【策略频道】1月26日各品种策略报告

国债：

周四银行间资金市场短期利率较上一交易日小幅上行，DR001加权平均1.85%，上一交易日1.81%，DR007加权平均1.94%，上一交易日1.88%。银行间市场国债现券收盘收益率较上一个交易日下行，2年期国债到期收益率下行3.65个BP至2.19%，5年期下行3.99个BP至2.33%，10年期下行0.58个BP至2.50%，30年期下行0.59个BP至2.73%。中国人民银行和香港金管局公布六条措施，以深化香港和内地的金融合作，其中有两条与债券市场相关，一是将在内地发行的国债和政策性金融债纳入香港金管局人民币流动资金安排的合资格抵押品名单，二是进一步开放境外机构投资者参与境内债券回购业务，支持所有已进入银行间债券市场的境外机构（包括“债券通”投资者）参与债券回购。这将大幅增加外资投资国债和政策性金融债的吸引力。周四晚间欧洲央行公布利率决议，维持三大关键利率不变，符合市场预期。周四国债期货全天走势为冲高回落，下午后半段国债期货价格的回落体现出对连续上攻的犹豫，股市如果连续上涨则会对债市产生压力，国债期货短线或震荡。

【操作建议】

交易型投资适量资金波段操作。

多空方向：震荡

 

集运欧线：

【品种观点】

运载美国政府货物的船只在红海遇袭。尽管中俄等国船只能够顺利通过红海，但亚欧航线运力仍偏紧。随着2月9日农历新年的临近，许多工厂已经陆续停工放假。2月份的订舱数量已经减少。根据航运咨询机构Vespucci Maritime此前发布的数据，在中国春节之前，抵达亚洲港口的集装箱箱量将比以往减少78万TEU（20英尺集装箱的国际单位）。预计在农历新年期间或年后2-3周，集装箱船将集中回到亚洲装载货物。领先指标上海出口集装箱运价指数SCFI涨幅明显收窄。主力合约仍旧深度贴水现货。

【操作建议】

建议短线操作。

【多空方向】

短期震荡。

 

硅铁

【品种观点】

硅铁盘面随黑色反弹。宁夏产区开始陆续有停炉，后续关注黑色运行情况。

【操作建议】

多单持仓

【多空方向】

震荡

 

锰硅

【品种观点】

锰硅盘面随黑色反弹。下方成本支撑而向上缺乏动能，后续关注黑色运行情况。

【操作建议】

多单持仓

【多空方向】

震荡

 

铁矿石：

【品种观点】

多地启动重污染天气橙色预警，目前钢厂对于铁矿石存量需求依然相对旺盛，增量需求还需要关注企业检修情况。预计节前铁矿石港口铁矿石库存和钢厂库存将继续累库。铁矿石高位震荡。

【操作建议】

铁矿宽幅震荡，上方压力1050附近，下方支撑900

【多空方向】中长期宽幅震荡

 

螺纹：

【品种观点】

金融监管局表示近期将加快推进城市房地产融资协调机制落地见效，将进一步优化首付比例、贷款利率等个人住房贷款政策。本周螺纹库粗继续累库，总量处于正常水平，螺纹产量继续回落，如果长假期间产量不出现激增，库存高点或低于往年同期。部分地区短流程企业已经陆续停产。消费淡季下游成交偏弱。目前螺纹呈现供需双弱格局。

【操作建议】

高位宽幅整理，上方压力4080～4100，下方支撑3800-3830。

【多空方向】宽幅震荡

 

工业硅

【品种观点】

期货市场方面，上一交易日，2403合约窄幅震荡运行，收于13435元/吨，较上日上涨65元/吨。

现货方面，昨日工业硅市场参考价格15100元/吨，较上日价格下调2元/吨。工业硅现货市场价格弱势运行，市场报价表现混乱，高低牌号产品价差收缩。硅厂报价维稳，但整体下游需求表现冷淡，导致硅厂有一定生产及库存压力。

有机硅方面，多家单体厂封盘不报，市场成交情况偏淡，现货市场流通偏紧，行业表现较为稳定。对工业硅需求保持稳定。

多晶硅方面，多晶硅市场价格小幅上行，下游部分厂家开始年前备货，短期内多晶硅需求有所提升。行业对工业硅需求保持稳定。

市场总体来看，节前下游大厂采购几本结束，后续以少量补库或贸易商投机囤货为主。预计短期内工业硅价格维稳运行。

【操作建议】

短线操作

【多空方向】

震荡运行

 

镍

【品种观点】

期货盘面，上一交易日，沪镍主力2403合约日内震荡运行，夜盘大幅跳涨后高位运行，收于131520元/吨，上涨1680元/吨，涨幅1.29%。

现货方面，金川镍主流升贴水+3400元/吨，较上一交易日下调100元/吨，俄镍主流升贴水-200元/吨，较上一交易日下调100元/吨。现货进口盈亏情况，沪伦比7.86，交仓盈亏亏损6127.05元/吨，俄镍提单-5377.13元/吨，俄镍仓单-5786.05元/吨，镍豆提单-4950.38元/吨，镍豆仓单-5359.3元/吨。日内镍价震荡运行，现货成交情况整体偏淡。临近春节假期，下游节前备货多已完成，贸易商及下游陆续开始进入休假节奏，现货市场活跃度逐步降低。近期沪镍上涨强于外盘，挪威及住友镍有进口盈利。另有持货商为出货下调升贴水。

品种观点，精炼镍供应格局仍维持过剩局面，短期内受到印尼镍矿以及印尼选举事件影响，镍价走高。预计短期内价格在131000附近震荡。

【操作建议】

短线操作

【多空方向】

震荡运行

 

硅铁

【品种观点】

硅铁盘面随黑色反弹。宁夏产区开始陆续有停炉，后续关注黑色运行情况。

【操作建议】

多单持仓

【多空方向】

震荡

 

锰硅

【品种观点】

锰硅盘面随黑色反弹。下方成本支撑而向上缺乏动能，后续关注黑色运行情况。

【操作建议】

多单持仓

【多空方向】

震荡

 

焦炭：

【品种观点】

焦炭现货价格稳定运行，随着焦企亏损加剧，焦企限产导致焦炭产量小幅下降。原料煤价格止跌企稳，焦炭成本支撑变强。央行发布超预期降准计划，宏观情绪带动黑色系盘面反弹。昨日焦炭夜盘收跌。

【操作建议】

焦炭上方压力2500，不建议投资者此时追多。

【多空方向】

区间震荡

 

焦煤：

【品种观点】

昨日黑色系整体偏强运行，夜盘焦煤突破1860。主要原因还是民营煤矿放假停工，焦煤供给收紧，但下游焦化厂和钢厂库存仍处低位。同时宏观方面利好频现，焦煤市场情绪有所回温。

【操作建议】

短期焦煤上方压力1860，不建议继续追多。

【多空方向】

区间震荡

 

铝

【品种观点】地缘政治局势升级，油价飙升；避险情绪下，美第四季度GDP高于预期，美指上行；由于国内意外降准，情绪持续偏暖，隔夜有色金属普遍上行，铝价偏强运行。现实方面，需求季节性走弱，供给小幅边际增加，基本面暂无明显改善。库存没有出现明显累积，且废铝进口标准趋严，短期未体现供需矛盾，社库处于低位，铝价支撑较强。成本端，贵州铝土矿不足导致氧化铝企业停产，氧化铝供给端海内外紧缺的情况加剧，预计价格偏强运行，电解铝利润收缩。中期依然偏多，短期震荡运行。

【操作建议】

观望。沪铝主力运行区间18600-19200 外盘运行区间2226-2240 多空：震荡偏强

 

氧化铝

【品种观点】

供给方面，为保障长单按时履行，部分企业复产进度尚可，但是市场可流通现货仍然偏紧。但矿石供应紧张局面还尚未有所缓解，加之临近春节假期，企业检修情况增多，之后复产是否能够持续，尚存在较多不确定性。需求方面，据了解，因临近春节假期，电解铝企业或将提前放假，需求方面偏弱。短期来看，预计氧化铝将偏震荡运行，可逢低做多。从长期来看，由于氧化铝的产能过剩，产量偏过剩，而电解铝行业的产能有一定的限制，氧化铝预计中长期偏空。库存方面，截止2024年1月18日，中国主要港口氧化铝库存周增加2.9万吨至20.5万吨，港口库存小幅累库，其中连云港、青岛港、盘锦港小幅增加，鲅鱼圈、锦州港、防城港小幅减少，港口库存依旧处于历史低位。现货方面，短期内现货流通偏紧，北方氧化铝现货加权平均价格3328元/吨，日变动4元/吨；南方氧化铝现货加权平均价格3387元/吨，日变动36元/吨；澳洲氧化铝FOB均价371美元/吨，日变动0美元/吨。资金方面，氧化铝主力合约多单持仓12793手，日变动-2775手；主力合约空17838手，日变-3492手；成交量32848手，日变-39242手。

【操作建议】

短期来看，预计氧化铝将偏震荡运行，可逢低做多。多空：多

 

铜20240126

【品种观点】

宏观面上，美国GDP增速和PCE物价指数表现良好，美国经济数据显示美国经济仍具有韧性，美联储尽早降息预期下降，美元指数表现坚挺，压制铜价；中国央行宣布降准，股市上涨，带动期市回暖，铜价随之上涨；供应上，矿端供应紧张预期重现，后期冶炼产量将下降的预期提升，支撑铜价反弹；但中国整体工业尤其是房地产持续疲弱将影响铜需求；整体看，供应端收紧预期提升，但金融市场回暖，未来铜需求回升预期提升，铜价处强势震荡中。

【操作建议】

沪铜主力2403合约，区间68900-69400，观望。【多空方向】

震荡

 

黄金20240126

【品种观点】

宏观面上，美国四季度GDP环比增长3.3%，全年增长2.5%，远超预期；个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨2.8%，通胀下降不明显；美国经济数据显示美国经济仍具备韧性，美联储官员宣称三季度开始降息，美联储尽早降息预期下降，继续支撑美元指数；黄金价格仍然受到压制；另一方面，紧张的地缘危机促使黄金避险功能发挥，支撑黄金价格；从实际需求看，中国内地和香港由于节日来临，消费上升，但印度提高黄金及饰品进口税，且消费仍未有大幅增长；虽然短期黄金价格弱势，但中长期看，美联储降息周期开启只是个时间问题，黄金价格将中长期保持强势。

【操作建议】沪金主力2404合约，区间474-477，空单持有。【多空方向】

震荡偏弱

 

甲醇：

【品种观点】国内煤炭价格弱稳。本周甲醇港口库存小幅回升，产区维持低库存，开工率提升，下游烯烃工厂外采增加，传统需求仍处于季节性淡季。港口卸货逐渐恢复正常，港口可售货源偏紧状况有所改善，短期甲醇价格偏强震荡。

【操作建议】

多单逢高减持

【多空方向】震荡

 

尿素：

【品种观点】昨日国内尿素行情涨跌互现，部分继续下调报价收单，局部低端价格反弹，主流区域中小颗粒价格参考2030-2150元/吨附近。中下游商贸开始阶段性抄底，但供强需弱格局暂未变，基差逐渐收窄，短期尿素价格偏强震荡。

【操作建议】

谨慎追多

【多空方向】反弹

 

碳酸锂

【品种观点】

周四，碳酸锂2407合约收盘价101350元/吨，环比跌幅0.98%；SMM电池级碳酸锂9.3-10万元/吨，均价9.65万元/吨，较上一工作日持平；工业级碳酸锂8.70-9万元/吨，均价8.85万元/吨，较上一工作日提升100元/吨。锂盐价格逐渐趋稳，叠加锂矿山开工率维持地位，锂矿价格也逐步止跌。目前市场处于供需双弱的格局，临近春节假期，采购和生产活动均有所减少，基本面缺乏明确的方向指引，预计碳酸锂价格区间震荡。

【操作建议】

谨慎观望

【多空方向】

[101000，103000]区间震荡

 

双粕：

【品种观点】美豆出口数据不佳 美豆系承压走低

南美丰产压力仍在 叠加美豆出口数据不佳压力 美豆继续承压走弱 国内各种补充性蛋白进口原料充足 生猪养殖利润继续低位 仔猪价格低迷 养殖户补栏积极不佳 豆粕油厂库存在垒库 双粕盘面价格持续下跌 现货市场成交一般 巴西大豆贴水仍在走弱中 综上 双粕整体走势依旧偏空 油粕比继续回升至2.51

【操作建议】

双粕留存空单继续持有，新空单少量介入。 豆粕2405支撑位2890，压力位3150；菜粕2405合约支撑位2483，压力位2650。

【多空方向】跌

 

油脂：

【品种观点】备货行情尾声 植物油期价上方压力增大

红海航运干扰问题仍在 需求预期好转 隔夜国际原油期价延续上涨 三大油脂供应预期出现分化 棕榈油炒作极端天气下的减产预期 豆油受累于南美丰产压力 菜油价格低于豆油 市场倾向与菜豆价差的修复走强 国内豆粕期现价格齐跌 油厂豆粕垒库明显 油脂春节备货行情尾声 综上分析 油脂走势分化 棕榈油强 豆油和菜籽油偏弱 关注菜豆价差修复走强交易 截止昨日到达382 预期价差高度650-700 豆棕价差120 预计高度334

【操作建议】

油脂走势分化，关注菜豆价差修复行情，买菜油卖豆油套利，目前价差382，预期值650-700。豆棕价差120，预计高度334.Y2405支撑位7300，压力位7700；P2405合约支撑位6860，压力位7564；OI2405合约支撑位7600，压力位8210。

【多空方向】跌

 

玉米：

【品种观点】

USDA周度销售报告符合预期，隔夜CBOT玉米期货窄幅震荡；临近年关基层上量压力显现，下游建库意愿不足，阶段性供强需弱格局持续，现货维持弱势运行，东北地区增储价格或托底现货限制进一步下跌空间；期货盘面中线或先抑后扬维持区间运行，长期重心仍将下移。

【操作建议】

增储完成前关注波段做空机会，待增储完成后等待波段做多机会，2405合约运行区间关注2300-2400。

多空方向：区间运行

 

生猪：

【品种观点】

当前下游陆续进入春节前备货状态，肥标价差走扩支撑猪价短线走强，今日早间猪价整体小涨。短期来看，春节前备货行情支撑猪价短期走强，然而南方猪源相对充足，南猪北运有望限制北方猪价进一步上涨空间，目前盘面已陆续兑现现货涨价预期，反复试探上方压力效果；中期来看，春节后下游消费低迷，冻品入库积极性有限，供强需弱大概率施压猪价再度走弱，向下空间需评估猪瘟疫病对市场供给的影响程度；长期来看，二季度猪价或由供强需弱转向供需基本平衡；三季度供需偏紧或支撑猪价展开阶段性上涨。然而，当前集团场母猪存栏仍高淘高补为主，产能仍高于合理水平叠加原料价格明显回落或限制下半年猪价上方空间，关注母猪去化速度及疫病发酵程度。

【操作建议】

2403合约、2405合约维持逢高沽空思路不变，上方关注60日均线压力效果，前期剩余少量空单继续持有。2403合约上方压力14300，2405合约上方压力15100-15150；2407、2409、2411合约中长期维持逢高卖保思路不变，压力有效则前期空单可继续持有，2407合约上方压力16000，2409合约上方压力关注16950-17000，2411合约上方压力关注17000。

多空方向：逢高沽空

 

苹果

【品种观点】

产区春节备货气氛仍旧清淡，仅有少量客商按需采购果农低价货源，全国苹果冷库库存较去年持平，目前在春节备货高峰期，客商采购积极性不佳，预计 苹果保持区间震荡。

【操作建议】

观望

【多空方向】

震荡

 

棉花

【品种观点】

在外部环境的影响下，ICE美棉期货周四收高，主力03合约结算报价85.76美分，涨幅0.42%；国内基本面暂无较大变化，目前市场皮棉供给充足，下游订单可持续性仍需验证，短期郑棉维持震荡行情。

【操作建议】

观望

【多空方向】

震荡

 

鸡蛋：

【品种观点】

昨日全国鸡蛋市场多地下滑0.05-0.10元/斤，主产区鸡蛋均价为3.86元/斤，较前日价格下滑0.08元/斤；主销区鸡蛋均价4.25元/斤，较前日价格下滑0.07元/斤，今早全国蛋价稳中有落。受供强需弱因素影响，本周蛋价呈现下跌趋势，目前市场对于后市行情较为悲观，淘鸡积极性有所提升，补栏情绪一般。总体来看春节前的蛋价已基本定调，近期仍有小幅反弹的可能，但是上方空间较为有限。昨日JD2403合约小幅下跌，当日收盘价3230元/500kg，日跌幅-0.83%，饲料成本下跌和供应偏松预期对期价形成较强压制，盘面仍有向下探底的可能。

【操作建议】

JD2403前期空单继续持有，关注3200支撑位表现情况。

【多空方向】

震荡偏空

 

 

白糖：

【品种观点】

昨日ICE原糖高位回落，巴西中南部最新双周数据拖累糖价走高。昨日郑糖小幅上涨，60日均线被成功突破，近期盘面或延续偏强走势，但是上方空间或较为有限。

【操作建议】

日内短多操作为主，但不宜过分看高，预计压力区间为6600—6700。

【多空方向】

震荡。

 

【格林大华期货研究所】

期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来自于格林大华期货研究所，观点仅供参考