【中财期货】每日投研焦点

▼新上市品种篇▼

PX：10月23日，PX2405收盘价为8318元/吨（-130），现货商谈价格为1027美元/吨，折合人民币7512.51元/吨，基差为-805.49，PXN价差为339.75美元/吨。

今日PX价格小幅波动，主要原因是供应端海外企业装置有复工计划，供应存有增量预期，下游国内外装置按计划降负检修，PX下游需求PTA阶段性减少，给予PX价格下行压力，预计PX价格震荡偏空。

碳酸锂：2401收于150800元/吨，涨幅-3.55%，电池级碳酸锂均价17.25(-0.1)万元/吨，工业级碳酸锂均价16.35(-0.1)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）16.01(0)万元/吨，工业级氢氧化锂15.0(0)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）2330(-40)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）4500(0)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）17850(0)元/吨，核心逻辑：需求端：近期新能源汽车产销不佳有所改善，电池厂需求回升，但仍是消耗自身库存为主，对正极材料采购量未有明显回升，磷酸铁锂、三元材料企业产量继续下滑，对碳酸锂需求仍较萎靡，后续新能源汽车、3C数码进入旺季，需求整体有边际改善预期。供给端：近期外采碳酸锂企业成本倒挂，减产停产或转为代加工，叠加近期盐湖开始进入生产淡季，碳酸锂产量维持下降趋势，厂家由累库转为去库，碳酸锂格局由宽松转为紧平衡，中长期来看碳酸锂有较多新上项目，目前大部分还未落地。 总体来看，碳酸锂短期紧平衡格局或将持续，中长期来看需求增量难以和供给增量相匹配，碳酸锂供给过剩概率较大，市场看空情绪浓厚，下跌趋势较为明显。

烧碱：10月23日，山东32%离子膜碱850-950元/吨，江苏32%离子膜碱910-1000元/吨，山东50%离子膜碱1450-1480元/的。国内液碱市场成交氛围尚可，山东、河北、浙江、广东液碱价格下降。山东地区下游接货积极性一般，且有大型下游液碱采购价格下调，利空市场价格，32%、50%液碱价格下降。河北地区氯碱企业出货一般，且受山东液碱降价影响，价格下降。浙江地区市场成交一般，且受江苏液碱降价影响，价格下降。广东地区下游需求平淡，加之受江浙、山东液碱降价影响，价格下降。

▼宏观金融篇▼

股指：股市四大宽基指数均下跌，中小盘跌幅相对更大。所有板块悉数下跌，有色金属、计算机板块跌幅最大。IF2311收盘于3470.8，跌1.22%；IH2311收盘于2365.8，跌0.81%；IC2311收盘于5267，跌2.86%，IM2311收盘于5602，跌2.71%。IF2311基差为-3.44，降2.45，IH2311基差为-4.13，升0.29，IC2311基差为-23.33，降30.06，IM2311基差为-36.14，降48.82，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.226（-0.051）。沪深两市成交额7217亿元（-105）。北向资金今日未统计。截至10.20日，两融余额为16188亿元（-53）。DR007为2.004（-30.68BP），FR007为2.6（-20BP）。十年期国债收益率为2.7063%（+0.12BP），十年期美债收益率4.86%(-７BP)，中美利差倒挂为-2.1537%。

外部看，美债利率高位运行，后续仍有上行风险，对A股形成压制，后续关注美国GDP和核心PCE数据。内部看，国内经济延续修复的状态，但内需未出现明显改善，且近期房企债务风险的扰动增加，投资者情绪低迷，预计在基本面出现明显改善或者政策出现明显利多前，市场维持弱势震荡的格局。建议观望，谨慎操作，注意止盈止损。警惕地缘政治风险。

重点资讯：

10月23日，中央汇金公司买入交易型开放式指数基金（ETF），并将在未来继续增持。

贵金属：巴以冲突问题短期内不会解决，因此避险情绪有支撑，目前看以色列未开展激进的军事行动，因此若中东问题不扩大，避险情绪不会进一步推升金价。美国经济有韧性，美债利率偏强运行，美债长债供给增加，需求减少，美债利率后续仍有上行压力，上述两者均会压制金价。因此四季度看，贵金属或震荡运行，操作上可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。

国债：央行今日净投放7020亿元，资金面延续偏紧。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.29%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.08%。央行公开市场连续大力投放助资金面略有缓和，周末央行行长表态将推动进一步降低实际贷款利率，另外国内股市再度大跌提振避险情绪。十年期国债收益率2.7135（+0.84BP），十年期美债收益率4.86%（-7BP），中美利差倒挂为-2.1465%（+7.84BP）。美债收益率大幅上升，中美利差倒挂幅度继续扩大，人民币兑美元汇率小幅上升，人民币贬值，建议震荡思路看待。本周关注：美国三季度实际GDP年化季环比初值。

▼有色篇 ▼ 

铜：10月23日SMM 1#电解铜均价66060元（-565），A00铝均价18920元（-160）；LME铜库存190450(-0.77%)吨,铝库存486450(-0.41%)吨；投资建议：据mysteel,昨日铜价持续走低，下游入市采购情绪积极，现货成交向好，且由于市场流通现货相对较少，持货商表现逢低收货情绪。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC 86.9美元/吨，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，近期美指高位及地缘冲突加剧，避险情绪升温，操作上建议观望。

锌：10月23日SMM 0#锌锭均价21040元（-100），1#铅均价16400（25）；LME锌库存76250(-2.4%)吨,铅库存115225(+4.11%)吨；投资建议：据mysteel,昨日锌价下跌，市场成交良好。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存高位有所回落，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会库存因假期出现回升，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，近期美指高位及地缘冲突加剧，避险情绪升温，操作上建议观望。

铝：期货端，10月23日，沪铝2311高开低走，小幅下降，报收于18850（-80）元/吨，较前一交易日降0.42%，成交量12.1万手（+9826），持仓量14.1万手（-13119）。现货端，10月23日，佛山均价18910（-140）元/吨，出多接少，情绪偏弱；华东均价18920（-160）元/吨，进口货源流入，接货谨慎，投交不佳；中原均价18820（-160）元/吨，看跌氛围较重，成交一般。主要消费地铝棒加工费继续小幅上升，弱需求格局持续。

重要数据：1、Wind数据，10月23日，铝锭社会库存63.2万吨，较10月19日升0.8万吨；2、Wind数据，10月23日，铝棒社库11.86万吨，较10月19日上升0.77万吨。

观点逻辑：美联储释放鸽派信号，地缘政治紧张，避险情绪增加；电解铝在产产能处于高位，进口利润出现反复，进口窗口接近关闭，铝锭供给仍有小幅增加空间；社库上升，绝对低位不再；消费端传统旺季“银十”表现平平，未有明显改善；而成本端处于低位，高铝价抑制消费，限制沪铝价格上行空间。操作建议：震荡偏弱，预计震荡区间18000-20000元/吨。

氧化铝：期货端，10月23日，氧化铝2312高开低走，重心小幅下移，开盘于3079元/吨，最高至3090元/吨，收于3049（-26）元/吨，较前一日跌0.85%，成交量10.8万手（-10350），持仓量84879手（-2900）。现货端，10月23日，部分地区氧化铝价格上行，山西氧化铝涨10元/吨至3015元/吨，新疆氧化铝涨10元/吨至3365元/吨，广西氧化铝涨5元/吨至3015元/吨，贵州氧化铝涨15元/吨至2990元/吨，山东、河南氧化铝价格分别稳于2970元/吨、2995元/吨。广西检修氧化铝厂陆续复产，仍有部分焙烧炉进行轮换检修。 

重要数据：Mysteel数据，10月19日，氧化铝港口库存15.35万吨，较10月12日降1.03万吨；

观点逻辑：云南电解铝企业接近满产运行，全国电解铝开工率处于高位，仍有小幅增加可能；烧碱、能源价格近期有所回落，仍较大概率高位震荡，氧化铝厂利润有所回升；广西部分氧化铝厂开始复产，同时有部分焙烧炉轮换检修，冬季环保原因趋严，政策原因或仍有可能影响氧化铝生产，短中期氧化铝仍偏强震荡，鉴于氧化铝总体产能过剩及开复产限制较少，长期看供应增加预期限制其上行空间。建议：关注低多机会，震荡区间2900-3200元/吨。

镍：昨日早盘期价冲高回落，晚间低开运行。消息面上表现平平。宏观面上，股市受一系列事件刺激影响大幅回落，后市需要关注下一步国内化债方案以及注册制下的退市机制完善过程。基本面目前依旧不改供给过剩的局面，后市期价依旧看跌。

▼煤焦钢篇▼

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3802/吨(-15)；4.75mmQ235热卷全国均价3803/吨（-24），唐山普方坯3370/吨（-30）。我们认为：9月地产数据相对较好，国庆假期消费统计数据也表现出了较好的结果。但是地产业投资减弱，制造业投资增加，制造业的产销预期较好 （汽车行业内需外需均表现较好，船舶新订单增长突出，家电较为稳定），热卷后续消费相对有一定保障（双十一、元旦消费热潮），叠加北方赶工即将结束，市场开始逐渐认可品种间差异;但是钢厂生产成本居高不下，且强补库导政铁矿价格支撑较好，可预计成材现货的降价空间也较小。策咯来看，震荡为主，底部有强支撑，热卷压力释放后可能出现卷螺差扩大。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价903元/湿吨（折盘面970元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）948元/吨（-5）。我们认为：中国近期在有意识地降低进口量，发运再度走弱，外需不振，普氏指数回落，铁矿定价主动权开始逐渐专向中国。目前钢厂广量进入下行通道，厂库开始累积。汇率及价差驱动减弱，钢厂盘面利润较为低估。前两周的高发运有望缓和港口去化趋势，但底部支撑仍然较强，策咯来看，震荡为主，延续做多钢厂利润。

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持356.5美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持310美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持300美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价降10元至1880元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2180元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价降20元至1480元/吨。 国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持2050元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持228元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收581.07点，环比下调0.18%。

焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降30元至2200元/吨，外贸价格降5美元至329美元/吨。短期仍有补库需求，但下游负反馈预期增强。

10月23日，双焦期货开盘跳水，日盘继续震荡偏弱。焦煤主力合约收于1672.5，焦炭主力合约收于2301。单边适当空配，套利做多炭煤比。

▼能源篇▼

原油：10月23日，WTI原油期货收跌2.2美元，跌幅2.51%，报85.49美元。Brent原油期货收跌1.06美元，跌幅1.17%，报89.83美元。

昨日国际油价大幅收跌，主要原因是地缘冲突近几日没有进一步激化，地缘因素带来的溢价有所消退，而且宏观压力使得整体市场风险偏好处于低位，大宗商品市场整体走弱，投资者目前观望为主，等待冲突的后续发展，

供需面欧佩克再次延长减产消息利好油价，供需偏紧格局难改，全球经济下行压力与长期高利率水平的利空扰动油价，原油面临多空交织的局面，关注地缘冲突的后续变化。

综上，油价短期宽幅震荡。

LPG：PG主力合约收盘价格在5236元/吨（+109）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为1117（+50）手。现货方面，华南民用5150-5350（5170,+50）元/吨，华东民用4800-5200（4966，-6）元/吨，山东民用5050-5070（5070，-30）元/吨；进口气主流：华南5250-5420（5250，0）元/吨，浙江5200（0）元/吨，江苏（连云港）5350（0）元/吨。基差，华南-66元/吨，华东-270元/吨，山东-166元/吨。PG11-01月差为212，呈Back结构。最低可交割品定标地为华东。

核心逻辑：成本端，国际原油价格国庆期间大幅下跌。本周供应端与上周相比变动不大，仍处高位；港口库存维持高位，炼厂库存有所减少；燃烧需求旺季，化工需求平淡。

供应端，中东减产导致货源较少，10月船期较9月减少。美国丙烷库存处于高位，其出口逐渐增加，远东船运费快速回落，前期支撑消失。民用需求正式进入燃烧旺季但实际表现不佳，化工需求PDH装置由于利润亏损再度扩大导致开工率下降至6成左右，关注未来装置负向传导的影响，整体供给宽松。综合来看，短期内LPG市场震荡偏弱。

燃料油：10月23日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2312结算参考价升贴水+114/吨，为4846元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2312结算参考价升贴水+110元/吨，为3616元/吨。沙特、俄罗斯延长减产计划至年底，全球中重质原油比例进一步下降，原料减少。供给端，俄罗斯燃料出口禁令修改，委内瑞拉制裁松动，预计高硫燃料油出口量增长；中东低硫燃料油炼厂开始逐步投产，科威特燃料油发船量增长，低硫燃料油的供应恐会增加。 高硫燃料油需求无亮点，国内焦化和催化利润加落，炼厂需求或有下降。柴油裂解价差高位，对同属清洁能源的低硫燃料油有支撑作用，但持续性存疑。预计短期宽幅震荡走势，成本驱动为主，关注多沥青空高硫燃料油策略。

沥青：10月23日，华东地区主流价格参考3700-4020元/吨；山东地区市场报价在3700-3890元/吨；成交平淡，以低价货为主。10月17日当周，隆众对81家主要沥青厂家统计，本周综合开工率为37.7%，环比增加1.7%点，增加主要来自于西北、东西、华南和西北地区；对96家沥青厂家统计，沥青周度总产量为62.9万吨，环比增加2.3万吨。根据目前的检修计划，10月20日，东明石化180万吨产能结束转产，下周山东以及华东地区个别炼厂小幅提产以及复产，带动产能利用率增加，开工率或将小幅提升。市场以低价货成交为主；北方存在赶工需求，其它地区仍以刚需、执行炼厂合同为主，终端需求有一定支撑。库存方面，库存低位运行。10月17日当周，国内厂家与社会库存较上周分别环比下降1.6%和3.7%。刚需支撑，以及北方赶工需求支撑，预期社会库存仍有下降空间。预计沥青基本面平淡，预计震荡走势。

▼化工篇▼

PVC：常州PVC市场价格波动不大，成交一般。期货震荡整理，基差变动不大，交投氛围一般，部分一口价成交尚可。上午5型电石料现汇库提参考5820-5930元/吨（不含装）。点价货源：青海宜化-140，新疆宜化/金昱元-130，英力特/金泰-120，中泰/鲁泰V01-100，天业V01-60。一口价天业5型自提报5930元/吨，天业3/8型报6080元/吨。

核心逻辑：上周PVC开工率75.2%（-4.9%），两连降。周内乐金、圣雄共70万吨产能按计划停车，近期涉及检修产能达到322万吨，下周停车较早的装置将开始恢复，包括陕西北元125万吨，供应将逐渐增加，并持续到11月。库存方面，10月20日，（隆众）社库43.1万吨，环比-0.5（前值+0.06）万吨，同比高13.9%，华南去库较快，下游开工低位，逢低买入。厂库天数7.62天，环比+0.02天，同比增加58.8%，下游提货积极性差，下周预估7.4天，内外贸订单交付。海外方面，CFR东南亚跌15美元，印度持稳，台塑11月报价下调100美元，追平当前市场价格，中国9月出口22万吨，环比降4.5万吨，据悉上周出口新签超过了4万吨，低价成交，利多有限；西北欧需求疲弱，跌40美元，美国生产商年底清库。需求端，尽管9月地产销售继续下降，但新开工环比改善幅度较大，当月实际消费量达到181万吨，仅次于5月份。成本端，电石炉开工率下降，但货源仍充足，价格阴跌， PVC边际成本5710。综上，未来供应将再度回升，短期出口放量提振市场信心，但平衡表改善空间有限，预计震荡。

苯乙烯：华东江阴港主流自提8625（-90）元/吨。下午江苏 苯乙烯市场偏强震荡，闻盘面现货/准现货8670/8690，11月下8620/8630，12月下8525/8545；单位：元/吨。消息看， 纯苯价格震荡走高，成本支撑强劲， 苯乙烯装置降负与检修频现，低供应落地，市场惜售心态加剧，期现货跟随主力盘暂震荡走强。

重要数据发布（周一）：截至2023年10月23日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：5.02万吨，较上期减0.09万吨，环比-1.76%。商品量库存在3.57万吨，较上期减0.14万吨，环比-3.77%。消息面看，虽然江苏码头整体到货量偏少，但受北方地区和江苏地区内苯乙烯工厂发货的影响，码头提货量有明显下降，从而导致港口整体库存波动有限。

核心逻辑：上周开工率74.4%，环比-2.6%（前值+0.8%），结束六连升，产量33.1（-1.2）万吨，样本产能2140万吨。东北、华北个别装置重启提负，山东、华东、华南6套装置降负停车。广石化8万吨、华盛泰富45万吨近期检修。原料波动较大，装置亏损较多，减产意愿较强。本期产业总库存21.1万吨，环比-4.2（前值+5.2）万吨，结束三连升，同比-6%（前值+21%）。江苏港口统计期提货接近5万吨，抵港不足，上周内预期继续去库，流通率反弹至节前水平，下游低价补货积极。工厂普遍去库，产出下降，提货稳定，库存压力缓解。需求端，5家PS企业增开一条线，ABS因亏损降负，上周下游综合开工下降2个百分点。外盘方面，11月美金盘小涨20美元/吨，9月进出口同步下降，净进口不足3万吨。成本端，巴以冲突风险继续被市场交易，油价回升到90美元/桶以上，纯苯供需同步走弱，继续去库，下游亏损，加工费维持1700元/吨附近，苯乙烯非一体化成本9250（+100）元/吨，加工费-580（+140）。综上，成本坚挺，苯乙烯估值低位，下游提货较好，库存低位，或震荡偏强。

甲醇：昨日甲醇震荡下行，MA2401合约收于2404元/吨，跌幅0.99%。现货方面，基于12：00-16：40，太仓甲醇市场现货价格参考2420-2435。10月下旬纸货参考价格2430-2440，11月下旬纸货参考价格2430-2450。买盘谨慎，下午江苏太仓甲醇市场窄幅整理（单位：元/吨）。基于9:00-11:30，甲醇山东南部市场部分意向价格在2400-2410元/吨，价格个别窄幅波动。个别企业报价2460元/吨。基于9:00-15:00，内蒙古甲醇市场主流意向价格在2050-2100元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，价格整理运行。（内蒙北线2070-2100元/吨，内蒙南线2050-2060元/吨）截止10月19日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在100.56万吨，环比下跌1.24万吨，跌幅为1.22%，同比上涨91.65%。上周甲醇低位震荡，主要受到烯烃装置传闻检修的影响。基本面来看，内地部分装置检修，开工率小幅下行，后期检修装置与重启装置并存，甲醇供应压力维持高位。进口方面，近期伊朗运力较为紧张，且后期伊朗地区预计限气，四季度进口量或将出现下滑。需求端来看天津渤化MTO装置重启后，烯烃开工处于历史同期高位，但近期传闻常州富德MTO装置计划11月检修，关注实际兑现情况。传统下游开工率涨跌互现，节后下游刚需采购为主。成本端，煤炭方面主流大矿多生产稳定，但下游采购节奏放缓，煤矿销售转差，港口地区采购积极性不佳库存持续累积，随着冬季取暖旺季临近电厂日耗提升，煤价下方空间预计有限。综合来看，短期内甲醇国内供应和进口量均存在缩量，但需求同样存走弱预期，预计甲醇价格低位震荡。中长期来看，甲醇将面临国内外限气以及能源类需求增加的预期，叠加成本端支撑，因此预计甲醇或呈震荡偏强走势。

聚乙烯：L2401合约收于7989元/吨，+12元/吨，成交29.4万手，持仓44.9万手。现货方面，现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华东线性主流：8100元/吨，华东低压：8500元/吨，华东高压：9100元/吨。

重要逻辑：供应端，下周计划检修有一定增量，主要是线性和高压检修居多。目前国内检修量在中等偏低水平，PE供应量充足。10月关注宝丰煤制40万吨/年低压投产。下周没有新投产消息。港口到港量变动不大，整体供应端偏松。库存端，假期归来，石化企业累库明显，加之节后线性期货走势多疲软，市场交易活动清淡，市场整体出货速度缓慢，石化库存较节前增幅较大，下游接货意向较弱，贸易商库存累积明显。港口进口货源到港量增加，同时现货市场交投气氛欠佳，进口商出货受阻，港口库存累积。预期下周石化去库明显，贸易商交投一般。需求端，农膜行业需求跟进有限；棚膜北方订单跟进放缓，工厂订单积累不及预期；地膜华北蒜膜需求接近尾声，西北及西南招标订单逐步落实，开工较前期有所提升。后市来看，农膜整体需求跟进不及前期，生产开工提升有限，对原料行情支撑力度有限。综上，本周聚乙烯维持震荡。

聚丙烯：PP2401合约收于7443元/吨，-23元/吨，成交40.6万手，持仓量43.1万手。拉丝现货方面，华东市场：7650元/吨，华北市场：7550元/吨，华南市场：7650元/吨，西北市场：7410元/吨，美金市场：920美元/吨。

重要逻辑：供应端，PP开工负荷率有一定下降，但仍处于历史中高位。主要是煤制开工较高，达到95%，油制和PDH制开工不足8成。下周暂无新装置投产消息，市场供应端压力依旧偏大。后期关注惠州力拓新材料30万吨/年装置投产。库存端，周产量环比节前增加，一定程度上加大了上游生产企业累库压力。加之双节假期期间，上游生产企业开单产销率较节前有所下降，导致节后库存出现明显累积。长假后补库仍暂在，后市继续关注供需增速差异的变化，随着价格跌至低位，预计下周去库节奏或加快。需求端，下游工厂新订单欠佳，塑编行业新订单无明显改善；BOPP膜开工小幅提升主要是因为国庆假期停车的个别装置恢复开车，但新单跟进乏力；注塑领域改性企业订单尚可。总体来说，虽然下游开工负荷提升，但新订单不足，成品库存部分小幅增加，预计短期对PP市场支撑有限。综上，聚丙烯整体局面震荡。

纸浆：SP2401合约收于6068元/吨，-124元/吨，持仓量25.6万手，成交62.6万手。针叶浆6300元/吨，阔叶浆5650元/吨，本色浆6500元/吨，化机浆4850元/吨。

重要逻辑：节后短短半个月，纸浆的需求就从节前的快速提涨转变为逐渐疲软，但仍位于高位。面对海外浆厂的不断提价，下游纸厂的接受度在不断降低。11月海外报价再次上涨后，国内接货意愿明显下降。目前下游也只是部分品种的纸厂排单较多，并不是全行业繁荣。总的来看，外盘挺价目前来看已经pricein，后期纸浆走势仍要看下游需求，盘面会维持高位震荡。供应端，进口货源供应充裕，进口现货价格出现一定松动，市场观望情绪有所转浓，上游浆企暂时持稳观望，调价积极性不高。化机浆市场价格延续盘稳整理运行态势，下游企业开工尚可，对原料采购需求良好，企业出货压力不大。虽然进口现货价格处于高位且价差有所拉大，但为避免供应压力出现，上游仍以出货走量为先，价格暂无明显调整。库存端，库存量在本周继续呈现累库的趋势。本周青岛港库存变动不大，港上出货速度逐步恢复正常水平，到港量近期变动不大，港上整体呈现小幅去库的状态。常熟港库存量呈现窄幅去库的局面，出货数量较上周期增加。整体来看，港口库存处于年内中高位水平。需求端，造纸产业链产品产能利用率有增有降。瓦楞纸、箱板纸、纱管纸及白卡纸产能利用率上升，其中箱板纸上升较为明显。主因国庆期间部分中大型纸企对生产线执行轮流停机检修事宜，节后陆续复工复产，所以本周产能利用率上升。白板纸、双胶纸、双铜纸及生活纸产能利用率均呈下降趋势，因周内湖南地区文化纸工厂计划内检修，所以双胶纸产能利用下降。综上，纸浆整体局面震荡偏强。

工业硅：昨日工业硅震荡上行，Si2312合约收于14525元/吨，涨幅0.6%，持仓量7.1万手，环比增加0.3万手。现货方面，华东不通氧553#硅在14600-14700元/吨，较前一日持平；通氧553#硅在15200-15300元/吨，较前一日持平；421#硅在15900-16000元/吨，较前一日持平。上周前半周期货价格低位反弹，受到枯水期成本支撑以及基本面偏强的预期，远月合约多头增仓入场。此外，对于12合约来说，老仓单集中注销后，空头可能面临新仓单不足的情况，因此价格呈现偏强走势。不过近期下游补库接近尾声，仓单成交量开始下降，以及仓单注销压力仍然存在，导致周后期价格再次下跌。基本面来看，西南地区开工维持高位，西北地区硅厂开炉数继续增加，供应环比小幅增长。需求端，多晶硅新增产能陆续投产，叠加前期投产产能逐步爬坡，短期内多晶硅对工业硅需求存增长预期，虽然多晶硅价格有所下跌，但传导至多晶硅产量下降仍需时间；有机硅终端需求难有起色，部分企业维持降负生产；再生铝厂开工持稳为主，但下游实际消费仍无好转出现。整体来看，短期内在仓单集中注销压力下，硅价偏弱为主。待仓单集中注销逻辑走完后，市场开始交易远期合约基本面偏强的预期，进入枯水期以后，西南地区硅厂将陆续停产，加上多晶硅产量逐步爬坡，库存将得以去化，预计工业硅价格或转为偏强走势。

天然橡胶：10月23日，ru2401收盘报收14480元/吨，较前一交易日+0.17%，成交量36.8手，持仓量17.6万手。现货端，山东人民币混合胶报收12150-12200元/吨，涨跌0/0。化工板块整体弱势，大A深跌，外围市场偏空。供给方面，国内外产区降雨存缓解迹象，但考虑到泰国原料价格持续上涨后出口利润压缩，后期国外产量回补及出口情况仍有待进一步观察，供给方面仍存在较多的不确定性。上周海南胶水价格受雨季影响大幅上扬，整体的生产利润走缩，后续进一步打压割胶积极性。海南产区天气与原料价格的矛盾短期持续，中期天气好转后原料价格存下滑预期，利润是否修复仍需配合胶价的正反馈。需求方面，检修装置回归开工率继续提升；半钢胎虽有小幅累库但整体库存水平良性，为厂家生产提供可持续空间；9月重卡销量符合预期提振市场信心。需求弱复苏是主基调，但预计难形成胶价上行持续性强驱动。青岛地区天然橡胶总库存持续去化，下游采购原料需求稳定，人民币混合出库较多，远端到港在海外出口利润压缩和前期减量的情况下推迟，库存拐点延后。总体来看，后续橡胶的关注重点依旧集中于供给端，稳增量格局未变，但可炒作因素较多。外围利空但维持长期震荡偏多观点，待反弹。

PTA：期货端，10月23日TA2401合约收盘报收5694元/吨，较前一交易日-1.35%，成交量144.6万手，持仓量148.8万手。PTA现货价格收跌115至5714元/吨，现货均基差收跌4至2401+28；PX收1015美元/吨，PTA加工区间参考212.74元/吨；新材料1重启，PTA开工提升至78.30%，聚酯开工89.01%，国内涤纶长丝样本企业产销率90.8%。今日PTA市场供应充裕，市场心态谨慎，买家维持刚需，日内现货基差略弱。10月主港交割成交01升水25-30，11月主港交割成交01升水25，交投偏清淡。综合来看，国内化工板块受终端需求低迷影响弱势震荡，上下游价格分化，TA成本支撑弱化持续。本周TA产量存增量预期，计划外减停需关注，但小规模减停影响有限。前期聚酯库存水平和结构良性，近两周累库程度明显，受累于内外需求走弱下库存或将进入被动累库阶段，下游的负反馈逐步升温，开工中枢下调预期或加快。预计价格弱势盘整，单边观望，关注盘面加工费高位收窄的机会。

乙二醇：期货端，10月23日eg2401合约收盘报收4078元/吨，较前一交易日+0.05%，成交量48.8万手，持仓量54.0万手。10月23日张家港乙二醇收盘价格在3962元/吨,下跌38，华南市场收盘送到价格在4080元/吨,下跌20，美金收盘价格在455美元/吨,下跌6。今日乙二醇市场走势偏弱整理，早盘开盘时，张家港现货价格在3965附近开盘，尽管库存数据、发货数据利好，但多头信心有限，日内大部分时间，日内低位整理为主，尾盘价格略有上涨，现货商谈在3995附近， 现货基差出现一定走强，上午商谈在01-88至01-85附近，下午在01-84至01-80，华南市场保持清淡格局，下游刚需采购热情低迷，成交僵持难改。综合来看，目前乙二醇经济效益不佳限制市场向下空间，但受外围环境及远端原油回调预期影响弱势难改。本周国产乙二醇装置负荷或有提升，国产产量有一定提升预期，关注持续亏压下的意外检修情况。聚酯库存累库明显，下游的负反馈逐步升温。今日EG主力K线走出单针见底，低估值下底部支撑存在，预计价格或将弱反弹。

▼农产品篇▼

油脂：周一植物油脂期货盘面下行。棕榈油短期处于季节性增产期间，库存回升。美国农业部的10月份供需报告，美豆单产及期末库存超预期下调，供需平衡表再次变紧。市场情绪再起，支撑油脂盘面。MPOB报告虽不及市场预期，但马棕库存仍在累库阶段，马来西亚9月棕榈油库存量升至2022年10月以来的最高水平。棕榈油短期处于季节性增产期间，库存将回升。中秋国庆双节已过，预期油脂提货将稍有转弱，但四季度豆油消费进入旺季，对豆油价格存在一定支撑。油脂短期震荡运行。

粕类：周一粕类盘面震荡。美国农业部的10月份供需报告，美豆单产及期末库存超预期下调，供需平衡表再次变紧。市场情绪再起，支撑豆粕盘面。目前国内油厂豆粕库存偏高，整体供应相对充足，下游厂商提货积极性较低，加之下游饲料企业普遍库存充足，市场成交氛围清淡。加拿大菜籽收获过半，产量情况将逐渐明确，叠加美豆上市，国内进口菜籽新增买船积极，后续国内粕类整体供给宽松。短期粕类震荡运行。

白糖：昨日基差596元，基差率8.15%，整体国内缺糖情况有所缓和。油价近期回落，叠加市场风险偏好减弱，导致白糖价格易跌难涨。巴西港口未来或出现拥堵，警惕物流不顺畅所造成的糖价上涨，然而短期内震荡偏弱为大概率事件。

棉花：减产炒作结束，棉价跌破周线支撑位，下跌趋势开始。昨夜棉价技术性反弹，可逢高加仓。纺织企业亏损严重，订单不足。今年的皮棉销售量可能不会很高。在上突10日均线前，不轻易言底。

苹果：苹果期货401合约今日大跌，跟随整个宏观商品带动下低开低走，至收盘跌309元/吨至8941元/吨，成交和持仓出现明显增加。现货基本面上周末主流产区的现货价格依旧稳定，稍差货源有所如预期偏弱，卓创资讯数据显示，山东烟台栖霞地区晚熟富士总体行情平稳，片红货源80#以上一二级货源4.2元/斤左右，条纹货80#以上一二级货源4.8元/斤左右，80#以上统货主流3.5-3.6元/斤，此类货源价格稍有偏弱。陕西省延安市洛川晚熟富士高价好货多数已经被订购，交易结束现阶段交易比较多的为统货，70#起步主流价格3.0-3.3元/斤，与前段时间相比，价格稍有下滑。产区价格稍微偏弱果农惜售情绪就起，部分果农选择自己入库。销区销售价格前期从9-9.5元/公斤回调到8.5-9元/公斤。期货上跌破振荡区间之后估值上占优，但往上驱动暂未到来，市场静待10合约交割及入库意愿情况，可少量关注做多机会。

鸡蛋：鸡蛋现货价格整体延续偏弱回调，截止10月23日主产区蛋价4.40元/斤，主销区蛋价4.60元/斤，全国均价4.55元/斤左右，淘汰鸡价格6.50元/斤。节后，禽肉、蔬菜等生鲜品对蛋价边际支撑由强变弱。期货盘面近远合约调整，周一鸡蛋主力合约2401合约震荡偏弱为主，收盘4317点，跌0.67%。国庆过后，鸡蛋进入季节性消费淡季，价格“泄气”式走低，目前蛋价已在综合成本线附近运行，但终端需求始终未见实质性好转，市场走货平平，产、销区被动累库，价格维持稳弱态势，综合来看，预计鸡蛋延续震荡调整。

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