新湖早盘提示(2023.12.6)

新湖有色

铝:★☆☆宏观利空压制,铝价震荡探底

美元连日走强,市场风险偏好受挫,隔夜外盘全线下跌,LME三月期铝价跌0.85%至2165.5美元/吨。国内夜盘低开后一度上扬,但之后重回弱势,尾盘收低于18405元/吨。早间现货市场两地依旧有明显差别,华东市场持货商缺乏信息,跟随盘面下调报价,下游多逢低按需接货为主,成交有限,主流成交价格在18550元/吨上下,与早期盘面基本平水。华南市场交投则较活跃,持货商惜售,下游积极采购,流通货源收紧。主流成交价格在18690元/吨上下。云南减产完成后,产量有一定下降,不过进口仍有补充,虽然库存继续去化,但短期供应相对宽松,且消费总体趋弱。近期宏观面情绪较差,市场对国内经济预期受外部干扰。不过库存持续下降对价格仍有一定支撑,后期铝价有望筑底反弹。操作上不建议追空。

★☆☆LME库存累库,铜价承压

隔夜铜价走弱,主力2401合约收于67530元/吨,跌幅0.54%。本周美元指数走高打压铜价;而且铜价走高后对下游消费有所抑制,叠加精废替代,宏观面也未有利好刺激落地,铜价缺乏进一步冲高动力。昨日LME铜库存大幅累库5650吨至18万吨,海外高库存背景下,库存又进一步累计,铜价承压,预计短期铜价或延续偏弱运行。但国内铜库存处于极低位置,本周盘面月差扩大,现货报价有所回落,预计临近交割盘面价差存进一步扩大可能。在进口窗口持续打开保税区低库存的背景下,洋山铜溢价也升至历史高位,整体国内铜现货供应偏紧。国内铜消费韧性较强,基本面对铜价有支撑。另外目前国内经济仍疲弱,市场对后续国内出台刺激政策预期攀升;预计铜价仍有走高可能,可考虑逢低建立多单。

镍&不锈钢:★☆☆镍价距成本价还有空间,预计延续跌势

隔夜镍价延续弱势,主力2401合约收于124100元/吨,跌幅0.82%。昨日高镍矿价格下跌4美元/湿吨,中镍矿下跌2美元/湿吨,电池级硫酸镍下跌2000至26500元/吨。印尼镍定价干扰告一段落,镍价重回基本面。因镍价持续下跌,据Mysteel调研,11月国内部分镍冶炼厂减产,但华南地区有新建产线投产,11月国内精炼镍产量环比下降3.47%,同比增加49%;国内镍产量增速下降,但产量仍处于高位,印尼新投产的产能产量已爬升至1000吨/月,全球纯镍供应过剩量扩大,海内外库存持续累计。纯镍价格距其成本价还有部分空间,预计镍价将延续跌势。关注印尼镍相关政策。
本周不锈钢价格跟随镍价大幅下跌,已跌破前低;上周不锈钢库存下降,其中300系下降1.3万吨;但目前国内不锈钢库存仍处于高位,而且下游需求不佳,后续库存或难以持续去库。此前镍铁价格持续下行,已跌至近5年较低水平,预计镍铁价格仍有下行空间。镍铁价格下跌带动不锈钢成本下移,预计不锈钢价格将延续弱势。

锌:★☆☆冶炼成本支撑 锌价维持逢低做多

隔夜锌价止跌企稳,沪锌主力2401合约收于20445元/吨,涨幅0.17%。昨日国内现货市场,下游接货意愿上升,升水上行,上海地区0#锌普通品牌报01+110-130元/吨。需求方面,上周京津冀地区环保解除,镀锌开工有明显回升,其他板块开工同样较有韧性,但本周北方环保限产再起。供应方面,近期接连有矿山和炼厂复产消息,Tara矿希望明年二季度重启,德国Nordenham计划明年一季度复。但从目前TC来看,仍处下降趋势,冶炼厂盘面利润压缩至负。沪伦比值回落,11月进口窗口完全关闭,预计后续进口流入放缓。库存方面,LME库存上月大幅增168%,而国内下游逢低采买下本周连续去库,整体库存压力不大。综合来看,过剩忧虑下锌价跌破技术支撑,但中期矿端收紧逻辑较强,以逢低多思路对待。

铅:★☆☆关注铅价成本支撑

隔夜铅价继续下探,沪铅主力2401合约收于15525元/吨,跌幅0.54%。昨日国内现货市场,区域报价差异拉大,散单成交好转,江浙沪市场品牌报12+0-12+10附近;再生铅生产亏损,挺价情绪浓,含税报平水-贴水50;废电瓶价格继续跟跌50-100。供应方面,铅矿端延续收紧,而检修结束等原因下再生铅上周开工明显回升,供应阶段性恢复。而下游铅蓄电池企业周度开工有较明显下滑,汽车及储能类铅蓄电池市场消费相对平稳,而电动自行车蓄电池市场终端消费持续走弱。库存方面,截止本周一SMM铅锭社会库存再度小幅累库;而近期LME库存止增后连续三日去库。整体上,需求淡季下铅价持续回落,但我们认为铅成本端给予较强支撑,谨慎看跌。

氧化铝★☆☆供应有趋宽松压力,氧化铝期货弱势震荡

氧化铝期货夜盘低开低走,供应宽松预期强。主力2402合约收低于2863元/吨。早间现货市场成交寥寥,下游电解铝厂观望为主,北方地区零星成交。现货价格变化不大。近期北方局部间歇性出现大气污染愈加,暂未对氧化铝生产造成实质性影响,在南方检修产能恢复运行后氧化铝产量稳中趋增,不过短期难有大幅变化。不过由于云南电解铝减产,消费下降明显,供应趋于宽松,现货价格稍有承压。考虑到北方环保对产量仍存在扰动可能,现货价格也暂难有大跌。氧化铝期货价格短期或跟随铝价波动。短线建议观望为主。

★☆☆库存继续去化给予沪锡支撑

美元连日走强,市场风险偏好受挫,隔夜外盘全线下跌,锡价受拖累同样走跌,LME三月期锡价跌1.16%至23905美元/吨。国内夜盘则表现强势,高开短暂下行后震荡反弹,主力2401合约收高于  200080元/吨。早间现货市场交投依旧清淡,流通货源有限,持货商升水报价较高,下游观望居多,逢低少采,成交量依旧有限。成交升水小幅上涨。近期国内产量变化不大,冶炼厂多维持平稳运行,在前期价格跌至低位后下游集中补库使得显性库存去化,不过价格反弹后下游接货积极性下降,反映消费对价格大跌敏感度高。在产量未有明显下降而进口仍有补充的情况下,供给端仍偏宽松,在消费无明显向好的情况下,供给端仍有一定压力,叠加近期宏观面情绪不佳,锡价反弹受限,或反复震荡。短线建议观望,关注去库持续性及矿端供应变化。

 

 

新湖黑色

螺纹热卷:★☆☆(关注炉料价格走势

昨日成材价格跟随煤焦震荡走低。目前宏观预期处于平稳阶段,宏观炒作降温,海外降低国内评级,压制商品价格。山西部分煤矿复产,导致焦煤价格回落。螺纹热卷产量回升,从利润上看,预计后续螺纹热卷产量仍有回升空间。需求上看,建材需求进入季节性下降阶段。热卷终端制造业向好,热卷需求好于螺纹。库存上看,螺纹库存首次累库,累库时间早于往年。热卷库存持续去化,去化幅度一般。当前成材价格贸易商主动冬储的意愿不高。整体上看,成材基本面有走弱迹象,成材跟随炉料价格波动,价格震荡偏弱。关注宏观政策预期以及焦煤矿石何时止跌。

铁矿石★☆☆(预期边际转弱,铁矿石盘整运行

昨日连铁震荡运行,收盘966,涨幅0.84%。宏观方面,穆迪发布公告将评级展望由“稳定”调整为“负面”,随后财政部发言稳定市场信心,市场预期边际转弱导致连铁继续盘整运行;消息面,Vale CEO昨日公开表示铁矿石价格将继续由供需决定,推涨矿价意图明显。基本面来看,供应端,Vale发运大幅回升,澳矿及非主流发运下降,总体发运维持较高水平,铁矿石供应环比转向宽松;需求端,铁水维持在235万吨上下,铁矿刚需同比保持高位,后续主要关注是否有季节性减量之外的减产。综合来看,近期政策端价格监管主旋律下,铁矿石供需也有环比宽松迹象,但12月中下旬钢厂冬储陆续启动,需求将有阶段性释放为矿价托底,叠加年底重要会议前市场对明年经济定调有所期待,短期铁矿石价格仍然上下两难。

玻璃:★☆☆ (注意市场情绪,关注宏观消息及资金动向)

昨日现货均价1979(+2)元/吨。近期开工率82.79%,基本平稳。库存上,上周库存依旧维持去库趋势,整体厂库库存环比减少128.9万重量箱。近期(周末起)期现商拿货较多,华北多出现期现商较低价格抛货情况。中下游维持刚需,昨日沙河产销回落,华东、华南、湖北产销维持尚好,平均产销105(-4)。另外,11月深加工订单天数维持良好,更多得益于地产竣工端刚需支撑,以及家装需求的支撑。在保交楼大背景下,后续依旧更多关注竣工大年,地产竣工端的完成进度、地产资金回款情况,除此之外还包括新房及二手房装修上对于玻璃需求的释放。总的来说,宏观环境偏暖依旧,对于地产相关政策出台预期仍维持,玻璃当前基本面良好,供需无较大矛盾,库存整体中性偏低、压力不大(沙河地区维持低库存态势),外有地产政策进一步推动预期,因此依旧维持震荡偏强判断。前几日市场情绪高涨,期现商投机情绪浓厚,盘面大幅拉涨至平、升水后,在现货价格未大幅推升的情况下,注意盘面回调整理,进一步关注现货动向以及地产竣工端需求持续性的承接。

纯碱:★☆☆(现货仍偏紧为主,关注现货价格进一步动向)

近期现货价格坚挺依旧,重心维持上移。供应上,上周纯碱产量总计减少3.35万吨,青海维持减量,德邦停车尚未恢复,金山检修后近日逐步恢复;此外上周远兴三线投料,装置运行暂不稳定。当前下游需求良好,近期玻璃厂仍有一定补库需求,玻璃厂纯碱库存天数近期有所增加,整体现货偏紧为主。当前厂库库存及社会库存仍然低位为主,从当前重碱厂库库存来看,依旧是接近于去年同期;绝对位置上,目前仍然是低库存状态,尚未出现预期中的随着开工逐步提高,加上新增产能投产,所会带来的大幅累库局面;此外加上投产不及预期以及青海减量,以上几点现实对于纯碱价格具有较强的支撑。总的来说,在基本面现实的强支撑以及现货价格坚挺的情况下,纯碱下方空间暂时有限,预计将延续震荡偏强局面,但需进一步关注现货价格动向,在主力基差收复后,盘面走势恐上行空间有限。近期注意突发事件以及宏观消息对于盘面的影响,关注资金动向。

 

 

新湖能源

原油:★☆☆油价偏弱震荡

昨日油价延续下跌,月差变化不大,裂解价差仍在高位震荡。市场对沙俄的喊话无任何反应。俄罗斯副总理诺瓦克表示,OPEC+国家准备好在2024年第一季度进一步削减石油产量,以避免投机行为和限制全球市场的波动。俄罗斯最早将于12月开始收紧对石油和燃料供应的限制,目标是最早在明年1月履行自愿减少石油和燃料供应的义务。凌晨API库存数据显示,原油库存增加59.4万桶,汽油库存增加283万桶,馏分油库存增加89万桶。受风暴影响,11月黑海CPC混合油出口量从最初计划的540万吨降至410万吨。短期市场重点关注即将公布的宏观数据,包括非农、美联储议息会议等,油价偏弱震荡,Brent或在区间75-85美元/桶。

动力煤:★☆☆市场成交偏僵持,价格暂稳

产地市场观望氛围浓,各产区涨跌互现,整体交投活跃度不高。港口价格保持僵持,贸易商挺价心态强,成交仅以刚需为主。成本增加支撑进口煤价格,但下游偏观望,交投不活跃。后半周空气主要影响北方,并带来宽幅降温,目前整体气温依然偏暖。日耗季节性走高,保持接近同比水平。中长期看,厄尔尼诺事件下,今冬明春暖冬预期依然大,期间快寒潮或偏多。化工非电利润向好,虽然开工季节性下降,但仍高于往年同期水平。电厂库存小幅去化,沿海地区窄幅去库,内陆电厂库存暂稳。发运倒挂持续,产地贸易商和站台发运积极性弱,北港调入量维持中位;下游长协拉运保持积极,天气转好封航解除,调出高于调入,北港库存小幅去化。传统旺季到来,发运利润依然倒挂,但港口及终端库存处于高位,且暖冬预期强,短期快寒潮扰动频繁,煤价或震荡为主,仍需关注天气变化。

工业硅:★☆☆短期宏观及资金面扰动,盘面宽幅下行,现货基本面维持宽松;短期建议观望,长期区间操作

周二工业硅主力01合约收盘13410,幅度-3.87%,跌540,单日减仓1312手。现货价格较前一日小幅上涨,部分规格缺货,支撑市场价格。西南为主地区企业继续囤货惜售,下游按需采买为主,贸易商观点不一,收货及出货者皆有。西南因限电及成本压力,硅厂陆续减停产,北方地区硅厂开工率继续小幅增加,部分企业开炉,且有新产能投产,行业周度产量小幅下降。多晶硅价格小幅走跌,签单价格略有下调,行业开工持稳,近期新产能投放,对工业硅需求稳定增长;有机硅价格弱稳运行,下游需求依旧疲软,企业减产幅度继续扩大;铝合金开工保持稳定,对工业硅以刚需采购为主。行业库存小幅累增,工厂及市场库存继续增长,交割库库存暂稳。近期基本面维持宽松,短期宏观及资金面多扰动,建议观望为主;枯水期供给北增南减,下游需求增长空间有限,行情后续或继续震荡,长线区间操作。

碳酸锂:★☆☆基本面维持弱势,中长期仍是偏空指引

12月5日,碳酸锂各期货合约均跌停,主力LC2401合约93050元/吨封住跌停板,日内增仓5120手,现持仓15万手。碳酸锂基本面维持弱势,中长期仍是偏空指引,市场看空情绪浓厚,资金博弈剧烈。根据全球锂资源成本曲线来看,预计锂价中长期或将跌至8万元/吨附近。近期跌价除较弱的基本面指引之外,交割品标准较低以及蓝科放货8000吨碳酸锂,进一步吸引投机资金做空碳酸锂。后续关注重点:1. 供应端减量相关情况(锂价跌至低位后,许多高成本锂盐厂商处于较大亏损状态,需关注后续高成本产能出清情况);2. 注册仓单与持仓量变化(现阶段主力空单持仓量显著高于多单,持仓量明显高于SMM周度库存统计数据,需警惕限仓月空单大幅平仓风险);3. 基差处于高位(现基差已至3万元左右,临近交割期现联动性将加强,预计后期基差将逐渐收敛);4. 月差处于低位 (前几日碳酸锂期货从back结构往contango结构转换,1-7月差收窄至低位,预计后续将有套利盘进入,1-7正套收益性增强)。

 

 

新湖化工

沥青:★☆☆盘面价格维持区间震荡

本周一国内中石化价格普遍上调20-50元/吨,盘面价格受成本端原油价格影响,昨日延续显著下跌,基差走强,裂解价差走弱,夜盘期间盘面小幅拉账。山东地区,低端价格小幅下调,区内供应较为稳定,齐鲁石化计划6-8日停产沥青,目前低价期现货资源流出,市场出货压力相对较高,业者多谨慎观望为主。华东地区,供应整体变化不大,预计随着部分炼厂有开工及提产计划,区内供应将有所增加,下游需求相对平淡,业者刚需成交。需求进一步萎缩,冬储价筑底,盘面价格维持区间震荡。

LPG★☆☆仓单大幅增加,盘面弱势难改

巴拿马航线的液化气船改道苏伊士运河后,FEI大幅走弱,修复11月中旬巴拿马运河拥堵引起的溢价。随着进口成本走弱,下游心态偏谨慎,同时北方有到船,码头资源充足,现货价格承压。昨日仓单增加1121手,内外价差和月差预期走弱;此外昨晚的FEI跟随原油走弱,进口成本下移趋势难改,利空PG期货。

PX:★☆☆ (原油仍弱

上一交易日,PX价格小幅下跌,日内商谈价格略显僵持,以浮动价和换月商谈为主。尾盘实货1月在965/977商谈,2月在976/978商谈。两单2月亚洲现货分别在977(逸盛卖给TOTAL)、978成交(摩科瑞卖给恒力)。市场一单1月亚洲现货在970成交(三井卖给麦格理)装置方面,无较大变化。隔夜原油继续下跌,石脑油偏强,PXN317美元/吨。对PX观点维持不变,站在中长期的角度来看,看好PX,主要是基于需求端国内补库周期以及PX产能投放放缓。短期来看,PX供需仍然偏宽松,原油偏弱,汽油也处在季节性淡季,PX驱动偏弱。操作上,建议以长期买入思路对待。

PTA:★☆☆ 原料偏弱,供需矛盾不大

上一交易日,PTA现货市场商谈一般,贸易商商谈为主,个别聚酯工厂有递盘,局部货源偏紧,基差小幅走强,本周主港在01+5~10有成交,下周主港在01+5~10,个别略低在01+2有成交, 12月底在01+3~5,个别略低在01-2成交, 价格商谈区间在5620~5670附近。主港主流货源基差在01+5。隔夜国际油价继续下跌,原料端PX收于974美元/吨,PTA现货加工费424元/吨。装置方面,华南一套450万吨PTA装置目前负荷提升中,预计后期提升至8成附近。综合来看,近期原料偏弱,市场情绪弱势,加上现货宽松,PTA价格表现偏弱。长期基于成本PX供需格局向好,看好PTA价格表现。

短纤:★☆☆供需偏弱

上一交易日,直纺涤短报价维稳,成交维持商谈,半光1.4D 主流成交商谈维持在7050-7350区间。下游观望消化前期囤货为主,工厂平均产销在30%附近。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7050-7350元/吨出厂或短送,福建主流7300-7400元/吨附近短送,山东、河北主流7200-7400元/吨送到。装置方面,无较大变化。需求方面,纯涤纱及涤类混纺纱商谈走货,销售疲软,库存继续累加。总体来看,短纤供需短期偏弱,预计利润难以扩张。

MEG:★☆☆驱动仍弱

上一交易日,乙二醇价格低位整理,市场成交一般。上午盘面窄幅整理,开盘后小幅抬升,高位成交在4027-4028元/吨附近,基差变动不大。午后盘面震荡理,临近尾盘小幅下挫,低位成交至4000-4002元/吨附近,价格走低后部分工厂参与买货。美金方面,MEG外盘价格弱势震荡,日内12下船货商谈在478-480美元/吨附近,午后卖盘低价惜售,商谈稳定。装置方面,无较大变化。需求端,聚酯开工89.8%,终端织造开工84%。总体来看,乙二醇当前低估值,绝对价格以及综合利润都处在历史低位,目前价格回落至低位,估值上有一定支撑,具备买入价值,不过高库存仍会限制价格向上弹性。

苯乙烯:★☆☆跟随原料偏弱运行

昨日国内苯乙烯市场跌价。主流江苏市场,现货收盘7950-8030元/吨,均价7990元/吨自提,较上一交易日均价跌45元/吨。日内原料、主力盘、生产企业等依旧多在走弱,压制逢低成交增量带动的部分盘面反弹,日内跌多涨少,震荡收跌。现阶段产业链矛盾集中在原料这一环节,原油持续弱势,纯苯负反馈仍在持续中,且纯苯估值虽回落但仍处偏高位置,预计仍存在一定回落空间。短期苯乙烯自身驱动不足,估值缺乏继续修复动力,本周在市场悲观氛围带动下补跌。

LL:★☆☆(长线建议作为空头配置)

12月PE整体负荷预计提升;进口压力逐渐兑现,内外盘价差持续收窄,叠加近期人民币升值,利好进口,流入中国的进口货源增加,预计一直到2024年一季度PE进口供应都将保持较高水平;原油价格偏弱运行。PE下游进入需求淡季,整体订单情况转弱,终端备货意愿不佳。生产企业库存处于正常水平,石化库存68,-1,港口库存去化速度缓慢,社会库存高于往年同期,随着供应增加以及需求继续走弱,PE库存去化难度提升。01合约与现货平水,05合约基差-50元/吨;01合约贴水05合约;HD贴水LL;LD升水LL;L2405-PP2405合约价差570元/吨左右。PE供需矛盾加剧,库存去化难度提高,长线建议将PE作为空头配置,关注海外年底的排库情况以及原油价格波动。

PP:★☆☆ (长线建议作为空头配置)

PP整体负荷下滑,但12月预计负荷回升;12月仍有新产能计划投产,长线PP供应压力大;全球供应宽松,进口丙烷价格预期将会持续走弱。终端新订单跟进情况不佳,成品库存累积,且生产利润微薄,下游主动补库意愿较弱。上游石化库存处于正常水平,石化库存68,-1,随着新产能的投放以及需求走弱,PP库存去化难度提升。01合约与现货平水,05合约与现货平水;01合约与05合约基本平水;共聚与拉丝间价差波动不大;粒粉料价差环比收窄;L2405-PP2405合约价差570元/吨左右。PP2405合约上新产能投产集中,终端需求不佳,库存去化难度提升,长线建议作为空头配置,关注上游装置的生产情况、新产能投产进度以及原料价格的波动。

甲醇:★☆☆(甲醇基本面改善)

上一交易日江苏现货价格维持。江苏现货升水主力期货。内地部分装置因限气和故障陆续停车。10-11月进口高位,年底有下降可能。内地部分装置外采增加,烯烃需求好于去年同期。传统下游开工同比偏高。近期港口库存环比去化。短期基本面有改善,预期偏多。

尿素:★☆☆(供应持续偏高)  

上一交易日尿素山东现货价格上调。最近一周尿素日均产量在17.96万吨,环比增加0.24万吨,同比增加7.26万吨。12月气头检修预期增加,日产量环比有下降空间。国内下游逐步进入淡季,淡储检查力度下降。出口方面,10月出口量在50万吨以上,高于预期,不过政策将进一步收紧。近期企业库存环比小幅累积,同比偏低。库存低位,但供应持续同比偏高,淡储和出口预期变化,操作建议观望。

PVC:★☆☆(检修结束供应恢复,需求疲弱,基本面总体偏空

随着电石供应增加,电石价格持续回落,将利润转移至PVC端,电石对PVC的限制缓解。11月中旬检修量开始回落,预期近期PVC开工率将再次提升。终端需求不足,由于房地产需求总量下降的限制,以及施工进度普遍缓慢,下游开工近期未恢复前期水平,且再次出现反季节性下降。近期检修量提升,PVC开工下降幅度较大,而需求持续下降,库存仍然维持在较高水平。PVC检修量在10月中旬至11上旬维持高位,开工率在11月中下旬提升。下游和终端实质性需求不足,前期出口需求较强而近期走弱,下游开工仍在持续下降,未来恢复较为困难,库存维持高位,基本面总体偏空。

烧碱:★☆☆(预期烧碱开工将很快提升,需求下降,价格存在压力

从检修计划看,10月下旬至11月中上旬有一定检修量,而11月中旬检修将基本结束,预期开工开始提升。冬季氧化铝开工下降较为明显,云南枯水期导致氧化铝下游电解铝减产预期,华北和西北地区由于采暖季,氧化铝企业生产受环保政策限制。前期检修导致企业库存显著下降。当前装置检修预期将快速结束,并且由于液氯价格抬升,电解单元利润良好,预期氯碱装置开工会很快提升。氧化铝在产产能有季节性下降趋势,纺织印染开工率良好,但对烧碱需求没有大幅的拉动作用。近期供应的增量和氧化铝需求下降主导,供需基本面压力大,并且氯碱装置仍有利润,烧碱下方仍有空间。

然橡胶:(期价回归现实,现货压力大)

近日,天然橡胶期货连续大幅下挫。目前,期货正在走交割逻辑。从基差收敛角度看,现货表现偏弱:全钢胎需求走弱明显,老胶仓单集中流出冲击现货市场。因此很难依靠现货上涨收基差,只能依靠期货下跌。但需要注意的是,老胶仓单流出后,目前新胶仓单量仅有12万吨左右,与去年同期相近,低于市场预期。如果有多头愿意接货,期货尤其是近月合约可能出现异常波动。。

目前市场上看多天然橡胶的观点多是基于超长周期的,即赌下一个大牛市的到来。如果以这个逻辑做多,则需要经受行情大波动的考验。而且目前很难说牛市会到来。全球来看,尽管供应端因为利润天气等原因产量小幅下滑,但需求也同样不容乐观。尤其是美国经济如果进入衰退,需求下滑风险更大。此外,从季节性看,处于停割季的05合约往往是偏弱的。05合约最大的利多是来自潜在的收储带来的仓单减少以及天气问题。但无论是天气亦或是收储,不确定性都非常大。

丁二烯橡胶:(丁二烯走弱,观察仓单数量)

目前合成胶仓单仍然为0。上周有船只到港,丁二烯供应紧张有所缓解,价格回落,听闻12月进口将增加。顺丁胶自身供需双减,库存小幅累积,但仍可控。BR2401合约基差走强至-200元/吨左右。目前市场关注点在于仓单的数量,听闻12月将出仓单。  

 

 

新湖农产

 

油脂:★☆☆(商品整体走弱   油脂弱势运行)

昨天,BMD毛棕盘面探底回升,2月合约下跌1.1%,报收3780林吉特/吨,主要跟随其他油脂油料下行。短期,美元指数走强,原油、CBOT豆类等大宗商品集体走弱。关注周五美国11月非农就业报告对美元走势的短期影响。12月12日MPOB即将公布马棕11月供需数据。近两日的机构调研显示,11月马棕产量环比减幅稍低于五年同期均值,但11月出口继续向好,主要是印度需求较好。因此,马棕11月库存可能环比持平。隔夜,CBOT豆类盘面继续走弱。因巴西天气炒作降温及美元指数走强。国内方面,昨日国内油脂走弱,移仓换月继续近强远稍弱,菜油跌破短期运行区间。基本面看,国内大豆进口及压榨量已经进入高峰期,上周豆油及菜油库存均小幅增加。国内豆油中期库存预计回升,供需可能稍偏宽松。由于菜籽、菜油买船充足,中期国内进口菜油供需压力预计增加。国内棕榈油上周库存持平。中短期,因进口减少,棕榈油库存预计高位下降,但仍是高库存水平,供需压力持续。若12-1月巴西大豆主产区无明显旱情,产量预估至少同比持平或稍减,油脂油料价格将进一步走弱。此外,仍需关注棕榈油产地中期降雨。操作上,谨慎者继续观望,激进者择机短空尝试。

花生:★☆☆主力油厂继续开称   短期谨慎反弹)

昨天,国内花生盘面震荡,2303合约上涨0.11%,报收8874元/吨,日线仍是阶段止跌稍反弹表现。上周主力油厂鲁花开始收购。市场看跌情绪有所转变,刚性补库需求的出现,现价有所走强。虽然上周鲁花收购量较为有限,但对市场利多情绪影响较大。元旦将至,传统需求旺季即将来临,中间环节库存偏空。但价格连续下跌后基层惜售,出货量偏少。中短期,基层出货量不多,加上油厂采购、贸易商补库需求,期现价格预计止跌并小幅反弹。但油厂榨利较差,反弹空间谨慎。关注后期鲁花收购量、价情况。

纸浆:★☆☆ (需求低于预期,现货下调,期价震荡偏弱)

10月全球木浆发运量环比下降13%,同比仍在高位,外盘库存环比小幅累积。10月中国木浆进口环比下降6%。近期生活用纸价格维持,双胶纸价格下跌,双铜纸价格维持。下游开工方面,生活纸开工下降,双胶纸开工下降,铜版纸开工维持。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。需求低于预期,现货下调,期价震荡偏弱。

 

豆粕;★☆☆;(挤出天气升水)

隔夜美豆1月收于1308.5,涨0.17%。巴西农业产区的天气仍然是左右大豆价格的关键因素。近来干旱的地区出现倾盆大雨,未来几周还将出现更多降雨,可能给该地区带来急需的缓解,并改善世界最大大豆供应国的产量前景。巴西国家商品供应公司(CONAB)称,迄今为止,巴西大豆播种工作完成了83.1%,比一周前推进了7.9%。目前的美豆盘面已经处在天气炒作利多兑现的阶段,进一步回调的概率在增加。近期美元贬值,人民币升值显著对于内盘连粕也产生了成本端的压制,而国内需求端、情绪弱依然是非常弱,所以近期连粕呈现出内弱外强的局面。国内市场,基本面变化不大,现货情绪依然较弱。上周国内油厂豆粕库存持稳,仍在季节性偏高位运行,油厂大豆库存走势继续向上,现货基差继续下探,下游饲企豆粕库存已经下降到了近几年同期的偏低水平,基本上到了极限。国庆节成为了国内下游养殖需求面、情绪面的转折点,节后情绪崩盘,现货弱、期货相对坚挺,基差的压力很大,再加上近期不断的买船的新闻,近月基差迅速收敛,远月基差也很难有太好起色。中期来看,我们认为新作库销比的调降对于美豆价格形成支撑,收割低点抬升。但从时间点上来看,当前美豆收割压力基本体现殆尽,巴西天气炒作仍方兴未艾。人民币近期开始走升值趋势,对于内盘压力增大。从过去两年的情况来看,进口大豆买船、到港量与实际供应量、大豆压榨量并不划等号,在下游饲企压缩库存的情况下,未来现货供应恐慌情绪仍可能出现。连粕的回落走势不会太顺利,如果回调幅度很大,那意味着可能再度迎来结构性单边做多及正套机会。操作上,目前盘面在逐渐挤出天气升水的过程中,内盘连粕需求差、供应不缺的交易权重正在增加。但仍需谨防天气的反复。

生猪;★☆☆;(反弹乏力)

生猪盘面继续大跌,供应过剩局面下,需求端提振仍较弱,市场心态悲观,资金抄底意愿下降,且盘面远月升水结构,打升水走势明显。盘面01合约平水现货,基本抹去了对后续年前需求的向好预期,相对限制短期继续下行动能,但近期盘面各合约在悲观情绪下走势均偏弱,后续关注本轮下探后市场预期变化。11月份仔猪价格反弹明显,但以目前仔猪价格测算外购育肥后成本仍在14元/公斤附近,因而部分企业采购意愿增加,其对应盘面05合约及远月合约存在养殖利润,仍可继续关注远月逢高套保机会。

玉米:★☆☆(偏空延续,关注盘面抄底心态影响)

隔夜美盘玉米基准合约收高1%,邻池小麦走强带动玉米,近期美农周度出口销售好于市场预期,美国农业部周一发布的单日出口销售报告显示,私人出口商报告对墨西哥销售267,044吨玉米,在2023/24年度交货。美国农业部将于周五发布12月份供需报告。根据对分析师的调查结果,分析师预测美国农业部在12月份供需报告中仅略微调整谷物库存预估。分析师预计2023/24年度美国玉米期末库存将上调100万蒲式耳,达到21.6亿蒲式耳。国内方面,东北集中上量阶段卖压初步显现,东北产区近日报价小幅下调,关注卖压兑现情况,华北地区近日上量高峰阶段,价格跌势较大,已破新作年度新低。海关数据显示10月份进口玉米超200万吨,广东港谷物高位,供应端仍显充足,近期进口玉米拍卖市场关注度较高,底价下调亦加剧偏空情绪。短期来看,01合下破后继续下行空间有限,仍需等待现货价格大跌配合,期间关注贸易环节和下游企业的建库意愿,以及政策动向和天气等对物流环节的影响,短期01合约空单可继续持有,关注止盈机会,再度逢高布局空单建议转向03合约。盘面远月合约价格预期相对乐观,可关注在近期卖压预期下盘面走弱阶段,逢低再度布局05或07合约多单机会,若12月份东北供应压力释放不及预期,建议布局多单倾向于07合约。套利方面,建议转向关注3-7反套,或5-7反套,风险点仍在于售粮压力的兑现情况。

白糖:★☆☆做空情绪蔓延

做空情绪继续蔓延,叠加移仓换月影响,郑盘继续下跌。基本面看,大型糖厂开榨时间基本在十二月初,目前开机四十余家,广西新季食糖生产将迎来上量期,新糖报价走低,基差大幅收敛,糖价承压运行。同时,外盘前期利好消息逐步消化证伪,巴西23/24榨季产糖量最新预估涨至4600万吨,印度松口或延后E20计划,或有望增加印度新季的食糖出口量,泰国新季也存在减产预期,但糖浆的出口仍然是补充食糖出口的重要一环,值得期待。后市来看,短期郑糖波动区间继续扩大,短期来看,新糖上市叠加原糖走弱影响,中期则需要关注消费旺季的补库情况,或有一定反弹,郑糖期货05合约关注区间6300-6800元/吨,糖价处于转势阶段,波动反复,长期来看可反弹后逢高做空。

棉花:★☆☆

郑棉基本面近期暂无变动,上顶下底窄幅震荡。供给侧,新花采摘完毕交售末期,新疆加工量为382.96万吨,追平往年同期,日加工量较前期也有所下滑。据国家棉花市场监测系统预计,新疆新年度产量或524.9万吨,后续实际产量还需跟踪加工数据。需求侧,上周纱厂和布厂开机率略有好转,纱厂仍延续棉花去库,棉纱补库的趋势,布厂棉纱转去库为小幅补库,坯布仍旧累库为主。近期,棉纱贸易商降价抛货趋势暂缓,虽然渠道库存高企去化有限,但给予棉价的压力有所边际减弱,后续需关注1月合约交割之后,棉纱贸易商的抛货意愿。综合而言,短期郑棉上有需求和套保压力,下有成本交割逻辑支撑,或区间震荡为主,随交割月临近或略偏强,但受限于套保压力位随后期籽棉收购价下跌有所下移,郑棉上方空间有限。中期,待交割逻辑走完,郑棉或随届时下游情况运行,需持续关注。

 

 

 

 

 

新湖宏观

欧运集线★☆☆(马士基再度宣布涨价 短期价格震荡运行

欧线集运主力2404合约收于796点,跌幅达4.38%,欧线集运盘中跌超9%。在宣布12月初涨价计划后,周一公布的SCFIS欧线指数并未出现上涨,不及预期。集运市场的运力供给远超于需求,对运价进一步施压。巴拿马运河干旱通行能力受阻碍,美东航线受影响最大,尤其是对运输干散货船型的运价。MSC、马士基、达飞、赫伯罗特全球四大班轮巨头已经联合发声,呼吁建立有效的温室气体定价机制,支持航运业的脱碳减排。马士基正式进入液氨运输市场,签署了全球超大型液氨运输船舶订单,提供有助于能源转型的清洁能源运输。该班轮公司宣布明年一月起,再次提涨亚洲-北欧航线的运价至1325美元/TEU。全球前五大班轮公司已发布12月的涨价计划中,亚洲至北欧航线20英尺箱将上涨到1100美元/TEU,40英尺箱将上涨到2000美元/FEU。12月的拉涨运价的主要原因之一是为支撑欧线长协新运价的签约。而马士基宣布的一月提价计划后,预计其他班轮公司也会相继宣涨。正处航运业的淡季,新船大量下水,而欧美的货量不足,船公司通过控制装载率,牺牲一部分运力,空舱运行去维持运价。集装箱的运输需求依旧面临下行的压力,春节前的出货需求预计将小幅增加,短期欧线集运价格震荡弱区间内运行,现货价格上涨空间有限。

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