美国通胀反弹，对降息预期和贵金属走势有何影响？

银河期货首席策略师 沈恩贤

投资咨询证号：Z0013972

美国通胀反弹，降息预期有所调整。美国劳工统计局3月12日发布的数据显示，美国2月CPI同比增长3.2%，高于3.1%的市场预期，前值为3.1%；环比上涨0.4%，涨幅较今年1月扩大0.1个百分点，为去年9月以来最大涨幅。剔除波动较大的食品和能源价格后，2月份美国核心CPI同比上涨3.8%，环比上涨0.4%。推动通胀反弹的主要是能源价格。

最近几周，美国汽油期货价格大幅上涨，今年迄今已上涨逾20%，而欧洲柴油期货价格上涨了10%。在许多地区，炼油商的利润也高于季节性正常水平，这表明随着夏季旅游旺季临近，石油供应紧张。而推动汽油上涨的原因十分复杂：一方面俄罗斯生产设施受到乌克兰袭击，其他地区工厂则因为停电等意外而导致燃料产能下降；另一方面，红海冲突和巴拿马运河继续干旱导致运输成本上升，这些因素共同造成了燃料市场的混乱。

除了能源价格外，房租对通胀的影响更加明显，今年统计方式中将住房权重增加至整个CPI的36%，1月美国等效租金(OER)上涨了0.6%，创下去年4月以来新高。交通成本上升趋势同样值得关注，航空公司、火车等运营商通过提高价格来弥补疫情期间的损失和经营成本的压力。与此同时，机动车保险价格过去一年上涨20%。

今年以来，美国就业市场活动呈现降温迹象，薪资增速放缓，失业率反弹，这些迹象一度推动市场对美联储降息预期的迅速升温。不过，由于数据显示美国通胀呈现出核心指标放缓，但整体通胀存在反弹的风险，投资者担忧美联储或将不得不推迟降息。美联储3月11日发布的一项调查结果显示，2月消费者长期通货膨胀预期大幅上升，对美联储能否很快实现其设定的2%长期通胀目标更加怀疑。根据调查结果，消费者对2025年通胀预期为3%，与此前预期相一致，但三年期通胀预期增长了0.3个百分点至2.7%，五年期通胀预期涨幅更扩大至0.4个百分点，高达2.9%。三者均远高于美联储目标水平，或意味着美联储需要在更长时间内保持紧缩货币政策。据芝商所“美联储观察工具”，目前市场对美联储6月降息的预期概率略有回落，降至接近60%的水平。此前美国1月的通胀数据意外上行令美联储官员感到震惊，2月通胀再次意外上行可能会改变美联储官员对2024年利率路径的看法。

策略

对于贵金属来说，前期大涨主要还是预期美联储降息即将到来导致的，但目前看美联储降息存在一定不确定性，这样导致贵金属市场可能开始调整。本来贵金属市场在大幅上涨之后有调整要求，正好赶上美国通胀回升，所以贵金属调整的可能性明显增加。操作上黄金白银多单平仓。

⚠️以上内容仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，入市需谨慎。银河祝您交易愉快～