利多题材增加，油脂板块上行，后市将如何演绎？

股指：市场震荡整理

股指。周三市场继续震荡整理，人形机器人板块午后拉升，AI板块展开调整。海外方面，鲍威尔继续释放鹰派信号，他表示降息过早、过快、过晚或过少都存在风险，今年某个时点降息是合适的。国内方面，在连续大幅反弹后，板块轮动速度加快，热点持续性不强，市场出现一定的分歧，但当前微观资金面已经好转，市场风险偏好回升，指数调整空间有限，或呈震荡上行走势。

黑色系板块：短期或有所反弹，但预计空间不大

     螺卷。钢材价格震荡偏弱运行，近期价格下跌，但风险依然没有明显释放。主要原因在于原料跌幅更大，利润被动走弱，导致钢材产量后期仍有增加的风险，而库存高位，需求仍很难走强下，钢厂利润仍有压缩的风险。预计盘面震荡偏弱运行。

铁矿。铁矿相对抗跌一些，本身盘面贴水现货，另一方面钢厂利润走扩后，铁水仍有回升的预期在。盘面短期或有反复，但基于钢材需求表现一般，以及钢材的库存压力在，钢厂必须保持低产量才能缓解现在的矛盾，预计铁矿震荡偏弱运行。

双焦。焦煤近两日偏弱，最近现货价格较弱，焦化厂亏损下采购意愿不强。再者两会后焦煤供应有增加预期，同时钢材端也有压力。预计盘面震荡偏弱运行。焦炭现货持稳，第五轮提降仍有预期，盘面震荡偏弱运行。

玻璃。玻璃价格窄幅震荡，目前盘面价格到成本附近还是有很强的支撑，且下游需求也在释放，上游低价资源减少，下游补库预期也在，操作上建议单边观望，同时可以尝试5-9正套。

纯碱。纯碱近期反弹，目前看现货低价成交尚可，部分企业库存改善，但总的来说只要没有明显的供给减量，宽松格局依然会维持，操作上建议关注，靠近周二高点附近可以尝试做空。

能源化工：EIA数据改善

原油。近期基本面有所好转，EIA报告显示成品油库存持续超预期下降，这会通过裂解刺激炼厂在完成春检后全力开工，而数据显示炼厂开工率已经开始回升。此外沙特上调亚洲售价也对国内原油造成利好。预计未来油价震荡偏强，不过宏观逆风等因素或限制上方空间。

沥青。2月第4周沥青产业数据显示炼厂销量恢复正常水平，不过库存端保持增长，其中厂库连续快速上升，阶段性构成价格上涨的阻力。隔夜油价冲高回落，短线预计震荡为主。

LPG。沙特出口官价持平略高于市场预期，PDH开工回升至同期偏高，但丙烯价格走弱阻止毛利继续修复，部分企业新增检修安排，化工需求或维持平稳。燃气淡季使得下游采购谨慎，炼厂再度累库，现货市场整体转弱。基本面压制盘面顶部空间，持续回升动能有限。

PX。昨日聚酯链稍有止跌反弹，绝对价格低位估值偏低情况下，多头入场。短期底部已探明，目前临近PX的第一次交割，关注仓当情况，短期供应压力较大，库存累库，PXN有所承压，预计4月份或有所缓解，短期盘面价格依旧维持震荡格局，价格或小幅上移但幅度有限。策略建议：短期偏震荡，中长期依然逢低多PX和多PXN，左侧布局多单等待调油逻辑的开始。

PTA。PTA自身驱动较弱，基本跟成本端PX走势一致，前期PX大幅下挫导致利润过渡至下游，PTA加工费触底反弹被动扩张，前期低位做多加工费头寸可继续持有，聚酯负荷反弹至87-88%左右，下游需求不算太弱，PTA供需格局好于PX，预计短期底部支撑偏强，下方空间有限。策略建议：中长期跟随PX寻找低多机会，逢低做多PTA加工费，短期可在低估值处轻仓试多05合约。

MEG。乙二醇前期因到港预报上涨导致市场担忧进口量会有所增加，不过低估值下乙二醇再度走弱空间有限，如果成本后续有所抬升涨幅或再度扩大，目前港口库存偏低，重点关注今日周度库存数据情况。策略建议：EG05合约选择低位轻仓做多，4500-4600左右区间可以适当布局多单，目前等待3月检修落地情况。

PVC。盘面呈窄幅整理，多空博弈剧烈，近期常出现多开大于空开的趋势，整体下方有一定支撑，但偏弱的基本面在目前基础上难以呈现长期持续的推涨趋势，后续关注能否突破6字头。基本面方面，供应暂稳，春检尚未开启，目前期现两市的波动以及方向性不足以吸引投机需求。策略建议：05合约维持窄幅震荡趋势，底部多单继续持有。

甲醇。港口和内地双双去库，甲醇维持高位震荡。虽然供应压力偏大和需求季节性下滑的弱势基本面格局并未得到根本性扭转，但现实端偏强且强基差延续的情况下做空风险偏大。风险偏好低的投资者可待看到产销区运输恢复以及伊朗限气结束后进口量回归造成港口实质性的累库和煤价开始下行等右侧信号后再沽空05合约，关注春检和“金三银四”需求旺季的兑现情况。

聚烯烃。短期的交易核心还是在于成本强而供应在减产和出口下的压力有限，叠加中下游阶段性补库，近端现实表现偏强。中长期来看，最大的矛盾还是在于高库存下价格向上的弹性有限，减产和出口虽然是利多驱动，但仅代表短期价格偏强或者限制向下的幅度。目前不确定的点在于需求，短期虽然存在着阶段性的补货行为，但进入3月后实际强弱还需要关注订单，从当前情况来看暂时一般。聚烯烃依然维持震荡格局，上下空间都有限。PE可以找低点做多，PP由于新装置投产压力减小，高抛低吸为主。

棉花。出口数据大幅回落，美棉跌停，拖累郑棉下行，跌破16000关口。市场进入金三银四传统旺季，市场需求预期仍存，对棉价有一定支撑。但是需求暂无明显改善，不足以驱动棉价上行，预计短期郑棉维持震荡运行。

 有色金属：美元回落，有色普涨

铜。宏观面，"小非农"新增14万人，略低于市场预期，鲍威尔重申美联储需要对通胀更有信心才能降息，隔夜市场对于降息预期的博弈仍在继续，美元指数回落，支撑铜价小幅反弹。基本面，铜市场后续预计将转向后续双弱的阶段，供应端存在减产压力，需求端同样面临旺季需求偏弱的问题，短期铜价维持震荡运行为主。

铝/氧化铝。氧化铝方面，几内亚氧化铝发运目前维持正常，矿端的复产预期推迟到两会之后，远月供应问题仍有改善预期，价格上方空间有限，预期3月供应将增加，远月维持偏空思路对待。电解铝方面，供应端西南地区冶炼厂提前复产可能性下降，需求端从目前订单水平看，更多为节前留存订单，新增订单有限，除特高压外暂无亮点出现，铝锭低库存预计难以回到正常水平，仍给到价格较强的支撑，短期铝价维持震荡运行。

镍。短期，印尼RKAB审批程序缓慢，原料端供应偏紧，电积镍成本抬升，推动纯镍价上涨。中长期来看，镍价预计冲高回落。一方面，印尼RKAB审批问题预计将在3月底彻底解决，中间品短缺问题将逐步缓解，成本重心将下移；另一方面，镍仍处于过剩格局中，高价镍下游承接力度不足，累库趋势未发生改变。策略上，短期谨慎追涨，关注原料端扰动结束后的逢高沽空机会

农产品:巴西大豆产量或进一步下调

     油脂。昨日油脂大幅上涨，因近期在马来西亚召开的国际棕榈油展望大会上传出利好消息。行业专家预测今年主要需求国消费增加，而最大出口国印尼的出口将下降。不过斋月即将到来或阶段性利空油脂消费。因此油脂后市不可看得过高。

     豆粕/菜粕。:昨日两粕小幅调整。不过我们对于两粕后市走势仍保持乐观，随着下游生猪养殖补栏以及水产养殖需求旺季的到来，两粕仍有望走强。此外，本周六凌晨USDA将公布3月供需报告，分析师平均预测巴西大豆产量将下调至1.52亿吨，低于USDA2月份预估的1.56亿吨。

    生猪。05盘面低开震荡调整，收盘14365点。春节过后猪肉市场转向冷淡，情绪回调转入市场淡季，东北地区价格大幅下滑破7元/斤，但屠宰市场相对宰量下滑不大，部分企业集团厂出栏动作较为积极，南方地区价格下滑，但基本维持7元/斤以上，有零星二育出现，但对猪价支撑不大。整体看，节后生猪市场将立即进入需求显著下滑、供应仍居高位的新一轮错配状态，现货价格短期难以上涨，近月考虑空单，长期看好行业复苏转型。

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