【策略频道】11月15日各品种策略报告

股指：

周三晚道指上涨0.47%，纳指上涨0.07%。后市研判：美国通胀低于预期，显示美国本轮激进加息已在7月结束，美国10年期国债收益率的下行有利于全球市场风险偏好的提升，有利于国际资本持续向中国流入。两市主要指数大概率已越过历史大底。10月社会消费品商品零售创出历史记录，显示内需消费复苏超预期。韩国、越南10月出口均同比增长，显示外需开始回暖。上市公司密集回购鼓舞市场，产业底已形成。10月进口数据中原油、铁矿石、纸浆处于高位，表明内需投资和消费继续改善。泛AI持续向千行百业深度渗透，人形机器人行业进入高增长赛道；问界新M7大定已超8万辆，中国在智能驾驶领域已处于领先优势。政策激活股市的决心和意志已充分显现，新兴成长类指数震荡上行，两市大概率已越过历史大底，全面看多股市，全面看多四大股指期货合约，行业与新兴产业主题ETF轮动。

多空方向：震荡上行

 

国债：

周三央行公开市场开展4950亿元7天期逆回购操作，同时开展14500亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.5%，与此前一致；当日有4740亿元逆回购和8500亿元MLF到期，当日实现净投放6210亿元；本月MLF大幅超量等价续作。周三银行间资金市场短期利率较上一交易日小幅下行，DR001加权平均1.87%，上一交易日1.90%，DR007加权平均2.00%，上一交易日2.04%。银行间市场国债现券收益率收盘较上一个交易日窄幅波动，2年期国债到期收益率下行2.64个BP至2.35%，5年期下行0.18个BP至2.50%，10年期上行0.60个BP至2.66%，30年期上行0.46个BP至2.95%。周三国家统计局公布1-10月份全国固定资产投资同比增长2.9%，低于市场预期的3.1%，1-9月份同比增长3.1%。10月份规模以上工业增加值同比实际增长4.6%，好于市场预期为4.3%，前值为4.5%。10月份，社会消费品零售总额同比增长7.6%，好于市场预期的7.3%。10月全国城镇调查失业率5.0%，与9月相同。整体来看10月中国工业生产增长较好，社会消费品零售总额环比小幅增长，固定资产投资和出口同比增速略低于预期。周三是消息集中释放的窗口，国债现券收益率全天窄幅波动，国债期货表现为震荡博弈后大致收平，短线或延续震荡格局。

【操作建议】

交易型投资适量资金波段操作。

多空方向：震荡

 

贵金属期货:

【品种观点】

前一交易日期间，美国劳工部公布继续通胀数据显示，美国10月生产者物价指数PPI年率降至1.3%，大幅低于预期值1.9%和前值2.2%，美国10月核心PPI年率为2.4%，低于预期值和前值2.7%，美国整体通胀水平持续降温，进一步修正、调整美联储货币政策的预期，加剧影响金融市场，欧美股市延续上行势头再度收涨，美国10年期国债收益率小幅反弹至4.5250%，美元指数小幅反弹至104.30美元附近，贵金属价格整体上行，金、银价格走势分化，COMEX金价微跌-0.1579%，COMEX银价大幅收涨1.6376%，COMEX金、银价差比率大幅收敛至83.5092，境内、外贵金属价差按前一交易日沪金收盘价计算约为2024.7362美元/盎司，受到汇价和商品价格反弹的双重影响，境内、外价差出现显著反弹，但整体延续逐步收敛态势，建议投资者关注短线多银价波动率套利策略再度执行的机会，建议已介入境内、外金价价差收敛套利策略的投资者考虑将策略逐步获利了结。后市建议继续关注美联储货币政策预期、中美关系预期，金融市场风险偏好变化以及贵金属市场持仓结构变化。

【多空方向】

宽幅震荡。

【操作建议】

建议投资者关注短线多银价波动率套利策略再度执行的机会，建议已介入境内、外金价价差收敛套利策略的投资者考虑将策略逐步获利了结。

 

集运欧线：

【品种观点】

周三期价日内窄幅波动，仍贴水现货。市场再传出12月欧美航线涨价计划，大概率涨价成功。预计EC2404合约700-800区间内震荡。

【操作建议】

主力合约700-800区间内短线操作。

【多空方向】

震荡。

 

PTA：

【品种观点】

油欧佩克月报利好市场，随着需求担忧减弱油价逐渐形成反弹走势，成本端支撑仍存；目前PTA供需端暂无新的矛盾点，市场变动有限，预计明日PTA市场随成本端上涨，关注美国原油库存情况。

【操作建议】

逢高做空或短线操作

【多空方向】

区间震荡

 

乙二醇：

【品种观点】

乙二醇上游原料反弹，但对市场影响较小；供需结构来看，目前国产货呈现一定增加趋势，下游聚酯需求尚可，供需没有显变化下，短期市场横盘整理为主。

【操作建议】

逢观望或短线操作

【多空方向】

高位震荡

 

碳酸锂：

【品种观点】

周三，碳酸锂2401合约收盘价142600元/吨，环比跌幅0.14%；电池级碳酸锂99.5%报价145000-155000元/吨；工业级碳酸锂99.2%报价140000-146000元/吨。下游多无大批量采购计划，材料端多持观望态度，采购较为谨慎，仅零星成交。目前碳酸锂货源供应稳定且充足，市场需求短期内难有起色。市场缺乏利好消息提振，看空情绪偏多，需求导向价格走势，市场成交重心下移。

【操作建议】

观望或短线操作

【多空方向】

区间震荡

 

甲醇

【品种观点】国内煤炭价格下跌。昨日西北现货价格走低，成交一般。企业库存增加，待发订单有下降，港口库存继续累库，宏观情绪偏暖，短期甲醇区间震荡。

【操作建议】

观望或区间操作

【多空方向】

震荡

 

尿素

【品种观点】昨日国内尿素行情继续稳中上涨，涨幅10-20元/吨，局部个别跌20元/吨，主流区域中小颗粒价格参考2380-2480元/吨左右。近日市场受国储或延迟储备和检查力度下降等消息影响，短期尿素价格区间震荡。

【操作建议】

观望或区间操作

【多空方向】

震荡

 

原油：

【品种观点】

隔夜国际原油全线收跌，美油12月合约跌2.04%，报76.66美元/桶；布油01月合约跌1.56%，报81.18美元/桶。过去两周美国商业原油库存增长显著，市场对需求前景仍显担忧，预计短期国际原油以宽幅震荡为主。

【操作建议】

观望或短线参与

【多空方向】

震荡

 

橡胶、20号胶：

【品种观点】

国内云南产区逐步进入停割期，原料收购价格表现坚挺，短期进口胶到港量或继续增加，青岛港口区内标胶持续累库预期偏强，青岛总库存去库幅度放缓。下游外贸订单缩减，终端需求疲软，轮胎企业降负可能性增加。随着收储消息支撑减弱，无明显利好下，预计短期胶价上行空间有限。

【操作建议】

观望或短线参与

【多空方向】

震荡

 

丁二烯橡胶：

【品种观点】

国内顺丁橡胶出厂价格陆续下调100元/吨，市场价格小幅走低，午后市场询盘略有起色，部分中间商刚需补仓，下游入市采购暂无明显好转，成交价格意向区间低端，整体交投氛围不及丁苯橡胶市场。预计短期丁二烯橡胶震荡走弱的可能性较大。

【操作建议】

观望或短线参与

【多空方向】

震荡偏弱

 

工业硅

【品种观点】

期货市场方面，上一交易日，2401合约日内震荡运行，收于14120元/吨，较上日上涨35元/吨。

现货方面，昨日工业硅市场参考价格14955元/吨，较上日持平。现货市场价格维稳运行。西南地区硅厂多有停炉检修计划，地区供应情况有下降预期，硅厂多持有挺价意愿，但下游压价情绪较强，导致实际成交偏淡。。

有机硅方面，有机硅市场价格继续维稳运行，主流市场报价区间维持在14500-14800元/吨。整体开工率仍保持下降趋势，但下游需求表现较差，实际市场成交情况偏淡。

市场总体来看，目前市场南北方供应情况有所差异，市场观点不一，报价表现混乱。有部分厂家让利出货，但仍有部分囤货不卖。西南地区开工率下降，南方市场价格表现坚挺。预计后续价格以弱稳运行。

【操作建议】

短线操作

【多空方向】

震荡运行

 

镍

【品种观点】

上一交易日，沪镍主力2312合约持续窄幅震荡运行，收于139070元/吨，下跌80元/吨，跌幅0.06%。现货方面，金川镍主流升贴水+2500元/吨，较上一交易日下调200元/吨，俄镍主流升贴水-100元/吨，较上一交易日持平。现货方面，日内沪镍盘面震荡运行，现货整体成交表现低迷，但金川厂家出货意愿较浓。受基本面持续偏弱原因，整体市场表现悲观情绪较浓，但昨日10月国内整体宏观数据偏好，预计后续镍价震荡运行。现货进口盈亏情况，沪伦比7.99，交仓盈亏亏损5548.13元/吨，俄镍提单-4534.7元/吨，俄镍仓单-4948.13元/吨，镍豆提单-4907.84元/吨，镍豆仓单-5321.27元/吨。

【操作建议】

短线操作

【多空方向】

震荡运行

 

硅铁

【品种观点】

硅铁盘面受到黑色带动，高开低走。当前暂无明显驱动，供给开始回升，从钢材周产量上看需求开始回落。黑色在政策预期影响下大幅反弹，当下合金有可能作为板块轮动的最后一棒，需要关注黑色持续性。

【操作建议】

短期逢高布空

【多空方向】

震荡

 

锰硅

【品种观点】

硅铁盘面受到黑色带动，高开低走。整体产量高位运行，虽然局部能耗政策影响供应，但产量与库存皆在高位，从钢材周产量上看需求开始回落。黑色在政策预期影响下大幅反弹，当下合金有可能作为板块轮动的最后一棒，需要关注黑色持续性。

【操作建议】

短期逢高布空

【多空方向】

震荡

 

焦炭：

【品种观点】

发改委与大商所研究铁矿石价格监管工作，黑色系整体收跌。成本方面，由于入炉煤价格上涨，焦炭提涨范围扩大，焦企生产维稳厂内库存低位。本周钢厂复产增加，铁水日产有望再次增加。高铁水下焦炭需求难减。焦炭现货一轮提涨有望落地，二轮预期增强。预计短期焦炭期价震荡偏强。

【操作建议】

建议2580-2750区间逢低布多。

【多空方向】

震荡偏强

 

焦煤：

【品种观点】

临汾地区部分煤矿发生安全事故，安监力度加大。昨日吕梁、古交低硫主焦煤现货价格上涨100元/吨，竞拍成交价创新高，中间贸易商拿货普遍积极。下游焦化厂和钢厂焦煤库存偏低。临近冬储，焦钢企补库需求渐起。焦煤期货价格短期预计震荡偏强。

【操作建议】

建议1950-2140区间逢低布多。

【多空方向】

震荡偏强

 

铁矿石：

【品种观点】

发改委联合大商所共同研究铁矿石市场监管工作，大商所上调铁矿石投机保证金以及调整部分铁矿石合约交易限额。昨日午后铁矿石冲高回落，夜盘继续调整。行业减产力度加强，铁水产量下降，关注今日发布的本周钢材产量变化。趋势上港存上有累库可能，累库幅度取决于矿山发货和钢厂需求。目前铁矿石供需相对紧平衡。

【操作建议】

高位震荡，关注上方压力

【多空方向】中长期震荡偏弱

 

螺纹：

【品种观点】

统计局数据显示10月粗钢日产明显回落，行业减产力度情况关注今日发布的本周钢材产存数据。房地产行业多项指标惯性作用下继续同比下降，但是降幅有所收窄。价格反弹带动下游成交出现改善。螺纹呈现低库存且不断下降，低产量，需求持续性值得关注。

【操作建议】

震荡偏强，多单谨慎持有

【多空方向】宽幅震荡

 

铜

【品种观点】

宏观面，美国通胀数据出炉，CPI同比上涨3.2%，核心通胀3.7%，明显弱于预期，加上失业率上升，美联储12月加息已无可能，美元指数下跌，利多铜价；供应方面，数据显示，三季度精铜月产量高达100万吨水平，同比上涨10%，国内表观供应量增加明显，不利铜价，但云南地区减产削减供应增量；需求上看，电力设备开工率较好，线缆开工率在90%以上，有利铜价，但从整体经济看，制造业疲弱，国内经济四季度增量不多，影响需求；总体来看，铜价目前保持振荡走势为主。

【操作建议】沪铜主力2312合约，区间67300-68000，空单观望。

【多空方向】震荡

 

铝

【品种观点】宏观：中国10月固定资产增速下降，房地产数据降幅走廓扩，规模以上工业增加值超预期，社消零售增速好于预期，好坏参半，整体复苏偏乏力。但是政策预期走强，预计年内降准，配合一万亿国债MLF超额续做，提振基建。10年期国债收益率、制造业PMI同时回落。美通胀放缓，但论调偏鹰，美指震荡。

铝材：房地产新开工竣工数据持续偏弱，铝棒铝型材订单下滑，11月8日，样本型材企业综合设备开工率67.27%，环比下降0.17%；产能利用率58.43%，环比下降0.42%；接单方面综合排产期15.14天，环比下降0.19.铝杆下游仍处于阶段性交货期，特高压项目稳步推进；铝板带箔受出口下滑影响明显。成交略有改善，铝板带箔需求边际走弱，铝杆订单料放缓。进口复化锭减少，而需求增加，供需偏紧缺。

供给：氧化铝检修复产并存，枯水期外购电价上涨，10月电解铝成本涨114元/吨，利润走低。云南减产逐渐落地。中东问题将引发能源危机供应紧缺。成本端走高，利润走窄。

库存：国内供需边际均减少库存累积，较上周四增加0.2万吨，伦铝日增加4.93%，基本面偏利空。

持仓：期货库存和持仓量占比（13.65%），回升仍处于低位，可交割货源依然偏低。LME注销仓单占比56.18%，日减少。

观点：技术上，主力合约依然在18000-19300以内震荡，短期供需边际均减少累库为主，成本抬升，经济预期主导，政策预期增强，铝材需求走弱，社融超预期，铝价震荡；中期由于供给端减产落地中，宏观经济复苏趋势不变，下行空间有限。

【操作建议】

空单谨慎持有，短线为主，适时止盈。区间为18800-19100

多空：震荡

 

氧化铝

【品种观点】

供给方面，氧化铝厂目前复产进展缓慢，检修增多，加之短期内矿石供应仍偏紧张，产能利用率提升有限，市场可流通现货偏紧，供应方面目前偏弱；需求方面，近期表现疲软，氧化铝需求将呈下降趋势。因此，预计短期内氧化铝将偏震荡运行。从长期来看，由于氧化铝的产能过剩，产量偏过剩，而电解铝行业的产能有一定的限制，氧化铝预计中长期偏空。库存方面，截止11月9日，中国主要港口氧化铝库存周减少3.9万吨至18.1万吨，港口库存小幅去库，其中青岛港、鲅鱼圈、盘锦港、防城港小幅减少，港口库存依旧处于历史低位。现货方面，短期内现货流通偏紧，北方氧化铝现货加权平均价格2986元/吨，日变动-9元/吨；南方氧化铝现货加权平均价格3023元/吨，日变动0元/吨；澳洲氧化铝FOB均价335美元/吨，日变动0美元/吨。资金方面，氧化铝主力合约多单持76951，日变动1469手；主力合约空单持仓72761手，日变动1485手；成交量96260手，日变动-56724手。

【操作建议】

预计短期内氧化铝将偏震荡运行，建议暂时观望为主。

多空：震荡

 

铜

【品种观点】

宏观面，美国通胀数据出炉，明显弱于预期，加上失业率上升，美联储12月加息已无可能，美元指数下跌，利多铜价；中国10月份工业产出增速加快，规模以上工业增加值同比增速4.6%，社会消费品零售总额增长7.6%，但房地产销售下降速度加快，投资下降，房地产作为铜的主要消费行业，对铜价不利；供应方面，数据显示，三季度精铜月产量高达100万吨水平，同比上涨10%，国内表观供应量增加明显，不利铜价，但云南地区减产削减供应增量；需求上看，电力设备开工率较好，线缆开工率在90%以上，有利铜价，但从整体经济看，国内经济四季度增量不多，影响需求，铜价目前保持振荡走势为主。

【操作建议】

沪铜主力2312合约，区间67700-68500，空单保持观望。

【多空方向】偏强振荡

 

白糖:

【品种观点】

ICE原糖振荡盘整，宏观形势缓和带来一定支撑，期价的高位振荡行情有继续延续的可能。郑糖振荡整理，短期期价下探60日均线，该位支撑仍然有效。基本面关注进口数据公布对盘面的影响

【操作建议】

多单离场观望。

【多空方向】振荡

 

鸡蛋：

【品种观点】

昨日全国多地蛋价上涨，主产区鸡蛋均价4.36元/斤，较前日上涨0.09元/斤；主销区均价4.46元/斤，较前日上涨0.05元/斤。今早全国鸡蛋价格继续走强，目前产区货源供应正常，销区有适量补货需求，整体消化速度略有好转，预计近期蛋价稳中有升。昨日JD2401合约高开高走，现货上涨带动盘面走强，但由于需求缺乏明显提振因素，预计盘面继续向上或受一定阻力，近期关注终端消费能否保持稳中向好的局面。

【操作建议】

观望或短线操作

【多空方向】

震荡运行

 

玉米：

【品种观点】

巴西下周降水预报缓解天气忧虑，隔夜CBOT玉米期货承压回落；国内现货整体稳定，局部窄幅调整，天气影响短期购销节奏，季节性供给压力仍存，关注基层上量和下游建库节奏；期货方面中线维持区间运行，长期重心或仍将下移。

【操作建议】

维持区间波段交易思路，上周提示2401合约进场的空单可谨慎持有，上方压力关注2550，若突破2550可考虑部分止盈，压力上移至2570，下方支撑关注2480-2500。

多空方向：区间运行

 

生猪：

【品种观点】

标肥价差带动南方养殖端抗价情绪升温，今日早间猪价北稳南强；短期来看，季节性消费旺季尚未来临，11月供强需弱施压猪价上涨空间，主力合约跟随现货继续走基差修复逻辑；中期来看，虽然年前涨价预期仍存，但标猪供给充裕，集团场出栏压力较大且增重仍在持续，标猪上涨幅度不宜过分乐观，关注增重幅度及疫病发酵；长期来看，明年上半年猪价下行压力仍较明显，明年下半年猪价能否转势仍需关注母猪去化速度，目前仍不容乐观。近期重点关注集团场出栏节奏、冬季疫病防控、消费启动时间窗口。

【操作建议】

2401合约中期仍处下行通道，短线反弹验证上方压力16000；2403、2405合约中期看空思路不变；2407、2409合约关注母猪去化节奏。

多空方向：短空

 

苹果

【品种观点】

苹果入库基本结束，今年苹果实际入库低于预期，目前受到货源质量影响以及终端消费疲软，行情价格偏弱调整。

【操作建议】

逢低做多

【多空方向】

震荡偏强

 

棉花

【品种观点】

市场等待周四公布的美棉出口报告关注下游的需求作为指导，ICE美棉期货走势较缓，主力03合约结算报价81.01美分，下跌0.14美分；国内方面，现货成交氛围不大，原材料仍以刚需补库为主，受到下游拖累，郑棉走势震荡偏弱。

【操作建议】

01合约暂时观望，关注16000~16500价格区间套保盘压力

【多空方向】

震荡偏弱

 

油脂

【品种观点】CBOT油粕比已到拐点 美豆油持续反弹

巴西产量有调降风险 东南亚减产季遇上厄尔尼诺现象 印尼棕榈油库存偏低 马棕榈油期货突破振荡区间技术上形成上涨趋势NOPA压榨数据显示美国国内需求良好 美豆油库存创出9年新低 国内油脂期价技术性多头趋势形成 短期主产国炒作生产季节不确定性 市场资金调整油粕资金头寸 内外油脂形成共振式上涨 前期留存空单全部离场 新多单可继续介入 中长期来看 等供应端产量落地 市场将会形成新的交易逻辑

【操作建议】

油脂新多单逢低可介入。Y2401压力位8660；P2401合约压力位7984；OI2401合约压力位8900。

【多空方向】多

 

双粕：

【品种观点】美国国内压榨数据良好 美豆关注1400美分压力突破情况

南美大豆生长季 天气升水炒作题材仍在 美国国内大豆压榨需求良好 国内油厂大豆库存降低至500万吨之下 豆粕和菜粕库存双降 中国采购进度保持良好 后续关注实际到港情况 目前国内油厂整体大豆压榨量偏低 豆粕呈现基差不断走低 盘面强势状态 综上分析 中期双粕将保持振荡偏强走势为主 已有多单可继续持有 新多单可逢低介入

【操作建议】

双粕2401留存多单继续持有，新多单逢低介入，豆粕2401支撑位4040，压力位4200；菜粕2401合约压力位3100，支撑位2850。关注豆菜粕01价差扩大1130，注意获利了结，豆粕1-5正套继续持有

【多空方向】振荡