反馈之后，国债期货短线或进入震荡。

【操作建议】

交易型投资适量资金波段操作

多空方向：震荡

 

集运欧线：

【品种观点】

周一上海出口集装箱结算运价指数欧洲航线（基本港）止跌上涨，为2174.19点，周涨幅1.0%。近期船公司密集上调4月运价，以达飞为例，4月1日起，所有亚洲港口（包括日本、东南亚和孟加拉国）出口至北欧港口（包括英国以及从葡萄牙到芬兰/爱沙尼亚的全范围）的货物FAK费率，将调整为小柜2100美元，大柜3800美元。近期欧洲航线运输需求稳中向好，供求关系有所改善。预计集运期价偏多。

【操作建议】

偏多思路，临近假期轻仓或空仓。

【多空方向】

偏多

 

硅铁

【品种观点】

硅铁盘面明显反弹，成本支撑有效。黑色总体反弹，超跌后有修复预期，关注黑色运行情况。

【操作建议】

左侧可考虑在远月建立部分底仓等待钢招

【多空方向】

震荡

 

锰硅

【品种观点】

锰硅盘面下探后回升。整体仍旧处于底部震荡阶段，节奏加快，黑色总体反弹，关注黑色运行情况。

【操作建议】

观望

【多空方向】

震荡

 

贵金属期货:

【品种观点】

前一交易日期间，西方多个市场Easter Day假期休市，影响全球市场整体交投相对清淡，另一方面，美国公布数据显示，美国3月ISM制造业PMI,升至50.3，意外高于预期值48.4和前值47.8，意外结束了连续16个月的制造业衰退，达到荣枯线50之上，对美联储的降息预期形成压制，美股三大股指受假期休市影响微幅盘整收跌，美国10年期国债收益率大幅度反弹至4.3170%，美元指数大幅上行至104.95美元附近，一度上冲105美元关口，贵金属价格持续收到美联储降息预期和地缘政治风险等因素主要影响，价格持续走高，COMEX金价再度向上破位，收于2271.20美元，再创历史新高，上行0.7265%，COMEX银价小幅上行0.4640%，COMEX金、银价差比率扩张至90.0734，另一方面，境内外黄金价差再度急剧收敛，按目前沪金折算美元金价为2285.0670美元/盎司，价差收敛至13.8673美元/盎司，建议投资者继续关注短线多银价波动率套利策略的执行机会。后市建议继续关注美联储货币政策预期、金融市场风险偏好变化，中美关系预期以及贵金属市场持仓结构变化。

【多空方向】

强势震荡上行。

【操作建议】

建议投资者继续关注短线多银价波动率套利策略的执行机会。

 

工业硅

【品种观点】

期货市场方面，上一交易日，2405合约持续低位震荡，收于11920元/吨，较上日下跌125元/吨。

现货方面，昨日工业硅市场参考价格138727元/吨，较上日价格下调105元/吨。随着盘面持续下行，现货市场悲观情绪较浓，硅厂生产积极性不高，部分硅厂跌破成本线，硅厂有不同程度减产检修操作，市场供应有所降低。

有机硅方面，行业成交表现偏淡，下游需求表现较差，市场实际接单有进一步让利，预计下游需求将在4月中旬有所释放。对工业硅需求预期减弱。

多晶硅方面，市场成交转淡，行业库存累库，下游硅片市场表现较差，硅片企业库存压力较大，部分企业出现减产，对多晶硅需求有减弱预期。多晶硅对工业硅需求预期减弱。

市场总体来看，市场整体氛围冷淡，下游采购积极性较低，期货盘面价格持续下行，跌破部分硅厂成本价，但下游仍有压价情绪。预计短期内工业硅维持弱势趋势。

【操作建议】

短线操作

【多空方向】

震荡运行，参考区间11500-12600

 

镍

【品种观点】

期货盘面，上一交易日，沪镍主力2405合约尾盘大幅拉涨，夜盘维持高位运行，收于132770元/吨，上涨2730元/吨，涨幅2.10%。

现货方面，金川镍主流升贴水+2900元/吨，较上一交易日持平，俄镍主流升贴水-300元/吨，较上一交易日持平。现货进口盈亏情况，沪伦比7.78，交仓盈亏亏损9236.46元/吨，俄镍提单-8338.56元/吨，俄镍仓单-8752.46元/吨，镍豆提单-8296.84元/吨，镍豆仓单-8710.75元/吨。LME复活节休市，沪镍盘面小幅上涨，市场成交有所回暖，但随着午后价格持续上行，成交转淡。镍豆生产硫酸镍有较好经济性，短期内镍豆流通表现紧张。

品种观点，目前精炼镍供应仍表现宽松，国内精炼镍产能持续释放，下游需求未有新增点，但镍豆生产经济性大增，市场流通镍豆资源表现稀缺。下游需求短暂释放后价格预计维持低位震荡。

【操作建议】

短线操作

【多空方向】

震荡运行，参考区间130000-135000

 

铁矿石：

【品种观点】

最新发货量显示，澳巴发货量大幅增加，澳洲发往中国环比增加150多万吨，巴西发货量环比增加近250万吨。45港到港量环比增加近100万吨。往年同期港口库存已经去库，目前港存持续增加并处于高位，库存压力逐步凸显。铁水日产窄幅震荡，钢企对铁矿石需求韧性较强，但迟迟不见改善迹象。供需矛盾有所显现。

【操作建议】

价格出现反弹，小长假来临，空单谨慎持有或减持

【多空方向】中长期宽幅震荡

 

螺纹：

【品种观点】

楼市政策整体呈现宽松，3月全国有40多个城市出台了近50次稳楼市政策。昨日价格反弹后，下游成交明显放量，单日成交突破20万吨。螺纹社库去库幅度增大，产量继续下降，表观回升但不及往年同期。近日，停产检修企业不断增加，预计供应端或再度下降。

【操作建议】

价格出现反弹，小长假来临，空单谨慎持有或减持

【多空方向】宽幅震荡

 

锌：

【品种观点】国内继续累库 锌弱势反弹

多地家电消费补贴、以旧换新加码 今日家电板块刷两个多月新高；截至本周一(4月1日)，SMM七地锌锭库存总量为20.78万吨，较3月25日增加0.42万吨，较3月28日增加0.85万吨，国内库存再次录增；锌价上涨，贸易商补库减少，下游按需采购。

【操作建议】

锌观望逢低做多。Zn2405支撑位20950，压力位21200。

【多空方向】逢低做多

 

黄金

【品种观点】

宏观面上，美国3月ISM制造业采购经理人指数从2月的47.8升至50.3，攀升至荣枯线以上，美国经济发展良好，美元指数上涨，对贵金属上涨态势形成压制；黄金价格屡创新高，原因一是，美国处于美联储降息周期启动前期；二是美国大选带来的不确定性；三是俄乌战争、红海及中东地区的局势动荡；四是实体黄金需求提升。如果后期上述因素有所缓和，黄金价格才会有不同程度回落。

【操作建议】

沪金主力2406合约，区间526-540，多单持有。

【多空方向】

震荡

 

铜

【品种观点】

宏观面上，美国制造业数据良好，美元指数上涨，但同时，制造业发展有助于铜需求上升，利于铜价；铜价本轮上涨，基于：一方面，中国规模以上工业增加值提升；第二，国内冶炼厂为了应对冶炼加工费持续下降而采取减产措施；第三，铜消费开始逐步进入旺季；因此，工业旺季大方向基本确定，后期需关注旺季里的需求是否有效释放，冶炼供应端是否实际缩减供应；整体看，铜消费将在旺季上升，铜价表现偏强。

【操作建议】

沪铜主力2405合约，区间72600-73500，多单持有。

【多空方向】

震荡偏强

 

铝

【品种观点】中国3月财新制造业PMI连续上涨，印证官方制造业PMI，主动补库周期延续，经济增长预期将持续拉升铝价，4月重心将有所上移，考虑到现实依然偏弱，进出口压力，预计4月向上可探空间需谨慎。美3月制造业PMI意外扩张，美指上行，但利多需求预期。基本面方面，利润走廓，云南复产持续，日均产量增加，铝材生产同比改善明显，季节性因素偏弱，库存仍偏中性。预计价格震荡上行。

【操作建议】

操作上，建议净敞口多单为主。沪铝主力日运行区间19630-19800 外盘运行区间2300-2340 多空：震荡偏强

 

氧化铝

【品种观点】

供给方面，近期西南地区氧化铝产能利用率有所下降，山西、河南地区氧化铝陆续复产，当前行业利润可观，预计供应将呈增涨趋势，但目前主要以履行长单为主,矿石供应局面持续紧张。需求方面，目前云南电解铝企业复产进度较为缓慢，但短期内仍存在备货需求，但需求不旺盛，大多厂家持谨慎观望态度。短期来看，预计氧化铝将呈窄幅震荡走势，建议暂时观望为主。从长期来看，由于氧化铝的产能过剩，产量偏过剩，而电解铝行业的产能有一定的限制，氧化铝预计中长期偏空。库存方面，截止2024年3月28日，中国主要港口氧化铝库存周增加0.5万吨至33.3万吨，港口库存小幅去库，其中防城港小幅增加；青岛港、连云港、鲅鱼圈、盘锦港、锦州港小幅减少，低于近五年同期均值，库存偏低。现货方面，短期内现货流通偏紧，北方氧化铝现货加权平均价格3273元/吨，日变动-2元/吨；南方氧化铝现货加权平均价格3409元/吨，日变动0元/吨；澳洲氧化铝FOB均价365美元/吨，日变动0美元/吨。资金方面，氧化铝主力合约多单持仓27151手，日变动2116手；主力合约空单持仓35265手，日变动1444手；成交量79607手，日变9797手。

【操作建议】

短期来看，预计氧化铝将呈窄幅震荡走势，建议暂时观望为主。 多空：震荡

 

焦炭：

【品种观点】

昨日建材成交放量超20万吨，达去年同期水平，昨日盘中大幅下挫，但收盘回升到开盘价附近，加之需求有放量的表现，焦炭夜盘多方驱动较强。关注需求能否持续有回暖迹象。

【操作建议】

焦炭基本面依旧偏弱，下行行情可能仍未结束。临近清明假期，建议观望或谨慎持仓。

【多空方向】

弱势运行

 

焦煤：

【品种观点】

昨日焦煤盘中大幅下挫，一度有跌停可能。夜盘回弹了近50个点。主要下跌幅度过快，散户平仓离场。但基本面来看终端需求无明显改善的情况下，焦钢企补库采购意愿尚未显现，煤价难以形成大幅反弹。

【操作建议】

短期预计焦煤期价继续弱势运行。临近清明假期，建议观望或谨慎持仓。

【多空方向】

偏空看待

 

原油：

【品种观点】

隔夜国际原油全线收涨，美油5月合约涨0.99%，报83.99美元/桶；布油6月合约涨0.84%，报87.73美元/桶。伊朗驻叙利亚大使馆遭袭，地缘风险增强，叠加美国制造业PMI好于预期，预计短期国际原油或延续上行。

【操作建议】

观望或短线操作

【多空方向】

震荡偏强，参考区间630-660

 

橡胶、20号胶：

【品种观点】

随着国内新胶逐渐上市，泰国原料止涨回落，胶价供应端支撑减弱。轮胎厂刚需补库，青岛地区库存仍处回升通道，短期市场多空分歧依旧存在，胶价或宽幅震荡。

【操作建议】

观望或短线操作

【多空方向】

震荡，参考区间14300-15000

 

丁二烯橡胶：

【品种观点】

国内顺丁橡胶出厂价格持稳，市场价格普遍上涨，原料丁二烯市场区间偏弱整理，然支撑延续，部分顺丁橡胶供价维持高位，叠加合成橡胶日盘收涨，现货市场价格普遍上探，低价资源难寻，下游入市询盘一般，交投刚需跟进。预计短期丁二烯橡胶或宽幅震荡。

【操作建议】

观望或短线操作

【多空方向】

震荡，参考区间13100-13700

 

甲醇：

【品种观点】国内煤炭价格下跌，上周甲醇港口和产区继续去库，甲醇开工率下降。4月海外甲醇装置陆续恢复，预计4月中旬以后进口到港量增加，短期甲醇价格偏强震荡。

【操作建议】

逢低短多，参考区间2500-2600

【多空方向】震荡

 

尿素：

【品种观点】昨日国内尿素行情延续跌势，跌幅20-80元/吨不等，主流区域中小颗粒价格参考1930-2080元/吨。国内尿素整体供需形势依旧偏弱，复合肥行业开工有所下滑，短期尿素价格低位震荡。

【操作建议】

观望，UR09参考区间1800-1900

【多空方向】震荡

 

 

碳酸锂

【品种观点】

周一，碳酸锂2407合约收盘价112600元/吨，环比涨幅4.36%；SMM电池级碳酸锂10.75-11.20万元/吨，均价10.97万元/吨，较上一工作日持稳；工业级碳酸锂10.30-10.65万元/吨，均价10.47万元/吨，较上一工作日持稳。今日澳矿价格上涨，矿端及锂盐厂挺价意愿较强；需求端4月排产环比增加10-15%，中下游面临补库需求；供给端开工率不断增长，基本面呈供需双增格局，预计近期碳酸锂价格将区间震荡。

【操作建议】

观望或短线操作

【多空方向】

[108000,114000]区间震荡

 

双粕：

【品种观点】CFTC豆类整体空单加速减持 国内双粕远月多单继续布局

季度报告和种植意向报告出台 外盘走势波澜不惊 海外CFTC豆类净多资金持续回升 国内盘面粕价格先于外盘调整也先于外盘企稳 调整后资本重新加入加码 摩根大通席位豆粕09合约多单继续增持 国内豆粕库存继续呈现下滑态势 下游饲料企业普遍补货周期到4月中旬 后续有新补货需求 综上分析 双粕09合约新多单少量介入 控制风险

【操作建议】

双粕布局远月09合约，新多单少量介入。豆粕2409支撑位3240，压力位3500；菜粕2409合约支撑位2640，压力位2800。

【多空方向】多

 

油脂：

【品种观点】国际原油价格强势+棕榈油领涨模式继续 植物油期价整体偏强

美国农业部季度报告和种植意向落定 市场预期报告中性偏空 但是外盘豆类空单继续减持美豆油易涨难跌之势形成 东南亚二季度节日偏多 产量恢复仍有不确定性 进口棕榈油利润倒挂严重 国内买船不足 国内棕榈油库存大概率继续下滑 豆棕价差仍在400左右 豆油替代优势下导致豆油库存有下滑预期 菜油供应方面保持良好预期 但是三大油脂库存整体的走弱 或将给植物油期价带来上涨支撑 资方方面 棕榈油远月多单方仍在增持过程中 综合以上分析 短线油脂继续保持偏强态势 中长线需要等待海外棕榈油产量有效回升和海外库存垒库的双重共振之下才能出现新的方向

【操作建议】

油脂远月可逢低布局新多单。Y2409支撑位7530，压力位8000；P2409合约支撑位7400，压力位8000；OI2409合约支撑位8020，压力位8590。

【多空方向】多

 

玉米：

【品种观点】

市场预期天气有利播种，隔夜CBOT玉米期货收跌；国内现货区域分化、涨跌互现，期货盘面短线反弹试探上方压力，中线或维持区间运行，长期重心或仍将下移。

【操作建议】

2405合约上方压力关注2430-2450，下方支撑2370，运行区间暂关注2370-2450。

多空方向：中线区间运行，长线重心下移

生猪：

【品种观点】

短期来看：下游接货略显乏力，终端支撑力度不足，屠企压价意向明显，今日早间猪价北弱南稳。昨日肥标价差持续收窄至0.19元/斤，若肥猪陆续出栏则阶段性供给压力或将显现，市场对清明节前后看跌预期较强，关注肥标价差及出栏体重。中期来看：从中大猪及新生仔猪数据来看，二季度生猪出栏数量环比减少，生猪供求格局有望改善，猪价整体预期向好。然而，阶段性压力后移的压力或限制猪价上涨幅度。重点关注出栏体重及集团场压栏结束后现货具体表现。若集团场压栏结束恢复出栏，但体重没有下降趋势，猪价仍稳中偏强，或说明中部疫病影响大于预期，二季度现货走势或强于此前预期；反之，若体重回落且猪价走弱，或说明标猪仍较充足，二季度猪价持续向上动能不足；长期来看，三季度供需偏紧或支撑猪价展开阶段性上涨。然而，母猪产能仍高于合理水平或限制下半年猪价上方空间，可继续关注盘面冲高确认压力后的卖保机会，关注母猪去化速度及疫病发酵程度。

【操作建议】

2405合约维持区间操作思路，下方支撑14900-15000，上方压力15500-15800；远月合约建议关注盘面冲高确认压力后的卖保机会，当前短期压力基本确认，若盘面有效跌破下方支撑则有望打开进一步下跌空间，反之则盘面或仍将维持震荡偏强运行，2407合约上方压力17000，下方支撑16500,；2409合约上方压力18000，下方支撑17500；2411合约上方压力18300，下方支撑17500；2501合约上方压力18000，下方支撑17400 。

多空方向：区间运行14900-15500

 

鸡蛋：

【品种观点】

昨日全国鸡蛋价格多数稳定。主产区鸡蛋均价为3.31元/斤，较前日价格下跌0.02元/斤；主销区均价3.60元/斤；主产区淘汰鸡价格多数稳定，淘汰鸡日均价5.20元/斤，较前日价格下跌0.01元/斤。今早全国蛋价稳中有落。清明节前的盼涨预期再度落空。近期终端需求疲软，销区走货一般，同时天气转暖不利于鸡蛋储存，蛋价上行仍缺乏难度。昨日JD2405合约再度跳空低开，收盘价3232元/500kg，周末现货的小幅上涨并未带动盘面走强，近月合约颓势尽显。从基本面数据来看，今年上半年鸡蛋市场的供应压力较为显著，同时需求表现欠佳。短期盘面空头趋势仍存，近月合约抄底恐难有较好反馈。

【操作建议】

JD2405仍以做空为主，上方压力位3350元/500kg；JD2406空单继续持有；JD2408和JD2409关注前低支撑位是否有效，短期仍有走弱预期。

【多空方向】

震荡偏弱

 

白糖：

昨日ICE原糖小幅上涨，巴西已进入2024/25榨季，关注后续实际压榨进程；昨日郑糖高位整理，主力合约继续移仓远月合约，近期国内基本面无明显变动，关注后续进口数量和替代品的价格。

【操作建议】

SR409合约暂时观望或轻仓试空。

【多空方向】

宽幅震荡 活动区间【6400—6700】

 

苹果

【品种观带】

清明苹果备货平淡，苹果期价周一大幅下跌，产地行情两地分化，优质果价格坚挺，其余果种随质量论价，苹果期货偏弱运行。

【操作建议】

观望

【多空方向】

震荡

 

棉花

【品种观点】

ICE美棉期货在原油价格的带动下周一收涨，主力05合约结算报价92.76美分，上涨1.5%，同时美棉新季种植已经开始，播种进度已达3%；国内纺织下游订单有所好转，订单可持续性存疑，目前纱厂开机率维持高位，纺织企业刚性补库需求犹存。

【操作建议】

05合约背靠60日均线多单持有

【多空方向】

震荡

 

【格林大华期货研究所】

期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来自于格林大华期货研究所，观点仅供参考