【策略频道】2月5日各品种策略报告

贵金属期货:

【品种观点】

上周末期间，美国劳工部公布数据显示，美国1月新增非农就业人口35.3万人，意外大幅高于预期值18万人和前值21.6万人，美国1月失业率为3.7%，低于预期值3.8%，与前值持平。作为美联储货币政策参考的重要指标，劳动力市场的向好进一步抑制短期降息的预期，美股整体进一步上行收涨，S&P500指数再创历史新高记录，美国10年期国债收益率反弹至4.0240%，美元指数大幅反弹至103.90美元附近，贵金属价格整体大幅下挫收跌，COMEX金价大幅下行-0.7389%，COMEX银价暴跌-2.1940%，COMEX金、银价差比率扩张至90.2633，建议已介入短线多银价波动率套利策略的投资者完成剩余策略持仓的获利了结，并持续关注该策略再度执行的机会。后市建议继续关注美联储货币政策预期、金融市场风险偏好变化，中美关系预期以及贵金属市场持仓结构变化。

【多空方向】

宽幅震荡。

【操作建议】

建议已介入短线多银价波动率套利策略的投资者完成剩余策略持仓的获利了结，并持续关注该策略再度执行的机会。

 

股指：

周五晚道指上涨0.35%，纳指上涨1.74%。后市研判：周五两市主要指数再度大跌，但护盘资金在2点半入场，买入坚决，直接将上证50指数盘中拉红。1月新增PSL1500亿元。首批首批城中村改造项目专项借款已发放，国开行涉及近百个项目，建设安置房23.8万套。广州近似于全面放开限购，29个大城市中已有20个大城市全面放开。武汉市已确定第一批房地产融资白名单，项目101个。纳入城中村改造、保障房建设的城市大幅扩围，由35个分别扩大至52个、106个。PSL投向以双配型保障房为主的三大工程，将有力带动房地产上中下游产业链，双配型保障房是全新的增量赛道，有望带动2024年以钢材为代表的大宗商品需求超预期。海外投行集体看多A股，人民币升值有利于全球资本增配中国资产。护盘资金继续在上证50、沪深300为代表的价值板块护盘，稳定市场。预期政策面会有更加积极的政策出台，静待市场走出底部。

多空方向：震荡整理

 

国债：

周日为春节假期调休工作日，国债期货休市，银行间市场正常交易。周日央行进行430亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.95%，与此前持平，因当日没有逆回购到期，当日实现净投放430亿元。周日银行间资金市场隔夜利率与上周五基本持平，DR001加权平均为1.72%。周日银行间市场国债现券收盘收益率较上周五再度下行，2年期国债到期收益率下行2.60个BP至2.11%，5年期下行0.71个BP至2.27%，10年期下行1.91个BP至2.41%，30年期下行2.77个BP至2.61%。上周五公布的美国1月失业率为3.7%，预估为3.8%，前值为3.7%；美国1月非农就业人数增加35.3万人，为2023年1月以来最大增幅，预估为增加18.5万人，前值为增加21.6万人。今日央行将实施降准50个基点，对资金市场利率的影响有待观察。国债期货短线大概率补涨。

【操作建议】

交易型投资适量资金波段操作。

多空方向：多

 

原油：

【品种观点】

强劲的美国就业数据提振美元，抑制美联储降息预期，预计短期国际原油或震荡偏弱。

【操作建议】

观望或短线参与

【多空方向】

震荡偏弱

 

橡胶、20号胶：

【品种观点】

国内春节假期临近，年前供应炒作被市场消化后，市场交易逻辑矛头指向需求端。临近春节下游工厂多数进入放假状态，叠加资金避险情绪升温，节前天胶偏弱势震荡，中期仍存季节性走弱预期。

【操作建议】

观望或短线参与

【多空方向】

震荡偏弱

 

丁二烯橡胶：

【品种观点】

上周，国内丁二烯市场延续涨势，短期行情持续走高提振下游备货跟进，同时中石化及其余供方价格连续上推，市场行情重心跟随走高。受丁二烯价格上涨带动，周内合成橡胶及ABS价格亦有小幅上行，但受涨幅有限制约，多数行业理论利润呈现倒挂态势，丁二烯市场缺乏需求面的持续支撑。周中后期，部分前期停车装置陆续恢复，且鲁清货源外销补充，市场供需基本面消息影响行情预期偏谨慎，下游观望情绪明显，成交难以放量。预计短期丁二烯橡胶存走弱预期。

【操作建议】

观望或短线参与

【多空方向】

震荡偏弱

 

碳酸锂

【品种观点】

上周五，碳酸锂2407合约收盘价100150元/吨，环比涨幅0.86%；SMM电池级碳酸锂9.43-9.98万元/吨，均价9.71万元/吨，较上一工作日提升300元/吨；工业级碳酸锂8.80-9.10万元/吨，均价8.95万元/吨，较上一工作日提升300元/吨。1月下旬以来，除部分下游大厂执行合约、刚需相对平稳外，中小型下游企业陆续停工且年前备货意向不足，现货市场询盘趋冷。碳酸锂生产企业稳价出货为主，中间商报盘多跟随期货盘面窄幅调整，预计碳酸锂价格窄幅震荡。

【操作建议】

谨慎观望

【多空方向】

[95000，105000]区间震荡

 

甲醇：

【品种观点】国内煤炭价格止跌企稳。甲醇港口库存增加，产区维持低库存，开工率提升，下游烯烃工厂外采增加，传统需求仍处于季节性淡季。港口卸货逐渐恢复正常，内地下游备货收尾，关注雨雪天气对物流运输影响。短期甲醇价格区间震荡。

【操作建议】

观望

【多空方向】震荡

 

尿素：

【品种观点】周末国内尿素行情整理运行，河南个别工厂下调10-20元/吨，主流区域中小颗粒价格参考2040-2180元/吨附近。国内尿素日产量陆续提升至18万吨以上，但出口存在不确定性，临近春节尿素市场交投活跃度进一步下降，短期尿素价格宽幅震荡。

【操作建议】

观望或短线操作

【多空方向】震荡

 

铁矿石：

【品种观点】

铁水产量连续数周环比增加，钢厂对于铁矿石存量需求相对旺盛，增量需求还需要关注企业检修情况。一季度未有全行业行政限产措施，企业生产积极性将取决于行业利润水平和下游市场表现。节日期间港口库存将继续累库，库存量可能达到1.35-1.4亿吨。

【操作建议】

临近春节，短线参与或观望，轻仓或空仓过节

【多空方向】中长期宽幅震荡

 

螺纹：

【品种观点】

螺纹产量低位，库存累库，处于正常水平，如果长假期间产量不出现激增，预计节后库存高点或低于往年同期。临近春节，下游成交迅速萎缩，日成交降至地量，市场进入有价无市状态。螺纹呈现供需双弱格局，价格高位震荡。

【操作建议】

临近春节，短线参与或观望，轻仓或空仓过节。

【多空方向】宽幅震荡

 

硅铁

【品种观点】

硅铁盘面弱势震荡。节前需求空窗期，开工率继续下行，关注黑色运行情况。

【操作建议】

观望

【多空方向】

震荡

 

锰硅

【品种观点】

锰硅盘面弱势震荡。节前需求空窗期，高开工高库存弱需求格局未变，关注黑色运行情况。

【操作建议】

观望

【多空方向】

震荡

 

工业硅

【品种观点】

期货市场方面，上一交易日，2403合约日内宽幅震荡，收于13225元/吨，较上日上涨60元/吨。

现货方面，昨日工业硅市场参考价格14982元/吨，较上日价格持平。春节临近工业硅企业持续停产，上下游大多进入休假节奏，市场报价企业较少，报价相对稳定。

有机硅方面，临近春节，部分单体厂封盘不报，下游企业进入假期氛围，单体厂生产节奏有所放缓。对工业硅需求有小幅下降。

多晶硅方面，多晶硅市场价格价格维稳运行，下游部分厂家开始年前备货，短期内多晶硅需求有所提升。行业对工业硅需求保持稳定。

市场总体来看，期现贸易商持续出货，行业库存有小幅下降，但下游及物流陆续放假，实际需求偏淡。预计短期内工业硅价格震荡运行。

【操作建议】

短线操作

【多空方向】

震荡运行

 

镍

【品种观点】

宏观方面，上一交易日，沪镍主力2403合约窄幅震荡，收于126650元/吨。

现货方面，金川镍主流升贴水+3900元/吨，较上一交易日上调200元/吨，俄镍主流升贴水-100元/吨，较上一交易日持平。现货进口盈亏情况，沪伦比7.77，交仓盈亏亏损8010.84元/吨，俄镍提单-6971.51元/吨，俄镍仓单-7381.84元/吨，镍豆提单-6640.53元/吨，镍豆仓单-7050.86元/吨。镍价近期下行，同时由于节前物流原因，以及金川资源一月底停止运输，导致现货市场升贴水有小幅上涨。但上期所仓单仍表现充足，整体升水涨幅有限。

品种观点，精炼镍供应格局仍维持过剩局面，下游没有新增需求点，产业链对价格无法提供较强上涨动力。预计短期内价格弱势震荡，区间为125000-130000。

【操作建议】

短线操作

【多空方向】

震荡运行

 

焦炭：

【品种观点】

山西再一次迎来大范围降雪，交通运输或将受阻，下游钢厂基本完成冬储补库，临近春节，焦炭呈现供需双弱局面。预计焦炭现货价格维持稳定。

【操作建议】

临近春节建议轻仓或空仓过节。

【多空方向】

震荡偏空

 

焦煤：

【品种观点】

山西地区受降雪影响，焦煤拉运受到一定影响，叠加炼焦煤民营煤矿放假停工，焦煤供给收紧。同时临近春节，下游补库基本完成，焦煤供需双弱。

【操作建议】

临近春节建议轻仓或空仓过节。

【多空方向】

震荡偏空

 

黄金

【品种观点】

宏观面上，美国非农就业偏强，35.3万为2023年1月以来高点，失业率保持3.7%，显示美国经济仍具韧性，美国尽早降息预期持续下降，支撑美元反弹，压制黄金价格；另一方面，中东紧张的地缘危机扩散促使黄金避险功能发挥，支撑黄金价格；中长期看，美联储降息周期开启只是个时间问题，黄金价格将中长期保持强势。

【操作建议】

沪金主力2404合约，区间480-484，观望。【多空方向】震荡偏弱

 

铜

【品种观点】

宏观面上，美国就业数据强劲，美国尽早降息预期下降，美元指数反弹压制铜价；国内大省普遍调低今年投资增速，房地产投资仍就是影响最大行业，今年铜需求恐受投资增速拖累；供应上，红海供应链条价格（除美国贸易）有所回落，矿端供应链紧张有所恢复，沪铜库存大增，压制铜价；整体看，国内宏观政策有所向暖，但美联储降息尚需时日，美元指数保持反弹，国内工业持续萎靡，压制铜价，铜价从震荡区间高位回落。

【操作建议】

沪铜主力2403合约，区间68500-68900，偏弱震荡，观望。【多空方向】震荡偏弱

 

铝

【品种观点】美1月非农远超预期，削弱降息预期，美指上行，有色金属普跌。国内进入季节性淡季，但是政策因素持续提振市场，和经济弱复苏周期不变，沪市表现相对偏强。供给端，地缘政治危机持续升级，美大选年，还是地缘政治因素为核心，任何供给端均可能成为新的地缘政治危机爆发点，成为不间断干扰；需求上，国内保障性住房推行范围扩大，央行意外降准后，多次密集出台刺激政策，预计社融将趋于改善，推动库存周期从被动去库到主动补库转化，利多金属铝的宏观需求增量。考虑到临近长假，需求走弱，供给边际小幅增加、现实层面走弱，主力合约受BOLL中轨19000压制。

【操作建议】

操作上，投资和套保仍以偏多的方向为主，短线以高频短线为主，假期减少单边敞口。沪铝主力运行区间18600-15900 外盘运行区间2230-2380

多空：震荡偏弱

 

氧化铝

【品种观点】

供给方面，近期北方由于重污染影响使得产能利用率下降，同时受雨雪天气影响，物流存在一定困难。加之矿石供应紧张局面还尚未有所缓解，市场可流通现货仍然偏紧。需求方面，电解铝企业目前整体较为稳定，少许库存较低企业有补库需求。短期来看，预计氧化铝将偏震荡运行，建议暂时观望为主。从长期来看，由于氧化铝的产能过剩，产量偏过剩，而电解铝行业的产能有一定的限制，氧化铝预计中长期偏空。库存方面，截止2024年2月1日，中国主要港口氧化铝库存周减少7.7万吨至27.2万吨，港口库存小幅去库，其中青岛港、鲅鱼圈、锦州港、防城港小幅增加，港口库存依旧处于历史低位。现货方面，短期内现货流通偏紧，北方氧化铝现货加权平均价格3341元/吨，日变动0元/吨；南方氧化铝现货加权平均价格3422元/吨，日变动0元/吨；澳洲氧化铝FOB均价370美元/吨，日变动-1美元/吨。资金方面，氧化铝主力合约多单持仓23673手，日变动-329手；主力合约空单持仓27603手，日变1262手；成交量42158手，日变9059手。

【操作建议】

短期来看，预计氧化铝将偏震荡运行，建议暂时观望为主。多空：震荡

 

玉米：

【品种观点】

美元降息预期减弱叠加供给压力不减，上周五CBOT玉米期货承压下行；小年已过，节日气氛浓重，基层购销基本停滞，价格整体稳定；期货盘面或维持宽幅区间运行。

【操作建议】

2405合约关注2300-2400的区间波段交易机会，可关注确认上方压力后的波段做空机会，关注2400压力位是否有效。春节长假临近，敬请投资者注意仓位管理。

多空方向：区间运行

 

生猪：

【品种观点】

短期来看：下游备货尚未结束，雨雪天气加持下供需展开激烈博弈，周末猪价方向快速转变、先跌后涨，今日早间猪价全线小涨。当前期货主力合约对标节后现货预期，盘面表现十分理性，提前兑现节后下跌预期，但期货贴水幅度较大或限制近月合约春节前进一步下跌空间，节前向下空间不宜过分乐观；中期来看，春节后下游消费低迷，冻品入库积极性有限，供强需弱大概率施压猪价再度走弱，然而向下空间需评估中部猪瘟疫病对全国供给影响程度；长期来看，二季度猪价或由供强需弱转向供需基本平衡；三季度供需偏紧或支撑猪价展开阶段性上涨。然而，当前集团场母猪存栏仍高淘高补为主，产能仍高于合理水平叠加原料价格明显回落或限制下半年猪价上方空间，远月合约重心持续下行，充分发挥价格发现功能。关注母猪去化速度及疫病发酵程度。

【操作建议】

春节长假临近，2403、2405合约已有空单建议可考虑适量分批止盈，轻仓或空仓过节。2403合约上方压力14000-14100，下方支撑13400-13500；2405合约上方压力15000，下方支撑14300-14400；2407、2409、2411合约前期空单可继续持有，中长期维持逢高卖保思路不变，2407合约上方压力关注15800-16000，2409合约上方压力关注16800，2411合约上方压力关注16850。春节长假临近，敬请投资者注意仓位管理。

多空方向：震荡

 

 

双粕：

【品种观点】CFTC大豆空单压力山大 美豆系继续承压探底

南美丰产压力替代美豆出口 美豆出口数据不佳 国内各种补充性蛋白进口原料充足 生猪养殖利润回升 仔猪年前涨价 豆粕油厂库存在垒库 双粕盘面价格持续下跌 现货市场成交一般 巴西大豆贴水仍在走弱中 但是农历春节即将来临 资金避险情绪提升 综上 双粕前期空单减持

【操作建议】

双粕留存空单减持。 豆粕2405支撑位2890，压力位3150；菜粕2405合约支撑位2400，压力位2650。

【多空方向】空

 

油脂：

【品种观点】新春将至 油脂空单减持

国际原油在65-80一线振荡 丰产压力下 CFTC豆油非商业净多持仓持续减产 空头风头较强马棕榈油出口数据不佳 国内春节备货阶段已过 贸易商陆续放假 交投清淡 综上所述 春节假期将至 油脂空单逢低减持

【操作建议】

油脂留存空单减持。Y2405支撑位7000，压力位7700；P2405合约支撑位6900，压力位7564；OI2405合约支撑位7500，压力位8210。

【多空方向】空

 

【格林大华期货研究所】

 

期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来自于格林大华期货研究所，观点仅供参考